期貨期末復(fù)習(xí)2014-6-9

期貨市場(chǎng)總復(fù)習(xí)第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

1)1848年CBOT(ChicagoBoardofTrade)的產(chǎn)生是現(xiàn)代期貨交易的開(kāi)端；（CBOT是世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所）

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者為了回避價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，在1848年芝加哥的82位商人建立了芝加哥期貨交易所（CBOT）。

2）1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。3）1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證，從而促成了真正意義上的期貨交易的誕生。

4）1882年交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了期貨投機(jī)者的加入，期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。5）1883年成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向會(huì)員提供對(duì)沖工具，但當(dāng)時(shí)還算不上規(guī)范、嚴(yán)密的組織。6）1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）的成立，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)初具雛形。一、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生期貨交易本質(zhì)上是一種衍生品交易。衍生品交易：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯）衍生而來(lái)的一種新的交易方式。為何它是衍生品交易？因?yàn)樗邆溲苌方灰椎幕咎攸c(diǎn)：1.交易對(duì)象：標(biāo)準(zhǔn)化合約（合約交易）2.交易方式：保證金交易代表性的衍生品交易：期貨、期權(quán)、互換等；第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

二、期貨與現(xiàn)貨區(qū)別1.交易對(duì)象：合約實(shí)物商品2.交割時(shí)間：商流和物流分離（交易時(shí)間與交割時(shí)間的分離）即時(shí)成交或很短時(shí)間成交3.交易目的：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)物交割的比率很小獲得或讓渡商品所有權(quán)4.交易場(chǎng)所不同：交易所集中交易5.結(jié)算方式不同：每日無(wú)負(fù)債結(jié)算一次性計(jì)算期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化期貨交易是T+0交易三、期貨合約了結(jié)的方式

1.合約到期前平倉(cāng)；2.持有到期進(jìn)行交割。第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展三、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段1、商品期貨階段1）農(nóng)產(chǎn)品期貨：2）金屬期貨：國(guó)際上最早的金屬期貨交易誕生于英國(guó)，1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開(kāi)金屬期貨交易之先河。當(dāng)時(shí)的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。3）能源期貨第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展2、金融期貨階段1）貨幣期貨2）利率期貨3）指數(shù)期貨3、期貨期權(quán)階段：1973年CBOT組織了一個(gè)以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），是世界上最大的期權(quán)交易所。．目前，全球期貨交易中成交量最大的品種是股指期貨。

第一部分期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展第二部分期貨市場(chǎng)的功能和作用一、（通過(guò)套期保值的作用）規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者）二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

判斷：期貨交易中套期保值的作用是發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

錯(cuò)誤

套期保值不能消除現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也不能回避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

一、期貨交易所的性質(zhì)

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，自身并不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。直接進(jìn)入交易所買賣期貨合約的是交易所會(huì)員或其出市代表.期貨交易所職能：1.提供期貨交易的場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；3.設(shè)計(jì)期貨合約，安排合約上市；

4.組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；5.監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；6.保證合約履行；7.發(fā)布市場(chǎng)信息8.決定期貨合約交易價(jià)格（×）9.期貨交易所參與期貨價(jià)格的形成（×）10.中金所是公司制的期貨交易所，是可以以盈利為目的的而其它的期貨交易所，比如上海期貨交易所，大連商品交易所和鄭州商品交易所都是不以盈利為目的的11.

兼有結(jié)算機(jī)構(gòu)職能第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)會(huì)員單位期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨交易所客戶期貨行業(yè)協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)二、會(huì)員制和公司制的基本內(nèi)容

會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本，是實(shí)行自律性管理的非營(yíng)利性的會(huì)員制法人。

公司制交易所是由投資者以入股方式組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的股份有限公司，是以營(yíng)利為目的企業(yè)法人。

我國(guó)的3家期貨交易所實(shí)行會(huì)員制。鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所。中國(guó)金融期貨交易所（公司制）。四家交易所均不以營(yíng)利為目的。中金所不以營(yíng)利為目的的定位受到了市場(chǎng)人士的關(guān)注，因?yàn)槿绻薪鹚灰誀I(yíng)利為目的，則意味著中金所的五家股東投入的資金將無(wú)法取得相應(yīng)回報(bào)。允許采用公司制，就是為了鼓勵(lì)期貨交易所通過(guò)不斷的營(yíng)利來(lái)壯大其自身的規(guī)模和實(shí)力，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式

1、獨(dú)立于交易所由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用這一結(jié)算公司。2、隸屬于交易所（交易所完全控股結(jié)算機(jī)構(gòu)）。3、屬于交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)這是我國(guó)鄭州、上海、大連三家交易所正在采用的期貨結(jié)算方式。第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)13國(guó)內(nèi)結(jié)算體系我國(guó)目前的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)來(lái)設(shè)立的，但在具體結(jié)算制度上有兩種類型。一種是分級(jí)結(jié)算（金融期貨交易所）另一種則不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分（其它三家期貨交易所）。其它三家商品期貨交易所結(jié)算，交易所會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系14交易會(huì)員會(huì)員結(jié)算會(huì)員全面結(jié)算會(huì)員特別結(jié)算會(huì)員客戶交易結(jié)算會(huì)員金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算客戶客戶交易會(huì)員15金融期貨交易所全面結(jié)算會(huì)員可以：1.代理其受托客戶辦理結(jié)算（不能做交易）2.為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算其它三家商品期貨交易所非分級(jí)結(jié)算體系16結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算會(huì)員交易會(huì)員客戶四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立條件

我國(guó)《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。未經(jīng)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)具備下列條件：（一）注冊(cè)資本最低限額為人民幣3000萬(wàn)元；（二）主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格；（三）有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施；（四）有健全的管理制度；（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)五、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)（一）計(jì)算期貨交易盈虧（二）充當(dāng)交易對(duì)手，擔(dān)保交易履約結(jié)算機(jī)構(gòu)成為所有合約賣方的買方，所有合約買方的賣方。期貨交易一旦成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。（三）管理會(huì)員資金，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。

六、關(guān)于期貨公司第三部分期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織

代理客戶進(jìn)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不從事自營(yíng)業(yè)務(wù)首席風(fēng)險(xiǎn)官負(fù)責(zé)對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)管理行為的合法合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行監(jiān)督檢查我國(guó)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行行政許可制度

大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種黃大豆1號(hào)交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)的±3%合約交割月份1、3、5、7、9、11交易時(shí)間上午9：00—11：30下午1：30—3：00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后第七日（法定假日順延）交割等級(jí)三等級(jí)大豆，一等＋30元╱噸，二等＋10元╱噸，四等－100元╱噸交割地點(diǎn)大連商品交易所指定定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)4元/手交割方式實(shí)物交割交易代碼A第四部分期貨品種與合約第四部分期貨品種與合約一、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化條款（不包括期貨價(jià)格）1、合約名稱2、交易單位交易單位是指在期貨交易所交易的每手（張）期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。3、報(bào)價(jià)單位元/噸、美元/蒲式耳等表示。4、最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約標(biāo)的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。例如，大連商品交易所黃大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是1元/噸×10噸=10元。我國(guó)商品期貨的當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約當(dāng)天成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。5、交割月份交易單位合約交易單位手續(xù)費(fèi)PTA（精對(duì)苯二甲酸）5噸/手不超過(guò)4元/手；棉花5噸/手不超過(guò)8元/手；白糖10噸/手不超過(guò)4元/手；小麥10噸/手不超過(guò)2元/手；HS300每點(diǎn)300元30元/手燃料油10噸/手合約價(jià)值的8%螺紋鋼10噸/手合約價(jià)值的7%

鉛25噸/手（

2011年3月24日上海期貨交易所推出）不管期貨交易結(jié)果是盈或是虧，交易者都必須按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交付傭金和交易手續(xù)費(fèi)。2023/2/5期貨市場(chǎng)學(xué)第一章期貨市場(chǎng)概述22三、交易環(huán)節(jié)二、我國(guó)期貨市場(chǎng)上市的商品期貨品種上海期貨交易所：銅鋁鋅（有色金屬）、燃料油、天膠、、黃金－2008年1月2009年新上市的期貨品種是（線材螺紋鋼）鉛（

2011-3-24日）石油瀝青2013年10月9日2012年5月10日白銀期貨鄭州商品交易所：硬小麥、強(qiáng)筋小麥、白糖、棉花，PTA（精對(duì)本二甲酸），菜籽油,早秈稻(2009年4月20日).甲醇期貨2011年10月上市玻璃2012年12月3日上市，油菜籽、菜籽粕2012年12月上市動(dòng)力煤2013年9月26日粳稻2013年11月18日大連商品交易所：黃大豆1號(hào)和2號(hào)、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕櫚油,PVC（聚氯乙烯)(2009年5月26日)焦炭期貨2011年4月15上市，焦煤期貨2013年3月22上市鐵礦石2013年10月18日雞蛋期貨2013年11月8日纖維板、膠板2013年12月6日聚丙烯2014年2月28日中國(guó)金融期貨交易所：滬深300指數(shù)期貨(股指期貨)、國(guó)債期貨2013年9月6日關(guān)于最低保證金：

白糖期貨為6％，小麥，棉花為5％第四部分期貨品種與合約1、外匯期貨

外匯期貨是最早的金融期貨品種。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國(guó)際聯(lián)運(yùn)貨幣市場(chǎng)（IMM）率先推出外匯期貨合約。2、利率期貨芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出了利率期貨。最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券和10年期國(guó)庫(kù)券期貨合約。3、股指期貨1982年2月由美國(guó)堪薩斯城期貨交易所率先推出的。．世界上首個(gè)股指期貨合約是由（美國(guó)堪薩斯城期貨交易所）推出的三、金融期貨（利率、外匯、股票期貨、股指期貨）第四部分期貨品種與合約金融期貨上市順序：外匯、利率、股指期貨）期貨合約的商品特征（一）儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不變質(zhì)適宜儲(chǔ)藏的概念在不斷拓展：（二）品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià)（同質(zhì)性）（三）商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷，現(xiàn)貨規(guī)模較大（四）買賣者眾多（五）價(jià)格波動(dòng)頻繁（六）便于運(yùn)輸服裝、西瓜、金子、大米、雞蛋、茶葉、牛楠、

活牛、計(jì)算機(jī)第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

一、保證金的類型會(huì)員保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。交易保證金不是一成不變的。

結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。

交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比例向雙方收取交易保證金客戶保證金不足時(shí)，期貨公司應(yīng)要求客戶在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)追加保證金，要求客戶在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)自行平倉(cāng)無(wú)論期貨交易是盈是虧，交易者必須按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)交付傭金和交易手續(xù)費(fèi)保證金制度相關(guān)規(guī)定（1）最低交易保證金比例在期貨合約中，通常規(guī)定合約的最低交易保證金比例（交易所收取的最低標(biāo)準(zhǔn)）。期貨公司收取的保證金：在交易所規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上上調(diào)幾個(gè)百分點(diǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)。陰極銅、鋁、鋅、天膠的最低交易保證金為合約價(jià)值的5%螺紋鋼、線材期貨合約最低交易保證金為7%黃金期貨合約最低交易保證金為7%燃料油期貨合約的最低交易保證金為8%27（2）根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整保證金水平（交易保證金制度）在商品期貨交易中，出現(xiàn)下列情況時(shí)，調(diào)整其交易保證金水平：◆持倉(cāng)量達(dá)到一定水平時(shí)◆臨近交割期時(shí)◆連續(xù)數(shù)個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定水平時(shí)◆連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)◆遇到國(guó)家法定長(zhǎng)假時(shí)◆交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大時(shí)◆交易所認(rèn)為必要的其他情況當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按照有關(guān)規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比率（3）根據(jù)持倉(cāng)量與上市階段不同規(guī)定不同交易保證金比例2829（4）當(dāng)期貨合約交易出現(xiàn)異常，按照規(guī)定程序調(diào)整保證金比率。（5）當(dāng)某合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限制平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。漲跌停板制度漲停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)減去允許的最大跌幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限。達(dá)到漲停板跌停板時(shí)，價(jià)格不再漲跌，但交易仍在進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，商品的價(jià)格波動(dòng)幅度越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的反之則小一些。每日停板額應(yīng)設(shè)置得大一些大戶報(bào)告制度期貨合約價(jià)格達(dá)到漲停板時(shí)，（限價(jià)指令位于或低于停板額限制的指令可入市交易）。期貨合約價(jià)格達(dá)到漲停板或跌停板時(shí)當(dāng)日交易不停止31漲跌停板的計(jì)算公式為：漲停價(jià)格＝上一交易日的結(jié)算價(jià)×（1+漲跌停板幅度）跌停價(jià)格＝上一交易日的結(jié)算價(jià)×（1-漲跌停板幅度）32實(shí)例：銅的上一交易日結(jié)算價(jià)為67150元/噸，則第二天的漲跌停板價(jià)格為：假設(shè)銅的漲跌幅度為4%A.（64464，69836）B.（64470，69830）C.（64460，69830）D.（64470，69840）

B實(shí)物交割制度實(shí)物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和貨款的交換，不能直接進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和貨款的交換，不可以在交易者之間私下轉(zhuǎn)讓。

期貨市場(chǎng)上交割所占比率很小，所以交割對(duì)期貨交易的正常運(yùn)行影響很大

最后交易日后持有的未平倉(cāng)合約必須進(jìn)行實(shí)物交割

金融期貨沒(méi)有實(shí)際的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨等），而商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品，例如，農(nóng)產(chǎn)品、金屬等。而金融期貨的交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，此外，有些金融期貨（如外匯期貨和債券期貨）發(fā)生實(shí)物交割，但由于這些產(chǎn)品具有同質(zhì)性以及基本上不存在運(yùn)輸成本。)金融期貨中有的采用實(shí)物交割，有的采用現(xiàn)金交割。在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，采用現(xiàn)金結(jié)算方式以履行交割義務(wù)的有（股價(jià)指數(shù)期貨歐洲美元期貨）黃金期貨是（實(shí)物交割）

（錯(cuò)誤）

我國(guó)期貨交易中的實(shí)物交割方式包括（集中交割滾動(dòng)交割)強(qiáng)行平倉(cāng)的制度強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行條件

1、 會(huì)員、客戶交易保證金不足，并未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足的。2、 持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的（持倉(cāng)限額制度）。3、 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。4、 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)的。5、 其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的?？蛻艚灰妆ＷC金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的，交易所對(duì)其超出部分的持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。(不是全部持倉(cāng))

客戶保證金不足時(shí)，期貨公司應(yīng)要求客戶在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)追加保證金，要求客戶在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)自行平倉(cāng)

期貨結(jié)算制度（一）當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，應(yīng)當(dāng)在（當(dāng)日）及時(shí)將結(jié)算結(jié)果通知會(huì)員。(二）我國(guó)期貨結(jié)算制度的規(guī)定我國(guó)期貨結(jié)算制度有兩種：會(huì)員結(jié)算制度和分級(jí)結(jié)算制度。三家商品交易所實(shí)行會(huì)員結(jié)算制度；中金所實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度。3637交易會(huì)員會(huì)員結(jié)算會(huì)員全面結(jié)算會(huì)員特別結(jié)算會(huì)員客戶交易結(jié)算會(huì)員金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算(分級(jí)結(jié)算)客戶客戶交易會(huì)員其它三家期貨交易所非分級(jí)結(jié)算體系(區(qū)分結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員)38結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算會(huì)員交易會(huì)員客戶第五章期貨交易制度與期貨交易流程

二、期貨交易流程一）開(kāi)戶二）下單三）競(jìng)價(jià)價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先，期貨價(jià)格通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。

期貨交易中的開(kāi)盤價(jià)都以集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，收盤價(jià)由公開(kāi)集中競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。在公開(kāi)競(jìng)價(jià)時(shí)，最新撮合成交價(jià)取買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià)的中間價(jià)。若市場(chǎng)買入價(jià)為2000元/噸、賣出價(jià)為1990元、前一成交價(jià)為1980元//噸時(shí)，最新撮合成交價(jià)為（1990）元/噸。

在公開(kāi)競(jìng)價(jià)時(shí)，最新撮合成交價(jià)取買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià)的中間價(jià)。若市場(chǎng)買入價(jià)為1990元/噸、賣出價(jià)為2000元、前一成交價(jià)為1980元//噸時(shí)，最新撮合成交價(jià)為（

不能成交）元/噸。

三、結(jié)算計(jì)算題（商品期貨一般1手＝10噸，金屬期貨一般1手＝5噸）【例】某新客戶存入保證金10萬(wàn)元，在4月1日買開(kāi)倉(cāng)大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價(jià)為2000元/噸，同一天該客戶賣出平倉(cāng)20手大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2040元/噸，交易保證金比例為5%，則客戶的當(dāng)日盈虧（不含手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用）情況和當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額是多少？（或者可用資金為多少？），交易保證金為多少？1.平倉(cāng)盈虧=（2030-2000）×20×10=6000元持倉(cāng)盈虧=（2040-2000）×（40-20）×10=8000元當(dāng)日盈虧=6000+8000=14000元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=100000-2040×20×10×5%+14000=93600元交易保證金＝2040×20×10×5%第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

【例2】4月2日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2060元/噸，則其賬戶情況為：1.按分項(xiàng)公式計(jì)算：當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2060-2030）×8×10=2400元?dú)v史持倉(cāng)盈虧=（2060-2040）×20×10=4000元當(dāng)日盈虧=2400+4000=6400元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=93600+2040×20×10×5%-2060×28×10×5%+6400=91560元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

【例3】4月3日，該客戶又將28手大豆合約平倉(cāng)，成交價(jià)為2070元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2050元/噸，則其賬戶情況為：1.按分項(xiàng)公式計(jì)算：平倉(cāng)盈虧=（2070-2060）×28×10=2800元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=91560+2060×28×10×5%+2800=123200元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

計(jì)算題：【1】某客戶在我國(guó)開(kāi)倉(cāng)賣出豆油期貨合約20手，成交價(jià)為2200元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2210元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（22100元）。(1手10噸)第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

某交易者以3000元∕噸的價(jià)格賣出大豆期貨合約10手，后以2500元∕噸的價(jià)格買入平倉(cāng)，手續(xù)費(fèi)為合約價(jià)值的的8%，當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)沒(méi)有任何手續(xù)費(fèi)減免，仍然正常收取手續(xù)費(fèi)，那么該交易者（

）。那么該交易者（

盈利【（3000-2500）*10*10-【（3000+2500）*10*10*8%）】。1.按分項(xiàng)公式計(jì)算：平倉(cāng)盈虧=（1530-1500）×10×10=3000元持倉(cāng)盈虧=（1540-1500）×（40-10）×10=12000元當(dāng)日盈虧=3000+12000=15000元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-1540×30×10×5%+15000=191900元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

【例2】9月11日該客戶再買入4手玉米合約，成交價(jià)為1530元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1560元/噸，則客戶的當(dāng)日盈虧和當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額是多少？第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

1.按分項(xiàng)公式計(jì)算：當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（1560-1530）×4×10=1200元?dú)v史持倉(cāng)盈虧=（1560-1540）×30×10=6000元當(dāng)日盈虧=1200+6000=7200元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=191900+1540×30×10×5%-1560×34×10×5%+7200=195680元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

［例］5月10日，某客戶在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)9月份大豆期貨合約20手，成交價(jià)格2000元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10手合約，成交價(jià)格2100元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2200元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（）（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。A:500元，-1000元，11000元B:10000元，20000元，11000元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

B:10000元，20000元，11000元1.按分項(xiàng)公式計(jì)算：平倉(cāng)盈虧=（1570-1560）×34×10=3400元2.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=195680+1560×34×10×5%+3400=225600元例4某交易者以3000元∕噸的價(jià)格買入大豆期貨合約20手（每手10噸），然后以3030元∕噸的價(jià)格賣出平倉(cāng)，如果單邊手續(xù)費(fèi)以12元∕手計(jì)，那么該交易者（）。

A:盈利5520元B:盈利4800元

C:虧損3600元D:虧損4800元A:盈利5520元第五部分期貨交易制度與期貨交易流程

第六部分套期保值一、什么是正向市場(chǎng)？反向市場(chǎng)？期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)，或正常市場(chǎng)。反向市場(chǎng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格二、什么是買入套期保值（多頭套期保值）和賣出套期保值（空頭套期保值）？將來(lái)要買入現(xiàn)貨的生產(chǎn)商，在期貨市場(chǎng)做保值交易應(yīng)該進(jìn)行（買入套期保值）。將來(lái)要賣出現(xiàn)貨的生產(chǎn)商，在期貨市場(chǎng)做保值交易應(yīng)該進(jìn)行（賣出套期保值）（現(xiàn)貨做多頭，期貨做空頭）。關(guān)于基差：

（1）基差是衡量期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的重要指標(biāo)（2）理論上基差最終會(huì)在交割月趨向于零（3）在正向市場(chǎng)上基差為負(fù)值（4）基差不等于持倉(cāng)費(fèi)基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，利用期貨工具進(jìn)行套期保值操作，必須滿足：

期貨品種及合約數(shù)量應(yīng)與期貨和現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)；期貨頭寸應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物；期貨頭寸持有的時(shí)段要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)段對(duì)應(yīng)起來(lái)；期貨市場(chǎng)合約數(shù)量與現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸數(shù)量不一定完全對(duì)等。三、套期保值原理1、同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本相同

第六部分套期保值2、隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致（由期貨交割制度做保證）3、基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格部分與持倉(cāng)費(fèi)的大小有關(guān)。在反向市場(chǎng)中，現(xiàn)貨價(jià)格高出期貨價(jià)格部分與持倉(cāng)費(fèi)的大小也有關(guān)?；畈灰欢ǖ扔诔謧}(cāng)費(fèi)持倉(cāng)費(fèi)包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息持倉(cāng)費(fèi)的高低與持有商品的時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，距離交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格部分就越少。當(dāng)交割月到來(lái)時(shí)，持倉(cāng)費(fèi)降至零，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格將趨同，基差趨于0?；钭儎?dòng)情況套期保值種類市場(chǎng)狀況套期保值效果基差不變賣出套期保值正向市場(chǎng)盈利=虧損反向市場(chǎng)盈利=虧損買入套期保值正向市場(chǎng)盈利=虧損反向市場(chǎng)盈利=虧損基差縮小賣出套期保值正向市場(chǎng)盈利＞虧損反向市場(chǎng)盈利＜虧損買入套期保值正向市場(chǎng)盈利＜虧損反向市場(chǎng)盈利＞虧損基差擴(kuò)大賣出套期保值正向市場(chǎng)盈利＜虧損反向市場(chǎng)盈利＞虧損買入套期保值正向市場(chǎng)盈利＞虧損反向市場(chǎng)盈利＜虧損四、基差與套期保值效果（套期保值效果主要受基差變化的影響）對(duì)買入套期保值而言，能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形有（）A:基差為正，且數(shù)值越來(lái)越小B:基差為負(fù)，且絕對(duì)值越來(lái)越小C:基差為正，且數(shù)值越來(lái)越大D:基差為負(fù)，且絕對(duì)值越來(lái)越大AD基差變動(dòng)情況套期保值種類套期保值效果基差不變賣出套期保值盈利=虧損盈利=虧損買入套期保值盈利=虧損盈利=虧損基差走強(qiáng)賣出套期保值凈盈利買入套期保值凈虧損基差走弱賣出套期保值凈虧損買入套期保值凈盈利第六部分套期保值-5-10t2t1基差時(shí)間10基差走強(qiáng)5B圖1正向市場(chǎng)基差走強(qiáng)的示意圖第六部分套期保值正向市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格基差套期保值效果基差走強(qiáng)買入套期保值5108（買入）113（買入）6-5-3-3凈虧損（基差走強(qiáng)2個(gè)單位，凈虧損2個(gè)單位）（買入）（賣出）（賣出）第六部分套期保值在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。A:基差從-24元/噸變?yōu)?44元/噸B:基差從15元/噸變?yōu)?0元/噸C:基差從-25元/噸變?yōu)?22元/噸D:基差從20元/噸變?yōu)?5元/噸基差走強(qiáng)，即如果漲價(jià)，現(xiàn)貨漲的多，所以買入套期保值就虧損AD1、某飲料廠為了避免豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲，在大連商品交易所做買入套期保值，買入5手期貨合約建倉(cāng)，基差為-25元/噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-35元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。A:盈利500元B:虧損500元C:盈利250元D:虧損250元A:第六部分套期保值買方叫價(jià)交易

例：某進(jìn)口商5月份以17000元/噸的價(jià)格從國(guó)外進(jìn)口銅，一時(shí)還沒(méi)找到買主，為了規(guī)避日后價(jià)格下跌，該進(jìn)口商在期貨交易所做了賣出保值，以17500元/噸的價(jià)格賣出3個(gè)月后到期的期貨合約，此時(shí)的基差為-500元/噸。同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上尋求買家，6月中旬，有一銅加工廠認(rèn)為銅價(jià)還將繼續(xù)下跌，不愿意當(dāng)時(shí)確定價(jià)格，雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商，同意以低于8月份到期的期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格作為雙方買賣現(xiàn)貨的價(jià)格，并且由買方確定8月1日至15日內(nèi)上海金屬交易所交易時(shí)間內(nèi)的任何一天的8月份到期的期貨合約價(jià)格為基準(zhǔn)期貨價(jià)格。該進(jìn)口商套保效果如何？銅桿廠買入銅的實(shí)際價(jià)格為多少元/噸？交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)的±3%合約交割月份1～12月交易時(shí)間上午9：00—11：30下午1：30—3：00最后交易日合約交割月份的15日交割日期合約交割月份的16日20日交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰極銅規(guī)定;AL99.7規(guī)定替代品:1、高級(jí)陰極銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997高純陰極銅規(guī)定；2、LME注冊(cè)陰極銅,符合BS6017-1981和AMD5725標(biāo)準(zhǔn)（陰極銅級(jí)別代號(hào)CU-CATH-1）交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼CU上海期貨交易所銅期貨合約買方叫價(jià)交易8月10日，上海金屬交易所8月的銅期貨合約的收盤價(jià)跌至15700元/噸，銅加工廠認(rèn)為銅價(jià)已跌的差不多了，決定以8月10日的8月期銅收盤價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算現(xiàn)貨買賣價(jià)。此時(shí)，該進(jìn)口商現(xiàn)貨實(shí)際價(jià)為：15600元/噸，并同時(shí)于次日在期貨市場(chǎng)上以15700元/噸左右的價(jià)格買進(jìn)平倉(cāng)，結(jié)束了套期保值交易。買方叫價(jià)交易表1進(jìn)口商在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧狀況現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差5月份進(jìn)口商以17000元/噸的價(jià)格從國(guó)外買進(jìn)銅以17500元/噸的價(jià)格賣出3個(gè)月后到期的期貨合約-5006月份約定以低于8月份到期的期貨合約結(jié)算價(jià)100元/噸為雙方交貨的價(jià)格，并由買方在8月1日至8月15日其中一日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)，基差為-100元/噸8月份以15600元/噸賣出（17900元）以15700元/噸買入平倉(cāng)（18000元）約定為-100元/噸結(jié)果虧損1400元/噸（盈利900元/噸）盈利1800元/噸（虧損500元/噸）凈盈利400元/噸上表即正向市場(chǎng)基差縮?。ń^對(duì)值）賣出套期保值或基差走強(qiáng)賣出套期保值，凈盈利。該進(jìn)口商通過(guò)套期保值和基差交易，不僅規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而且還得到了400元/噸的利潤(rùn)，銅桿廠通過(guò)這個(gè)交易，一方面保證了貨源，同時(shí)獲得了選擇合適價(jià)格的權(quán)利。由于進(jìn)口商確定了交貨時(shí)的基差為-100元/噸，與購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)做賣出保值的基差相比，基差由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，且已確定基差變化為400元/噸，此時(shí)套期保值者可穩(wěn)定地獲取每噸400元的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)盈利性保值。假設(shè)8月份銅價(jià)格不跌反漲，到達(dá)18000元/噸，銅桿廠確定以這個(gè)價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，則進(jìn)口商現(xiàn)貨市場(chǎng)將盈利（18000-100）-17000=900元/噸，此時(shí)期貨市場(chǎng)每噸將虧損500元，但兩者相抵后，該進(jìn)口商仍可獲得400元/噸的利潤(rùn)，因此通過(guò)基差交易，該進(jìn)口商穩(wěn)定地獲得400元/噸的利潤(rùn)。

該進(jìn)口商通過(guò)套期保值和基差交易，不僅規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而且還得到了400元/噸的利潤(rùn)，銅桿廠通過(guò)這個(gè)交易，一方面保證了貨源，同時(shí)獲得了選擇合適價(jià)格的權(quán)利。由于進(jìn)口商確定了交貨時(shí)的基差為-100元/噸，與購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)做賣出保值的基差相比，基差由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，且已確定基差變化為400元/噸，此時(shí)套期保值者可穩(wěn)定地獲取每噸400元的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)盈利性保值。假設(shè)8月份銅價(jià)格不跌反漲，到達(dá)18000元/噸，銅桿廠確定以這個(gè)價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，則進(jìn)口商現(xiàn)貨市場(chǎng)將盈利（18000-100）-17000=900元/噸，此時(shí)期貨市場(chǎng)每噸將虧損500元，但兩者相抵后，該進(jìn)口商仍可獲得400元/噸的利潤(rùn)，因此通過(guò)基差交易，該進(jìn)口商穩(wěn)定地獲得400元/噸的利潤(rùn)。

9月初，某地玉米現(xiàn)貨價(jià)格1800元/噸，當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場(chǎng)年產(chǎn)玉米50000噸。因擔(dān)心11月新玉米收獲后集中上市給玉米銷售價(jià)格帶來(lái)不利影響，該農(nóng)場(chǎng)決定進(jìn)行套期保值交易。當(dāng)日在第二年1月份交割的玉米合約進(jìn)行套期保值交易5000手（每手10噸），成交價(jià)格為1930元/噸。到了11月，隨著新玉米大量上市和養(yǎng)殖業(yè)對(duì)玉米需求疲軟，玉米價(jià)格大幅下滑。現(xiàn)貨價(jià)格跌至1550元/噸，期貨價(jià)格也下跌至1580元/噸的價(jià)格，該農(nóng)場(chǎng)按此價(jià)格將期貨合約全部對(duì)沖平倉(cāng)，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出玉米。問(wèn)：（1）該農(nóng)場(chǎng)在期貨市場(chǎng)適宜采取買入套期保值還是賣出套期保值？（2）綜合該農(nóng)場(chǎng)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易狀況，其套保效果如何？（不計(jì)交易費(fèi)用）（3）綜合套期保值交易，該農(nóng)場(chǎng)相當(dāng)于以多少元/噸的價(jià)格賣出了玉米？

（1）適宜采取賣出套期保值。（2）賣出保值，基差走強(qiáng)是盈利的，凈盈利100*50000=500萬(wàn)元（3）相當(dāng)于以1900元/噸賣出玉米，或者1550+350(期貨市場(chǎng)盈利350元)=1900元/噸。

第七部分期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)

期貨投機(jī)就是指期貨市場(chǎng)上這樣的交易行為：投機(jī)者對(duì)某些期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化趨勢(shì)有一個(gè)預(yù)測(cè)，根據(jù)這一預(yù)測(cè)，投機(jī)者通過(guò)買入（或賣出）合約，然后待價(jià)位合適時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)以獲取利潤(rùn)為目的的行為。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是指期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。在其他條件不變時(shí)，某交易者預(yù)計(jì)大豆將因病蟲(chóng)害導(dǎo)致大幅減產(chǎn)，他最有可能（）買入大豆期貨合約二、金字塔買入或賣出增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：

（1）只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)。（2）持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。某投機(jī)者買入4手大豆期貨合約后,其價(jià)格繼續(xù)上升，他應(yīng)采?。ǎ５谄卟糠制谪浲稒C(jī)金字塔式買入某一客戶下達(dá)以4022元∕噸的價(jià)格賣出大豆期貨合約的限價(jià)指令，下列價(jià)格中，（）的成交價(jià)格是成立的。

A:4021B:4024C:4022D:4030客戶下達(dá)的賣出止損指令中的設(shè)定價(jià)格一般（）當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。A：低于B：高于C：等于

D：可高于也可低于BCDA第七部分期貨投機(jī)某交易者以2200元∕噸的價(jià)格賣出大豆期貨合約100手（每手10噸），后以2000元∕噸的價(jià)格買入平倉(cāng)，如果單邊手續(xù)費(fèi)以12元∕手計(jì)，那么該交易者（）

A:盈利197600元B:虧損197600元C:虧損1971000元D:盈利197200元A第七部分期貨投機(jī)【例1】某投機(jī)者預(yù)測(cè)5月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入5手（10噸/手），此后合約價(jià)格又迅速上升，該投機(jī)者再次買入4手5月份合約，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格再次上升，又買入3手合約，這是金字塔式買入。

價(jià)格（元/噸）持倉(cāng)數(shù)（手）平均價(jià)（元/噸）

405004026.3

40400

04024.6

40300

0

04022

40250

0

0

04019.4

40150

0

0

0

04015四、投機(jī)者的類型1、從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者2、從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商目前尚未有絕對(duì)的量化標(biāo)準(zhǔn)。3、從分析預(yù)測(cè)方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派?；痉治雠墒峭ㄟ^(guò)分析商品供求因素來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，技術(shù)分析派是通過(guò)借助圖形和技術(shù)指標(biāo)來(lái)對(duì)商品的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析。4、從持倉(cāng)時(shí)間區(qū)分，可分為長(zhǎng)線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者第八部分套利交易一、套利

套利，也叫價(jià)差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。(同時(shí)方向相反的建倉(cāng)，同時(shí)方向相反的平倉(cāng))二、套利交易

是以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。套利行為有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差的形成。73套利普通投機(jī)交易利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間價(jià)差套取利潤(rùn)。關(guān)心和研究不同合約之間的價(jià)差。利用之間的價(jià)差變動(dòng)獲利利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)，關(guān)心和研究單一合約的漲跌。同時(shí)買入并賣出期貨合約。一段時(shí)間內(nèi)只作買或賣。一、套利概念引入——套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別套利交易和投機(jī)交易均有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高；套利交易的風(fēng)險(xiǎn)一般低于投機(jī)交易的風(fēng)險(xiǎn)套利交易跨期套利牛市套利熊市套利蝶市套利跨作物年度套利跨市套利跨商品套利相關(guān)商品間的套利原料與成品間期貨期現(xiàn)套利三、跨期套利跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)不同交割月份的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。例如：買入大連商品交易所3月大豆期貨，同時(shí)賣出大連商品交易所7月大豆期貨買入大連商品交易所3月大豆期貨，同時(shí)賣出芝加哥期貨交易所3月大豆期貨就是跨市套利。根據(jù)交易者在市場(chǎng)中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。根據(jù)所買賣的交割月份及買賣方向的差異，跨期套利可分類牛市套利，熊市套利、蝶式套利、跨作物年度套利。四、牛市套利(看好近期)

牛市套利（Bullspread）又稱買空套利或多頭套利，是指交易者買進(jìn)近期期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期期貨合約（買近賣遠(yuǎn)），并寄希望于看漲的市場(chǎng)，近期合約的價(jià)格上漲幅度會(huì)大于遠(yuǎn)期合約的價(jià)格上漲幅度。如果下跌近期合約的跌幅小于遠(yuǎn)期合約。第八部分套利交易價(jià)差=建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高的一邊合約價(jià)格-建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低的一邊合約價(jià)格正向市場(chǎng)牛市套利（買近賣遠(yuǎn)），屬于賣出套利，只要價(jià)差縮小，就能盈利。反向市場(chǎng)牛市套利，屬于買進(jìn)套利，只要價(jià)差擴(kuò)大，就能盈利。五、蝶式套利（Butterflyspread）

是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。第八部分套利交易在正常市場(chǎng)買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約的套利交易時(shí)，只要價(jià)差（）即可盈利。縮?。ǎ┲g可以進(jìn)行跨商品套利。A：銅∕原油B：大豆∕豆油C：天然橡膠∕紅小豆D：大豆∕玉米BD第八部分套利交易某投資者以3015元/噸賣出7月大豆期貨合約一張，同時(shí)以3115元/噸買入9月大豆合約一張，當(dāng)7月合約和9月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。

A:120元

B:70元

C:110元

D:-40元AC（大豆）蝶式套利案例3月份5月份7月份2月1日買入5手，2850元/噸賣出15手，2930元/噸買入10手，2975元/噸2月18日賣出5手，2650元/噸買入15，2710賣出10手，2770元/噸各合約盈虧狀況虧損200元/噸盈利220元/噸虧損205元/噸凈盈虧凈盈利=（-200×5+220×15-205×10）×10=2500元

某交易者在3月8日賣出1手7月份大豆合約，價(jià)格為1800元/噸，同時(shí)買入1手9月份大豆合約價(jià)格為1850元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價(jià)格為1750元/噸，同時(shí)賣出1手9月份大豆合約，價(jià)格為1825元/噸，交易所規(guī)定1手=10噸，請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧情況。以下構(gòu)成跨期套利的是（

）。A:買入大連商品交易所5月大豆期貨，同時(shí)賣出CBOT5月大豆期貨B:買入上海期貨交易所6月鋁期貨，同時(shí)賣出上海期貨交易所7月鋁期貨C:買入LME5月鋁期貨，過(guò)一段時(shí)間后賣出LME8月鋁期貨D:賣出LME6月鋅期貨，同時(shí)買入LME7月鋅期貨解：

該交易屬于買進(jìn)套利，只有在價(jià)差擴(kuò)大時(shí)會(huì)出現(xiàn)凈盈利，

建倉(cāng)時(shí)價(jià)差為：

1850-1800=50元/噸

平倉(cāng)時(shí)價(jià)差為：

1825-1750=75元/噸

價(jià)差擴(kuò)大了：75-50=25（元/噸）

因此凈盈利：套利結(jié)果：10×25=150元/噸

［例］1月5日，我國(guó)大豆期貨市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)狀態(tài)，因大豆處于消費(fèi)需求旺季，某交易者預(yù)計(jì)近期5月大豆期貨合約的上漲幅度將高于7月大豆期貨合約的上漲幅度，因此對(duì)5月和7大豆期貨合約進(jìn)行跨期套利，成交價(jià)格分別為3200元/噸和3400元/噸，成交數(shù)量均為10手。2月5日，該交易者對(duì)上述合約全部對(duì)沖平倉(cāng)，5月和7月合約平倉(cāng)價(jià)格分別為3400元/噸和3500元/噸。問(wèn)：（1）該交易者采取的是牛市套利還是熊市套利？是買入套利還是賣出套利？（2）該交易者該筆套利交易的盈虧是多少。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）解：（1）因?yàn)轭A(yù)計(jì)近月合約上漲幅度高于遠(yuǎn)月合約，買近月賣遠(yuǎn)月，牛市套利買5月賣7月時(shí)，因?yàn)?月和7月價(jià)格分別為3200元/噸和3400元/噸，是賣出套利（2）該交易者該筆套利交易的盈虧是：建倉(cāng)時(shí)價(jià)差為200，平倉(cāng)時(shí)價(jià)差為100，賣出套利價(jià)差縮小盈利，盈利金額為100*10*10=10000元。

價(jià)差縮小與賣出套利

凈盈利期貨價(jià)格時(shí)間賣出P1較低邊的盈利買入P2t0t1BA較高邊的虧損賣出P`2買入P`1CEFDG第八部分套利交易84大豆提油套利的作法是：購(gòu)買大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約，并將這些期貨交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)才分別予以對(duì)沖。反向大豆提油套利的做法：即賣出大豆期貨合約，

買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，以同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價(jià)格將會(huì)趨于正常，大豆加工商在期貨市場(chǎng)中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的虧損。在正向市場(chǎng)上，某交易者下達(dá)買入5月銅期貨合約同時(shí)賣出7月銅期貨合約的套利限價(jià)指令，限價(jià)價(jià)差為500元/噸，則該指令以（

）元/噸的價(jià)差成交。大于或等于500第十部分期貨期權(quán)

看漲期權(quán)看跌期權(quán)實(shí)值期權(quán)（in–the-moneyoption）期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＜期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＞期貨價(jià)格虛值期權(quán)（out-of–the-moneyoption）期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＞期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＜期貨價(jià)格兩平期權(quán)（at–the-moneyoption）期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝期貨價(jià)格當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于相關(guān)期貨合約價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為（）。實(shí)值期權(quán)關(guān)于期權(quán)權(quán)利金的說(shuō)法，

權(quán)利金是指期權(quán)合約的價(jià)格、

權(quán)利金又稱為期權(quán)費(fèi)、權(quán)利金是期權(quán)買方支付給賣方的費(fèi)用看漲期權(quán)買方的交易對(duì)手是看漲期權(quán)的賣方。按執(zhí)行時(shí)間劃分，期權(quán)可以分為（美式期權(quán)與歐式期權(quán)）。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值大于零，平值期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于零。第十部分期貨期權(quán)看跌期權(quán)：標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值大于零；標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值等于零；標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值等于零；標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大。看漲期權(quán)(CallOption)：是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。關(guān)于看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格：買方行權(quán)時(shí)，期權(quán)賣方有義務(wù)按此價(jià)格向買方賣出相對(duì)應(yīng)的期貨合約期權(quán)買方有權(quán)利按此價(jià)格買入相對(duì)應(yīng)的期貨合約一、是作為期權(quán)的買方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。(買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)不對(duì)稱)二、是作為期權(quán)的賣方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三、是期權(quán)的買方無(wú)需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。四、都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約方式五、在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)完成交易期貨期權(quán)合約的標(biāo)的物是相關(guān)的期貨合約

買入看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是（損失有限，收益無(wú)限）四.期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換一旦看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的買賣雙方履行了期權(quán)合約，交易雙方的交易部位就轉(zhuǎn)換成標(biāo)的物的交易部位。表買賣雙方在履行期權(quán)合約后所處的部位看漲期權(quán)（+）看跌期權(quán)（-）買進(jìn)（+）標(biāo)的物多頭部位（+）標(biāo)的物空頭部位（-）賣出（-）標(biāo)的物空頭部位（-）標(biāo)的物多頭部位（+）當(dāng)期貨期權(quán)合約被履約時(shí)，看跌期貨期權(quán)的買方、看漲期貨期權(quán)的賣方會(huì)轉(zhuǎn)化為期貨空頭頭寸。買進(jìn)看漲期權(quán)(longcall)運(yùn)用場(chǎng)合1.預(yù)期后市看漲，運(yùn)用看漲期權(quán)可以節(jié)約保證金。2.市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大（不適用于市場(chǎng)波動(dòng)率收窄的市況）3.愿意利用買進(jìn)期權(quán)的優(yōu)勢(shì)，即有限風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用4.牛市，但隱含價(jià)格波動(dòng)率低（Lowimpliedvolatility）。(說(shuō)明：隱含波動(dòng)率低是指期權(quán)價(jià)格反映的波動(dòng)率小于理論計(jì)算的波動(dòng)率。)收益平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出價(jià)-權(quán)利金買入價(jià)；行權(quán)收益=標(biāo)的物價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金最大風(fēng)險(xiǎn)損失全部權(quán)利金。如到期日時(shí)，市價(jià)未到損益平衡點(diǎn)，縱然仍有執(zhí)行價(jià)值，但由于不能彌補(bǔ)已付出的權(quán)利金，持有者仍有損失。損益平衡點(diǎn)執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)間價(jià)值的損耗隨著合約到期日的臨近，時(shí)間價(jià)值會(huì)一直下跌。如果波動(dòng)率加大，時(shí)間價(jià)值下跌較慢。波幅下跌，時(shí)間價(jià)值的損耗加速。保證金不交履約部位多頭買進(jìn)看跌期權(quán)(longput)運(yùn)用1.預(yù)測(cè)后市將要大跌或正在下跌，可以用看跌期權(quán)，以捕捉價(jià)格急跌所帶來(lái)的利潤(rùn)。2.市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大。3.熊市，隱含價(jià)格波動(dòng)率低（lowimpliedvolatility）。收益平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出平倉(cāng)價(jià)-權(quán)利金買入價(jià)；行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格-權(quán)利金。最大風(fēng)險(xiǎn)損失全部權(quán)利金。盈虧平衡點(diǎn)執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金時(shí)間價(jià)值的損耗時(shí)間價(jià)值會(huì)一直下跌。如果波動(dòng)率擴(kuò)大，時(shí)間價(jià)值下跌較慢；波動(dòng)率縮小，時(shí)間價(jià)值的損耗加速。保證金不交履約部位空頭賣出看漲期權(quán)(ShortCall)運(yùn)用場(chǎng)合1.預(yù)測(cè)后市下跌或見(jiàn)頂，可賣出看漲期權(quán)，以賺取最大的利潤(rùn)。2.市場(chǎng)波動(dòng)率收窄（不適用于市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大的市況）3.已經(jīng)持有現(xiàn)貨或期貨合約的多頭，作為對(duì)沖策略4.熊市，隱含價(jià)格波動(dòng)率高（Highimpliedvolatility）最大收益所收取的全部權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)賣出看漲期權(quán)是看空后市，若市價(jià)不跌反升，將導(dǎo)致?lián)p失。平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出價(jià)-權(quán)利金斬倉(cāng)買入價(jià)（買入價(jià)>賣出價(jià)）；期權(quán)被要求行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物平倉(cāng)買入價(jià)格+權(quán)利金。盈虧平衡點(diǎn)執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)間價(jià)值的損耗時(shí)間越近到期日，價(jià)格又在執(zhí)行價(jià)格左右，賣方的收益最大。保證金交履約部位空頭賣出看跌期權(quán)（shortput）運(yùn)用場(chǎng)合1.預(yù)測(cè)后市上升或已見(jiàn)底，可賣出看跌期權(quán)。2.市場(chǎng)波動(dòng)率收窄的市況3.隱含價(jià)格波動(dòng)率高（Highimpliedvolatility）如果是股票期權(quán)，則適用于：預(yù)期利率下跌；預(yù)期派息增加。最大收益所收取的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)賣出看跌期權(quán)是看好后市，若市價(jià)不升反跌，將導(dǎo)致?lián)p失。損失=權(quán)利金賣出價(jià)-權(quán)利金買入價(jià)（買入價(jià)>賣出價(jià)）；期權(quán)被要求行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)=標(biāo)的物賣出平倉(cāng)價(jià)-執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金。盈虧平衡點(diǎn)執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金時(shí)間價(jià)值損耗時(shí)間越是接近到期日，價(jià)格又在執(zhí)行價(jià)格左右，賣家的收益越大。保證金交履約部位多頭

［例］某投資者在5月份以400點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為12000點(diǎn)的8月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為12000點(diǎn)的8月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（

）點(diǎn)或恒指上漲（

）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。

K執(zhí)行價(jià)格，P標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格:買進(jìn)看漲期權(quán):P≥12000,P-12000-400,P<12000,-400買進(jìn)看跌期權(quán):P≤12000,12000-P-100,P>12000,-100組合后：P≥12000,P-12000-400-100=P-12500;P≤12000,12000-P-100-400=11500-P當(dāng)恒指跌破（11500）點(diǎn)或恒指上漲（12500）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。

［例］某交易者以4.00港元的權(quán)利金買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為50.00港元的某股票美式看漲期權(quán)10張（該期權(quán)為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，1張期權(quán)合約的交易單位為100股股票），該股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為52.5港元。請(qǐng)計(jì)算：（1）權(quán)利金為10港元時(shí)，該股票看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值與時(shí)間價(jià)值分別為多少；（2）該交易者的盈虧平衡點(diǎn)；（3）當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲至60港元時(shí)，期權(quán)的權(quán)利金為12.30港元，該交易者在對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)、放棄權(quán)利者三種方式中，選擇哪種了結(jié)方式最為有利？并計(jì)算該種了結(jié)方式的損益狀況（不考慮手續(xù)費(fèi)）。（1）內(nèi)涵價(jià)值P-K=52.5-50=2.5時(shí)間價(jià)值=10-2.5=7.5（2）50+4.00=54港元（3）對(duì)沖平倉(cāng)（12.3－4.00）×1000股＝8300港元行權(quán)（60－50－4.00）×1000股＝6000港元放棄權(quán)利：損失4.00×1000股＝4000港元所以對(duì)沖平倉(cāng)最為有利，收益為8300港元.

［例］某投資者在5月份以600點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的8月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的8月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（

）點(diǎn)或恒指上漲（

）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。（14100）點(diǎn)或恒指上漲（15900）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》自2007年4月15日正式實(shí)施。中國(guó)金融期貨交易所的結(jié)算會(huì)員分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員看漲期權(quán)買方的交易對(duì)手是看漲期權(quán)的賣方。第十部分期貨期權(quán)關(guān)于中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心：是非營(yíng)利性公司制法人；建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控；將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場(chǎng)參與主體可能影響期貨保證金安全的問(wèn)題及時(shí)通報(bào)監(jiān)管部門和期貨交易所但并不監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和結(jié)算．關(guān)于買進(jìn)看跌期權(quán):1:盈虧平衡點(diǎn)為：執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金2:平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出平倉(cāng)價(jià)-買入價(jià)3:行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格-權(quán)利金2023/2/5981972年芝加哥商業(yè)交易所成立國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）分部，推出英鎊、加元等七個(gè)外匯期貨品種，這是世界上最早的金融期貨品種。1975年10月，CBOT在美國(guó)政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，經(jīng)過(guò)數(shù)年的調(diào)查研究后，推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證（ＧNMA）期貨合約。1982年2月24日，美國(guó)堪薩斯市交易所（KCBT）推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約的交易，成為世界上第一個(gè)股指期貨品種。外匯期貨——利率期貨——股指期貨第十一部分金融期貨2023/2/599外匯的標(biāo)價(jià)方法:直接標(biāo)價(jià)法:是以一定單位外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法(人民幣標(biāo)價(jià)屬于直接標(biāo)價(jià)法)間接標(biāo)價(jià)法:是以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。滬深300指數(shù)期貨仿真交易合約表合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)

合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的10%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日（即合約到期日）合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日手續(xù)費(fèi)100元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交易代碼IF當(dāng)滬深300指數(shù)期貨合約成交價(jià)為4000點(diǎn)時(shí)，該合約的1手價(jià)值為120萬(wàn)元。滬深300指數(shù)期貨仿真交易合約表滬深300股指期貨合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。合約最后一小時(shí)無(wú)成交的．以前一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)。以此類推。合約當(dāng)日最后一筆成交距開(kāi)盤時(shí)間不足一小時(shí)的．則取全天成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。滬深300股指期貨合約到期日為合約到期月份的第10個(gè)交易日滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)．到期日滬深300現(xiàn)貨指數(shù)最后兩個(gè)小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)為滬深300股指期貨最后結(jié)算價(jià)某投資者持有大量國(guó)債，應(yīng)進(jìn)行如下操作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：擔(dān)心利率上漲，賣出國(guó)債期貨進(jìn)行套期保值擔(dān)心國(guó)債價(jià)格下跌，賣出國(guó)債期貨進(jìn)行套期保值中國(guó)金融期貨交易所上市的首個(gè)國(guó)債期貨合約的標(biāo)的為（

5年期國(guó)債期貨合約

）某投資者賣出9手滬深300股指期貨合約，成交價(jià)格為2900點(diǎn)，后降至2850點(diǎn)時(shí)平倉(cāng)3手則該交易者盈虧為（盈利[(2900-2850）*3*300=45000元]（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。關(guān)于國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)例：10年國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)為98-175代表合約價(jià)值（98546.88美元）=[(98+17.5/32)*1000]5、10、30年國(guó)債期貨的合約面值均為10萬(wàn)美元，合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)，即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元；CBOT中長(zhǎng)期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)格式為“XX—XX”，“—”號(hào)前面的數(shù)字代表多少個(gè)點(diǎn)，后面的數(shù)字代表多少個(gè)1/32點(diǎn)。該題中，10年期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)98-175，計(jì)算為（98＋17.5/32）×1000＝98546.88美元滬深300指數(shù)期貨仿真交易合約表滬深300股指期貨合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。合約最后一小時(shí)無(wú)成交的．以前一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)。以此類推。合約當(dāng)日最后一筆成交距開(kāi)盤時(shí)間不足一小時(shí)的．則取全天成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。．滬深300股指期貨合約到期日為合約到期月份的第10個(gè)交易日滬深300股指期貨的交割結(jié)算