中國零售消費品行業(yè)并購交易結(jié)構(gòu)及各行業(yè)板塊并購交易現(xiàn)狀

中國零售消費品行業(yè)并購交易結(jié)構(gòu)及各行業(yè)板塊并購交易現(xiàn)狀

一、零售消費品行業(yè)并購交易結(jié)構(gòu)

新零售的業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)線上和線下的融合趨勢，這一業(yè)態(tài)的增長，伴隨消費者對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和國外品牌的強烈需求，為中國零售與消費品行業(yè)并購交易提供了內(nèi)生動力。超市等傳統(tǒng)零售消費品行業(yè)變革加速，促生大型交易，如蘇寧易購收購家樂福中國業(yè)務(wù)，物美集團收購麥德龍中國，多點Dmall成為麥德龍中國技術(shù)伙伴。傳統(tǒng)零售業(yè)和電商正通過構(gòu)筑線上線下融合的消費場景，深化供應(yīng)鏈整合，建立全渠道布局。生鮮賽道仍是資本關(guān)注的焦點，騰訊、美團資本完成了對誼品生鮮的投資，意圖借助自有優(yōu)勢打通供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。預(yù)計線上線下融合仍將進一步持續(xù)和深化。

在2019年私募股權(quán)投資整體交易下滑的形勢下，互聯(lián)網(wǎng)零售、酒店、餐飲與休閑板塊私募股權(quán)投資活躍度持續(xù)穩(wěn)步提升，體現(xiàn)對“新消費”板塊的聚焦。

《2020-2026年中國社會消費品零售行業(yè)市場消費調(diào)查及經(jīng)營模式分析報告》數(shù)據(jù)顯示：2019年發(fā)生并購交易976筆，2018年為1032筆，下降5%。2019年已披露交易規(guī)模達497億美元，2018年為586億美元，下降15%。受超大型交易影響，2019年平均交易規(guī)模約為美元8350萬元，較2018年平均交易規(guī)模人民幣7440萬元，上升13%。2019年有17筆超過5億美元的超大型交易，交易金額總計約243億美元（2018年14筆，交易金額超過141億美元）。投融資的熱門賽道主要集中在互聯(lián)網(wǎng)零售、酒店、餐飲與休閑等消費升級領(lǐng)域財務(wù)投資者（私募股權(quán)基金）境內(nèi)投資仍為最主要投資方，國內(nèi)企業(yè)間并購和海外并購緊隨其后。

二、各行業(yè)板塊并購交易現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)零售仍是并購交易最為活躍的板塊之一，其2018年和2019年的交易數(shù)量和交易金額均超過傳統(tǒng)零售。2019年整體活躍度與2018年基本持平，披露的交易金額同比下降約15%。財務(wù)投資者一直是互聯(lián)網(wǎng)零售并購交易的主力軍，2019年來自財務(wù)投資者的國內(nèi)并購交易金額達73.9億美元，與往年水平基本持平。2019年財務(wù)投資標(biāo)的企業(yè)集中在交易二手汽車、日用品的電商和健康、寵物等板塊。財務(wù)投資者的單筆并購金額占比相對較為穩(wěn)定，主要集中在百萬級和千萬級美元區(qū)間；中國企業(yè)的海外并購交易金額大多集中在千萬美元級別；自2018年下半年起，1億美元以上的大型交易比重有所增加。2019年10億美元以上的超大型交易來自阿里巴巴收購網(wǎng)易考拉、車好多和京東健康獲得新一輪來自財務(wù)投資者的投資等。同時，豐田汽車作為境外投資者，投資6億美元與滴滴在智能出行服務(wù)領(lǐng)域展開合作。

傳統(tǒng)零售行業(yè)的并購活躍度從交易數(shù)量上看僅次于互聯(lián)網(wǎng)零售，位居第二，但從2016年起逐年下降，2019年交易數(shù)量較2018年進一步下降25%。2019年披露交易金額較2018年小幅回落，主要系2019年兩宗大型交易的影響。國內(nèi)企業(yè)間的并購和財務(wù)投資者境內(nèi)投資在交易量上仍是該板塊的主導(dǎo)，貢獻了傳統(tǒng)零售行業(yè)并購數(shù)量的80%以上。2019年國內(nèi)企業(yè)間并購集中在商超、食品及糧油版塊和汽車專業(yè)零售板塊；財務(wù)投資標(biāo)的企業(yè)主要集中在家具、家電等專業(yè)零售板塊。除個別超大型交易外，傳統(tǒng)零售行業(yè)交易規(guī)模以中小型交易為主。2019年發(fā)生三宗超過5億美元的超大型交易。民營企業(yè)仍是傳統(tǒng)零售行業(yè)海外并購的主導(dǎo)者；受到海外并購形勢不明朗及監(jiān)管等因素影響，該行業(yè)在海外的并購市場持續(xù)放緩。

食品與飲料行業(yè)剔除2018年喜力收購華潤啤酒等大型并購的影響，食品與飲料行業(yè)交易在2019年并購金額與2018年基本持平；而交易數(shù)量較2018年下降16%。來自國內(nèi)企業(yè)和財務(wù)投資者境內(nèi)的并購合計占到該板塊交易數(shù)量的80%以上；2019年大宗海外并購?fù)苿涌偨痤~超過33億美元，并購標(biāo)的集中在乳制品、酒業(yè)和快速消費品板塊。國內(nèi)企業(yè)間、財務(wù)投資者的并購數(shù)量以中小型交易居多。民營企業(yè)一直是食品與飲料行業(yè)海外并購的主導(dǎo)者，希望通過并購獲取海外的優(yōu)質(zhì)品牌和渠道資源；民營企業(yè)在2019年的食品與飲料行業(yè)海外交易中表現(xiàn)尤其活躍，1億美元以上的大額交易數(shù)量創(chuàng)新高達到5宗，2019年并購交易金額較2018年增加約一倍。

中國中產(chǎn)階級的迅速增長帶動了消費升級，盡管沒有出現(xiàn)2016年的巨型交易，酒店、餐飲與休閑行業(yè)的交易活躍度顯著增加，2019年交易金額和數(shù)量較2018年增長49%和15%。此外，2019年出現(xiàn)了2宗超過10億美元級別的重量級交易，推動了酒店、餐飲與休閑行業(yè)的交易金額。民營企業(yè)依然為酒店、餐飲與休閑行業(yè)海外并購的主導(dǎo)者，亦持續(xù)參與境內(nèi)投資；2019年有94宗的境內(nèi)交易來自財務(wù)投資者（占總交易量58%），對比2018年的93宗和2017年的42宗。來自財務(wù)投資者的并購交易中，金額超過千萬美元的交易比重有所增加。民營企業(yè)海外并購交易數(shù)量以中大型交易為主。在2019年的海外交易中民營企業(yè)表現(xiàn)尤其活躍，交易數(shù)量同比增加150%，并購標(biāo)的分散在酒店、餐飲和旅游業(yè)各板塊。

紡織品與服裝行業(yè)剔除2018年大宗海外并購交易的影響，2019年紡織品與服裝行業(yè)并購活動交易數(shù)量和金額與2016年和2017年水平相當(dāng)。來自財務(wù)投資者境內(nèi)并購和國內(nèi)間企業(yè)和的并購活動交易金額在2018年達到高點，2019年分別下降38%和24%，交易數(shù)量分別下降14%和6%。2019年財務(wù)投資者境內(nèi)投資的標(biāo)的主要在家用紡織品和服裝板塊，國內(nèi)企業(yè)間并購標(biāo)的集中在服裝板塊。來自財務(wù)投資者或國內(nèi)企業(yè)