飼料行業(yè)深度報(bào)告：短期看景氣度回升長期發(fā)展可期

飼料行業(yè)概況飼料行業(yè)于畜養(yǎng)殖業(yè)鏈較游位畜禽殖業(yè)主包為料供料的種植和料加生企飼殖宰和制加料業(yè)處于畜養(yǎng)產(chǎn)鏈較游位料業(yè)的游要以米大為表糧食種植游養(yǎng)戶大養(yǎng)企游原價(jià)的定料業(yè)成和價(jià)格。游殖的氣決飼的量價(jià)格平圖東莞證券究所全球飼料量不增長據(jù)特的數(shù)據(jù)021年全飼產(chǎn)由億噸長至26噸年復(fù)增為.。21年全飼產(chǎn)同增約為3十來球料量體現(xiàn)逐增的勢從量布看球飼料產(chǎn)主分在洲歐地1這大區(qū)量比計(jì)到9%其亞地比1，洲占比.，洲區(qū)比2%從別來看中、國全飼產(chǎn)排前的國21產(chǎn)合占近%圖2：全球飼料產(chǎn)量及其同比增速（億噸，） 圖3：21年全球飼料分地區(qū)產(chǎn)量構(gòu)成（%）奧特奇， 奧特奇，全球飼料種主以禽豬和反料主據(jù)特的查球料主要括料豬、芻、產(chǎn)和物飼1產(chǎn)分到1億、31億281噸和04噸產(chǎn)占分為3.2%、4%和8，中料豬和芻產(chǎn)占比計(jì)到8%圖4：21全球飼料分類別產(chǎn)量（億噸） 圖5：21年全球飼分類別產(chǎn)量占比（%）奧特奇， 奧特奇，我國飼料種主以豬料和禽料為我國料種要括飼禽料水產(chǎn)飼反飼物料其飼01年量全飼總量比分為4%1%850%和8，飼料禽料量比計(jì)到8圖6：我國飼料分類別產(chǎn)量占比（%）中國飼料工業(yè)協(xié)會，短期有望受益于生豬產(chǎn)能回升長期發(fā)展受多因素推動我國飼料產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一近十年來國飼產(chǎn)量體保持長世界第一國業(yè)始上紀(jì)年代11起為次美的界二飼料產(chǎn)21國料量越美國躍居世界第一。近十年來，我國飼料產(chǎn)量總體保持增長，穩(wěn)居世界第一。02年國料產(chǎn)11噸長9億噸G約%其豬料量80萬噸增長至.1億噸，CR約為%；禽飼料產(chǎn)量由46萬噸增長至1萬噸，AR約3%水飼產(chǎn)14噸長2萬R為%芻料量由7萬增至0噸A約.圖7：我國飼分類別產(chǎn)量（萬噸） 圖8：我國飼料總產(chǎn)量、豬料及禽料產(chǎn)量同增速（%）中國飼料工業(yè)協(xié)會， 中國飼料工業(yè)協(xié)會，我國飼料工業(yè)總產(chǎn)值及營業(yè)總收入保持上升。21，我國飼料工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到21億元同增.%10年均合增約.營收達(dá)83億元，比2%021年復(fù)增速1%圖9：我國飼料工業(yè)總產(chǎn)值及同比增速（億，%）

圖10：我國飼料工業(yè)營業(yè)總收入及同比增速（億元，%） 中飼料工業(yè)協(xié)會， 中國飼料工業(yè)協(xié)會，2022年飼料產(chǎn)量有所下降2023年有望回升22年8月，我國飼料產(chǎn)量同比有所下降。22年8月，我國工業(yè)飼料總產(chǎn)量86萬比5中禽肉飼料量別8萬4萬66萬比別降%.6%產(chǎn)反動和物料量別8萬噸0噸1比別長13%40年八月國料產(chǎn)量同有下要因1上同期豬能幅升來料量數(shù)高及2年季以生產(chǎn)有收帶飼料求2家出量比所下降圖11：我國飼料分類別單月產(chǎn)量（萬噸） 圖12：我國飼料單月總產(chǎn)量同比及環(huán)比增速%） 中飼料工業(yè)協(xié)會， 中國飼料工業(yè)協(xié)會，展望03年產(chǎn)有回升有帶豬料求升根農(nóng)農(nóng)部據(jù)我國能繁豬欄22月始比升截220已6月比升根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期，從能繁母豬到生豬出欄大致需要0個月左右的時間，預(yù)計(jì)生豬供給23一度右出回而動料需增時家飼需有跟隨家禽量升回，產(chǎn)反及物料有保穩(wěn)圖13：我國生豬出欄量與豬飼料產(chǎn)量同比增（%） 圖14：我國家禽出欄量與禽飼料產(chǎn)量同比增（%）wid，中國飼料工業(yè)協(xié)會， wid，中國飼料工業(yè)協(xié)會，多重因素推動我國飼料行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展我國居民類人消費(fèi)仍具上空間動飼料需保持據(jù)家計(jì)數(shù)，21我居豬禽牛和人均費(fèi)分2213公斤4斤與達(dá)家比國肉類費(fèi)仍較據(jù)合-組織農(nóng)業(yè)展望數(shù)據(jù)，01年全球、發(fā)達(dá)國家豬禽牛羊肉人均消費(fèi)量分別為8公斤、67公斤，而同期中國豬禽牛羊肉人均消費(fèi)量為4公斤由于消費(fèi)習(xí)慣的不同，國豬人消量于球發(fā)國人水平但牛和肉均費(fèi)均低于全平水遠(yuǎn)于達(dá)家均平著入續(xù)升我居肉類人均費(fèi)將持定長拉飼需保持長圖15：豬禽牛羊肉人均消費(fèi)量（公/年） 圖16：豬肉人均消費(fèi)量（公/年）wid， wid，規(guī)?；B(yǎng)殖趨勢推動飼料普及率的提升。目前我國肉雞和蛋雞工業(yè)飼料普及率已超過9%，規(guī)?；l(fā)展拉動飼料增產(chǎn)的潛力較小。但我國生豬養(yǎng)殖因散養(yǎng)戶占比過高，工飼料部需被配取了工飼普及大低雞料及2020年我國生豬年出欄50頭以下的養(yǎng)殖場占比約為93.8%，年出欄500頭以上的養(yǎng)殖場占比約為0.78%超大型（年出欄5萬頭以上占比僅為0.0027%。而美國在1982年年出欄量500頭以上的養(yǎng)殖場占比就達(dá)到了56%左右2010年占比則超過了95%超大型養(yǎng)殖場占比超過了10%。我國未來將加大對規(guī)?；B(yǎng)殖的政策支持。2019年9月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的意見明確提出要加大對生豬主產(chǎn)區(qū)支持力度到2022年養(yǎng)殖規(guī)模化率達(dá)到58%左右到2025年達(dá)到65%以上。2020年9月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見，提出到2025年畜禽養(yǎng)殖規(guī)模化率達(dá)到70%以上，到2030年達(dá)到75%以上。圖17：我國生豬養(yǎng)殖年出欄戶數(shù)占比（%）年出欄數(shù)頭 年出欄數(shù)頭 年出欄頭 年出欄數(shù)頭以上0%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%07 08 09 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00數(shù)據(jù)來源wid，國家產(chǎn)業(yè)策支飼料做大強(qiáng)來國出了系產(chǎn)政支飼行業(yè)。21年2月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒布《“十四五”全國畜牧獸醫(yī)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出做強(qiáng)現(xiàn)飼工的點(diǎn)務(wù)鼓飼企強(qiáng)化術(shù)新經(jīng)模創(chuàng)施產(chǎn)業(yè)鏈全化展造有際響的知品和210農(nóng)農(nóng)村部頒布《農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)的意見，提出支持龍頭企業(yè)創(chuàng)發(fā)做做要大策總體標(biāo)25育業(yè)業(yè)國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)超過00家、國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)聯(lián)合體超過0個，引領(lǐng)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。另外《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見《全國飼料工業(yè)“十三五”發(fā)展《于料持健發(fā)的干意政中確飼工的要，從多方促我飼行發(fā)外有關(guān)門先出加生生恢復(fù)發(fā)展年動《豬能控施案政進(jìn)國繁豬生產(chǎn)能相對定穩(wěn)豬需。表1：我國飼料工業(yè)主要產(chǎn)業(yè)政策頒布時間頒布部門政策名稱主要政策202.1農(nóng)業(yè)農(nóng)部“十四五”全國畜牧醫(yī)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃提出做強(qiáng)現(xiàn)代飼料工業(yè)的重點(diǎn)任務(wù)鼓勵飼料企業(yè)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)營模式創(chuàng)新實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈全球化發(fā)展戰(zhàn)略，打造具有國際響力的知名品牌和企業(yè)。202.1農(nóng)業(yè)農(nóng)部農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于促進(jìn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)做做強(qiáng)的意見支持龍頭企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展做大做強(qiáng)加大政策支持總體目標(biāo)是到205年末，培育農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)超過200家、國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)聯(lián)合體超過500個，引領(lǐng)鄉(xiāng)村業(yè)高質(zhì)量發(fā)展202.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（暫行）設(shè)定“十四五期間的能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在410萬頭左右，最低保有量不于3700萬頭202.國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)發(fā)展的意見建立健全飼料原料營養(yǎng)價(jià)值數(shù)據(jù)庫全面推廣飼料精準(zhǔn)配方和精加工技術(shù)加快生物飼料開發(fā)應(yīng)用研發(fā)推廣新型安全高效飼料加劑。調(diào)整優(yōu)化飼料配方結(jié)構(gòu)，促進(jìn)玉米、豆粕減量替代。201.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃（206220年提出到2020年，生豬生產(chǎn)保持穩(wěn)定略增，豬肉?；咀越o，規(guī)模比重穩(wěn)步提高規(guī)模場戶成為生豬養(yǎng)殖主體生豬出欄率母豬生產(chǎn)效率勞動生產(chǎn)率持續(xù)提高養(yǎng)殖廢棄物綜合利用率大幅提高，生產(chǎn)與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。201.農(nóng)業(yè)部全國飼料工“十三五發(fā)展規(guī)劃明確了飼料工業(yè)的重要性通過5年努力飼料工業(yè)基本實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變?yōu)轲B(yǎng)殖業(yè)提質(zhì)增效促環(huán)保提供堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)的體發(fā)展目標(biāo)。200.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于飼料業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見提出發(fā)展飼料業(yè)是推進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要方面。明確要從多個方面促進(jìn)我國飼料行業(yè)健康發(fā)展。200.財(cái)政部家稅務(wù)總局財(cái)政部、國家稅務(wù)總關(guān)于飼料產(chǎn)品免征增稅問題的通知對單一大宗飼料混合飼料配合死牢、符合預(yù)混料、濃縮飼料續(xù)免征增值稅。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財(cái)政部等官網(wǎng)，龍頭集中度還有很大提升空間持續(xù)淘汰后產(chǎn)能規(guī)模程度不上升幾年國料業(yè)續(xù)汰后能，飼料加工企業(yè)數(shù)量不斷減少。截至09年末，我國飼料企業(yè)數(shù)量由5年的18家降至6家。與此同時，我國飼料行業(yè)規(guī)?；潭纫苍诓粩嗌仙?。91年我國年產(chǎn)0噸上飼加企數(shù)6增加7家企產(chǎn)占40增至60%；年產(chǎn)00萬噸以上的飼料加工企業(yè)數(shù)量從31家增加至9家，企業(yè)產(chǎn)量占比從50增50圖18：01-21年我國上規(guī)模的飼料加工業(yè)數(shù)量 圖19209-01年我國上規(guī)模的飼料企業(yè)量占比全飼料工業(yè)協(xié)會， 全國飼料工業(yè)協(xié)會，我國飼料頭集度還低飼產(chǎn)為衡行集度標(biāo)從頭司產(chǎn)量占比來看，新希望、海大集團(tuán)、通威股份01年飼料產(chǎn)量分別約為2.4萬噸、1.萬和.萬我飼總量比分9%71%R約為1%，C5約為.%。與德國、日本3在3%以上的集中度相比，我國龍頭集中度仍較低未還很提空表2：國內(nèi)飼料龍頭公司產(chǎn)量及其占比萬%）公司飼料產(chǎn)量（萬噸）產(chǎn)量占比（%20182019202020212018201920202021新希望17418230128417.8.9.9.海大集團(tuán)1051290149519874.5.5.6.通威股份42.50.52.53.1.2.2.1.唐人神49.46.49.50.2.2.1.1.正邦科技47.40.45.48.2.1.1.1.公司年報(bào)，備注：正邦科技數(shù)據(jù)為其飼料銷量行業(yè)成本有望高位回落飼料行業(yè)本構(gòu)料料要各宗農(nóng)品主以米大（粕為。目前國米自給率約9%以上進(jìn)口依賴度低價(jià)格主要受國內(nèi)供需影響我國大豆進(jìn)口依賴度達(dá)到8%以上前國的獲主依進(jìn)大壓獲國豆粕價(jià)受際豆需響。玉米價(jià)格全玉米價(jià)格美農(nóng)部2年2全農(nóng)品需告23年度球米量12億比月下調(diào)63萬消量71億比月下調(diào)75萬球米末存28噸比上下調(diào)36萬存費(fèi)比.%，環(huán)比降1個分。產(chǎn)上，農(nóng)部2下球2/3年玉產(chǎn)量其烏蘭俄斯歐和南米產(chǎn)分下調(diào)50萬00萬60萬噸和50萬分下至00萬00萬50噸和06消量上看，國業(yè)部12月調(diào)球23度玉消量其烏蘭東亞俄羅斯消量別調(diào)30噸5噸和30噸別調(diào)至70萬噸95萬和萬噸預(yù)計(jì)023年全玉供略松格樞有回可回在相對高的平表3：美國農(nóng)業(yè)部2022年12月全球玉米供平衡表（百萬噸）202/23年期初庫存產(chǎn)量進(jìn)口量飼用量國內(nèi)總消費(fèi)出口量期末庫存庫存消費(fèi)比全球1130.118317.74.11518.30.2551230.111817.73.110518.29.254美國1134935.1.13.30.5463009.31234935.1.13.30.527319104巴西114.121.65748.107124.121.65748.107阿根廷111.50.1141.106121.50.1141.106烏克蘭114.3109.10159.922125.206.7.176.894俄羅斯110.10.11140.6.6120.10.9.103.0.7.6歐盟119.54255742.7.9.5129.542156762.7.9.5東南亞113.3071739470.3.7.8123.3021384690.3.6.7中國1120.27121290.20.6981220.27121290.20.698資料來：USA國玉價(jià)格。農(nóng)農(nóng)部22年2月國產(chǎn)供形分報(bào)，本月將2/3度國米量進(jìn)量費(fèi)量測據(jù)上保一別為.5億噸0和1億。著情控措持優(yōu)，地流輸步復(fù)，多方體購米積性加疊春前農(nóng)集售的態(tài)近玉有供給量加飼消需持增業(yè)費(fèi)預(yù)回以企補(bǔ)存愿加多重因素動玉消需穩(wěn)回升預(yù)計(jì)023度內(nèi)米區(qū)發(fā)（噸）可能在060噸價(jià)中較有所移但在對位水表4：2022年2月中國玉米供需平衡表202/2202/22（12月估計(jì)）202/23（11月預(yù)測）202/2（12月預(yù)測產(chǎn)量（萬噸）266275273273進(jìn)口（萬噸）29211818消費(fèi)（萬噸）281287295295出口（萬噸）0011結(jié)余變化（萬噸）80672727國內(nèi)玉米產(chǎn)區(qū)批發(fā)均價(jià)（元/噸）26262402024020進(jìn)口玉米到岸稅后均價(jià)（元/噸）24282602026020資料來：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《202年12月中國農(nóng)產(chǎn)供需形勢分析》，備注：玉米市場年度為當(dāng)年的10月至下年9月大豆價(jià)格球大豆美農(nóng)部22年12月全農(nóng)品需告測023年度全球豆量31噸比月上調(diào)4噸消量1噸上上調(diào)1萬噸球豆末存13噸比月調(diào)4噸庫消比%環(huán)提高.1個百點(diǎn)從量看2月國豆預(yù)測在18億，西豆量維持在.2噸預(yù)計(jì)023年全大豆應(yīng)趨，格樞望落但仍可能持相高的平表5：美國農(nóng)業(yè)部2022年12月全球大豆供平衡表（百萬噸）202/23年期初庫存產(chǎn)量進(jìn)口國內(nèi)壓榨量國內(nèi)總用量出口量期末庫存庫存消費(fèi)比全球1194639.16.32.38.16.10.2691295539.16.32.38.16.10.270美國117.11.0.616445565.9.127.11.0.616445565.9.阿根廷1123494.39747.25111223494.39747.23500巴西11233150.5175538931256412238150.51755389317573中國11317189911.0.3127012317189911.0.31270歐盟111.2.14151670.1.8.121.2.14141640.1.103資料來：USA國大。據(jù)業(yè)村部02年2中農(nóng)品需勢析告本對2/3年中大產(chǎn)量進(jìn)量消維持月測變分為48萬萬噸和27噸國方季產(chǎn)豆產(chǎn)大增計(jì)23度國大豆銷批均可在000噸價(jià)格樞上有下，仍相高位的水表6：2022年2月中國大豆供需平衡表202/2202/212月估計(jì)）202/211月預(yù)測）202/212月預(yù)測）產(chǎn)量（萬噸）19161919進(jìn)口（萬噸）99919595消費(fèi)（萬噸）112109118118出口（萬噸）6111結(jié)余變化（萬噸）60-1616國產(chǎn)大豆銷區(qū)批發(fā)均價(jià)（元/噸）59645806058060進(jìn)口大豆到岸稅后均價(jià)（元/噸）43494404050050資料來：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《202年12月中國農(nóng)產(chǎn)供需形勢分析》，備注：大豆市場年度為當(dāng)年的10月至下年9月產(chǎn)業(yè)鏈一體化是趨勢美國飼料業(yè)一化程高龍頭不在業(yè)鏈上延國料業(yè)發(fā)進(jìn)中，經(jīng)歷橫一化縱一化過向一化要通橫兼重的式擴(kuò)大規(guī)縱一化要飼行向養(yǎng)制加等業(yè)延美國7%以上的飼料公司都是一體化生產(chǎn)經(jīng)營模式。美國飼料龍頭嘉吉公司，成立于65年。在其0多年的發(fā)展歷程中，不斷將業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸，從最初的糧商，逐步發(fā)展到飼料、養(yǎng)殖、屠宰、食及食品配料等業(yè)務(wù)。目公司業(yè)務(wù)遍及0個國家和地區(qū)，擁15名工向1個家地的客提農(nóng)融工產(chǎn)及務(wù)，其中業(yè)務(wù)食和物養(yǎng)品造提供物油及它產(chǎn)的購加工和配給服務(wù)，也為種植和養(yǎng)殖戶提供相關(guān)農(nóng)業(yè)服務(wù)及產(chǎn)品。嘉吉公司21年實(shí)現(xiàn)營收14美，利.億元規(guī)遠(yuǎn)國內(nèi)頭表7：嘉吉公司員工區(qū)域分布國內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的飼公司在產(chǎn)業(yè)鏈上不斷延伸。A上市的飼料公司在業(yè)鏈延伸方面大數(shù)下養(yǎng)宰深工延部向