第6章 中央銀行

第6章中央銀行本章學(xué)習(xí)要求

在這一章中，我們將討論中央銀行的產(chǎn)生、類型、性質(zhì)、職能以及中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，最后討論中央銀行的貨幣政策目標(biāo)以及政策工具的使用等問題。本章教學(xué)內(nèi)容

第14章中央銀行與貨幣政策

1.中央銀行的概述1.1中央銀行的產(chǎn)生1.2中央銀行的性質(zhì)1.3中央銀行的職能1.4中央銀行制度的類型1.5中央銀行的組織結(jié)構(gòu)2.中央銀行的業(yè)務(wù)2.1中央銀行的負(fù)債/資本業(yè)務(wù)2.2中央銀行的中間業(yè)務(wù)

3.中央銀行的貨幣政策（目標(biāo)、政策工具）

1中央銀行的產(chǎn)生及類型中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)銀行券發(fā)行問題票據(jù)交換問題金融監(jiān)管問題最后貸款人問題18世紀(jì)末到19世紀(jì)初，銀行業(yè)面臨的主要問題第一節(jié)中央銀行概述統(tǒng)一發(fā)行銀行券的需要集中辦理全國票據(jù)清算的需要為商業(yè)銀行提供最后的資金支持的需要代表政府管理全國金融業(yè)的需要英格蘭銀行——中央銀行的鼻祖英格蘭銀行是英國的中央銀行，它通過貨幣政策委員會（MonetaryPolicyCommittee，簡稱MPC）對英國國家的貨幣政策負(fù)責(zé)。英格蘭銀行是倫敦城區(qū)最重要的機(jī)構(gòu)和建筑物之一。自1694年英國銀行產(chǎn)生，最初是股份制的商業(yè)銀行，之后逐步轉(zhuǎn)換職能，1964年至今作為英國的中央銀行成立之初就與政府有很密切的聯(lián)系。為政府籌集軍費(fèi)開支，接受政府存款并貸款給政府是它最主要業(yè)務(wù)。1833年，議會規(guī)定只有英格蘭銀行發(fā)行的銀行券有無限清償能力（中央銀行決定的一步）1928年，成為英國唯一的發(fā)行銀行，其信譽(yù)不斷提高，很多銀行在英格蘭銀行存入準(zhǔn)備金，債權(quán)債務(wù)通過英格蘭銀行劃撥沖銷，成為銀行業(yè)的票據(jù)交換和清算中心1844年，獲得更大特權(quán)，增加了沒有金銀作保證的銀行券發(fā)行限額，同時限制其他銀行的銀行券發(fā)行量中國人民銀行（簡稱央行或人行）是中華人民共和國的中央銀行，中華人民共和國國務(wù)院組成部門之一，于1948年12月1日組成。中國人民銀行總行位于北京。目前，中國人民銀行的分職機(jī)構(gòu)有：天津、上海，沈陽、南京、濟(jì)南、武漢、廣州、成都、西安九個分行。中國人民銀行營業(yè)管理部和中國人民銀行重慶營業(yè)管理部，339個中心支行，1766個縣（市）支行。這些分支機(jī)構(gòu)作為中國人民銀行的派出機(jī)構(gòu)，根據(jù)總行的授權(quán)，依法維護(hù)本轄區(qū)的金融穩(wěn)定，承辦有關(guān)業(yè)務(wù)。1931年11月7日，在江西瑞金召開的全國蘇維埃第一次代表大會上，通過決議成立了蘇維埃國家銀行，并發(fā)行貨幣。1948年12月，中國人民銀行在石家莊正式成立，1949年2月遷入北平。從1979年起，國家對金融體系進(jìn)行改革，以后5年，中農(nóng)工建相繼組建，其他金融機(jī)構(gòu)慢慢成立，呈現(xiàn)出多元化發(fā)展的局面。1995年3月18日，首次確立了中國人民銀行為中央銀行。2003年，監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的職能轉(zhuǎn)交給新成立的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。大型跨國中央銀行：歐洲中央銀行歐洲中央銀行成立于1998年7月1日，它壟斷歐元現(xiàn)鈔的發(fā)行，是世界上第一個管理超國家貨幣的中央銀行。那么為什么這么多國家放棄了自己的貨幣而聽命于一個跨國中央銀行呢？？這還要知道歐洲中央銀行的產(chǎn)生背景：簡單地說，它是歐洲一體化的產(chǎn)物。2戰(zhàn)后，為了防止戰(zhàn)爭悲劇在歐中重演，也為了歐洲自身的再度崛起，歐洲各國走上了聯(lián)合自強(qiáng)的道路。1991年：一個經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，一個統(tǒng)一的大市場，一個要在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事上用一個聲音說話的巨型實(shí)體。因此，1998年歐洲中央銀行在德國法蘭克福正式成立，在歐元區(qū)發(fā)揮著巨大的影響力美國聯(lián)邦儲備局在美國，美聯(lián)儲承擔(dān)著中央銀行的只能，對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)有著重要的影響力。在美聯(lián)儲誕生前，就有關(guān)于建立中央銀行的嘗試，如1791年的第一合眾國銀行和1816年的第二合眾國銀行。但由于它們搶了州特許銀行的許多生意，因此特別“短命”。再加上美國人對中央集權(quán)的強(qiáng)烈恐懼和懷疑，美國國會拒絕為這兩家銀行延長特許權(quán)，因此這兩家銀行先后壽終正寢。但美國在此后的70年里先后爆發(fā)了6次全國性的銀行危機(jī)，政府對此也無可奈何。由于美國人擔(dān)心華爾街的大公司、大銀行操縱中央銀行，也擔(dān)心聯(lián)邦政府利用央行過多干預(yù)私人領(lǐng)域。最終產(chǎn)生了一個美國式的中央銀行體制——帶有制衡色彩的聯(lián)邦儲備體系、包括聯(lián)邦儲備委員會、聯(lián)邦公開市場委員會和12家地區(qū)性的聯(lián)邦儲備銀行。授權(quán)12家聯(lián)邦儲備銀行發(fā)型美元紙幣中央銀行商業(yè)銀行演變目的明確地直接創(chuàng)設(shè)中央銀行產(chǎn)生的途徑中央銀行的性質(zhì)1、中央銀行是特殊的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對象：政府+金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營目的：金融調(diào)控地位：宏觀調(diào)控的主體，制定和執(zhí)行貨幣政策，控制貨幣的發(fā)行量，調(diào)節(jié)信貸的投向和流量權(quán)限：貨幣發(fā)行、代理國庫、保管存款準(zhǔn)備金、制定金融政策2、中央銀行是特殊的國家機(jī)關(guān)最高的金融決策機(jī)構(gòu)和金融管理機(jī)構(gòu)調(diào)控是通過經(jīng)濟(jì)手段而非行政手段調(diào)控分層次實(shí)現(xiàn)，具有間接性制定政策上有一定獨(dú)立性3、中央銀行是國家宏觀調(diào)控的工具通過改變基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量對社會供求關(guān)系調(diào)整通過監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和金融市場，實(shí)現(xiàn)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行作為最后貸款人，通過變動準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率，間接調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)中央銀行的職能※職能發(fā)行的銀行政府的銀行單擊添加銀行的銀行壟斷銀行券或紙幣發(fā)行權(quán)1、集中存款準(zhǔn)備金2、最終貸款人3、組織全國清算1、代理國庫2、代理發(fā)行政府債券3、給政府提供信貸支持4、保管黃金、外匯5、代理國家處理金融事務(wù)6、充當(dāng)政府金融政策的顧問和參謀1.根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀情況，適時適度發(fā)行貨幣，保持貨幣供給與流通中貨幣需求的基本一致，為國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長提供一個良好的金融環(huán)境。2.從宏觀經(jīng)濟(jì)角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給量。3.根據(jù)貨幣流通需要，適時印刷、鑄造或銷毀票幣，調(diào)撥庫款，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額比例，滿足流通中貨幣支取的不同要求。發(fā)行銀行統(tǒng)一發(fā)行銀行券可以從根本上杜絕因分散發(fā)行而引起的通貨龐雜與貨幣制度的混亂現(xiàn)象。統(tǒng)一發(fā)行銀行券可以為調(diào)控貨幣流通創(chuàng)造條件。職能之一——發(fā)行的銀行職能之二——銀行的銀行指中央銀行以商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為業(yè)務(wù)對象，從事“存、放、匯”等銀行業(yè)務(wù)。集中存款準(zhǔn)備金1、保證存款機(jī)構(gòu)的清償能力2、調(diào)節(jié)信用規(guī)模，控制貨幣供應(yīng)量作為最終貸款人1、支持資金周轉(zhuǎn)困難的銀行，防止擠兌風(fēng)潮2、通過短期資金融通，調(diào)節(jié)信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量組織全國清算（票據(jù)交換+清算業(yè)務(wù)）通過各商業(yè)銀行在中央銀行開立的賬戶，直接進(jìn)行結(jié)算軋差增減商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，結(jié)清銀行間債權(quán)債務(wù)，加速資金周轉(zhuǎn)。職能之三——政府的銀行代表國家制定相關(guān)金融法規(guī)，還代表國家監(jiān)督管理和經(jīng)濟(jì)金融有關(guān)的活動以及提供多種金融服務(wù)。主要有：代理國庫——幫國家管錢代理發(fā)行政府債券——幫國家發(fā)債給政府提供信貸支持——借錢給國家保管外匯和黃金——保管儲備資產(chǎn)代表國家處理國際金融事務(wù)充當(dāng)政府政策顧問1、單一中央銀行制：國家單獨(dú)建立中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面、純粹形式中央銀行職能。根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同，分為：

A一元中央銀行制：一國內(nèi)只建立一家統(tǒng)一的中央銀行，機(jī)構(gòu)設(shè)置采取總分行制。（如英國、日本、法國、中國等）

B二元中央銀行制:一國內(nèi)建立中央和地方兩級中央銀行機(jī)構(gòu)，地方受中央監(jiān)管但在轄區(qū)內(nèi)有一定獨(dú)立性，與中央級中央銀行不是總分行的關(guān)系。（如美國、德國等）中央銀行的類型美國聯(lián)邦儲備銀行美國中央一級設(shè)立聯(lián)邦儲備理事會，設(shè)在華盛頓，負(fù)責(zé)管理聯(lián)邦儲備體系和全國的金融決策，對外代表美國中央銀行美國聯(lián)邦儲備體系將50個州和哥倫比亞特區(qū)劃分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)，每個區(qū)設(shè)立一家聯(lián)邦儲備銀行。2、復(fù)合中央銀行制

一國沒有設(shè)專司中央銀行職能的銀行，而由一家大銀行集中央行和商業(yè)銀行的職能于一身（前蘇聯(lián)+東歐+我國1983年之前）3、跨國中央銀行制由兩個或兩個以上國家共同設(shè)立央行，通常由參加某一貨幣聯(lián)盟的國家共同設(shè)立。（如歐洲中央銀行等）4、準(zhǔn)中央銀行制一個國家或地區(qū)只設(shè)置類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，或政府授權(quán)某個機(jī)構(gòu)或幾個商業(yè)銀行行使部分央行職能。（如新加坡、中國香港等）舉例新加坡：設(shè)立金融管理局，隸屬于財政部，不負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣，貨幣發(fā)行權(quán)授予大商業(yè)銀行，并由國家貨幣委員會負(fù)責(zé)管理。香港：在回歸之前也屬于準(zhǔn)中央銀行制度。一直由匯豐銀行和渣打銀行負(fù)責(zé)港幣發(fā)行，長期實(shí)行英鎊匯兌本位。1993年成立金融管理局，集中行使貨幣政策制定，金融監(jiān)管和支付體系管理職能。1994年中國銀行香港分行成為香港的第三家發(fā)鈔銀行，匯豐銀行仍然負(fù)責(zé)票據(jù)結(jié)算。Page

28組織結(jié)構(gòu)權(quán)力分配結(jié)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)總行內(nèi)部職能結(jié)構(gòu)高度集權(quán)型——美聯(lián)儲、中國分權(quán)型——日本、德國1、按經(jīng)濟(jì)區(qū)域原則設(shè)置（美國）2、按行政區(qū)域原則設(shè)置（我國1998年前）3、以經(jīng)濟(jì)區(qū)劃為主，兼顧行政區(qū)劃設(shè)置（我國現(xiàn)在）中央銀行的組織結(jié)構(gòu)主要指最高權(quán)力的分配狀況，最高權(quán)力分為決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)，三權(quán)由一個機(jī)構(gòu)還是多個機(jī)構(gòu)行使劃分集權(quán)和分權(quán)央行總行的職能劃分及分工。1與行使央行職能直接相關(guān)的部門2為央行提供咨詢、調(diào)研的部門3為央行提供保障和行政服務(wù)的我國1998年之前實(shí)行的按行政區(qū)劃設(shè)置中央銀行，1998年在分支機(jī)構(gòu)設(shè)置上進(jìn)行了重大改革，撤消了省級分行，按經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)立了9家跨省、自治區(qū)、直轄市的分行：天津分行（管轄天津、河北、山西、內(nèi)蒙古）沈陽分行（遼寧吉林黑龍江）上海分行（上海浙江和福建）南京分行（江蘇和安徽）濟(jì)南分行（山東與河南）武漢分行（兩湖+江西）廣州分行（兩廣+海南）成都分行西安分行中國人民銀行內(nèi)設(shè)部門辦公廳(黨委辦公室)條法司貨幣政策司貨幣政策二司金融市場司金融穩(wěn)定局調(diào)查統(tǒng)計司會計財務(wù)司支付結(jié)算司科技司貨幣金銀局國庫局國際司(港澳臺辦公室)內(nèi)審司人事司(黨委組織部)研究局征信管理局反洗錢局(保衛(wèi)局)黨委宣傳部(黨委群工部)機(jī)關(guān)黨委紀(jì)委、派駐監(jiān)察局離退休干部局參事室工會團(tuán)委中央銀行業(yè)務(wù)活動的一般原則

1.非營利原則：不以盈利為目的，確保貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.流動性原則：持有具較高流動性的資產(chǎn)，做最后的貸款人

3.主動性原則：各項業(yè)務(wù)保持主動

4.公開性原則：增強(qiáng)中央銀行業(yè)務(wù)透明度第二節(jié)中央銀行的業(yè)務(wù)中央銀行業(yè)務(wù)活動的多種分類按央行的性質(zhì)A貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)B政府銀行的業(yè)務(wù)C銀行的銀行業(yè)務(wù)按不同的業(yè)務(wù)屬性A資產(chǎn)業(yè)務(wù)B負(fù)債業(yè)務(wù)C中間業(yè)務(wù)按業(yè)務(wù)活動是否與貨幣資金的運(yùn)動相關(guān)A銀行性業(yè)務(wù)B管理性業(yè)務(wù)單擊此處添加標(biāo)題Page

33銀行性業(yè)務(wù)是否與貨幣資金的運(yùn)動相關(guān)管理性業(yè)務(wù)央行作為發(fā)行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行所從事的業(yè)務(wù)。共性：業(yè)務(wù)活動都引起貨幣資金的運(yùn)動或數(shù)量變化。央行作為一國最高金融管理當(dāng)局為履行職責(zé)而從事的管理類業(yè)務(wù)。最大的特點(diǎn)是與貨幣資金的運(yùn)動沒有直接的關(guān)系，需要運(yùn)用中央銀行的法定特權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)支付清算業(yè)務(wù)經(jīng)理國庫業(yè)務(wù)會計業(yè)務(wù)存款準(zhǔn)備金管理貨幣流通管理貨幣市場監(jiān)管黃金外匯管理等銀行性業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)支付清算業(yè)務(wù)(中間業(yè)務(wù))經(jīng)理國庫業(yè)務(wù)會計業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金及其存款業(yè)務(wù)發(fā)行中央銀行證券再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)黃金、外匯業(yè)務(wù)管理性業(yè)務(wù)存款準(zhǔn)備金管理黃金外匯管理貨幣市場監(jiān)管貨幣流通管理征信管理金融風(fēng)險的評估與管理國際金融活動與協(xié)調(diào)管理金融統(tǒng)計業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債國外資產(chǎn)對中央政府的債權(quán)對各級地方政府的債權(quán)對存款貨幣銀行的債權(quán)對非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)儲備貨幣定期儲備和外幣存款發(fā)行債券進(jìn)口抵押和限制存款中央政府存款對非金融政府企業(yè)的債權(quán)對特定機(jī)構(gòu)的債權(quán)對私人部門的債權(quán)合計合計中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表Page

37資產(chǎn)國內(nèi)資產(chǎn)國外資產(chǎn)主要由央行對政府、金融機(jī)構(gòu)和其他部門的債權(quán)構(gòu)成1、對中央政府的債權(quán)——持有國債、政府債券等2、對各級地方政府的債權(quán)——央行持有的地方政府債3、對存款貨幣銀行的債權(quán)——再貼現(xiàn)，擔(dān)保信貸，債券回購等4、對特定存款金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)5、對其他金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)——黃金生產(chǎn)企業(yè)等提供貸款支持主要由包括黃金儲備、中央銀行持有的可自由兌換外匯、地區(qū)貨幣合作基金、不可自由兌換的外匯、國庫中的國外資產(chǎn)、對外國政府和國外金融機(jī)構(gòu)貸款、特別提款權(quán)持有額等。單擊此處添加標(biāo)題Page

38負(fù)債1儲備貨幣——主要負(fù)債項目，用來影響存款貨幣銀行的清償手段（央行發(fā)的貨幣，各金融機(jī)構(gòu)在央行的存款：超額和法定準(zhǔn)備金，吸收的由財政撥款形成的部隊存款和郵政儲蓄存款）2債券——央行發(fā)行的融資債券和央行票據(jù)3政府存款——各級財政在中國人民銀行賬戶上預(yù)算收入與支出的余額4自有資金——中國人民銀行的資本金和信貸基金162.1中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)存款業(yè)務(wù)其它負(fù)債業(yè)務(wù)中央銀行的負(fù)債：金融機(jī)構(gòu)、政府、個人和其他部門持有的對中央銀行的債權(quán)。A貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)貨幣發(fā)行發(fā)行庫業(yè)務(wù)庫動態(tài)過程貨幣貨幣從央行流出的量大于回籠的量靜態(tài)結(jié)果貨幣發(fā)行一方面滿足社會商品流通和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；另一方面也是籌集資金，滿足中央銀行履行職能的需要。發(fā)行方式：經(jīng)濟(jì)發(fā)行+財政發(fā)行經(jīng)濟(jì)發(fā)行：中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要增加現(xiàn)金流通量。貨幣的投放既滿足了經(jīng)濟(jì)增長對貨幣的需求，又避免了投幣過多，保持了幣值的穩(wěn)定。財政發(fā)行：因彌補(bǔ)國家財政赤字而進(jìn)行的貨幣發(fā)行。國庫直接發(fā)行紙幣條件下，直接發(fā)行紙幣彌補(bǔ)；現(xiàn)代信用條件下，通過向銀行借款或發(fā)債。有一定的通脹隱患。央行貨幣發(fā)行的原則壟斷發(fā)行的原則——貨幣發(fā)行高度集權(quán)于中央，避免多頭發(fā)行造成貨幣流通混亂，也便于制定貨幣政策有可靠信用作保證的原則——貨幣發(fā)行要有一定的黃金或有價證券作為保證，即通過一定的發(fā)行準(zhǔn)備制度，保證中央銀行獨(dú)立發(fā)行。有一定的彈性原則——貨幣發(fā)行具有高度的伸縮性，不斷適應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況的需要，既滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，也不能因通貨不足造成經(jīng)濟(jì)萎縮。（不能發(fā)的過多或過少）貨幣發(fā)行準(zhǔn)備的構(gòu)成現(xiàn)金準(zhǔn)備：包括黃金、外匯等具有極強(qiáng)流動性的資產(chǎn)。能保證貨幣穩(wěn)定。證券準(zhǔn)備：包括短期商業(yè)票據(jù)、財政短期國庫券、政府公債等。有利于貨幣發(fā)行的靈活性。B存款業(yè)務(wù)該業(yè)務(wù)的目的及意義：有利于調(diào)控信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量有利于維護(hù)金融業(yè)的安全有利于資金的支付清算有利于政府資金融通并保持貨幣穩(wěn)定中央銀行存款業(yè)務(wù)的特點(diǎn)存款原則的特殊性——具有一定的強(qiáng)制性eg:存款準(zhǔn)備金制度是典型存款動機(jī)的特殊性——出自金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管的需要，調(diào)控信貸規(guī)模和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作存款對象的特殊性——金融機(jī)構(gòu)或政府部門，不直接面對個人和工商企業(yè)存款當(dāng)事人的特殊關(guān)系——商業(yè)銀行與儲戶是經(jīng)濟(jì)關(guān)系；央行與存款當(dāng)事人之間除經(jīng)濟(jì)關(guān)系還有管理者與被管理者的關(guān)系。中央銀行存款業(yè)務(wù)類型準(zhǔn)備金存款業(yè)務(wù)——業(yè)務(wù)量最大政府存款業(yè)務(wù)非銀行金融機(jī)構(gòu)存款外國存款特定機(jī)構(gòu)存款等1、準(zhǔn)備金存款業(yè)務(wù)主要目的是配合中央銀行實(shí)施貨幣政策。中央銀行吸收的商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金如，商業(yè)銀行吸收1000萬存款，準(zhǔn)備金率10%，商業(yè)銀行存放在中央銀行的準(zhǔn)備金為120萬，則：2、政府存款業(yè)務(wù)

有的國家單指中央政府的存款，而有的國家則將各級地方政府的存款、政府部門的存款也列入其中，即使如此，政府存款中最主要的部分還是中央政府的存款。中央銀行收存中央政府存款是在經(jīng)理國庫業(yè)務(wù)中形成的。中央政府存款一般包括國庫持有的貨幣、活期存款、定期存款及外幣存款等。中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中“政府存款”指各級財政部門在中國人民銀行賬戶上預(yù)算收入與支出的余額。非銀行金融機(jī)構(gòu)存款——被動性存款（不具有法律強(qiáng)制力，沒有法定的存款繳存比率，目的主要是便于清算，存多少由自己決定，中央銀行職能通過利率進(jìn)行調(diào)節(jié)）我國主要是便于清算的目的。外國存款——主要用于貿(mào)易結(jié)算和清算債務(wù)特定機(jī)構(gòu)和私人部門存款——特定機(jī)構(gòu)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)，其持有的目的主要有特殊用途。EG：中國人民銀行收存的特定機(jī)構(gòu)存款主要有機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊的財政性存款（1998年以前由存款的開戶行吸收后全部繳存中央銀行，1998年后部隊存款交準(zhǔn)備金，機(jī)關(guān)團(tuán)體存款仍100%上交中國人民銀行）C其他負(fù)債業(yè)務(wù)

類型目的對象發(fā)行中央銀行債券（發(fā)債）減少金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金；調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（如：發(fā)債1000萬，超額準(zhǔn)備金500萬）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對外負(fù)債業(yè)務(wù)平衡國際收支，一旦出現(xiàn)收支逆差，可以通過對外負(fù)債的方式進(jìn)行彌補(bǔ)向外國銀行借款；外國中央銀行負(fù)債；向國際金融機(jī)構(gòu)借款等資本業(yè)務(wù)籌集、維持和補(bǔ)充自由資本的業(yè)務(wù)政府、國有機(jī)構(gòu)、私人部門和銀行發(fā)行中央銀行債券的貨幣政策作用機(jī)制直接影響——商業(yè)銀行在央行的超額儲備金用于購買中央銀行債券而減少。商業(yè)銀行的資產(chǎn)總量不變，但是結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：原本可以直接用于支付的超額準(zhǔn)備金存款，變?yōu)椴荒苤苯佑糜谥Ц兜闹醒脬y行債券，可貸資金變少。貨幣政策效應(yīng)——直接減少了基礎(chǔ)貨幣量。與提高法定存款準(zhǔn)備金的方式相比：購買中央銀行債券的流動性較大，商業(yè)銀行可以自我調(diào)節(jié)流動性。對外負(fù)債業(yè)務(wù)的政策效用平衡國際收支——國際收支逆差通常采取國際貸款的方式維持本幣匯率既定水平——央行對匯率的干預(yù)主要通過買賣外匯的方式。當(dāng)本國外匯儲備不足，則需要對外負(fù)債籌措外匯，增強(qiáng)中央銀行干預(yù)外匯市場的能力。應(yīng)付貨幣危機(jī)和金融危機(jī)資本業(yè)務(wù)——中央銀行的資本來源中央銀行的資本來源有三個途徑：政府出資、國有機(jī)構(gòu)出資、私人銀行或部門出資。政府出資——由中央政府撥款形成，央行資金來源的主要方式國有機(jī)構(gòu)出資——eg：瑞士中央銀行的資本58.6%由州政府、州銀行和公共部門出資形成私人銀行和部門出資——不多見，eg：美聯(lián)儲172.2中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)證券買賣業(yè)務(wù)管理黃金外匯儲備中央銀行的資產(chǎn)：中央銀行在一定時點(diǎn)上所擁有的各種債權(quán)。資產(chǎn)業(yè)務(wù)：運(yùn)用其資金的業(yè)務(wù)A貸款業(yè)務(wù)——作為“銀行的銀行”

充分體現(xiàn)“最后貸款人”的職能

對金融機(jī)構(gòu)的貸款

對政府的貸款對商業(yè)銀行的貸款（主要）——期限較短，屬于擔(dān)保貸款（政府債券或商業(yè)票據(jù)）對非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款（資金支持）正常貸款政府透支（我國不允許）證券投資型貸款（買國債）（短期的信用放款限制性條件，并規(guī)定最高借款額，如發(fā)債上限）對金融機(jī)構(gòu)的貸款對存款貨幣銀行的貸款——商業(yè)銀行+中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行+國有商業(yè)銀行+農(nóng)村信用社對特定存款機(jī)構(gòu)的貸款——國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行及金融信托投資公司、金融租賃公司對其他金融機(jī)構(gòu)的放款——四大資產(chǎn)管理公司等放款用途：1流動性貸款：彌補(bǔ)短期的流動性不足2專項政策性貸款：糧棉油收購+不良資產(chǎn)收購貸款3金融穩(wěn)定貸款：對付破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)存款人，債權(quán)人本息貸款B再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)“再貼現(xiàn)”與“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”的區(qū)別中央銀行通常根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀調(diào)控導(dǎo)向?yàn)橐罁?jù)，支持來源于國家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)行業(yè)和產(chǎn)品目錄的商業(yè)票據(jù)，以再貼現(xiàn)的方式為持票銀行提供資金支持。再貼現(xiàn)利率對于央行：購進(jìn)價格對于商業(yè)銀行：融資成本央行通過控制融資成本來刺激或抑制資金需求，實(shí)現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)在有些國家，再貼現(xiàn)利率在任何時候都保持在比短期市場利率更高的水平——懲罰性利率來限制商業(yè)銀行過多地向央行融資再貼現(xiàn)利率——官定利率，根據(jù)國家的信貸政策規(guī)定，在一定程度上反映中央銀行的政策意向。Eg:對重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和產(chǎn)品目錄的商業(yè)票據(jù)，再貼現(xiàn)率會低于商業(yè)銀行貼現(xiàn)率，差額是留給商業(yè)銀行的利潤空間。中央銀行根據(jù)宏觀調(diào)控需要，不定期公布再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄，安排再貼現(xiàn)資金的投向。C證券買賣業(yè)務(wù)——調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)超額儲備和基礎(chǔ)貨幣中央銀行在公開市場買賣有價證券，是中央銀行貨幣政策操作的三大基本工具之一。其買賣證券就是投放和回籠基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)金融體系的流動性。兩種買賣方式一次性買賣（進(jìn)取性）——增加或壓縮商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金回購方式（防御性）——臨時調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的超額儲備金時，抵消市場的臨時性變化中央銀行買賣證券的交易品種

回購交易現(xiàn)券交易正回購（一般）：中央銀行先賣出證券（收回流動性），在約定日期買回證券（投放流動性）逆回購：央行先購買有價證券（投放流動性），在未來約定時間再賣給交易對方的行為（收回流動性）現(xiàn)券買斷——央行直接買入有價證券，一次性投放基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)券賣斷——央行直接賣出有價證券，一次性回籠基礎(chǔ)貨幣證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同比較相同點(diǎn)1、從效果看：

買進(jìn)證券——（貸款）

賣出證券——（收回貸款）2、從對貨幣供應(yīng)量的影響看買進(jìn)證券與貸款一樣都會引起社會的基礎(chǔ)貨幣量的增加，通過貨幣成熟引起貨幣供應(yīng)量的成倍擴(kuò)張賣出證券則與收回貸款一樣都會引起貨幣供應(yīng)量的減少不同點(diǎn)1、資金流動性不同貸款的流動性不如證券（隨時買賣）2、收入貸款———利息收入證券——買賣價差3、對經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的要求貸款的要求低買賣證券的要求高D管理黃金及外匯儲備業(yè)務(wù)為何要保管黃金外匯儲備？各國經(jīng)濟(jì)往外頻繁，包括各種商品勞務(wù)的進(jìn)出口，資金借貸，各種贈與和援助等，由此產(chǎn)生國與國之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種債權(quán)債務(wù)最終的清算手段是黃金和外匯。意義：1、穩(wěn)定幣值——國內(nèi)商品供給不足，用外匯從國外購進(jìn)，或直接售出國際通貨2、穩(wěn)定匯價——買入或拋出國際通貨3、靈活調(diào)節(jié)國際收支——國際收支出現(xiàn)逆差，動用外匯儲備補(bǔ)充所需外匯的不足，以保持國際收支平衡；順差時可用于清償外債國際儲備的種類黃金——保值的最好手段，安全性高，但不便于支付，且管理成本高外匯資產(chǎn)——靈活兌現(xiàn)性，但管理成本高，風(fēng)險性較大，因?yàn)閰R率波動可能帶來外匯損失，從而降低儲備資產(chǎn)的實(shí)際價值，削弱本國支付能力，一般采取多元組合分散風(fēng)險。（我國的情況）特別提款權(quán)——國際貨幣基金組織于1970年創(chuàng)建，是前兩者的結(jié)合，不足的是只有會員國才能購入，沒有普及全部國家。結(jié)論：各國在保有國際儲備時，必須從安全性、收益性、可兌現(xiàn)性三方面考慮構(gòu)成額比例問題。靈活兌現(xiàn)性最為重要組織票據(jù)交換和清算辦理異地跨行清算為私營清算機(jī)構(gòu)提供差額清算服務(wù)提供證券和金融衍生工具交易清算服務(wù)中央銀行的中間業(yè)務(wù)20貨幣政策的最終目標(biāo)貨幣政策一、貨幣政策（MonetaryPolicy)的概念

貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的各種發(fā)展目標(biāo)而進(jìn)行的控制貨幣供給與信貸的行動。我們必須從中央銀行要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)途徑等方面來全面了解貨幣政策。

貨幣政策的主要特征

1.一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策而非微觀經(jīng)濟(jì)政策2.一種較長期的經(jīng)濟(jì)政策而非短期經(jīng)濟(jì)政策3.一種調(diào)整社會總需求的政策而非調(diào)整社會總供給的政策22貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策調(diào)控機(jī)制貨幣政策中間目標(biāo)貨幣政策工具二、貨幣政策的組成部分：三、貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)涵：穩(wěn)定幣值充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡貨幣政策最終目標(biāo)穩(wěn)定幣值包括兩個方面：穩(wěn)定對內(nèi)的幣值，即穩(wěn)定物價；穩(wěn)定對外的幣值，即穩(wěn)定外匯匯率。充分就業(yè)：衡量一國資源利用程度的指標(biāo)。充分就業(yè)是指任何愿意工作并有能力工作的人都能在比較合理的條件下隨時找到合適的工作。通過失業(yè)率來反映失業(yè)率=失業(yè)人數(shù)/愿意就業(yè)的勞動力充分就業(yè)時仍存在摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)摩擦性失業(yè)：一般指在較短時間內(nèi)，人們由于各種原因，諸如懷孕和工作上的變更等而失去工作，包括由于季節(jié)性因素造成的失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)：盡管勞動市場有職位空缺，但人們因?yàn)闆]有所需的技能，結(jié)果繼續(xù)失業(yè)，也就是由于勞動力的供給和需求不匹配而造成的失業(yè)經(jīng)濟(jì)增長：一國在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的商品總量的增長，即國民生產(chǎn)總值的增長或人均國民生產(chǎn)總值的增長。經(jīng)濟(jì)增長率要適當(dāng)，盡量減少經(jīng)濟(jì)過快增長帶來的負(fù)面影響。國際收支平衡：保持國際收支平衡是保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長和國家安全穩(wěn)定的重要條件。巨額的逆差：外匯市場波動、資本外流、外匯儲備下降、對外匯的需求增加，本幣有貶值的壓力巨額的順差：外匯市場供給大于需求，外匯儲備閑置，為了購買大量外匯不得不增發(fā)本幣，導(dǎo)致通脹24四、貨幣政策最終目標(biāo)間的矛盾1.穩(wěn)定物價與充分就業(yè)的矛盾

菲利普斯曲線（見下一頁）2.穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾3.穩(wěn)定物價與國際收支平衡的矛盾4.經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾2576543210-1-2-31098765432101234567ΔP/PΔW/W失業(yè)率菲利普斯曲線在實(shí)際生活中，存在較高失業(yè)率的國家，中央銀行有可能通過增加貨幣供給量、擴(kuò)大信用投放等途徑，刺激社會總需求，以減少失業(yè)或?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)。但這樣做往往在一定程度上導(dǎo)致一般物價水平上漲，誘發(fā)或加劇通貨膨脹因此，失業(yè)率與物價上漲率只可能存在以下幾種選擇：1、失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定2、通貨膨脹率較高的充分就業(yè)3、在物價上漲率與失業(yè)率兩者之間進(jìn)行組合，根據(jù)具體的社會經(jīng)濟(jì)條件做出正確的組合穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾穩(wěn)定物價要求收緊銀根、壓縮投資需求、控制貨幣量與信用量；而要使經(jīng)濟(jì)有較高的增長速度，則要求增加投資，充分就業(yè)也要求增加投資量以吸收更多的勞動力。所以，中央銀行難以兼顧經(jīng)濟(jì)增長與物價穩(wěn)定。穩(wěn)定物價與國際收支平衡之間的矛盾在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的幣值和國際收支都會受到其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響。處于通貨膨脹中的國家，國內(nèi)利率往往比較高，容易引起外國資本流入。這樣，一方面由于平衡了外匯市場的供求關(guān)系，而有利于保持匯率的穩(wěn)定；另一方面由于資本大量流入彌補(bǔ)了可能發(fā)生的貿(mào)易逆差，有利于維持國際收支的基本平衡。因此，盡管通貨膨脹不利于穩(wěn)定物價目標(biāo)，卻有利于平衡國際收支目標(biāo)反之，若將抑制通貨膨脹、恢復(fù)物價的穩(wěn)定作為貨幣政策的重點(diǎn)目標(biāo)，卻不一定能夠保持國際收支平衡，因?yàn)橐粐膰H收支狀況取決于本國與外國兩個方面的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。即使本國物價水平維持著較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但由于外國會發(fā)生通貨膨脹，使得本國出口商品的競爭能力減弱，導(dǎo)致本國國際收支逆差問題經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾由于經(jīng)濟(jì)增長帶動了進(jìn)口增加，出口產(chǎn)品面臨由于國民收入增加帶來的需求，如果進(jìn)口的增長快于出口的增長，就有可能導(dǎo)致貿(mào)易差額的惡化。同時，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，就需要增加投資，在國內(nèi)資金來源不足的情況下，外資流入可能會造成資本項目出現(xiàn)順差，雖然這在一定程度上可以彌補(bǔ)國際收支失衡，但不能確保經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡共存。反之，在國際收支發(fā)生逆差時，通常要求壓制國內(nèi)的有效需求以減少進(jìn)口，爭取消除逆差，這有可能會影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的后果。中央銀行貨幣政策工具貨幣政策中間目標(biāo)貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策中間目標(biāo)：即短期、量化、能夠觀測、便于日常操作、有助于貨幣政策最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的金融指標(biāo)

。是中央銀行最終目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的不可或缺的中介和橋梁。貨幣政策中間目標(biāo)貨幣政策中間目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：

可測性；（數(shù)據(jù)資料的獲得）

可控性；（中央銀行擁有調(diào)控權(quán)）

相關(guān)性；

抗干擾性；1、

貨幣政策中間目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn):

282主要的貨幣政策中間目標(biāo)利率：中央銀行能夠直接影響其變動，其變動又將影響經(jīng)濟(jì)，其相關(guān)資料也易于獲取。貨幣供給量：易于進(jìn)行量的測算、分析，且其變動可由中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣予以影響，其變動與貨幣政策最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)間關(guān)系密切?；A(chǔ)貨幣：該中間目標(biāo)可分中央銀行直接控制，其變動將引起貨幣供給總量變動并因此影響貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。存款準(zhǔn)備金：該中間目標(biāo)一般易為中央銀行測度、控制其他：如通貨膨脹指標(biāo)利率優(yōu)點(diǎn)：可控性強(qiáng)、可測性強(qiáng)、不但反映貨幣與信用的供給狀況，還反映供給與需求的相對變化利率的變化與經(jīng)濟(jì)周期變化的關(guān)系：蕭條：下降復(fù)蘇、繁榮：上升貨幣供應(yīng)量=基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣：流通的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金的總和

貨幣乘數(shù)：一單位準(zhǔn)備金產(chǎn)生的貨幣量

由于貨幣供應(yīng)量的層次劃分不同，因此作為中介目標(biāo)，它就存在貨幣供應(yīng)量層次選擇的問題（M0\M1\M2）1一般性貨幣政策工具:

（1）貼現(xiàn)率政策（2）公開市場業(yè)務(wù)（3）存款準(zhǔn)備金政策

貨幣政策工具30一般性貨幣政策工具

特點(diǎn)在于調(diào)控總信用量，并不局限于特定部門。１.貼現(xiàn)政策

概念：中央銀行制定調(diào)整貼現(xiàn)利率以左右市場利率及市場貨幣供求金融政策。31再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行借款成本商業(yè)銀行向中央銀行的票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的貸款貨幣供應(yīng)量社會經(jīng)濟(jì)緊縮擴(kuò)張貼現(xiàn)率政策三種效果的作用機(jī)制圖示（1）借款成本效果：32再貼現(xiàn)率政策：（2）宣示效果：中央銀行再貼現(xiàn)率預(yù)示著國家有緊縮意向社會經(jīng)濟(jì)意味著市場利率投資和消費(fèi)需求企業(yè)和個人調(diào)整信用量緊縮擴(kuò)張再貼現(xiàn)率政策：（3）結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果：中央銀行限制貼現(xiàn)票據(jù)種類實(shí)行差別再貼現(xiàn)率支持短線部門限制長線部門實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整34貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)：當(dāng)貼現(xiàn)利率被確定時，市場利率的變動將不可避免地引起貼現(xiàn)利率與市場利率之間的差額頻繁波動，從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供給量波動，使得貨幣供給難于控制。中央銀行是被動的，不能完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量變動?！靶拘?yīng)”對中央銀行有利也有弊，因?yàn)橹醒脬y行變動貼現(xiàn)利率的行動可能被市場錯誤理解。調(diào)節(jié)上缺乏靈活性。35２.公開市場業(yè)務(wù)概念：中央銀行為了影響貨幣供給量、市場利率而在金融市場上公開買賣有價證券的政策措施。公開市場操作的效果主要通過調(diào)節(jié)市場利率，影響銀行體系的準(zhǔn)備金和貨幣供應(yīng)量來實(shí)現(xiàn)。公開市場業(yè)務(wù)：（1）對利率的影響：社會經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張緊縮中央銀行購進(jìn)賣出有價證券證券價格證券收益率公眾調(diào)整金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)收益率及市場利率公開市場業(yè)務(wù)：（2）對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的影響：中央銀行在公開市場上有價證券商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金貨幣供給量買進(jìn)賣出因?yàn)檠胄惺峭ㄟ^向商業(yè)銀行注資轉(zhuǎn)賬支付的，因此存在貨幣的乘數(shù)效應(yīng)38公開市場操作具有如下優(yōu)勢：中央銀行進(jìn)行公開市場操作能完全控制交易量?？梢赃M(jìn)行靈活、精確的交易。在公開市場操作中，中央銀行可以容易地改變交易方向。公開市場操作可以迅速執(zhí)行。３.存款準(zhǔn)備金政策概念：中央銀行憑借法律授權(quán)規(guī)定，調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備率以變動貨幣乘數(shù)，左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模、信貸構(gòu)成，間接調(diào)控社會貨幣供給量，進(jìn)而影響一國經(jīng)濟(jì)的金融政策。作用機(jī)制：中央銀行存款準(zhǔn)備金率商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金社會經(jīng)濟(jì)商業(yè)銀行信用量社會貨幣供給量派生存款量市場利率緊縮擴(kuò)張2選擇性貨幣政策工具：

主要用于調(diào)節(jié)影響某些特殊信用活動領(lǐng)域。包括：消費(fèi)信用控制證券市場信用控制不動產(chǎn)信用控制優(yōu)惠利率1、消費(fèi)信用控制：中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制包括：規(guī)定分期付款購買耐用消費(fèi)品的首次付款最低比例規(guī)定消費(fèi)信貸的最長期限規(guī)定可用消費(fèi)信貸購買的耐用消費(fèi)品的種類、其他條件等等在通脹時起到抑制消費(fèi)需求和物價上漲的作用2、不動產(chǎn)信用控制：防止過度投機(jī)包括：規(guī)定金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款的最高限額房地產(chǎn)貸款的最長期限不動產(chǎn)信用購房的首次付款最低比例、最低金額等3、證券市場信用控制包括：規(guī)定以貸款方式購買證券時必須以現(xiàn)金支付的最低限額用于購買證券的最高貸款限額3其它貨幣政策工具1.直接信用控制包括：信用分配、直接干預(yù)、流動性比率、利率限制2.間接信用控制包括：道義勸告、窗口指導(dǎo)

貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策工具通過怎樣的途徑和作用機(jī)理發(fā)揮效用，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)呢？它是中央銀行確定了政策目標(biāo)后，從選用一定的政策工具并付諸實(shí)施開始，到實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。貨幣政策的兩條基本傳導(dǎo)途徑：一條基本途徑是商業(yè)銀行；另一條基本途徑是金融市場。中央銀行決策商業(yè)銀行融資成本、準(zhǔn)備金變動金融市場貨幣供求變化經(jīng)濟(jì)主體消費(fèi)儲蓄投資貨幣政策工具信貸規(guī)模、利率、期限金融資產(chǎn)收益、價格總支出量和收入、就業(yè)、總產(chǎn)出量、物價、國際收支貨幣政策與財政政策貨幣政策與財政政策的性質(zhì)貨幣政策和財政政策都是通過作用與總需求以影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政策。

貨幣政策：通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣存量方式進(jìn)行

財政政策：一般通過控制政府