綜合創(chuàng)新業(yè)務(wù)詳解

綜合創(chuàng)新業(yè)務(wù)介紹

——核心資產(chǎn)配置

解放北營(yíng)業(yè)部策略簡(jiǎn)述一、核心資產(chǎn)配置策略簡(jiǎn)介二、核心資產(chǎn)配置比例及收益三、各策略的收益特征四、適合投資人群五、推廣渠道核心資產(chǎn)配置核心資產(chǎn)配置主要針對(duì)大資產(chǎn)客戶，通過(guò)研究市場(chǎng)主流業(yè)務(wù)的投資組合，建立各種盈利模式與策略，并指導(dǎo)客戶在不同的市場(chǎng)階段，風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，獲取與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的特定收益。核心資產(chǎn)配置策略主動(dòng)式管理以量化投資為主通過(guò)市場(chǎng)有效因子篩選出優(yōu)于市場(chǎng)平均表現(xiàn)預(yù)期的個(gè)股組合，通過(guò)阿爾法策略對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以賺取超越市場(chǎng)報(bào)酬為目的；被被動(dòng)式管理以ETF套利作為核心投資組合，追蹤標(biāo)的指數(shù)的浮動(dòng)，掌握市場(chǎng)大方向與趨勢(shì)，追求市場(chǎng)報(bào)酬為目的；混合管理結(jié)合主動(dòng)式與被動(dòng)式的優(yōu)勢(shì)

資產(chǎn)配置策略主動(dòng)式管理量化對(duì)沖(組合一)ETF套利，融資融券ETF“T+0”(組合二)期現(xiàn)對(duì)沖做差（組合三）被動(dòng)式管理混合式管理核心資產(chǎn)配置策略比例及收益核心資產(chǎn)配置策略比例核心資產(chǎn)配置策略收益

3000萬(wàn)資產(chǎn)配置

配置類(lèi)型倉(cāng)位比例（%）配置倉(cāng)位（單位：萬(wàn)）年化收益區(qū)間風(fēng)險(xiǎn)范圍

量化投資40%120025%-35%-8%內(nèi)ETF套利20%60020%-30%-5%內(nèi)期現(xiàn)對(duì)沖做差40%120012%-15%-2%內(nèi)

整體組合100%300019%-26%-5%內(nèi)總結(jié)：各組合能夠進(jìn)行獨(dú)立操作，同樣能夠進(jìn)行投資組合，根據(jù)不同策略組合容納資金的靈活度以及收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡，三種策略的資產(chǎn)配置比例為2:1:2，整體年化收益率合理區(qū)間在19%-26%之間，風(fēng)險(xiǎn)范圍在-5%以內(nèi)各組合策略及收益特征介紹第一部分被動(dòng)式管理

——ETF套利各策略收益特征ETF市場(chǎng)架構(gòu)ETF成分股成分股ETF實(shí)物申購(gòu)參與證券商實(shí)物贖回參與證券商機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者證券交易所(次級(jí)市場(chǎng))買(mǎi)賣(mài)方式如同股票交易ETF基金公司(初級(jí)市場(chǎng))實(shí)物申購(gòu)贖回參與證券商散戶投資者機(jī)構(gòu)投資者ETF的歷年收益與大盤(pán)漲跌幅對(duì)比2008年年化收益80%，大盤(pán)跌-60%2009年年化收益90%，大盤(pán)漲+80%2010年年化收益30%，大盤(pán)跌-14%2011年年化收益-0.5%，大盤(pán)跌-21%2012年上半年化收益14%，大盤(pán)漲+7.86%ETF的收益特征ETF在單邊上漲和單邊暴跌市場(chǎng)中收益率最高，例如08年80%，09年90%；ETF在寬幅震蕩行情中收益合理，例如2010年30%左右；ETF在陰跌和窄幅震蕩上行收益特征不明顯，例如2011年，基本沒(méi)多少收益，但是在陰跌市場(chǎng)中，對(duì)于本金安全有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，例如2011年，在市場(chǎng)下跌接近20%下，虧損能夠控制在5%以內(nèi)。總結(jié)：ETF虧損控制范圍在-5%以內(nèi)，收益合理區(qū)間在30%左右，在特定市場(chǎng)可以達(dá)到80%以上收益。高頻高傭金股票客戶與ETF套利客戶對(duì)公司成交量和凈傭金收入的貢獻(xiàn)度的比較（300萬(wàn)客戶為標(biāo)準(zhǔn)）客戶資產(chǎn)（元）每月交易每年月數(shù)券商傭金規(guī)費(fèi)券商傭金利潤(rùn)比例成交量券商凈利潤(rùn)券商凈利潤(rùn)合計(jì)高頻高傭金股票客戶上海100000004120.10%0.013%0.087%4.32億417600417600深圳100000004120.10%0.01675%0.08325%4.35億399600399600ETF套利客戶上海（股票）10000000222120.02%0.013%0.007%47.52億36960081840044上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%47.55億44880044深圳（股票）10000000222120.025%0.01675%0.00825%47.58億43560062040044深圳（ETF）10000000222120.015%0.0115%0.0035%47.61億18480044上海交易所對(duì)發(fā)展ETF業(yè)務(wù)出臺(tái)相關(guān)費(fèi)率的減免政策

客戶成交量券商利潤(rùn)備注高頻高傭金客戶30000004.3億40萬(wàn)成交量是原來(lái)的10倍，凈傭金收入是原來(lái)的2倍ETF套利客戶300000047.5億86萬(wàn)1）ETF成交量達(dá)到12億以上，減免經(jīng)手費(fèi)最高減免萬(wàn)分之0.35，也就是交易1個(gè)億，減免3500元；2）免收相應(yīng)比例的交易單元流量費(fèi)；中山二路營(yíng)業(yè)部做ETF后，市場(chǎng)份額提升了78%第二部分混合式式管理

——期現(xiàn)對(duì)沖做差各策略收益特征期現(xiàn)對(duì)沖做差的收益特征利用ETF和期指市場(chǎng)單邊手續(xù)費(fèi)低廉，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性好的特點(diǎn)，通過(guò)ETF高頻交易的模式，獲取穩(wěn)定價(jià)差；利用ETF與期指間價(jià)差，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利；通過(guò)高頻交易使持倉(cāng)份額化整為零，有效降低交易沖擊成本；總結(jié)：期現(xiàn)對(duì)沖做差虧損控制范圍在-2%以內(nèi)，收益合理區(qū)間在8%-15%期現(xiàn)對(duì)沖做差收益走勢(shì)圖（滬深300ETF上市至今）總結(jié)：滬深300ETF上市至今一個(gè)半月的客戶累計(jì)收益約為16萬(wàn)，以1000萬(wàn)資產(chǎn)的本金計(jì)算，年化收益率約為13%，符合收益預(yù)期。ETF期現(xiàn)對(duì)沖做差客戶對(duì)公司成交量和凈傭金收入

的貢獻(xiàn)度（300萬(wàn)客戶為標(biāo)準(zhǔn)）客戶資產(chǎn)（元）每月交易每年月數(shù)券商傭金規(guī)費(fèi)券商傭金利潤(rùn)比例成交量券商凈利潤(rùn)券商收入合計(jì)ETF期現(xiàn)對(duì)沖做差上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%52.8億44880063080044（備注：券商收入合計(jì)：券商凈利潤(rùn)+上交所減免部分）場(chǎng)內(nèi)ETF客戶實(shí)際收益情況與成交量券商收入貢獻(xiàn)度交易時(shí)間業(yè)務(wù)類(lèi)型操作資金收益情況年化收益率產(chǎn)生交易量?jī)魝蚪鹭暙I(xiàn)券商收入合計(jì)2012.01-2012.08ETF套利600萬(wàn)84萬(wàn)21%57億29462439.4萬(wàn)2012.06-2012.08ETF期現(xiàn)對(duì)沖做差1000萬(wàn)22萬(wàn)13.20%8.8億1768007.5萬(wàn)適合投資人群適合哪類(lèi)型的客戶資金量在1000萬(wàn)以上的客戶；厭惡個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)和追求市場(chǎng)相關(guān)性小的特定收益需求的客戶；年化收益預(yù)期在20%-30%的客戶；風(fēng)險(xiǎn)承受能力在5%以內(nèi)的客戶（不適合保本客戶）；追求大資金高效利用周轉(zhuǎn)，同時(shí)參與銀行日內(nèi)理財(cái)和國(guó)債回購(gòu)等短期理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶。業(yè)務(wù)推廣渠道通過(guò)豐富產(chǎn)品線，深化服務(wù)的