第10章 貨幣政策與經(jīng)濟(jì)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十八版保羅·薩繆爾森威廉·諾德豪斯著第10章貨幣政策與經(jīng)濟(jì)/show/O3GiaIYnvX50AfoI.html本章內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

A、貨幣市場中均衡利率的決定

★貨幣需求★貨幣供給★均衡利率的決定

B、貨幣對產(chǎn)出和價(jià)格的影響★貨幣傳導(dǎo)機(jī)制★貨幣機(jī)制

C、中央銀行和聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)★聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)★貨幣政策的基本要點(diǎn)A、貨幣市場中均衡利率的決定

貨幣的需求與供給

貨幣需求量

主要取決于交易需求。此外還來自人們對既十分安全又有高流動(dòng)性的資產(chǎn)的需要。

貨幣供給量

由私人銀行系統(tǒng)和中央銀行共同決定。102SM*MDSDi8640貨幣利率（年百分比）說明:貨幣的需求與供給的交點(diǎn)決定利率M102SM*MDSDi8640貨幣利率（年百分比）E''D'ED'貨幣需求的變動(dòng)貨幣需求改變對均衡利率的影響中央銀行改變貨幣供給數(shù)量的三大工具：公開市場業(yè)務(wù)：在公開市場上買賣美國政府債券，以影響準(zhǔn)備金水平。貼現(xiàn)率政策：聯(lián)儲(chǔ)決定的利率稱為貼現(xiàn)率，根據(jù)這個(gè)利率，商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)可以從該地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行借取準(zhǔn)備金。規(guī)定準(zhǔn)備金政策：確定并有權(quán)變動(dòng)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在存款方面的法定準(zhǔn)備金比率。貨幣供給改變對均衡利率的影響

公開市場業(yè)務(wù)（open-marketoperations）

通過在公開市場上買賣政府證券的行為。（目的：聯(lián)儲(chǔ)便能降低或提高銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金數(shù)量。)公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最重要貨幣政策工具。公開市場活動(dòng)中央銀行公開市場賣出債券吸收貨幣貨幣過多時(shí)買入債券供給貨幣貨幣不足時(shí)聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表（10億美元）聯(lián)儲(chǔ)的公開市場售賣首先減少儲(chǔ)備金資產(chǎn)貸款和投資準(zhǔn)備金活期存款1000-10負(fù)債1000-10900-9總資產(chǎn)100-11000-10總負(fù)債資產(chǎn)貸款證券銀行準(zhǔn)備金100-1公眾持有的通貨410負(fù)債510-110總資產(chǎn)500-1510-1總負(fù)債商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（10億美元）準(zhǔn)備金的減少導(dǎo)致銀行減少貸款和投資，直至以10：1的法定準(zhǔn)備金率減少貨幣供給

貼現(xiàn)率政策：第二種工具

聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高或降低貼現(xiàn)率（discountrate）貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行向12個(gè)地區(qū)性聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行借款時(shí)的利息率。貨幣政策相對次要的工具貼現(xiàn)率中央銀行貼現(xiàn)率調(diào)高銀行向央行借款的成本提高商業(yè)銀行可貸放金額減少貨幣供給減少調(diào)低商業(yè)銀行可貸放金額增加銀行向央行借款的成本降低貨幣供給增加法定準(zhǔn)備金的作用法定準(zhǔn)備金：在聯(lián)邦儲(chǔ)備規(guī)則下，銀行必須持有一個(gè)固定比例的支票存款作為準(zhǔn)備金。銀行準(zhǔn)備金由庫存現(xiàn)金（即銀行持有的通貨）和銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的存款組成。高的準(zhǔn)備金比率能使聯(lián)邦儲(chǔ)備得以控制銀行所能創(chuàng)造的支票存款的總額。作用法定準(zhǔn)備金中央銀行法定準(zhǔn)備金率商業(yè)銀行可貸放金額變少貨幣供給減少調(diào)高調(diào)低可貸放金額存款準(zhǔn)備金可貸放金額變多貨幣供給增加可貸放金額存款準(zhǔn)備金商業(yè)銀行貨幣供給最終由聯(lián)儲(chǔ)決定。通過法定準(zhǔn)備金比率、貼現(xiàn)率，特別是通過公開市場業(yè)務(wù)，聯(lián)儲(chǔ)可以決定貨幣供給量水平。在這個(gè)過程中，銀行和公眾是合作伙伴。銀行依靠準(zhǔn)備金的多倍擴(kuò)大而創(chuàng)造貨幣；公眾則愿意將貨幣保存于各種存款機(jī)構(gòu)。聯(lián)儲(chǔ)既可以貨幣供給為目標(biāo),也可以利率為目標(biāo)。由于貨幣存量的計(jì)量具有難度和誤差，近年來美聯(lián)儲(chǔ)越來越把利率作為其行使貨幣政策的中間目標(biāo)。具體主要通過對聯(lián)邦基金利率（federalfunds）即銀行準(zhǔn)備金的同業(yè)拆借利率設(shè)定短期目標(biāo)來進(jìn)行操作。102SM*DSDi8640貨幣利率（年百分比）EM*'S'E'貨幣供給減少（緊縮）對均衡利率的影響關(guān)于貨幣市場的總結(jié)貨幣市場受以下兩個(gè)因素的共同影響：（1）公眾持有貨幣的愿望（由貨幣需求曲線DD表示），（2）聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策（它在圖中被表示為一個(gè)固定不變的貨幣供給量，SS曲線）。兩者的交點(diǎn)決定市場利率i。國民產(chǎn)出或價(jià)格水平的提高則使DD曲線向右移動(dòng)，從而使利率上升。一項(xiàng)貨幣緊縮政策使SS曲線向左移動(dòng)，從而使市場利率提高。同理，貨幣寬松則具有相反的影響。

B.貨幣對產(chǎn)出和價(jià)格的影響貨幣傳導(dǎo)機(jī)制（monetarytransmissionmechanism）從貨幣供給量變動(dòng)傳導(dǎo)到產(chǎn)出、就業(yè)、價(jià)格以及通貨膨脹的途徑。貨幣傳導(dǎo)機(jī)制包括5個(gè)步驟：

1、聯(lián)儲(chǔ)采取措施增加銀行準(zhǔn)備金。2、銀行準(zhǔn)備金每增加1美元會(huì)導(dǎo)致多倍的支票存款擴(kuò)張，從而增加貨幣供給。3、貨幣供給的增加將會(huì)降低利率。4、在利率降低的情況下，對利率敏感的支出（特別是投資）將呈現(xiàn)上升的趨勢。5、最后，投資增加將使總需求增加從而產(chǎn)出增加、就業(yè)增加，失業(yè)減少，物價(jià)上漲。(a)貨幣擴(kuò)張利率（年百分比）A0246108SASBBiDM貨幣A'0246108B'rDII投資（每年）100200(b)投資增加利率下降，企業(yè)投資增加，總需求（總支出）增加，均衡產(chǎn)出增加乘數(shù)模型中的貨幣政策國內(nèi)生產(chǎn)總值GDPE45?C+I+G=TEC+IC+I+I’+G=TE’I’總支出（TE)Qp

Qp

GDP1GDP2

AD-AS框架中的貨幣政策P實(shí)際GDPQPE'EADAD'ASQ總體價(jià)格水平潛在產(chǎn)品一項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使AD曲線向右移動(dòng)，并提高產(chǎn)出和價(jià)格水平M上升→i下降→

I、C、X上升→AD上升→GDP上升和P上升如果貨幣供給緊縮呢？

準(zhǔn)備金（R）下降→貨幣總量（M）下降

→利率（i）上升→投資、消費(fèi)、凈出口（I，C，X）下降→總需求（AD）下降→實(shí)際GDP下降且通貨膨脹下降。貨幣政策總結(jié)1、貨幣政策指中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資影響總需求來達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策。2、貨幣工具有三種：公開市場業(yè)務(wù)；變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率；變動(dòng)貼現(xiàn)率。3、在公開市場上買入債券，降低法定準(zhǔn)備金率，降低貼現(xiàn)率，使得貨幣供給增加，利率下降，從而擴(kuò)大總需求來刺激經(jīng)濟(jì)的政策，被稱為擴(kuò)張性的貨幣政策。反之則反。貨幣政策在短期和長期內(nèi)的不同影響短期中，貨幣政策主要影響產(chǎn)量，小部分影響價(jià)格。長期中，貨幣政策主要影響價(jià)格，對實(shí)際產(chǎn)出影響較小。貨幣中性：極端情況下，貨幣供給變化只影響名義變量，不影響實(shí)際變量。聯(lián)邦儲(chǔ)備業(yè)務(wù)概覽貨幣政策的三個(gè)主要公開市場業(yè)務(wù)：在公開市場上買賣美國政府債券，以影響準(zhǔn)備金水平。貼現(xiàn)率政策：聯(lián)儲(chǔ)決定的利率稱為貼現(xiàn)率，根據(jù)這個(gè)利率，商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)可以從該地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行借取準(zhǔn)備金。規(guī)定準(zhǔn)備金政策：確定并有權(quán)變動(dòng)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在存款方面的法定準(zhǔn)備金比率。工具聯(lián)儲(chǔ)所看到的世界工具聯(lián)儲(chǔ)最終追求的是諸如物價(jià)穩(wěn)定等目標(biāo)，而它的短期業(yè)務(wù)則致力于中間目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定低失業(yè)率實(shí)際GDP的快速增長準(zhǔn)備金貨幣供給量利率公開市場業(yè)務(wù)貼現(xiàn)率準(zhǔn)備金規(guī)定最終目標(biāo)中間目標(biāo)

聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)包括：使經(jīng)濟(jì)的增長實(shí)現(xiàn)其潛在擴(kuò)張的能力；使就業(yè)率維持在較高水平；使物價(jià)穩(wěn)定（即貨幣的購買力保持穩(wěn)定）；使長期利率保持在合理狀態(tài)；政策目標(biāo)

本章小結(jié)

A、貨幣市場中均衡利率的決定

★貨幣需求★貨幣供給