第15章貨幣需求

本章主要內(nèi)容第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角 第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第三節(jié)中國貨幣需求分析本章需要識記的基本概念

貨幣需求

名義貨幣需求

交易性貨幣需求

預(yù)防動機

實際貨幣需求

資產(chǎn)性貨幣需求

投機動機

流動性陷阱

劍橋方程式交易動機“1：8”經(jīng)驗式

交易方程式

永恒收入

本章與各章的主要聯(lián)結(jié)點●本章是全書的重要章節(jié)，它與下一章的貨幣供給，構(gòu)成了貨幣市場上的供求，為我們分析貨幣市場的均衡提供了條件。●本章與其他章節(jié)的關(guān)聯(lián)性，它與第二章、第八章等章節(jié)都有重要聯(lián)系。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角一、貨幣需求的含義

◆貨幣需求（MoneyDemand）：在一定的資源（如財富擁有額、收入、國民生產(chǎn)總值等）制約條件下，微觀經(jīng)濟主體和宏觀經(jīng)濟運行對執(zhí)行交易媒介職能和資產(chǎn)職能的貨幣產(chǎn)生的總需求。

◎理解貨幣需求的含義時，要注意把握以下兩點：

△貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一體。

△現(xiàn)實中的貨幣需求不僅僅是指對現(xiàn)金的需求，而

是包括了對存款貨幣的需求。：第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角二、貨幣需求分析的宏觀與微觀視角

◆理論界對貨幣需求的分析通常采用宏觀和微觀兩種視角。

◎宏觀視角從一個國家的社會總體出發(fā)

◎微觀視角從社會經(jīng)濟個體出發(fā)

◎宏觀視角和微觀視角的貨幣需求分析只是分析的角度和著力點不同，在分析貨幣需求時并不能厚此薄彼或相互替代，而是要將二者有機地結(jié)合(圖1）起來。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角三、名義貨幣需求與實際貨幣需求◆名義貨幣需求：指個人、家庭、企業(yè)等經(jīng)濟單位或整個社會在一定時點所實際持有的貨幣單位的數(shù)量，通常以Md表示。◆實際貨幣需求：指名義貨幣數(shù)量在扣除了物價變動因素之后的貨幣余額，它等于名義貨幣需求除以物價水平，即Md/P?！裘x貨幣需求和實際貨幣需求的根本區(qū)別，在于是否剔除了通貨膨脹或通貨緊縮所引起的物價變動的影響。第一節(jié)貨幣需求的含義與分析視角四、貨幣需求的數(shù)量與結(jié)構(gòu)◆貨幣需求的數(shù)量問題主要是測算一定時期內(nèi)一國的微觀經(jīng)濟主體和宏觀經(jīng)濟運行對貨幣的真實需求量，這是一國中央銀行確定合理貨幣供給量的關(guān)鍵性依據(jù)。◆貨幣需求的結(jié)構(gòu)問題是總量問題的延續(xù)與深化。對貨幣需求結(jié)構(gòu)的分類可以從貨幣需求的性質(zhì)、經(jīng)濟主體和區(qū)域等因素方面進行分類。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展◆貨幣需求理論歷來為經(jīng)濟學(xué)家所重視，對貨幣需求的理論探討，大致經(jīng)歷了一個從宏觀視角向微觀視角的轉(zhuǎn)變。下面是一些具有代表性的貨幣需求理論(圖2）。一、馬克思的貨幣需求理論

◆馬克思的貨幣需求理論集中反映在其貨幣必要量公式中。這一公式可以表示為：第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展一、馬克思的貨幣需求理論◆以M表示貨幣必要量(VolumeofMoneyNeeded)，Q表示待售商品數(shù)量，P表示商品價格，V表示貨幣流通速度(VelocityofMoney)，則有：

原理15.1：在一定時期內(nèi)執(zhí)行流通手段職能的貨幣必要量主要取決于商品價格總額和貨幣流通速度。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個著名的方程式◆交易方程式：歐文·費雪在《貨幣購買力》一書中提出了交易方程式(EquationofExchange)：MV=PT

其含義是流通中的通貨存量（M）乘以流通速度（V）等于物價水平（P）乘以交易總量（T）。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個著名的方程式◆費雪交易方程式又可表達為：P=MV/T。因此，費雪交易方程式實質(zhì)上表述的是一種貨幣數(shù)量與物價水平變動關(guān)系的理論?！糍M雪將此交易方程式進行一定的變形，就可得到貨幣需求方程式：◆從交易方程式中也可以看出，費雪是從宏觀分析的角度研究貨幣需求的，而且僅著眼于貨幣作為交易媒介的功能，關(guān)注的是流通中的貨幣數(shù)量。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個著名的方程式◆劍橋方程式，又稱“現(xiàn)金余額說”，是由馬歇爾和他的學(xué)生庇古創(chuàng)立的?！衄F(xiàn)金余額說把分析的重點放在貨幣的持有方面?！艾F(xiàn)金余額說”用數(shù)學(xué)方程式表示如下：

Md=kPY式中，Y代表總收入，P代表價格水平，k代表以貨幣形式保有的收入占名義總收入的比率，Md為名義貨幣需求。這就是著名的劍橋方程式。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展二、古典學(xué)派的貨幣需求理論：兩個著名的方程式◆兩個方程式的區(qū)別◎從表面上看，二者的區(qū)別在于兩點：

△收入Y代替了交易量T

△個人持有貨幣需求對收入的比率k代替了貨幣流通速度V?！蛏顚哟慰矗弑砻鳑Q定貨幣需求的因素是不同的。劍橋方程式從人們的持幣動機入手，包含了更多的因素。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆凱恩斯的貨幣需求理論是一種

權(quán)衡性的貨幣需求理論即流動

性偏好說?！袅鲃有云谜f：人們之所以持

有貨幣，是因為貨幣具有很好

的流動性。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻：三種動機

◎交易動機：即人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而產(chǎn)生的持幣動機。

◎預(yù)防動機：即人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需而持有貨幣的動機?！蛞陨蟽煞N動機可以一同歸入交易性貨幣需求的范疇。它們所引起的貨幣需求是收入的增函數(shù)。用函數(shù)式表示為：

M1=L1（Y）。式中，M1代表滿足交易動機和預(yù)防動機而需要的貨幣量，Y代表收入，L1代表Y與M1之間的函數(shù)關(guān)系。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◎投機動機：即人們?yōu)榱吮４鎯r值或財富而產(chǎn)生的持幣動機。投機動機是凱恩斯貨幣需求理論中最具創(chuàng)新的部分。

◎原理用函數(shù)式可表示為：M2=L2（i）

式中，M2代表投機性貨幣需求量，i代表利率，L2代表i與M2之間的函數(shù)關(guān)系。

原理15.2：投機性貨幣需求最主要受利率影響，是利率的遞減函數(shù)。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（一）凱恩斯的貨幣需求理論◆流動性陷阱（LiquidityTrap）：即當(dāng)一定時期的利率水平降低到不能再低時，人們就會產(chǎn)生利率上升從而債券價格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性變得無限大，即無論增加多少貨幣供給，都會被人們以貨幣形式儲存起來?！糌泿趴傂枨蟮扔谪泿沤灰仔枨蟆㈩A(yù)防需求和投機需求之和，所以貨幣總需求的函數(shù)式是：

M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）=L（Y，i）

第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展三、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論（二）現(xiàn)代凱恩斯學(xué)派對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展◆平方根定律：美國經(jīng)濟學(xué)家鮑莫爾運用存貨理論深入分析了由交易動機產(chǎn)生的貨幣需求同利率的關(guān)系。得出的公式即平方根公式：

M＝aY0.5r–0.5◆立方根定律：美國經(jīng)濟學(xué)家惠倫、米勒和奧爾等人對預(yù)防性貨幣需求同利率之間的關(guān)系進行了研究，提出了立方根定律。◆資產(chǎn)組合理論：托賓提出“資產(chǎn)組合理論”發(fā)展了凱恩斯的投機性貨幣需求理論。第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展四、弗里德曼的貨幣需求理論◆美國經(jīng)濟學(xué)家米爾頓·弗里德曼采用

微觀經(jīng)濟理論中的消費者選擇理論，

發(fā)展了微觀貨幣需求理論?！舾ダ锏侣J(rèn)為，影響人們貨幣需求的

因素主要有三種

◎收入或財富

◎持有貨幣的機會成本

◎持有貨幣給人們帶來的效用（U）第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展四、弗里德曼的貨幣需求理論◆綜合上述三類因素，可得到一個標(biāo)準(zhǔn)的貨幣需求函數(shù)式：

◎關(guān)于此公式，首先我們知道，貨幣需求與Y成正比，與W成反比，與機會成本變量成反比，與效用（U）成正比。

◎其次，我們應(yīng)該知道，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)，有兩個突出的特點，一是貨幣的口徑問題，二是著重強調(diào)了永恒收入對貨幣需求的影響。

第二節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展五、貨幣需求理論的繼續(xù)發(fā)展◆

20世紀(jì)中葉以后，西方學(xué)者對貨幣需求的研究主要圍繞以下兩個問題進行實證檢驗：

◎利率和貨幣需求的關(guān)系

◎貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性

第三節(jié)中國貨幣需求分析一、計劃經(jīng)濟體制下決定與影響中國貨幣需求的主要因素◆在計劃經(jīng)濟體制下，中國的貨幣需求基本上是交易性

貨幣需求，商品流通幾乎成為決定貨幣需求的唯一重要因素。◆

“1：8”經(jīng)驗公式：社會商品零售總額/流通中貨幣量（現(xiàn)金），如果按這個公式計算的值為8，則說明貨幣流通正常；否則，說明貨幣供應(yīng)量不符合經(jīng)濟運行對貨幣的客觀需求量。第三節(jié)中國貨幣需求分析二、經(jīng)濟體制改革對中國貨幣需求的影響◆農(nóng)村經(jīng)濟體制改革對貨幣需求的影響：中國農(nóng)村的體制改革，即家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的興起，增大了貨幣的交易需求和支付需求?！羝髽I(yè)改革對貨幣需求的影響：企業(yè)改革增大了對貨幣的需求。◆價格體制改革對貨幣需求的影響：價格改革引起的物價上漲都具有合理性和必然性，因此貨幣需求的增加也是必需和必然的。（附圖：價格指數(shù)圖）第三節(jié)中國貨幣需求分析二、經(jīng)濟體制改革對中國貨幣需求的影響◆收入分配體制改革對貨幣需求的影響：收入分配體制的改革導(dǎo)致居民的貨幣收入大幅度增加，進而增大了對貨幣的需求?！羯鐣Ｕ象w制改革對貨幣需求的影響：社會保障體制的社會化改革在增加居民貨幣收入的同時，也增加了居民對未來的不確定預(yù)期，預(yù)防性貨幣需求不斷增加。第三節(jié)中國貨幣需求分析三、現(xiàn)階段我國貨幣需求的主要決定與影響因素◆收入：無論從宏觀角度還是從微觀角度分析貨幣需求，收入都是決定我國貨幣需求量最重要的因素?！粑飪r水平：物價水平對貨幣需求的影響比較復(fù)雜，一般來說，物價水平與交易性貨幣需求呈正比，與資產(chǎn)性貨幣需求呈反比。第三節(jié)中國貨幣需求分析三、現(xiàn)階段我國貨幣需求的主要決定與影響因素◆其他金融資產(chǎn)收益率（利率）：人們通過比較不同金融資產(chǎn)的收益率，來調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，資產(chǎn)性貨幣需求也會發(fā)生相應(yīng)變化。◆其他因素：主要包括信用的發(fā)展?fàn)顩r、金融機構(gòu)技術(shù)手段的先進程度和服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)劣以及社會保障體制的健全與完善等因素。流通手段現(xiàn)金需求

支付手段存款貨幣需求貯藏手段交易性Md投機性Md

宏觀貨幣需求

微觀主體

微觀主