全球鉑資源供需及鉑價趨勢分析

全球鉑資源供需及鉑價趨勢分析

全球鉑族資源主要集中在南非、俄羅斯、津巴布韋等國家，其中南非鉑族資源儲量占比高達90%。2019年，南非鉑族金屬儲量為6.3萬噸，俄羅斯儲量為3900噸，津巴布韋儲量1200噸，中國儲量僅為400噸左右，全球占比0.58%。

截至2019年，南非鉑產(chǎn)量下降至130噸，相比2018年下滑5.11%，美國鉑產(chǎn)量從2018年的4.16噸下降至2019年的3.6噸。從目前主要鉑生產(chǎn)國情況來看，礦山供給量難以明顯改善。

一、供給：疫情+事故導(dǎo)致減產(chǎn)

英美鉑業(yè)是全球前二大的鉑族礦山龍頭，2月10日其位于南非勒斯滕堡的ACP工廠發(fā)生爆炸無法在年內(nèi)修復(fù)，預(yù)計修復(fù)工程至少要到2021年第二季度才能完工，由此造成2020年鉑族金屬(PGM)產(chǎn)量目標(biāo)從420-470萬盎司下調(diào)至330-380萬盎司，下調(diào)幅度在90萬盎司，換算為25.5噸，按照鉑在鉑系金屬中常規(guī)占比40%左右，影響鉑金屬產(chǎn)量10.2噸左右，占2019年全球鉑供給的4%。

南非封國從3月26日到4月30日，期間南非海運除必需品外全部禁運，南非國內(nèi)礦山開采同樣受到影響，2019年南非鉑礦產(chǎn)量130噸，占全球鉑礦總產(chǎn)量的72%，占全球鉑總供給的52%，南非封國35天直觀測算將導(dǎo)致全球鉑供給減少12.5噸，封國期限若因疫情再次延長鉑供給可能再次減少。

除南非外全球主要鉑礦產(chǎn)地俄羅斯、加拿大、津巴布韋、美國的疫情同樣影響較大，可能導(dǎo)致鉑礦產(chǎn)量下降。

受疫情以及事故等不可抗力影響，預(yù)計全球2020年鉑供給將下降到220噸，相比2019年的249噸大幅下滑，2021年有望恢復(fù)到239.2噸。

二、需求

全球鉑需求主要集中在汽車尾氣催化劑和首飾領(lǐng)域。2019年，柴油車為其催化劑占鉑需求比重的37%，首飾加工領(lǐng)域占比10%，兩者合計接近鉑需求的50%。其次在化工、玻璃、制藥以及電子領(lǐng)域?qū)︺K均有一定需求。

2019年全球氫能源汽車產(chǎn)量1.06萬輛，其中乘用車7578輛，商用車3022輛，預(yù)計共消耗鉑資源0.23萬噸。隨著2020年開始中國、日本、韓國等加速氫能源汽車產(chǎn)銷規(guī)劃，氫能源汽車產(chǎn)銷量有望快速增長，氫能源汽車鉑需求量有望快速增長。

3月份英國新車注冊量下降44.4%，意大利下降85%，法國下降72%，西班牙下降69%。疫情之后需求有望修復(fù)，預(yù)計2020年鉑在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域需求下滑5%，2021年需求有望快速恢復(fù)。

《2019-2025年中國鉑行業(yè)市場分析預(yù)測及發(fā)展趨勢研究報告》數(shù)據(jù)顯示：目前全球鉑持倉規(guī)模306.3萬盎司，折合86.8噸，相比2020年3月3日最高點98.8噸有所下滑，預(yù)計疫情影響下2020年全球鉑投資需求下滑10噸。

三、鉑價

2020年疫情導(dǎo)致供給和需求均大幅下滑，供需兩弱，整體供需關(guān)系緊平衡。2021年供給和需求有望恢復(fù)正常水平，需求端在氫能源和對鈀替代帶動下有望帶動供需關(guān)系進入緊缺狀態(tài)。

鉑價與黃金價格相關(guān)性較強，未來隨著全球經(jīng)濟下滑壓力加大，名義利率進一步下降有望帶動實際利率下滑進而帶動金價上漲，同時疫情下全球避險需求提升也將顯著提振黃金價格，鉑的貴金屬屬性有望驅(qū)動價格上漲。

目前倫敦鉑現(xiàn)貨價格764美元/盎司，預(yù)計2020-2021年鉑均價分別為900美元/盎司、1050美元/盎司。供給伴生屬性+資源稀缺性決定鉑的漲跌周期均比較長，由于鉑族金屬主要為銅礦、鎳