企業(yè)債券融資介紹

企業(yè)債券融資介紹二〇一二年五月企業(yè)債券融資介紹一、企業(yè)債券融資綜述1企業(yè)債券概況2企業(yè)債券融資優(yōu)勢二、企業(yè)債券發(fā)行建議1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2城投債發(fā)行條件及政策分析

3產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析4企業(yè)債券整合建議三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表四、關(guān)于財通證券一、企業(yè)債券融資綜述1企業(yè)債券概況2企業(yè)債券融資優(yōu)勢企業(yè)債券定義企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券企業(yè)債券要素審批審批機(jī)構(gòu)為國家發(fā)改委，監(jiān)管方式為核準(zhǔn)制首次上報至獲得發(fā)行批文3-6個月左右，審批時間存在一定的不確定性發(fā)行方式一次核準(zhǔn)，一次發(fā)行（發(fā)行有效期為6個月）期限一年以上中長期，一般為5-10年流通市場與投資者流通市場：銀行間債券市場和交易所市場投資者：機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者信用評級與擔(dān)保評級：實行跟蹤評級制度，企業(yè)債主體評級覆蓋面較廣擔(dān)保：可以采取多種信用增級方式托管人中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司1.1企業(yè)債券概況--簡介發(fā)行人向省發(fā)改委或行業(yè)主管部門報送申請材料，主管部門同意后轉(zhuǎn)報國家發(fā)改委；央企報中央國資委同意發(fā)債后，直接向國家發(fā)改委報送申請材料；國家發(fā)改委（財政金融司及相關(guān)專業(yè)司）主管部門中國人民銀行發(fā)行人中國證監(jiān)會國家發(fā)改委財政金融司對發(fā)行方案進(jìn)行審核；與募集資金投資項目相關(guān)的國家發(fā)改委專業(yè)司局審核項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，提出審核意見；國家發(fā)改委審核通過后，送中國人民銀行和中國證監(jiān)會會簽；中國人民銀行審核債券發(fā)行定價方案；中國證監(jiān)會審核承銷團(tuán)成員資格；正式發(fā)行中國人民銀行、中國證監(jiān)會會簽同意后，國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)；發(fā)行人與主承銷商擇機(jī)啟動正式發(fā)行工作。12341.2企業(yè)債券概況--發(fā)行審批流程企業(yè)債券發(fā)行審批流程關(guān)注市場形勢，并按照發(fā)行人的要求推進(jìn)整體發(fā)債工作；確保各項工作銜接有序；設(shè)定有序的內(nèi)部工作進(jìn)度，確保各中介機(jī)構(gòu)有機(jī)配合，共同完成各項必要工作；建立良好的外部溝通機(jī)制，推動和促進(jìn)發(fā)行人同主管機(jī)關(guān)的有效溝通和接洽。工作基本原則1.3企業(yè)債券概況--發(fā)行工作總體環(huán)節(jié)明確發(fā)行需求落實募投項目擬定發(fā)債規(guī)模選定中介機(jī)構(gòu)確定發(fā)行方案發(fā)行人提供三年財務(wù)報告和最近一期財務(wù)報表，會計師出具三年連審的審計報告確定擔(dān)保方式，涉及資產(chǎn)評估的，出具資產(chǎn)評估報告信用評級報告制作發(fā)行申請報告、募集說明書、可研報告等發(fā)行申請材料律師出具法律意見書組建承銷團(tuán)材料制作完成后，通過地方發(fā)改委或行業(yè)主管部門轉(zhuǎn)報國家發(fā)改委；央企獲得國資委批準(zhǔn)后，直接向國家發(fā)改委報送發(fā)行材料國家發(fā)改委內(nèi)部審核通過中國人民銀行、中國證監(jiān)會會簽國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)進(jìn)入發(fā)行工作發(fā)行申請階段發(fā)行材料制作發(fā)行準(zhǔn)備階段1.4企業(yè)債券概況—主要中介機(jī)構(gòu)及其工作重點(diǎn)盡職調(diào)查設(shè)計債券發(fā)行方案協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)的工作參與交易各主要方面的工作確定發(fā)行時間表并監(jiān)督執(zhí)行起草募集說明書和其它文件與審核機(jī)關(guān)溝通協(xié)調(diào)組建承銷團(tuán)準(zhǔn)備發(fā)行推介材料，路演與推介簿記建檔、債券配售協(xié)助申請上市主承銷商對發(fā)行人財務(wù)報告出具審計報告募集資金驗資協(xié)助審核發(fā)行材料的相關(guān)內(nèi)容會計師管理層訪談信用評級，出具信用評級報告?zhèn)胬m(xù)期間跟蹤評級信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行法律盡職調(diào)查審查各中介機(jī)構(gòu)相關(guān)資質(zhì)審查募集說明書等發(fā)行文件出具法律意見書律師1.5企業(yè)債券概況—近期發(fā)行的企業(yè)債情況債券簡稱發(fā)行人發(fā)行日期規(guī)模(億元)期限(年)利率主體評級債券評級增信情況12烏國資債烏魯木齊國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司2012-4-2814.006.006.48%AAAA無擔(dān)保12銅陵建投債銅陵市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司2012-4-2815.0010.008.20%AAAA無擔(dān)保12江寧債南京江寧科學(xué)園發(fā)展有限公司2012-4-2812.007.007.29%AAAA無擔(dān)保12寧波電力債寧波市電力開發(fā)公司2012-4-2710.008.006.93%AA-AA由寧波開發(fā)投資集團(tuán)有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保12濱投債常熟市濱江城市建設(shè)經(jīng)營投資有限責(zé)任公司2012-4-2712.007.006.85%AAAA+常熟市城市經(jīng)營投資有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保12黔開投債黔東南州開發(fā)投資有限責(zé)任公司2012-4-2712.007.008.8%AA-AA-由發(fā)行人的三宗土地使用權(quán)提供擔(dān)保12許昌投資債許昌市投資總公司2012-4-276.007.007.78%AAAA無擔(dān)保12南化債南充化學(xué)工業(yè)園投資建設(shè)開發(fā)有限責(zé)任公司2012-4-268.007.008.16%AA-AA南充發(fā)展投資集團(tuán)有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保12句容福地債江蘇句容福地生態(tài)科技有限公司2012-4-269.007.008.70%AA-AA-無擔(dān)保12昆鋼控股債昆明鋼鐵控股有限公司2012-4-2620.008.005.78%AA+AA+無擔(dān)保12泰能債青島泰能燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司2012-4-255.006.006.50%AAAA無擔(dān)保12烏水電債貴州烏江水電開發(fā)有限責(zé)任公司2012-4-2518.0010.005.88%AA+AAA中國華電集團(tuán)公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保12廣安投債廣安投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司2012-4-258.007.008.18%AA-AA四川愛眾投資控股集團(tuán)有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保12渝地產(chǎn)債重慶市地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2012-4-2550.007.007.35%AA+AA+無擔(dān)保12烏蘭察布債烏蘭察布市投資開發(fā)有限公司2012-4-2510.0010.008.39%AA-AA-無擔(dān)保12杭城投債杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2012-4-2516.006.005.90%AAAAAA無擔(dān)保12南安債南安市貿(mào)工農(nóng)投資經(jīng)營有限公司2012-4-256.007.008.50%AA-AA-無擔(dān)保12揚(yáng)化工債揚(yáng)州化工產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司2012-4-2510.007.007.75%AAAA無擔(dān)保1.5企業(yè)債券概況--近期發(fā)行的企業(yè)債情況（續(xù)）債券簡稱發(fā)行人發(fā)行日期規(guī)模(億元)期限(年)利率主體評級債券評級增信情況12大理債大理經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司2012-4-246.507.008.80%AA-AA-無擔(dān)保12溫安居房債溫州市安居房開發(fā)有限公司2012-4-2412.007.007.65%AAAA無擔(dān)保12長沙城投債長沙市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司2012-4-2418.007.006.95%AA+AA+無擔(dān)保12春和債春和集團(tuán)有限公司2012-4-245.406.007.78%AAAA無擔(dān)保12荊州城投債荊州市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司2012-4-248.007.007.98%AAAA無擔(dān)保12國機(jī)債中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司2012-4-2311.007.004.93%AAAAAA無擔(dān)保12涼國投涼山州國有投資發(fā)展有限責(zé)任公司2012-4-235.007.007.58%AAAA無擔(dān)保12鑫城債合肥鑫城國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司2012-4-2312.007.007.88%AAAA無擔(dān)保12吉城投吉安市城市建設(shè)投資開發(fā)公司2012-4-2016.007.007.80%AAAA無擔(dān)保12十堰城投債十堰市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司2012-4-2012.007.007.98%AAAA無擔(dān)保12興榮債重慶市興榮國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司2012-4-198.007.008.35%AA-AA發(fā)行人以合法擁有的國有土地使用權(quán)為本期債券本息提供抵押擔(dān)保12瓦國資債瓦房店市國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中心2012-4-1915.007.008.55%AA-AA發(fā)行人以下屬子公司瓦房店沿海項目開發(fā)有限公司擁有的28,760.85畝海域使用權(quán)為本期債券提供抵押擔(dān)保12營口債營口市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司2012-4-1820.008.007.98%AAAA無擔(dān)保12岱海債內(nèi)蒙古岱海發(fā)電有限責(zé)任公司2012-4-1810.003.005.98%AAAA無擔(dān)保12國網(wǎng)債01國家電網(wǎng)公司2012-4-1750.0010.004.99%AAAAAA無擔(dān)保12安陽投資債安陽投資集團(tuán)有限公司2012-4-1710.007.008.00%AAAA無擔(dān)保12泉港石建債泉州市泉港石化工業(yè)區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司2012-4-1610.007.008.40%AA-AA-發(fā)行人以土地使用權(quán)作為抵押資產(chǎn)進(jìn)行抵押擔(dān)保2.1企業(yè)債券融資優(yōu)勢12融資優(yōu)勢3提高知名度，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展企業(yè)債券發(fā)行上報國家審批及此后的債券上市交易，將大大提升發(fā)行企業(yè)在全國和資本市場的知名度，有利于后續(xù)再融資等工作開展，促進(jìn)發(fā)行企業(yè)持續(xù)發(fā)展。拓展融資渠道、增強(qiáng)再融資能力同一個建設(shè)項目，既可以申報企業(yè)債券，又可以同時申請各類銀行貸款，多方融資，并不沖突。資金一次到位，使用靈活，既可以用于項目投資，也可償還銀行借款，還可補(bǔ)充營運(yùn)資金。企業(yè)債券募集的資金，作為項目資本金投入，以此帶動銀行貸款等其他渠道融資，將大大超過債券本身的募集資金額，具有良好的信用放大效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的再融資能力。降低融資成本，節(jié)約財務(wù)費(fèi)用企業(yè)債券是目前融資額最大、期限最長、成本最低的融資方式，與固定投資或兼并收購項目資金投入大、回收周期長的特點(diǎn)相匹配，相對于其他融資方式具有突出的優(yōu)勢。企業(yè)債券融資優(yōu)勢2.1企業(yè)債券融資優(yōu)勢（續(xù)）資本市場環(huán)境融資意義及用途融資期限融資成本企業(yè)債券融資通脹下行拐點(diǎn)已基本確認(rèn)，CPI預(yù)計于2012年三至四季度達(dá)到本輪周期的底部，非常適合企業(yè)債發(fā)行，可以將利率鎖定，降低財務(wù)風(fēng)險幫助企業(yè)拓寬融資渠道，有助于企業(yè)公眾影響力的建立；募集資金用途較為靈活期限較為靈活，以5-10年居多，部分可達(dá)到10年以上高信用級別企業(yè)債發(fā)行利率一般低于同期銀行貸款利率信貸類融資基本上為每年重新定價，無法將利率鎖定，有一定的市場風(fēng)險融資渠道較為單一和局限，且募集資金用途較為嚴(yán)格，有較多限制性條款，如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務(wù)、要求保持一定的流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等一般為中短期，1~3年為主銀行同期貸款利率相較債券偏高，且依照規(guī)定最大限度僅可下浮10%，但在目前情況下，不僅難以取得優(yōu)惠利率，而且還要上浮利率信貸融資

——存在諸多障礙

債務(wù)融資

——更優(yōu)選擇

融資期限長拓寬融資渠道提高公眾影響力融資成本低市場環(huán)境尚好期限短；成本高；無法規(guī)避市場風(fēng)險融資渠道單一；資金使用限制較為嚴(yán)格企業(yè)債券較銀行借款具有諸多優(yōu)勢二、企業(yè)債券發(fā)行建議1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2城投債發(fā)行條件及政策分析3產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析4企業(yè)債券整合建議用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照上述比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受上述比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明。用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%。最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向。已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)。股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬元。累計債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。最近三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息。其他要求財務(wù)要求募集資金投向要求政策變化募集資金投向有所放寬，不再局限于固定資產(chǎn)投資項目。

累計債券余額中不計算短期融資券金額。1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2.1城投債發(fā)行條件及政策分析—約束文件國務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)〔2010〕19號）《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金〔2010〕2881號）關(guān)于規(guī)范平臺公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化意見財政部、國家發(fā)改委、人民銀行等《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項的通知》（財預(yù)〔2010〕412號）城投類企業(yè)債券的約束文件國家發(fā)改委財金司國家發(fā)改委辦公廳投融資平臺公司，必須依法嚴(yán)格確保公司資產(chǎn)的真實有效，必須具備真實足額的資本金注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺公司。

經(jīng)營收入主要來自政府項目回購或政府補(bǔ)貼的，且占企業(yè)收入比重超過70%的地方平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，除必須滿足現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)提供本級政府債務(wù)余額和綜合財力的完整信息。以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺公司發(fā)債提供增信的，抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。投融資平臺公司經(jīng)營收入70%以上來自當(dāng)?shù)卣?，不得對其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保。第3年起均攤償還本金（如7年期債券，則第3至7年每年償還本金的20%）。需設(shè)立募集資金使用和償債資金專戶，并聘請債權(quán)代理人。在債券存續(xù)期間，發(fā)行人重大資產(chǎn)重組方案須經(jīng)債券持有人會議通過、專項評級、及時披露并報國家發(fā)改委備案。發(fā)行人除應(yīng)按照交易場所的規(guī)定按時披露財務(wù)報告和企業(yè)的重大事項外，還應(yīng)按時披露償債資金專戶的資金籌集情況。防范平臺公司債務(wù)融資風(fēng)險規(guī)范擔(dān)保行為加強(qiáng)還本付息監(jiān)督和存續(xù)期監(jiān)管確保平臺公司資產(chǎn)真實有效2.2城投債發(fā)行條件及政策分析—具體條件《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》和相關(guān)細(xì)則的有關(guān)規(guī)定2.2城投債發(fā)行條件及政策分析—具體條件（關(guān)于規(guī)范平臺公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化意見等）1償債資金來源70%以上以經(jīng)營業(yè)績來判斷平臺公司的發(fā)債資格。具體計算方法以財務(wù)報表相關(guān)科目為依據(jù)：逐步過渡到最近三年平均主營業(yè)務(wù)收入（或營業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比大于7：3，方可申請發(fā)債。（第一步以2010年報表數(shù)據(jù)為依據(jù)；第二步以2010年和2011年兩年報表平均數(shù)為依據(jù)；第三步以2010-2012年三年報表平均數(shù)為依據(jù)）。2經(jīng)營收入占企業(yè)收入超過30%關(guān)于經(jīng)營收入主要來自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過30%問題。以募集資金投向來判斷是否需要提供地方政府相關(guān)文件。發(fā)行人募投項目中公益性項目或準(zhǔn)公益性項目使用發(fā)債資金合計占比超過30%的，應(yīng)提供地方政府相關(guān)文件及債務(wù)率統(tǒng)計表。4建立償債資金專戶關(guān)于建立償債資金專戶，在債券存續(xù)期過半后各年度，提前安排必要的還本資金問題。期限超過5年的平臺公司企業(yè)債券，實行第3年起均攤償還本金方法。3地方政府債務(wù)率不超過100%

關(guān)于平臺公司所在地政府負(fù)債水平超過100%時，其發(fā)行企業(yè)債券的申請將不予受理問題。加上本次擬發(fā)債金額計算的地方政府債務(wù)率應(yīng)當(dāng)不超過100%。5關(guān)于模擬報表平臺公司成立不到三年（不能提供最近三年財務(wù)報表）的，不得用模擬報表方式申請發(fā)債。產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債務(wù)原則上也不得用模擬報表方式申請發(fā)債（非企業(yè)原因的行業(yè)原因除外）。3.1產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析項目城投債產(chǎn)業(yè)債每年發(fā)債名額省會城市可發(fā)兩只，地級市一只，百強(qiáng)縣一只，國家級高新區(qū)一只不受名額限制政府債務(wù)率加上本次擬發(fā)債金額計算的債務(wù)率不超過100%不受限制發(fā)債主體要求必須是被銀監(jiān)會界定為“非監(jiān)管類”的融資平臺1、無明確界定，國家發(fā)改委重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)與政府關(guān)系、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營內(nèi)容和收入構(gòu)成等2、若是融資平臺，必須被銀監(jiān)會界定為“非監(jiān)管類”募投項目公益性或非公益性項目均可全部為經(jīng)營性項目，不能摻公益類項目主營收入/補(bǔ)貼收入最近三年平均主營收入（或營業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比需大于7：3無具體要求，但原則上應(yīng)高于7:3的要求還本付息方式期限超過5年的城投債需從第3年起提前償還本金無具體要求目前國家發(fā)改委鼓勵發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，除一般公司（民營企業(yè)和國有企業(yè)）可以發(fā)行產(chǎn)業(yè)債外，融資平臺也可發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，產(chǎn)業(yè)債和城投債的主要區(qū)別如下：地方融資平臺擬發(fā)行企業(yè)債券可能存在的主要問題參考其他各地政府融資平臺公司的情況，一般該類公司的凈利潤水平均較低，處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，部分公司甚至為虧損經(jīng)營。因此必須采取有效的方法，提高公司的凈利潤水平，以滿足不低于企業(yè)債券一年利息的凈利潤指標(biāo)要求。4.1企業(yè)債券整合建議—存在的主要問題凈資產(chǎn)不足發(fā)行后累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%。凈利潤不足假設(shè)目前平臺公司的凈資產(chǎn)為10億元，則可發(fā)行的企業(yè)債券上限規(guī)模為4億元。該等規(guī)模不僅無法滿足平臺公司的資金需求，也不利于降低企業(yè)債券的綜合融資成本。因此必須采取適當(dāng)?shù)拇胧嵘镜膬糍Y產(chǎn)規(guī)模，以滿足發(fā)行不低于10億元企業(yè)債券的凈資產(chǎn)指標(biāo)要求。最近三年連續(xù)盈利，三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息。

所投項目必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，對于發(fā)債資金用于節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)保、保障性住房、城市軌道交通、災(zāi)區(qū)重建等項目建設(shè)的，在同等條件下優(yōu)先獲得核準(zhǔn)。因此，必須選擇合適的募投項目，加速申報進(jìn)程，以更短的時間完成企業(yè)債融資。募投項目選擇應(yīng)用于對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和改善人民群眾生活具有重要作用的基礎(chǔ)設(shè)施和市政領(lǐng)域。相關(guān)解決方案盈利能力不足凈資產(chǎn)規(guī)模不足財政補(bǔ)貼方式劃轉(zhuǎn)經(jīng)營效益良好的公司（或提高其持股比例）將財政借款轉(zhuǎn)補(bǔ)貼4.2企業(yè)債券整合建議—主要問題的相關(guān)解決方案參考各地發(fā)行企業(yè)債券的通行做法及成功經(jīng)驗現(xiàn)金增資股權(quán)劃撥資產(chǎn)（如土地、房產(chǎn)等）劃撥內(nèi)部資產(chǎn)評估增值根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于規(guī)范地方投融資平臺的相關(guān)規(guī)定，地方投融資平臺公司的資產(chǎn)必須真實有效，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位等公益性資產(chǎn)納入投融資平臺公司。因此務(wù)必關(guān)注擬整合劃轉(zhuǎn)的股權(quán)和資產(chǎn)不觸及上述公益性資產(chǎn)。4.3企業(yè)債券整合建議—增信方式增信方式簡介增信效果比較債券增信方式銀監(jiān)會禁止銀行為企業(yè)債擔(dān)保后，債券融資的擔(dān)保模式發(fā)生了重大變化，目前典型的擔(dān)保模式為第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押和股權(quán)質(zhì)押。資產(chǎn)抵押是以發(fā)行人擁有的土地使用權(quán)、房地產(chǎn)、經(jīng)營性資產(chǎn)等作為債券的擔(dān)保；權(quán)利質(zhì)押是以貴公司擁有的股權(quán)、收費(fèi)權(quán)等質(zhì)押擔(dān)保；第三方擔(dān)保是指尋求銀行以外的第三方擔(dān)保人擔(dān)保項目第三方擔(dān)保資產(chǎn)抵押權(quán)利質(zhì)押可行性對多數(shù)企業(yè)可行，僅需找到合格的第三方對少數(shù)企業(yè)可行，因為很多企業(yè)缺少可以抵押的資產(chǎn)對少數(shù)企業(yè)可行，目前可以質(zhì)押的權(quán)利主要是股權(quán)，且最好是上市公司股權(quán)；對路橋類企業(yè)而言，收費(fèi)權(quán)也可以質(zhì)押推進(jìn)速度推進(jìn)速度很快涉及到資產(chǎn)評估、抵押登記以及相應(yīng)的法律問題，推進(jìn)速度較慢一般的股權(quán)質(zhì)押涉及到資產(chǎn)評估、質(zhì)押登記以及相應(yīng)的法律問題，推進(jìn)速度較慢；若是上市公司股份質(zhì)押，推進(jìn)速度較快市場認(rèn)同度取消銀行擔(dān)保后最普遍的增信方式，市場認(rèn)同度較高市場認(rèn)同度一般市場認(rèn)同度較高412356借鑒全國各地有關(guān)政府投融資平臺臺整合成功經(jīng)驗科學(xué)籌劃合理謀劃提前計劃集中資源有力組織充分整合4.4企業(yè)債券整合建議—平臺整合思路融資平臺整合的思路平臺整合的組織工作發(fā)行企業(yè)債券是一項規(guī)模宏大的系統(tǒng)工程，需要當(dāng)?shù)卣叨戎匾暋⒔y(tǒng)一思想，各部門、各單位緊密配合，群策群力，充分整合全市（縣/區(qū)）范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，以滿足發(fā)行企業(yè)債券的條件。平臺整合及企業(yè)債券的發(fā)行工作能否順利開展和有效推進(jìn)，很大程度上依靠當(dāng)?shù)卣坝嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)的支持和協(xié)調(diào)，尤其是在當(dāng)?shù)貒Y資源偏少和尚無工作經(jīng)驗的情況下，充分發(fā)揮政府的領(lǐng)導(dǎo)作用尤顯重要。建議成立由地方主要領(lǐng)導(dǎo)任組長，財政、發(fā)改、國土、工商、稅務(wù)、交通、建設(shè)等各部門主要負(fù)責(zé)人參加的領(lǐng)導(dǎo)小組。同時為便于開展工作，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，從相關(guān)部門及單位抽調(diào)專人組成工作小組，專門負(fù)責(zé)平臺整合及發(fā)債的具體工作。4.4企業(yè)債券整合建議—平臺整合思路（續(xù)）發(fā)行人做好平臺整合工作；協(xié)助中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作，提供相關(guān)文件、資料。財政局提供補(bǔ)貼收入文件；作為市政府的被授權(quán)人簽署相關(guān)協(xié)議。發(fā)改局提供項目相關(guān)批文等；協(xié)調(diào)上級發(fā)改系統(tǒng)，做好溝通、協(xié)調(diào)工作。國土局平臺整合需注入土地資產(chǎn)等工作；提供與土地抵押有關(guān)的文件。其他相關(guān)部門整合中涉及相關(guān)部門的工作。稅務(wù)局提供補(bǔ)貼收入免稅的證明文件；提供其他免稅文件。工商局提供相關(guān)工商登記證明文件；工商變更登記等工作。平臺公司發(fā)債工作小組構(gòu)成三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表第一周-第二周T周-T+1周發(fā)行人提供盡職調(diào)查所列清單資料主承銷商與會計師事務(wù)所共同進(jìn)場開展盡職調(diào)查工作主承銷商出具企業(yè)債券發(fā)行方案發(fā)行人主承銷商+會計師主承銷商第三周-第七周T+2周-T+6周發(fā)行方案公司管理層審議，確定發(fā)行方案和債券要素主承銷商根據(jù)發(fā)行方案出具任務(wù)分解表，明確各機(jī)構(gòu)部門工作任務(wù)執(zhí)行方案，落實各項工作召開中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會主承銷商與發(fā)行人簽訂主承銷協(xié)議會計師事務(wù)所進(jìn)場開展審計工作評級公司進(jìn)場開展評級工作發(fā)行人+主承銷商主承銷商發(fā)行人+主承銷商發(fā)行人+各中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人+主承銷商發(fā)行人+會計師發(fā)行人+評級公司企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）1企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表第八周-第十一周T+7周-T+10周落實擔(dān)保方案，取得擔(dān)保函或者其他擔(dān)保措施會計師事務(wù)所出具2009-2011年三年連審的正式審計報告及相關(guān)文件評級公司出具正式評級報告公司完成發(fā)債內(nèi)部審批程序，獲得公司股東會同意發(fā)債的批文律師事務(wù)所出具法律意見書及相關(guān)文件主承銷商組建承銷團(tuán)，制作全套申報文件發(fā)行人+主承銷商會計師評級公司發(fā)行人律師主承銷商第十二周T+11周債券發(fā)行申報文件上報省發(fā)改委發(fā)行人+主承銷商企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）1企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（續(xù)）四、關(guān)于財通證券1財通證券概況2財通證券固定收益業(yè)務(wù)簡介3我們的優(yōu)勢1財通證券概況財通證券注冊地為浙江杭州，注冊資本14億元人民幣；財通證券系國有控股公司，控股永安期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司；公司擁有證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券承銷與保薦、證券資產(chǎn)管理、證券投資咨詢、證券投資基金代銷、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)以及中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；公司現(xiàn)有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)50家（分布在北京、上海、深圳、福州、青島、大連、重慶等城市及浙江省內(nèi)各市縣），員工2000余人。發(fā)展目標(biāo)經(jīng)營理念務(wù)實創(chuàng)新

規(guī)范經(jīng)營

穩(wěn)健發(fā)展

追求卓越

區(qū)域競爭優(yōu)勢

明顯經(jīng)營特色

富有社會責(zé)任感

2財通證券固定收益業(yè)務(wù)簡介財通證券固定收益事業(yè)部總部位于杭州，并在北京、上海設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。固定收益業(yè)務(wù)致力于提供中小企業(yè)融資、國有資產(chǎn)調(diào)整重組及地方政府項目融資等專業(yè)化服務(wù)，打造具有鮮明服務(wù)特色的優(yōu)秀投資銀行。財通證券固定收益事業(yè)部通過與各類優(yōu)秀企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供包括債權(quán)融資、桿杠收購、衍生產(chǎn)品以及財務(wù)顧問等全方位的融資服務(wù)，協(xié)助客戶通過資本市場獲得持續(xù)增長動力。固定收益部的業(yè)務(wù)領(lǐng)域債權(quán)融資領(lǐng)域衍生產(chǎn)品領(lǐng)域財務(wù)顧問領(lǐng)域杠桿收購領(lǐng)域3.0我們的優(yōu)勢2合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置多層次、全方位的服務(wù)能力豐富的項目經(jīng)驗國有大股東背景、廣泛有效的政府支持良好的定價和承銷能力財通證券高效、專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊明確的專業(yè)化分工和團(tuán)隊協(xié)作456731

財通證券固定收益部能為客戶提供全面的債務(wù)融資服務(wù)。其主要產(chǎn)品包括：企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)證券化及其他創(chuàng)新類衍生產(chǎn)品等，其主要服務(wù)包括：融資咨詢、融資輔導(dǎo)、融資承銷、桿杠收購及其他企業(yè)財務(wù)顧問服務(wù)等。財通證券高層領(lǐng)導(dǎo)和項目團(tuán)隊高度關(guān)注并重視企業(yè)債券項目。除了可以提供企業(yè)債券融資服務(wù)外，還可提供諸如企業(yè)財務(wù)顧問、后續(xù)融資策劃等一系列增值服務(wù)。全面的服務(wù)能力產(chǎn)品服務(wù)企業(yè)債券公司債及可轉(zhuǎn)債其它創(chuàng)新類衍生產(chǎn)品資產(chǎn)證券化金融債融資咨詢?nèi)谫Y輔導(dǎo)其他企業(yè)財務(wù)顧問服務(wù)杠桿收購融資承銷3.1我們的優(yōu)勢-多層次、全方位的服務(wù)能力次級債合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置--責(zé)權(quán)明晰、團(tuán)結(jié)協(xié)作、運(yùn)轉(zhuǎn)高效財通證券固定收益事業(yè)部北京辦事處上海辦事處專門負(fù)責(zé)對國家發(fā)改委的報批、溝通和協(xié)調(diào)等3.2我們的優(yōu)勢-合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置項目管理質(zhì)量控制合規(guī)風(fēng)控文檔保存行政管理企業(yè)債、公司債等產(chǎn)品的承攬企業(yè)債、公司債產(chǎn)品的承做新產(chǎn)品的開發(fā)發(fā)行承銷部資本市場部質(zhì)控（綜合）部投資研究部設(shè)計發(fā)行方案組織承銷團(tuán)發(fā)行定價發(fā)行路演各類分銷宏觀經(jīng)濟(jì)及債券市場研究產(chǎn)品投資和交易新產(chǎn)品的研究開發(fā)專業(yè)化分工和團(tuán)隊協(xié)作參加關(guān)鍵的會議支持項目小組工作并協(xié)助公司內(nèi)的信息收集負(fù)責(zé)支持方案實施確定項目方案進(jìn)行項目內(nèi)核，保證項目制作質(zhì)量協(xié)調(diào)財通證券其他部門資源的提供和支持收集資料，盡職調(diào)查制作申報材料發(fā)行銷售工作上市推薦工作后續(xù)各項工作項目領(lǐng)導(dǎo)小組由財通證券固定收益部領(lǐng)導(dǎo)和發(fā)行人領(lǐng)導(dǎo)組成項目小組固定收益項目小組承銷人員-制定方案-制作申報文件-制作反饋意見答復(fù)研究人員-宏觀經(jīng)濟(jì)研究-市場利率走勢判斷-票面利率確定北京辦事處人員-材料報批協(xié)調(diào)-與審核人員關(guān)系管理-溝通反饋事宜協(xié)調(diào)專業(yè)銷售人員-發(fā)行方案確定-詢價-產(chǎn)品銷售3.3我們的優(yōu)勢-明確的專業(yè)化分工和團(tuán)隊協(xié)作內(nèi)核小組現(xiàn)場核查申報材料質(zhì)量控制浙江省財政廳直管單位政府支持國有控股國有控股公司，深受政府部門、各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持；擁有順暢的監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通渠道，與證監(jiān)會、保監(jiān)會、央行、銀監(jiān)會、財政部、國資部門、發(fā)改委等政府機(jī)構(gòu)和部門長期保持良好工作關(guān)系。2007年6月29日，浙江省委、省政府明確公司為省直屬國有企業(yè)，由省政府授權(quán)省國資委監(jiān)管；2011年1月，浙江省政府授權(quán)改由浙江省財政廳監(jiān)管；公司大股東為浙江省財務(wù)開發(fā)公司。公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，實力雄厚；公司注冊資本為14億元；截止2010年底，公司總資產(chǎn)153.07億元，凈資產(chǎn)33.2億元，凈資本23.8億元。3.4我們的優(yōu)勢-國有大股東背景、廣泛有效的政府支持實力雄厚提煉投資主體合適的價值尺度理解客戶需求強(qiáng)大的定價能力準(zhǔn)確的判斷準(zhǔn)確的估值和定價完善的營銷渠道財通證券具有良好的估值定價能力，理解客戶的需求，并根據(jù)當(dāng)時市場形勢，制定合適的價值尺度，進(jìn)行準(zhǔn)確的估值和定價，并利用其完善的營銷渠道，以不斷降低客戶的融資成本為出發(fā)點(diǎn)，為客戶謀求最大利益。3.5我們的優(yōu)勢-良好的定價和承銷能力財通證券以浙江財政證券公司為主體，聯(lián)合部分市縣國債服務(wù)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)制設(shè)立而成，國債承銷的歷史業(yè)績顯著，承銷經(jīng)驗豐富。50家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)主要分布于全國各大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，并占據(jù)中國最具成長性和影響力的區(qū)域，擁有大量優(yōu)質(zhì)活躍的機(jī)構(gòu)和個人投資客戶群體，承銷能力毋庸置疑。我們的團(tuán)隊介紹

財通證券固定收益事業(yè)部始終堅持“以人為本”的用人理念，培養(yǎng)和吸引了大批優(yōu)秀人才。目前共有員工14人，均為經(jīng)濟(jì)金融、財務(wù)會計和法律專業(yè)人士，具有有豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗和較強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力。我們的團(tuán)隊中，既有實際操作能力突出、經(jīng)驗豐富的資深行家；亦有留學(xué)海外、融會中外專業(yè)知識的新銳；還有朝氣蓬勃、著名學(xué)府畢業(yè)、