第一講-工程經(jīng)濟(jì)學(xué)-簡論

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)簡論

博士、碩士生課程《資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)》之一李懷恩2015內(nèi)容要點(diǎn)概述工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概要教材及主要參考書主要參考書：劉新梅主編，工程經(jīng)濟(jì)分析，西安交通大學(xué)出版社，2003施熙燦等編,水利工程經(jīng)濟(jì)(第四版),中國水利水電出版社，2010國家計委、建設(shè)部發(fā)布，建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版），中國計劃出版社，2006

中華人民共和國行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)SL72-2013,水利部,水利建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價規(guī)范,2013中國水利經(jīng)濟(jì)研究會、水利部規(guī)劃計劃司，水利建設(shè)項目社會評價指南，中國水利水電出版社，1999第一部分概述工程、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的概念與關(guān)系發(fā)展概況主要規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)作用與意義工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的概念與關(guān)系工程：具有專門技術(shù)的人與自然物質(zhì)相結(jié)合的產(chǎn)物?？砂凑杖伺c物質(zhì)的不同分類，如電子、食品、土建等，以及細(xì)分。技術(shù)：根據(jù)生產(chǎn)實(shí)踐經(jīng)驗或自然科學(xué)原理發(fā)展成的各種工藝操作方法和技能。分為：經(jīng)驗形態(tài)的技術(shù)：如木工、縫紉技術(shù)等物化形態(tài)的技術(shù)：如自動化、計算機(jī)技術(shù)等經(jīng)濟(jì)：古漢語中“經(jīng)世濟(jì)民”（治理國家、拯救庶民），日本人譯Economy為“經(jīng)濟(jì)”，后沿用。經(jīng)濟(jì)一詞的涵義主要有：物質(zhì)資料的生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)活動生產(chǎn)關(guān)系的總和——社會經(jīng)濟(jì)制度國民經(jīng)濟(jì)、部門經(jīng)濟(jì)的總稱節(jié)約、節(jié)省。工程經(jīng)濟(jì)：“節(jié)省、節(jié)約”（工程技術(shù)方案）關(guān)系：工程的實(shí)現(xiàn)，以資源和技術(shù)為前提，以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)。要求：技術(shù)上先進(jìn)可靠，經(jīng)濟(jì)上合理，財政上許可。（舉例：蓋樓房）發(fā)展概況1950-1957年：有規(guī)劃與設(shè)計文件、審批制度；進(jìn)行靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析，投資效果好1958-1978年：“左”的干擾、“十年動亂”破壞，忽視經(jīng)濟(jì)評價工作，總體投資效果差；也有一些好的工程（舉例說明）。1979年（改革開放）以來：基本建設(shè)與經(jīng)濟(jì)評價工作逐步走上正軌，重視可行性研究等前期工作，投資決策逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化。例：昔陽縣瀟河西水東調(diào)工程為滿足“政治需要”，將下游鄰縣已成灌區(qū)停灌，將河水跨流域引到昔陽。總投資9200萬元，計劃發(fā)展灌溉面積7.4萬畝，改善1.5萬畝，畝均投資超過1000元；加上下游灌區(qū)停灌損失，浪費(fèi)很大。該工程不得不中途下馬，損失幾千萬元。主要規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)國家計委《建設(shè)項目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》1983國務(wù)院《水利工程水費(fèi)核訂、計收和管理辦法》1985（2004年1月1日廢止）《水利經(jīng)濟(jì)計算規(guī)范》（試行）1985《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》1987（第一版），1993（第二版），2006（第三版）《水利建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價規(guī)范》2013《小水電建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價規(guī)程》1995《水利建設(shè)項目社會評價指南》1999《水利工程供水價格管理辦法》發(fā)改委、水利部/2003年7月頒布，2004年1月1日起實(shí)施作用與意義建設(shè)項目可行性研究(市場調(diào)查與預(yù)測、技術(shù)方案和建設(shè)條件、經(jīng)濟(jì)效果的分析和評價)的重要組成部分；有利于建設(shè)項目投資決策的科學(xué)化；有利于社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展；有利于吸引外資，促進(jìn)水利事業(yè)發(fā)展。第二部分工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)基本理論經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)工程項目經(jīng)濟(jì)評價與不確定性分析公共項目經(jīng)濟(jì)分析項目后評估2－1工程經(jīng)濟(jì)基本理論工程項目的經(jīng)濟(jì)效果工程經(jīng)濟(jì)活動的費(fèi)用和效益工程經(jīng)濟(jì)分析的比較原理資金的時間價值工程項目的經(jīng)濟(jì)效果經(jīng)濟(jì)效果的概念：勞動成果/勞動耗費(fèi)或：產(chǎn)出/投入，所得/所費(fèi)經(jīng)濟(jì)效果的表示：相對值：E=V/C(產(chǎn)出/投入，所得/所費(fèi))絕對值：B=V-C＝C(E-1)提高經(jīng)濟(jì)效果的途徑：目的是增大B值外延型擴(kuò)大再生產(chǎn)：增大C內(nèi)涵型擴(kuò)大再生產(chǎn)：增大E工程經(jīng)濟(jì)活動的費(fèi)用和效益分類：國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用（為項目付出的代價）和效益（項目對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)）財務(wù)費(fèi)用（項目內(nèi)流向項目外的貨幣，即財務(wù)支出）和效益（項目的各種財務(wù)收益）（一）投資項目總投資建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資）流動資金投入項目建設(shè)期借款利息項目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動資產(chǎn)項目建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用建筑工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝工程費(fèi)其它費(fèi)用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用土地使用權(quán)獲取費(fèi)用專利及專有技術(shù)費(fèi)用其它無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用開辦費(fèi)（計入遞延資產(chǎn)）咨詢調(diào)查費(fèi)人員培訓(xùn)費(fèi)其它籌建費(fèi)預(yù)備費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)使用年限較長，單位價值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)之上，在生產(chǎn)過程中為多個生產(chǎn)周期服務(wù)，在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。所有權(quán)的分類：自有固定資產(chǎn)和租入固定資產(chǎn)。無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)無形資產(chǎn)：指沒有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)等。遞延資產(chǎn)：不能全部計入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費(fèi)用，包括：開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)改良支出等。遞延資產(chǎn)也稱為遞延費(fèi)用或長期待攤費(fèi)用。（P28-30）項目流動資金構(gòu)成流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債流動資產(chǎn)存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產(chǎn)品產(chǎn)成品修理用備品備件協(xié)作件半成品低值易耗品包裝物其它外購材料現(xiàn)金及各種存款應(yīng)收及預(yù)付款短期投資（二）成本費(fèi)用總成本費(fèi)用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費(fèi)用直接材料直接工資其它直接費(fèi)用制造費(fèi)用車間管理人員工資折舊費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗其它制造費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用

財務(wù)費(fèi)用公司管理人員工資折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告費(fèi)銷售機(jī)構(gòu)人員工資、折舊費(fèi)等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、其它籌資費(fèi)用成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)我國實(shí)行固定資產(chǎn)分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法工作量法例：某固定資產(chǎn)原價為10000元，預(yù)計使用年限為10年，預(yù)計使用時間為30，000小時，第一年到第三年的使用時間為4500、4200和4000小時；預(yù)計總產(chǎn)量為15，000件，年產(chǎn)量分別為3000、2500和2100件，求各種情況下的折舊額。成本費(fèi)用要素及其現(xiàn)金流屬性經(jīng)營成本＝總成本費(fèi)用－利息支出－折舊、攤銷費(fèi)總成本費(fèi)用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其它費(fèi)用利息支出折舊費(fèi)攤銷費(fèi)不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營成本其他成本的概念沉沒成本（Sunkcost）：以往發(fā)生的對當(dāng)前決策無關(guān)的費(fèi)用。機(jī)會成本（Opportunitycost）：一種具有多種用途的有限資源置于特定用途所放棄的收益。邊際成本（Marginalcost）（三）銷售收入、利潤及稅金 銷售收入－ 總成本費(fèi)用－ 銷售稅金及附加__________________________________________________________________＝ 銷售利潤－ 所得稅__________________________________________________________________＝ 稅后利潤－ 公積金－ 公益金__________________________________________________________________＝ 可分配利潤計入成本的稅房產(chǎn)稅車船稅土地使用稅進(jìn)口材料關(guān)稅等銷售稅金及附加增值稅營業(yè)稅城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加消費(fèi)稅資源稅所得稅工程經(jīng)濟(jì)分析的比較原理滿足需要的可比性：同等程度滿足社會需要產(chǎn)量可比質(zhì)量可比品種可比消耗費(fèi)用的可比性：各方案的費(fèi)用計算原則和方法要統(tǒng)一。價格指標(biāo)的可比性：區(qū)別國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價時間因素可比性：計算期統(tǒng)一考慮資金的時間價值滿足環(huán)境保護(hù)、生態(tài)平衡等要求的可比性。資金的時間價值一、現(xiàn)金流量構(gòu)成現(xiàn)金流量（CashFlow,CF）現(xiàn)金流入（CashInFlow,CI）銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出（CashOutFlow,CO）投資、經(jīng)營成本、稅、貸款本息償還等凈現(xiàn)金流量（NCF）NCF＝CI－CO現(xiàn)金流量圖時間軸和時間軸的垂直線（表示現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入，并注明金額）時間（年）3000元1000元1500元123456二、資金的時間價值1、概念資金的價值隨時間的變化資金的時間價值是在生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生的，是在流通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的，即是由勞動創(chuàng)造的。（思考：增值原理與過程？）衡量資金時間價值的主要指標(biāo)：利息（單利、復(fù)利）、利率；利潤、利潤率等例如：某項目投資100萬元，建成投產(chǎn)后，每年可得利潤20萬元，即為100萬元在特定生產(chǎn)經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的時間價值。年初存入銀行100萬元，年利率5％，第二年可得利息5萬元。2、資金時間價值表現(xiàn)形式(1)資金投入生產(chǎn)或流通領(lǐng)域產(chǎn)生的增值，稱為利潤（Profit）或收益（Income）(2)把資金存入銀行或向銀行借貸所得到或付出的增值額，稱為利息（Interest）利息、利潤或收益是資金投入后在一定時期內(nèi)產(chǎn)生的增值，或者視為使用資金的報酬，這是衡量資金的時間價值的絕對尺度。利息率、利潤率或收益率是一定時期內(nèi)的利息、利潤或收益與投入資金的比率，反應(yīng)資金時間變化的增值率或報酬率，這是衡量資金的時間價值的相對尺度。3、資金時間價值的幾個概念與基本參數(shù)1）本金本金是一項經(jīng)濟(jì)活動開始時的投資額或借、存款額。2）利息貸款人向借款人讓渡資金使用權(quán)而得到的一種報酬。利息是使用資金的報酬。（3）利率（i）：不同計息周期利率換算問題年利率÷12=月利率年利率÷360＝日利率月利率÷30=日利率月利率×12=年利率例：1）按月記息，月利1%—年利12%，每月計息一次2）按年記息，年利12%—年利12%，每年計息一次（4）計息期數(shù)（n）：在某一時期內(nèi)計算利息的次數(shù)。

（5）現(xiàn)值（P）：發(fā)生在所要分析的投資系統(tǒng)期初的本金（6）終值（F）：在i的條件下，經(jīng)過幾次計息后，投資系統(tǒng)期末的資金額。F＝P+利息（7）等額年金或年值（A）：n次等額支付系列中的一次支付額。發(fā)生在各計息期期末。（8）利息計算方法：單利法：即僅按本金計算利息或收益復(fù)利法：即按本利和計算利息或收益（9）等值：應(yīng)用利率考慮資金的時間因素，產(chǎn)生了等值概念。在考慮資金時間價值情況下，絕對值數(shù)額不等的若干資金，在不同的時間，可能具有相同的經(jīng)濟(jì)價值。例：年初的100元和年底的110元，在單利10％的情況下是等值的。4、資金等值計算不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點(diǎn)上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點(diǎn)上的等值金額，稱為資金的等值計算。把將來某時點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點(diǎn)上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。將來時點(diǎn)上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。與現(xiàn)值等價的將來某時點(diǎn)上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。常用資金等值計算公式現(xiàn)值與將來值之間的換算

其中i

是反映資金時間價值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：12nn－10P（現(xiàn)值）12nn－10F（將來值）常用資金等值計算公式等額年值與將來值之間的的換算（零存整?。?/p>

其中A

是從第1年末至第n年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10F（將來值）常用資金等值計算公式等額年值與現(xiàn)值之間的換算(整存零取)亦可記作：若則：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10P（現(xiàn)值）說明：①復(fù)利終值因子與現(xiàn)值因子互為倒數(shù)；②等額分付終值因子與償債因子互為倒數(shù)；③分付現(xiàn)值因子與等額分付資本回收因子互為倒數(shù)；④等額分付資金回收因子等于等額分付償債基金因子與利率之和。資金等值計算課堂練習(xí)：1.我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期2.25％；5年期2.88％.如果你有10000元錢估計5年內(nèi)不會使用，按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利息損失有多少？2.以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率6％，15年內(nèi)按月等額分期付款，每月應(yīng)付多少？3.貸款上大學(xué)，年利率6％，每學(xué)年初貸款10000元，4年畢業(yè)，畢業(yè)1年后開始還款，5年內(nèi)按年等額付清，每年應(yīng)付多少？資金等值計算課堂練習(xí)：4.某企業(yè)準(zhǔn)備引進(jìn)一條生產(chǎn)線，引進(jìn)此生產(chǎn)線需要150萬元，企業(yè)可以有兩種付款方式，一種就是在簽約時一次付清；還有一種付款方式，就是簽約時候付出50萬元，生產(chǎn)線兩年后投入運(yùn)營，以后從每年的銷售額400萬中提取5%用于還款（第三年末開始），共為期八年，問企業(yè)需要采取何種付款方式，年利率10%？5.某機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備在某大學(xué)設(shè)立一項獎學(xué)金，假設(shè)年利率為10%，如果每年發(fā)放一次，每次10萬元，那么此機(jī)構(gòu)需要出資多少？如果每兩年發(fā)放一次，每次20萬元，那么情況又是如何？資金等值計算思考題： 你要購車，急需50000元錢，如果向銀行貸款，年利率是6％，按復(fù)利計息，到第2年末須償還本利共56180元。汽車推銷商愿意為你提供分期付款的貸款，年利率是4％，按單利計息，2年共需支付利息4000元。分24個月償還本利，每月底還款為5400024=2250元。你認(rèn)為可以接受嗎？這筆貸款的實(shí)際利率是多少？01234nG2G3G(n-1)G等差序列現(xiàn)金流等值計算（了解）也可以計為：名義利率和實(shí)際利率（一）概念（1）實(shí)際利率：若利率為年利率，實(shí)際計息周期也是一年，這種利率稱為實(shí)際利率。（2）名義利率：若利率為年利率，而實(shí)際計息周期小于一年（如每季、月或年計息一次），則這種利率叫名義利率。（二）關(guān)系（P111推導(dǎo)）

a.離散式復(fù)利當(dāng)m=1時，i=r。當(dāng)m>1時，i>r，且m越大，相差也越大。b.連續(xù)式復(fù)利i=er-1則：F=P(1+i)n=P(1+er-1)n=Penr不同計息期情況下，實(shí)際利率的計算：例：某人存入1000元，4年后存入3000元，6年后存入1500元，年利率為6%，每半年計復(fù)利一次，問10年后的存款金額是多少？[解]：先算實(shí)際利率：i=(1+0.06/2)2—1=0.0609 則：F1=1000(1+0.0609)10=1806元 F2=3000(1+0.0609)6=4277元 F3=1500(1+0.0609)4=1900元F=F1+F2+F3=7983元小結(jié)：資金的時間價值：概念、過程、計算資金的等值概念：不同時間、不同數(shù)額的資金可以具有相等的價值。推論：近期的資金比遠(yuǎn)期的資金更有價值資金等值的計算：（掌握基本公式推導(dǎo)）一次支付：2個公式一般多次支付：2個公式等額多次支付：4個公式（零存整取、整存零?。┑炔钕盗信c等比系列：了解2－2經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)獨(dú)立方案的評價指標(biāo)多方案的評價指標(biāo)評價方法分類靜態(tài)評價指標(biāo)：不考慮資金的時間價值投資利潤率、投資收益率、投資收入率投資回收期動態(tài)評價指標(biāo)：考慮資金的時間價值凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）計算公式：判斷準(zhǔn)則：項目可接受；項目不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和凈現(xiàn)值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念

基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風(fēng)險現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會成本用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選互斥方案具有可比性的條件考察的時間段和計算期可比收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計算范圍可比備選方案的風(fēng)險水平可比評價所使用的假定合理壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo)凈現(xiàn)值率（NPVR）

式中PVI是項目投資現(xiàn)值凈年值（NAV）

凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC）

費(fèi)用現(xiàn)值用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流的方案比選，費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。費(fèi)用年值（AC）

費(fèi)用年值可直接用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費(fèi)用年值小的方案好。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：項目可接受；項目不可接受。計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：內(nèi)部收益率計算示例項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得從數(shù)學(xué)形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個解。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？數(shù)學(xué)中的笛卡爾準(zhǔn)則：具有實(shí)系數(shù)的n次多項式，其正實(shí)數(shù)根的個數(shù)不超過a0、a1、……、an的符號變化次數(shù)。項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當(dāng)項目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目計算期內(nèi)僅有一次變化）IRR可能有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實(shí)數(shù)解。對非常規(guī)項目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對計算出的IRR進(jìn)行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。項目的效益特別好（凈現(xiàn)金流量全為正）或項目效益特別差（凈現(xiàn)金流量全為負(fù)）時，無法應(yīng)用IRR法判別。項目投資回收模式 上式中，NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t為第t年項目內(nèi)部未收回的投資。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4（三）投資回收期 投資回收期（Paybackperiod,Pb）是兼顧項目獲利能力和項目風(fēng)險的評價指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期： 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期： 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。思考：相同條件下，靜態(tài)還是動態(tài)投資回收期長？多方案的評價指標(biāo)獨(dú)立型方案的評價與選擇：資金不受限制的情況：同一般獨(dú)立方案資金有限的情況：凈現(xiàn)值率排序法，組合互斥方案法。（P75-77例）互斥方案的評價與選擇：互斥方案增量分析法：低償年限（差額投資回收期）、差額內(nèi)部收益率（ΔIRR）、其他方法（P81例）收益成本法：增量效益費(fèi)用比（后面講）盈虧平衡分析法：P88-92（自學(xué)）差額投資回收期（抵償年限法）指投資較大的方案用其每年經(jīng)營成本的節(jié)約額，來補(bǔ)償其投資增額部分所需要的時間。追加投資回收期P追與追加投資效果系數(shù)互為倒數(shù)，計算公式為：評價法則為：P追<P標(biāo)時，應(yīng)選擇投資較大的方案，反之則選擇投資較小的方案。增額投資內(nèi)部收益率法概念：NPV1-NPV2=0時的利率。增額投資收益率法評價法則為：若ΔIRR

≥i基，則投資大的方案為優(yōu)；反之，則投資小的方案為優(yōu)。例題：P81步驟：（1）計算各方案的IRR，保留可行方案；（2）在可行方案中選優(yōu)?；旌闲头桨傅脑u價與選擇：了解形成組合方案（組間獨(dú)立、組內(nèi)互斥）對組內(nèi)方案按照互斥方案比選按照獨(dú)立型方案選擇最優(yōu)方案組合舉例：P93-942-3工程項目經(jīng)濟(jì)評價

與不確定性分析財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價不確定性分析財務(wù)評價從項目本身或業(yè)主的角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格，分析計算項目的財務(wù)支出和收入，考察項目的盈利能力和清償能力，評價項目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價從國家（社會）整體角度出發(fā)，采用影子價格計算項目的投入和產(chǎn)出，考察項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評價項目的經(jīng)濟(jì)合理性。國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別評價角度不同費(fèi)用與效益的計算范圍不同采用的價格不同采用的主要參數(shù)不同財務(wù)評價目的：評價項目的盈利能力、償還能力及承受風(fēng)險的能力。評價方法步驟：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的收集與準(zhǔn)備基本計算報表的編制財務(wù)評價指標(biāo)的計算與評價進(jìn)行不確定性分析得出結(jié)論評價內(nèi)容、報表與指標(biāo)：P130表4－5國民經(jīng)濟(jì)評價效益分析費(fèi)用分析項目外部效果的識別評價指標(biāo)體系：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)外匯效果指標(biāo)不確定性分析敏感性分析風(fēng)險分析盈虧平衡分析(只用于財務(wù)評價)不確定性分析不確定性分析的必要性：方案評價時采用的技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大都來自預(yù)測和估算，而影響各種方案的經(jīng)濟(jì)效果的政治、經(jīng)濟(jì)形勢、資源條件、技術(shù)發(fā)展情況等因素未來的變化帶有不確定性，加上預(yù)測方法和工作條件的局限，這些技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不可避免地帶有一定程度的不確定性。因此所評價出來的經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果會出現(xiàn)誤差，使實(shí)際值偏離預(yù)期值，從而給投資者和經(jīng)營者帶來風(fēng)險。為了避免決策失誤，需要進(jìn)行不確定性分析，以估計項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，從而確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。不確定分析的三個方面：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析一、盈虧平衡分析建立在對產(chǎn)量、費(fèi)用和利潤之間的關(guān)系分析基礎(chǔ)上（一）基本原理：項目收益：R＝PQ項目支出：C=Cf+CvQ保本產(chǎn)量（收支平衡點(diǎn)）：R=C時的Q*Q*越小，項目風(fēng)險越?。ǘ┯澠胶恻c(diǎn)的確定及盈虧平衡分析確定盈虧平衡點(diǎn)的幾點(diǎn)假設(shè)：（1）生產(chǎn)量與銷售量一致，即產(chǎn)品不積壓（2）產(chǎn)品價格穩(wěn)定（3）變動成本與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，固定成本在一定生產(chǎn)限度內(nèi)與產(chǎn)量無關(guān)。1、盈虧平衡點(diǎn)的確定設(shè)R=C，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量為Q*,則由PQ*=Cf+CvQ*推出Q*＝Cf/（P-Cv）Q>Q*,R>CQ<Q*,R<C(虧損)Q=Q*,R=C或者：Cf＝Q*(P-Cv)表示企業(yè)生產(chǎn)足夠的產(chǎn)品（Q*）后，才有可能盈利2、產(chǎn)品最低售價Pmin：企業(yè)達(dá)最大年產(chǎn)量Qmax時R=C的售價Pmin＝Cv+Cf/Qmax（價格構(gòu)成）P=Pmin,平衡P>Pmin,盈利P<Pmin,虧損3、企業(yè)損益S：S＝R-C=(P-Cv)Q-Cf（三）平衡點(diǎn)的選擇費(fèi)用和價格的變化都會影響平衡點(diǎn)，盈虧平衡點(diǎn)低，企業(yè)回收固定費(fèi)用的可能性較大，因此，人們往往追求比較低的盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡的選擇水利項目中：有些沒有財務(wù)收入（如防洪）；灌溉、供水、發(fā)電等項目雖有財務(wù)收入，但產(chǎn)量變動范圍較大。所以，一般可以不進(jìn)行盈虧平衡分析。二、敏感性分析分析主要影響因素對項目經(jīng)濟(jì)效果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度敏感性強(qiáng)弱：是指經(jīng)濟(jì)效果評價值對不確定因素變化的敏感程度。（一）敏感性分析的步驟

1、確定分析指標(biāo)：與確定性分析所采用的經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)一致（如NPV、IRR、Pt等）2、找出影響因素并確定其變幅（△xi/xi）水利項目中影響因素有：投資、效益、價格（投入、產(chǎn)出物）、建設(shè)年限等。3、敏感性計算4、結(jié)果分析：列表、繪圖。(1)列表分析列表表示某種因素單獨(dú)變化或兩種以上因素同時變化引起內(nèi)部收益率變動的幅度,即列出不同方案基本情況和因素變化情況的內(nèi)部收益率、因素變化情況的內(nèi)部收益率與基本情況內(nèi)部收益率的差值。差值越大表明指標(biāo)對此因素的敏感性越大。例

某水利工程在投資、年效益、施工期變動的情況下,對財務(wù)內(nèi)部收益率進(jìn)行敏感性分析。其列表分析見下表:

敏感性分析分析項目財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與基本方案的差值基本情況投入增加15%投資減少15%效益增加15%效益減少15%工期提前1年工期推后1年5.64%5.04%6.15%7.00%4.13%6.36%4.80%

－0.6%+0.51%+1.36%－l.51%+0.72%－0.84%由上表敏感性分析結(jié)果可以看出,該工程財務(wù)內(nèi)部收益率對效益的變化最為敏感,其次是施工期,再次才是投資。當(dāng)以4%作為財務(wù)基準(zhǔn)收益率時,效益減少約16%,即達(dá)臨界點(diǎn),此時財務(wù)收益率等于基準(zhǔn)收益率。若生產(chǎn)效益再降低,該工程將會由可行轉(zhuǎn)為不可行。因此,在該工程的生產(chǎn)經(jīng)營過程中要注重抓效益;在建設(shè)期也應(yīng)注意控制建設(shè)年限。各主要因素變化幅度可參照以下數(shù)據(jù):項目投資(±10～

20%)、項目效益(±15～

25%)、產(chǎn)品售價(±15～25%)、成本費(fèi)用(±10～20%)、市場利率(或折現(xiàn)率）（±10～20%)、建設(shè)期或投產(chǎn)期(提前或推遲年)等。施工年限提前或推后1～2年,達(dá)到設(shè)計效益的年限:提前或推后1～2年。(2)繪圖分析當(dāng)財務(wù)內(nèi)部收益率等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會折現(xiàn)率時,即為達(dá)到臨界點(diǎn),這是因素允許變化的最大輻度,求出其最大變化幅度的數(shù)據(jù),需繪制敏感性分析圖。具體作法如下：以不確定因素的變化率(百分?jǐn)?shù))為橫坐標(biāo),以內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo),根據(jù)上表作出敏感性分析圖(下圖),并標(biāo)出財務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會折現(xiàn)率線。該兩水平線與相應(yīng)所繪圖線的交點(diǎn)為臨界點(diǎn),由該點(diǎn)求得極限變化值。變化輻度超過這個極限,項目方案就不可行了,如發(fā)生這個極限變化的可能性很大,表明有大的風(fēng)險。財務(wù)基準(zhǔn)收益率或社會折現(xiàn)率線基本方案的內(nèi)部收益率線建設(shè)期不確定性因素變化-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%20%(1年)年效益財務(wù)行業(yè)基準(zhǔn)收益率(%)10987654321投資敏感性分析圖(二)敏感性分析的不足項目的風(fēng)險大小取決于：項目指標(biāo)值與目標(biāo)值的差距（f目標(biāo)－f）以及發(fā)生這種差距的可能性大小。敏感性分析并不能提供經(jīng)濟(jì)效果變化的可能大小，也不能說明在樂觀或悲觀的估計中，究竟哪一種情況出現(xiàn)的可能性最大，故敏感性分析無法對一項目所承擔(dān)的風(fēng)險作出定量的估計，它只能定性地說明。因此，概率分析彌補(bǔ)了敏感性分析的不足。三、概率分析（風(fēng)險分析）概率分析：是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布，來對項目經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)作出某種概率描述的一種定量分析方法。目的：提高項目經(jīng)濟(jì)效果預(yù)測值的精確性，從而對項目的風(fēng)險情況作出比較準(zhǔn)確的判斷概率分析，主要推求：P{E[NPV]≥0}=?一般僅對大、中型水利建設(shè)項目進(jìn)行概率分析,概率分析一般包括兩方面內(nèi)容：(1)計算項目凈現(xiàn)值的期望值；(2)凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率。概率分析適用于國民經(jīng)濟(jì)