兔寶寶(002043)連鎖加盟商業(yè)模式及財務分析

兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析一、兔寶寶（002043）公司簡介1、公司概述2、公司歷年發(fā)展情況3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成二、兔寶寶（002043）主要商業(yè)模式1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）

2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析1、兔寶寶（002043）存貨情況分析2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析四、兔寶寶（002043）經(jīng)營模式及財務分析小結(jié)目錄一、兔寶寶（002043）公司簡介1、公司概述2、公司歷年發(fā)展情況3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成兔寶寶（002043）公司基本情況簡介

浙江德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司創(chuàng)建于1993年，是我國裝飾貼面板行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模最大企業(yè)。公司股票于2005年5月10日在深圳證券交易所上市交易（股票簡稱：兔寶寶，股票代碼：002043），是國內(nèi)同行業(yè)中首家上市公司。公司以浙江為主要產(chǎn)業(yè)基地，在江蘇、江西、湖北等地已形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群。公司發(fā)展成為一家室內(nèi)裝飾材料綜合供應商，形成了從林木資源的種植撫育和全球采購，到生產(chǎn)裝飾貼面板、多層膠合板、防火膠合板、細木工板、科技木、集成材、密度板、刨花板、實木復合地板、工藝木門、紙面石膏板、油漆涂料膠粘劑等十二大產(chǎn)品系列的完整產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡覆蓋全國各地，銷往美洲、歐洲、澳洲、中東等全球各地。1、兔寶寶（002043）公司概述兔寶寶（002043）主營業(yè)務范圍

本公司經(jīng)營范圍為：人造板、裝飾貼面板，木質(zhì)地板、其他木制品及化工產(chǎn)品(不含危險品)的生產(chǎn)、銷售，木門、衣柜廚具、木制家具的銷售，速生林種植，原木的加工和銷售，經(jīng)營進出口業(yè)務。兔寶寶（002043）公司主營業(yè)務經(jīng)營狀況（1）2011年主營業(yè)務分產(chǎn)品情況膠合板（37.8%）、貼面板（18.2%）、木方（14.8%）、原木（10.4%）、粘合劑（7.6%）、地板（6.7%），其他（4.5%）（2）主營業(yè)務分地區(qū)構(gòu)成情況國內(nèi)銷售收入占總營業(yè)收入（77.9%）。國外銷售收入占總營業(yè)收入（22.1%）1、兔寶寶（002043）公司概述一、兔寶寶（002043）公司簡介

1、公司概述2、兔寶寶（002043）近年來主要大事件3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成4、主要財務數(shù)據(jù)指標2、兔寶寶（002043）近年來主要大事件1992年，浙江的話裝飾材料有限公司成立1999年，德華“兔寶寶”裝飾貼面被浙江省人民政府評定為“浙江名牌”產(chǎn)品2002年，浙江德華裝飾材料有限公司更名為浙江兔寶寶裝飾新材股份有限公司，進入上市輔導期。德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司列入國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)2005年5月，在深圳證券交易所上市交易，交易代碼（002043），成為中國貼面板行業(yè)首家上市企業(yè)2008年03月，“兔寶寶”商標被國家工商總局、商標局認定為中國馳名商標。2009年12月，“兔寶寶”牌實木地板、實木復合地板、細木工板、節(jié)能空心板等5個產(chǎn)品被認定為浙江省第二批綠色建材產(chǎn)品榮譽稱號。2010年10月，德華兔寶寶獲“浙江省創(chuàng)新試點企業(yè)”。一、兔寶寶（002043）公司簡介

1、公司概述

2、公司歷年發(fā)展情況3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成

公司主營業(yè)務按產(chǎn)品分類包括：膠合板(產(chǎn)品)、貼面板(產(chǎn)品)、科技木(產(chǎn)品)、原木(產(chǎn)品)、粘合劑(產(chǎn)品)、地板(產(chǎn)品)、其他(產(chǎn)品)、其他業(yè)務(補充)(產(chǎn)品)。公司毛利率方面公司產(chǎn)品毛利率大都在10%-25%之間，主要原因是公司直接將產(chǎn)品銷售給加盟商的緣故。

兔寶寶（002043）按營收按產(chǎn)品劃分3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成

兔寶寶（002043）在按營收收入地區(qū)分為國內(nèi)地區(qū)和國外地區(qū)。2011年國內(nèi)地區(qū)營收8.85億元左右（占比78%），國外地區(qū)營收2.5億元左右（占比22%）。

從這08年—11年情況來看，總營業(yè)收入在2010年增長了26.31%，其余沒有明顯的變化。從組成部分來看，國外地區(qū)的營收不如國內(nèi)地區(qū)發(fā)展穩(wěn)定，營業(yè)收入時常出現(xiàn)大起大落情況。

從(圖2)上看，2009年由于國外經(jīng)濟的不景氣，使得公司在09年國外市場營收下降了33%，2010年外圍經(jīng)濟有所轉(zhuǎn)好，出現(xiàn)了國外營收77%的增幅。

兔寶寶（002043）按營收按地區(qū)劃分3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成國外地區(qū)銷售模式：兔寶寶（002043）為主動控制定價權(quán)，“兔寶寶”直接跳過貿(mào)易公司、批發(fā)商，發(fā)貨到銷售終端，和北美大型櫥柜工廠直接建立業(yè)務合作，目前已建交2個工廠，先后吸引３名客戶加盟公司。

從圖上可以看出,一方面，兔寶寶公司在國外地區(qū)的毛利率呈現(xiàn)了逐年下降的趨勢，國際市場的不景氣使得國外地區(qū)的毛利率從20.31%下降到了16.28%。

另一方面，兔寶寶開始了國內(nèi)地區(qū)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，從向經(jīng)銷商銷售模式改為連鎖加盟模式，從而可以使銷售結(jié)構(gòu)更加的扁平化，降低了中間流通成本。公司的國內(nèi)銷售毛利也逐步的增加，國內(nèi)地區(qū)的毛利率從2009年的12.06%上升至14.66%。3、公司主要產(chǎn)品構(gòu)成二、兔寶寶（002043）主要商業(yè)模式

1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）

2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（1）兔寶寶（002043）渠道演變圖兔寶寶（002043）從2005年起率先在行業(yè)內(nèi)探索加盟連鎖模式，目前公司的渠道模式已由傳統(tǒng)的經(jīng)銷商轉(zhuǎn)變成排他性的加盟連鎖店，專賣店數(shù)量從05年發(fā)展到2012年半年的1209多家，公司布局專賣店建設已經(jīng)進入目標中后期，目標是到2015年發(fā)展2000家專賣店

目前很多專賣店處于培育期，公司1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）加盟商收獲季即將開始，提升公司業(yè)績表現(xiàn)公司目前由于營銷網(wǎng)絡建設的需要，對于加盟商沒有收取加盟費和品牌使用費。公司對于品牌的維護和加盟商的培訓等有出無進。2013年兔寶寶（002043）公司計劃開始收取加盟和品牌使用費，對于超過2,3年的經(jīng)銷商收取相關費用，這將提升公司未來的業(yè)績表現(xiàn)。保障經(jīng)銷商賺錢是公司能夠?qū)崿F(xiàn)快速擴張的基礎由于有教合理的利潤分配和機制，加盟兔寶寶的經(jīng)銷商往往能夠賺取豐厚的利潤。經(jīng)銷商的毛利往往在20--30%(兔寶寶毛利率15%)。以一個成熟店每年銷售250萬計算，經(jīng)銷商一年又35萬左右的凈利。加盟兔寶寶有利可圖，這對加盟商是最有吸引力的籌碼。

（2）暫時未向加盟商收取加盟費、品牌使用費等1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）

（3）兔寶寶（002043）獲取微笑曲線右端高附加值

在公司產(chǎn)品具備一定的品牌影響力的前提下，為獲取微笑曲線右端的高附加值，公司轉(zhuǎn)變營銷戰(zhàn)略，改傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式為加盟專賣店模式。通過營銷渠道的建設，長期來看，公司可在其對下游銷售終端形成強大控制力后，將利潤格局進行重新分配以提升自身的毛利率水平；此外比起自建銷售隊伍，加盟專賣店模式投入少，風險低，見效快。

加盟專賣店分為旗艦店、一級和二級專賣店，公司主要以裝修補貼形式對專賣店的開業(yè)給予資金支持，額度分別為30萬元、10萬元、5萬元，按增發(fā)方案規(guī)劃的各種類型專賣店的數(shù)量測算，公司對每個專賣店的平均投入僅約10萬元。1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）（4）兔寶寶（002043）經(jīng)營模式主要以加盟為主，直營占比不足10%。2012年半年報顯示，兔寶寶板材、地板、木門、油漆涂料、衣柜和綠野板材等六大專賣店體系建設快速推進，報告期新開業(yè)專賣店235家，專賣店總數(shù)達到1209家，積極推動江、浙、滬、皖主體密集區(qū)域?qū)Ｙu店網(wǎng)絡布點向重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)延伸，推動各級加盟經(jīng)銷商從傳統(tǒng)的零售業(yè)務向家裝公司、工程業(yè)務拓展，進一步增強經(jīng)銷商的整體實力和專賣店的單點銷量，擴大兔寶寶品牌產(chǎn)品的市場占有率。兔寶寶（002043）專賣店六大體系兔寶寶板材兔寶寶地板兔寶寶木門兔寶寶油漆涂料兔寶寶衣柜兔寶寶綠野板材連鎖加盟、自由連鎖與直營店主要區(qū)別連鎖形態(tài)正規(guī)連鎖特許連鎖（兔寶寶）自由連鎖決策總部作出以總部為主，加盟店為輔參考總部旨意，分店有較大自主權(quán)資金總部出資加盟店出資加盟店出資經(jīng)營權(quán)非獨立獨立獨立分店經(jīng)理總部任命加盟店主加盟店主商品來源經(jīng)由總部供應經(jīng)由總部供應大部分經(jīng)由總公司，部分自己進貨價格管理制總部規(guī)定原則上總部規(guī)定自由促銷總部統(tǒng)一實施總部統(tǒng)一實施自由加入總部與分店關系完全一體經(jīng)營理念共同體任意共同體分店建議對總部影響無小大分店上繳總部指導費無5%以上5%以下合同約束力總部規(guī)定強硬松散合同規(guī)定加盟時間無多為5年以上多為一年外觀形象完全一致完全一樣基本一樣1、兔寶寶經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）直營連鎖、特許連鎖、自由連鎖的異同點經(jīng)營方式項目直營連鎖

（正規(guī)連鎖）特許連鎖（兔寶寶模式）自由連鎖

（自愿連鎖）總部與加盟店的資本所屬同一資本不同資本不同資本總部資金構(gòu)成企業(yè)總部自身所有加盟店持有一定股份全部由加盟店出資加盟店與總部關系屬企業(yè)內(nèi)部管理的上下級關系總部對加盟店具有較大影響力加盟店對總部具有較大影響力總部對加盟店的人事權(quán)和直接經(jīng)營權(quán)有無無加盟店自主性小小大加盟店上總部指導費—5%以上特許費自由連鎖管理費分店間聯(lián)系同隸屬于企業(yè)總部無橫向聯(lián)系有橫向聯(lián)系總部與加盟店的合同約束力視公司規(guī)章而定強硬松散合同規(guī)定的加盟時間—多為五年以上以一年為單位總部機構(gòu)人員企業(yè)職工專業(yè)人士加盟店參與或委托代理1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）加盟連鎖（兔寶寶）特點及優(yōu)缺點1、兔寶寶經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）特許連鎖的特點：（1）特許連鎖經(jīng)營的核心是特許權(quán)的轉(zhuǎn)讓。（2）總部與加盟店之間的關系是通過簽訂特許合約而形成的縱向關系。（3）特許連鎖經(jīng)營的所有權(quán)是分散的，但經(jīng)營權(quán)高度集中，對外要形成一致形象。（4）加盟總部提供特許權(quán)許可和經(jīng)營指導，加盟店要為此支付一定費用。特許連鎖經(jīng)營的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：特許連鎖經(jīng)營可以突破資金和時間限制，迅速擴張規(guī)模。刺激加盟店主更加積極肯干，有助于事業(yè)發(fā)展?？梢越档徒?jīng)營費用，集中精力提高企業(yè)管理水平。

缺點：缺點也十分明顯，加盟店有時鬧獨立，難以控制。個別經(jīng)營失敗的加盟店會連累總部聲譽和使總部形象受損。當總部發(fā)現(xiàn)加盟者不能勝任時，無法更換加盟者。1、兔寶寶經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）直營連鎖特點及優(yōu)缺點直營連鎖的特點：（1）必須是同一資本開設門店，這也是直營連鎖與特許連鎖和自由連鎖最大的區(qū)別。（2）經(jīng)營管理高度集中統(tǒng)一。（3）統(tǒng)一的核算制度。直營連鎖的優(yōu)缺點：優(yōu)點：高度集權(quán)管理可以統(tǒng)一調(diào)度資金，統(tǒng)一經(jīng)營戰(zhàn)略，統(tǒng)一管理人事，統(tǒng)一開發(fā)和利用企業(yè)整體性資源，具有雄厚的實力，易于同金融機構(gòu)、生產(chǎn)廠家打交道，可以充分規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和速度，在新產(chǎn)品開發(fā)與推廣、信息管理現(xiàn)代化方面也能發(fā)揮出整體優(yōu)勢。缺點：直營連鎖也有難以克服的自身缺陷，由于直營連鎖以單一資本向市場輻射，各門店由總部投資一家家興建，因而易受資金、人力、時間等方面的影響，發(fā)展規(guī)模和速度有限。此外，各分店自主權(quán)小，利益關系不緊密，其主動性、積極性、創(chuàng)造性難以發(fā)揮出來。二、兔寶寶（002043）主要商業(yè)模式

1、經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖加盟模式（加盟連鎖為主）2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（1）兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈上游—收購木材資源（收購綠野林項目）收購綠野林場項目，穩(wěn)定原材料供應，強化“林板一體化”競爭優(yōu)勢林地作為一種稀缺資源，長期看漲。公司收購綠野林場的戰(zhàn)略意義在于穩(wěn)定原材料供應，強化“林板一體化”競爭優(yōu)勢，同時消除關聯(lián)交易，進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。綠野林場當前擁有林地18.9萬畝，總蓄積量約35萬立方米。樹種主要以松樹和杉樹為主，其中10年以上的中成林約占40%。

短期收益來看，據(jù)了解，綠野林場過去2年銷售收入主要來源于雪壓材，數(shù)據(jù)顯示，年收入600多萬元，毛利率達35%以上，遠遠高出板材類產(chǎn)品收入。公司收購綠野林場后，一方面年木材采伐指標和采伐量將出現(xiàn)較大增長；另一方面，生長年限15年以上的松樹還可用于采集松脂，獲得一部分額外收益。

林業(yè)回報率高，可提升盈利水平，但投資周期長，資金占用大，管護成本高，短期內(nèi)難以快速釋放效益。且綠野林場18.9萬畝林木60%仍屬于中幼林，平均每畝蓄積量不足2立方米，此外，國家對木材采伐指標也有較為嚴格的限制，因此，公司收購綠野林場的長期戰(zhàn)略意義更大于短期收益貢獻。2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（2）兔寶寶產(chǎn)業(yè)鏈中游—大眾化產(chǎn)品（例如油漆、裝修五金）實行OEM發(fā)揮品牌和網(wǎng)絡優(yōu)勢獲取高端利潤，消除產(chǎn)能制約

兔寶寶(002043)公司依靠自己的品牌優(yōu)勢，對于一些大眾化產(chǎn)品實行OEM，公司進行環(huán)保、理化指標的控制，從而打破了自身產(chǎn)能的制約，同時可以提供豐富的產(chǎn)品類型，像油漆、裝修五金等產(chǎn)品均為OEM產(chǎn)品，公司將這些產(chǎn)品利用自己的品牌和營銷網(wǎng)絡達到溢價銷售和推廣。由原來產(chǎn)品生產(chǎn)獲利的制造商向品牌和營銷商轉(zhuǎn)變。這也將進一步拓展了公司未來發(fā)展的空間。兔寶寶(002043)公司計劃建立的7個物流配送中心已經(jīng)建成3個，正在建設3個，1個停建，這些將進一步完善公司的全國營銷網(wǎng)絡。2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（3）兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈下游-發(fā)展工程業(yè)務和轉(zhuǎn)型家裝公司合作業(yè)務挖掘經(jīng)銷商潛力積極發(fā)展工程業(yè)務和轉(zhuǎn)型家裝公司合作業(yè)務

公司積極推動有條件的經(jīng)銷商由原來的坐市零售商向工程業(yè)務拓展，為經(jīng)銷商中標當?shù)氐墓こ添椖刻峁┓蘸椭С?。同時工程公司與金螳螂、亞廈股份和廣田股份等開展點對點服務，重要和唯一考核指標就是以和前100家裝修公司建立了多少關系為準，和樓堂館所工程建立直接關系實現(xiàn)經(jīng)銷商的全面轉(zhuǎn)型。這種工程項目量大，一單業(yè)務就可能夠超過零售一年的收入。2012年該項業(yè)務正式開展，2012年6月份以來銷售額就達到5000萬，產(chǎn)品進入秦山核電站等大型工程項目。計劃未來3年公司該項業(yè)務達到30%-40%的占比。2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（3）兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈下游—加快建設六大專賣體系渠道布局以品牌建設為依托，加快布局全國市場2012年，公司進一步加大“兔寶寶”品牌的廣告宣傳投入，助推2012年公司六大專賣體系建設,2012年公司力爭完成500家以上新增專賣店的建設，形成“穩(wěn)固華東、崛起中西、城鄉(xiāng)協(xié)同”的渠道布局新態(tài)勢。2012年，公司將以ERP建設為抓手，通過信息物流一體化系統(tǒng)的構(gòu)建，孵化及培育優(yōu)秀經(jīng)銷商與供應商群體，在物流信息化平臺建設基礎上，通過部品標準化、質(zhì)量標準化、視覺標準化、流程標準化、服務標準化等全方位的供應商管理體系的打造，篩選并培育出一批能夠順應兔寶寶戰(zhàn)略發(fā)展要求的優(yōu)秀供應商，以滿足兔寶寶的全國市場戰(zhàn)略，為實現(xiàn)大品牌、大營銷、大供應、大物流的產(chǎn)業(yè)升級目標奠定基礎。2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）（3）兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈下游—強化有效管理，提升整體績效初步覆蓋華東、并逐漸走向全國的龐大銷售網(wǎng)絡渠道截至2012年半年，公司已在全國建立了1209家專賣店，初步形成覆蓋華東、并逐漸走向全國的龐大銷售網(wǎng)絡渠道。2012年，公司將從硬件和軟件上打造一個服務于全國經(jīng)銷商的平臺，根據(jù)裝飾材料終端市場的變化，指導和推動各級經(jīng)銷商公司化運行的能力和水平，加強經(jīng)銷商的經(jīng)營團隊建設。推動各級經(jīng)銷商將其業(yè)務模式從單一的零售業(yè)務向工程業(yè)務、裝修公司業(yè)務和零售業(yè)務三大業(yè)務平臺的營銷模式轉(zhuǎn)型，充分借助央視廣告的品牌傳播力量，擴大“兔寶寶”品牌市場美譽度和占有率，提升各經(jīng)銷商運營能力和單店盈利水平，進一步推進新市場的開發(fā)和專賣店密集區(qū)域深度開發(fā)。2、兔寶寶（002043）產(chǎn)業(yè)鏈布局（上游、中游、下游）三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析

1、兔寶寶（002043）存貨情況分析2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析

1、兔寶寶（002043）存貨情況分析兔寶寶(002043)從（圖1）中可以看出，公司的存貨占流動資產(chǎn)常年保持在50%左右，高存貨的同時，兔寶寶的存貨周轉(zhuǎn)率并沒有逐年走高，反而在10年—12年第三季度出現(xiàn)了周轉(zhuǎn)率下降，預示著兔寶寶公司在內(nèi)部控制上存在著需要改進的地方。三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析1、兔寶寶（002043）存貨情況分析

2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析

三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析兔寶寶（002043）資產(chǎn)負債率從2008年的54.38%下降到2012年三季度的17.35%，主要原因有：1、公司2011年定向增發(fā)股票，募集資金4.73億元。其中將募集資金的19906.60萬元收購德華林業(yè)科技持有的綠野林場100%的股權(quán)。2、部分資金用于償還短期借款，使短期借款從25664萬元下降至4350萬元。公司目前沒有長期借款。不存在長期還款壓力。2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析1、兔寶寶（002043）存貨情況分析2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析

三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析兔寶寶（002043）三項費用中的銷售費用的增加，主要原因是增加費用用于央視廣告，進一步宣傳兔寶寶品牌形象，借助該平臺在全國開展品牌宣傳。

財務費用的減少主要原因是公司短期借款減少，負債減少所導致的利息支出減少。

管理費用的提高主要原因是兔寶寶公司加盟店的擴張，公司承擔主要培訓費，專賣店數(shù)量增加直接推高費用。三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析1、兔寶寶（002043）存貨情況分析2、兔寶寶（002043）償債指標情況分析3、兔寶寶（002043）費用構(gòu)成情況分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析4、兔寶寶（002043）利潤構(gòu)成情況分析兔寶寶（002043）毛利率上升主要有以下幾個原因：1、國內(nèi)地區(qū)加盟店毛利率的提升。2011年國內(nèi)地區(qū)的毛利率從09年的12.06%上升至14.66%。2011年國內(nèi)業(yè)務占總營收的78%。2、公司開展項目工程業(yè)務，可能提升毛利率水平。兔寶寶（002043）開始想裝修工程業(yè)務拓展，2012年6月實現(xiàn)5000萬以上的業(yè)務量，占2012年半年總營收的10%，這部分或提高公司毛利。三、兔寶寶（002043）商業(yè)模式及財務分析4、兔寶寶利潤主要構(gòu)成情況分析兔寶寶（0002043）銷售凈利率不高主要有以下幾個原因：1、公司經(jīng)營模式主要為連鎖加盟模式，提供多樣化的產(chǎn)品給加盟商，從中賺取產(chǎn)品價差，多種產(chǎn)品毛利保持在15%-22%之間，目前來看，無法通過快速提高產(chǎn)品的售價來提升公司的毛利率。2、三項費用率逐年走高，三項費用率從2010年10.44%逐年上升至2012年第三季度的13.30%。費用的走高主要包括廣告費的投入、加盟店培訓費用等。對于廣告宣傳費的投入將可以加大