金融市場中機構(gòu)

第二章金融市場中的機構(gòu)本章學(xué)習(xí)目的：◆了解金融機構(gòu)的概念、在金融市場中的作用及其分類◆理解儲蓄性金融機構(gòu)的概念，熟悉幾種典型的儲蓄類金融機構(gòu)的基本運作◆了解幾種非儲蓄類金融機構(gòu)的運作及功能◆理解中央銀行在金融市場中的特殊作用◆了解金融監(jiān)管機構(gòu)的概念，熟悉幾種金融監(jiān)管機構(gòu)的作用2.1金融機構(gòu)概述1、什么是金融機構(gòu)金融機構(gòu)是指專門從事貨幣、信用活動的中介組織，是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的傳導(dǎo)者，在金融市場上同時扮演資金供給者和需求者的角色，它們既發(fā)行創(chuàng)造金融工具，也同時買賣金融工具。1、什么是金融機構(gòu)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍：融通資金代理客戶資產(chǎn)金融資產(chǎn)自營交易金融創(chuàng)新和證券承銷咨詢管理2、金融機構(gòu)的作用（1）降低交易成本金融中介機構(gòu)的功能之一便是能夠顯著地降低交易成本，因為其擁有個人投資者所不具備的規(guī)模優(yōu)勢及專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢。2、金融機構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱信息不對稱（asymmetricinformation）是指交易的一方相對另一方缺乏充足的信息，由此引起了逆向選擇和道德風(fēng)險這兩個問題。金融機構(gòu)的存在有助于解決這兩個問題。2、金融機構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱逆向選擇（adverseselection）：逆向選擇是交易前由于信息不對稱引發(fā)的問題，金融市場中的表現(xiàn)之一就是那些可能產(chǎn)生信貸風(fēng)險的潛在借款者就是那些最積極尋找貸款的人，因為他們從一開始就沒有打算償還貸款，而其信用狀況又難以被債權(quán)人察覺。當逆向選擇問題很嚴重時，市場會陷入停滯，即沒有人愿意發(fā)放貸款。金融機構(gòu)可以借助其信息優(yōu)勢，和大范圍貸款發(fā)放來抵消逆向選擇帶來的不利影響。2、金融機構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱道德風(fēng)險（moralhazard）：道德風(fēng)險在交易之后由于信息不對稱而發(fā)生，由于信息劣勢方無法對優(yōu)勢方實行有效監(jiān)督，因此信息優(yōu)勢方會主動違反合約條款從而給對方帶來利益損失。解決道德風(fēng)險的主要方法有兩個：一是完善的合同設(shè)計，二是進行日常監(jiān)督，金融機構(gòu)可以通過規(guī)模經(jīng)營來顯著降低這兩種方法的平均成本，從而提高效率。3、金融機構(gòu)體系存款性金融機構(gòu)以吸收存款為資金來源的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、儲蓄銀行、信用合作社等，收益主要來自存貸利差。非存款性金融機構(gòu)不以存款為資金來源的金融機構(gòu)，比如保險公司、養(yǎng)老基金、投資銀行等，收益主要來自產(chǎn)品出售、合同傭金、交易手續(xù)費、資產(chǎn)買賣價差等。金融監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)實行監(jiān)管的組織，一般有政府監(jiān)管和行業(yè)自律兩種形式。中央銀行銀行的最后貸款人，制定和執(zhí)行貨幣政策。4、我國的金融機構(gòu)體系中央銀行政府監(jiān)管機構(gòu)銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會行業(yè)自律和交易組織機構(gòu)證券交易所行業(yè)協(xié)會經(jīng)營性金融機構(gòu)政策銀行商業(yè)銀行信用合作社和其他儲蓄機構(gòu)證券機構(gòu)保險機構(gòu)其他金融機構(gòu)：資產(chǎn)管理公司、財務(wù)公司、信托投資公司、租賃公司等2.2存款性金融機構(gòu)1、儲蓄貸款協(xié)會資金來源：一般是儲蓄、定期等中長期存款（特例：美國的MMDAS和SuperNOW）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：住房按揭貸款、消費貸款、市政債券等中長期貸款、投資業(yè)務(wù)組織方式：互助合作或者股份公司制2、儲蓄銀行與儲蓄貸款協(xié)會類似，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)更靈活，可以投資公司債、公司股票以及發(fā)放商業(yè)抵押貸款組織形式：互助合作制儲蓄銀行互助合作制與商業(yè)銀行股份制的區(qū)別：商業(yè)銀行所有人為股東，互助儲蓄所有人為會員儲戶商業(yè)銀行經(jīng)營目標為股東收益最大化，互助儲蓄銀行經(jīng)營目標為會員利益股份制商業(yè)銀行決策方式為一股一票，互助儲蓄銀行為一人一票股份制商業(yè)銀行根據(jù)持股數(shù)分紅，互助儲蓄銀行根據(jù)存款分配經(jīng)營收益。3、信用合作社信用合作社（CreditUnion）是由某些具有共同利益的人們組織起來的、互助性質(zhì)的金融組織，專注于為會員提供銀行業(yè)務(wù)和其他貸款業(yè)務(wù)。組織方式：互助合作制資金來源：主要是會員存款資產(chǎn)運用：為會員提供短期生產(chǎn)信貸、消費信貸、票據(jù)貼現(xiàn)、4、商業(yè)銀行商業(yè)銀行是貨幣市場和存貸市場的活動主體，是吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的公司法人組織。商業(yè)銀行的主要職能是：信用中介支付中介政策中介市場參與主體我國商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)有：（一）吸收公眾存款；（二）發(fā)放短期、中期和長期貸款；（三）票據(jù)承兌、貼現(xiàn)，國內(nèi)外結(jié)算業(yè)務(wù)及信用證服務(wù)和擔保；（四）發(fā)行金融債券；（五）代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；（六）買賣政府債券、金融債券，買賣、代理買賣外匯；（七）同業(yè)拆借；（八）銀行卡業(yè)務(wù)；（九）代理收付款項及代理保險業(yè)務(wù)；（十）提供保管箱服務(wù)；（十一）其他業(yè)務(wù)。2.3非存款金融機構(gòu)1、保險公司保險公司包括人壽保險公司及財產(chǎn)和意外災(zāi)害保險公司。人壽保險公司是為人們因意外事故或死亡而造成的經(jīng)濟損失提供保險的金融機構(gòu)。財產(chǎn)和意外災(zāi)害保險公司是為企業(yè)及居民提供財產(chǎn)意外損失保險的金融機構(gòu)。資金來源：保險合約費用，即保費（premium）資金運用：人壽保險：運用于高收益高風(fēng)險證券投資財產(chǎn)和意外傷害保險：貨幣市場工具、政府債券和高評級企業(yè)債券1、保險公司人壽保險：當投保人去世時獲得賠付年金：當投保人生存年限超過合同約定年限時獲得賠付人壽保險的負債期限一般非常長，而且大數(shù)定律保證了合約賠付的可預(yù)期，因此熱衷于抵押貸款和房地產(chǎn)等期限長、潛在收益高的投資項目1、保險公司財產(chǎn)和意外傷害保險：由于財產(chǎn)和意外傷害險的不確定性大，因此保險公司在簽訂了大額保單后會將其分攤給其他小保險公司進行再保險，以分散風(fēng)險2、養(yǎng)老基金（PensionFunds）養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險公司的專門組織。其資金來源是公眾為退休后生活所準備的儲蓄金，通常由資方和勞方共同繳納，也有單獨由資方繳納的。養(yǎng)老金的繳納一般由政府立法加以規(guī)定，因此其資金來源是有保證的。2、養(yǎng)老基金（PensionFunds）養(yǎng)老基金的種類：固定收益計劃：計劃發(fā)起人想雇員承諾退休時可以獲得一定水平的養(yǎng)老給付。固定供款計劃：僅規(guī)定存入基金的金額，不規(guī)定未來給付的金額，退休金取決于基金收益。3、投資銀行投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行與商業(yè)銀行相對，主要從事證券市場業(yè)務(wù)。投資銀行在英國稱為商人銀行、在日本稱為證券公司、在法國稱為實業(yè)銀行3、投資銀行組織類型：獨立機構(gòu)：這種形式在全球金融市場上最為普遍，如美國的高盛、美林證券、所羅門兄弟、摩根斯坦利、第一波士頓，日本的大和證券、野村證券，英國的華寶公司等商業(yè)銀行控股：英、德比較普遍全能金融機構(gòu)從事投資銀行業(yè)務(wù)：歐洲大陸普遍大型跨國公司興辦3、投資銀行業(yè)務(wù)范圍：證券承銷證券經(jīng)紀兼并、收購，企業(yè)重組項目融資理財咨詢基金管理金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化風(fēng)險投資4、投資基金將眾多閑散資金匯聚起來，由專門的資產(chǎn)托管人托管，由專業(yè)管理公司運作，投資于證券市場的投資組織形式。2.4中央銀行1、主要的中央銀行美國聯(lián)儲：獨立制定貨幣政策目標，獨立使用貨幣政策工具。英格蘭銀行：貨幣政策決策權(quán)受政府控制。中國人民銀行：央行和政府共同制定貨幣政策目標2、中央銀行的資產(chǎn)和負債負債：流通中的貨幣：稱為通貨，是基礎(chǔ)貨幣的一部分，由中央銀行發(fā)行，實質(zhì)上是種“見票即付”的銀行本票。銀行準備金：包括銀行在央行的存款以及自身庫存的現(xiàn)金。央行要求銀行存入的準備金稱為法定準備金，銀行自身額外持有的準備金稱為超額準備金，法定準備金不支付利息。資產(chǎn)：政府債券：政府通過發(fā)行政府債券滿足赤字預(yù)算的融資要求，當央行大量購買政府債券時，貨幣供給就會增加再貼現(xiàn)：銀行持有的貼現(xiàn)票據(jù)可以向央行再貼現(xiàn)以尋求融資。在金融危機時候，央行通過再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)扮演了銀行“最后貸款人”的角色，準備金可以通過這個渠道輸送到有需要的銀行手中以樹立公眾信心，避免出現(xiàn)擠兌和公眾恐慌。3、央行調(diào)節(jié)貨幣政策的“三大法寶”公開市場操作：公開市場操作是指央行主動在市場上買賣政府債券以調(diào)節(jié)貨幣供給。央行購買操作會導(dǎo)致銀行內(nèi)存款數(shù)量擴張，因此使基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給增加；央行的銷售操作會導(dǎo)致銀行內(nèi)存款數(shù)量減少，因此使基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給減少。公開市場操作對貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)比較溫和，是央行日常管理的主要政策手段。再貼現(xiàn)利率：再貼現(xiàn)率是央行向銀行發(fā)放貸款的利率，能影響整個市場的利率體系，是一個比較強硬的調(diào)節(jié)手段。提高再貼現(xiàn)率銀行將難以從央行獲得貸款，銀行存款不足，貨幣供給減少，市場整體利率也將提高；反之則反。存款準備金率：存款準備金率也是一個強硬的貨幣調(diào)節(jié)手段。如果央行提高存款準備金率，銀行則必須將更多的無息資金存在央行賬戶，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款進行信用創(chuàng)造的能力就會減弱，貨幣供給就會減少；反之則反。充分就業(yè)：充分就業(yè)不是零失業(yè)，而是描述“經(jīng)濟體中有勞動能力并且愿意勞動的人都能夠就業(yè)”這樣一種狀態(tài)。充分就業(yè)水平往往與通貨緊縮相聯(lián)系，通貨緊縮水平越高，失業(yè)率越高，央行的貨幣政策目標之一就是通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)抑制通貨緊縮從而提高就業(yè)率。經(jīng)濟增長：這與充分就業(yè)目標一致，如果就業(yè)充分，那么國民產(chǎn)出也會隨之增長。物價穩(wěn)定：經(jīng)濟增長和充分就業(yè)的達成需要貨幣供應(yīng)上的溫和通脹，但如果通貨膨脹水平過高，那么會產(chǎn)生經(jīng)濟中的資源分配不公，從而影響經(jīng)濟增長和就業(yè)，央行的政策目標需要在通脹和緊縮當中謀求一個平衡。利率穩(wěn)定：利率波動使得人們投資計劃的未來不確定性增加，影響產(chǎn)出和消費水平的穩(wěn)定增長。金融市場穩(wěn)定：金融危機會削弱金融市場分配貨幣資源的效率，從而影響實體產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，央行在危機中的角色是至關(guān)重要的。外匯市場穩(wěn)定：開放經(jīng)濟下，進出口極大地影響著國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟增長，而匯率是導(dǎo)致貿(mào)易差額的重要因素之一，央行的貨幣政策能影響匯率從而改變貿(mào)易差額。4、貨幣政策的目標

5、貨幣政策目標的短期矛盾當經(jīng)濟處于擴張期同時失業(yè)率下降時，通貨膨脹率和利率都可能開始上升。如果央行阻止利率的繼續(xù)攀升，可能造成經(jīng)濟過熱從而導(dǎo)致嚴重通脹；如果央行提高利率以控制通脹，可能在短期內(nèi)會增加失業(yè)。因此平衡的貨幣政策目標對任何國家的央行都是隨時面臨的難題。2.5金融監(jiān)管機構(gòu)

1、什么是金融監(jiān)管金融監(jiān)管是金融主體為了實現(xiàn)監(jiān)管目標而利用各種監(jiān)管手段對監(jiān)管對象采取的一種有意識的和主動的干預(yù)和控制活動。2、金融監(jiān)管存在的原因消除信息不對稱避免經(jīng)濟外部性防范壟斷和市場操縱3、公共監(jiān)管機構(gòu)政府一般通過特定的機構(gòu)（如中央銀行）對金融交易行為主體進行的某