企業(yè)債券融資介紹

企業(yè)債券融資介紹二〇一二年五月企業(yè)債券融資介紹一、企業(yè)債券融資綜述1企業(yè)債券概況2企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)二、企業(yè)債券發(fā)行建議1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2城投債發(fā)行條件及政策分析

3產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析4企業(yè)債券整合建議三、企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表四、關(guān)于財(cái)通證券一、企業(yè)債券融資綜述1企業(yè)債券概況2企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)企業(yè)債券定義企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)債券要素審批審批機(jī)構(gòu)為國(guó)家發(fā)改委，監(jiān)管方式為核準(zhǔn)制首次上報(bào)至獲得發(fā)行批文3-6個(gè)月左右，審批時(shí)間存在一定的不確定性發(fā)行方式一次核準(zhǔn)，一次發(fā)行（發(fā)行有效期為6個(gè)月）期限一年以上中長(zhǎng)期，一般為5-10年流通市場(chǎng)與投資者流通市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)投資者：機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保評(píng)級(jí)：實(shí)行跟蹤評(píng)級(jí)制度，企業(yè)債主體評(píng)級(jí)覆蓋面較廣擔(dān)保：可以采取多種信用增級(jí)方式托管人中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司1.1企業(yè)債券概況--簡(jiǎn)介發(fā)行人向省發(fā)改委或行業(yè)主管部門(mén)報(bào)送申請(qǐng)材料，主管部門(mén)同意后轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委；央企報(bào)中央國(guó)資委同意發(fā)債后，直接向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送申請(qǐng)材料；國(guó)家發(fā)改委（財(cái)政金融司及相關(guān)專(zhuān)業(yè)司）主管部門(mén)中國(guó)人民銀行發(fā)行人中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行審核；與募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)的國(guó)家發(fā)改委專(zhuān)業(yè)司局審核項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，提出審核意見(jiàn)；國(guó)家發(fā)改委審核通過(guò)后，送中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)簽；中國(guó)人民銀行審核債券發(fā)行定價(jià)方案；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核承銷(xiāo)團(tuán)成員資格；正式發(fā)行中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)簽同意后，國(guó)家發(fā)改委正式核準(zhǔn)；發(fā)行人與主承銷(xiāo)商擇機(jī)啟動(dòng)正式發(fā)行工作。12341.2企業(yè)債券概況--發(fā)行審批流程企業(yè)債券發(fā)行審批流程關(guān)注市場(chǎng)形勢(shì)，并按照發(fā)行人的要求推進(jìn)整體發(fā)債工作；確保各項(xiàng)工作銜接有序；設(shè)定有序的內(nèi)部工作進(jìn)度，確保各中介機(jī)構(gòu)有機(jī)配合，共同完成各項(xiàng)必要工作；建立良好的外部溝通機(jī)制，推動(dòng)和促進(jìn)發(fā)行人同主管機(jī)關(guān)的有效溝通和接洽。工作基本原則1.3企業(yè)債券概況--發(fā)行工作總體環(huán)節(jié)明確發(fā)行需求落實(shí)募投項(xiàng)目擬定發(fā)債規(guī)模選定中介機(jī)構(gòu)確定發(fā)行方案發(fā)行人提供三年財(cái)務(wù)報(bào)告和最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表，會(huì)計(jì)師出具三年連審的審計(jì)報(bào)告確定擔(dān)保方式，涉及資產(chǎn)評(píng)估的，出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告信用評(píng)級(jí)報(bào)告制作發(fā)行申請(qǐng)報(bào)告、募集說(shuō)明書(shū)、可研報(bào)告等發(fā)行申請(qǐng)材料律師出具法律意見(jiàn)書(shū)組建承銷(xiāo)團(tuán)材料制作完成后，通過(guò)地方發(fā)改委或行業(yè)主管部門(mén)轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委；央企獲得國(guó)資委批準(zhǔn)后，直接向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送發(fā)行材料國(guó)家發(fā)改委內(nèi)部審核通過(guò)中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)簽國(guó)家發(fā)改委正式核準(zhǔn)進(jìn)入發(fā)行工作發(fā)行申請(qǐng)階段發(fā)行材料制作發(fā)行準(zhǔn)備階段1.4企業(yè)債券概況—主要中介機(jī)構(gòu)及其工作重點(diǎn)盡職調(diào)查設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)的工作參與交易各主要方面的工作確定發(fā)行時(shí)間表并監(jiān)督執(zhí)行起草募集說(shuō)明書(shū)和其它文件與審核機(jī)關(guān)溝通協(xié)調(diào)組建承銷(xiāo)團(tuán)準(zhǔn)備發(fā)行推介材料，路演與推介簿記建檔、債券配售協(xié)助申請(qǐng)上市主承銷(xiāo)商對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告出具審計(jì)報(bào)告募集資金驗(yàn)資協(xié)助審核發(fā)行材料的相關(guān)內(nèi)容會(huì)計(jì)師管理層訪談信用評(píng)級(jí)，出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告?zhèn)胬m(xù)期間跟蹤評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行法律盡職調(diào)查審查各中介機(jī)構(gòu)相關(guān)資質(zhì)審查募集說(shuō)明書(shū)等發(fā)行文件出具法律意見(jiàn)書(shū)律師1.5企業(yè)債券概況—近期發(fā)行的企業(yè)債情況債券簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人發(fā)行日期規(guī)模(億元)期限(年)利率主體評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)增信情況12烏國(guó)資債烏魯木齊國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司2012-4-2814.006.006.48%AAAA無(wú)擔(dān)保12銅陵建投債銅陵市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司2012-4-2815.0010.008.20%AAAA無(wú)擔(dān)保12江寧債南京江寧科學(xué)園發(fā)展有限公司2012-4-2812.007.007.29%AAAA無(wú)擔(dān)保12寧波電力債寧波市電力開(kāi)發(fā)公司2012-4-2710.008.006.93%AA-AA由寧波開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保12濱投債常熟市濱江城市建設(shè)經(jīng)營(yíng)投資有限責(zé)任公司2012-4-2712.007.006.85%AAAA+常熟市城市經(jīng)營(yíng)投資有限公司提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保12黔開(kāi)投債黔東南州開(kāi)發(fā)投資有限責(zé)任公司2012-4-2712.007.008.8%AA-AA-由發(fā)行人的三宗土地使用權(quán)提供擔(dān)保12許昌投資債許昌市投資總公司2012-4-276.007.007.78%AAAA無(wú)擔(dān)保12南化債南充化學(xué)工業(yè)園投資建設(shè)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司2012-4-268.007.008.16%AA-AA南充發(fā)展投資集團(tuán)有限公司提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保12句容福地債江蘇句容福地生態(tài)科技有限公司2012-4-269.007.008.70%AA-AA-無(wú)擔(dān)保12昆鋼控股債昆明鋼鐵控股有限公司2012-4-2620.008.005.78%AA+AA+無(wú)擔(dān)保12泰能債青島泰能燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司2012-4-255.006.006.50%AAAA無(wú)擔(dān)保12烏水電債貴州烏江水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司2012-4-2518.0010.005.88%AA+AAA中國(guó)華電集團(tuán)公司提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保12廣安投債廣安投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司2012-4-258.007.008.18%AA-AA四川愛(ài)眾投資控股集團(tuán)有限公司提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保12渝地產(chǎn)債重慶市地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2012-4-2550.007.007.35%AA+AA+無(wú)擔(dān)保12烏蘭察布債烏蘭察布市投資開(kāi)發(fā)有限公司2012-4-2510.0010.008.39%AA-AA-無(wú)擔(dān)保12杭城投債杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2012-4-2516.006.005.90%AAAAAA無(wú)擔(dān)保12南安債南安市貿(mào)工農(nóng)投資經(jīng)營(yíng)有限公司2012-4-256.007.008.50%AA-AA-無(wú)擔(dān)保12揚(yáng)化工債揚(yáng)州化工產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司2012-4-2510.007.007.75%AAAA無(wú)擔(dān)保1.5企業(yè)債券概況--近期發(fā)行的企業(yè)債情況（續(xù)）債券簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人發(fā)行日期規(guī)模(億元)期限(年)利率主體評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)增信情況12大理債大理經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司2012-4-246.507.008.80%AA-AA-無(wú)擔(dān)保12溫安居房債溫州市安居房開(kāi)發(fā)有限公司2012-4-2412.007.007.65%AAAA無(wú)擔(dān)保12長(zhǎng)沙城投債長(zhǎng)沙市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司2012-4-2418.007.006.95%AA+AA+無(wú)擔(dān)保12春和債春和集團(tuán)有限公司2012-4-245.406.007.78%AAAA無(wú)擔(dān)保12荊州城投債荊州市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司2012-4-248.007.007.98%AAAA無(wú)擔(dān)保12國(guó)機(jī)債中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司2012-4-2311.007.004.93%AAAAAA無(wú)擔(dān)保12涼國(guó)投涼山州國(guó)有投資發(fā)展有限責(zé)任公司2012-4-235.007.007.58%AAAA無(wú)擔(dān)保12鑫城債合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司2012-4-2312.007.007.88%AAAA無(wú)擔(dān)保12吉城投吉安市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司2012-4-2016.007.007.80%AAAA無(wú)擔(dān)保12十堰城投債十堰市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司2012-4-2012.007.007.98%AAAA無(wú)擔(dān)保12興榮債重慶市興榮國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司2012-4-198.007.008.35%AA-AA發(fā)行人以合法擁有的國(guó)有土地使用權(quán)為本期債券本息提供抵押擔(dān)保12瓦國(guó)資債瓦房店市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中心2012-4-1915.007.008.55%AA-AA發(fā)行人以下屬子公司瓦房店沿海項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有限公司擁有的28,760.85畝海域使用權(quán)為本期債券提供抵押擔(dān)保12營(yíng)口債營(yíng)口市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司2012-4-1820.008.007.98%AAAA無(wú)擔(dān)保12岱海債內(nèi)蒙古岱海發(fā)電有限責(zé)任公司2012-4-1810.003.005.98%AAAA無(wú)擔(dān)保12國(guó)網(wǎng)債01國(guó)家電網(wǎng)公司2012-4-1750.0010.004.99%AAAAAA無(wú)擔(dān)保12安陽(yáng)投資債安陽(yáng)投資集團(tuán)有限公司2012-4-1710.007.008.00%AAAA無(wú)擔(dān)保12泉港石建債泉州市泉港石化工業(yè)區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司2012-4-1610.007.008.40%AA-AA-發(fā)行人以土地使用權(quán)作為抵押資產(chǎn)進(jìn)行抵押擔(dān)保2.1企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)12融資優(yōu)勢(shì)3提高知名度，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展企業(yè)債券發(fā)行上報(bào)國(guó)家審批及此后的債券上市交易，將大大提升發(fā)行企業(yè)在全國(guó)和資本市場(chǎng)的知名度，有利于后續(xù)再融資等工作開(kāi)展，促進(jìn)發(fā)行企業(yè)持續(xù)發(fā)展。拓展融資渠道、增強(qiáng)再融資能力同一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，既可以申報(bào)企業(yè)債券，又可以同時(shí)申請(qǐng)各類(lèi)銀行貸款，多方融資，并不沖突。資金一次到位，使用靈活，既可以用于項(xiàng)目投資，也可償還銀行借款，還可補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。企業(yè)債券募集的資金，作為項(xiàng)目資本金投入，以此帶動(dòng)銀行貸款等其他渠道融資，將大大超過(guò)債券本身的募集資金額，具有良好的信用放大效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的再融資能力。降低融資成本，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用企業(yè)債券是目前融資額最大、期限最長(zhǎng)、成本最低的融資方式，與固定投資或兼并收購(gòu)項(xiàng)目資金投入大、回收周期長(zhǎng)的特點(diǎn)相匹配，相對(duì)于其他融資方式具有突出的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)2.1企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)（續(xù)）資本市場(chǎng)環(huán)境融資意義及用途融資期限融資成本企業(yè)債券融資通脹下行拐點(diǎn)已基本確認(rèn)，CPI預(yù)計(jì)于2012年三至四季度達(dá)到本輪周期的底部，非常適合企業(yè)債發(fā)行，可以將利率鎖定，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幫助企業(yè)拓寬融資渠道，有助于企業(yè)公眾影響力的建立；募集資金用途較為靈活期限較為靈活，以5-10年居多，部分可達(dá)到10年以上高信用級(jí)別企業(yè)債發(fā)行利率一般低于同期銀行貸款利率信貸類(lèi)融資基本上為每年重新定價(jià)，無(wú)法將利率鎖定，有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)融資渠道較為單一和局限，且募集資金用途較為嚴(yán)格，有較多限制性條款，如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務(wù)、要求保持一定的流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等一般為中短期，1~3年為主銀行同期貸款利率相較債券偏高，且依照規(guī)定最大限度僅可下浮10%，但在目前情況下，不僅難以取得優(yōu)惠利率，而且還要上浮利率信貸融資

——存在諸多障礙

債務(wù)融資

——更優(yōu)選擇

融資期限長(zhǎng)拓寬融資渠道提高公眾影響力融資成本低市場(chǎng)環(huán)境尚好期限短；成本高；無(wú)法規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)融資渠道單一；資金使用限制較為嚴(yán)格企業(yè)債券較銀行借款具有諸多優(yōu)勢(shì)二、企業(yè)債券發(fā)行建議1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2城投債發(fā)行條件及政策分析3產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析4企業(yè)債券整合建議用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照上述比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受上述比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明。用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%。最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向。已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)。股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元。累計(jì)債券余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的40%。最近三年平均凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息。其他要求財(cái)務(wù)要求募集資金投向要求政策變化募集資金投向有所放寬，不再局限于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。

累計(jì)債券余額中不計(jì)算短期融資券金額。1企業(yè)債券發(fā)行一般條件2.1城投債發(fā)行條件及政策分析—約束文件國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)）《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金〔2010〕2881號(hào)）關(guān)于規(guī)范平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化意見(jiàn)財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、人民銀行等《關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)〔2010〕412號(hào)）城投類(lèi)企業(yè)債券的約束文件國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司國(guó)家發(fā)改委辦公廳投融資平臺(tái)公司，必須依法嚴(yán)格確保公司資產(chǎn)的真實(shí)有效，必須具備真實(shí)足額的資本金注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺(tái)公司。

經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自政府項(xiàng)目回購(gòu)或政府補(bǔ)貼的，且占企業(yè)收入比重超過(guò)70%的地方平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券，除必須滿(mǎn)足現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)提供本級(jí)政府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息。以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺(tái)公司發(fā)債提供增信的，抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。投融資平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)收入70%以上來(lái)自當(dāng)?shù)卣?，不得?duì)其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保。第3年起均攤償還本金（如7年期債券，則第3至7年每年償還本金的20%）。需設(shè)立募集資金使用和償債資金專(zhuān)戶(hù)，并聘請(qǐng)債權(quán)代理人。在債券存續(xù)期間，發(fā)行人重大資產(chǎn)重組方案須經(jīng)債券持有人會(huì)議通過(guò)、專(zhuān)項(xiàng)評(píng)級(jí)、及時(shí)披露并報(bào)國(guó)家發(fā)改委備案。發(fā)行人除應(yīng)按照交易場(chǎng)所的規(guī)定按時(shí)披露財(cái)務(wù)報(bào)告和企業(yè)的重大事項(xiàng)外，還應(yīng)按時(shí)披露償債資金專(zhuān)戶(hù)的資金籌集情況。防范平臺(tái)公司債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范擔(dān)保行為加強(qiáng)還本付息監(jiān)督和存續(xù)期監(jiān)管確保平臺(tái)公司資產(chǎn)真實(shí)有效2.2城投債發(fā)行條件及政策分析—具體條件《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》和相關(guān)細(xì)則的有關(guān)規(guī)定2.2城投債發(fā)行條件及政策分析—具體條件（關(guān)于規(guī)范平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化意見(jiàn)等）1償債資金來(lái)源70%以上以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)判斷平臺(tái)公司的發(fā)債資格。具體計(jì)算方法以財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)科目為依據(jù)：逐步過(guò)渡到最近三年平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（或營(yíng)業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營(yíng)業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比大于7：3，方可申請(qǐng)發(fā)債。（第一步以2010年報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)；第二步以2010年和2011年兩年報(bào)表平均數(shù)為依據(jù)；第三步以2010-2012年三年報(bào)表平均數(shù)為依據(jù)）。2經(jīng)營(yíng)收入占企業(yè)收入超過(guò)30%關(guān)于經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過(guò)30%問(wèn)題。以募集資金投向來(lái)判斷是否需要提供地方政府相關(guān)文件。發(fā)行人募投項(xiàng)目中公益性項(xiàng)目或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目使用發(fā)債資金合計(jì)占比超過(guò)30%的，應(yīng)提供地方政府相關(guān)文件及債務(wù)率統(tǒng)計(jì)表。4建立償債資金專(zhuān)戶(hù)關(guān)于建立償債資金專(zhuān)戶(hù)，在債券存續(xù)期過(guò)半后各年度，提前安排必要的還本資金問(wèn)題。期限超過(guò)5年的平臺(tái)公司企業(yè)債券，實(shí)行第3年起均攤償還本金方法。3地方政府債務(wù)率不超過(guò)100%

關(guān)于平臺(tái)公司所在地政府負(fù)債水平超過(guò)100%時(shí)，其發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)將不予受理問(wèn)題。加上本次擬發(fā)債金額計(jì)算的地方政府債務(wù)率應(yīng)當(dāng)不超過(guò)100%。5關(guān)于模擬報(bào)表平臺(tái)公司成立不到三年（不能提供最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表）的，不得用模擬報(bào)表方式申請(qǐng)發(fā)債。產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)債務(wù)原則上也不得用模擬報(bào)表方式申請(qǐng)發(fā)債（非企業(yè)原因的行業(yè)原因除外）。3.1產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析項(xiàng)目城投債產(chǎn)業(yè)債每年發(fā)債名額省會(huì)城市可發(fā)兩只，地級(jí)市一只，百?gòu)?qiáng)縣一只，國(guó)家級(jí)高新區(qū)一只不受名額限制政府債務(wù)率加上本次擬發(fā)債金額計(jì)算的債務(wù)率不超過(guò)100%不受限制發(fā)債主體要求必須是被銀監(jiān)會(huì)界定為“非監(jiān)管類(lèi)”的融資平臺(tái)1、無(wú)明確界定，國(guó)家發(fā)改委重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)與政府關(guān)系、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容和收入構(gòu)成等2、若是融資平臺(tái)，必須被銀監(jiān)會(huì)界定為“非監(jiān)管類(lèi)”募投項(xiàng)目公益性或非公益性項(xiàng)目均可全部為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不能摻公益類(lèi)項(xiàng)目主營(yíng)收入/補(bǔ)貼收入最近三年平均主營(yíng)收入（或營(yíng)業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營(yíng)業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比需大于7：3無(wú)具體要求，但原則上應(yīng)高于7:3的要求還本付息方式期限超過(guò)5年的城投債需從第3年起提前償還本金無(wú)具體要求目前國(guó)家發(fā)改委鼓勵(lì)發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，除一般公司（民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)）可以發(fā)行產(chǎn)業(yè)債外，融資平臺(tái)也可發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，產(chǎn)業(yè)債和城投債的主要區(qū)別如下：地方融資平臺(tái)擬發(fā)行企業(yè)債券可能存在的主要問(wèn)題參考其他各地政府融資平臺(tái)公司的情況，一般該類(lèi)公司的凈利潤(rùn)水平均較低，處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，部分公司甚至為虧損經(jīng)營(yíng)。因此必須采取有效的方法，提高公司的凈利潤(rùn)水平，以滿(mǎn)足不低于企業(yè)債券一年利息的凈利潤(rùn)指標(biāo)要求。4.1企業(yè)債券整合建議—存在的主要問(wèn)題凈資產(chǎn)不足發(fā)行后累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%。凈利潤(rùn)不足假設(shè)目前平臺(tái)公司的凈資產(chǎn)為10億元，則可發(fā)行的企業(yè)債券上限規(guī)模為4億元。該等規(guī)模不僅無(wú)法滿(mǎn)足平臺(tái)公司的資金需求，也不利于降低企業(yè)債券的綜合融資成本。因此必須采取適當(dāng)?shù)拇胧嵘镜膬糍Y產(chǎn)規(guī)模，以滿(mǎn)足發(fā)行不低于10億元企業(yè)債券的凈資產(chǎn)指標(biāo)要求。最近三年連續(xù)盈利，三年平均凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息。

所投項(xiàng)目必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，對(duì)于發(fā)債資金用于節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)保、保障性住房、城市軌道交通、災(zāi)區(qū)重建等項(xiàng)目建設(shè)的，在同等條件下優(yōu)先獲得核準(zhǔn)。因此，必須選擇合適的募投項(xiàng)目，加速申報(bào)進(jìn)程，以更短的時(shí)間完成企業(yè)債融資。募投項(xiàng)目選擇應(yīng)用于對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和改善人民群眾生活具有重要作用的基礎(chǔ)設(shè)施和市政領(lǐng)域。相關(guān)解決方案盈利能力不足凈資產(chǎn)規(guī)模不足財(cái)政補(bǔ)貼方式劃轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)效益良好的公司（或提高其持股比例）將財(cái)政借款轉(zhuǎn)補(bǔ)貼4.2企業(yè)債券整合建議—主要問(wèn)題的相關(guān)解決方案參考各地發(fā)行企業(yè)債券的通行做法及成功經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)金增資股權(quán)劃撥資產(chǎn)（如土地、房產(chǎn)等）劃撥內(nèi)部資產(chǎn)評(píng)估增值根據(jù)國(guó)家發(fā)改委關(guān)于規(guī)范地方投融資平臺(tái)的相關(guān)規(guī)定，地方投融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)必須真實(shí)有效，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位等公益性資產(chǎn)納入投融資平臺(tái)公司。因此務(wù)必關(guān)注擬整合劃轉(zhuǎn)的股權(quán)和資產(chǎn)不觸及上述公益性資產(chǎn)。4.3企業(yè)債券整合建議—增信方式增信方式簡(jiǎn)介增信效果比較債券增信方式銀監(jiān)會(huì)禁止銀行為企業(yè)債擔(dān)保后，債券融資的擔(dān)保模式發(fā)生了重大變化，目前典型的擔(dān)保模式為第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押和股權(quán)質(zhì)押。資產(chǎn)抵押是以發(fā)行人擁有的土地使用權(quán)、房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等作為債券的擔(dān)保；權(quán)利質(zhì)押是以貴公司擁有的股權(quán)、收費(fèi)權(quán)等質(zhì)押擔(dān)保；第三方擔(dān)保是指尋求銀行以外的第三方擔(dān)保人擔(dān)保項(xiàng)目第三方擔(dān)保資產(chǎn)抵押權(quán)利質(zhì)押可行性對(duì)多數(shù)企業(yè)可行，僅需找到合格的第三方對(duì)少數(shù)企業(yè)可行，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)缺少可以抵押的資產(chǎn)對(duì)少數(shù)企業(yè)可行，目前可以質(zhì)押的權(quán)利主要是股權(quán)，且最好是上市公司股權(quán)；對(duì)路橋類(lèi)企業(yè)而言，收費(fèi)權(quán)也可以質(zhì)押推進(jìn)速度推進(jìn)速度很快涉及到資產(chǎn)評(píng)估、抵押登記以及相應(yīng)的法律問(wèn)題，推進(jìn)速度較慢一般的股權(quán)質(zhì)押涉及到資產(chǎn)評(píng)估、質(zhì)押登記以及相應(yīng)的法律問(wèn)題，推進(jìn)速度較慢；若是上市公司股份質(zhì)押，推進(jìn)速度較快市場(chǎng)認(rèn)同度取消銀行擔(dān)保后最普遍的增信方式，市場(chǎng)認(rèn)同度較高市場(chǎng)認(rèn)同度一般市場(chǎng)認(rèn)同度較高412356借鑒全國(guó)各地有關(guān)政府投融資平臺(tái)臺(tái)整合成功經(jīng)驗(yàn)科學(xué)籌劃合理謀劃提前計(jì)劃集中資源有力組織充分整合4.4企業(yè)債券整合建議—平臺(tái)整合思路融資平臺(tái)整合的思路平臺(tái)整合的組織工作發(fā)行企業(yè)債券是一項(xiàng)規(guī)模宏大的系統(tǒng)工程，需要當(dāng)?shù)卣叨戎匾暋⒔y(tǒng)一思想，各部門(mén)、各單位緊密配合，群策群力，充分整合全市（縣/區(qū)）范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，以滿(mǎn)足發(fā)行企業(yè)債券的條件。平臺(tái)整合及企業(yè)債券的發(fā)行工作能否順利開(kāi)展和有效推進(jìn)，很大程度上依靠當(dāng)?shù)卣坝嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)的支持和協(xié)調(diào)，尤其是在當(dāng)?shù)貒?guó)資資源偏少和尚無(wú)工作經(jīng)驗(yàn)的情況下，充分發(fā)揮政府的領(lǐng)導(dǎo)作用尤顯重要。建議成立由地方主要領(lǐng)導(dǎo)任組長(zhǎng)，財(cái)政、發(fā)改、國(guó)土、工商、稅務(wù)、交通、建設(shè)等各部門(mén)主要負(fù)責(zé)人參加的領(lǐng)導(dǎo)小組。同時(shí)為便于開(kāi)展工作，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，從相關(guān)部門(mén)及單位抽調(diào)專(zhuān)人組成工作小組，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)平臺(tái)整合及發(fā)債的具體工作。4.4企業(yè)債券整合建議—平臺(tái)整合思路（續(xù)）發(fā)行人做好平臺(tái)整合工作；協(xié)助中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作，提供相關(guān)文件、資料。財(cái)政局提供補(bǔ)貼收入文件；作為市政府的被授權(quán)人簽署相關(guān)協(xié)議。發(fā)改局提供項(xiàng)目相關(guān)批文等；協(xié)調(diào)上級(jí)發(fā)改系統(tǒng)，做好溝通、協(xié)調(diào)工作。國(guó)土局平臺(tái)整合需注入土地資產(chǎn)等工作；提供與土地抵押有關(guān)的文件。其他相關(guān)部門(mén)整合中涉及相關(guān)部門(mén)的工作。稅務(wù)局提供補(bǔ)貼收入免稅的證明文件；提供其他免稅文件。工商局提供相關(guān)工商登記證明文件；工商變更登記等工作。平臺(tái)公司發(fā)債工作小組構(gòu)成三、企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表第一周-第二周T周-T+1周發(fā)行人提供盡職調(diào)查所列清單資料主承銷(xiāo)商與會(huì)計(jì)師事務(wù)所共同進(jìn)場(chǎng)開(kāi)展盡職調(diào)查工作主承銷(xiāo)商出具企業(yè)債券發(fā)行方案發(fā)行人主承銷(xiāo)商+會(huì)計(jì)師主承銷(xiāo)商第三周-第七周T+2周-T+6周發(fā)行方案公司管理層審議，確定發(fā)行方案和債券要素主承銷(xiāo)商根據(jù)發(fā)行方案出具任務(wù)分解表，明確各機(jī)構(gòu)部門(mén)工作任務(wù)執(zhí)行方案，落實(shí)各項(xiàng)工作召開(kāi)中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)主承銷(xiāo)商與發(fā)行人簽訂主承銷(xiāo)協(xié)議會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)場(chǎng)開(kāi)展審計(jì)工作評(píng)級(jí)公司進(jìn)場(chǎng)開(kāi)展評(píng)級(jí)工作發(fā)行人+主承銷(xiāo)商主承銷(xiāo)商發(fā)行人+主承銷(xiāo)商發(fā)行人+各中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人+主承銷(xiāo)商發(fā)行人+會(huì)計(jì)師發(fā)行人+評(píng)級(jí)公司企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表（上報(bào)到省發(fā)改委）1企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表第八周-第十一周T+7周-T+10周落實(shí)擔(dān)保方案，取得擔(dān)保函或者其他擔(dān)保措施會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具2009-2011年三年連審的正式審計(jì)報(bào)告及相關(guān)文件評(píng)級(jí)公司出具正式評(píng)級(jí)報(bào)告公司完成發(fā)債內(nèi)部審批程序，獲得公司股東會(huì)同意發(fā)債的批文律師事務(wù)所出具法律意見(jiàn)書(shū)及相關(guān)文件主承銷(xiāo)商組建承銷(xiāo)團(tuán)，制作全套申報(bào)文件發(fā)行人+主承銷(xiāo)商會(huì)計(jì)師評(píng)級(jí)公司發(fā)行人律師主承銷(xiāo)商第十二周T+11周債券發(fā)行申報(bào)文件上報(bào)省發(fā)改委發(fā)行人+主承銷(xiāo)商企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表（上報(bào)到省發(fā)改委）1企業(yè)債券項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間表（續(xù)）四、關(guān)于財(cái)通證券1財(cái)通證券概況2財(cái)通證券固定收益業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介3我們的優(yōu)勢(shì)1財(cái)通證券概況財(cái)通證券注冊(cè)地為浙江杭州，注冊(cè)資本14億元人民幣；財(cái)通證券系國(guó)有控股公司，控股永安期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司；公司擁有證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券資產(chǎn)管理、證券投資咨詢(xún)、證券投資基金代銷(xiāo)、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；公司現(xiàn)有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)50家（分布在北京、上海、深圳、福州、青島、大連、重慶等城市及浙江省內(nèi)各市縣），員工2000余人。發(fā)展目標(biāo)經(jīng)營(yíng)理念務(wù)實(shí)創(chuàng)新

規(guī)范經(jīng)營(yíng)

穩(wěn)健發(fā)展

追求卓越

區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

明顯經(jīng)營(yíng)特色

富有社會(huì)責(zé)任感

2財(cái)通證券固定收益業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介財(cái)通證券固定收益事業(yè)部總部位于杭州，并在北京、上海設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。固定收益業(yè)務(wù)致力于提供中小企業(yè)融資、國(guó)有資產(chǎn)調(diào)整重組及地方政府項(xiàng)目融資等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，打造具有鮮明服務(wù)特色的優(yōu)秀投資銀行。財(cái)通證券固定收益事業(yè)部通過(guò)與各類(lèi)優(yōu)秀企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶(hù)提供包括債權(quán)融資、桿杠收購(gòu)、衍生產(chǎn)品以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)等全方位的融資服務(wù)，協(xié)助客戶(hù)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。固定收益部的業(yè)務(wù)領(lǐng)域債權(quán)融資領(lǐng)域衍生產(chǎn)品領(lǐng)域財(cái)務(wù)顧問(wèn)領(lǐng)域杠桿收購(gòu)領(lǐng)域3.0我們的優(yōu)勢(shì)2合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置多層次、全方位的服務(wù)能力豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)國(guó)有大股東背景、廣泛有效的政府支持良好的定價(jià)和承銷(xiāo)能力財(cái)通證券高效、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)明確的專(zhuān)業(yè)化分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作456731

財(cái)通證券固定收益部能為客戶(hù)提供全面的債務(wù)融資服務(wù)。其主要產(chǎn)品包括：企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)證券化及其他創(chuàng)新類(lèi)衍生產(chǎn)品等，其主要服務(wù)包括：融資咨詢(xún)、融資輔導(dǎo)、融資承銷(xiāo)、桿杠收購(gòu)及其他企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)等。財(cái)通證券高層領(lǐng)導(dǎo)和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)高度關(guān)注并重視企業(yè)債券項(xiàng)目。除了可以提供企業(yè)債券融資服務(wù)外，還可提供諸如企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、后續(xù)融資策劃等一系列增值服務(wù)。全面的服務(wù)能力產(chǎn)品服務(wù)企業(yè)債券公司債及可轉(zhuǎn)債其它創(chuàng)新類(lèi)衍生產(chǎn)品資產(chǎn)證券化金融債融資咨詢(xún)?nèi)谫Y輔導(dǎo)其他企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)杠桿收購(gòu)融資承銷(xiāo)3.1我們的優(yōu)勢(shì)-多層次、全方位的服務(wù)能力次級(jí)債合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置--責(zé)權(quán)明晰、團(tuán)結(jié)協(xié)作、運(yùn)轉(zhuǎn)高效財(cái)通證券固定收益事業(yè)部北京辦事處上海辦事處專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)國(guó)家發(fā)改委的報(bào)批、溝通和協(xié)調(diào)等3.2我們的優(yōu)勢(shì)-合理、健全的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置項(xiàng)目管理質(zhì)量控制合規(guī)風(fēng)控文檔保存行政管理企業(yè)債、公司債等產(chǎn)品的承攬企業(yè)債、公司債產(chǎn)品的承做新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)發(fā)行承銷(xiāo)部資本市場(chǎng)部質(zhì)控（綜合）部投資研究部設(shè)計(jì)發(fā)行方案組織承銷(xiāo)團(tuán)發(fā)行定價(jià)發(fā)行路演各類(lèi)分銷(xiāo)宏觀經(jīng)濟(jì)及債券市場(chǎng)研究產(chǎn)品投資和交易新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)專(zhuān)業(yè)化分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作參加關(guān)鍵的會(huì)議支持項(xiàng)目小組工作并協(xié)助公司內(nèi)的信息收集負(fù)責(zé)支持方案實(shí)施確定項(xiàng)目方案進(jìn)行項(xiàng)目?jī)?nèi)核，保證項(xiàng)目制作質(zhì)量協(xié)調(diào)財(cái)通證券其他部門(mén)資源的提供和支持收集資料，盡職調(diào)查制作申報(bào)材料發(fā)行銷(xiāo)售工作上市推薦工作后續(xù)各項(xiàng)工作項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組由財(cái)通證券固定收益部領(lǐng)導(dǎo)和發(fā)行人領(lǐng)導(dǎo)組成項(xiàng)目小組固定收益項(xiàng)目小組承銷(xiāo)人員-制定方案-制作申報(bào)文件-制作反饋意見(jiàn)答復(fù)研究人員-宏觀經(jīng)濟(jì)研究-市場(chǎng)利率走勢(shì)判斷-票面利率確定北京辦事處人員-材料報(bào)批協(xié)調(diào)-與審核人員關(guān)系管理-溝通反饋事宜協(xié)調(diào)專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售人員-發(fā)行方案確定-詢(xún)價(jià)-產(chǎn)品銷(xiāo)售3.3我們的優(yōu)勢(shì)-明確的專(zhuān)業(yè)化分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作內(nèi)核小組現(xiàn)場(chǎng)核查申報(bào)材料質(zhì)量控制浙江省財(cái)政廳直管單位政府支持國(guó)有控股國(guó)有控股公司，深受政府部門(mén)、各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持；擁有順暢的監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通渠道，與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資部門(mén)、發(fā)改委等政府機(jī)構(gòu)和部門(mén)長(zhǎng)期保持良好工作關(guān)系。2007年6月29日，浙江省委、省政府明確公司為省直屬?lài)?guó)有企業(yè)，由省政府授權(quán)省國(guó)資委監(jiān)管；2011年1月，浙江省政府授權(quán)改由浙江省財(cái)政廳監(jiān)管；公司大股東為浙江省財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司。公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，實(shí)力雄厚；公司注冊(cè)資本為14億元；截止2010年底，公司總資產(chǎn)153.07億元，凈資產(chǎn)33.2億元，凈資本23.8億元。3.4我們的優(yōu)勢(shì)-國(guó)有大股東背景、廣泛有效的政府支持實(shí)力雄厚提煉投資主體合適的價(jià)值尺度理解客戶(hù)需求強(qiáng)大的定價(jià)能力準(zhǔn)確的判斷準(zhǔn)確的估值和定價(jià)完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道財(cái)通證券具有良好的估值定價(jià)能力，理解客戶(hù)的需求，并根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)形勢(shì)，制定合適的價(jià)值尺度，進(jìn)行準(zhǔn)確的估值和定價(jià)，并利用其完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道，以不斷降低客戶(hù)的融資成本為出發(fā)點(diǎn)，為客戶(hù)謀求最大利益。3.5我們的優(yōu)勢(shì)-良好的定價(jià)和承銷(xiāo)能力財(cái)通證券以浙江財(cái)政證券公司為主體，聯(lián)合部分市縣國(guó)債服務(wù)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)制設(shè)立而成，國(guó)債承銷(xiāo)的歷史業(yè)績(jī)顯著，承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)豐富。50家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)主要分布于全國(guó)各大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，并占據(jù)中國(guó)最具成長(zhǎng)性和影響力的區(qū)域，擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)活躍的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資客戶(hù)群體，承銷(xiāo)能力毋庸置疑。我們的團(tuán)隊(duì)介紹

財(cái)通證券固定收益事業(yè)部始終堅(jiān)持“以人為本”的用人理念，培養(yǎng)和吸引了大批優(yōu)秀人才。目前共有員工14人，均為經(jīng)濟(jì)金融、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)人士，具有有豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力。我們的團(tuán)隊(duì)中，既有實(shí)際操作能力突出、經(jīng)驗(yàn)豐富的資深行家；亦有留學(xué)海外、融會(huì)中外專(zhuān)業(yè)知識(shí)的新銳；還有朝氣蓬勃、著名學(xué)府畢業(yè)、