英方軟件(688435)英方軟件：國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件龍頭企業(yè)-東北證券黃凈-20230131

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明股票數(shù)據(jù)3/01/30分析師：黃uangjing@股票數(shù)據(jù)3/01/30分析師：黃uangjing@證券研究報(bào)告/公司深度報(bào)告英方軟件：國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件龍頭企業(yè)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)(元)收盤價(jià)(元)126個(gè)月目標(biāo)價(jià)(元)收盤價(jià)(元)12個(gè)月股價(jià)區(qū)間(元)總市值(百萬元)總股本(百萬股)A股(百萬股)B股/H股(百萬股)日均成交量(百萬股)5歷史收益率曲線求硬件一體機(jī)及軟件相關(guān)服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋容災(zāi)、備份、云災(zāi)備、大數(shù)據(jù)多細(xì)優(yōu)勢(shì)：技術(shù)穩(wěn)固領(lǐng)先地位，性能驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域拓展。1)技術(shù)：公司是國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)、數(shù)據(jù)庫語義級(jí)和卷層塊級(jí)三大核心和性能上比肩全球行業(yè)主流水平，在災(zāi)備等級(jí)要求最建立了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并形成規(guī)模收入，有望借助C英方滬深3003/1/263/1/263/1/19漲跌幅(%)1M3M12M相對(duì)收益相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告01300101《NVIDIA：以太坊合并或?qū)е碌V卡海嘯》11財(cái)務(wù)摘要(百萬元)0A1A2E023E024E288-)%.87%.30%.90%.17%7.56%14441-)%6.41%.54%0%.55%每股收益(元)628820收益率(%)6%息收益率(%)%%%%股)884//30 2.英方軟件：國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件龍頭企業(yè) 12 63.公司優(yōu)勢(shì)：技術(shù)穩(wěn)固領(lǐng)先地位，性能驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域拓展 18 8 圖10：英方軟件營(yíng)業(yè)收入及增速(億元/%) 16圖11：英方軟件歸母凈利潤(rùn)及增速(億元/%) 16 圖14：英方軟件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變化(億元) 17圖15：英方軟件研發(fā)投入及占比(億元/%) 19 //30圖17：公司金融領(lǐng)域收入(萬元)及占比 21圖18：公司醫(yī)療領(lǐng)域收入(萬元)及占比 21 圖21：全球DRaaS市場(chǎng)規(guī)模(億美元) 22圖22：云災(zāi)備運(yùn)營(yíng)軟件(i2Cloud)應(yīng)用場(chǎng)景 23 表11：英方軟件盈利預(yù)測(cè)(百萬元) 26//301.行業(yè)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生海量復(fù)制需求，國(guó)產(chǎn)替代帶來海量商數(shù)據(jù)復(fù)制軟件可將數(shù)據(jù)從一個(gè)數(shù)據(jù)源拷貝至其他數(shù)據(jù)源上。根據(jù)數(shù)據(jù)源在IT系統(tǒng)系統(tǒng)層數(shù)接制至新的存儲(chǔ)設(shè)備；操作系統(tǒng)層數(shù)據(jù)復(fù)制軟件是從操作系統(tǒng)中庫。：招股說明書，東北證券領(lǐng)域，災(zāi)可以保障用戶的數(shù)據(jù)安全和業(yè)務(wù)連續(xù)性。此外，隨著信息30表1：數(shù)據(jù)復(fù)制軟件的應(yīng)用場(chǎng)景備份備份是指對(duì)源數(shù)據(jù)形成一份中1、在發(fā)生自然災(zāi)害、軟硬件故障、人為誤操作等原因?qū)е聰?shù)據(jù)失效時(shí)，可通過確2、數(shù)據(jù)復(fù)制軟件是數(shù)據(jù)備份的核心。備份數(shù)據(jù)的可用性依賴于數(shù)據(jù)復(fù)制的完整儲(chǔ)資源，提升備份效率1、數(shù)據(jù)級(jí)容災(zāi)重點(diǎn)在于數(shù)據(jù)，災(zāi)難發(fā)生后可以確保用戶原有的數(shù)據(jù)不會(huì)丟失或兩套或多套功能相同的業(yè)務(wù)2、應(yīng)用級(jí)容災(zāi)的重點(diǎn)在于應(yīng)用系統(tǒng)的不間斷服務(wù)，讓終端用戶感受不到災(zāi)難的保障據(jù)：招股說明書，東北證券持續(xù)釋放，數(shù)據(jù)復(fù)制重視度提高。數(shù)據(jù)復(fù)制軟件行業(yè)屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的度持續(xù)提高。30表2：近年數(shù)據(jù)復(fù)制行業(yè)相關(guān)政策梳理名稱發(fā)布/實(shí)時(shí)間發(fā)布單位內(nèi)容《全國(guó)一體化政務(wù)2022年月《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)021年《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》021年《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)021年9月《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安保護(hù)條例》021年9月《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的020年0月加快壯大包括新一代信息技術(shù)在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加快數(shù)字化發(fā)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》020年月明確指出指出“二十八、23、軟件開發(fā)生產(chǎn)(含民族語言信息化標(biāo)準(zhǔn)研業(yè)《2019年數(shù)字經(jīng)濟(jì)報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模估計(jì)占全球生產(chǎn)總值的4.5%~隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷推進(jìn)，各行各業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)的需求也將大大提升。伴隨著數(shù)據(jù)要素化，大數(shù)據(jù)采集與為大數(shù)據(jù)生命周期的第一環(huán)節(jié)，是釋放數(shù)字價(jià)值的前提，而數(shù)據(jù)復(fù)制軟件增長(zhǎng)。3016.0%10.2%85%.16.0%10.2%85%.5058201820190%%%%%%%%1120142017數(shù)字經(jīng)濟(jì)總規(guī)模(萬億元)：招股說明書，中國(guó)信通院，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東北證券我國(guó)災(zāi)備行業(yè)起步晚，國(guó)外廠商仍占據(jù)主導(dǎo)位置。我國(guó)災(zāi)備行業(yè)起步于21世紀(jì)初，國(guó)內(nèi)災(zāi)備廠商憑借持續(xù)研發(fā)投入和技術(shù)積累，結(jié)合對(duì)國(guó)加速在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透，在災(zāi)備等級(jí)較低的定時(shí)備份領(lǐng)域據(jù)復(fù)制與保護(hù)純軟件市場(chǎng)占有率443.9%8.3%VeritasDELL英方軟件Commvault其他主要指標(biāo)RPO(指業(yè)務(wù)系統(tǒng)所能容忍的數(shù)據(jù)丟失量)和RTO(指業(yè)務(wù)系統(tǒng)所能容忍的30看，金融領(lǐng)域?qū)τ谠跒?zāi)備的要求最為嚴(yán)格，主要系其、信息化程度高、數(shù)據(jù)丟失或錯(cuò)漏可能引起的經(jīng)濟(jì)損失較為嚴(yán)重。而國(guó)產(chǎn)化率較低，對(duì)于具備替換能力。力的要求：招股說明書，東北證券據(jù)庫、中間件、辦公軟件等基礎(chǔ)軟件品研發(fā)和應(yīng)用，相關(guān)行業(yè)及產(chǎn)品得到了長(zhǎng)足發(fā)展。在我國(guó)信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等紛紛涌現(xiàn)，催生大量由國(guó)外軟硬件的重要附加功能。隨著技術(shù)的發(fā)展，存儲(chǔ)介質(zhì)不斷變化，數(shù)據(jù)復(fù)制的內(nèi)容及也逐步拓寬。數(shù)據(jù)復(fù)制軟件的發(fā)展大體經(jīng)歷了三大階段：第一階段數(shù)據(jù)的復(fù)制隨著行業(yè)對(duì)持續(xù)數(shù)據(jù)保護(hù)、容災(zāi)、備份中心雙活等需求的不斷提升應(yīng)運(yùn)而生；復(fù)制，數(shù)據(jù)流動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，推動(dòng)數(shù)據(jù)復(fù)制//30表3：數(shù)據(jù)復(fù)制軟件的三大階段；T第三階段：云計(jì)算和大數(shù)據(jù) ：招股說明書，東北證券IDC預(yù)測(cè)，2026年公司產(chǎn)品主要涉及的災(zāi)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到12.2億美元，年復(fù)合分發(fā)、采集、流通的環(huán)節(jié)將起到越來越重要的作用，市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。相關(guān)建設(shè)和投入處虛擬機(jī)、云的混合環(huán)境的數(shù)據(jù)保護(hù)，且能夠充分息基礎(chǔ)設(shè)施，降低硬件投入。隨著云計(jì)算、大數(shù)4.格局：海外廠商仍為主導(dǎo)，英方軟件引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件市場(chǎng)軟件廠商；在大表4：各領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)格局場(chǎng)景/類型手場(chǎng)景災(zāi)備場(chǎng)景(容災(zāi)領(lǐng)域)災(zāi)備場(chǎng)景(備份領(lǐng)域)災(zāi)備場(chǎng)景(云災(zāi)備領(lǐng)域)有云廠商，愛數(shù)、鼎甲等數(shù)據(jù)復(fù)制軟件廠商Oracle業(yè)、迪思杰等第三方軟件企業(yè)型存儲(chǔ)硬件企業(yè)企業(yè)Oracle等y：招股說明書，東北證券復(fù)制純軟件市場(chǎng)。由于我國(guó)在存儲(chǔ)硬件、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)國(guó)外，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件行業(yè)整體起步較晚，市場(chǎng)占有業(yè)的同等水平，且在國(guó)產(chǎn)化適配、售后服務(wù)等據(jù)復(fù)制與保護(hù)市場(chǎng)格局14.2%10.0%410.0%9.4%9.3%DELLVeritas新華三2.1.公司介紹：專注數(shù)據(jù)復(fù)制十余載內(nèi)市場(chǎng)少數(shù)同時(shí)掌握動(dòng)態(tài)文件企業(yè)之一。公司構(gòu)造了、科研、醫(yī)療、交通等領(lǐng)域。持上市公告書，東北證券常豐富的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理胡軍擎先生不僅有豐富的研發(fā)于眾多海外龍頭企業(yè)的經(jīng)歷為其積累了重要的行共同負(fù)責(zé)公司的前沿技術(shù)與核心產(chǎn)品的研究開司管理層豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累和專業(yè)知識(shí)積淀為公司持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新能力、不表5：公司管理層背景偉據(jù)(亞洲)私人有限公司北京代表處首席代表，英方有限董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等。工程師，中國(guó)亞信科技有限公司高級(jí)軟件工程師，甲骨文軟件研究開發(fā)中心(北京)理、師事務(wù)所兼職律師，華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師，純米科技(上海)限經(jīng)理經(jīng)理技術(shù)人員術(shù)人員術(shù)人員：公司招股書，東北證券產(chǎn)品系列，每個(gè)系列下均包含豐富的產(chǎn)品線，不同產(chǎn)品可通過統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理表6：公司四大產(chǎn)品系列時(shí)復(fù)制服務(wù)服務(wù)制的同時(shí)，將數(shù)據(jù)的變化以日志的方式記錄并保存據(jù)復(fù)制的同時(shí)對(duì)生產(chǎn)中心相關(guān)服務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，在偵測(cè)類異常導(dǎo)致業(yè)務(wù)不可訪問時(shí)，自動(dòng)或手動(dòng)將應(yīng)用切換到災(zāi)心服務(wù)器上，確保企業(yè)的業(yè)務(wù)連續(xù)性一用者實(shí)時(shí)地分離出多份數(shù)據(jù)，用于數(shù)據(jù)、仿真等場(chǎng)景影響生產(chǎn)系統(tǒng)性能的前提下，將各類源端數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)傳類型的目標(biāo)端上的指定內(nèi)容迅速復(fù)制分發(fā)到各個(gè)節(jié)點(diǎn)，可用于普據(jù)的分發(fā)敏算法對(duì)生產(chǎn)端數(shù)據(jù)庫的敏感數(shù)據(jù)進(jìn)行變形轉(zhuǎn)換，以降的敏感程度，擴(kuò)大數(shù)據(jù)的共享和使用范圍提供云端實(shí)時(shí)備份服務(wù)的同時(shí)，提供云災(zāi)備資源集中地或云端目標(biāo)服務(wù)器的整機(jī)熱遷可快速切換系統(tǒng)，由新主機(jī)接管業(yè)務(wù)地或云端集中存儲(chǔ)與管理，支持辦公電間的文件同步，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)內(nèi)外部共享、文檔移動(dòng)辦公和數(shù)據(jù)安全管控大規(guī)模虛擬化平臺(tái)的虛擬機(jī)復(fù)制、備份、恢復(fù)和遷移為用戶提供災(zāi)備即服務(wù)(DRaaS)的云平臺(tái)器上的操作系統(tǒng)、文件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)或定份務(wù)器故障時(shí)，在虛擬化平臺(tái)上快速接管，快速重建業(yè)減少業(yè)務(wù)中斷時(shí)間或應(yīng)用的相關(guān)接口進(jìn)行數(shù)據(jù)備份和恢復(fù)品系列數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)復(fù)制軟件(i2COOPY)塊設(shè)備復(fù)制與恢復(fù)管理軟件(i2Block)持續(xù)數(shù)據(jù)保護(hù)與恢復(fù)軟件(i2CDP)高可用災(zāi)備管理軟件(i2Availability)軟件(i2NAS)同構(gòu)數(shù)據(jù)庫雙活復(fù)制軟件(i2Active)數(shù)據(jù)流復(fù)制管理軟件(i2Stream)數(shù)據(jù)分發(fā)系統(tǒng)軟件(i2Distributor)數(shù)據(jù)脫敏軟件(i2Masking)云災(zāi)備運(yùn)營(yíng)軟件(i2Cloud)系統(tǒng)遷移軟件(i2Move)文件共享和管理軟件(i2Share)虛擬化備份管理軟件(i2VP)云平臺(tái)備份產(chǎn)品系列數(shù)據(jù)副本管理軟件(i2CDM)全服務(wù)器備份管理軟件(i2FFO)數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)管理軟件(i2Backup)：公司招股書、東北證券將產(chǎn)時(shí)，一體機(jī)產(chǎn)品由硬件供應(yīng)商根據(jù)公司的設(shè)計(jì)、選型，按客它技術(shù)服務(wù)。遷移服務(wù)指基于公司的i2Move等軟件產(chǎn)品，為用戶提供服務(wù)器數(shù)據(jù)；軟件維保服務(wù)指在質(zhì)保期外，公司提供有償軟件維保服務(wù)，主要術(shù)服務(wù)指對(duì)培訓(xùn)、安裝實(shí)施等。及其應(yīng)用場(chǎng)景：公司招股書、東北證券軟件產(chǎn)品業(yè)務(wù)約占公司收入2/3。軟件產(chǎn)品收入在總營(yíng)收中持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，軟件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，公司毛利率保持較高水平。軟件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，實(shí)施使用效率所致，使得公司整體毛利率%0%5.75%5.75%88%33.30%7.07%4.35%4%6.89%77%3.95%9090體機(jī)體機(jī)服務(wù)：公司招股書、東北證券)%201920202021：公司招股書、東北證券立產(chǎn)生較大規(guī)模的災(zāi)備新需求與公司產(chǎn)品在系統(tǒng)中得到廣泛認(rèn)可所致。公司圖10：英方軟件營(yíng)業(yè)收入及增速(億元/%)圖11：英方軟件歸母凈利潤(rùn)及增速(億元/%)段，用率變化(%)銷售財(cái)務(wù)研發(fā)管理40%35%90901：公司招股書、東北證券利率、凈利率變化(%)%0101：公司招股書、東北證券圖14：英方軟件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變化(億元)9090經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流(億元)300%250%200%0%0%50%0%-50%：公司招股書、東北證券3.1.核心技術(shù)穩(wěn)固領(lǐng)先地位，持續(xù)研發(fā)蓄力未來發(fā)展多年深耕，技術(shù)積累豐厚。公司自創(chuàng)立以來始終注重技術(shù)研發(fā)，截至2022年9月義級(jí)復(fù)制和卷層塊級(jí)復(fù)制三大核心底層復(fù)制技術(shù)為代表的一系列核技術(shù)指標(biāo)上具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，形成了較高的技術(shù)壁壘。公司主要核心技術(shù)具有實(shí)時(shí)性高、穩(wěn)定性強(qiáng)、可靠安全等特點(diǎn)，能夠適應(yīng)高強(qiáng)度高并發(fā)、海量數(shù)據(jù)、跨不同體系架構(gòu)表7：公司三大自研核心技術(shù)衍生的技術(shù)體系制技術(shù)化傳輸技術(shù)的快速分類技術(shù)CDP日志快速恢復(fù)技術(shù)CDP志的快速存儲(chǔ)及檢索Linux系統(tǒng)整機(jī)遷移及保護(hù)技術(shù)義級(jí)復(fù)制技術(shù)快速比對(duì)技術(shù)ROWID射數(shù)據(jù)處理技術(shù)續(xù)性數(shù)據(jù)保護(hù)技術(shù)復(fù)技術(shù)步規(guī)則顯示技術(shù)步異常時(shí)的保護(hù)技術(shù)塊備份的快速恢復(fù)技術(shù)塊復(fù)制的周期同步技術(shù)：公司招股書、東北證券基礎(chǔ)及有培養(yǎng)潛力的優(yōu)秀畢業(yè)生加入研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)培養(yǎng)及儲(chǔ)備了一批研發(fā)技術(shù)后備力量。在研發(fā)投入方面，公司持續(xù)加大投入以保持在市場(chǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，圖15：英方軟件研發(fā)投入及占比(億元/%)20192020研發(fā)投入(億元)136%35%34%33%32%31%30%29%研發(fā)投入占比(%)：公司招股書、東北證券39.0039.00%55.10%研發(fā)人員占比銷售人員占比管理人員占比：公司招股書、東北證券3.2.優(yōu)異性能加速國(guó)產(chǎn)替代，驅(qū)動(dòng)多領(lǐng)域客戶拓展數(shù)據(jù)復(fù)制上可達(dá)到毫秒級(jí)的數(shù)據(jù)復(fù)制延遲，微秒級(jí)的復(fù)制顆粒度以當(dāng)，達(dá)到行業(yè)主流水平。表8：公司容災(zāi)產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)對(duì)比公司技術(shù)水平行業(yè)主流水平動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)復(fù)制技術(shù)，通?？梢赃_(dá)到塊級(jí)復(fù)制技術(shù)為主，采用字節(jié)級(jí)復(fù)制技制延遲境的理，其延遲最低可達(dá)到數(shù)數(shù)小時(shí)。制顆粒度動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)復(fù)制技術(shù)，兩次復(fù)制的差塊級(jí)復(fù)制技術(shù)為主，采用字節(jié)級(jí)復(fù)制技受制于技術(shù)原理，塊級(jí)復(fù)制顆粒度一般至更大。塊級(jí)復(fù)制技術(shù)為主，采用字節(jié)級(jí)復(fù)制技量備份速度上有一定優(yōu)勢(shì)，行度高性能硬件的訪問速度上限。：公司招股書、東北證券//30表9：公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)對(duì)比公司技術(shù)水平行業(yè)主流水平多利用時(shí)間戳、觸發(fā)器、快照等方式系統(tǒng)性能、耗費(fèi)大量存儲(chǔ)空間的缺點(diǎn)。有少數(shù)廠商同時(shí)支持事務(wù)的順序裝載常以靜態(tài)數(shù)據(jù)比較為主，無法準(zhǔn)確處數(shù)據(jù)，僅少數(shù)有動(dòng)態(tài)表對(duì)功取性能司通過日志解析的方式對(duì)不提供復(fù)制接口的數(shù)據(jù)的事務(wù)能達(dá)到每秒萬至十萬級(jí)。載性能據(jù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性將數(shù)據(jù)進(jìn)行拆分，實(shí)現(xiàn)單表并發(fā)行度，和軟件的承壓能力。支持量裝載。對(duì)于一般常見的事務(wù)最級(jí)。比對(duì)性能司有兩種技術(shù)方案進(jìn)行動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)校驗(yàn)。對(duì)于Oracle司結(jié)合數(shù)據(jù)庫快照進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比速度同數(shù)據(jù)導(dǎo)出速度持平。對(duì)于其采用遞歸對(duì)比的策略，每秒鐘可處萬級(jí)。：公司招股書、東北證券線前需經(jīng)過嚴(yán)格的測(cè)試，一經(jīng)使用不會(huì)輕易替換。公司以其優(yōu)異的功能和性能水已開始逐步替代國(guó)外知名廠商的同類產(chǎn)品，應(yīng)用于銀行信貸系統(tǒng)、保險(xiǎn)公司的系統(tǒng)、證券公司集中交易系統(tǒng)等金融機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。目前已在大金融領(lǐng)域的數(shù)據(jù)復(fù)制軟件替代和推廣。公司已在災(zāi)備要求同樣嚴(yán)格的醫(yī)療領(lǐng)域形成規(guī)模收入。公司災(zāi)備系列產(chǎn)品已深入//30入(萬元)及占比入(萬元)及占比據(jù)來源：公司招股書、東北證券數(shù)據(jù)來源：公司招股書、東北證券領(lǐng)域標(biāo)桿：海通證券專用容災(zāi)軟件系統(tǒng)：公司官網(wǎng)、東北證券、科研、交通等公共事業(yè)機(jī)構(gòu)，代表客戶包括環(huán)境保護(hù)部環(huán)境工程評(píng)估中心、江蘇省大數(shù)據(jù)管理中心、中國(guó)地質(zhì)大學(xué)、中國(guó)工程物理研究院等；另外公司也向電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)、能源電力、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)提供相關(guān)產(chǎn)務(wù)拓展打下了良好的市場(chǎng)和品牌基礎(chǔ)。//30案例：中國(guó)電科院遷移方案：公司官網(wǎng)、東北證券3.3.乘風(fēng)云計(jì)算，云災(zāi)備有望成公司新增長(zhǎng)點(diǎn)云災(zāi)備的新模式。云災(zāi)備模式下，數(shù)據(jù)保護(hù)的對(duì)象和災(zāi)備的目標(biāo)端由本地系統(tǒng)轉(zhuǎn)向務(wù)(DRaaS)也在蓬勃發(fā)展。MarketsandMarkets發(fā)布的市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，全球未來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。圖21：全球DRaaS市場(chǎng)規(guī)模(億美元)市場(chǎng)規(guī)模(億美元)0000//30具備云災(zāi)備完整產(chǎn)品系列。公司打造的云災(zāi)備產(chǎn)品系列是公司針對(duì)公有云、私有云、混合云下的數(shù)據(jù)交互而開發(fā)整合的產(chǎn)品系列，包括云災(zāi)備運(yùn)營(yíng)軟件(i2Cloud)、系統(tǒng)遷移軟件(i2Move)、文件共享和管理軟件(i2Share)、虛擬化備份管理軟件(i2VP)和云平臺(tái)等一系列產(chǎn)品。公司的云災(zāi)備產(chǎn)品可以突破云服務(wù)部署場(chǎng)地(公有云/私有云/混合云)或云服務(wù)供應(yīng)商(同構(gòu)云/異構(gòu)云)高性價(jià)比、高可靠、個(gè)性化的云災(zāi)備需求。其產(chǎn)品具有較強(qiáng)的兼容性，廣泛支持各類應(yīng)用程序和數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)保護(hù)，且支持國(guó)產(chǎn)操作系圖22：云災(zāi)備運(yùn)營(yíng)軟件(i2Cloud)應(yīng)用場(chǎng)景招股書、東北證券復(fù)標(biāo)準(zhǔn)《SHARE78》能力等級(jí)五級(jí)。通過與華為云的合作，公司產(chǎn)品已應(yīng)用于多個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)中。公司通過多年研發(fā)積累，獲得了中移(蘇州)的高云能力中心2022-2023年移動(dòng)云備份軟件(云化業(yè)務(wù)產(chǎn)品)，投標(biāo)報(bào)價(jià)1045.52萬3.4.募投四大項(xiàng)目，持續(xù)鞏固核心優(yōu)勢(shì)性及大數(shù)據(jù)復(fù)制軟件升級(jí)項(xiàng)目、云數(shù)據(jù)管理解決方案建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)資金發(fā)//30i2CDP等行業(yè)數(shù)據(jù)安全及業(yè)務(wù)連續(xù)性和大數(shù)據(jù)軟件產(chǎn)品進(jìn)行全面升級(jí)。本項(xiàng)目有利于提升產(chǎn)品性能，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，保障公司產(chǎn)品的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。私速本項(xiàng)目有利于保持公司對(duì)前沿技術(shù)的追蹤和研究應(yīng)用，提高公司研發(fā)效率和研發(fā)質(zhì)量，保障公司的可持續(xù)發(fā)展。提升公司知名度，從而提高公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大公司市場(chǎng)占有率，推動(dòng)公司持續(xù)、快速發(fā)展。表10：投資項(xiàng)目資金情況(億元)入金額(億元)安全和業(yè)務(wù)連續(xù)性及大數(shù)據(jù)復(fù)制軟級(jí)項(xiàng)目66項(xiàng)目發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目計(jì)：公司招股書、東北證券//304.盈利預(yù)測(cè)4.1.業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析：1)軟件產(chǎn)品：基于公司三大行業(yè)前沿技術(shù)，公司災(zāi)備系列產(chǎn)品性能在行業(yè)中處于98.00%。2)軟硬件一體機(jī)：公司軟硬件一體機(jī)主要是將公司自有軟件嵌入到存儲(chǔ)服務(wù)器硬預(yù)%，將保持快速增長(zhǎng)，公司軟件服務(wù)收入基數(shù)小，預(yù)計(jì)未來幾年將保持業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)：其他主營(yíng)業(yè)務(wù)包括根據(jù)客戶數(shù)據(jù)復(fù)制與災(zāi)備的需求，配套采購服務(wù)器、儲(chǔ)存陣列及其他配件。其他業(yè)務(wù)主要以云資源業(yè)務(wù)為主，屬于整體來看，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入2.01/2.82/3.88億元，同比增長(zhǎng)1.54%/53.90%/48.55%。//30表11：英方軟件盈利預(yù)測(cè)(百萬元)軟件產(chǎn)品20212022E2023E2024E收入102.18130.37195.07281.79YOY18.85%27.59%49.63%44.45%毛利率96.16%97.00%97.50%98.00%軟硬件一體機(jī)收入32.1437.1342.8949.53YOY8.17%15.52%15.50%15.50%毛利率65.68%65.50%65.50%65.50%服務(wù)收入14.6321.2229.7140.11YOY101.79%45.00%40.00%35.00%毛利率89.68%88.31%88.31%88.31%收入10.8212.4414.3116.45YOY93.34%15.00%15.00%15.00%毛利率66.52%60.00%60.00%60.00%收入159.78201.16281.97387.88YOY24.30%25.90%40.17%37.56%歸母凈利潤(rùn)33.9241.2363.4594.26YOY-16.41%21.54%53.90%48.55% 4.2.投資評(píng)級(jí)公司作為數(shù)據(jù)復(fù)制領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋容災(zāi)、備份、云災(zāi)備、大數(shù)據(jù)多細(xì)分領(lǐng)域。代雙主線的持續(xù)催化下，公司將迎來快速成5%，給予//305.風(fēng)險(xiǎn)提示//30024E34201100022E77%%%應(yīng)付款項(xiàng)預(yù)收款項(xiàng)的非流動(dòng)負(fù)債期負(fù)債合計(jì)9720110023E8028011907520116201A%024E34201100022E77%%%應(yīng)付款項(xiàng)預(yù)收款項(xiàng)的非流動(dòng)負(fù)債期負(fù)債合計(jì)9720110023E8028011907520116201A%%.594.622.203.991A2E3E4E2426341414144163利潤(rùn)表(百萬元)28839234000銷售費(fèi)用71800公允價(jià)值變動(dòng)凈收益000投資凈收益57840030潤(rùn)000.59.59%.81測(cè)摘要及指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)1A2E3E4E現(xiàn)金流量表(百萬元)1A2E3E4E金59524441000300應(yīng)收款項(xiàng)558折舊及攤銷611存貨22233公允價(jià)值變動(dòng)損失000動(dòng)資產(chǎn)34456000578投資損失--6售金融資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)55740000008活動(dòng)凈現(xiàn)金流量9393011投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量2233000現(xiàn)金流量00計(jì)5353企業(yè)自由現(xiàn)金流88887短期借款000值指標(biāo)每股指標(biāo)每股收益(元)每股收益(元)2%%5%%每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(元)長(zhǎng)性指標(biāo)盈利能力指標(biāo)運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)償債能力指標(biāo)速動(dòng)比率銷售費(fèi)用率紅指標(biāo)益率估值指標(biāo)PPE(倍)P/B(倍)P/S(倍)/