人民幣貶值因素探析

人民幣貶值——原因與影響分析目錄第一部分貶值現(xiàn)狀第二部分貶值原因第三部分貶值影響第四部分未來預(yù)期第一部分第一部分人民幣貶值現(xiàn)狀人民幣貶值現(xiàn)狀2014年以來，人民幣總體表現(xiàn)出貶值態(tài)勢第二部分第二部分人民幣為何貶值國內(nèi)因素國際因素國際收支惡化出口大幅降低資本項(xiàng)目逆差ODI上升FDI下降經(jīng)濟(jì)下行降息降準(zhǔn)8·11匯改M2過快增長國內(nèi)因素國際收支由順差轉(zhuǎn)為逆差，經(jīng)常項(xiàng)目順差基本不變，資本和金融項(xiàng)目逆差擴(kuò)大人民幣為何貶值—國內(nèi)因素--國際收支惡化數(shù)據(jù)來源：iFind人民幣為何貶值—國內(nèi)因素--國際收支惡化數(shù)據(jù)來源：iFind其中服務(wù)貿(mào)易的逆差逐漸擴(kuò)大對外直接投資增速呈上升趨勢人民幣為何貶值—國內(nèi)因素—國際收支惡化外商直接投資增速呈下降趨勢數(shù)據(jù)來源：iFind經(jīng)濟(jì)下行—央行應(yīng)對策略？人民幣為何貶值—國內(nèi)因素—經(jīng)濟(jì)下行時間存款基準(zhǔn)利率：1年定期（%）存款準(zhǔn)備金率（%）大型金融機(jī)構(gòu)中型金融機(jī)構(gòu)小型金融機(jī)構(gòu)2012-07-063.002014-11-222.752015-02-0519.5016.0016.002015-03-012.502015-04-2018.5015.0015.002015-05-112.252015-06-282.0018.0014.5014.502015-08-261.752015-09-0617.5014.0014.002015-10-241.5017.0013.5013.502016-03-0116.5013.0013.00數(shù)據(jù)來源：iFind外匯儲備從2014下半年以來迅速下降人民幣為何貶值—國內(nèi)因素—M2過快增長至龐大數(shù)目M2在過去十年來增長將近5倍，且遠(yuǎn)超其他國家和地區(qū)數(shù)據(jù)來源：iFind2015年8月11日，中國央行宣布調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報(bào)價機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報(bào)價。人民幣中間價形成機(jī)制市場化人民幣為何貶值—國內(nèi)因素—8·11匯改數(shù)據(jù)來源：iFind黑天鵝事件英國脫歐川普當(dāng)選美元加息預(yù)期國際因素退出QE經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇川普上臺主要原因英國脫歐

英鎊貶值人民幣為何貶值—國際因素—黑天鵝川普當(dāng)選美元升值預(yù)期

數(shù)據(jù)來源：iFind一方面，近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示，美國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步增長人民幣為何貶值—國際因素—美元加息預(yù)期數(shù)據(jù)來源：iFind另一方面：美聯(lián)儲于2014年10月宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，同時明確下一步政策重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向加息。這意味著為期六年的量化寬松政策結(jié)束。川普已經(jīng)多次表示對耶倫的貨幣政策持反對意見，美聯(lián)儲各位官員越來越偏鷹派，12月加息臨近，而且川普上臺預(yù)計(jì)美元2017年還會加息。同時川普上臺之后有非常強(qiáng)烈實(shí)施財(cái)政刺激的傾向人民幣為何貶值—國際因素—美元加息預(yù)期第三部分第三部分人民幣貶值影響利弊增加出口增加就業(yè)物價上升資本外流阻礙人民幣國際化出國成本上升經(jīng)常賬戶順差出口增加，進(jìn)口減少保護(hù)低端工業(yè)和落后產(chǎn)能人民幣貶值的影響分析增加就業(yè)進(jìn)口競爭壓力減少資本外流外匯儲備下降資產(chǎn)價格下降影響人民幣國際化進(jìn)程升值與國際競爭力強(qiáng)勢貨幣與持有意愿個人生活出國留學(xué)、旅游成本上升國內(nèi)物價上漲大宗商品相對價格上漲進(jìn)口原材料貶值與經(jīng)常賬戶順差貶值與物價貶值與資本流出貶值與人民幣國際化貶值與人民幣國際化cii:貨幣國際化指數(shù)，人大貨幣研究所e:實(shí)際有效匯率，國際清算銀行

2010Q1-2015Q4人民幣，美元，歐元，日元，英鎊第四部分長期：不存在貶值基礎(chǔ)短期：面臨下行壓力只要經(jīng)濟(jì)增長不大幅下降中國：經(jīng)濟(jì)下行壓力

寬松貨幣政策年初換匯潮美國：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁

加息預(yù)期強(qiáng)烈第四部分未來預(yù)期中國仍保持較高GDP增速管濤，2016，《尊重價值規(guī)律:人民幣匯率形成機(jī)制改革未來之出路》，《金融研究》，第2期：112-120范德勝，2016，《近期人民幣貶值的原因、經(jīng)貿(mào)影響及對策分析》，《國際貿(mào)易》，第1期：