貨幣的價(jià)值和匯率

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貨幣銀行學(xué)

第3章貨幣的價(jià)值和匯率本章探討：哪些因素決定貨幣與商品之間的比價(jià)關(guān)系？哪些因素決定本幣與外幣之間的比價(jià)關(guān)系？2目錄貨幣的購(gòu)買力和貨幣的價(jià)值決定貨幣價(jià)值的因素決定貨幣價(jià)格（貨幣購(gòu)買力）的因素通貨膨脹和通貨緊縮貨幣的國(guó)際價(jià)值匯率及其決定因素購(gòu)買力平價(jià)理論固定匯率制度3參考書杜亞斌，第2章米什金，第7章克魯格曼等，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，5版，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，第15、17和19章4商品價(jià)格單位商品的價(jià)值用貨幣來表現(xiàn)，就是商品的價(jià)格，或貨幣的交換價(jià)值。決定商品價(jià)格的因素：商品的價(jià)值即生產(chǎn)商品所需要的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間，代表生產(chǎn)的全部耗費(fèi)商品價(jià)值=物質(zhì)耗費(fèi)+勞動(dòng)耗費(fèi)

=生產(chǎn)要素費(fèi)用+剩余價(jià)值

≈生產(chǎn)要素費(fèi)用+平均利潤(rùn)商品的供求關(guān)系供給大于需求，價(jià)格低于價(jià)值，生產(chǎn)者的利潤(rùn)率低于預(yù)期水平或虧損，該商品的生產(chǎn)將減少，價(jià)格將上升。供給小于需求，價(jià)格高于價(jià)值，生產(chǎn)者利潤(rùn)率高于預(yù)期水平，該商品的生產(chǎn)將增加，價(jià)格將下降。結(jié)果，供求波動(dòng)引起價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)。商品價(jià)格反映商品價(jià)值，但是，商品價(jià)格常常是商品價(jià)值的不正確反映。5商品價(jià)值、市場(chǎng)供求與商品價(jià)格商品數(shù)量?jī)r(jià)格/價(jià)值需求供給b供給a供給cQ1Q2Q30P1P2P3價(jià)值V超額利潤(rùn)損失供給：已生產(chǎn)商品數(shù)量。在既定時(shí)期內(nèi)，供給是既定的，由以前的投資和前期的生產(chǎn)決定。

當(dāng)前市場(chǎng)供給決定當(dāng)前價(jià)格，而不是當(dāng)前價(jià)格決定當(dāng)前市場(chǎng)供給。需求：用于購(gòu)買商品的支出。這里假定當(dāng)前需求是當(dāng)前價(jià)格的減函數(shù)，價(jià)格下降，需求增加。

需求曲線描述商品價(jià)格與居民支出的關(guān)系。E1E2E3在E2點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)不僅實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)供求的均衡(商品全部賣出)，生產(chǎn)者還實(shí)現(xiàn)了平均利潤(rùn)。6商品價(jià)格總水平商品價(jià)格總水平社會(huì)總商品的價(jià)格總水平用價(jià)格指數(shù)（priceindex）表示。實(shí)踐中，一般用有選擇的一籃子商品的相對(duì)價(jià)格表示。價(jià)格指數(shù)是當(dāng)前價(jià)格與基期價(jià)格之比。7價(jià)格指數(shù)的計(jì)算年份簽字筆費(fèi)用方便面費(fèi)用總費(fèi)用200412.5元*1=12.54.8元*5=2436.5元200513元*1=135.0元*5=2538元2005價(jià)格指數(shù)=（38元/36.5元）*100=104.11，或1.04112004年的價(jià)格總水平=1002005年的價(jià)格總水平=104.112005年與2004年比較，價(jià)格總水平的變化⊿p%=(104.11/100-1)*100=4.11%或=ln(104.11/100)*100=4.028%8價(jià)格指數(shù)的計(jì)算-續(xù)年份簽字筆費(fèi)用方便面費(fèi)用總費(fèi)用200413元*1=135元*5=2538元200512.5元*1=12.54.8元*5=2436.5元2005價(jià)格指數(shù)=（36.5元/38元）*100=96.05，或0.96052004年的價(jià)格總水平=1002005年的價(jià)格總水平=96.052005年與2004年比較，價(jià)格總水平的變化

Dp%=(96.05/100-1)*100=-3.95%或=ln(96.05/100)*100=-4.03%9什么是貨幣的價(jià)值？貨幣是價(jià)值的獨(dú)立存在形式，一定單位的貨幣代表了一定量的價(jià)值。貴金屬貨幣的價(jià)值就是單位貨幣所含貴金屬的價(jià)值，即生產(chǎn)這些貴金屬所需要的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。紙幣的價(jià)值是國(guó)家強(qiáng)制賦予的。紙幣本身沒有價(jià)值，但是，可以在國(guó)家強(qiáng)制流通的條件下，代表一定的價(jià)值。所謂紙幣的價(jià)值，就是紙幣代表的價(jià)值。10紙幣的價(jià)值，是通過其他商品的使用價(jià)值數(shù)量或通過它與所有其他商品的關(guān)系表現(xiàn)出來。例如，1元人民幣的價(jià)值可能如下：

紙幣的價(jià)值紙幣價(jià)值的變化導(dǎo)致紙幣價(jià)值變化的唯一原因，是紙幣的過度發(fā)行。當(dāng)紙幣發(fā)行的增長(zhǎng)，超過社會(huì)商品價(jià)值總量的增長(zhǎng)，其他因素不變，紙幣貶值；這時(shí)單位紙幣代表更少的價(jià)值當(dāng)紙幣發(fā)行的增長(zhǎng)，低于社會(huì)商品價(jià)值總量的增長(zhǎng)，其他因素不變，紙幣增值；這時(shí)單位紙幣代表更多的價(jià)值1112紙幣的購(gòu)買力用其他商品的使用價(jià)值數(shù)量來表現(xiàn)的紙幣的價(jià)值，就是紙幣的價(jià)格，或者說紙幣的購(gòu)買力。顯然，紙幣的價(jià)格或購(gòu)買力是商品價(jià)格的倒數(shù)。商品A的價(jià)格是10元，則1元人民幣對(duì)商品A的購(gòu)買力就是1/10。1元人民幣對(duì)所有商品的綜合購(gòu)買力，可以用價(jià)格指數(shù)表示。價(jià)格指數(shù)上升，貨幣購(gòu)買力下降，反之，貨幣購(gòu)買力上升。13貨幣購(gòu)買力的變化年份簽字筆費(fèi)用方便面費(fèi)用總費(fèi)用200412.5元*1=12.54.8元*5=2436.5元200513元*1=135.0元*5=2538元2005價(jià)格指數(shù)=（38元/36.5元）*100=104.11，或1.04112004年的1元人民幣的購(gòu)買力=1/1=12005年的1元人民幣的購(gòu)買力=1/1.0411=0.96052005年與2004年比較，1元人民幣購(gòu)買力的變化

=(0.9605-1)*100=-3.95%或=ln(96.05/100)*100=-4.03%14貨幣購(gòu)買力的變化-續(xù)年份簽字筆費(fèi)用方便面費(fèi)用總費(fèi)用200413元*1=135元*5=2538元200512.5元*1=12.54.8元*5=2436.5元2005價(jià)格指數(shù)=（36.5元/38元）*100=96.05，或0.96052004年1元人民幣的購(gòu)買力=1/1=12005年1元人民幣的購(gòu)買力=1/0.9605=1.04112005年與2004年比較，人民幣購(gòu)買力的變化

=(1.0411-1)*100=4.11%或=ln(1.0411/100)*100=4.03%15貨幣購(gòu)買力(貨幣價(jià)格)變化的原因商品價(jià)值或生產(chǎn)商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間社會(huì)生產(chǎn)力普遍提高，生產(chǎn)各種的商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間普遍減少，單位商品的價(jià)值普遍降低，商品價(jià)格普遍下降，1元人民幣能夠買到更多的商品。貨幣購(gòu)買力提高社會(huì)生產(chǎn)力普遍下降，生產(chǎn)各種的商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間普遍增加，單位商品的價(jià)值普遍增加，商品價(jià)格普遍上升，1元人民幣只能買到更少的商品。貨幣購(gòu)買力下降商品價(jià)格的波動(dòng)市場(chǎng)總供給大于總需求，價(jià)格普遍下降，貨幣購(gòu)買力上升市場(chǎng)總供給小于總需求，價(jià)格普遍上升，貨幣購(gòu)買力下降貨幣價(jià)值的變化相對(duì)于既定的商品價(jià)值總量和通貨流通速度，人民幣發(fā)行過多，人民幣的價(jià)值下降，1元人民幣的購(gòu)買力也下降。相對(duì)于既定的商品價(jià)值總量和通貨流通速度，人民幣發(fā)行過少，人民幣的價(jià)值上升，1元人民幣的購(gòu)買力也上升。16貨幣購(gòu)買力和貨幣價(jià)值的關(guān)系生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)力普遍提高，單位商品的價(jià)值普遍下降。這時(shí)，即使1元人民幣的價(jià)值不變，其購(gòu)買力也可以增加：1元錢可以購(gòu)買更多的商品。如果1元人民幣當(dāng)前可以買到更多的商品，但是，這些商品的具有較少的價(jià)值總量，則這時(shí)，人民幣的購(gòu)買力增加，而價(jià)值下降。生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)力普遍下降，或者生產(chǎn)費(fèi)用普遍增加，單位商品的價(jià)值普遍減少。這時(shí)，即使1元人民幣的價(jià)值不變，其購(gòu)買力也可以下降：1元錢只能購(gòu)買更少的商品。如果1元人民幣只能買到更少的商品，但是，這些商品具有較多的價(jià)值總量。則這時(shí)人民幣的購(gòu)買力下降，而價(jià)值增加。17通貨膨脹和通貨緊縮通貨膨脹是相對(duì)于商品價(jià)值總量的增加，貨幣發(fā)行過多。其現(xiàn)象是商品價(jià)格的普遍上漲。因?yàn)樵诩垘艞l件下，貨幣的發(fā)行是由中央銀行決定的，所以，在紙幣條件下，通貨膨脹是一個(gè)政策現(xiàn)象，即中央銀行貨幣發(fā)行過多。導(dǎo)致通貨膨脹政策的主要原因，是財(cái)政赤字和固定匯率制度下的國(guó)際收支順差持續(xù)增加。通貨緊縮是相對(duì)于商品價(jià)值總量的增加，貨幣發(fā)行過少。其現(xiàn)象是商品價(jià)格的普遍下降。因?yàn)樨泿虐l(fā)行受中央銀行的政策控制，所以，通貨緊縮也是一個(gè)政策現(xiàn)象。發(fā)展中國(guó)家發(fā)生通貨緊縮的一個(gè)重要原因，是政府將本幣的發(fā)行與外匯儲(chǔ)備掛鉤。在外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)慢于GDP的增長(zhǎng)時(shí)，就會(huì)發(fā)生通貨緊縮。18通貨膨脹和通貨緊縮（續(xù)）在現(xiàn)代西方教課書中，通貨膨脹指商品價(jià)格的普遍上漲，通貨緊縮指商品價(jià)格的普遍下跌。如前所述，導(dǎo)致價(jià)格水平變化的因素，還有社會(huì)生產(chǎn)力變化和商品的市場(chǎng)供求變化（這常常與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)）。所以，西方主流理論中的通貨膨脹或通貨緊縮概念與馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)中相同概念含義不盡相同。19商品的國(guó)際價(jià)值商品的價(jià)值可以用國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)價(jià)值尺度衡量。中國(guó)國(guó)民的1單位勞動(dòng)，產(chǎn)生出的可貿(mào)易商品，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)平均價(jià)值8元人民幣，在國(guó)際市場(chǎng)，平均價(jià)值1美元，則中國(guó)國(guó)民1單位勞動(dòng)所產(chǎn)商品的價(jià)值用人民幣衡量=8元，用美元衡量=1美元。假定隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力相對(duì)于其他國(guó)家的提高，中國(guó)國(guó)民的1單位勞動(dòng)，生產(chǎn)出的可貿(mào)易商品，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖仍平均價(jià)值8元人民幣，但是在國(guó)際市場(chǎng)的平均價(jià)值已經(jīng)高達(dá)1.6美元，則中國(guó)國(guó)民1單位勞動(dòng)所產(chǎn)商品的價(jià)值用人民幣衡量=8元用美元衡量=1.6美元20商品的國(guó)際價(jià)值-續(xù)相反，假定隨著世界其他國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和勞動(dòng)生產(chǎn)力相對(duì)于中國(guó)的提高，中國(guó)國(guó)民的1單位勞動(dòng)，生產(chǎn)出的可貿(mào)易商品，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖平均仍價(jià)值8元人民幣，但是在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)值平均只有0.8美元，則中國(guó)國(guó)民1單位勞動(dòng)所產(chǎn)商品的價(jià)值用人民幣衡量=8元用美元衡量=0.8美元21匯率匯率是兩國(guó)貨幣的交換比率，是外國(guó)貨幣的本幣價(jià)格，或用本幣表示的外國(guó)貨幣的交換價(jià)值關(guān)鍵匯率是本國(guó)貨幣與國(guó)際貨幣如美元的比率關(guān)系非關(guān)鍵貨幣之間的匯率通過各自與關(guān)鍵貨幣的匯率換算得出兩種貨幣的長(zhǎng)期匯率由兩種貨幣的國(guó)際價(jià)值決定，其變動(dòng)反映了兩國(guó)國(guó)際勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)變化匯率的日常波動(dòng)反映了兩種貨幣相對(duì)供求關(guān)系的變化22匯率的決定因素兩種貨幣的長(zhǎng)期匯率由兩種貨幣的國(guó)際價(jià)值決定，其變動(dòng)反映了兩國(guó)國(guó)際勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)變化匯率的日常波動(dòng)反映了兩種貨幣短期供求關(guān)系的變化匯率的決定因素-續(xù)本國(guó)商品的國(guó)內(nèi)價(jià)值與國(guó)際價(jià)值的關(guān)系，決定了本國(guó)貨幣與國(guó)際貨幣的價(jià)值關(guān)系

8元人民幣1單位本國(guó)勞動(dòng)的產(chǎn)品=

1美元兩種貨幣的價(jià)值關(guān)系：

1美元=8元人民幣或1元人民幣=0.125美元23匯率的決定因素-續(xù)如果中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，單位勞動(dòng)創(chuàng)造的國(guó)際價(jià)值翻番，則

8元人民幣1單位中國(guó)勞動(dòng)的產(chǎn)品=2美元

兩種貨幣的價(jià)值關(guān)系：

1美元=4元人民幣或1元人民幣=0.25美元24匯率的決定因素-續(xù)如果中國(guó)技術(shù)進(jìn)步相對(duì)于其他國(guó)家普遍落后，單位勞動(dòng)創(chuàng)造的國(guó)際價(jià)值下降，導(dǎo)致

8元人民幣1單位中國(guó)勞動(dòng)的產(chǎn)品=

0.5美元

兩種貨幣的價(jià)值關(guān)系：

1美元=16元人民幣或1元人民幣=0.0625美元25匯率的決定因素-續(xù)導(dǎo)致人民幣和美元價(jià)值關(guān)系變化的原因中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高（包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)），中國(guó)單位國(guó)民創(chuàng)造國(guó)際價(jià)值的能力提高，出口單位勞動(dòng)的產(chǎn)品能換回更多的美元其他因素不變，中國(guó)居民持有和出售給中國(guó)各大銀行的美元增多中國(guó)外匯市場(chǎng)（中國(guó)各大銀行外匯交易柜臺(tái)）的美元供給增加，美元趨于貶值如發(fā)生與上述情況相反的變化，美元趨于升值2627決定美元供給的因素-續(xù)導(dǎo)致人民幣和美元價(jià)值關(guān)系變化的原因美元的國(guó)際價(jià)值美元貶值，國(guó)際商品價(jià)格普遍上漲，中國(guó)出口等量商品能換回更多的美元，或有大量外資流入其他因素不變，中國(guó)外匯市場(chǎng)的美元供給增加，人民幣對(duì)美元趨于升值美元升值，國(guó)際商品價(jià)格普遍下降，中國(guó)出口等量商品只能換回更少的美元，或有大量美元流出其他因素不變，中國(guó)外匯市場(chǎng)美元供給減少，人民幣對(duì)美元趨于貶值28決定美元供給的因素-續(xù)決定人民幣-美元匯率日常波動(dòng)的因素國(guó)際貿(mào)易中國(guó)出口品價(jià)格上升，進(jìn)口價(jià)格不變，或出口價(jià)格不變，進(jìn)口價(jià)格下降，貿(mào)易條件改善，其他因素不變，人民幣對(duì)美元升值中國(guó)出口品價(jià)格下降，進(jìn)口價(jià)格不變，或出口價(jià)格不變，進(jìn)口價(jià)格上升，貿(mào)易條件惡化，其他因素不變，人民幣對(duì)美元升值短期國(guó)際資本流動(dòng)在中國(guó)投資的預(yù)期回報(bào)上升，導(dǎo)致中國(guó)的外國(guó)投資增加和外資流入，美元供給增加，人民幣對(duì)美元趨于升值在中國(guó)投資的預(yù)期回報(bào)下降，導(dǎo)致中國(guó)的外國(guó)投資減少和外資流出，美元供給減少，人民幣對(duì)美元趨于貶值中央銀行的干預(yù)中央銀行在外匯市場(chǎng)買賣美元傾向于減少人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)29匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)意義匯率變動(dòng)，意味著兩國(guó)所有商品的比價(jià)變動(dòng)人民幣對(duì)美元升值，意味著本國(guó)所有商品的國(guó)際生產(chǎn)費(fèi)用或國(guó)際價(jià)格上升，即單位商品的美元價(jià)格上升人民幣對(duì)美元貶值，本國(guó)所有商品的國(guó)際生產(chǎn)費(fèi)用下降，即單位商品的美元價(jià)格下降30購(gòu)買力平價(jià)理論1價(jià)定律購(gòu)買力平價(jià)(PPP)理論的基礎(chǔ)，是所謂的1價(jià)定律，即所有同質(zhì)的商品，應(yīng)該有相同的價(jià)格。因此，兩國(guó)國(guó)內(nèi)的同質(zhì)商品，不考慮運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易壁壘，應(yīng)該有相同的價(jià)格。購(gòu)買力平價(jià)這一理論認(rèn)為兩國(guó)貨幣的匯率應(yīng)等于兩國(guó)的價(jià)格水平之比，即E￥/$=PC/PU其中，E￥/$=1美元的人民幣價(jià)格，PC=中國(guó)的價(jià)格水平，PU=美國(guó)的價(jià)格水平31購(gòu)買力平價(jià)-續(xù)假定，一個(gè)基準(zhǔn)商品籃子的商品，在美國(guó)的價(jià)格=$120在中國(guó)的價(jià)格=￥950則人民幣/美元的匯率=￥960/$120=￥8/$1如果兩國(guó)價(jià)格發(fā)生變化，在中國(guó)的價(jià)格下降為￥920在美國(guó)的價(jià)格上升為$125，則人民幣對(duì)美元的匯率=￥920/$125=￥7.63/$132購(gòu)買力平價(jià)-續(xù)購(gòu)買力平價(jià)的另一種表述方式

PC=(E￥/$)×PU即兩國(guó)商品的價(jià)格，按照匯率換算后，或用同一價(jià)值尺度來表示，應(yīng)該相等如果一籃子商品在中國(guó)的價(jià)格 =￥920在美國(guó)的價(jià)格 =$125則應(yīng)有$125×￥7.63/$1

=￥920如果匯率是￥8/$1,則有$125×￥8/$1 =￥1000>￥920這說明美元定值過高（人民幣定值過低）美元因而對(duì)人民幣存在貶值趨勢(shì)33相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)定義在任何一段時(shí)間，兩種貨幣的匯率變化等于同期兩國(guó)價(jià)格水平的變化相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說明兩國(guó)價(jià)格水平和兩國(guó)貨幣匯率的關(guān)系。公式其中，Et=時(shí)期t內(nèi)，人民幣/美元匯率Et-1=時(shí)期t-1內(nèi)，人民幣/美元匯率πct和πut分別表示中國(guó)和美國(guó)在t時(shí)的通貨膨脹率34相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式假定中國(guó)2010年價(jià)格水平

=

-1%美國(guó)2010年價(jià)格水平=

-3%2009年人民幣對(duì)美元的匯率=￥8/$1則2010年人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)

=本年中國(guó)通脹率-本年美國(guó)通脹率

=(-1%)-(-3%)=2%

=￥8/$1

×（1

+

0.02）

=8

×1.02

=￥8.16/$1

35匯率的貨幣分析法一種關(guān)于匯率的長(zhǎng)期理論，僅考慮貨幣供求對(duì)匯率的影響，因此稱為貨幣分析法。基本觀點(diǎn)：匯率從根本上說由貨幣供求決定貨幣供求決定價(jià)格水平，從而決定匯率假設(shè)：價(jià)格水平可以對(duì)貨幣供求做出迅速的反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)因而始終維持在充分就業(yè)的狀態(tài)，并滿足購(gòu)買力平價(jià)條件。基本方程式E￥/$=PC/PU因?yàn)閲?guó)內(nèi)價(jià)格水平是由貨幣供求關(guān)系決定的，即P=M/L，其中，M=貨幣供給，L=實(shí)際貨幣需求所以，36貨幣分析法的實(shí)踐意義實(shí)踐意義貨幣供給對(duì)匯率的影響其他因素不變，一國(guó)的貨幣供給持續(xù)增加，該國(guó)的價(jià)格水平也將增加，該國(guó)將發(fā)生通貨膨脹，該國(guó)的貨幣將對(duì)外國(guó)貨幣貶值；而該國(guó)貨幣供給持續(xù)減少，該國(guó)將發(fā)生通貨緊縮，該國(guó)貨幣將對(duì)外國(guó)貨幣升值。貨幣需求對(duì)匯率的影響其他因素不變，貨幣需求長(zhǎng)期增加（長(zhǎng)期持幣待購(gòu)或縮減消費(fèi)），該國(guó)的價(jià)格水平將下降，該國(guó)的貨幣將對(duì)外國(guó)貨幣升值反之，該國(guó)貨幣需求持續(xù)減少（投資和消費(fèi)持續(xù)上升），該國(guó)的價(jià)格水平將上升，該國(guó)貨幣將對(duì)外國(guó)貶值。如果貨幣供給和貨幣需求同步變動(dòng)，其他因素不變，則國(guó)內(nèi)價(jià)格水平從匯率將不變。37從馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)角度評(píng)價(jià)購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)不是用兩種貨幣的價(jià)值關(guān)系而是用它們的價(jià)格關(guān)系（購(gòu)買力關(guān)系）說明匯率的決定。不是用貨幣的國(guó)際價(jià)值（而從國(guó)際購(gòu)買力）而是用它們的國(guó)內(nèi)價(jià)值（從而國(guó)內(nèi)購(gòu)買力）解釋匯率。忽視了社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展水平差異對(duì)不同國(guó)家價(jià)格水平（貨幣購(gòu)買力）的影響商品價(jià)值在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家有本質(zhì)差異：發(fā)達(dá)國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)品更便宜，低技術(shù)產(chǎn)品更貴發(fā)展中國(guó)家剛好相反，高技術(shù)產(chǎn)品更貴，低技術(shù)產(chǎn)品更便宜不能對(duì)質(zhì)上不同的東西進(jìn)行簡(jiǎn)單的數(shù)量比較錯(cuò)誤地認(rèn)為價(jià)格水平就是由貨幣供求關(guān)系決定的。38名義匯率與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系假定國(guó)外需求隨商品價(jià)格變化，其他因素不變?nèi)嗣駧艑?duì)美元貶值，我國(guó)對(duì)美出口增加人民幣對(duì)美元升值，我國(guó)對(duì)美出口減少例子匯率為$1=￥8國(guó)內(nèi)商品價(jià)格￥8出口收入$1兌換后為￥8超額利潤(rùn)=8-8=0匯率為$1=￥10國(guó)內(nèi)商品價(jià)格￥8出口收入$1兌換后為￥10超額利潤(rùn)=10-8=2，這將刺激出口匯率為$1=￥6國(guó)內(nèi)商品價(jià)格￥8出口收入$1兌換后為￥6損失=6-8=-2，這將抑制出口39實(shí)際匯率實(shí)際匯率公式外國(guó)價(jià)格水平實(shí)際匯率=名義匯率×

=

e(Pf/Pd)本國(guó)價(jià)格水平例子名義匯率=￥8/$1我國(guó)價(jià)格水平=95%，美國(guó)價(jià)格水平=100%實(shí)際匯率=(￥8/$1)*(100/95)則實(shí)際匯

=(￥8/$1)*(1.053)

=￥8.42/$1（人民幣實(shí)際貶值）我國(guó)價(jià)格水平=105%，美國(guó)價(jià)格水平=100%，實(shí)際匯率=(￥8/$1)*(100/105)則實(shí)際匯=(￥8/$1)*(0.952)

=￥7.62/$1（人民幣實(shí)際升值）實(shí)際匯率中國(guó)商品按名義匯率三種可能$1可購(gòu)買$1兌人民幣的$1兌￥的價(jià)格中國(guó)商品量實(shí)際匯率實(shí)際匯率￥108/10=0.88×100/125=￥6.4/$1貶值$1=￥8=1單位中國(guó)商品￥88/8=18×100/100=￥8/$1不變￥6.48/6.4=1.258×100/80=￥10/$1升值注意：美元對(duì)人民幣貶值，即人民幣對(duì)美元升值4041實(shí)際匯率與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系-續(xù)假定：國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格由國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)決定國(guó)內(nèi)出口商無法提高國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格名義匯率=￥8/$1實(shí)際匯率=￥8.42/$1（人民幣實(shí)際貶值）國(guó)內(nèi)商品價(jià)格￥7.6

(8*0.95)出口收入$1換匯得￥8超額利潤(rùn)=￥8-￥7.6=￥0.4這將刺激出口實(shí)際匯率=￥7.62/$1（人民幣實(shí)際升值）國(guó)內(nèi)商品價(jià)格￥8.4(8*1.05)出口收入$1換匯得￥8超額利潤(rùn)=￥8-￥8.4=-￥0.4這將抑制出口42固定匯率制度這里考察的固定匯率制度，是指本幣與國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之間的固定匯率制度。在金充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備的時(shí)代（金本位時(shí)代），所謂固定匯率制度是指各國(guó)貨幣與黃金保持固定的官方兌換關(guān)系，從而使各國(guó)貨幣相互之間保持固定的交換關(guān)系。在關(guān)鍵貨幣（美元和歐元等）充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣時(shí)代，固定匯率制度是指官方強(qiáng)行維持本幣與儲(chǔ)備貨幣之間的固定兌換比率的制度。43固定匯率制度的政策目標(biāo)固定匯率制度最初是從國(guó)內(nèi)的紙幣發(fā)行制度演變而來的。紙幣本身沒有價(jià)值，其代表的價(jià)值取決于紙幣發(fā)行量與市場(chǎng)商品總價(jià)值量的關(guān)系歷史上許多國(guó)家濫發(fā)紙幣，導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹，即紙幣的急劇貶值由此產(chǎn)生了穩(wěn)定紙幣價(jià)值的政策目標(biāo)：通過規(guī)定紙幣的含金量，給紙幣一個(gè)“錨”或波動(dòng)的中心貨幣當(dāng)局指望以此來穩(wěn)定紙幣幣值在后來的發(fā)展中，固定匯率制度又被一些發(fā)展中國(guó)家（包括中國(guó)）用來保護(hù)本國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。44固定匯率制度-續(xù)僅憑簡(jiǎn)單的邏輯就可斷定，固定匯率制度是錯(cuò)誤的：兩個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率（勞動(dòng)創(chuàng)造國(guó)際價(jià)值的能力）、通貨膨脹率和資本流動(dòng)都在不斷變化，兩國(guó)的貨幣價(jià)值因而也在不斷變化。在兩種內(nèi)在價(jià)值不斷變化的貨幣之間，強(qiáng)行保持固定不變的交換關(guān)系，結(jié)果必然扭曲兩國(guó)的貿(mào)易關(guān)系45近代固定匯率制度：金本位體制金本位制度的錯(cuò)誤認(rèn)為紙幣的價(jià)值和購(gòu)買力來自其法定含金量實(shí)際上，紙幣價(jià)值與紙幣的法定含金量無關(guān)國(guó)家紙幣的價(jià)值來自國(guó)家的信用只要國(guó)家守信，不濫發(fā)紙幣，紙幣就不會(huì)有較大的貶值，就能保持相對(duì)穩(wěn)定的購(gòu)買力。讓官方黃金儲(chǔ)備充當(dāng)紙幣發(fā)行擔(dān)保的職能一國(guó)的黃金儲(chǔ)備原本是一國(guó)的國(guó)際收支儲(chǔ)備，主要用于支付國(guó)際貿(mào)易逆差和實(shí)現(xiàn)財(cái)富的國(guó)際轉(zhuǎn)移（如戰(zhàn)爭(zhēng)賠款）。但是，在金本位制度下，一國(guó)的黃金儲(chǔ)備還被用來充當(dāng)紙幣發(fā)行的擔(dān)保一個(gè)國(guó)家可以發(fā)行多少紙幣，取決于該國(guó)有多少官方黃金儲(chǔ)備官方黃金儲(chǔ)備成為調(diào)節(jié)紙幣發(fā)行的唯一因素。46近代固定匯率制度：金本位體制-續(xù)金本位體制下的貨幣管理困境不能根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和商品流通需要來管理貨幣的發(fā)行紙幣發(fā)行管理的正確原則，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況和實(shí)際流通需要來調(diào)節(jié)貨幣發(fā)行但是，在金本位體制下，決定紙幣發(fā)行的卻是本國(guó)的官方黃金儲(chǔ)備不能實(shí)施積極的貨幣政策貨幣當(dāng)局不能通過調(diào)節(jié)貨幣供給來干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)，而只能消極接受經(jīng)濟(jì)周期帶來的影響47近代固定匯率制度：金本位體制-續(xù)金本位體制下的貨幣管理困境-續(xù)紙幣價(jià)值從而商品價(jià)格因金價(jià)而不斷波動(dòng)黃金貶值，用進(jìn)口的或自有的黃金兌換本幣者增加，本幣發(fā)行增加，紙幣貶值黃金升值，用紙幣兌換官方黃金者增加，紙幣發(fā)行減少，紙幣升值“對(duì)金本位時(shí)代的研究表明：黃金相對(duì)價(jià)格的變化所引致的價(jià)格水平的波動(dòng)之大令人吃驚”——克魯格曼等，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，p487.本幣容易遭受投機(jī)性攻擊本國(guó)黃金儲(chǔ)備不足或過多，都會(huì)引起國(guó)際投機(jī)資本對(duì)本幣的攻擊48近代固定匯率制度金本位體制的崩潰導(dǎo)致金本位體制崩潰的根本原因，是貨幣當(dāng)局不能根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)需要來控制貨幣發(fā)行量經(jīng)濟(jì)危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)是金本位體制崩潰的推動(dòng)器經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，大量商品積壓，商品價(jià)格暴跌，資金鏈斷裂，許多人只賣不買，貨幣需求急劇增加如果這時(shí)中央銀行增加貨幣發(fā)行，讓商業(yè)銀行有更多的貨幣，銀行就不會(huì)因?yàn)榇鎽魯D提而倒閉；銀行有更多的貨幣發(fā)行貸款，許多企業(yè)就不因?yàn)闊o法償還債務(wù)而破產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)期間，官方金儲(chǔ)備急劇減少，政府不得不依賴紙幣發(fā)行權(quán)籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)但是，由于受到中央銀行金儲(chǔ)備的限制，中央銀行在這些時(shí)候往往不僅不能增發(fā)貨幣，還會(huì)因?yàn)榻饍?chǔ)備金少而緊縮貨幣經(jīng)濟(jì)危機(jī)或戰(zhàn)時(shí)財(cái)政危機(jī)因此加劇。最后，中央銀行不得不臨時(shí)宣布放棄金本位體制，僅憑國(guó)家信用發(fā)行紙幣這樣的實(shí)踐最終導(dǎo)致各種試圖將紙幣價(jià)值直接或間接與黃金掛鉤的體制瓦解49現(xiàn)代固定匯率體制現(xiàn)代固定匯率體制用充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的他國(guó)貨幣作為本幣的“名義錨”，將本幣與一種儲(chǔ)備貨幣的匯率維持在一固定的水平上這一匯率也常常被稱為“釘子”本幣與第三國(guó)貨幣的匯率本幣與其他國(guó)家貨幣的匯率，由儲(chǔ)備貨幣與其他貨幣間的匯率決定二戰(zhàn)以來的主要儲(chǔ)備貨幣美元是當(dāng)今世界最主要的儲(chǔ)備貨幣，所以大多數(shù)實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家把美元作為本幣的“錨”其次充當(dāng)錨的貨幣還有歐元50現(xiàn)代固定匯率體制經(jīng)歷了三個(gè)階段：“美元釘住黃金，其他國(guó)家貨幣釘住美元”“美元自由浮動(dòng)，其他國(guó)家自主選擇是否選擇釘住美元”除少數(shù)經(jīng)濟(jì)體外，大多數(shù)國(guó)家的貨幣對(duì)美元和歐元實(shí)行有管理的浮動(dòng)當(dāng)代各種固定匯率體制貨幣局：最極端的固定匯率體制，以法律形式規(guī)定本幣與儲(chǔ)備貨幣的匯率。貨幣發(fā)行完全由官方外匯儲(chǔ)備決定。準(zhǔn)貨幣局：與貨幣局不同的是，貨幣發(fā)行可以部分地由國(guó)債或其他國(guó)內(nèi)資產(chǎn)擔(dān)保。通常法律規(guī)定了外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的比例。由政府公開承諾實(shí)行的固定匯率體制：固定匯率體制不是有法律而是由政府的公開承諾來實(shí)行。暗中實(shí)行的固定匯率制度：與儲(chǔ)備貨幣的固定匯率通過中央銀行的操作來維持，政府不對(duì)外做任何承諾。51貨幣趨于貶值國(guó)家實(shí)行固定匯率的政策目標(biāo)抑制通貨膨脹一些國(guó)家實(shí)行貨幣局制度的主要目的。金融當(dāng)局因此不能實(shí)行借助通貨膨脹對(duì)國(guó)民征稅的政策。在貨幣局制度下，貨幣當(dāng)局完全無貨幣的自主發(fā)行權(quán)在非極端的固定匯率制度下，為維持固定匯率，貨幣當(dāng)局也不能隨意發(fā)行貨幣。其他因素不變，本幣發(fā)行過多將導(dǎo)致匯率波動(dòng)。保護(hù)本國(guó)的進(jìn)口能力如果本幣對(duì)美元不斷貶值，同時(shí)進(jìn)口缺乏彈性，則維持既定進(jìn)口的費(fèi)用就會(huì)不斷上升，國(guó)際收支將惡化。保護(hù)本國(guó)的償債能力本幣貶值將增加本國(guó)的外債負(fù)擔(dān)。保護(hù)外國(guó)組合投資者的投資收益，吸引外國(guó)貨幣資本流入