第八章 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理

現(xiàn)代企業(yè)管理第八章現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1.了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的主要內(nèi)容和目標(biāo)，掌握財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)。2.熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則，掌握財(cái)務(wù)管理工作的基本要求。3.了解企業(yè)籌資、投資、利潤(rùn)分配活動(dòng)的程序，掌握各項(xiàng)活動(dòng)的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。4.了解企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系，熟悉各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和應(yīng)用，能夠查閱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表并分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況，為企業(yè)決策提供依據(jù)。第八章現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理【本章重點(diǎn)】1.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量。3.籌資、投資、利潤(rùn)分配各項(xiàng)活動(dòng)的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。4.財(cái)務(wù)報(bào)表分析。第八章現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理【本章難點(diǎn)】1、籌資、投資、利潤(rùn)分配各項(xiàng)活動(dòng)的指標(biāo)應(yīng)用和決策依據(jù)。2.如何確定最佳資本結(jié)構(gòu)。3.使用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的含義財(cái)務(wù)管理其實(shí)就是指對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制與分析，并正確處理由此所引起的各種財(cái)務(wù)關(guān)系的一系列活動(dòng)過(guò)程。它既包括通過(guò)對(duì)資金的管理，提高資金的利用效率的財(cái)務(wù)活動(dòng)，也包括在對(duì)資金管理的過(guò)程中發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)處理。一、財(cái)務(wù)管理的含義（一）資金及資金運(yùn)動(dòng)（二）財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系1．企業(yè)與國(guó)家、政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2．企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3．企業(yè)與其債務(wù)人、債權(quán)人、受資人等利害關(guān)系人之間的信用結(jié)算關(guān)系4．企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系5．企業(yè)與職工之間的支付關(guān)系二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化（三）企業(yè)價(jià)值最大化三種觀點(diǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)？三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境1．法律環(huán)境企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策都對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作產(chǎn)生密切的影響。3．金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理有最主要的影響作用。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)一、資金的時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。一、資金的時(shí)間價(jià)值（二）了解資金時(shí)間價(jià)值的必要性1、資金時(shí)間價(jià)值是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度，是評(píng)價(jià)投資方案是否可行的基本標(biāo)志。2、資金時(shí)間價(jià)值提示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進(jìn)行籌資決策、投資決策必不可少的計(jì)量手段，是企業(yè)評(píng)價(jià)獲得收益的尺度。一、資金的時(shí)間價(jià)值（三）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量1．單利的計(jì)算2．復(fù)利的計(jì)算3．年金的計(jì)算二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念如果某項(xiàng)行動(dòng)可能產(chǎn)生多種結(jié)果，而具體出現(xiàn)哪一種是不確定的，這時(shí)就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)就是未來(lái)結(jié)果的不確定性。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別1．從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩種。2．從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）兩類。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（三）風(fēng)險(xiǎn)的衡量投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的步驟：1．確定概率分布2．計(jì)算期望報(bào)酬率或期望報(bào)酬等預(yù)期值3．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差4．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5．判斷風(fēng)險(xiǎn)大小，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)籌資管理一、籌資方式企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)籌措資金采用的具體形式，目前企業(yè)常用的籌資方式主要有：1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.留存收益4.銀行借款5.發(fā)行債券6.融資租賃7.商業(yè)信用二、資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化1．比較綜合資本成本法：該方法的基本原理是當(dāng)企業(yè)對(duì)不同籌資方案做選擇時(shí)，現(xiàn)分別計(jì)算不同方案的綜合資本成本，根據(jù)綜合資本成本的高低選擇方案，從而找到備選方案中相對(duì)最佳的資本結(jié)構(gòu)。2．比較普通股每股利潤(rùn)法：該方法的基本原理是通過(guò)比較不同方案的普通股的每股利潤(rùn)，從普通股股東收益最大化的角度選擇出較好的方案，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。二、資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化3．每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析法：EPSEBIT圖8-3每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析無(wú)差別點(diǎn)負(fù)債比例高的方案負(fù)債比例低的方案第四節(jié)項(xiàng)目投資一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)1．非貼現(xiàn)指標(biāo)（1）投資回收期法（2）投資報(bào)酬率法2．貼現(xiàn)指標(biāo)（1）凈現(xiàn)值法（2）現(xiàn)值指數(shù)法二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用1．企業(yè)投資30000元購(gòu)建生產(chǎn)線，初始一次性投資，預(yù)計(jì)可使用5年，到期無(wú)殘值，按直線法計(jì)提折舊。該企業(yè)年產(chǎn)A產(chǎn)品10000件，單價(jià)10元，單位變動(dòng)成本8元，所得稅率為30%，資金成本率為10%。試用NPV法和PI法判斷該方案是否可行？（P/A，10%，5）=3.791二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用年折舊=30000/5=6000（元）稅前利潤(rùn)=10000×（10－8）－6000=14000（元）年凈利潤(rùn)=14000×（1－30%）=9800（元）年現(xiàn)金凈流量=6000+9800=15800（元）凈現(xiàn)值=15800×（P/A，10%，5）－30000=29897.8（元）現(xiàn)值指數(shù)=15800×（P/A，10%，5）/30000≈1.997∵凈現(xiàn)值＞0，現(xiàn)值指數(shù)＞1；∴該方案可行二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用2．某企業(yè)需投資150萬(wàn)元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿無(wú)殘值。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。如果該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，試計(jì)算其凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性。二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用年折舊=150/5=30（萬(wàn)元）；年現(xiàn)金凈流量=10+30=40（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值=40×（P/A，8%，5）－150=40×3.993－150=9.72（萬(wàn)元）由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目可行。二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用3．某企業(yè)需投資150萬(wàn)元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿有殘值50萬(wàn)元。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。如果該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，試計(jì)算其凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性。二、項(xiàng)目投資決策分析方法應(yīng)用年折舊=（150－50）/5=20（萬(wàn)元）年現(xiàn)金凈流量=10+20=30（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值=30×（P/A，8%，5）+50（P/F，8%，5）－150=30×3.993+50×0.681－150=3.84（萬(wàn)元）由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目可行。第五節(jié)收益分配一、收益分配概述收益分配是企業(yè)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來(lái)的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過(guò)程。它關(guān)系國(guó)家、企業(yè)及所有者各方面的利益，在財(cái)務(wù)管理中企業(yè)的收益分配主要指企業(yè)凈利潤(rùn)的分配，收益分配的實(shí)質(zhì)是確定股利支付率。一、收益分配概述（一）收益分配的基本原則1．依法分配原則2．積累與分配并重原則3．利益兼顧、合理分配原則。4．投資與收益對(duì)等原則。一、收益分配概述（二）收益分配順序股份有限公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額，按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進(jìn)行稅后分配：1．彌補(bǔ)企業(yè)以前年度的虧損；2．提取法定盈余公積金；3．支付優(yōu)先股股利；4．提取任意盈余公積金；5．支付普通股股利；6．未分配利潤(rùn)。二、股利分配政策（一）股利分配政策相關(guān)因素分析1．公司規(guī)模。2．公司盈利能力。3．現(xiàn)金狀況。4．企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。5．公司的成長(zhǎng)性。6．公司的再投資能力。7．公司的治理結(jié)構(gòu)。8．公司所屬的行業(yè)。9．股東意愿。二、股利分配政策（二）股利分配政策在中國(guó)股票市場(chǎng)上，公司常見的股利分配方式一般分為現(xiàn)金股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的方式向股東支付股利，該政策核心問(wèn)題是確定支付股利與留用利潤(rùn)的比例，通常又分剩余股利分配政策、固定股利分配政策、固定股利支付率政策和正常股利加額外股利政策等4種類型。股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票的形式來(lái)發(fā)放，可節(jié)約現(xiàn)金，通常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。第六節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)一段時(shí)間內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)、管理情況的總結(jié)，對(duì)于管理者來(lái)說(shuō)是總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的依據(jù)，對(duì)于外部人來(lái)說(shuō)是了解公司的捷徑。按照形成時(shí)間，報(bào)表可以分為年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)等。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容，主要包括以下幾方面。1．償債能力分析2．營(yíng)運(yùn)能力分析3．盈利能力分析4．趨勢(shì)分析5．綜合分析二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為重要指標(biāo)，重點(diǎn)反映企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，從而說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以以“杜邦”而命名。二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入成本費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本期間費(fèi)用其他損益營(yíng)業(yè)外支出所得稅費(fèi)用平均資產(chǎn)總額非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨其他非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法的局限性主要表現(xiàn)在：1．對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。2．財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)