案例五：土耳其金融危機(jī)

土耳其金融危機(jī)、案例介紹20世紀(jì)90年代，土耳其經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，而且長期的經(jīng)濟(jì)不景氣使得國際投資者對(duì)土耳其漸漸失去信心。為了使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出困境、清償以美元標(biāo)價(jià)的國際債務(wù)和穩(wěn)定投資者信心，土耳其迫切需要IMF的緊急貸款。2000年1月，土耳其為了獲得IMF和世界銀行80億美元的貸款，采納了IMF-些令人懷疑的建議，開始實(shí)行緊縮性的貨幣與財(cái)政政策、改革銀行體系和對(duì)國有資產(chǎn)進(jìn)行私有化等等。這一系列緊縮政策降低了通貨膨脹率，但是對(duì)困境中的土耳其經(jīng)濟(jì)無疑雪上加霜。2000年11月，土耳其政府接管了10家陷入困境的銀行，導(dǎo)致投資者產(chǎn)生恐慌心理，全國范圍內(nèi)出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，金融危機(jī)首次爆發(fā)。土耳其政府為了穩(wěn)定銀行體系，通過公開市場(chǎng)操作向銀行部門注入了約60億美元的資金。這一數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1999年底與IMF達(dá)成的關(guān)于控制貨幣發(fā)行規(guī)模的協(xié)議。為了固守協(xié)議，11月30日土耳其央行宣布停止向市場(chǎng)投放資金，導(dǎo)致隔夜同業(yè)拆借利率很快漲到接近2000%的年利率水平。如此高的利率吸引了大量股市資金，結(jié)果伊斯坦布爾股交所的全國100指數(shù)在12月份下跌幅度超過50%。土耳其政府立即采取了一系列的措施緊急干預(yù)，主要包括：銀行業(yè)重組和對(duì)擁有巨額不良貸款的國有銀行進(jìn)行私有化；開放電信業(yè)；積極尋求國際援助等等。歐盟和IMF也分別提供1.5億歐元和77億美元的援助。到當(dāng)年12月中旬，危機(jī)暫時(shí)平息，土耳其經(jīng)濟(jì)開始步入正軌。誰知好景不長，短短三個(gè)月后，金融危機(jī)竟又卷土重來。由于土耳其長期由各黨派組成聯(lián)合政府執(zhí)政，土耳其總統(tǒng)和總理在治國方略上曾出現(xiàn)重大分歧并有多次爭執(zhí)。2001年2月19日，他們?cè)趪野踩瘑T會(huì)月度例會(huì)上再次針鋒相對(duì)。消息傳出后，投資者信心大受打擊，紛紛撤資，土耳其又爆發(fā)了貨幣危機(jī)。外匯市場(chǎng)上投資者拋售土耳其里拉，土耳其政府有限的外匯儲(chǔ)備（2000年底不到200億美元）根本無法維持釘住匯率制。2月22日，土耳其政府宣布允許匯率自由浮動(dòng)。此舉立即引起外匯市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，美元對(duì)里拉的匯率從前一天的1比65萬飆升至1比120萬。土耳其政府在金融危機(jī)再次爆發(fā)后痛下決心，推行金融市場(chǎng)化改革，抑制壟斷，引入競爭。IMF和世界銀行也認(rèn)可了土耳其政府的做法并再次提供援助，在多方共同努力下，危機(jī)很快被遏制住了。二、原因分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡經(jīng)常項(xiàng)目巨額赤字。20世紀(jì)90年代，受到重要貿(mào)易伙伴俄羅斯金融危機(jī)、兩次大地震、98年底以后國際原油價(jià)格上漲等因素的綜合影響，土耳其出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字。2001年1月至8月貿(mào)易逆差為232億美元，經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重為5.2%。通貨膨脹嚴(yán)重。據(jù)2000年10月公布的數(shù)字，土耳其的通脹率為44.4%o債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。2000年土耳其債務(wù)總和達(dá)110億美元，占GDP比重為50%左右。二）匯率制度不合理IMF2000年向土耳其提供貸款的一個(gè)條件是當(dāng)年1月1日起土耳其開始實(shí)行爬行釘住匯率制，要求里拉同由美元和歐元組成的一籃子貨幣掛鉤，一年內(nèi)最大調(diào)整幅度為15%。要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定匯率和降低通脹的雙重目標(biāo)，土耳其有限的外匯儲(chǔ)備就顯得力不從心了。雖然名義匯率水平保持穩(wěn)定，但是高通脹率造成了里拉的實(shí)際升值，使得經(jīng)常項(xiàng)目赤進(jìn)一步字?jǐn)U大。（三）銀行體系不健全長期以來土耳其一直實(shí)行金融為國家發(fā)展政策服務(wù)的策略，政府和銀行關(guān)系過于密切，造成銀行業(yè)集中度很高、銀行經(jīng)營效率低下。同時(shí)政府對(duì)于出現(xiàn)問題的大規(guī)模銀行歷來都采取資金支持而非清理整頓的做法，使得國內(nèi)銀行業(yè)缺乏自律和監(jiān)管機(jī)制。（四）政局不穩(wěn)定90年代以來，土耳其一直由各黨派組成聯(lián)合政府執(zhí)政，各項(xiàng)政策在政府內(nèi)部經(jīng)常不能達(dá)成一致，導(dǎo)致政策貫徹不力。政治危機(jī)就直接誘發(fā)了2001年2月的金融危機(jī)。三、啟示土耳其金融危機(jī)除了使俄羅斯、波蘭、阿根廷等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的證券市場(chǎng)出現(xiàn)輕微震蕩外，并沒有向其它地區(qū)擴(kuò)散，對(duì)國際金融市場(chǎng)的影響也較小。在2001年中期，土耳其經(jīng)濟(jì)也開始復(fù)蘇，僵硬的匯率制度已經(jīng)廢除，里拉在貶值后提高了國內(nèi)貿(mào)易品的出口競爭力，減少了進(jìn)口需求，改善了國際收支狀況。危機(jī)雖然遠(yuǎn)去，但有一些問題仍然值得我們深思。土耳其接受了IMF的一系列藥方，依照新自由主義的原則來管理經(jīng)濟(jì)，付出了沉重的代價(jià)。新自由主義主張管住貨幣，其它的一切讓市場(chǎng)自由決定，政府應(yīng)該放棄干預(yù)。新自由主義以貿(mào)易自由化、資本流動(dòng)自由化、公營事業(yè)私有化為主導(dǎo)思想來管理經(jīng)濟(jì)。這體現(xiàn)的實(shí)際是世界市場(chǎng)強(qiáng)者的聲音，新自由主義硬把強(qiáng)者邏輯說成對(duì)弱者也有好處。土耳其稀里糊涂地成為了跨國公司和國際金融巨頭的盤中佳肴。當(dāng)土耳其陷入危機(jī)，IMF開出了緊縮性政策的藥方，認(rèn)為緊縮能降低需求、減少進(jìn)口和改善經(jīng)常賬戶，但是緊縮政策會(huì)使本已低迷的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大受打擊。同時(shí)IMF反對(duì)央行充當(dāng)最后貸款人，認(rèn)為應(yīng)通過兼并解決國內(nèi)的問題銀行，這樣就不僅失去了維護(hù)國家金融穩(wěn)定最后一道屏障，還大開外資進(jìn)入的方便之門。國際銀行就能以國際援助為名，以投資者身份跟進(jìn)，大肆掠奪危機(jī)國的財(cái)富。事后看來，如果土耳其早些拒絕IMF的建議，