私募股權(quán)投資基金知識手冊及相關(guān)法律法規(guī)集

私募股權(quán)投資基金知識手冊及相關(guān)法律法規(guī)集私募股權(quán)投資基金知識手冊及相關(guān)法律法規(guī)集36/36私募股權(quán)投資基金知識手冊及相關(guān)法律法規(guī)集私募股權(quán)投資基金知識手冊及相關(guān)法律法規(guī)集-404p-陳偉波匯編私募股權(quán)投資基金知識手冊PE手冊本文重點介紹私募基金,私募股權(quán)基金,私募相關(guān)法規(guī)和法律。msn&mail:cwb2008@gmail陳偉波2009/11/24私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第一章目錄第一章目錄.2第二章私募基金介紹11一,私募基金概述111,私募基金在中國132,私募基金特征153,私募融資的四個新特點154,私募基金三種操作模式及其特點.155,私募基金利益安排比例166,私募基金存在兩大問題17二,私募基金操作模式.171,私募基金的運作方式172,私募基金操作流程.173,私募股份的數(shù)量及認(rèn)購方式184,私募的發(fā)行對象195,私募股份的流通性.196,私募發(fā)行的審批程序19三,私募融資的風(fēng)險分析201,從法理角度看202,從金融監(jiān)管角度看.203,從愛護投資人利益角度看.20第三章私募股權(quán)投資基金.20一,PE知識百科201,什么是PE.202,PE的主要特點213,什么是LP.214,什么是GP.225,什么是FOF226,PE及VC及私募基金的區(qū)分.237,私募股權(quán)投資基金運作流程238,私募股權(quán)投資基金管理公司作用.259,私募股權(quán)基金的起源2510,什么是私募基金2611,私募種類2712,私募基金融資對象27陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail2私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集13,公司型基金2714,契約型基金及公司型基金2815,企業(yè)分拆(spin-off).2816,企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資(CorporateVentureCapital)2917,PORTAL市場2918,主權(quán)財寶基金(SovereignWealthFund).2919,J曲線效應(yīng)(J-CurveEffect)3020,平行基金ParallelFund3021,優(yōu)先收益(又稱“門檻收益率”).3122,Catch-up追補條款3123,Clawback回?fù)軛l款3124,有限合伙制3225,海外上市的一般步驟.3226,國內(nèi)A股企業(yè)上市3327,企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓如何繳納企業(yè)所得稅.3928,什么是債務(wù)融資4029,項目融資流程.4430,什么是過橋貸款4531,杠桿收購(LeveragedBuy-out,LBO)46二,國內(nèi)外PE協(xié)會簡介471,國際PE協(xié)會簡介472,國內(nèi)PE協(xié)會簡介50三,2008年P(guān)E股權(quán)投資基金排名521,弘毅投資//0>..532,鼎暉投資//./.553,凱雷投資集團//.574,高盛集團有限公司//.595,摩根士丹利//..616,新天域資本//..647,中信資本控股//.658,華平創(chuàng)業(yè)投資//.679,英聯(lián)投資//./china/6810,厚樸投資7011,深圳市創(chuàng)新投資集團//..71四,及投資相關(guān)的網(wǎng)站.731,投中集團////.732,清科集團////..75陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail3私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集3,恒峰資本////..76第四章各地方PE股權(quán)投資基金相關(guān)政策761,北京:《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》全文812,上海:關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記事項的通知843,上海浦東:浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實施辦法.874,上海浦東:浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法.885,天津:股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))登記備案管理試行方法896,重慶:重慶市人民政府關(guān)于激勵股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見947,成都高新區(qū)關(guān)于建設(shè)金融總部商務(wù)區(qū)有關(guān)優(yōu)惠政策96第五章私募基金相關(guān)的法律法規(guī)..98一,中華人民共和國證券法98第一章總則99第二章證券發(fā)行99第三章證券交易.103第四章上市公司的收購.108第五章證券交易所110第六章證券公司.111第七章證券登記結(jié)算機構(gòu)115第八章證券服務(wù)機構(gòu)116第九章證券業(yè)協(xié)會117第十章證券監(jiān)督管理機構(gòu)117第十一章法律責(zé)任118第十二章附則124二,中華人民共和國合伙企業(yè)法.124第一章總則125第二章合伙企業(yè)的設(shè)立.125第三章合伙企業(yè)財產(chǎn)127第四章合伙企業(yè)的事務(wù)執(zhí)行128第五章合伙企業(yè)及第三人關(guān)系.129第六章入伙,退伙130第七章合伙企業(yè)解散,清算131三,外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理條例134第一章總則134第二章設(shè)立及登記135第三章出資及相關(guān)變更137第四章組織機構(gòu)138陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail4私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第五章創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)139第六章經(jīng)營管理140第七章審核及監(jiān)管143第八章附則144四,中華人民共和國合伙企業(yè)登記管理辦法144第一章總則.149第二章設(shè)立登記.149第三章變更登記.151第四章注銷登記.151第五章分支機構(gòu)登記152第六章年度檢驗和證照管理153第八章附則.154五,中華人民共和國公司法155第一章總則.156第二章有限責(zé)任公司的設(shè)立和組織機構(gòu).158第三章有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓167第四章股份有限公司的設(shè)立和組織機構(gòu).168第五章股份有限公司的股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓.175第六章公司董事,監(jiān)事,高級管理人員的資格和義務(wù).178第七章公司債券.180第八章公司財務(wù),會計.181第九章公司合并,分立,增資,減資.182第十章公司解散和清算.183第十一章外國公司的分支機構(gòu).185第十二章法律責(zé)任186第十三章附則188六,中華人民共和國外資企業(yè)法.188七,中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法.190第一章總則.192第二章申請和受理192第三章管理人195第四章債務(wù)人財產(chǎn)196第五章破產(chǎn)費用和共益?zhèn)鶆?wù)197第六章債權(quán)申報.198第七章債權(quán)人會議199第八章重整.202第九章和解.206陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail5私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第十章破產(chǎn)清算.207第十一章法律責(zé)任210第十二章附則210八,中華人民共和國企業(yè)所得稅法211第一章總則.212第二章應(yīng)納稅所得額212第三章應(yīng)納稅額.215第四章稅收優(yōu)惠.215第五章源泉扣繳.216第六章特殊納稅調(diào)整217第七章征收管理.218第八章附則.218九,中華人民共和國信托法219第一章總則220第二章信托的設(shè)立220第三章信托財產(chǎn).221第四章信托當(dāng)事人222第五章信托的變更及終止226第六章公益信托.227第七章附則228十,中華人民共和國合伙企業(yè)法.228第一章總則.228第二章一般合伙企業(yè)229第三章有限合伙企業(yè)234第四章合伙企業(yè)解散,清算235第五章法律責(zé)任.236第六章附則.237十一,中華人民共和國外匯管理條例237第一章總則.237第二章常常項目外匯管理238第三章資本項目外匯管理239第四章金融機構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理.240第五章人民幣匯率和外匯市場管理240第六章監(jiān)督管理.240第七章法律責(zé)任.241第八章附則.243十二,中華人民共和國證券投資基金法.244陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail6私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第一章總則244第二章基金管理人245第三章基金托管人248第四章基金的募集250第五章基金份額的交易253第六章基金份額的申購及贖回253第七章基金的運作及信息披露254第八章基金合同的變更,終止及基金財產(chǎn)清算255第九章基金份額持有人權(quán)利及其行使256第十章監(jiān)督管理257第十一章法律責(zé)任258第十二章附則.260十三,關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知(財稅【2007】31號).260十四,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行方法262第一章總則.262第二章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立及備案.263第三章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作265第四章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持.265第五章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管266第六章附則.267十五,商務(wù)部《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》267十六,《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補充規(guī)定》(商務(wù)部文件)273十七,《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》(商務(wù)部文件).2751,第一章總則2752,第二章設(shè)立及登記.2763,第三章出資及相關(guān)變更2784,第四章組織機構(gòu)2795,第五章創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè).2806,第六章經(jīng)營管理2827,第七章審核及監(jiān)管.2848,第八章附則285十八,《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》.286十九,《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(中國證監(jiān)會文件)2911,第一章總則2912,第二章基本制度2923,第三章審批及登記.2954,第四章外國投資者以股權(quán)作為支付手段.297陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail7私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集5,第五章附則302二十,上市公司收購管理方法3031,第一章總則3032,第二章權(quán)益披露3063,第三章要約收購3084,第四章協(xié)議收購3135,第五章間接收購3166,第六章豁免申請3177,第七章財務(wù)顧問3188,第八章持續(xù)監(jiān)管3219,第九章監(jiān)管措施及法律責(zé)任32210,第十章附則.323二十一,北京市海淀區(qū)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法3251,第一章總則3252,第二章引導(dǎo)基金的設(shè)立3263,第三章引導(dǎo)基金的使用3264,第四章引導(dǎo)基金的管理3275,第五章引導(dǎo)基金的監(jiān)督3286,第六章附則329二十二,上市公司證券發(fā)行管理辦法329第一章總則329第二章公開發(fā)行證券的條件329第四章發(fā)行程序.335二十三,北京市海淀區(qū)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法.339第一章總則339第二章引導(dǎo)基金的設(shè)立.339第三章引導(dǎo)基金的運用.340第四章引導(dǎo)基金的管理341第五章引導(dǎo)基金的監(jiān)督342第六章附則.342二十四,浙江省人民政府《關(guān)于印發(fā)浙江省激勵發(fā)展風(fēng)險投資的若干意見》的通知343一,發(fā)展風(fēng)險投資的意見和原則.343二,主動培育風(fēng)險投資主體343三,規(guī)范風(fēng)險投資行為344四,拓寬風(fēng)險投資撤出渠道345五,營造有利于風(fēng)險投資的政策環(huán)境和社會條件.345二十五,《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》346陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail8私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集二十六,《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》347二十七,《國有企業(yè)清產(chǎn)核資方法》(國有資產(chǎn)管理委員會文件).349第一章總則350第二章清產(chǎn)核資的范圍.350第三章清產(chǎn)核資的內(nèi)容.350第四章清產(chǎn)核資的程序.351第五章清產(chǎn)核資的組織.352第六章清產(chǎn)核資的要求.353第七章法律責(zé)任.354第八章附則355二十八,《首次公開發(fā)行股票并上市管理方法》(中國證監(jiān)會文件)355第一章總則355第二章發(fā)行條件.355第三章發(fā)行程序.360第四章信息披露.361第五章監(jiān)管和懲罰362第六章附則363二十九,《關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知》(中國證監(jiān)會文件).363一,公司申請境外上市的條件363二,公司申請境外上市須報送的文件364三,申請及批準(zhǔn)程序364三十,《中國證券監(jiān)督管理委員會(辦公室)關(guān)于境內(nèi)企業(yè)間接到境外發(fā)行股票并上市有關(guān)問題的復(fù)函》(中國證監(jiān)會文件).365三十一,信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行方法.365第一章一般規(guī)定365第二章經(jīng)營規(guī)則366第三章監(jiān)督管理369第四章風(fēng)險限制371第五章罰則372第六章附則373三十二,《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》373第一章總則.373第二章基本制度.374第三章審批及登記377第四章外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司.379第五章附則.384三十三,《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行方法》385陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail9私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第一章總則385第二章基金的發(fā)起及設(shè)立385第三章基金公司387第四章基金管理人388第五章基金托管人390第六章投資運作及監(jiān)督管理.391第七章終止及清算392第八章罰則392第九章附則393三十四,《國家稅務(wù)局關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問題的通知》(財政部,國家稅務(wù)局總局文件)394三十五,《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行方法》394第一章總則395第二章基金的發(fā)起及設(shè)立395第三章基金公司397第四章基金管理人398第五章基金托管人399第六章投資運作及監(jiān)督管理.401第七章終止及清算402第八章罰則402第九章附則403陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail10私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集第二章私募基金介紹私募基金(PrivateEquityFund,簡稱PE),又翻譯為私人權(quán)益基金。私募股權(quán)基金有廣義和狹義兩種概念,廣義的私募股權(quán)基金通常被劃分為兩大類:創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資和杠桿收購(LBO)。及創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資和杠桿收購分類相類似,私募股權(quán)投資還被界定為創(chuàng)業(yè)類私募股權(quán)投資(ventureprivateequityinvestment)和非創(chuàng)業(yè)類私募股權(quán)投資(non-wentureprivateequityinvestment),兩者合稱為私募股權(quán)投資(privateequityinvestment)。狹義的私募股權(quán)基金是指杠桿收購或者非創(chuàng)業(yè)類私募股權(quán)投資。固定收益證券基開放式固定收益證券基金公募基權(quán)益基基金金權(quán)益基金金貨幣市場金貨幣市場封閉式基金市場中基金基金市場中性基金分事務(wù)驅(qū)性對沖基事務(wù)驅(qū)類動市場導(dǎo)金動市場導(dǎo)向風(fēng)險投資基向私募基風(fēng)險投資基金收購基金金收購基金夾層融資基金私募股權(quán)夾層融資基金不動產(chǎn)基金基金金不動產(chǎn)基金財務(wù)逆境基財務(wù)逆境基金基礎(chǔ)設(shè)施基金基礎(chǔ)設(shè)施基金金一,私募基金概述私募股權(quán)基金定義:“私募基金”或“地下基金”,是一種非公開宣傳的,私下向特定投資人募集資金達(dá)到融資的行為。目前國內(nèi)從事產(chǎn)業(yè)投融資的投資公司,資產(chǎn)管理公司,基金管理公司和信托從本質(zhì)上而言都是私募投資基金。陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail11私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集私募股權(quán)基金業(yè)通過發(fā)展獨特的制度,機制,工具和高度專業(yè)化運作,特別是中國式的投資理念和投資模式,突破了私募股權(quán)投資存在著不確定性,信息不對稱,資產(chǎn)的無形特征,缺乏流淌性等低效率障礙,勝利地把資本配置到中國企業(yè)迫切需要解決的企業(yè)改制,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,產(chǎn)業(yè)整合等方面,有效地配置了資源。產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的橫向比較美國的私募基金的發(fā)展,根據(jù)其不同時期的發(fā)展?fàn)顩r,可以依次分為:萌芽期,起步成長期,完善期,低潮期,快速發(fā)展期,調(diào)整期和復(fù)蘇期。產(chǎn)業(yè)投資萌芽期(19世紀(jì)末-20世紀(jì)初):在這一時期,美國投資者開始為許多的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)融資,包括鋼鐵,石油,自然氣,鐵路和汽車等產(chǎn)業(yè),富有的家庭投資者漸漸找到資產(chǎn)增值的路徑;聞名的融資交易包括:皮埃爾杜邦1919年對通用汽車公司的投資;勞倫斯洛克菲勒在1938年對東方航空的投資和1939年對麥道公司的投資;一宗融資交易中,投資者將三家弱小的公司合并為一個制造辦公用品的公司;時至今日,這家公司成為名滿全球的IBM。起步成長期(二戰(zhàn)之后):1958年《小企業(yè)投資公司法》的通過,該法案旨在激勵建立小企業(yè)投資公司來為小型企業(yè)提供融資;極大的推動了美國私募股權(quán)市場的發(fā)展;起步期的私募股權(quán)行業(yè)遇到了眾多的發(fā)展障礙,包括不現(xiàn)實的預(yù)期,過度的政府管制,缺乏經(jīng)驗的管理層,不足的資本以及對于私募股權(quán)投資手段和目標(biāo)的普遍誤會等,還有小企業(yè)投資公司還必需每年償還政府貸款利息。完善期(60年代中后期):這一時期是私募股權(quán)投資機構(gòu)組織形式發(fā)展完善的時期;大量私募股權(quán)類基金成立,解決了小企業(yè)投資公司的某些問題;此類新成立的私募基金主要都是采用有限合伙的組織形式。低潮期(60年代晚期):從1969年到1979年,大約有29家有限合伙企業(yè)形式的私募股權(quán)基金設(shè)立,共募資達(dá)3.76億美元;有組織的有限合伙企業(yè)形式的私募股權(quán)投資基金開始被視為一個相對獨立的金融產(chǎn)業(yè);投資機構(gòu)開始聚集到高新技術(shù)企業(yè)坐落的周邊區(qū)域;從70年代早期到中期,由于過低的平均投資回報率,公眾對股票市場冷淡,石油危機,以及聯(lián)邦的《退休職工投資安全法》禁止養(yǎng)老基金投入私募基金中,使得許多小企業(yè)以及大公司的股權(quán)投資部門都退出了該市場。陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail12私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集快速發(fā)展期(70年代末期):從1980年到1995年,在規(guī)范化的私募股權(quán)投資市場中運作的資金從47億美元上升到1750億美元。這得益于由資本收益稅的減免,對養(yǎng)老基金的限制的放松,大大的增加了私募股權(quán)資本的供應(yīng);公共股票市場在同期基本保持平穩(wěn),建立了良好的投資退出市場及供應(yīng)了充足的權(quán)益資本;美國的私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)也是在80年代初開始發(fā)展成一個成熟的市場的,其平均回報率高達(dá)20%-40%;從1983年到1994年,美國共有1106家接受過私募股權(quán)投資的企業(yè)上市;僅1991-1993年,美國上市的790家公司中就有346家獲得過私募股權(quán)資本,上市企業(yè)中私募股權(quán)資本投資的約占了44%。調(diào)整期(世紀(jì)之交):受2000年的全球網(wǎng)絡(luò)科技泡沫影響,美國私募股權(quán)市場經(jīng)驗了快速的衰退;私募行業(yè)整體運營狀況不斷調(diào)整,籌資額大幅下降;2003年以來,受海外新興市場帶動,籌資額逐步增加,美國私募行業(yè)開始逐步復(fù)蘇。復(fù)蘇期(2003年以后):2003年以來,受海外新興市場帶動,隨著以中國市場為代表的亞洲市場的興起,美國私募行業(yè)開始逐步復(fù)蘇。對于美國私募基金的投資匯報率進(jìn)行分析,可以發(fā)現(xiàn):不同年限,不同類別的美國私募基金的投資回報率均高于GDP的平均增長水平;不同年限,不同類別的私募基金的市場投資回報率各不相同。從總體來看,3-5年期的私募基金投資回報率最高,達(dá)到20%以上?；谥袊袌龅陌l(fā)展情況,參照美國市場的發(fā)展階段,可以發(fā)現(xiàn):中國的私募股權(quán)市場現(xiàn)階段的發(fā)展,接近于美國二戰(zhàn)之后的“起步成長期”,雖然面臨發(fā)展中的障礙,但是正在快速成長,不斷發(fā)展,將在將來一段時間內(nèi)得以完善,成為我國乃至世界金融市場的重要支撐。1,私募基金在中國1.中國私募股權(quán)資本的短期化中國的私募股權(quán)資本集中在上市前階段投資。從事晚期融資和上市前過橋融資,而不是長期的投資。信托和過橋基金等其他投資機構(gòu)是短期的財務(wù)投資。信托安排是財務(wù)投資,追求的是一種短期的利潤。以過橋貸款為主的其他機構(gòu),包括其他的投資公司,過橋基金,擔(dān)保公司等,基本是選擇短期的過橋貸款為其商業(yè)模式,來獲得快速套利并限制風(fēng)險。2.中國缺乏針對中國國情的私募股權(quán)基金中國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)須要大力的推動和整合。中國的的國有企業(yè)須要改制,改組,改造。中國企業(yè)不論是國有企業(yè)還是民營企業(yè),治理機構(gòu)和管理都是短板。陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail13私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集中國的產(chǎn)業(yè)重組正在成為主流。中國作為從安排經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過來的發(fā)展中國家,產(chǎn)業(yè)的企業(yè)機構(gòu)先天就存在著分散化的缺陷,在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中又長期陷入過度競爭的泥沼,結(jié)果生產(chǎn)分散化,企業(yè)規(guī)模國小,大企業(yè)的市場占有率低。產(chǎn)業(yè)的集中度低致使產(chǎn)業(yè)的集體競爭力弱化。在產(chǎn)業(yè)過度投資,重復(fù)建設(shè),過度競爭的狀況下,企業(yè)接著融資實施低水平重復(fù)投資,只能是死路一條。而不是重復(fù)投資,重復(fù)建設(shè),避開過度競爭,實施產(chǎn)業(yè)整合,是中國企業(yè)做大做強的選擇。因此,中國迫切須要資本推動的,戰(zhàn)略引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)整合。中國缺乏針對中國國情的長期耐性資本。因此,不論是民營企業(yè)還是國有企業(yè),都須要從改變治理結(jié)構(gòu)到產(chǎn)業(yè)整合這樣的長期價值增值過程,得到針對中國國情的私募股權(quán)基金為企業(yè)供應(yīng)融資和指導(dǎo)。3.按私募股權(quán)資本的特性實施政府監(jiān)管私募股權(quán)基金的審批制和政府主導(dǎo)。私募股權(quán)基金的審批制度和政府主導(dǎo)是不利于私募股權(quán)資本的健康發(fā)展的。首先,不利于基金的治理結(jié)構(gòu)。地方政府通過政府渠道向發(fā)改委申請報批,地方政府獲得牌照后,自然會約束基金的資金投向,甚至?xí)付ɑ鸸芾砣?把限制權(quán)掌握在自己手上。其次,扭曲了基金的投資方向。地方政府的沖動在于支持本地經(jīng)濟的發(fā)展,多數(shù)地方政府將基金視為發(fā)展本地經(jīng)濟的融資工具,被賦予了極強的地方色調(diào)。第三,違反了基金創(chuàng)建的程序?；鸬臋C構(gòu)投資者看重的是基金經(jīng)理人的實力和業(yè)績。第四,政府不是在搞宏觀管理,而是在做微觀審批。私募股權(quán)投資是一個效率很低而且復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)。首先,新《合伙企業(yè)法》2007年6月實施后,中國對于私募私人資金進(jìn)行股權(quán)投資的合伙制公司,已沒有任何特殊的約束。從法律上講,投資家現(xiàn)在可以到工商局登記注冊一個投資顧問公司,作為管理人通過成立合伙企業(yè)管理其他人的資金。政府對私募股權(quán)基金的審批制度根本就沒有法理基礎(chǔ)。政府主導(dǎo)的私募股權(quán)基金絕大多數(shù)的業(yè)績不會好。依靠政府的力量組建新的一流的私募股權(quán)基金基本是不可行的。首先,目前政府審批的私募股權(quán)基金違背了基金從策劃,組建,管理的規(guī)律,在基金治理結(jié)構(gòu),管理團隊整合等方面存在著缺陷,形成了國有投資公司的運作模式,使公司內(nèi)部難以形成強有力的激勵和約束機制,同時也難以在更大范圍內(nèi)有效搜尋目標(biāo)企業(yè),吸納社會基金,吸引高素質(zhì)經(jīng)營管理人才參及基金運作,基金的業(yè)績不會好。其次,目前已有不少中國人在國外頂尖私募股權(quán)基金任職,并有良好的業(yè)績記錄,但外資公司的架構(gòu)和激勵機制要遠(yuǎn)為完善,其中的一流人才到政府主導(dǎo)的私募股權(quán)基金中來還存在肯定顧慮。投資要靠團隊。因此,目前依靠政府的力量新建一大批一流的私募股權(quán)基金基本是不可行的。陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail14私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資已經(jīng)證明白政府資金直接進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域是不勝利的。我國在發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金的過程中,已經(jīng)有中創(chuàng)公司失敗的教訓(xùn),多年來國有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金及外資基金在經(jīng)營業(yè)績上存在著巨大反差,形成了兩者冰火“兩重天”的現(xiàn)狀。其前車之鑒應(yīng)當(dāng)吸取。2,私募基金特征項目特征募集方式私募基金通過非公開方式募集資金在募集對象上,私募基金的對象只是少數(shù)特定的投資者,圈子雖募集對象小,門檻卻不低及公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同,私募基金這方面的要求低信息披露得多,另外,政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松,因此私募基金的投資更具隱蔽性,運作也更為敏捷,相應(yīng)獲得高收益回報的機會也更大。3,私募融資的四個新特點1.融資活動半公開化。2.融資行為漸趨理性;民間融資違約現(xiàn)象很少,江西民間融資的償債率在95%以上。3.生產(chǎn)性融資比重高;寧波民間融資約85%用于生產(chǎn)經(jīng)營,溫州約為93.3%,福建省約為98.2%。4.利率水平明顯上升;2004年6月以后維持在14.4%左右。4,私募基金三種操作模式及其特點模式特點分析陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail15私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集(1)依《公司法》創(chuàng)建類基金式的不動產(chǎn)投資公司,托付及之相關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)管理公司或自己直接從事不動產(chǎn)投資。此類不動產(chǎn)投資公司可以理解為未上市的私募的公司型不動產(chǎn)投資基金。這里的不動產(chǎn)投資公司所運營的資金是以投資公司,資產(chǎn)管企業(yè)自有和負(fù)債資金,并不是信托資金,故從事的業(yè)務(wù)也非信托業(yè)務(wù)。理公司形式存在的私募產(chǎn)業(yè)投資基金(2)依《公司法》直接建立資產(chǎn)管理公司,從事不動產(chǎn)投資銀行業(yè)務(wù)。這里的資產(chǎn)管理公司所運營資產(chǎn)若為投資公司托付,則可理解為基金管理公司;若為公司成立和運營過程中取得,則可理解為基金公司。該種模式有三種特點:(1)較短的期限,一般為3年。(2)有力的擔(dān)保措施。以信托計劃形式存不動產(chǎn)資金信托貸款一般需要強有力的擔(dān)保措施,主要擔(dān)保措施有土地使在的私募產(chǎn)業(yè)投資基金用權(quán)證質(zhì)押擔(dān)保,連帶責(zé)任擔(dān)保,開發(fā)商股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保等。實行有力的擔(dān)保措施一方面可以降低投資者的投資風(fēng)險;另一方面也可以降低信托投資公司自身的風(fēng)險。(3)受政策影響較大。此種形式是國外基金進(jìn)入我國不動產(chǎn)市場采用的主要形式。在美國,投資不動產(chǎn)的基金年平均收益率為6%~7%;日本,新加坡為4%。而在我國的上海,北京等地,不動產(chǎn)投資的年凈收益率可高達(dá)20%~50%。面對如此迷人的收益率,海外基金機構(gòu)將找尋各種機會進(jìn)入中國不動產(chǎn)市場。海外資金一般通過兩種方式進(jìn)入不動產(chǎn):一是以基金的方式投資,二是通以基金管理公司形過直接購買中國不動產(chǎn)上市公司的股票而實現(xiàn)的股權(quán)投資。式存在的私募產(chǎn)業(yè)基金基金式投資的投資模式為:基金在國外注冊,在中國注冊一基金管理公司,下設(shè)針對詳細(xì)項目的項目公司。這種方式一方面是為了避稅,另一方面也是迫于國內(nèi)有關(guān)不動產(chǎn)基金政策的不明朗。項目公司則有利于引進(jìn)其它的基金,還可以很好地規(guī)避風(fēng)險。如果下屬的一個項目出現(xiàn)問題,只需把這一個項目賣掉套現(xiàn),而不涉及到其它的項目。5,私募基金利益安排比例在利益分配上私募基金大多按產(chǎn)品實際收益劃分:陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail16私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集(1)假如收益在10%以上,則全部是客戶的收益;(2)假如收益在20%以上,則基金及客戶三七開;(3)假如收益在50%以上,則基金七客戶三;(4)收益在100%以上的部分,全部歸基金。6,私募基金存在兩大問題1.由于缺乏及國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策呼應(yīng)的地方產(chǎn)業(yè)政策,民間融資因其自發(fā)性和信息滯后性,以及高利潤行業(yè)誘惑,極易導(dǎo)致民間融資進(jìn)入受控制行業(yè),這減弱了宏觀調(diào)控的效果,也簡單出現(xiàn)風(fēng)險。2.民間融資參及者眾,涉及面廣,操作方式不規(guī)范,其分散性和隱藏性使相關(guān)部門難以監(jiān)管,一旦發(fā)生糾紛極易影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟金融穩(wěn)定。二,私募基金操作模式1,私募基金的運作方式運作方式詳細(xì)操作發(fā)展?fàn)顩r基金將保底資金交給出資人,相應(yīng)地設(shè)定保底業(yè)務(wù)已經(jīng)很少開展,承諾保底底線,假如跌破底線,自動終止操作,保底資從某種意義上講,這是私募基金不退回。金的進(jìn)步。根據(jù)賬戶管理的模式,私根據(jù)雙方的約定,如果跌破肯定比例,客募基金以工作室,托付理財中戶可自動終止約定,而假如盈利達(dá)到肯定比心,投資公司或詢問公司的名賬戶管理例,利潤再進(jìn)行分成。但第二種模式針對的是義設(shè)立,在收益達(dá)到一定比例熟識的客戶,或者部分大型企業(yè)。后,管理人從利潤中提取分成,這便于控制私募基金的風(fēng)險。2,私募基金操作流程步驟流程分析陳偉波匯編msn&mail:cwb2008@gmail17私募股權(quán)基金知識手冊及法律法規(guī)集私募過程專業(yè)化要求很高,僅依靠中小企業(yè)自己的財務(wù)人員難以勝任。私募過程中需要的財務(wù)技術(shù)及企業(yè)日常的財務(wù)技術(shù)有所不同。有經(jīng)1.聘請富有經(jīng)驗的驗的財務(wù)顧問可以給企業(yè)全方位,專業(yè)化的幫助,包括財務(wù)顧問,稅務(wù)財務(wù)顧問籌劃,投資方的舉薦等。參考公司:中鼎信,亞商等公司都已具有相當(dāng)?shù)膶I(yè)水準(zhǔn)。收費標(biāo)準(zhǔn):目前,國內(nèi)中小企業(yè)財務(wù)顧問的收費水平為一年30萬~50萬元。投資銀行界慣常將私募資金分為“好的資金”和“壞的資金”。用“好”“壞”資金確定引入資金對企業(yè)發(fā)展的作用?！昂玫馁Y金”多是戰(zhàn)略性投資人,投資者對企業(yè)的投資周期較長,投資者有相對長遠(yuǎn)的打算,這種資金的擁有者往往會擁有很多的資源,投資者可以動用自身資2.選擇“好的資源扶植被投資者發(fā)展起來。參考公司:“好的資金”供應(yīng)者包括行業(yè)中金”的企業(yè)巨頭,他們往往會拿出部分資金對本領(lǐng)域中的有發(fā)展前景的中小企業(yè)做戰(zhàn)略性投資。如微軟,思科,IBM等公司,還包括成熟的專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu),他們資金雄厚,投資經(jīng)驗豐富,可以在資本運作上給公司很大幫助。如國內(nèi)的深圳風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資公司,紅塔創(chuàng)業(yè)投資公司,國際上的軟銀投資公司都是很精彩的機構(gòu)。投資者及被投資者是利益及沖突的統(tǒng)一體。投資方希望得到使自己的投資毫無風(fēng)險的條款,中小企業(yè)在引資過程中有些條款不可以接受。比如海外投資機構(gòu)在對高科技企業(yè)投資中提出相關(guān)要求:假如企業(yè)在某3.在簽署時要留意一時間內(nèi)的業(yè)績達(dá)不到特定水平,則投資方可以要求降低投資額或者被有進(jìn)有退投資方要將款項退還給投資方。這樣的條款被投