汽車行業(yè)重卡周期復(fù)盤：保有量增長進(jìn)入低迷周期淘汰更新支撐重卡銷量

一種重卡市場分析框架：新增淘汰更新行業(yè)本質(zhì)：重卡是下游客戶的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)工具，物流與工程企業(yè)所的行業(yè)環(huán)境變化使他們做出不同的重卡購買決策根據(jù)車業(yè)會國統(tǒng)計(jì)的類計(jì)準(zhǔn)重卡公運(yùn)時(shí)定大質(zhì)量于14噸重貨其可按功被為大型車半掛牽引和型車完車卡于用用于現(xiàn)游戶經(jīng)價(jià)創(chuàng)造因重的量心驅(qū)因是游戶新購重來造濟(jì)值需求，而非客戶的消費(fèi)性需求，這使重卡的銷量水平具有更強(qiáng)的周期性與可預(yù)測性并且社宏經(jīng)發(fā)水平較的相我們認(rèn)為重卡的銷的質(zhì)是下游客戶在不斷變化行環(huán)境中做出的經(jīng)濟(jì)策對于生產(chǎn)工具的購入此我們將視集在游戶面臨行環(huán)中諸因素上分拆我卡業(yè)增長驅(qū)卡的影因與史動(dòng)因并此基對重卡銷量走做預(yù)。圖：重卡銷量平與觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存正關(guān)性1000100010001000100080006000400020000

重卡銷量（輛） 國內(nèi)生產(chǎn)總值(億元)

1000100080006000400020000國家統(tǒng)計(jì)局，中汽協(xié)，重卡銷量由保有量增長和淘汰更新兩部分組成，受諸多因素影響從數(shù)量關(guān)系上來拆解，重卡年度銷量重卡年末保有量重卡年初保有量重卡年度更（淘量因卡銷的響素分實(shí)質(zhì)可拆為重保量和淘量影因的析通對去度來年的卡有與汰作出分與測即以斷重未年銷的期表。重淘汰量由自然汰與政策性提前淘汰共構(gòu)成重卡的淘汰會使重卡的總保有量下降，使重卡在社會中可提供的總運(yùn)輸能力下降，無法足存運(yùn)需最終下客通入重來造濟(jì)值需與空間大刺重的量一分量們?yōu)樵氐男律缯w對重運(yùn)的求角度看卡某的銷實(shí)上對淘的卡運(yùn)力進(jìn)補(bǔ)和再對外生重運(yùn)需求行有的更新（重淘量由212起直重總中占較比在201年占比到5.是卡度銷的要撐重的淘汰量按照產(chǎn)生因以被分類為自然淘汰量與策提前淘汰量，各自不的關(guān)鍵影響因素。圖：重卡淘汰占重總銷量比重100%100%

106.6%81.2%61.81.2%61.9%57.4%55.6%51.2%45.9%40.7%35.4%21.5%25.4%6.%4.%2.%00%210211212213214215216217218219220中汽協(xié)，重卡自淘量過年度卡量導(dǎo)受策性前汰響重卡的自然淘汰量要決于過去年度的銷量卡的經(jīng)濟(jì)效益周期重的生周期同時(shí)也會因?yàn)槟甓鹊恼咝蕴崆疤a(chǎn)生波動(dòng)卡自汰是指不考政與他素影響下卡下戶因重的能經(jīng)效無法滿需而取主淘汰卡自淘線是較定不受其因素影的因影重自然汰的要素過去~2年的卡量，這些度售重將在現(xiàn)度照定比被自淘。圖：重卡自然汰曲（未考慮政策性提淘影響）2%2%自然1%淘汰比1%例5%0%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15車齡（年）草根調(diào)研，重卡的自然淘汰量受過去年度的政策性前汰的影響長期圍繞自淘汰曲線波動(dòng)。202至05年間家繼臺多項(xiàng)勵(lì)標(biāo)與二準(zhǔn)下重卡前汰政在205基完了國二下卡全淘此期間政性前汰前消了216至209年部自淘車，致2012至215年實(shí)汰量于們測無策干條下自淘量而2016年至2019的淘汰小我預(yù)的政策擾件的然汰，在我各市力進(jìn)三重的前汰背下2020年實(shí)淘再大于預(yù)自淘量。圖：重卡預(yù)測然淘量與重卡實(shí)際淘汰對（輛）9000800070006000500040003000200010000

生命周期預(yù)測淘汰量 實(shí)際淘汰量210211212213214215216217218219220221草根調(diào)研，中汽協(xié)，重卡政性前汰重卡的政策性提前汰要受到排放政策環(huán)護(hù)政策限行政策車輛管理政策等政策的影響這些策影下政相關(guān)門對定類重的淘汰予向勵(lì)負(fù)壓力重的游出于經(jīng)效的求大地提前汰未到然汰年與態(tài)重車政策提淘可大度地促重的前提升年重銷是同也導(dǎo)未年的淘汰量與新被前支對未年的卡量生不影。重卡保有量由運(yùn)行有與閑置保有量共同成重卡的保有量由運(yùn)行保有量與閑置保有量兩部分構(gòu)成，兩者之間會不斷動(dòng)態(tài)流動(dòng)運(yùn)行保有量即在某一時(shí)間段內(nèi)在實(shí)際運(yùn)行以滿足社會的物流與工程需求的重卡的數(shù)量置有即一時(shí)段沒在際行的是經(jīng)銷并統(tǒng)的重卡數(shù)，者別不同影因。運(yùn)行有由流工運(yùn)輸求導(dǎo)受車力影響按照用途分類重卡保有量由物流重卡有與工程物流保有量成根據(jù)汽協(xié)分標(biāo)重分為型車半掛引和型車完整車輛三中型整車一分于運(yùn)流運(yùn)一分于物料運(yùn)輸重半牽車分用貨物運(yùn)型貨非整輛被續(xù)生產(chǎn)為普貨越貨車專用業(yè)車專貨車自卸等型部于運(yùn)物流輸一分于程物運(yùn)據(jù)207度數(shù)約39%的重貨非整輛后續(xù)產(chǎn)用工物運(yùn)輸自車余分后續(xù)生為流車。圖：三類重卡量占變化 圖：207年我國重型車非完整車輛（分途生產(chǎn)占比半掛牽引車銷量占比非完整車輛銷量占貨車整車銷量占比2828%27%24%22%21%26%22%18%18%25%27% 31%34%38%36%31%32%30%34%38%46%53%52%42%48%51%49%213214215216217218219220221

5.%4.%3.%2.%1.%00% 中汽協(xié)， ，運(yùn)行保有量的主要響素為公路貨運(yùn)物流求工程類運(yùn)輸需求和車力據(jù)交通輸《019年貨物輸專調(diào)公據(jù)公貨運(yùn)貨類劃分礦材及泥比38.7“炭制占比126輕醫(yī)品”“金礦機(jī)設(shè)器鮮農(nóng)別比7.9716.7%和9?？梢姽坟涍\(yùn)需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面的影響，其中基建投資、房地產(chǎn)投資工業(yè)產(chǎn)成品價(jià)值、會費(fèi)水平、原煤產(chǎn)量因?yàn)橹饕绊懸蛩亍?1.10%7.10%7.90%12.60%圖：209年公路運(yùn)輸21.10%7.10%7.90%12.60%5.90%6.70%

38.70%

礦建材料及水煤炭及制品輕工醫(yī)藥產(chǎn)金屬礦石機(jī)械設(shè)備電鮮活農(nóng)產(chǎn)品其他交通運(yùn)輸部，物流重卡的運(yùn)力占逐提升公路貨物周轉(zhuǎn)量求是社會宏觀經(jīng)濟(jì)素造出的重卡貨運(yùn)需求的關(guān)衡指標(biāo)與重卡運(yùn)行有之間存在明顯正相關(guān)從長期趨來看貨整量占由013年的28低至021年的18用于物流輸半牽車量占由013年的34升至021年的49部于工程流輸貨非整車銷占由2013的38降至221年的3，反映隨社經(jīng)的展物流重卡需求在重總需求中的占比正漸高中公貨運(yùn)數(shù)報(bào)告01統(tǒng)數(shù)物流（板式貨）在2019年力占達(dá)到80上路貨物需逐成重卡運(yùn)行保量最要響素同工施也生附的路運(yùn)求反在公路運(yùn)流中國路貨周量重運(yùn)保有之將有強(qiáng)正關(guān)關(guān)系重保量中卡保量占較比且比逐提會一步增重運(yùn)保量公路運(yùn)轉(zhuǎn)之的相關(guān)系。圖：209年不同車型力占比情況 圖：中重卡保量比變化重卡保有量占比 中卡保有量占比%%21.9%19.6%17.1%14.9%13.2%%%%%71.973.9%86.8%85.182.980.4%78.126.1%28.12013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年中國公路貨運(yùn)大數(shù)據(jù)報(bào)告219， 國家統(tǒng)計(jì)局，重卡的單車運(yùn)力主受限超政策限政策卡內(nèi)部噸位結(jié)構(gòu)變與路通費(fèi)用四個(gè)因素的影：限超與限全范長期步進(jìn)政長期持性降重的單車力。公路通行費(fèi)用的計(jì)費(fèi)方式變化會激勵(lì)物流企業(yè)與重卡駕駛者選擇最經(jīng)濟(jì)的公路路線進(jìn)行運(yùn)輸，對于路線的選擇則會影響重卡的運(yùn)行速度與單日運(yùn)行里程據(jù)交運(yùn)部路學(xué)究院220疫間的速路費(fèi)策使全國運(yùn)輛用速路的重升6.58國貨高行平速提升4.6，效升運(yùn)中重的運(yùn)率。重卡內(nèi)部噸位結(jié)面在治政與運(yùn)用化的響大位貨車可為游戶供好的濟(jì)益方游客對中的求漸向重轉(zhuǎn)，方重內(nèi)部噸結(jié)中大位的卡比漸高。重卡的單車運(yùn)力的個(gè)要影響因素存在相作各自帶來的影響難以確估計(jì)且都在不斷動(dòng)態(tài)變化此單車運(yùn)力對于運(yùn)中卡保有量的影響較以化與預(yù)測。圖：218年至020年額定載重噸變化趨勢6%5%4%3%2%1%0%

218 219 22051%41%38%40%44%33%19%17%16%小于25噸 25噸至51%41%38%40%44%33%19%17%16%交通運(yùn)輸部公路科學(xué)研究院，閑置有由需匹性閑政性置營常性置同成重卡的閑置按照產(chǎn)原可以被分為三供需匹配性閑置策性閑與經(jīng)常規(guī)性閑置。供需不匹配性閑置通常發(fā)生于公路貨運(yùn)需求與工程運(yùn)輸需求快速提升后的一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生于貨運(yùn)需信息的不透明與游戶對于未來貨運(yùn)需的度樂觀具有一定的周期性是于重卡的總保有量年銷量影響較大的一閑在公路貨需快提路貨運(yùn)提路運(yùn)市整向時(shí)重下客戶的買愿分據(jù)交運(yùn)部209年規(guī)以物企與體經(jīng)營戶承了國3公貨運(yùn)公運(yùn)行中度入檻以市場好易生序出力求重規(guī)模入由市自我調(diào)節(jié)具一的后公路輸業(yè)速發(fā)后市中卡實(shí)運(yùn)量往往已于貨需卡運(yùn)與運(yùn)求間關(guān)系以總“需求快速提運(yùn)需大力供—下客大模購重運(yùn)需供給平衡——下游客戶繼續(xù)購入重卡，直至運(yùn)力需求小于運(yùn)力供給，市場出現(xiàn)運(yùn)價(jià)下跌、運(yùn)單不足等反饋，供需不匹配性重卡閑置現(xiàn)象明顯——運(yùn)力需求隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升消耗多余運(yùn)力供給，重卡銷量受到閑置重卡保有量的擠壓——運(yùn)力需求快速提升運(yùn)力求于力的周每周可續(xù)若此公路運(yùn)需求與工程運(yùn)輸需求的化市場所處周期中的置是重卡供需不匹配閑量的兩個(gè)主要影響因素公流運(yùn)指與均車程數(shù)可用觀重供不匹配閑情的標(biāo)。圖：重卡保有量運(yùn)力公路貨運(yùn)運(yùn)力需求關(guān)周期模型數(shù)據(jù)來源：政策性閑置的主要成因包括政策限制部分重卡正常上路、排放政策切換導(dǎo)致的提前購買等一次外由國家與地相關(guān)政決定在政策度較大會對重卡的總保有量與未年銷量造成較大影響在200年情控標(biāo)換排限制因的加，卡政性置現(xiàn)較明顯。經(jīng)營常性閑置由流企業(yè)與個(gè)體經(jīng)營的常經(jīng)營規(guī)律產(chǎn)生需要修重司存缺重卡機(jī)交工與整等期因可導(dǎo)重的閑營規(guī)閑有量各年都在占總有的例為定對于年保量年銷的波影較。運(yùn)行有需是期重卡保量主決因大力置保有也影顯著由數(shù)分可看，然在013至208間，卡業(yè)了203年至2015年步進(jìn)國國205基完國二卡批提淘207年開執(zhí)的厲超策017年始進(jìn)四切208開步推進(jìn)的對國重的前汰等多關(guān)會貨需求外影響重有與國家路物轉(zhuǎn)之仍存明且定正關(guān)關(guān)系重保量率國家公貨周量長之間存明的相關(guān)系。我們認(rèn)為在沒有強(qiáng)大發(fā)外（如2020年新冠情影響的年度中與路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量需求具有強(qiáng)相關(guān)性的重卡運(yùn)行保有量需求對于重卡總保有量需求具有決定性的影響；需匹閑置會重總有產(chǎn)生定影，在213至2018之未現(xiàn)如20年強(qiáng)的輸求提升因沒體；單車運(yùn)力政性置經(jīng)規(guī)性置重總有的影有在同的表現(xiàn)較為定結(jié)也文中們過測路運(yùn)周量預(yù)重保量供了合性撐。圖公路貨物周轉(zhuǎn)量重卡保有量隨年度化勢

圖3重卡保有量長與公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量長存在明顯正相關(guān)關(guān)系8006004002000

公路貨物周轉(zhuǎn)量（億噸公里重卡保有量（萬輛）

80006000400020000

1%1%1%8%6%4%2%0%-%

重卡保有量增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率2014年 2015年 2016年 2017年 2018年數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量統(tǒng)計(jì)口徑在2013年與019年分別存在變化，因此選用口徑統(tǒng)一的2013年至218年的公路貨物轉(zhuǎn)量數(shù)據(jù)

國家統(tǒng)計(jì)局，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量統(tǒng)計(jì)口徑在2013年與019年分別存在變化，因此選用口徑統(tǒng)一的214年至28年增長率數(shù)據(jù)注公貨周量口徑008212年在路輸理注冊登記兩內(nèi)行審或年行繳辦理（年上廢注銷出續(xù)從公運(yùn)輸營性輸具20132018年貨引車和掛；209至4.5噸上運(yùn)。但在強(qiáng)大外力的疊影下運(yùn)行中重卡的單車力與閑置保有量對重總保量的影響仍然有可顯。在020，單均承公貨周量衡量的中重（括行有閑置有平單力較019年降約4.，主要由上中的2020年置有占往年高致（漢情暫停了個(gè)。圖：4.5t以上中重卡擔(dān)的平均公路貨物轉(zhuǎn)（萬噸公里輛）10009.08.07.06.05.04.03.02.01.0000

公路周轉(zhuǎn)量/中重卡數(shù)量 變化率-4.31%2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 -4.31%

5%0%-%-0%-5%-0%-5%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，注國家統(tǒng)計(jì)局公路貨物周轉(zhuǎn)量統(tǒng)計(jì)口徑在219年發(fā)生調(diào)08年度及以前數(shù)據(jù)與09至200年度數(shù)據(jù)無可比性。其重卡市場短期因素影響在長期將會消散從重的游戶長（年以經(jīng)營求看重年銷=卡保有量重卡初保有+卡年度汰量，中各關(guān)鍵變的構(gòu)成關(guān)鍵響素已在上文中作出分析。除此之外，物流行業(yè)與工程建筑業(yè)短期的季節(jié)性需求波動(dòng)、成本波動(dòng)、運(yùn)價(jià)波動(dòng)、重卡銷售價(jià)格波動(dòng)等因素會影響重卡下游客戶的盈利能力也會短一月個(gè)季內(nèi)下客重卡買愿到但在長期，在運(yùn)價(jià)與其他市場因素的自我調(diào)節(jié)作用下，短期影響因素的效力將逐漸消散，社會公路運(yùn)輸?shù)墓┬枧c“重卡年度銷量=重卡年末保有量-重卡年初保有量+重卡年度淘量的系仍最終導(dǎo)卡銷表。圖005年至200年各月份重卡銷量平輛重卡銷售在明顯季節(jié)波動(dòng)性：春節(jié)后旺季三度淡季10009008007006005004003002001000

55586

49057

91306

77581

71399

55073

613396026063779600131月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月中汽，結(jié)論：重卡年度銷量中樞由當(dāng)年公路總貨運(yùn)需求、工程運(yùn)輸需求淘汰量主導(dǎo)，受到單車運(yùn)力與閑置保有量的影響至此我們得了一種卡市場分析預(yù)測的架重卡年度銷量中樞法某單因素進(jìn)行預(yù)測而是由年公路總貨運(yùn)需求工運(yùn)輸需（即運(yùn)行保有量與汰量主導(dǎo)，受到單運(yùn)與閑置保有量的影：公路總貨運(yùn)需求由觀濟(jì)發(fā)展決定其中基建資房地產(chǎn)投資工業(yè)品價(jià)值、社會消費(fèi)平原煤產(chǎn)量等因素為要響因素。淘汰量主要由自然汰與政策性提前淘汰構(gòu)分別由過去年度卡與提前淘汰政策主。單車運(yùn)力主要受到超策限速政策重內(nèi)噸位結(jié)構(gòu)變化與公通費(fèi)用四個(gè)因素的影響受209年計(jì)徑整響車運(yùn)測過需應(yīng)調(diào)整。閑置保有量供不配性閑置主要產(chǎn)生物與工程企業(yè)對于運(yùn)增需求的過高預(yù)期與排切帶來的提前搶裝在期性對于重卡年銷的影響較為顯著；政策性閑置在政策力度強(qiáng)大時(shí)對重卡年度銷量產(chǎn)生較大影響經(jīng)營常規(guī)性閑置在年相對穩(wěn)定，影響較。表：重卡銷量響因拆解數(shù)據(jù)來源：2.周期復(fù)盤回溯09-21年品00年與00年的周期高點(diǎn)異同從重卡保有量方面看除在015年存在小幅的滑，從2009年至2019年我國重卡保有量保持逐上的趨勢上的析我們到這在期我國社會經(jīng)始保較速展公總運(yùn)求提升導(dǎo)的預(yù)的果在我國會濟(jì)將期持增“四期我們計(jì)國卡有在201年將持變輕下，在021年至2025年則將持升趨。重卡銷量則不似重保量具有穩(wěn)定的趨顯出了較強(qiáng)的波動(dòng)210年我重卡量由009年的約3.5萬提到了0.5輛，長598，是2016年之前我重銷最的度。210之重銷回落201下至88萬，2012年降至3輛到209的量平后在013與214回至70至輛在015年國重銷達(dá)了209后的低平全僅售萬較2014年低6后卡量來國卡量在2017達(dá)到1萬輛較016年長52.7并市在202019年持了10萬上的銷量200重銷長3.7到11萬的歷高在221年卡銷量回至39輛仍超200以的量。由銷量角度來分析我重卡市場在209年至21年之間可以被分為5階段：2010年金危后銷量第次發(fā)。201年至206，銷在200后續(xù)，在205達(dá)谷。2017年至019年重銷量上10萬臺保持定慢長。2020年疫大境卡銷的二爆。2021年以200卡銷爆后時(shí)。基于們于卡量影響素拆解我于前個(gè)段重銷水的各個(gè)響素別行究，析個(gè)段卡量的因重析202020年卡量發(fā)同以為礎(chǔ)第五階的卡量平作出預(yù)測。圖：209至021年重卡銷量與保有量（）100009000800070006000500040003000200010000

重卡保有量 重卡銷量209210211212213214215216217218219220221

1000100010001000100080006000400020000國家統(tǒng)計(jì)局，中汽協(xié)，2010年，運(yùn)輸需求爆發(fā)推動(dòng)重卡過量銷售淘汰更新量：重卡有基數(shù)較低，重卡淘更量對銷量支撐力度強(qiáng)根據(jù)根研計(jì)重淘汰線重的用在7至12年間然汰的高期在考政性因影的況近80的卡在用限第7至2之被然于198至003重卡量數(shù)（銷售量僅達(dá)到13.5萬輛無大政性力進(jìn)卡汰200的卡汰較，僅有21.7萬。在00，對被汰重的更與充占卡銷的21.5重保量間提升是010年卡的最要撐。圖：210年重卡淘量與重卡銷量（輛）10001000

101496621776680002177666000400020000重卡淘汰量（更新銷量）

重卡銷量國家統(tǒng)計(jì)局，中汽協(xié)，保有量四萬計(jì)劃推重卡運(yùn)行保有量需流與工程運(yùn)輸?shù)亩瘫瑢?dǎo)致重卡過量銷售重卡保有量空間的升是2010年重卡銷量的最重支，國卡有自2009年的315萬提約萬輛到200末的95輛增長5.3。四萬億計(jì)劃與金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)公路貨運(yùn)需求與工程運(yùn)輸需求，為200年重卡運(yùn)行保有量提提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。應(yīng)對208金危經(jīng)濟(jì)下滑的險(xiǎn)我政于208年1推了進(jìn)擴(kuò)大需促經(jīng)平較增長的項(xiàng)劃在208底至010年共行4億民的府資由4萬億劃資投以看，部的金被投至礎(chǔ)施設(shè)住建設(shè)等程經(jīng)活在200絕多投已完且始地拉動(dòng)了我整經(jīng)的也拉了010年公運(yùn)需與程輸從數(shù)據(jù)上看200我國DP到10.不價(jià)長高于009年9.在一年之四億劃宏觀濟(jì)刺在010展現(xiàn)了明的在與公路貨需緊相的標(biāo)方，210年業(yè)值增率到9.57，會消費(fèi)品售額長到18.51公貨周轉(zhuǎn)長率到6.67均于009年的長體了200年公貨需的速升在工運(yùn)需密相關(guān)的指方210全會固資投增率低于019年但在233的高點(diǎn)而210年筑屋施面增率到029于209的0.5，造成者勢同原是在009年入投部在200才始實(shí)際施面的增率映了010年程輸?shù)母咛?。表?萬投資的重投向與資金測算國發(fā)展改革委網(wǎng)站，圖：209年與010年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長率對比3.0%3.0%2.0%2.0%1.0%1.0%5.%0.%

國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià)增率公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率工業(yè)增加值增長率社會消費(fèi)品零售總額增長全社會固定資產(chǎn)投資增長建筑業(yè)房屋施工面積增長209 210國家統(tǒng)計(jì)局，物流運(yùn)輸需求與工運(yùn)需求的高速提升同抬了公路運(yùn)價(jià)吸引物流業(yè)與體經(jīng)營戶在210年上半年大規(guī)模購入重卡進(jìn)運(yùn)輸市場，導(dǎo)致重運(yùn)供給于需求現(xiàn)需匹性閑保量由200各月重銷數(shù)我可看到走與205至00年卡均量走幾乎非典重卡銷量的節(jié)動(dòng)重卡量爆并是為異的節(jié)因?yàn)樨灤┤牧恐乜客鲈趥€(gè)月分卻不重卡銷量在010年半較29年較的比長達(dá)到12.而下同比增長則低了1.3，結(jié)公運(yùn)走我判斷是于力需系化導(dǎo)致重銷動(dòng)緩。公路價(jià)勢公貨運(yùn)力需系晴表公貨運(yùn)需于供給時(shí)價(jià)逐提引更的力入場而當(dāng)路運(yùn)力求于給時(shí)價(jià)逐降市場一分力置受于4億劃經(jīng)刺計(jì)劃，路運(yùn)力在2009年半開加長，路價(jià)從209年8月的6.7持增至200年2月高點(diǎn)80.因我們以到009年年的月度量現(xiàn)及005至200平月表現(xiàn)但在半的量現(xiàn)幾和平均度現(xiàn)平2010年第一季度的高運(yùn)指體現(xiàn)了公路貨運(yùn)運(yùn)需高速提升帶來的公路物流業(yè)高景氣度貨運(yùn)需求的升和行業(yè)的高景氣為流企業(yè)與個(gè)體經(jīng)營戶對于卡購買提供了信心造就了2010年上半年的同比增長的銷量表現(xiàn)。路價(jià)指由210年2的0.6漸跌至010年6月的58.現(xiàn)了2010年年的卡銷為場入的路運(yùn)力給經(jīng)于公路運(yùn)力求增運(yùn)開下是卡的銷仍持場逐漸積重供不配閑置有價(jià)在010下年直持在8~60之間微動(dòng)現(xiàn)卡運(yùn)保量增為路貨運(yùn)注的給乎公路貨運(yùn)需的長平衡半的路運(yùn)力求長先市中累的閑重所（置重轉(zhuǎn)為行的卡低價(jià)低物業(yè)與個(gè)體經(jīng)戶車信此兩面素200年下年重銷同增長率降低且種勢續(xù)了21圖：209年與010年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù)各重卡銷量9.0008.0007.0006.0005.0004.0003.0002.0001.0000.000

2010年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù) 2009年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù)2010年各月銷量 2009年各月銷量2005至2020各月銷量均值1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12

10001000100080006000400020000中汽協(xié)，中國物流與采購聯(lián)合會，2.2. 201年至2016年，重卡銷量在200年后持續(xù)低迷，并在2015達(dá)到谷底淘汰更新量：標(biāo)車淘政策抬升202至215重卡淘汰量，壓制016重卡淘汰量201年的重卡淘汰量與10年保持了相似的表現(xiàn)由于去度卡量數(shù)較小且強(qiáng)政性促進(jìn)卡卡量有223輛即被淘汰的重的新補(bǔ)占201重總的25.，卡有空的升是201年卡量最支撐。黃標(biāo)車淘汰政策推動(dòng)012至015年的重卡政策性前淘汰更新加空染防進(jìn)運(yùn)輛排放準(zhǔn)境部于012年臺關(guān)加強(qiáng)機(jī)動(dòng)車染治作進(jìn)氣.5理程指意見中提在205本汰205以注營“標(biāo)“標(biāo)車行施過定地方性規(guī)章促標(biāo)車淘工作自國各市別臺針國二及以下卡黃車的前淘政，在25基提淘國以下重卡政性前汰程度提了012年至015的卡新加之物流運(yùn)需于程輸求的長軟新成為012年至2015年卡量的主支，也前耗了016至209部分然汰輛使16年至209的際汰于我的測212年至015年卡汰別為51.548萬427萬55萬對被汰重的更與充占202年至2015重總量的162、7、00。在經(jīng)歷了四年的提淘后，2016年的重卡淘汰回落至334萬對被汰重卡更與充重總銷的6卡量空的升新為卡量的主驅(qū)。圖：201年至016年重卡銷量的驅(qū)動(dòng)（） 圖1重卡預(yù)測自淘量與重卡實(shí)際淘汰對比100080006000400020000

保有量提升驅(qū)動(dòng)的銷量更新(淘汰量)驅(qū)動(dòng)的銷更新驅(qū)動(dòng)的銷量占比81%21121221321421581%

10%10%5%0%

80006000400020000

由自然淘汰曲線預(yù)測的自然淘汰實(shí)際總淘汰量210 212 214 216 218數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國家統(tǒng)計(jì)局，注25年保有量提升驅(qū)動(dòng)的銷量為0是由于215年重總銷量小于重卡淘汰量，所有新銷售重卡都在補(bǔ)充被淘汰的重卡運(yùn)能。

數(shù)據(jù)來源：草根調(diào)研，中汽協(xié)，保有量210年重卡保量過剩影響顯現(xiàn)同時(shí)201年后社會運(yùn)輸需長逐漸放緩201年宏經(jīng)與需求持增200過量售制有增長率重卡保有量空間的升是201年重卡銷量的重支，國卡有量自2010年的3948輛升約5.8輛達(dá)到201的4606長16.有量動(dòng)銷占銷的74.。受到4萬計(jì)劃與其他濟(jì)刺激政策的延續(xù)影，01年我國宏觀經(jīng)濟(jì)續(xù)復(fù)蘇社會生產(chǎn)與消水保持了200年的高速增長態(tài)勢內(nèi)產(chǎn)值工增加值社消品售建筑房施面都持了010年高長公路貨物轉(zhuǎn)增率至較2010略上，會定資投增率由于4萬億計(jì)投已大數(shù)完成由210的238下降到12，開建與其他工的對少工運(yùn)輸求增較200年放。宏經(jīng)數(shù)來，201物運(yùn)需的長應(yīng)與2010年持一樣水，工運(yùn)需求的增較010年緩。201年重卡保有量的增率較010年下降了8.4個(gè)百分點(diǎn)，增長率的距要由三個(gè)原因?qū)е沦Y產(chǎn)資長工基與他程工程運(yùn)輸需增放2在宏觀濟(jì)標(biāo)斷運(yùn)需求長大相的況，2010與21年重有量長存較差證了010年卡的爆發(fā)式增使卡總力剩產(chǎn)較量閑卡這閑重在01年分轉(zhuǎn)化了行重化了分力求增前的路價(jià)分析與半掛引在200量大增長68數(shù)我們?yōu)榭ㄖ矛F(xiàn)在半掛牽引與流卡面為嚴(yán)3在歷了200年無大模進(jìn)市、運(yùn)價(jià)卡置物流業(yè)個(gè)經(jīng)戶面對似度運(yùn)需提時(shí)更加性非性過購入卡情減。圖：209至01年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長率對比國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率工業(yè)增加值增長率 社會消費(fèi)品零售總額增長率率 35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

2009 2010 2011國家統(tǒng)計(jì)，201年~5月運(yùn)指維了200下年勢價(jià)平低保穩(wěn)，表現(xiàn)了201年~5國公貨運(yùn)需的長基與路運(yùn)力給增長相衡由于01年~12的價(jià)數(shù)據(jù)完整我無對21下半年的路運(yùn)價(jià)勢行分重月度來看01年一度重銷量于200同，但01年4至12月重銷量顯于200期，由與005年至2020年度銷均的比們以看01年卡的節(jié)性表是常三季較010年現(xiàn)的同下表出的前強(qiáng)后弱。圖：210年與01年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù)各重卡銷量100008.00

2010年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù) 2011年各月公路運(yùn)價(jià)指數(shù)2010年各月銷量 2011年各月銷量2005至00各月銷量均值

1000100010006.008004.006004002.00200000001月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月 9月10月11月12月中汽協(xié)，中國物流與采購聯(lián)合會，分車來，要于足物運(yùn)需的掛引的210年年同上升6821全銷同比降8部分滿足程輸求貨非整車的200全銷比升3521全銷量比降3由于2010年半牽車透性售在01年掛引全年量迷平穩(wěn)沒在后三度現(xiàn)量下，甚在三度輕的增。而貨車非完整車輛在三季度出現(xiàn)了明顯銷下滑成為重卡總銷量后三度出現(xiàn)同比下滑的因這進(jìn)一步證實(shí)了01年工程運(yùn)輸需求增長疲。第季度流車溫增主要由7月1開執(zhí)的嚴(yán)治政導(dǎo)路安全保條》由01年7月1日始行將立超治長機(jī)作重之重高全范內(nèi)超執(zhí)力時(shí)省分別出超策為條例回超定程上低單運(yùn)從提了流卡運(yùn)保有量激物卡銷的期運(yùn)力就剩背下用并不明顯。圖：201年各車型月度銷量貨車非完整車輛銷量 半掛牽引車銷量 重卡銷量1000100010008006004002000中汽協(xié)，2012年至016年萬億期濟(jì)長力足200過銷陰影仍散去2012年至206年，物流運(yùn)輸需求與工程運(yùn)需的增長放緩，導(dǎo)致卡保有量增長空間較小212至2016年卡有增分別為366，7，重的有增驅(qū)動(dòng)重銷分占銷的19，38，43，0，54。圖：210年至016年重卡保有量增長率 圖：212年至06年由重卡的保有量增驅(qū)動(dòng)的重卡銷量占比30%25%20%15%10%5%0%5%

2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年

60%50%30%20%10%0%

54%43%43%38%19%0%212 213 214 215 216數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局， 國家統(tǒng)計(jì)局，中汽協(xié)，在與物流運(yùn)輸需求度關(guān)的指標(biāo)方面工增值會費(fèi)零總原煤產(chǎn)量增率從21至2015年年跌社生產(chǎn)消的速低致物流運(yùn)需的速低公路物轉(zhuǎn)的長由201年的8.4減至202年的5.88在2014與015則經(jīng)于2路物運(yùn)需的在201至215年斷滑物流卡有在期保持增的要因一在2016年“產(chǎn)策和求緩雙影原產(chǎn)增率續(xù)降但工業(yè)加會費(fèi)零售額增率頭社會產(chǎn)消增提公路貨周量長由15提至539是保有在了205負(fù)增長后到7的長重原因一。圖：209年至016年與物流運(yùn)輸需求相指增長率2.0%

工業(yè)增加值增長率 社會消費(fèi)品零售總額增長率原煤產(chǎn)量增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率2009年 2010年 20112009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年1.0%1.0%50%00%-.0%-0.0%-5.0%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，注公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率數(shù)據(jù)213年缺失是由于23年國家統(tǒng)計(jì)局對公路貨物周轉(zhuǎn)量的數(shù)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，203年后的數(shù)據(jù)與之前的數(shù)據(jù)不可比。在與工程運(yùn)輸需求關(guān)指標(biāo)方面社固資投資速在212年至20%后年跌至206的7.91建業(yè)屋工積增自01的20.逐年下至015年的0.81，在016年微至198社總的程建筑投資施量增在1至205都逐滑屋工積在015年出現(xiàn)增，工類卡在21至2015年有量長間分限且不斷收。圖：209年至016年與物流運(yùn)輸需求相指增長率3.0%3.0%2.0%2.0%1.0%1.0%50%00%-.0%

全社會固定資產(chǎn)投資增長率 建筑業(yè)房屋施工面積增長率2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，以上經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增下主要是由于四萬億劃前透支社會投資與費(fèi)后四億時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)不而導(dǎo)致的萬計(jì)然強(qiáng)力刺了期濟(jì)的增長是經(jīng)學(xué)角來看財(cái)支政的進(jìn)效會長中漸失而全球經(jīng)濟(jì)衰退是客觀存在的。四萬億計(jì)劃提前透支了未來年度的基建與工程投資提前支社消需與生需使方膨間資力被擠，造成地行迅膨幣發(fā)成貨壓從202開國陸續(xù)收緊政貨政與控房產(chǎn)建與工投乏宏濟(jì)增速放會資消速放最導(dǎo)我到的流輸求工運(yùn)輸需求增放。4.7萬億新基建投資計(jì)是216至219年宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速抬頭、流輸需求與工程物流運(yùn)輸需增抬頭的主要刺激因素06年家展革委通運(yùn)輸部合《通設(shè)施大程設(shè)年動(dòng)計(jì)中促進(jìn)投資、整濟(jì)構(gòu)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)長在216至08年間擬投入4.7元對于鐵公水、場城軌交進(jìn)礎(chǔ)設(shè)建201、01、218年分計(jì)入2.1萬1.3萬和1.3萬元同時(shí)三內(nèi)投高公建設(shè)的額為700億為公物運(yùn)的展供了礎(chǔ)施了物流企業(yè)貨效與利力為017至219卡銷上100萬臺奠了良好基。分車型銷量來看013至206年半牽車量占由4年高至53，非完車銷占由逐降至25面表了程輸求長不足對于程重的響大于流輸求長足對物類卡影方面表現(xiàn)了物流運(yùn)輸需求的增長正逐漸成為重卡保有量和銷量增長的最重要驅(qū)動(dòng)因素。圖：三類重卡銷量占變化10%

半掛牽引車銷量占比 非完整車輛銷量占比 貨車整車銷量占比10%8%6%4%2%0%

34%38%32%36%31%34%38%32%36%31%27%25%34%31%30%22%26%21%22%24%27%28%

18% 18%38%46%53%52%38%46%53%52%42%48%51%49%214215216217218219220221排放政策的切換一程上促進(jìn)了013至214的重卡保有量增長但使2015年的重卡保有量在觀濟(jì)增速低的疊加影下現(xiàn)負(fù)增長。21年12月9日我國發(fā)布《關(guān)于實(shí)施國家第四階段車用壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)與汽車污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的公告出自013年7月1日有產(chǎn)銷和冊記汽必須符合國標(biāo)的四標(biāo)的行沒準(zhǔn)完成被斷在03年只有部省完了三國四換最在015年1月1日國柴產(chǎn)在全國圍禁銷。23與2014，方重的下客在三售提前搶裝國三重卡，一方面重卡企業(yè)加快對于國三的生產(chǎn)并讓經(jīng)銷商提前開票與上牌政策提購使013與204的卡量置保量定度升但也同時(shí)透了015年重量與保量。2017至2019年，重卡保有量增速提高，助力重卡年銷量企穩(wěn)百臺階我國卡自207始踏了10萬的卡量由016年的7.8萬輛長52.至017年的1萬在后的208與219年直持在0萬以上高量。圖：217至019年重卡銷量（輛）10001000100080006000400020000

1111977 1147967 1173990728439216 217 218 219728439中汽，淘汰更新量有量基增大促進(jìn)自然淘汰部分被黃標(biāo)車淘汰策前透支長期來看2016年至219年的重卡淘汰量都于215年前持續(xù)執(zhí)行的提前汰國二及以下重卡的政策而被透支壓縮，實(shí)際淘汰量小于自然淘汰曲線預(yù)測的淘汰量從短來，217年至218年重的汰由過去度保量數(shù)大而較2016年所升更新驅(qū)的卡比雖逐下，別為41和35但然重銷的重支219年卡淘量到5輛較208年長60時(shí)新驅(qū)動(dòng)重銷占由35升了556為209年重銷維在10輛以的要撐218年七國院《藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)年動(dòng)劃其提大淘老舊重區(qū)采經(jīng)濟(jì)限制使格標(biāo)放等方大推國以下放準(zhǔn)運(yùn)油車提前淘汰新加淘采稀薄燒術(shù)“改的舊氣輛制定營運(yùn)柴貨和氣輛前淘更目及施劃省此分臺國三柴重的前汰劃與策促了209與2020年三卡前淘。圖重卡預(yù)測自然淘量與重卡實(shí)際淘汰對比（輛）

圖：217年至019年重卡銷量的驅(qū)動(dòng)（）80006000400020000

由自然淘汰曲線預(yù)測的自然淘汰實(shí)際總淘汰量

1000100050000

保有量增長驅(qū)動(dòng)的銷量394300394300334129

6.%4.%2.%00%更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量55.6%45.9%更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量占比40.7%40676745267765229052170035.4%7412006593002102112122132142更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量55.6%45.9%更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量占比40.7%40676745267765229052170035.4%741200659300

216 217 218 219草根調(diào)研，中汽， 國家統(tǒng)計(jì)局，中汽協(xié)，保有量宏觀濟(jì)與運(yùn)需求增長率回升疊治政策實(shí)施重保有量速提高2017至209年我重卡有分加6輛4輛52萬，年分別長1161.7.4在217至208的增長之209的卡有量長回了206年的歷數(shù)看長中卡有復(fù)合增長與GDP的合長較為近重保增長周性在于P增長率和于DP增率替，210年至206我國DP不)合長率為8.15，卡有的增長為882017至019重保量增進(jìn)新的于GDP增率期，一面示重場經(jīng)出210度超售的陰影一面預(yù)著2017~019年重保量的長能出宏經(jīng)需求，此間能在卡單運(yùn)的降閑保有比的升。圖：210年至019年重卡保有量增長率與P增長率3.%2.%

重卡保有量增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率2.%1.%1.%50%00%-.0%

210 211 212 213 214 215 216 217 218 219國家統(tǒng)計(jì)，2016年7月開始執(zhí)行強(qiáng)制性國家標(biāo)《汽車掛車及汽車列車外尺軸荷及質(zhì)量限值于各種型的貨運(yùn)車輛的最載作出嚴(yán)格的規(guī)使不類型重卡的單車運(yùn)力普下降10至23。新標(biāo)發(fā)布同，通輸、安部等部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好貨車非法改裝和超限超載治理工作的意見全范內(nèi)強(qiáng)治超度此輪超在206208力最較顯著地升重運(yùn)保量的求2019年10的無超貨事后國開始了的輪力治進(jìn)一降了卡車力激卡量長看，治超影是序進(jìn)直續(xù)今但重卡部噸結(jié)存逐大噸位的治來的車力降響成對因治政規(guī)對重卡單運(yùn)以重銷的最影難準(zhǔn)量時(shí)貨需的提與治超策持推使噸位卡有好經(jīng)效益進(jìn)分卡輸求向重轉(zhuǎn)，卡有在中卡有中比漸提。圖4全國載貨汽核平均噸位變（非實(shí)際路運(yùn)輸噸位）

圖：210至219年卡保有量在中重卡有中占比100806040200

重卡保有(萬輛） 中卡保有量(萬輛重卡保有量占比59%63%67%7259%63%67%72%74%78%80%83%85%87%8%6%4%2%0%中國公路貨運(yùn)大數(shù)據(jù)報(bào)告219， 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，在與物流運(yùn)輸需求關(guān)指標(biāo)的增速方面除消費(fèi)零總外指的增長率在0172018年具好于去度表現(xiàn)出濟(jì)加復(fù)除2016年推出的4.7萬億交通基設(shè)施建設(shè)計(jì)劃積影外2017年國際經(jīng)濟(jì)環(huán)的蘇與我制業(yè)需增擴(kuò)大是要原因國出總由續(xù)年負(fù)長變?yōu)?07年11的正增在218至200年增率漸兩大要因的加工增值增在207顯長至2.11在208保持9.44的增工的快復(fù)則動(dòng)電工材生等耗業(yè)的加快復(fù)而動(dòng)原量從續(xù)年負(fù)長為2017至2019年增長。公路物轉(zhuǎn)在上素的動(dòng)在017年長9.32018年長67物流重的行有需的提提了撐數(shù)據(jù)計(jì)徑生化們法計(jì)算路物轉(zhuǎn)在219的長，以素的史據(jù)及計(jì)徑變化帶的量動(dòng)我估計(jì)2019年公貨轉(zhuǎn)量實(shí)增回至43左右，物重運(yùn)保量的長間降。圖：212年至219年與物流運(yùn)輸需求相的標(biāo)的增長率

圖：212年至020年我國出口貿(mào)易總額長率2000%1500%1000%500%

工業(yè)增加值增長率 社會消費(fèi)品零售總額增長率原煤產(chǎn)量增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率

1%1%8%6%4%2%000% -500%-1000%-1500%

0%-%-%2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年

212213214215216217218219220國家統(tǒng)計(jì)，注：貨物周轉(zhuǎn)量增長率數(shù)據(jù)只有2014年至018年，是由于203與09年國家統(tǒng)計(jì)分別改變了貨物周轉(zhuǎn)量的統(tǒng)口徑，前后數(shù)據(jù)不可比

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，在與工程運(yùn)輸需求關(guān)指標(biāo)的增速方面資投資增率續(xù)了自212年以來下趨并在09年現(xiàn)負(fù)長一體現(xiàn)國經(jīng)政與幣政策趨穩(wěn)和減方體了209年四億劃成地與民間投資力支影仍延此筑屋施面的速從206年至209一保增的上，至219年速仍只較的5比較204建業(yè)施工積增為10.。樣數(shù)表與卡保有量長貨非車輛在207與29年表相但難以解釋208全重總有量1.7的增率貨車完車量25的比增208貨非車輛月銷在半具有高同增而在下半年同下降表工程卡上年工開工峰中能在為顯的過銷使程的運(yùn)供大需致了018年半的持續(xù)低迷。圖：212年至219年與工程運(yùn)輸需求相的標(biāo)的增長率

圖208年貨車非完車輛月度銷量同比長率3.0%2.0%1.0%00%-0.0%-0.0%

全社會固定資產(chǎn)投資增長建筑業(yè)房屋施工面積增長

20%20%10%10%5%0%-0%

21-1 21-4 21-7 21-0國家統(tǒng)計(jì)， 中汽協(xié)，2020年，運(yùn)輸需求增長不及預(yù)期，重卡保有量過度增長在新冠疫情的背景下00年我國重卡銷量勢到歷史最高點(diǎn)11.7萬輛形成與010年相似的重卡銷高峰。200新疫我國全蔓，帶的全球性工產(chǎn)居收降低致國世經(jīng)的增遲甚下滑高的疫情控各經(jīng)刺政策我國DP增仍由2019年的.3至2020年的23在觀濟(jì)速嚴(yán)下的況20年國卡量勢諸多因素疊影較209年長37.達(dá)歷最點(diǎn)1617輛。圖：220年我國重銷量踏上新的臺階輛）10001000

161655210001000100080006000400020000

773990

549985

728429

111197711479671173990213 214 215 216 217 218 219 220中汽，從月度銷量來看，00年重卡銷量呈現(xiàn)出前后，4至12月均保持高銷受新冠情工產(chǎn)響020年1至3月卡同比降復(fù)復(fù)后4至10月重卡銷量均實(shí)現(xiàn)50以上的同比增長率，1月與12月重卡銷量分別同比增33.5與188從車型量來看，200年各月份中各車型銷量走勢相，有出現(xiàn)明顯的月度車型量構(gòu)變化。圖220年月度重卡量與2005至200年平月度重卡銷量（輛）

圖：220年重卡各型銷量（輛）250000200000150000100000500000

20050年月卡量2020年月重卡量2020年各份銷同比長率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12

100.0%80.0%60.0%4.0%20.0%0.0%-200%-400%-600%

90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

半掛牽引車銷量柴油動(dòng)力重型貨車非完整車輛貨車完整車輛202001 202004 202007 202010中汽， wid，淘汰更新量：重卡保有量高基數(shù)與國三重卡淘汰政策推動(dòng)淘汰更新量達(dá)到歷史高點(diǎn)重卡的淘汰更新是020年重卡銷量的重要支。200年國卡汰達(dá)到萬輛較2019年汰長26.8，到卡汰量歷最值2020年由更新動(dòng)重銷占達(dá)到1.2，較019年微低4.4。驅(qū)動(dòng)200年重卡淘汰量的主要因素為重卡有基數(shù)的增長帶來的然汰的長與國家對于國三重提前大批量淘汰的進(jìn)在國《贏天戰(zhàn)與其他保策背020成推國重淘汰重年全省市相繼出了020年前淘汰分三放準(zhǔn)卡的勵(lì)策限政策與強(qiáng)報(bào)政，計(jì)在2020計(jì)淘國重超過100萬。實(shí)行效果來，220年國汰卡827輛我計(jì)其淘國重約27萬輛，各淘目仍一定距為續(xù)卡汰量供一的間。40.7%35.4%圖：217年至020年我國重卡銷量驅(qū)動(dòng)輛） 圖：220年重卡淘量達(dá)到歷史最高值輛）40.7%35.4%180000016000001200000789400120000078940040.0%100000052170065930074120030.0%60000020.0%40000020000045267740676782715210.0%00.0%2017 201820192020

55.6%

60.0%50.0%

9000800070006000500040003000200010000更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量占比國家統(tǒng)計(jì)， 中汽協(xié)，國家統(tǒng)計(jì)局，表：部分省市020年三及以下貨車淘汰標(biāo)省市20淘汰標(biāo)京津冀重要域20底前汰4萬國三下柴油卡陜西20底前汰1萬國三下柴油車河南20底前汰4萬國三下柴油卡云南20底前汰3輛國及以柴油重卡山東20底前汰5萬國三下柴油車浙江20底前汰3輛國及以柴油貨車南京20底前汰67萬輛三及下柴油車甘肅20底前汰19輛國以下柴貨車重慶20底前汰1輛以國三以下柴貨車政府網(wǎng)，卡車之家，表：部分省市三提報(bào)廢激勵(lì)政策地區(qū)推出年份申請期限國三報(bào)廢激勵(lì)措施浙江省2020年3月2021年12月1日前對提前報(bào)廢國三柴油貨車，每輛車省財(cái)政給予1萬元助，各市根據(jù)實(shí)際情況給予一定支持。寧波最高補(bǔ)貼57000元/；溫州最高補(bǔ)貼37000元車；杭州最高補(bǔ)貼40000元/河北省2020年2月2020年12月1日前報(bào)廢車具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)廢重型載貨車：每輛補(bǔ)貼18000元；報(bào)廢中型載貨車：每輛補(bǔ)貼13000元；報(bào)廢輕型載貨車：每輛補(bǔ)貼9000元等。天津市2020年9月2021年6月30日前補(bǔ)貼分為2020年12月1日前，和2021年1月12021年6月30日兩個(gè)時(shí)間段。根據(jù)相關(guān)要求，第二階淘汰的車輛，補(bǔ)貼金額將下降50。第一階段淘汰的重型營運(yùn)載貨汽車（含牽引車）可獲得1800-800元/輛的補(bǔ)貼，對第二階段淘汰的重型載貨汽車補(bǔ)貼9000-100元/輛。上海市2019年9月2019年10月1日至2020年12月1日對提前淘汰的國三標(biāo)準(zhǔn)柴油車根據(jù)車型、投放時(shí)間給予別化補(bǔ)貼，對重型柴油貨車補(bǔ)貼220006800/輛。海南省2019年7月2019年7月1日至2020年12月1日根據(jù)車輛類型進(jìn)行分段補(bǔ)貼，國三柴油重型載貨車報(bào)廢高補(bǔ)貼25000元/輛。陜西省2018年10月2020年12月1日前對提前淘汰的國三重型營運(yùn)載貨車實(shí)施260003300/補(bǔ)助方法。深圳市2019年7月2019年7月1日至2020年6月30日根據(jù)車輛注冊年份、車型和淘汰方式給予差異化補(bǔ)貼，廢淘汰的重型載客柴油車可獲得210006600元/輛補(bǔ)貼，對轉(zhuǎn)出淘汰的重型載貨車補(bǔ)貼8400-260元/輛。南京市2018年7月2020年12月1日前根據(jù)淘汰車輛的車型、使用年限給予差別化政府補(bǔ)貼，型貨車可獲得10000-800元/輛的補(bǔ)貼。山東省2019年2月2020年12月1日前一般按每輛車給予0.7-4元補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，安排專項(xiàng)財(cái)政資金5.1億元，力爭利用兩年時(shí)間淘汰3.4萬輛老舊柴車。政府網(wǎng)站，2010年重卡銷量的主動(dòng)為保有量的增長而220年重卡銷量由淘汰更作主要支撐。200重量較010年高59.但保量長動(dòng)銷則降低1由汰新驅(qū)重卡量高27.8汰更驅(qū)的卡量比由2010年的2.5高到52。經(jīng)增整放、重保量數(shù)漸大的背景，卡淘更將逐成支重銷中樞基。圖：210年與020年重卡銷量驅(qū)動(dòng)因素比輛）更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量 保有量增長驅(qū)動(dòng)的重卡銷量20001000100050000

更新驅(qū)動(dòng)的重卡銷量占比

51.2%

6.%21776682715221.5%21776682715221.5%7972007894004.%3.%2.%1.%00%210 220中汽協(xié)，國家統(tǒng)計(jì)局，保有量：宏觀經(jīng)濟(jì)速降，重卡保有量逆過增長2020年我國重卡保有量現(xiàn)了與宏觀經(jīng)濟(jì)增變趨勢相反的增長在冠情的影響國GP增由219年的6至2.，卡有增率逆勢由7.35高至0.4重保有由2019年的76.7萬增至2020年的84.4萬。圖：210年至020年重卡保有量增長率與P增長率對比3.%2.%

重卡保有量增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總(不變價(jià))增長率210 2210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 2201.%1.%50%00%-.0%國家統(tǒng)計(jì)局，從與實(shí)際物流運(yùn)輸求密相關(guān)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看重卡保有量的增長出流運(yùn)輸需求的增長。216至219，卡有增于較定周，本各項(xiàng)宏觀濟(jì)標(biāo)勢在新疫后國濟(jì)慢復(fù)200我國D業(yè)增加煤量增均較019年滑會費(fèi)品售額比跌3，最終映公貨周量0.9的增，低重卡量10.增率。圖：216年至020年與物流運(yùn)輸需求相的標(biāo)的增長率1.%1.%50%00%-.0%-0.%-5.%

重卡保有量增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率 工業(yè)增加值增長社會消費(fèi)品零售總額增長率 原煤產(chǎn)量增長率216 217 218 219 220國家統(tǒng)計(jì)局，注：209年公路貨物周轉(zhuǎn)量據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，208與209年數(shù)據(jù)不可比219年貨物周轉(zhuǎn)量增長率數(shù)據(jù)無意義。新冠疫情中電子商務(wù)快速發(fā)展，快遞量高速增長支撐快遞企業(yè)重卡用車需求增長。新冠情低消者門購的多費(fèi)者而入上激發(fā)了快遞務(wù)增國量在歷續(xù)增下后在220增率達(dá)到1.2，快遞到83.5億由于國遞業(yè)中程度，遞短內(nèi)快增長提了快企的卡用需增長如就于020年中購了300輛高端遞業(yè)車需提為200卡保量升原之不足以釋卡有增率與路物轉(zhuǎn)增率之的大距。圖：217年至020年我國快遞量增長900080007000

快遞量）

31.2%28.31.2%28.0%26.6%25.3%3.%600600050002.%40001.%300020001.%100050%000%2017年2018年2019年2020年國家統(tǒng)計(jì)局，從與實(shí)際工程運(yùn)輸求密相關(guān)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看重卡保有量的增長出程運(yùn)需求的增長。220全會固資投同降6，筑房施面增速由2019年的5.1下至3.7而卡有增率則由2019年的7.4高至2020的10.結(jié)合流端與工程端的數(shù)，們判斷020年重卡保有有超出實(shí)際運(yùn)輸需求的量長，對于未來年度重保有量增長存在透效圖：216年至020年與物流運(yùn)輸需求相的標(biāo)的增長率重卡保有量增長率 全社會固定資產(chǎn)投資增長率建筑業(yè)房屋施工面積增長率1.%216221621721821922050%00%-.0%-0.%-5.%國家統(tǒng)計(jì)局，高速公路按重收費(fèi)為軸收費(fèi)促進(jìn)中卡貨需部分向重卡轉(zhuǎn)移一定度上進(jìn)重卡保有量增長趨嚴(yán)的超策卡本具更的濟(jì)現(xiàn)于中卡有結(jié)逐向重傾020年公路車軸費(fèi)始行進(jìn)一步重相于卡有更的均速路用成與高經(jīng)性刺部分物企集替運(yùn)車輛用卡代分卡河省費(fèi)準(zhǔn)例在原0.05噸公的段2至6車國量限分相于一別升20050319與4而車公費(fèi)別相于一別升0，3628162多軸載的卡有高的濟(jì)從重有量數(shù)據(jù)來看，中卡保有量已連續(xù)三年下降，重卡在中重卡總量中的占比連續(xù)三年提升在200進(jìn)步升至9。表：河北省高公路車按軸收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)擬方（元公里車）貨分車型要求國標(biāo)總質(zhì)限值(噸)相比于上一類別質(zhì)量值提升原0.06元/噸*公里段相比上一別費(fèi)用提原0.065元噸*公里路相比上一別費(fèi)用提1類2軸；車長<6米且總質(zhì)6-0.30-0.40-2類2軸；車長6米且總質(zhì)量182000.771570.881203類3軸27501.08401.20364類4軸36331.39291.53285類5軸43191.63171.78166類6軸49141.84131.9912政府文件，圖：217至020年我國中重卡保有量結(jié)構(gòu)9080706050403020100

重卡保有量(萬輛) 中卡保有量(萬輛) 重卡保有量占840.64709.53761.789%635.41840.64709.53761.789%635.4187%85%83%130.68124.39116.27106.19

9%8%8%8%8%8%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，由中重卡承擔(dān)的平公貨物周轉(zhuǎn)量數(shù)據(jù)的化們預(yù)計(jì)200年的重卡大量銷導(dǎo)致了重卡運(yùn)力的置透支了未來年度對重的需求由.5t上貨汽車承載的全年公路貨物周轉(zhuǎn)量與中重卡保有量我們計(jì)算出每輛中重卡平均承擔(dān)的公路貨周中內(nèi)部位構(gòu)大趨下車承的路周轉(zhuǎn)量仍然由7.9噸里降6.3至6.6噸里中卡有下的景從公路貨運(yùn)供需角度們計(jì)020年末重卡保有量至少.3（即約53萬輛）于運(yùn)力閑置狀態(tài)。圖：4.5t以上中重卡擔(dān)的平均公路貨物轉(zhuǎn)（萬噸公里輛）6.06.06.06.06.06.06.06.06.0

67.96363.62019年 2020年數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，注：國家統(tǒng)計(jì)局公路貨物周轉(zhuǎn)量統(tǒng)計(jì)口徑在219年發(fā)生調(diào)208年度及以前數(shù)據(jù)與29至200年度數(shù)據(jù)無可比性由運(yùn)輸成本、貨運(yùn)求運(yùn)價(jià)指數(shù)的變化我預(yù)計(jì)2020年的重卡大量銷售致了重卡運(yùn)力的閑置透支未來年度對于重卡需公物運(yùn)指是路運(yùn)輸供需晴運(yùn)本不的況短路運(yùn)需的升供的下降將會致價(jià)提升期公運(yùn)需的降供給提將導(dǎo)運(yùn)的下；在公運(yùn)需充（于或于輸給的況下短運(yùn)成的升會導(dǎo)致價(jià)提公運(yùn)輸給大或于運(yùn)需情下短期運(yùn)輸成的降會致價(jià)的降。2020年1月春假因素業(yè)產(chǎn)速所緩路流求體之微降通輸公學(xué)研院計(jì)重載汽車均行量為5.81萬量，路輸大需柴油本下導(dǎo)致1的運(yùn)走。2月，在冠情與春的加響企生產(chǎn)路輸下封封與復(fù)工意愿不足帶來了更明顯的短期運(yùn)輸供給下降，2月重型載貨汽車日均開行數(shù)量僅為86.51萬，路流回升在200后份持穩(wěn)。3至5月，在高速公免與油格續(xù)走的景公物運(yùn)價(jià)沒走低一是于第一度滯生建從4全復(fù)復(fù)開快速補(bǔ)恢復(fù)導(dǎo)物輸需求月方由于力給在步復(fù)大的卡力于閑置狀態(tài)重載汽日開行在5逐恢至37.1輛6至2月，高速公免結(jié)且油格停下趨導(dǎo)運(yùn)成本高公貨轉(zhuǎn)需求實(shí)同增但仍未現(xiàn)公力實(shí)上供于與卡的閑置情一面由本閑的卡已復(fù)待工狀一面于持續(xù)性的出際運(yùn)求重卡量售。圖：219至201年各月柴油價(jià)格指數(shù)與路流運(yùn)價(jià)指數(shù)0#柴油價(jià)格指數(shù)(以08年2月為基數(shù))

圖3：200年各月份重型載貨汽車日均開行數(shù)量（萬輛）重型載貨汽車日均開行車輛數(shù)（萬輛）100010005.0000

公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)

1210989694

403020100

均值線2019年月 2020年月 2021年月

1月 3月 5月 7月 9月 11月ID， 交通運(yùn)輸部公路科學(xué)研究院，2.4.3. 2020年重卡保有量過長原因：疫情后運(yùn)增需求不及市場預(yù)期加排放標(biāo)準(zhǔn)切換與輸本下降等多重因素2010年重卡保有量過度增長的根本支撐是社會投資和宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長帶來的物流與工程運(yùn)輸需求的高速增長，由此帶來的行業(yè)高景氣度使重卡購買客戶過量非理性地涌入。由據(jù)比可以看出這種邏在220年難以成立，200年重卡保有量的過度增長是多場因素疊加作用的果。圖：210與020宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與重卡保量長率對比3.%2.%

重卡保有量增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值（不變價(jià)）增長率公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率 工業(yè)增加值增長社會消費(fèi)品零售總額增長率 原煤產(chǎn)量增長率全社會固定資產(chǎn)投資增長率 建筑業(yè)房屋施工面積增長率225.3% 23.8%22.%1.%1.%50%00%-.0%

0.6

19.618.5%%116.7%%1%0.0%

0.3%

10.4%2.20.91.7%

1.5%

13.7%1-0.%

-3.9%210 220

-6.0%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，綜合020年卡場業(yè)情我認(rèn)為2020重卡有過增支未來年銷的況現(xiàn)要是于下因：上半年：一季度積壓的生產(chǎn)與運(yùn)輸需求集中釋放，運(yùn)輸供給恢復(fù)較慢，短期內(nèi)運(yùn)力供不應(yīng)求疊加柴價(jià)格下跌與高速公免導(dǎo)致的運(yùn)輸成本下業(yè)吸引力提高且供需信息透不完全使物流企業(yè)與體運(yùn)輸司機(jī)進(jìn)行過的力補(bǔ)充疫情貨需的復(fù)度快重運(yùn)復(fù)的度中物與購會般用采經(jīng)數(shù)I當(dāng)月公運(yùn)需狀作出計(jì)200年3月始我國I經(jīng)由2的反彈高，在續(xù)份一保在50甚至51以上，但重載汽開量至4才復(fù)較水，并后月持緩增，這也致220前我國路運(yùn)轉(zhuǎn)均幅同下，自4月實(shí)現(xiàn)公路貨周量同增運(yùn)供信不的情先工流企業(yè)將觀到場有輸求未滿而入卡而在路輸能全復(fù)一部分購的卡超實(shí)際運(yùn)需。圖：220年各月I與重型載貨汽車日開量

圖6：200年月度公路貨物周轉(zhuǎn)量與同比增長率%)重型載貨汽車日均開行數(shù)(萬輛重型載貨汽車日均開行數(shù)(萬輛月度公路貨物周轉(zhuǎn)量同比增長率()6.005.004.003.004030208006004006.64.668.810.78.910.5-14.5-20.620100-0-02.001.0010200-41.5-0-0000000-01.611.61.622-1 22-4 22-7 22-0 2020年月2020年月2020年月2020年0月國家統(tǒng)計(jì)交通輸部公路科學(xué)研究院

國家統(tǒng)計(jì)局，下半年經(jīng)濟(jì)刺激策陸續(xù)落地社會生產(chǎn)建設(shè)加速，1月達(dá)到全年公運(yùn)輸需求峰值支撐期物流企業(yè)對重卡運(yùn)進(jìn)補(bǔ)充200年1月國I達(dá)到年最值路周轉(zhuǎn)也到內(nèi)月高值同增長89撐期內(nèi)部物企對卡力進(jìn)補(bǔ)在1月型載汽日開數(shù)達(dá)年內(nèi)最值35843萬，多的卡投運(yùn)以足公運(yùn)需但1的公路運(yùn)指卻較10月下跌證明10月至1的公運(yùn)需上與卡運(yùn)營數(shù)上并有公運(yùn)輸現(xiàn)小求同在2公貨周與卡日均行量降沒導(dǎo)致價(jià)下，明使在1月全運(yùn)輸求高點(diǎn)，卡然在力置的況。市場對于新基建疫情后經(jīng)濟(jì)刺激政有高預(yù)期在積的公路輸需釋放的背景下，物企預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)入高氣時(shí)期，出現(xiàn)與010年相似的度涌入與重卡購入。建首于018年中經(jīng)濟(jì)作議出目為強(qiáng)5G人智業(yè)網(wǎng)聯(lián)等型礎(chǔ)施的設(shè)200為建的重點(diǎn)實(shí)年據(jù)華計(jì)截至020年3月1有13個(gè)市發(fā)了2020年重項(xiàng)投計(jì)清（括基與他設(shè)施設(shè)劃020度共投資2.9億220年3月國大出大型基設(shè)投力，20年9月國院務(wù)議議“四基規(guī)市對新建資來經(jīng)濟(jì)增效具較預(yù)但基建與工程投資的際落地未達(dá)預(yù)期工端年社會固定資產(chǎn)投同下降6，建筑業(yè)施積僅同比提高.7。200年疫情球濟(jì)都用激的幣財(cái)政維護(hù)濟(jì)定儲甚至進(jìn)行限量寬來對美的續(xù)跌背景國市也遍期國會推一列力經(jīng)刺激疫中連續(xù)臺減降方消費(fèi)券攤濟(jì)政貸款定降降等濟(jì)政是于宏經(jīng)濟(jì)去杠桿定地市與控通率多因的考我國在貨幣與政策的實(shí)施上始終較為制保守，總體目標(biāo)為持觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，終200年的DP增速僅為23，公路運(yùn)輸需求的增長及流企業(yè)預(yù)期。2021年7月1日國五即將切換國六物企業(yè)對國五重卡進(jìn)提購入上牌經(jīng)銷商與車加快處國五庫存進(jìn)行價(jià)促進(jìn)售要卡頭業(yè)在020年的卡量長均于其關(guān)收增率示其售品單較219年的同下卡之調(diào)研在五換六重卡場爆疊影下車企與銷都在20沖更的量，有大部車與銷商采用了價(jià)售策，一步進(jìn)重客的性與理提購行。表：200年重卡龍頭企的重卡銷量與相營收入增長率營收(絕多為卡售)增長一汽解放37%6.8%整業(yè)收(絕多為卡售)增長中國重汽57%44.9%陜汽集團(tuán)28%21.2%福田汽車75%4.1%江淮汽車41%26.4%卡車之家，企業(yè)財(cái)報(bào)WI，重卡的淘汰更新為01年及后市重卡銷量中樞的核心支撐，重卡保有量需求增長將進(jìn)入低迷周期造成010年與2020年卡銷爆重保過度長原雖不是造成同的了未年的卡有增長未年卡銷量產(chǎn)生制用我們認(rèn)重卡的淘汰更新將成為21年及后市重卡銷量中的核心支撐，而重卡保量求的增長將進(jìn)入低周。2020年后國三重卡的政策性淘汰紅利仍有較大釋放空間將在2021至203年支撐重卡銷量中樞2020年國省立共淘國重超00輛的標(biāo)但行果達(dá)預(yù)期200年重淘輛為827輛贏藍(lán)保戰(zhàn)與其保政策文件執(zhí)背下各省在201至2022年繼對三卡行勢提前政性前有越越的市于然運(yùn)的三卡行行罰款等厲措國重有量然大結(jié)草數(shù)卡然汰、過去度卡量過年度標(biāo)換點(diǎn)過年度卡際汰我們測2020年底我國仍保有國及以下重卡約17.4萬輛根據(jù)中汽中心的數(shù)21年底國三重卡保有量高達(dá)124萬輛整體淘汰進(jìn)低于預(yù)期國三卡仍當(dāng)前主力淘汰車型，國四卡汰高峰將出現(xiàn)在022年以后，重卡的淘汰新將成重卡銷量的重要支。圖：國三重卡仍是當(dāng)主力淘汰車型，國重淘汰高峰將出現(xiàn)在022年以后數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國家統(tǒng)計(jì)局，草根調(diào)研，宏觀經(jīng)濟(jì)增速與公路運(yùn)輸需求增速預(yù)計(jì)較疫情前降低，透支效應(yīng)下2021至2023年重卡保有量增長空間較小2021年各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)在200的低基數(shù)下均展出高增速，但數(shù)據(jù)現(xiàn)于部分學(xué)者與機(jī)構(gòu)預(yù)221年P(guān)變增率到8.1社消品總額在2020的增后在021年長12.工增增長96會定投資、建筑房施面煤產(chǎn)均約5擺疫情停停限后公貨物周量在021年了14.增長2021的增率據(jù)到020低基數(shù)的響2020至2021年的合長數(shù)更實(shí)際現(xiàn)疫時(shí)經(jīng)與運(yùn)需求長趨。圖：221年與公路物運(yùn)輸需求相關(guān)指增率國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率工業(yè)增加值增長率 社會消費(fèi)品零售總額增長率原煤產(chǎn)量增長率 全社會固定資產(chǎn)投資增長建筑業(yè)房屋施工面積增長率2.%218221821922022100%-0.%-0.%國家統(tǒng)計(jì)局，政府文件披露，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量在219調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，與之前年度數(shù)據(jù)不可比，故219年無增長數(shù)據(jù)表：部分機(jī)構(gòu)課題究組對于201年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期預(yù)增速實(shí)增速GDP(QMM)%%PT）%%年國觀濟(jì)勢析預(yù)報(bào)發(fā)研會%%%(QMM)%%APT）-%(QMM)%%中國知網(wǎng)，世界銀行，互聯(lián)網(wǎng)資料整理，由復(fù)合增速數(shù)據(jù)來看國宏觀經(jīng)濟(jì)與物流工運(yùn)輸需求在疫情后體速減緩此趨勢在202及后續(xù)年預(yù)計(jì)將會延續(xù)。020至221我國DP不價(jià)合增長率疫前219的降至5.1，會品零總與煤量復(fù)合增長率也均較疫情前下降，在我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段逐漸轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段、逐漸進(jìn)給改的景國觀濟(jì)正逐放在建落地不及預(yù)與地行下的背下2020至2021年社固資投復(fù)增率為0.7工運(yùn)需的增乏國觀論家會提出，我國濟(jì)疫后經(jīng)漸回原邏總不足問將續(xù)難以出現(xiàn)較的濟(jì)比同時(shí)國濟(jì)面供側(cè)壓加的排放與能源制全供鏈本上等預(yù)計(jì)202內(nèi)P速下滑截前三季度速至30在際經(jīng)方高脹力下美等濟(jì)達(dá)在202年開采緊的幣，將一對球濟(jì)的長成面壓。圖：與公路貨物運(yùn)輸求相關(guān)指標(biāo)220至021復(fù)合增長率1.%1.%50%00%-.0%-0.%-5.%

國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率 總貨物周轉(zhuǎn)量增長公路貨物周轉(zhuǎn)量增長率 工業(yè)增加值增長率社會消費(fèi)品零售總額增長率 原煤產(chǎn)量增長率全社會固定資產(chǎn)投資增長率 建筑業(yè)房屋施工面積增長率218 219 2020至01年復(fù)合增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，政府文件披露，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量在219調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，與之前年度數(shù)據(jù)不可比，故219年無增長數(shù)據(jù)圖：國內(nèi)生產(chǎn)總值增季度同比，202年前三季度同比增長數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)，工業(yè)制造加速增長撐220至201年貨運(yùn)需求速逆勢提升202及后續(xù)年度工業(yè)制造增速或?qū)⒎啪徳黾邮俏曳值囊嘀钢幸粋€(gè)220至2021年復(fù)合增速高于疫情前增速的指標(biāo)，在整體經(jīng)濟(jì)增速下滑的大背景下，我國2020至221年貨轉(zhuǎn)量公貨周量勢出增的高很程上來自工制加增的支新疫造球性停停一為我國的工制業(yè)供彌國外能出紅利方面諸汽零件的個(gè)領(lǐng)域現(xiàn)趨得國在021年工業(yè)額撐流運(yùn)輸需在202后度工制增或有放方是于部我國工業(yè)受需和給側(cè)的值受能限排放制國供鏈約，另一面由國疫的?；频臐u恢復(fù)疫為國的造業(yè)出紅將逐減，國廠面的口品競也更激。圖：220至021年總貨物周轉(zhuǎn)量與公路物轉(zhuǎn)量復(fù)合增長率出逆提升總貨物周轉(zhuǎn)量增長率 公路貨物周轉(zhuǎn)量增長國內(nèi)生產(chǎn)總值(不變價(jià))增長率1.0%80%60%40%20%00%216 217 218 219 2020至01年復(fù)合增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，政府文件披露，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量在219調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，與之前年度數(shù)據(jù)不可比，故219年無增長數(shù)據(jù)2021年公路貨物周轉(zhuǎn)量比不降反升公轉(zhuǎn)公水政策或加大力度進(jìn)公路物運(yùn)輸需求或增長限同樣運(yùn)周量水消耗能最鐵其，公路耗能則高而我的輸構(gòu)期來以路輸擔(dān)多貨周轉(zhuǎn)此通輸構(gòu)整成我節(jié)減現(xiàn)雙目的要措一并從206開對公公轉(zhuǎn)發(fā)有文出相探在221年3月12日，轉(zhuǎn)公水為十四”和235遠(yuǎn)景標(biāo)要一再強(qiáng)調(diào)，但201年數(shù)據(jù)顯示公路貨物周轉(zhuǎn)量在總貨物周轉(zhuǎn)量中的占比由2.78%提升至了31.67，也公貨周轉(zhuǎn)在2021年幅的重原之222年1月7日和1月18日國分別《進(jìn)式發(fā)展化整輸構(gòu)作方案2021205年和“四五現(xiàn)綜交運(yùn)體系展劃，對轉(zhuǎn)鐵公轉(zhuǎn)再進(jìn)強(qiáng)們預(yù)在022及來轉(zhuǎn)公水策力度推進(jìn)公貨運(yùn)需或增受。圖：公路貨物周轉(zhuǎn)量總貨物周轉(zhuǎn)量中占提升3.0%29.91%29.7829.91%29.78%3.0%3.0%3.0%2.0%2.0%2.0%

31.67%2019年 2020年 2021年數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，注：公路貨物周轉(zhuǎn)量在219調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，與之前年度數(shù)據(jù)不可比2021年公路貨物周轉(zhuǎn)量增長主要集中于上年月運(yùn)輸需求峰值的高分有限。2021年年的貨物轉(zhuǎn)峰仍出在1月為204.8公里，僅同長0.6短的運(yùn)需峰對重最大有的撐有要影響作在200重有量足撐1的167.3億公的路周轉(zhuǎn)量的景，卡有在201的升間為有。圖：221年各月份路貨物周轉(zhuǎn)量7006005004003002001000

公路貨物轉(zhuǎn)) 公路貨物轉(zhuǎn)同增率

1010106040200數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，短期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻，產(chǎn)、基建預(yù)期向好。、產(chǎn)方面：2017年房經(jīng)營趨向高轉(zhuǎn)周期的功式融收管嚴(yán)景以持。過去三紅線貸款中的臺疊預(yù)售金管規(guī)企資金鏈出一問產(chǎn)進(jìn)入行道2年11月地置積計(jì)比滑53.8商房開面累計(jì)比滑8.9近地行集迎三箭”政策持：1月8日央行約250元企業(yè)券資1月央行、保發(fā)通，向優(yōu)房提萬級信；1月28日證發(fā)五項(xiàng)優(yōu)政恢涉市公并重及套資恢上房和上市公司再資三政策力支房拓融資望善資金緊張的計(jì)23年投資望際作為產(chǎn)周產(chǎn)鏈一定程度受。、基建方面12021年定產(chǎn)增速從245至49其中基建資速從185至0.1。022年11月，建資穩(wěn)長策持續(xù)刺來階加速了165方府項(xiàng)發(fā)保持持續(xù)穩(wěn)的至10202已計(jì)行債4.6億同增長23。2022年9月5日國新聞舉國院策行吹政部理歐文漢表快方府項(xiàng)債發(fā)使時(shí)將新基設(shè)能項(xiàng)目納入專債重支范，更發(fā)專債帶擴(kuò)大效資作。.%.%.%圖：土購置面積累同比圖：商品房新開工面累計(jì)同比0%0%0%0%0%0%0%1%0%2%3%2% 4%5%6%9/9 0/3 0/8 1/2 1/7 1/12 2/6 2/11

4%6%9/9 0/3 0/8 1/2 1/7 1/12 2/6 2/11wi，圖wi，圖：固定資產(chǎn)投資完額累計(jì)同比（）wid，圖：專項(xiàng)債發(fā)行額4.03.0600007.0%2.0500006.0%1.0400005.0%4.0%000300003.0%-0.0200002.0%-0.0100001.0%00%-0.0000-0.0%21-2 21-5 21-8 21-1 217218219220221wi， wid，結(jié)論們計(jì)022至203我貨需速將整經(jīng)增放的背景下降在202021已經(jīng)在卡有過增長情下從求角我們斷201至203卡保量增空將小。合021年過度經(jīng)濟(jì)與卡場222023年觀濟(jì)指測增重淘量數(shù)據(jù)等數(shù)們多回型為心于運(yùn)輸求度于03重卡保有量求重銷作預(yù)測我們預(yù)測03年我國重卡銷量約為3.6萬輛。表：202至223年重卡年度淘汰量、銷、有量預(yù)測年度年度重卡淘量年度重卡銷量年末重卡保量中汽協(xié)，國家統(tǒng)計(jì)局MF，中國知網(wǎng)，一汽解，預(yù)測；注：預(yù)測中作出以下假設(shè)（1）203年公轉(zhuǎn)鐵公轉(zhuǎn)水背景下公路貨物周轉(zhuǎn)量占比回落至3（2）0、203年中重卡單車運(yùn)與21年水平相同（323年卡有量在中重卡保有量中占比繼續(xù)輕微提升至9.3。國五切換國六帶來的國五銷售促進(jìn)效應(yīng)將擠壓未來年度重卡銷量2021年7月1日重式步國時(shí)全圍內(nèi)不以對五卡進(jìn)行銷售上，方重購買戶于價(jià)以運(yùn)營濟(jì)的在21半年前裝五卡另一面銷與企了快清國庫積推優(yōu)惠價(jià)，方的同用下2021年重銷同比量長集在了2021年的半，220全和2021年半的支制未年重銷。圖：20年以來各度重卡銷量與同比長率重卡終重卡終銷量oY

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上險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺普及、治超政策持續(xù)推進(jìn)與新能源重卡替換等因?qū)τ谥乜ㄤN量產(chǎn)生次要影響互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺提車匹配效率，縮減重常性閑置保有量空間在我國的貨運(yùn)市場了成建制的物流企車還有非常大一部分與者為散戶車主019年路貨運(yùn)量項(xiàng)查告戶主在209貨量占比到7模的中運(yùn)企貨量比到36在聯(lián)運(yùn)平臺出現(xiàn)戶主小運(yùn)企與物配渠道貨中貨息部或配貨主要集的信發(fā)處己集格運(yùn)量距離路等運(yùn)信息篩自合的單運(yùn)息透明完全傳效低導(dǎo)車貨匹配效低也造了場上卡力尋運(yùn)過程的規(guī)閑。圖：219年9月三公路貨物運(yùn)輸參與貨量占比規(guī)模以上企業(yè) 規(guī)模以下企業(yè) 散戶車主27%37%27%37%36%09年道路貨物輸量專項(xiàng)調(diào)查公報(bào)，互聯(lián)貨平自020年起速展貨拉運(yùn)滿、車、滴運(yùn)等網(wǎng)貨平逐成合大的冊和貨需據(jù)通部網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)息互統(tǒng)計(jì)截至221年9月30日全國有155網(wǎng)貨業(yè)（含公合會散力297萬整駛員01聯(lián)運(yùn)平臺通過能法貨信更加整整和現(xiàn)散戶主高地車匹配至以助主能推貨成大升了貨配效短車主對運(yùn)的選間互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺的漸熟使市場中更大比的卡運(yùn)力實(shí)際投入運(yùn)輸使更的重卡與司機(jī)就可實(shí)貨運(yùn)的需求減重卡常規(guī)性閑置保有量空間，制重卡的銷量空間。圖：7貨運(yùn)平臺基于AT技術(shù)幫助貨主車運(yùn)力完成智能匹配

圖：7貨運(yùn)平臺智預(yù)測與記錄貨運(yùn)成本 7官網(wǎng)， G7官網(wǎng)，治超政策長期持續(xù)碼同時(shí)重卡大噸位化勢續(xù)重卡單車力變化明朗我國于卡載治是自而各市且持不推在01年全國治大國學(xué)會秘長榮指“超作經(jīng)運(yùn)突擊式治向一署?；无D(zhuǎn)單依人力到靠技化手段治未治工將不深各市管理門未預(yù)將續(xù)不斷地各推超治目與措續(xù)超率同車網(wǎng)電抓備、無人電圍系科技運(yùn)也治的度和準(zhǔn)逐加超政策將會續(xù)低卡行的實(shí)單運(yùn)力使的貨需需更的卡行承載但此時(shí)由大噸重對下物企業(yè)說有強(qiáng)經(jīng)性重卡內(nèi)的位構(gòu)逐大噸化趨在治和大噸位化對于單運(yùn)的對沖影響下，重卡單車力未來年度的變化方并明