第三章財(cái)務(wù)(新)

第三章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析1第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用1.評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況2.為投資人、債權(quán)人等提供分析資料3.檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門(mén)和單位財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)執(zhí)行情況2二、財(cái)務(wù)分析的目的

1.評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力

2.評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)管理能力

3.評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力

4.評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)3三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

1.資產(chǎn)負(fù)債表

2.損益表

3.現(xiàn)金流量表4四、財(cái)務(wù)分析的種類1.按財(cái)務(wù)分析的主題不同可分為內(nèi)部分析和外部分析

(1)內(nèi)部分析主要是指企業(yè)內(nèi)管理部門(mén)對(duì)本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析.

(2)外部分析主要是指企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求對(duì)企業(yè)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析(銀行著重看企業(yè)的償債能力、股票投資人主要看企業(yè)的獲利能力)52.按財(cái)務(wù)分析的對(duì)象可分為資產(chǎn)負(fù)債表分析、損益表分析和現(xiàn)金流量表分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債表---分析企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)、負(fù)債狀況、償債能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（2）損益表---分析企業(yè)盈利狀況和經(jīng)營(yíng)成果（3）現(xiàn)金流量表---它是資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的中介，也是上兩張表的補(bǔ)充，主要了解現(xiàn)金流動(dòng)狀況。63.按財(cái)務(wù)分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法

(1)比率分析---主要對(duì)此相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比

(2)比較分析---主要以不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行對(duì)比4.按財(cái)務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、獲利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢(shì)分析和綜合分析。（以后分別說(shuō)明）7五、財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍、搜集有關(guān)資料2.選擇分析方法、做出評(píng)價(jià)3.對(duì)因素進(jìn)行分析4.做出經(jīng)濟(jì)決策、提出建議8財(cái)務(wù)分析的總框圖與子系統(tǒng)分析決策核心外部分析外部分析主管經(jīng)理償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析獲利能力分析財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析綜合分析某公司財(cái)務(wù)部9第二節(jié)企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過(guò)這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員、債權(quán)人及投資者都十分重視償債能力分析。

償債能力分析包括短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析和償債能力保障程度分析三部分。10短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。在資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)形成一種對(duì)應(yīng)關(guān)系。一般流動(dòng)負(fù)債需以流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償付，因此可以通過(guò)分析企業(yè)流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系來(lái)判斷企業(yè)短期償債能力。評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率、到期債務(wù)本息償付比率等。一、短期償債能力分析11（一）流動(dòng)比率

是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力(1年以內(nèi))

流動(dòng)比率=

流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨、待攤費(fèi)用和1年以內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資等；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、各種應(yīng)繳款項(xiàng)、1年內(nèi)即將到期的長(zhǎng)期負(fù)債等。

流動(dòng)比率主要放映公司短期償債能力的高低。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債12流動(dòng)比率的經(jīng)濟(jì)意義表示每1元的流動(dòng)負(fù)債，有多少流動(dòng)資產(chǎn)做保障。注意：計(jì)算時(shí)一定要保證分子分母的口徑一致，例如若流動(dòng)資產(chǎn)用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)資產(chǎn)總額，則流動(dòng)負(fù)債也應(yīng)用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)負(fù)債總額。13分析注意要點(diǎn)：比率經(jīng)驗(yàn)值為2：1作為一種衡量方式，對(duì)不同公司有不同的意義；比率越高，對(duì)那些資產(chǎn)流動(dòng)性存在問(wèn)題的公司保護(hù)作用越強(qiáng)；較低的比率，對(duì)于具有可靠的預(yù)期現(xiàn)金流入與流出的公司是合適的；由于報(bào)表日前應(yīng)付賬款的異常支付等原因，可能會(huì)使指標(biāo)比率發(fā)生扭曲；與此相聯(lián)系的指標(biāo)是“營(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）”14流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。比率越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。反之則表明企業(yè)的短期償債能力弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率在2：1比較合適。對(duì)流動(dòng)比率的分析要避免絕對(duì)化，雖然流動(dòng)比率越高，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大，但過(guò)高的流動(dòng)比率可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。因?yàn)橐话阏J(rèn)為資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，則其獲利能力越差。在實(shí)際工作中，由于各個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)和特點(diǎn)不同，對(duì)流動(dòng)比率的分析不可一概而論。

另外一個(gè)值得注意的問(wèn)題是企業(yè)很容易偽造流動(dòng)比率，以掩飾其償債能力。例如年終時(shí)故意將借款還清，下年初再借入，或者將要采購(gòu)的材料故意推遲到下年初采購(gòu)等。

15（二）速動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)成為速動(dòng)資產(chǎn),主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率稱為速動(dòng)比率，也稱酸性測(cè)試比率，其公式：

速動(dòng)比率=

通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算：

速動(dòng)比率=

速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)-存貨流動(dòng)負(fù)債16分析注意要點(diǎn)：比率經(jīng)驗(yàn)值為1：1計(jì)量公司使用“近現(xiàn)金”或速動(dòng)資產(chǎn)清償流動(dòng)負(fù)債的能力；反映的是一種清償方法，而未考慮流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的轉(zhuǎn)回性17（三）現(xiàn)金比率

是企業(yè)的貨幣資金和短期證券與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償債能力。其公式：

現(xiàn)金比率=

現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物流動(dòng)負(fù)債18分析注意要點(diǎn)：比率經(jīng)驗(yàn)值為0.25：1更進(jìn)一步地反映不需變現(xiàn)直接以現(xiàn)金償付流動(dòng)負(fù)債的能力。其現(xiàn)金資產(chǎn)只包括貨幣資金和有價(jià)證券19（四）現(xiàn)金流量比率

是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。它反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。其公式：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債20（五）到期債務(wù)本息償付比率

是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率．其公式：

到期債務(wù)本息償付比率：

=

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出21二、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債比率與股東權(quán)益比率。評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益指數(shù)、負(fù)債比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。22（一）資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。此比率越高，說(shuō)明償還債務(wù)的能力越差。其公式：

資產(chǎn)負(fù)債率=*100%注意：公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。

負(fù)債總額資產(chǎn)總額23資產(chǎn)負(fù)債率分析（1）從債權(quán)人立場(chǎng)看，他們希望該比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)。（2）從股東角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好；否則，越低越好。（3）從經(jīng)營(yíng)立場(chǎng)看，若舉債多，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢(qián)；若企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例小，說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足。24資產(chǎn)負(fù)債比率分析注意點(diǎn)：（1）該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，股東資本大于負(fù)債總額較好，即比率小于1，但也不能一概而論。

（2）反映了債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，該比率越小，保障程度越高，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。25（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，此比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。其公式:

股東權(quán)益比率=*100%股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額26

股東權(quán)益的倒數(shù)，稱權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小。其公式：

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額27（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率

負(fù)債股權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率，其公式：

負(fù)債股權(quán)比率=

此比率反映了債權(quán)人所提供的資金與股東所提供的資金的比率，該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好。債權(quán)人貸款的安全有保障。

負(fù)債總額股東權(quán)益總額28（四)償債保障比率

是負(fù)債總額與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比率，其公式：

償債保障比率=

此比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。負(fù)債總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量29（五）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)，是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率。它反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。其公式：注意：對(duì)于利息費(fèi)用，由于我國(guó)現(xiàn)行的報(bào)表沒(méi)有單列，而是混在財(cái)務(wù)費(fèi)用之中，因此一般用財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)代替利息費(fèi)用進(jìn)行估計(jì)

利息保障倍數(shù)=

稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用利息費(fèi)用30

上面的公式存在一定的片面性，因?yàn)楸酒诘睦①M(fèi)用不一定就是本期的實(shí)際利息支出，而本期息稅前利潤(rùn)也不一定是本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金。因此可以進(jìn)行改進(jìn)，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)公式即可解決此問(wèn)題。其公式：

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出=++31利息保障倍數(shù)分析（1）它反映企業(yè)息稅前利潤(rùn)為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。該比率越大，企業(yè)償付利息的能力就越強(qiáng)。（2）確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)需要將企業(yè)這一指標(biāo)同本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標(biāo)、其他企業(yè)平均水平進(jìn)行比較，一般采用最低指標(biāo)年度數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)，以此來(lái)推斷企業(yè)的最低償債能力。32（三）.影響企業(yè)償債能力的其他因素1.或有負(fù)債-----企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中有可能發(fā)生的債務(wù)。如質(zhì)量事故的賠償、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛可能敗訴、賠償金額等。2.擔(dān)保責(zé)任-----以本企業(yè)的資產(chǎn)可能會(huì)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保。如為其他企業(yè)的銀行借款擔(dān)保。3.租賃活動(dòng)-----企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中可以通過(guò)財(cái)產(chǎn)租賃方式解決急需設(shè)備。4.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)－－可隨時(shí)使用，增加現(xiàn)金33第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力。對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。

評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。34一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一定時(shí)期（一年）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。這一比率越高，說(shuō)明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失。35是指企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率。該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入/應(yīng)收賬款平均余額由于賒銷收入不容易取得，在實(shí)務(wù)中多采用：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額36

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=

應(yīng)收賬款平均余額=

銷售收入凈額應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款237應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析該比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。若企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)催收賬款的效率太低，或信用政策十分寬松，會(huì)影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)38二、存貨周轉(zhuǎn)率

指企業(yè)的銷售成本與存貨平均余額的比率。在一定時(shí)期的企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率39即表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)越快。

存貨周轉(zhuǎn)率=

平均存貨=

銷售成本平均存貨期初存貨余額+期末存貨余額240存貨周轉(zhuǎn)率分析

存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過(guò)量。

該指標(biāo)越高，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額越少。指標(biāo)越低，說(shuō)明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定問(wèn)題。41三、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)綜合指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，越能節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次額，它反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越好，在分析時(shí)應(yīng)注意結(jié)合企業(yè)和同行業(yè)歷年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

42流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)期初余額+流動(dòng)資產(chǎn)期末余額243四、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

這項(xiàng)比率主要是用來(lái)分析企業(yè)的固定資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備等利用效率，比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越，但由固定資產(chǎn)的特點(diǎn)所決定，不宜簡(jiǎn)單地追求所謂周轉(zhuǎn)速度44固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)平均凈值=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值期初固定資產(chǎn)平均凈值+期末固定資產(chǎn)凈值245五、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)的銷售收入與總資產(chǎn)平均余額的比率。本項(xiàng)比率可以用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，此比率如果越低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越差。46總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)平均總額=銷售收入資產(chǎn)平均總額期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額247第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。它是投資人、債權(quán)人和企業(yè)管理層都關(guān)心的中心問(wèn)題。

注意：對(duì)企業(yè)獲利能力分析，一般只分析企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力，不涉及非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因?yàn)橐恍┓钦！⑻厥獾慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)，雖然也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益，但它不是經(jīng)常和持久的，不能將其作為企業(yè)的一種獲利能力加以評(píng)價(jià)。48一、資產(chǎn)報(bào)酬率

資產(chǎn)報(bào)酬率=

本項(xiàng)比率主要是用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，也說(shuō)明企業(yè)在增收節(jié)支上取得了良好的效果。凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額49二、股東權(quán)益報(bào)酬率又稱凈資產(chǎn)報(bào)酬率，是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。本項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。此比率越高，越說(shuō)明企業(yè)股東投資報(bào)酬的能力越強(qiáng)。50股東權(quán)益報(bào)酬率=股東權(quán)益平均總額=凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益251三、銷售毛利率與銷售凈利

企業(yè)銷售收入凈額是指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。本項(xiàng)比率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系。此比率越大，說(shuō)明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。52

1、銷售毛利率=銷售毛利銷售收入凈額銷售收入凈額—銷售成本銷售收入凈額=53

2.銷售凈利率=該比率說(shuō)明了企業(yè)凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷售賺取利潤(rùn)的能力。銷售凈利率表明企業(yè)每元凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。該比率越高，企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。凈利潤(rùn)銷售收入凈額54四、成本費(fèi)用凈利率

成本費(fèi)用凈利率=

凈利潤(rùn)成本費(fèi)用總額55

成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅

本項(xiàng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。56五、每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量

1.每股利潤(rùn)

每股利潤(rùn)=

凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)57此項(xiàng)指標(biāo)的假定：（1）本企業(yè)無(wú)有優(yōu)先股（2）發(fā)行在外的普通股平均股本項(xiàng)指標(biāo)反映股份公司的獲利能力以及股東的報(bào)酬，它是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，但在分析每股利潤(rùn)時(shí)，必須考慮流通在外的股數(shù)，因?yàn)楣静扇〈罅颗涔?，就必然?huì)降低每股利潤(rùn)。58

2.每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=本項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明每股現(xiàn)金流量越高，公司越有能力支付現(xiàn)金股利。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)59六、每股股利與股利發(fā)放率

1.每股股利=

此比例的高低，取決于公司獲利能力的大小，同時(shí)還取決于公司股利政策?，F(xiàn)金股利總額—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)60每股股利分析公式中的分母，一般要求按平均數(shù)計(jì)算，但只按期末數(shù)計(jì)算似乎合理；每股收益的計(jì)算通常有以下兩種：基本每股收益：目前每單位流通在外普通股收益額稀釋每股收益：當(dāng)前收益經(jīng)最大程度稀釋后的每股收益報(bào)表分析者必須始終十分明確所面對(duì)的是何種每股收益，否則將是十分危險(xiǎn)的。61

2.股利發(fā)放率=該比率是大好還是小好，無(wú)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定判斷，要看公司的具體情況而定。

每股股利每股利潤(rùn)62七、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=

此比例可以用來(lái)分析某公司歷年的每股凈資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)，從而來(lái)了解公司的發(fā)展趨勢(shì)和獲利能力。此比例無(wú)一個(gè)統(tǒng)一的確定標(biāo)準(zhǔn)，由公司按具體情況而定。股東權(quán)益總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)63八、市盈率

市盈率=市盈率是反映公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，投資者極為重視此比率，它成為投資者是否決策購(gòu)買的依據(jù)。市盈率高，說(shuō)明公司發(fā)展前景好，出高價(jià)購(gòu)買也值得。（但是要注意過(guò)高的比率要防范大的風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)。）每股市價(jià)每股利潤(rùn)64市盈率分析股票市場(chǎng)反映的是每股收益的預(yù)期值，在使用公司預(yù)測(cè)的下年度每股收益時(shí)，經(jīng)常要引用價(jià)格收益比率；分析人員應(yīng)使用異常項(xiàng)目前的凈收益計(jì)算這一比率；在預(yù)計(jì)未來(lái)比率時(shí)，應(yīng)考慮潛在的稀釋性因素65財(cái)務(wù)比率注釋

1、財(cái)務(wù)比率的計(jì)算只考慮了數(shù)量的因素，未顧及管理層素質(zhì)等質(zhì)量因素，對(duì)公司的評(píng)價(jià)，缺乏質(zhì)量因素的考慮是不完全的；2、管理層的財(cái)務(wù)報(bào)告策略可能會(huì)輕易地改變這些比率，如通過(guò)報(bào)表日前突擊償付負(fù)債，達(dá)到提高“流動(dòng)比率”的目的；3、會(huì)計(jì)政策選擇上的差距會(huì)使不同公司財(cái)務(wù)比率的比較具有誤導(dǎo)性；664、不同分析者對(duì)財(cái)務(wù)比率理解不同，導(dǎo)致對(duì)財(cái)務(wù)比率理解產(chǎn)生歧義；5、在通貨膨脹時(shí)期，按歷史成本原則，那些收益對(duì)資本或資產(chǎn)的比率會(huì)扭曲性上升；6、孤立的單一的比率幾乎無(wú)意義，符合行業(yè)特點(diǎn)、管理策略和總體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的比率才是合適的；7、依據(jù)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出的比率只反映過(guò)去，對(duì)未來(lái)感興趣的分析人員不會(huì)輕信過(guò)去的數(shù)據(jù)，去反映未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況。67第四節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析一、比較財(cái)務(wù)報(bào)表

比較財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比，看其增減變化的報(bào)表，從而可以看出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。68二、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表

在比較財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，將數(shù)據(jù)用百分比表示，從而可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。此方法的優(yōu)點(diǎn)是更直觀并且也可以用于企業(yè)不同時(shí)期縱向比較，還可以用于不同行業(yè)的比較。

69

三、比較財(cái)務(wù)比率

比較財(cái)務(wù)比率是將企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的會(huì)計(jì)期間的比率進(jìn)行對(duì)比，從而來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)，這實(shí)際上是比率分析法與比較分析法結(jié)合的產(chǎn)物。

70（四）圖解法

圖解法是將企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率繪成一個(gè)圖，從圖的發(fā)展變化來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)。71第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

在財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析中，單獨(dú)使用哪一個(gè)指標(biāo)都不能得到科學(xué)的全面評(píng)價(jià)，必須進(jìn)行綜合分析才能達(dá)到此目的。其分析方法主要介紹兩種：一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法本方法是將財(cái)務(wù)比率編制出一張匯總表，然后結(jié)合比較分析法，將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析與比較分析相結(jié)合。72

1.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的比較分析主要有兩種：（1）縱向比較—即與過(guò)去幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較。（2）橫向比較—即與同行業(yè)的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較。73

2.采用綜合評(píng)分法，遵循的程序：（1）選擇財(cái)務(wù)比率。（2）確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要系數(shù)。各項(xiàng)評(píng)分值之和等于100分。（3）規(guī)定評(píng)分值的上限和下限。（4）確定標(biāo)準(zhǔn)值。（5）計(jì)算實(shí)際值。（6）計(jì)算關(guān)系比率（財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值）。（7）計(jì)算各項(xiàng)比率的實(shí)際得分。74某公司某年財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表：75二、杜邦分析法

財(cái)務(wù)比率的綜合評(píng)分法只反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，但是企業(yè)是一個(gè)整體，是一個(gè)完整的系統(tǒng)工程，各子系統(tǒng)間相互依存，其中一個(gè)因素變動(dòng)會(huì)影響整體變化。因此杜邦分析法便是解決此問(wèn)題的方法。761.概述

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)完整的系統(tǒng)，內(nèi)部各因素是相互依存、相互作用的，任何一個(gè)因素的變動(dòng)都會(huì)引起企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的改變。財(cái)務(wù)分析者必須深入了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況內(nèi)部的各項(xiàng)因素及其相互關(guān)系，才能較全面地提示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌。

杜邦分析法就是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。因這種分析是由美國(guó)杜邦公司首創(chuàng)的，故稱為杜邦分析法。77杜邦系統(tǒng)主要反映以下主要財(cái)務(wù)比率關(guān)系（1）股東權(quán)益報(bào)酬率與資產(chǎn)報(bào)酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系。股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系。資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

78（3）銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售收入之間的關(guān)系

銷售凈利率=（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)平均總額79

資產(chǎn)報(bào)酬率：30.36%平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益

=1/（1-負(fù)債比率）=1.8838銷售凈利率：14.79%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)：2.053凈利潤(rùn)：1260銷售收入8250銷售收入：8250資產(chǎn)總額期初：3800期末：4500總收入：9442.9總成本：8182.9非流動(dòng)資產(chǎn)期初：2090期末：2520流動(dòng)資產(chǎn)期初：1710期末：1980銷售成本：4190.40銷售費(fèi)用：1370固定資產(chǎn)期初：1950期末：2300管理費(fèi)用：1050財(cái)務(wù)費(fèi)用：325長(zhǎng)期投資期初：110期末：180貨幣資金期初：340期末：4900短