樂視網信息技術股份有限公司經濟效益審計A

樂視網成立于2004年11月，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市。樂視網是唯一一家在境內上市的視頻網站，也是全球第一家IPO上市的視頻網站。樂視網的市值已經由上市之初的30億增長為400多億，是創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。樂視致力于打造垂直整合的“平臺+內容+終端+應用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯網視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應用市場、電子商務、生態(tài)農業(yè)等。樂視網創(chuàng)造了多項全球或中國第一：中國用戶規(guī)模第一的專業(yè)長視頻網站，全球首家推出自有品牌電視的互聯網公司，中國首家擁有大型影視公司的互聯網公司；中國第一家提出內容自制戰(zhàn)略的公司。樂視網正成為中國最具活力和影響力的科技與文化融合的創(chuàng)新型企業(yè)。經過近十年發(fā)展，樂視網在行業(yè)內首創(chuàng)“平臺+內容+終端+應用”的生態(tài)模式，包含4層架構9大引擎。企業(yè)簡介版權分銷業(yè)務視頻廣告業(yè)務會員付費業(yè)務終端銷售業(yè)務創(chuàng)新型業(yè)務產品服務部分產品展示行業(yè)分析——樂視網行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)績預測簡述截至2016-05-23，6個月以內共有

12

家機構對樂視網的2016年度業(yè)績作出預測；

預測2016年每股收益

0.51

元，較去年同比增長

64.52%，預測2016年凈利潤

9.55

億元，較去年同比增長

66.62%“妖股”樂視超級手機5月19日正式開賣，今日樂視網再度漲停，樂視網的股價也在過去的89個交易日中第37次創(chuàng)下新高，市值達到了1369億元，折合約220億美金，如此持續(xù)高頻率地破記錄，不僅讓樂視的市值以驚人之勢快速攀上200億美金市值的高峰。財務分析資產負債表財務構成2月28日，樂視網（300104）公布2014年度業(yè)績快報。公告顯示，2014年樂視網實現營業(yè)總收入約130億元，較去年同期增長90.89%；營業(yè)利潤約為9136萬元，較去年同期增長90.86%。樂視網財務數據分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析短期償債能力相關指標短期償債能力相關比率指標2.長期償債能力分析2012年—2014年資產負債率產權比率、長期資本負債率指標折線圖

償債能力分析總結經營活動產生的現金流量遠遠不能夠滿足企業(yè)的投資需求，因此樂視網綜合通過股權融資和債務融資來支撐其運營。即使賬面上貨幣資金的有所減少，但是企業(yè)的投資活動（主要是購買電視劇和電影的版權）似乎很難停下來，在激烈的競爭條件下，為了爭取更多的用戶和保持用戶粘性（這是廣告收入和付費視頻收入的根基），只有不斷更新購買新劇，才能保持經營的持續(xù)性營運能力分析從上圖可以看出，營業(yè)收入從2012年的116730.71萬元，快速上升到2014年的681893.86萬元，3年時間共增長了5倍多，發(fā)展能力較為可觀，營業(yè)收入年平均增長率達到128%。其中2014年度公司的主營業(yè)務收入較2013年度增長188.79%主要是終端業(yè)務收入增長幅度較大所致盈利能力分析

從2012年到2013的營業(yè)利潤、利潤總額與凈利潤有所上升，幅度不大，但2014年利潤總額急劇下降，這主要是由于業(yè)務增加，加大了營業(yè)成本與期間費用，導致利潤的下降。如果未來期間很可能無法獲得足夠的應納稅所得額用以抵扣遞延所得稅資產的利益，減記遞延所得稅資產的賬面價值，導致凈利潤提升，該數據不做盈利能力分析參考。2014年盈利能力下降，但后續(xù)會計期間的盈利能力很可觀杜邦分析法通過杜邦分析圖分析，可以將凈資產收益率分解如下：凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數2014年的凈資產收益率=1.86%×2.65=13.83%2013年的凈資產收益率=5.87%×2.41=18.19%經過分解可以看出，2014年的凈資產收益率降低主要是由于總資產凈利率降低。接下來繼續(xù)對總資產凈利率進行分解：

總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率2014年的總資產凈利率=1.89%×98.32=1.86%2013年的總資產凈利率=9.84%×59.62=5.87%經過分解可以看出，2014年總資產凈利率的降低：主要是由于銷售凈利率的降低帶來的，說明公司盈利能力減弱了。相反總資產周轉率提高了，說明對總資產的利用效率提高了。接下來對銷售凈利率進行分解：

銷售凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入）×100%2014年的銷售凈利率=（1.29億÷68.2億）×100%=1.89%2013年的銷售凈利率=（2.32億÷23.6億）×100%=9.84%上述結果表明，樂視網公司2014年銷售凈利潤較2013年下降，其下降幅度為7.95%，但營業(yè)收入卻是大幅度提升的，主要原因可能是因為公司開展新業(yè)務，成本費用提高，管理不善所導致的成本效益降低，盈利能力下降。那么顯然2014年的凈資產收益率的下降，主要是由于高位的成本費用所引起，但是這只是單一的從結果倒推原因，若要深入研究其因素，還應結合其他分析方法分析，使結果更完整、更科學?？偨Y

公司的增長前景判斷

預計未來兩年樂視生態(tài)中終端業(yè)務和內容端業(yè)務將繼續(xù)保持快速增長，2015年樂視影業(yè)將被注入上市公司，超級手機出貨量預期百萬級，2016年將放量至千萬級，2016年或正式推出的超級汽車將帶動公司估值再下一城。付費業(yè)務保持較快速增長，生態(tài)協(xié)同助推核心競爭力提升2014年，樂視網絡付費服務以增速288.22%、15.26億的收入在主營業(yè)務中表現突出，作為凈利潤的重要來源之一，隨著終端銷量的提升帶來的用戶的邊際價值增長，預期未來付費業(yè)務在樂視整個生態(tài)協(xié)同中將繼續(xù)保持加速度增長，對標全球最大流媒體（在線視頻）播放服務商Netflix，此部分業(yè)務的快速增長，將對公司估值提升起到重要作用。存在問題及建議我們首先分析了行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)：成本費用急劇上升，企業(yè)毛利下降，很多視頻網站長期虧損，市場競爭加劇。橫向比較了樂視網與其他網站利潤差別的原因。其次，縱向比較了樂視網各個年度的財務數據，揭示出它所面臨的一些問題：收入迅速擴張，但毛利急劇下降；應收賬款增加，收入帶來的現金流同比減少；企業(yè)債務膨脹，杠桿比率不斷上升，能否持續(xù)融資是其繼續(xù)經營的關鍵；資產虛擬化，無形資產占比過大。

對企業(yè)的建議：控制成本，調節(jié)收入的結構。加強網站硬件和軟件