太陽能板塊及其投資策略 3

第八組小組成員太陽能板塊及其投資策略什么是太陽能太陽能板塊的特點太陽能板塊的發(fā)展前景太陽能板塊市場分析太陽能板塊的相關企業(yè)太陽能板塊的投資策略太陽能

太陽能（Solar），是太陽內部連續(xù)不斷進行的核聚變反應過程產生的能量。通常，所謂的太陽能資源包括直接投射到地球表面上的太陽輻射能、所有礦物燃料能、水能、風能、海洋能、潮汐能及生物質能。太陽能是一種潔凈能源，其開發(fā)和利用時幾乎不產生任何污染，加之其儲量的無限性，是人類理想的替代能源。

正反雙方對太陽能的看法缺點

分散性：到達地球表面的太陽輻射的總量盡管很大，但是能流密度很低。平均說來，北回歸線附近，夏季在天氣較為晴朗的情況下，正午時太陽輻射的輻照度最大，在垂直于太陽光方向1平方米面積上接收到的太陽能平均有1,000W左右；若按全年日夜平均，則只有200W左右。而在冬季大致只有一半，陰天一般只有1/5左右，這樣的能流密度是很低的。因此，在利用太陽能時，想要得到一定的轉換功率，往往需要面積相當大的一套收集和轉換設備，造價較高。

不穩(wěn)定性：由于受到晝夜、季節(jié)、地理緯度和海拔高度等自然條件的限制以及晴、陰、云、雨等隨機因素的影響，所以，到達某一地面的太陽輻照度既是間斷的，又是極不穩(wěn)定的，這給太陽能的大規(guī)模應用增加了難度。為了使太陽能成為連續(xù)、穩(wěn)定的能源，從而最終成為能夠與常規(guī)能源相競爭的替代能源，就必須很好地解決蓄能問題，即把晴朗白天的太陽輻射能盡量貯存起來，以供夜間或陰雨天使用，但蓄能也是太陽能利用中較為薄弱的環(huán)節(jié)之一。效率低和成本高：太陽能利用的發(fā)展水平，有些方面在理論上是可行的，技術上也是成熟的。但有的太陽能利用裝置，因為效率偏低，成本較高，總的來說，經濟性還不能與常規(guī)能源相競爭。在今后相當一段時期內，太陽能利用的進一步發(fā)展，主要受到經濟性的制約。

優(yōu)點

普遍：太陽光普照大地，沒有地域的限制無論陸地或海洋，無論高山或島嶼，都處處皆有，可直接開發(fā)和利用，便于采集，且無須開采和運輸。無害：開發(fā)利用太陽能不會污染環(huán)境，它是最清潔能源之一，在環(huán)境污染越來越嚴重的今天，這一點是極其寶貴的。

巨大：每年到達地球表面上的太陽輻射能約相當于130萬億噸煤，其總量屬現(xiàn)今世界上可以開發(fā)的最大能源。長久：根據(jù)太陽產生的核能速率估算，氫的貯量足夠維持上百億年，而地球的壽命也約為幾十億年，從這個意義上講，可以說太陽的能量是用之不竭的。太陽能板塊的市場分析市場前景政策優(yōu)勢國際機遇亞洲特點技術突破技術突破

我國光伏發(fā)電快儲能技術已有新突破，由于我國蓄電池企業(yè)進入光伏產能的時間較短，儲能技術一直難以突破，從而制約了光伏產業(yè)的實際應用和推廣。但這一狀況經過專家們的努力，目前已得到改觀。有一些蓄電池企業(yè)，如超威等，已經在技術水平上不斷升級和突破，其自主研發(fā)生產的風能、太陽能并網(wǎng)儲能膠體鉛酸蓄電池，完全可以進入應用領域，基本能夠適應迅速增長的新興光伏市場的需要。政策支持

國家工業(yè)和信息化部發(fā)布通知，要求新建多晶硅項目規(guī)模必須大于3000噸/年。國家發(fā)改委還提出，新建多晶硅項目規(guī)模必須大于3000噸/年，占地面積小于6公頃/千噸多晶硅，太陽能級多晶硅還原電耗小于60千瓦時/千克，還原尾氣中四氯化硅、氯化氫、氫氣回收利用率不低于98.5%、99%、99%。這些舉措充分表明國家從簡單限制轉為積極推動行業(yè)結構調整，幫助光伏企業(yè)在未來市場更好發(fā)展。國際機遇光伏企業(yè)在歐、美洲的發(fā)展有了新的契機。因日本核泄漏事件，德國政府正式宣布2022年之前關閉核電站。隨之，中國的兩家銀行宣布愿投資100億美元（約合70億歐元）支持中國光伏電池板生產企業(yè)開發(fā)歐洲市場。最近，意大利就核電站問題也舉行了公決，提出不再投資核電項目。這些決定都為光伏企業(yè)在歐美的發(fā)展提供了良好契機亞洲特點

在亞洲，尤其是我們中國，將是未來光伏產業(yè)發(fā)展的潛在市場。國家預計將在“十二五”期末，并網(wǎng)光伏發(fā)電裝機擬定為500萬千瓦，加上分散光伏發(fā)電項目，屆時裝機將達到1000萬千瓦。亞行3年內擬安排22.5億美元優(yōu)惠貸款，帶動總量90億美元的太陽能發(fā)電建設投資。專家預測，2015年到2020年，我國熱發(fā)電產業(yè)將進入初步商業(yè)化運作階段，太陽熱發(fā)電項目將快速進入?yún)^(qū)域性發(fā)展。我國正在成為最具活力的新興光伏產業(yè)市場。太陽能板塊有哪些上市公司呢？

天威保變（600550

）小天鵝A（000418）

岷江水電（600131

）生益科技（600183

）

維科精華（600152

）安泰科技（000969

）

長城電工（600192

）樂山電力（600644

）

華東科技（000727

）威遠生化（600803

）

力諾太陽（600885

）西藏藥業(yè)（600211

）新華光（600184

）特變電工（600089

）

航天機電（600151

）南玻A（000012

）新南洋（600661

）杉杉股份（600884

）王府井（600859

）風帆股份（600482

）科士達（002518）：UPS電源國內領先，光伏逆變器破繭而出

橫店東磁（002056）：光伏產能將突破GW級別，大幅上調盈利預測

超日太陽（002506）：縱向一體化產業(yè)鏈優(yōu)勢的光伏電池制造商

向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長

政策力挺光伏12股面臨重大轉折航天機電（600151）：受益光伏景氣回升，業(yè)績增長超預期

南洋科技（002389）看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜買入

東方日升（300118）：保持組件領先地位積極拓展電站市場

科華恒盛（002335）：不間斷電源不間斷復合30%成長愛康科技（002610）：太陽能邊框開啟市場EVA膠膜厚積薄發(fā)

東方電熱（300217）：橫向拓展的電加熱龍頭

江蘇宏寶（002071）：介入光伏產業(yè)未來增長可期

中國寶安（000009）：新能源業(yè)務助公司迎來第二春

科士達（002518）UPS電源國內領先，光伏逆變器破繭而出

點評：公司是UPS電源行業(yè)內資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業(yè)的第一梯隊?？剖窟_處于行業(yè)第二梯隊，是內資龍頭。以收入計，公司是內資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2013年全球UPS市場規(guī)模可達74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉移及國內市場相關產業(yè)帶動，國內UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。產品高端化，毛利率持續(xù)提升。科士達高端的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升，公司毛利率從09年的18.73%提升到2012上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產能擴大項目的投產，綜合毛利率有望進一步提升。光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在“金太陽示范工程”的逆變器招標中，29家企業(yè)參與逆變器招標，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產業(yè)。募投項目主要是擴大產能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產能，項目建成后，公司將在現(xiàn)有年產6.25萬臺在線式UPS生產能力的基礎上增加到14.25萬臺，產能的增加幅度約為現(xiàn)有產能的130%。產能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。盈利預測與估值：我們預計公司2011-2013年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時考慮公司產能投放及逆變器業(yè)務增長情況，我們認為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應20013年32~36倍PE。

向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長

點評：公司13年全年業(yè)績預增，預計全年營業(yè)收入可以達到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。電池片及組件產能釋放迅速。公司產能擴張非常迅速，13年6月“200mw一期項目100mw”達產后，公司今年產能擴大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預計部分生產線可以提前至明年第二季度達產，按實際產能可以比理論值增加20%估算，明年產能可以達到275mw。向上游延伸產業(yè)鏈，新一輪擴張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產1.6億片的硅片切割業(yè)務，在硅片緊俏的形勢下，公司進軍該領域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產提供保證。而多晶硅片達產后的產能將超出目前的下游電池片及組件產能，存在新一輪擴產的可能。

歐元強勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導致財務費用大幅提升，達1.32億元，嚴重影響利潤，多數(shù)廠家紛紛提價。下半年在價格不變預期下，由于歐元的強勁回調，業(yè)績有望好于上半年。向日葵近期的走勢圖合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持“推薦”評級。預計公司11-13年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的13年存在產能擴張的可能性，我們給予公司13年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持“推薦”的投資評級太陽能板塊的前景《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中發(fā)展指標一項，“2015年底，太陽能發(fā)電裝機容量達到21GW以上”，將被上調至40GW。業(yè)內研究光伏產業(yè)的新華基金研究員張霖表示，歐美對中國光伏產業(yè)的限制確實對國內的光伏產業(yè)造成了較大的影響，若太陽能板塊裝機容量確實得到提升的話，對國內光伏產業(yè)的相關個股來說是個大利好。

分布式光伏產業(yè)或受到更大的發(fā)展，太陽能電站分為分布式電站和集中式電站，分布式太陽能指的是在房屋屋頂或者建筑幕墻中的太陽能發(fā)電設備。分布式電站的容量在未來或提升至總容量的50%以上。光伏產業(yè)的補貼隨著產業(yè)企業(yè)的增多也將逐漸下降，比如由現(xiàn)在的5.5元/瓦可能要降低到1元/瓦，不過從行業(yè)的整體來看，太陽能產業(yè)的普及是個大趨勢。從這個角度上來說，太陽能板塊依然有著較好的投資前景，建筑的分布式自給或將在1～2年內實現(xiàn)，這也將真正打開太陽能行業(yè)的未來發(fā)展。太陽能板塊的投資策略對于投資太陽能上市公司的投資者，建議從以下幾個角度著手：首先要考慮該公司在整個太陽能產業(yè)鏈中的位置，建議回避“兩頭在外”無核心競爭力的組裝型公司；其次是要考慮公司本身的生產規(guī)模，降低太陽能發(fā)電成本是未來太陽能大規(guī)模發(fā)展的重要條件，成本低的太陽能組件制造企業(yè)將會有更大的優(yōu)勢，特別是在大規(guī)模推廣組網(wǎng)階段；最后要考察公司的持續(xù)發(fā)展能力，這包括公司在發(fā)展中所能獲取的資金、技術支持和潛在的市場容量以及當?shù)卣闹С至Χ?。天威保變?