償債能力分析-電大會計作業(yè)

4/4同仁堂集團償債實力分析

一,企業(yè)簡介

北京同仁堂是中藥行業(yè)聞名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年）。在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮制雖繁必不敢省人工，品嘗雖貴必不敢減物力"的古訓，樹立"修合無人見，故意有天知"的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨特,選料上乘,工藝精湛,療效顯著”而享譽海內(nèi)外，產(chǎn)品德銷40多個國家和地區(qū)。

目前，同仁堂擁有境內(nèi),外兩家上市公司，

連鎖門店,各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司,門店20家，遍布21個國家和地區(qū)，產(chǎn)品德銷40多個國家和地區(qū)。在北京大興,亦莊,劉家窯,通州,昌平，同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地，擁有

41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個劑型,1000余種產(chǎn)品。

全部

生產(chǎn)線通過國家

GMP認證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認證。2004年

投資1.5億港元設立的境外生產(chǎn)基地同仁堂國藥于2005年底通過了GMP認證，為實現(xiàn)生產(chǎn),研發(fā)和營銷的國際化打下了良好基礎。

同仁堂股份在中國證券報和亞商企業(yè)詢問共同主辦的

"中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強"的評比中蟬聯(lián)第四,第五屆排名第一，科技發(fā)展股份是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。同仁堂集團被國家工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推動委員會，舉薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最寵愛的中國品牌”,“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”,“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會認可度,知名度和美譽度不斷提高。

二,同仁堂06～08年財務報表主要數(shù)據(jù)

表1

：基礎數(shù)據(jù)表單位：元2006年

2007年

2008年

貨幣資金

805,646,274.19

889,309,064.86

1,180,364,784.08存貨

1,380,590,280.37

1,501,477,547.58

1,780,483,653.92

無形資產(chǎn)凈值

3,971,588.89

51,814,539.41

99,077,947.02

流淌資產(chǎn)合計

2,573,271,458.27

3,007,190,421.083,401,031,369.24資產(chǎn)合計

3,815,658,561.60

4,194,676,558.16

4,550,072,456.13

流淌負債合計

834,149,730.01

792,341,331.58842,117,738.21

負債合計

862,399,621.12814,329,930.71

872,085,332.84全部者權(quán)益合計

2,953,258,940.483,380,346,627.453,677,987,123.29

稅前利潤

289,621,226.44376,595,452.84415,931,939.66

利息費用

6,325,293.9310,244,655.73

4,784,178.98

三,償債實力指標的計算

償債實力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏默F(xiàn)金保障程度。償債實力主要分為短期償債實力和長

期償債實力。

（一）短期償債實力指標計算

短期償債實力是指企業(yè)用流淌資產(chǎn)償還流淌負債的現(xiàn)金保障程度。

1.營運資本

營運資本是指流淌資產(chǎn)總額減流淌負債總額后的剩余部分。營運資本越多，企業(yè)償債約有保障。

營運資本＝流淌資產(chǎn)-流淌負債

2006年同仁堂營運資本＝2,573,271,458.27-834,149,730.01＝1,739,121,728.26(元)

2007年同仁堂營運資本＝3,007,190,421.08-792,341,331.58=2,214,849,089.50(元)

2008年同仁堂營運資本＝3,401,031,369.24-842,117,738.21＝2,558,913,631.03(元)

2.流淌比率

流淌比率是衡量企業(yè)短期償債實力的指標。流淌比率越高，企業(yè)的償債實力越強，債權(quán)人利益的平安程度越高。

流淌比率=流淌資產(chǎn)÷流淌負債

2006年同仁堂的流淌比率=2,573,271,458.27÷834,149,730.01=3.08

2007年同仁堂的流淌比率=3,007,190,421.08÷792,341,331.58=3.80

2008年同仁堂的流淌比率=

3,401,031,369.24÷842,117,738.21=

4.04

3.速動比率

速動比率是速動資產(chǎn)和速動負債的比值。該指標越高，表明企業(yè)償還流淌負債的實力越強。

速動比率＝（流淌資產(chǎn)-存貨）÷流淌負債

2006年同仁堂的速動比率

=(2,573,271,458.27-1,380,590,280.37)÷834,149,730.01=1.43

2007年同仁堂的速動比率

=(3,007,190,421.08-1,501,477,547.58)÷792,341,331.58=1.90

2008年同仁堂的速動比率

=（3,401,031,369.24-1,780,483,653.92）÷842,117,738.21=

1.92

4.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流淌負債的比值，這個指標越高，說明企業(yè)支付實力越強。

現(xiàn)金比率＝（貨幣資金+短期投資凈額）÷流淌負債

2006年同仁堂的現(xiàn)金比率＝805,646,274.19÷834,149,730.01=0.97

2007年同仁堂的現(xiàn)金比率＝889,309,064.86÷792,341,331.58=1.122008年末同仁堂的現(xiàn)金比率＝1,180,364,784.08÷842,117,738.21=

1.40

（二）,長期償債實力指標計算

1.資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率是全部負債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比。該比率越大，企業(yè)面臨的財務風險越大。

資產(chǎn)負債率＝（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100％

2006年同仁堂的資產(chǎn)負債率＝(862,399,621.12÷3,815,658,561.60)×100％=22.60％

2007年同仁堂的資產(chǎn)負債率＝(814,329,930.71÷4,194,676,558.16)×100％=19.41％2008年同仁堂的資產(chǎn)負債率＝(872,085,332.84÷4,550,072,456.13）×100%=

19.16%

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務股權(quán)比率。

產(chǎn)權(quán)比率

=（負債總額÷全部者權(quán)益總額）×100%

2006年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(862,399,621.12÷2,953,258,940.48)×100％=29.20％

2007年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(814,329,930.71÷3,380,346,627.45)×100％=24.09％

2008年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(872,085,332.84÷3,677,987,123.29）×100%=

23.71%

3.有形凈值債務率

有形凈值債務率是奇妙負債總額與有形凈值的百分比。用于揭示企業(yè)的長期償債實力。該指標越低，說明企業(yè)的長期償債實力越強。

有形凈值債務率=

[負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）]

×100%

2006年同仁堂有形凈值債務率=[862,399,621.12÷（2,953,258,940.48－3,971,588.89）]

×100%=

29.24%

2007年同仁堂有形凈值債務率=[814,329,930.71÷（3,380,346,627.45－51,814,539.41）]

×100%=

24.47%

2008年同仁堂有形凈值債務率=[872,085,332.84÷（3,677,987,123.29－99,077,947.02）]

×100%=

24.37%

4.利息償付倍數(shù)

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與利息費用的比率。該指標越大，說明企業(yè)償還債務利息的實力越強。

利息償付倍數(shù)=（利潤總額＋利息費用）/利息費用

2006年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(289,621,226.44+6,325,293.93）÷6,325,293.93=

46.79

2007年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(376,595,452.84+10,244,655.73）÷10,244,655.73=

37.76

2008年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(415,931,939.66+4,784,178.98)÷4,784,178.98=

87.94

為了更好更全面的對償債實力進行分析，基于上述基礎數(shù)據(jù)，特制出下表：

表2：同仁堂2006—2008年各項償債實力指標數(shù)據(jù)一覽表

2006年2007年2008年

營運資本(元)

1,739,121,728.26

2,214,849,089.50

2,558,913,631.03流淌比率3.083.804.04

速動比率1.431.91.92現(xiàn)金比率

0.97

1.121.40資產(chǎn)負債率(%)

22.619.4119.16

產(chǎn)權(quán)比率(%)

29.224.0923.71

有形凈值債務率(%)29.2424.4724.37利息保障倍數(shù)

46.79

37.7687.94四,同行業(yè)2008年償債實力指標和平均值

依據(jù)查找的相關同行業(yè)數(shù)據(jù)資料:

表3：同行業(yè)2008年償債實力指標

公司指標同仁堂九芝堂

云南白藥哈藥集團平均值營運資本（萬元）255,891.3681,661.13

275,990.78258,737.97218,070.31流淌比率4.043.592.56

1.612.95

速動比率1.923.231.841.212.05現(xiàn)金比率1.401.851.350.421.26資產(chǎn)負債率(%)

19.1620.40

35.4640.2228.81產(chǎn)權(quán)比率(%)23.7125.6254.9367.27

42.88

有形凈值債務率(%)

24.3728.2355.9768.8944.37利息償付倍數(shù)87.9413.09332.2258.43122.92五,償債實力分析

基于表2和表3,我們從歷史比較和同業(yè)比較兩方面分別分析同仁堂償債實力：

（一）,短期償債實力分析

1.與歷史相比，我們可以看出：一是同仁堂這三年的營運資本，穩(wěn)中有升，企業(yè)償債的風險較前幾年更??；二是同仁堂2008年的流淌比率比上兩個年度都要高，說明短期償債實力提高了，債權(quán)人利益的平安程度更高了；三是同仁堂近三年的速動比率動比較平穩(wěn)，2008年1.92與2007年的1.90相比，僅僅差0.02個百分點，這說明同仁堂2008年的應收賬款周轉(zhuǎn)率幾乎與2007年持平，但高于2006年，因此說，在應收賬款周轉(zhuǎn)率的關注上仍不可放松，應加強日常管理；四是2008年的現(xiàn)金比率也比上兩個年度高，說明支付實力更強了。

2.與同行業(yè)相比，我們可以看出：一是同仁堂營運資本比九芝堂和哈藥集團的要高，比云南白藥要低，但高于平均值。同仁堂的營運資本偏高，說明同行業(yè)中，同仁堂的償債實力較強；二是同仁堂的流淌比率均高于其他三家同行業(yè)，說明同仁堂的短期償債實力較強；三是同仁堂速動比率低于平均值0.13個點，說明企業(yè)償債實力低于行業(yè)平均水平；四是同仁堂的現(xiàn)金比率處理低于九芝堂以外，都比其他同行高，且高于行業(yè)平均值，說明同仁堂用現(xiàn)金償還短期債務的實力較強。

經(jīng)過綜合分析，我們可以看出：同仁堂2008年與上兩年相比提高了短期債務實力，支付實力有所增加。該企業(yè)的短期償債實力高于行業(yè)平均水平。但是應收賬款和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流淌性，是下一步工作中須要解決的問題。

（二）,長期償債實力分析

1.與歷史相比，我們可以看出：一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負債率比上兩年的都有所降低，說明企業(yè)的財務風險降低了，不能償債的可能性??；二是同仁堂產(chǎn)權(quán)比率與上兩年都低，說明財務結(jié)構(gòu)風險性小，全部者權(quán)益對償債風險的承受實力增加。三是2008年的有形凈值債務率比上兩年降低，說明企業(yè)有良好的償債實力；四是2008年的利息償付倍數(shù)比上兩年的要高，該指標越高，說明企業(yè)償還債務實力越好。

2.與同行業(yè)相比，我們可以看出：一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負債率遠遠低于平均值，保持了一個較低的資產(chǎn)負債水平，這說明企業(yè)具有較強的償債實力；二是同仁堂2008年的產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)之中是最低的，說明財務結(jié)構(gòu)風險低，全部者權(quán)益對償債風險的承受實力較強；三是同仁堂2008年在同行業(yè)之中保持了一個較低的有形凈值債務率，這說明企業(yè)具備較強的長期償債實力，債權(quán)人利益受保障程度較高；四是同仁堂2008年的利息償付倍數(shù)雖然低于平均值，但又高于九芝堂和哈藥集團，這表示企業(yè)償債實力處于一個中等的地位。

綜上所述，可以得出結(jié)論：企業(yè)本期與上兩年相比提高了長期償債實力，財務風險較低，債權(quán)人利益受愛護的程度很高。但是，這樣做未必能發(fā)揮負債的財務杠桿作用，資本結(jié)構(gòu)還須要進一步優(yōu)化，因此，企業(yè)應考慮適當提高資產(chǎn)負債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。

六,結(jié)論

同仁堂的償債實力總體上比上兩年有所增加，在同行業(yè)中也屬于償債實力較強的企業(yè)。企業(yè)的短期償債實力中的流淌比率,速動比率,現(xiàn)金比率比上年有顯著提高，和同行業(yè)相比償債實力也較強。企業(yè)長期償債實力的資產(chǎn)負債率,產(chǎn)權(quán)比率，與上年相比都有所降低；利息償付倍數(shù)的提高，說明企業(yè)有足夠的利潤支付利息費用。與同行業(yè)相比有明顯優(yōu)勢。