權(quán)益資本籌集

第六章權(quán)益資本籌集本章應(yīng)掌握的內(nèi)容（加★為重點(diǎn)內(nèi)容）1.股票籌資（1）股票的種類和特征★（2）股票的發(fā)行（3）股票上市（4）普通股籌資評(píng)價(jià)★（5）優(yōu)先股的基本特征和發(fā)行動(dòng)機(jī)★2.吸收直接投資1第六章權(quán)益資本籌集一、股票籌資1.股票的種類按股東權(quán)利義務(wù)分優(yōu)先股普通股按是否記名分無(wú)記名股票記名股票按是否標(biāo)明金額分無(wú)面值股票面值股票國(guó)家股法人股個(gè)人股按投資主體不同分外資股22008年巴菲特抄底買(mǎi)入最多的不是普通股，而是優(yōu)先股。巴菲特說(shuō)：“2008年我做得成功的股票投資是，購(gòu)買(mǎi)了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司(公司可以三年后溢價(jià)10%買(mǎi)回)三家發(fā)行的總計(jì)145億美元的優(yōu)先股(注：每年10%股息的永久性優(yōu)先股)。我們非常喜歡這類證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，我對(duì)這三筆投資，不只是滿足，可以說(shuō)是非常滿足。”

3按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)劃分ABHN上市地區(qū)國(guó)內(nèi)證交所國(guó)內(nèi)證交所香港紐約交易人民幣交易外幣交易外幣交易外幣交易發(fā)行對(duì)象國(guó)內(nèi)境外境外境外4第六章權(quán)益資本籌集2.股票的特征（1）股票的總體特征①無(wú)期性——企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間不能抽回本金②風(fēng)險(xiǎn)性——相對(duì)的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益③流通性——可在資本市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣④參與性——股東具有參與公司決策的權(quán)力（2）普通股①普通股的一般性質(zhì)a.永久性無(wú)到期日b.無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小c.是企業(yè)最基本的資金來(lái)源之一5第六章權(quán)益資本籌集②普通股股東的權(quán)利a.經(jīng)營(yíng)收益和剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)b.批準(zhǔn)公司重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)決策權(quán)c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)d.股票轉(zhuǎn)讓權(quán)e.檢查公司賬冊(cè)權(quán)f.阻止管理人員越權(quán)行為6第六章權(quán)益資本籌集a.經(jīng)營(yíng)收益和剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)我國(guó)經(jīng)營(yíng)收益的分配順序：彌補(bǔ)虧損提取法定盈余公積金提取任意盈余公積金普通股股利稅后利潤(rùn)提取公益金支付優(yōu)先股股利7第六章權(quán)益資本籌集公司清算時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的分配：撥付清算費(fèi)用支付員工工資償還各種債務(wù)優(yōu)先股股東剩余財(cái)產(chǎn)分配剩余財(cái)產(chǎn)支付國(guó)家稅款普通股股東剩余財(cái)產(chǎn)分配8第六章權(quán)益資本籌集普通股股東獲取投資收益的兩種形式：股東收益增加公司留存收益增加公司價(jià)值增加公司股價(jià)增加股東潛在收益增加獲得股利留存公司9第六章權(quán)益資本籌集c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)——普通股股東具有購(gòu)買(mǎi)增發(fā)新股或可轉(zhuǎn)換普通股證券的優(yōu)先選擇權(quán)（行使、出售、放棄）——為保持原有股東在公司總股份中所占的比重例如：某公司發(fā)行在外的普通股數(shù)為100萬(wàn)股，現(xiàn)在執(zhí)行“10配10”的增發(fā)方案，某股東A原持有100手（10000股）該公司股票，增發(fā)前后有何不同？公司股數(shù)A行使比例A放棄比例增發(fā)前100萬(wàn)1萬(wàn)股1％1萬(wàn)股1％增發(fā)后200萬(wàn)2萬(wàn)股1％1萬(wàn)股0.5％10第六章權(quán)益資本籌集（3）優(yōu)先股①優(yōu)先股的特點(diǎn)a.股息率固定b.沒(méi)有參與公司經(jīng)營(yíng)決策的權(quán)利c.股息分派優(yōu)先d.剩余財(cái)產(chǎn)分派優(yōu)先e.一般無(wú)到期日②發(fā)行優(yōu)先股的目的a.防止股權(quán)分散化b.提高舉債能力——權(quán)益資本增加，債務(wù)比率下降c.增加普通股股東收益——收益增加時(shí)d.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)——具有’可轉(zhuǎn)換性’和’可贖回性’113.股票的發(fā)行巨人網(wǎng)絡(luò)的首次公開(kāi)發(fā)行(IPOInitialpublicofferings

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美國(guó)東部時(shí)間2007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)成功在美國(guó)紐約證券交易所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為15.5美元，融資8.87億美元。巨人網(wǎng)絡(luò)周四以18.51美元開(kāi)盤(pán)，較發(fā)行價(jià)上漲19%左右。巨人網(wǎng)絡(luò)本次上市共發(fā)行5720萬(wàn)份美國(guó)存托憑證，每份美國(guó)存托憑證相當(dāng)于1股普通股。發(fā)行價(jià)為15.5美元，超出此前12美元--14美元的定價(jià)區(qū)間，融資8.87億美元。加上約858萬(wàn)股超額配售部分，融資總額將突破10億美元。

巨人網(wǎng)絡(luò)的首次公開(kāi)招股主承銷商為美林銀行和瑞銀投資銀行，聯(lián)合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場(chǎng)、PiperJaffray和SIG.巨人網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃將首次公開(kāi)招股收益用于常規(guī)企業(yè)用途，包括資本支出和潛在的收購(gòu)。

12巨人網(wǎng)絡(luò)董事高管持股情況名稱年齡職務(wù)股票數(shù)量(股)所占比例史玉柱45歲董事會(huì)主席兼CEO140,000,00068.43%WeiLiu39歲董事、總裁3,250,0001.60%LuZhang43歲董事、首席運(yùn)營(yíng)官2,500,0001.35%JingShi--主要和獻(xiàn)售股東38,000,00018.57%YuliangFeng--主要和獻(xiàn)售股東12,750,0006.23%13EricHe47歲首席財(cái)務(wù)官----ShiliangSong29歲首席技術(shù)官----HuiYuan36歲研發(fā)副總裁----MinTang38歲媒體和行政副總裁----YonghuaLu46歲銷售和營(yíng)銷副總裁----ChenCheng----3,250,0001.60%(1)企業(yè)為什么要上市公開(kāi)發(fā)行股票?(2)承銷商在IPO中有什么作用?14（1）企業(yè)為什么要首次公開(kāi)發(fā)行股票——公司的原股東或創(chuàng)業(yè)股東為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，籌措更多資金。——公司的原股東或創(chuàng)業(yè)股東為使自己在公司中的權(quán)益能夠變現(xiàn)，分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。

——股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；

——公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；

——公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；——公司在三年內(nèi)連續(xù)盈利;——公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（2）股份有限公司申請(qǐng)上市的條件15第六章權(quán)益資本籌集（3）股票發(fā)行市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)

發(fā)行者（企業(yè)）

承銷商（專業(yè)銀行、證券公司、投資銀行）

認(rèn)購(gòu)者（企業(yè)和個(gè)人）（4）股票發(fā)行方式股票發(fā)行不公開(kāi)發(fā)行（私募）公開(kāi)發(fā)行（公募）委托承銷商發(fā)行公開(kāi)直接發(fā)行不通過(guò)投資銀行或證券公司，自行發(fā)行代銷包銷16代銷包銷—承銷商將發(fā)行人的全部股票按照協(xié)議價(jià)格全部購(gòu)入—承銷商代發(fā)行人發(fā)售股票,在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人①哪種承銷方式風(fēng)險(xiǎn)高？②哪種承銷方式收益大？思考：17

1987年10月15日，英國(guó)政府政府決定以每股3.3英鎊的價(jià)格出售所持有的英國(guó)石油的股票，這筆發(fā)行業(yè)務(wù)涉及的資金超過(guò)120億美元，由一個(gè)國(guó)際承銷團(tuán)承接了這一業(yè)務(wù)，他們?cè)谠S多國(guó)家的股市推銷這些股票。然后，承銷協(xié)議簽訂剛過(guò)4天，美國(guó)股市的十月股災(zāi)引起全球股價(jià)暴跌。承銷商們無(wú)可奈何之下，只能請(qǐng)求取消這次發(fā)行，英國(guó)政府只允許他們將股票以每股2.8英鎊的價(jià)格回售給英國(guó)政府。到此項(xiàng)業(yè)務(wù)結(jié)束的那天，英國(guó)石油的股價(jià)跌至2.96英鎊，承銷商損失十多億美元。18第六章權(quán)益資本籌集（5）股票發(fā)行價(jià)格①面值發(fā)行——按股票的票面價(jià)值發(fā)行②溢價(jià)發(fā)行——按超過(guò)票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行，絕大多數(shù)③折價(jià)發(fā)行：不允許④考慮因素：——市盈率、每股凈資產(chǎn)、行業(yè)特征、公司在同行業(yè)中的地位、證券市場(chǎng)的供求狀況以及股價(jià)特征19第六章權(quán)益資本籌集（6）股票發(fā)行的成本①律師費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、文印費(fèi)②差價(jià)成本③首次公開(kāi)發(fā)行的抑價(jià)——證券的發(fā)行價(jià)格通常會(huì)低于證券的發(fā)行價(jià)值討論：上市公司增發(fā)股票時(shí)，一般股價(jià)如何變化？網(wǎng)景公司IPO時(shí)的抑價(jià)網(wǎng)景公司第一次公開(kāi)發(fā)行的時(shí)候，估價(jià)是12-14美元，但是鑒于人們對(duì)因特網(wǎng)瀏覽器的看好，把發(fā)行價(jià)上調(diào)為28美元，但是上市交易一開(kāi)始股票價(jià)格就跳到了71美元。達(dá)到了最初股價(jià)的5倍。

20第六章權(quán)益資本籌集4.股票籌資評(píng)價(jià)（1）優(yōu)點(diǎn)①籌資金額大②無(wú)需還本付息，沒(méi)有固定的支付負(fù)擔(dān)③上市公開(kāi)發(fā)行股票可以提高知名度④降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加公司的舉債能力⑤資金使用方面限制較少⑥改善公司的組織結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)⑦效益好、成長(zhǎng)性高的企業(yè)發(fā)行股票比舉債容易（2）缺點(diǎn)①資本成本高（籌資成本、使用成本）②公司控制權(quán)可能被稀釋甚至被收購(gòu)③上市發(fā)行股票會(huì)強(qiáng)制性公開(kāi)公司信息21第六章權(quán)益資本籌集二、吸收直接投資1.吸收直接投資的種類（1）吸收現(xiàn)金投資（2）吸收非現(xiàn)金投資——吸收實(shí)物資產(chǎn)投資——吸收無(wú)