第三章資產(chǎn)評(píng)估的基本方法

第三章資產(chǎn)評(píng)估的基本方法主講:胡曉明E-mail:huxmg@126.com2資產(chǎn)評(píng)估基本途徑和方法市場(chǎng)途徑成本途徑收益途徑評(píng)估基準(zhǔn)日過去未來成本法市場(chǎng)法收益法第一節(jié)成本法資產(chǎn)評(píng)估學(xué)一、成本法概念及前提條件（一）成本法概念成本法是從待評(píng)估資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日的復(fù)原重置成本或更新重置成本中扣減其各項(xiàng)價(jià)值損耗，來確定資產(chǎn)價(jià)值的方法。資產(chǎn)評(píng)估值=被評(píng)估資產(chǎn)重置成本-資產(chǎn)實(shí)體性貶值-資產(chǎn)功能性貶值-資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值一、成本法概念及前提條件（二）成本法的前提條件被評(píng)估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)，被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其功能必須與假設(shè)的重置全新資產(chǎn)具有可比性。被評(píng)估資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料。形成資產(chǎn)價(jià)值的耗費(fèi)是必須的。一、成本法概念及前提條件（三）成本法的適用范圍通貨膨脹造成被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)比歷史成本大幅度提高。社會(huì)技術(shù)進(jìn)步因素導(dǎo)致被評(píng)估資產(chǎn)，尤其是生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)出現(xiàn)較大的無形損耗。因?qū)ΜF(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)更新或改造，使被評(píng)估資產(chǎn)的使用效益大幅度提高。因被評(píng)估資產(chǎn)的使用年限的估計(jì)偏大或偏小，而使被評(píng)估資產(chǎn)計(jì)提的折舊同資產(chǎn)的自然損耗不相吻合。被評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)管理混亂，造成被評(píng)估資產(chǎn)的賬面歷史成本失實(shí)。二、成本法的基本程序和基本參數(shù)

（一）基本程序確定待評(píng)估資產(chǎn)的范圍、并估算重置成本或重建成本；確定待評(píng)估資產(chǎn)已使用年限、尚可使用年限和總使用年限；確定三項(xiàng)貶值；計(jì)算得出初步評(píng)估結(jié)果。（二）基本參數(shù)資產(chǎn)的重置成本復(fù)原重置成本是指在評(píng)估基準(zhǔn)日，用與估價(jià)對(duì)象同樣的生產(chǎn)材料、生產(chǎn)及設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、工藝質(zhì)量，重新生產(chǎn)與估價(jià)對(duì)象全新狀況同樣的資產(chǎn)即復(fù)制品的成本。更新重置成本是指在評(píng)估基準(zhǔn)日，運(yùn)用現(xiàn)代生產(chǎn)材料、生產(chǎn)及設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、工藝質(zhì)量，重新生產(chǎn)一項(xiàng)與估價(jià)對(duì)象具有同等功能效用的全新資產(chǎn)的成本。二、成本法的基本程序和基本參數(shù)

實(shí)體性貶值實(shí)體性貶值，是由于資產(chǎn)使用磨損和自然損耗造成的貶值。由于評(píng)估對(duì)象一般都不是全新狀態(tài)的資產(chǎn)，因此大多存在實(shí)體貶值。在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，不能照搬會(huì)計(jì)賬面上凈值做為評(píng)估值，不能照搬會(huì)計(jì)賬面上的累計(jì)折舊額作為實(shí)體性貶值，也不能以固定資產(chǎn)賬面凈值作為評(píng)估值，而應(yīng)通過實(shí)地勘察，檢測(cè)固定資產(chǎn)的實(shí)際磨損程度來確定實(shí)體性貶值。二、成本法的基本程序和基本參數(shù)

功能性貶值是指由于技術(shù)相對(duì)落后而造成的資產(chǎn)價(jià)值貶值。功能性貶值有兩種表現(xiàn)形式：超額投資成本超額運(yùn)營成本更新重置成本與復(fù)原重置成本的差異體現(xiàn)在超額投資成本和超額運(yùn)營成本兩個(gè)方面。二、成本法的基本程序和基本參數(shù)

經(jīng)濟(jì)性貶值是指由于外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而引起的資產(chǎn)價(jià)值貶值。在西方國家的評(píng)估理論與實(shí)務(wù)上，經(jīng)濟(jì)性貶值是作為重置成本法評(píng)估的基本扣除項(xiàng)目的，但只是在采用加和法計(jì)算資產(chǎn)資本化現(xiàn)值時(shí)將其作為調(diào)整項(xiàng)目，實(shí)際上與重置成本并沒有直接的聯(lián)系。因此，我國在采用重置成本法進(jìn)行單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，一般不考慮資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性貶值。二、成本法的基本程序和基本參數(shù)

（一）重置成本的估算重置核算法物價(jià)指數(shù)法功能價(jià)值法統(tǒng)計(jì)分析法功能成本線性函數(shù)法功能成本指數(shù)法（二）各種貶值的估算實(shí)體性貶值功能性貶值經(jīng)濟(jì)性貶值觀察法使用年限法修復(fù)費(fèi)用法

復(fù)原重置成本更新重置成本三、成本法中的具體評(píng)估方法三、成本法中的具體評(píng)估方法（一）重置成本的估算1.重置核算法重置核算法利用成本核算的原理，根據(jù)重新取得資產(chǎn)所需的費(fèi)用項(xiàng)目、逐項(xiàng)計(jì)算然后累加得到資產(chǎn)的重置成本。直接成本：直接構(gòu)成資產(chǎn)生產(chǎn)成本支出的部分間接成本：為建造、購買資產(chǎn)而發(fā)生的管理費(fèi)、總體設(shè)計(jì)制圖費(fèi)等支出項(xiàng)目14

計(jì)算公式重置成本＝直接成本＋間接成本建造成本構(gòu)成：

材料成本人工成本制造費(fèi)用資金成本合理利潤取得成本構(gòu)成：

購買價(jià)格安裝調(diào)試費(fèi)運(yùn)雜費(fèi)人工費(fèi)間接成本構(gòu)成：

取得和建造資產(chǎn)的管理費(fèi)用、設(shè)計(jì)制圖等費(fèi)用三、成本法中的具體評(píng)估方法三、成本法中的具體評(píng)估方法資產(chǎn)的重置成本應(yīng)包括開發(fā)者的合理收益重置成本是按在現(xiàn)行市場(chǎng)條件下重新購建一項(xiàng)全新資產(chǎn)所支付的全部貨幣總額，應(yīng)該包括資產(chǎn)開發(fā)和制造商的合理收益。資產(chǎn)評(píng)估旨在了解被評(píng)估資產(chǎn)模擬條件下的交易價(jià)格，一般情況下，價(jià)格都應(yīng)該含有開發(fā)者或建造者合理收益部分。資產(chǎn)重置成本中的收益部分的確定，應(yīng)以現(xiàn)行行業(yè)或社會(huì)平均資產(chǎn)收益水平為依據(jù)。例：待估資產(chǎn)為一機(jī)器設(shè)備，評(píng)估師擬運(yùn)用成本法評(píng)估。評(píng)估人員收集的成本資料有：該機(jī)器設(shè)備的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格每臺(tái)180000元，運(yùn)雜費(fèi)5000元，安裝成本為20000元，安裝成本中含原材料6000元、人工成本13000元、其他費(fèi)用1000元，安裝期限較短。[參考答案]:評(píng)估人員分析認(rèn)為，被評(píng)估資產(chǎn)為外購需安裝機(jī)器設(shè)備，其重置成本應(yīng)包括買價(jià)（含增值稅）、運(yùn)雜費(fèi)、安裝成本、其他費(fèi)用，由于安裝期限較短可不考慮資金成本。按重置核算法估算該機(jī)器設(shè)備的重置成本為：重置成本=購買價(jià)格+運(yùn)費(fèi)+安裝成本=180000+5000+20000=205000（元）三、成本法中的具體評(píng)估方法（1）計(jì)算直接成本購買價(jià)=8×（1+20%）=9.6（萬元）運(yùn)雜費(fèi)=1.6×（1+80%）=2.88（萬元）安裝費(fèi)中的直接成本=0.4×（1+40%）=0.56（萬元）直接成本＝購買價(jià)＋運(yùn)雜費(fèi)＋安裝費(fèi)中的直接成本＝9.6+2.88+0.56=13.04（萬元）（2）計(jì)算間接成本間接成本占直接成本的百分率＝0.2÷（8＋1.6＋0.4）＝2%間接成本＝13.04×2%＝0.26（萬元）（3）計(jì)算重置成本重置成本=直接成本+間接成本=13.04+0.26=13.30（萬元）例：被評(píng)估資產(chǎn)為一臺(tái)2年前購置的機(jī)器設(shè)備。據(jù)查，該機(jī)器設(shè)備目前還沒有換代產(chǎn)品。該設(shè)備賬面原值為10.2萬元，其中，購買價(jià)為8萬元，運(yùn)雜費(fèi)1.6萬元，安裝費(fèi)中直接成本0.4萬元，安裝費(fèi)用中間接成本為0.2萬元。根據(jù)對(duì)同類型設(shè)備的調(diào)查，現(xiàn)在購買價(jià)格比2年前上漲20%，運(yùn)雜費(fèi)上漲80%，安裝費(fèi)中直接成本上漲40%，間接成本占直接成本百分率不變。該設(shè)備的重置成本是多少？三、成本法中的具體評(píng)估方法三、成本法中的具體評(píng)估方法2.價(jià)格指數(shù)法利用與資產(chǎn)有關(guān)的價(jià)格變動(dòng)指數(shù)，將被評(píng)估資產(chǎn)的歷史成本（賬面價(jià)值）調(diào)整為重置成本的一種方法。這里的賬面成本應(yīng)能代表資產(chǎn)購建時(shí)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值，或者其代表的價(jià)值類型與所要評(píng)估的價(jià)值類型一致。重置成本=資產(chǎn)的賬面原值×價(jià)格指數(shù)或：重置成本=資產(chǎn)的賬面原值×(1+價(jià)格變動(dòng)指數(shù))（1＋a1）×（1＋a2）×（1＋a3）……（1＋an）19價(jià)格指數(shù)定基指數(shù)環(huán)比指數(shù)評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)格指數(shù)資產(chǎn)購建時(shí)價(jià)格指數(shù)＝＝（其中an表示第n年環(huán)比價(jià)格指數(shù)）三、成本法中的具體評(píng)估方法環(huán)比計(jì)算公式=本期數(shù)據(jù)/上期數(shù)據(jù)*100%例題：某機(jī)床于2004年購置安裝，賬面原值為16萬元。2006年進(jìn)行一次改造，改造費(fèi)用為4萬元；2008年又進(jìn)行一次改造，改造費(fèi)用為2萬元。若價(jià)格指數(shù)2004年為1.05，2003年為1.28，2008年為1.35，2009年為1.60。要求：計(jì)算該機(jī)床2009年的重置成本三、成本法中的具體評(píng)估方法時(shí)間投資費(fèi)用(萬元)價(jià)格指數(shù)（%）價(jià)格變動(dòng)指數(shù)（%）重置成本（萬元）2004161.051.60/1.05=1.5216×1.52=24.32200641.281.60/1.28=1.254×1.25=5200821.351.60/1.35=1.192×1.19=2.382009

1.601.60/1.60=1合計(jì)

31.7三、成本法中的具體評(píng)估方法重置成本計(jì)算表價(jià)格指數(shù)法建立在不同時(shí)期的某一種或某類甚至全部資產(chǎn)的物價(jià)變動(dòng)水平上，價(jià)格指數(shù)法估算的重置成本，僅考慮了價(jià)格變動(dòng)因素，因而確定的是復(fù)原重置成本；重置核算法建立在現(xiàn)行價(jià)格水平與購建成本費(fèi)用核算的基礎(chǔ)上，既考慮了價(jià)格因素，也考慮了生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化因素，因而可以估算復(fù)原重置成本和更新重置成本。三、成本法中的具體評(píng)估方法3.功能價(jià)值法是指利用某些資產(chǎn)的功能（生產(chǎn)能力）的變化與其價(jià)格或重置成本的變化呈某種指數(shù)關(guān)系或線性關(guān)系，通過參照物的價(jià)格或重置成本，以及功能價(jià)值關(guān)系估測(cè)評(píng)估對(duì)象價(jià)格或重置成本的技術(shù)方法。生產(chǎn)能力比例法：資產(chǎn)的功能變化與其價(jià)格或重置成本的變化呈線性關(guān)系規(guī)模經(jīng)濟(jì)指數(shù)法（規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)法）：非線性關(guān)系條件下的功能價(jià)值法三、成本法中的具體評(píng)估方法基本原理選擇與被評(píng)估資產(chǎn)具有相同或相似功能的資產(chǎn)作參照物，根據(jù)資產(chǎn)功能與成本之間的內(nèi)在關(guān)系，由參照物成本推算被估資產(chǎn)重置成本的方法。參照物功能價(jià)值被評(píng)資產(chǎn)重置成本（單位生產(chǎn)能力）三、成本法中的具體評(píng)估方法三、成本法中的具體評(píng)估方法生產(chǎn)能力比例法尋找一個(gè)與被評(píng)估資產(chǎn)相同或相似的資產(chǎn)為參照物，根據(jù)參照物的重置成本及待估資產(chǎn)與參照物生產(chǎn)能力的比例，估算被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本。計(jì)算公式為：三、成本法中的具體評(píng)估方法某被評(píng)估資產(chǎn)為一臺(tái)年產(chǎn)量為8000件的機(jī)器設(shè)備，經(jīng)調(diào)查得知，市場(chǎng)上與其功能完全相同年產(chǎn)量為100000件的全新機(jī)器設(shè)備的售價(jià)為80000元，則：被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本＝8000×80000/100000

＝64000（萬元）應(yīng)用這種方法估算重置成本時(shí)，首先應(yīng)分析資產(chǎn)成本與生產(chǎn)能力之間是否存在這種線性關(guān)系，否則這種方法就不可以采用。三、成本法中的具體評(píng)估方法規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)法假定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力與其重置成本之間呈非線性關(guān)系公式中的x被稱為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)，通常是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)分析法

在核實(shí)資產(chǎn)數(shù)量的基礎(chǔ)上，把全部資產(chǎn)按照適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)劃分為若干類別在各類資產(chǎn)中抽樣選擇適量具有代表性的資產(chǎn)，應(yīng)用重置核算法、價(jià)格指數(shù)法、生產(chǎn)能力比例法或規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)法等方法估算其重置成本依據(jù)分類抽樣估算資產(chǎn)的重置成本額與賬面歷史成本計(jì)算出分類資產(chǎn)的調(diào)整系數(shù)三、成本法中的具體評(píng)估方法為某類抽樣資產(chǎn)的重置成本；R為某類抽樣資產(chǎn)的歷史成本。

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某類資產(chǎn)的歷史成本被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本＝×其中：K為資產(chǎn)重置成本與歷史成本的調(diào)整系數(shù)；∑K三、成本法中的具體評(píng)估方法基本原理某類抽樣資產(chǎn)的重置成本被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本例題：被評(píng)估資產(chǎn)為某類通用設(shè)備。經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查了解，該批通用設(shè)備為同年購入，并同時(shí)投入生產(chǎn)，使用狀況基本相同，該類通用設(shè)備的賬面歷史成本之和為1200萬元。評(píng)估人員從中抽樣選取了5臺(tái)具有代表性的通用設(shè)備，其賬面歷史成本為50萬元，經(jīng)估算其重置成本之和為80萬元。該類通用設(shè)備的重置成本為：該類通用設(shè)備的重置成本=1200×80/50=1920（萬元）三、成本法中的具體評(píng)估方法

（一）重置成本的估算重置核算法物價(jià)指數(shù)法功能價(jià)值法統(tǒng)計(jì)分析法功能成本線性函數(shù)法功能成本指數(shù)法（二）各種貶值的估算實(shí)體性貶值功能性貶值經(jīng)濟(jì)性貶值觀察法使用年限法修復(fù)費(fèi)用法

復(fù)原重置成本更新重置成本三、成本法中的具體評(píng)估方法（二）各種貶值的估算實(shí)體性貶值的估算功能性貶值的估算經(jīng)濟(jì)性貶值的估算三、成本法中的具體評(píng)估方法1.實(shí)體性貶值的測(cè)算方法

決定實(shí)體性貶值的因素有：使用時(shí)間使用率，也叫開工率資產(chǎn)本身的質(zhì)量維修保養(yǎng)程度三、成本法中的具體評(píng)估方法觀察法觀察法也叫成新率法，它是指由具有專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的工程技術(shù)人員對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)的主體各主要部位進(jìn)行技術(shù)鑒定，并綜合分析資產(chǎn)的設(shè)計(jì)、制造、使用、磨損、維護(hù)、修理、大修理、改造情況和物理壽命等因素，將評(píng)估對(duì)象與其全新狀態(tài)相比較，考察由于使用磨損和自然損耗對(duì)資產(chǎn)的功能、使用效率帶來的影響，判斷被評(píng)估資產(chǎn)的成新率，從而估算實(shí)體性貶值。三、成本法中的具體評(píng)估方法資產(chǎn)實(shí)體性貶值=重置成本×（1-實(shí)體性成新率）觀察法是一種綜合判斷方法，即將多種復(fù)雜因素對(duì)資產(chǎn)實(shí)體性貶值的混合影響簡單定量化，因而這種方法適用面廣。三、成本法中的具體評(píng)估方法使用年限法使用年限法是利用被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)際使用年限與其總使用年限的比值來判斷其實(shí)體貶值率（程度），進(jìn)而估測(cè)資產(chǎn)的實(shí)體貶值率（程度），進(jìn)而估測(cè)資產(chǎn)的實(shí)體性貶值。對(duì)于某些特定固定資產(chǎn)，如大型稀有機(jī)器設(shè)備、飛機(jī)、船舶等也可采用工作量、工作時(shí)間、里程等方法估算；對(duì)一些資產(chǎn)則可視其狀態(tài)估算有形損耗，如原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等。三、成本法中的具體評(píng)估方法37資產(chǎn)的實(shí)體性貶值=（重置成本-預(yù)計(jì)殘值）×實(shí)際已使用年限÷總使用年限（實(shí)際已使用年限+尚可使用年限）名義已使用年限×資產(chǎn)利用率

截止評(píng)估日資產(chǎn)累計(jì)實(shí)際利用時(shí)間截止評(píng)估日資產(chǎn)累計(jì)法定利用時(shí)間×100％三、成本法中的具體評(píng)估方法當(dāng)資產(chǎn)利用率>1時(shí)，表示資產(chǎn)超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，資產(chǎn)實(shí)際已使用年限比名義已使用年限要長；當(dāng)資產(chǎn)利用率=1時(shí)，表示資產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，資產(chǎn)實(shí)際已使用年限等于名義已使用年限；當(dāng)資產(chǎn)利用率<l時(shí)，表示開工不足，資產(chǎn)實(shí)際已使用年限小于名義已使用年限。三、成本法中的具體評(píng)估方法綜合年限法考慮了資產(chǎn)的投資可能是分次完成的，或者是資產(chǎn)投入使用后進(jìn)行了更新改造或追加投資，同時(shí)還要考慮資產(chǎn)的不同構(gòu)成部分的剩余壽命可能不同等情況。三、成本法中的具體評(píng)估方法40例：被評(píng)估資產(chǎn)為企業(yè)中的一臺(tái)設(shè)備，評(píng)估人員收集到的有關(guān)資料有：該設(shè)備1997年1月購進(jìn)，2002年1月評(píng)估；該設(shè)備的重置成本為500000元，其殘值為2000元，尚可使用5年；根據(jù)該設(shè)備技術(shù)指標(biāo)，正常使用情況下，每天應(yīng)工作8小時(shí)，該設(shè)備實(shí)際每天工作5小時(shí)。該設(shè)備的實(shí)體性貶值為：三、成本法中的具體評(píng)估方法資產(chǎn)利用率=5×360×5/[5×360×8]=62.5%實(shí)際已使用年限=5×62.5%=3.125（年）總使用年限=3.125+5=8.125（年）資產(chǎn)的實(shí)體性貶值=（500000-2000）×3.125/8.125=191538.4641例：被評(píng)估設(shè)備購建于1992年，原始價(jià)值30000元，1997年和2000年進(jìn)行兩次更新改造，主要是添置一些自動(dòng)化控制裝置，投資分別為3000元和2000元。2002年對(duì)該資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，假設(shè)從1992年至2002年每年的價(jià)格上升率為10%，該設(shè)備的尚可使用年限經(jīng)檢測(cè)和鑒定為6年，估算該設(shè)備的實(shí)體性貶值率如下。估算過程：

三、成本法中的具體評(píng)估方法42①估算設(shè)備復(fù)原重置成本投資日期原始投資額價(jià)格變動(dòng)系數(shù)復(fù)原重置成本1992年300002.60[(1+10％)10]780001997年30001.61[(1+10％)5]48302000年20001.21[(1+10％)2]2420合計(jì)85250

三、成本法中的具體評(píng)估方法43②計(jì)算∑（復(fù)原重置成本×投資年數(shù)）投資日期復(fù)原重置成本投資年限復(fù)原重置成本×投資年數(shù)1992年78000107800001997年48305241502000年242024840合計(jì)85250808990三、成本法中的具體評(píng)估方法44③計(jì)算加權(quán)投資年限加權(quán)投資年限=808990÷85250=9.5（年）④計(jì)算實(shí)體性貶值率實(shí)體性貶值率=9.5÷（9.5+6）×100%=61%三、成本法中的具體評(píng)估方法修復(fù)費(fèi)用法這是利用恢復(fù)資產(chǎn)功能所支出的費(fèi)用金額來直接估算資產(chǎn)實(shí)體性貶值的一種方法，所謂修復(fù)費(fèi)用包括主要零部件的更換或者修復(fù)、改造、停工損失等費(fèi)用支出。如果資產(chǎn)可以通過修復(fù)恢復(fù)到其全新狀態(tài)，可以認(rèn)為資產(chǎn)實(shí)體性損耗等于其修復(fù)費(fèi)用。三、成本法中的具體評(píng)估方法各種貶值的估算實(shí)體性貶值的估算功能性貶值的估算經(jīng)濟(jì)性貶值的估算三、成本法中的具體評(píng)估方法2.功能性貶值的測(cè)算方法功能性貶值是由于技術(shù)相對(duì)落后造成的貶值。估算功能性貶值，主要根據(jù)資產(chǎn)的效用、生產(chǎn)加工能力、工耗、物耗、能耗水平等方面的差異造成的成本增加或效益降低，相應(yīng)確定功能性貶值額。三、成本法中的具體評(píng)估方法功能性貶值的估算步驟：對(duì)比被評(píng)估資產(chǎn)的年運(yùn)營成本與功能相同但性能更好的新資產(chǎn)的年運(yùn)營成本的差異；計(jì)算二者的差異，確定凈超額運(yùn)營成本。凈超額運(yùn)營成本是超額運(yùn)營成本扣除其抵減的所得稅以后的余額；估計(jì)被評(píng)估資產(chǎn)的剩余壽命；以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將被評(píng)估資產(chǎn)在剩余壽命內(nèi)每年的超額運(yùn)營成本折現(xiàn)，這些折現(xiàn)值之和就是被評(píng)估資產(chǎn)功能性損耗（貶值）。三、成本法中的具體評(píng)估方法計(jì)算公式為：式中，C1i為第i年被評(píng)估資產(chǎn)的年運(yùn)營成本；C2i為第i年新資產(chǎn)的年運(yùn)營成本；（C1i-C2i）為第i年被評(píng)估資產(chǎn)的超額運(yùn)營成本；T為適用的所得稅稅率r為折現(xiàn)率在實(shí)際評(píng)估工作中也有功能性溢價(jià)的情況，即當(dāng)評(píng)估對(duì)象功能明顯優(yōu)于參照資產(chǎn)功能時(shí)，評(píng)估對(duì)象就可能存在功能性溢價(jià)。三、成本法中的具體評(píng)估方法50例：某被評(píng)估對(duì)象是一生產(chǎn)控制裝置，其正常運(yùn)行需6名操作人員。目前同類新式控制裝置所需的操作人員定額為3名。假定被評(píng)估控制裝置與參照物在運(yùn)營成本的其他項(xiàng)目支出方面大致相同，操作人員平均年工資福利費(fèi)約為6000元，被評(píng)估控制裝置尚可使用3年，所得稅率為25%，適用的折現(xiàn)率為l0%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)資料，估算被評(píng)估控制裝置的功能性貶值。

三、成本法中的具體評(píng)估方法51（1）計(jì)算被評(píng)估生產(chǎn)控制裝置的年超額運(yùn)營成本：(6-3)×6000=18000(元)（2）估算被評(píng)估生產(chǎn)控制裝置的年超額運(yùn)營成本凈額：18000×(1-25%)=13500(元)（3）將被評(píng)估生產(chǎn)控制裝置在剩余使用年限內(nèi)的每年超額運(yùn)營成本凈額折現(xiàn)累加，估算其功能性貶值額:13500×(P/A，10%，3)=13500×2.4869=33573.15（元）2.4869是年金現(xiàn)值系數(shù)三、成本法中的具體評(píng)估方法各種貶值的估算實(shí)體性貶值的估算功能性貶值的估算經(jīng)濟(jì)性貶值的估算三、成本法中的具體評(píng)估方法3.資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值的估計(jì)

資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性貶值是由于外部經(jīng)濟(jì)和外部環(huán)境變化而引起的資產(chǎn)貶值，主要表現(xiàn)為一是運(yùn)營中的資產(chǎn)利用率下降，二是資產(chǎn)的閑置，并由此引起資產(chǎn)的運(yùn)營收益減少。資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值可根據(jù)生產(chǎn)能力的變化加以確定，經(jīng)濟(jì)貶值額的計(jì)算可以采用直接計(jì)算法和間接計(jì)算法。

三、成本法中的具體評(píng)估方法直接計(jì)算法步驟：計(jì)算出被評(píng)估資產(chǎn)由于生產(chǎn)能力下降而減少的年收益?？鄢枚惖挠绊?，計(jì)算減少的年收益。將每年減少的年凈收益在剩余壽命期內(nèi)進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)值之和，則為經(jīng)濟(jì)性貶值額。計(jì)算公式：經(jīng)濟(jì)性貶值額=資產(chǎn)年收益損失額×（1-所得稅率）×（P/A，r，n）式中，（P／A，r，n）為年金現(xiàn)值系數(shù)。三、成本法中的具體評(píng)估方法間接計(jì)算法步驟：計(jì)算經(jīng)濟(jì)貶值率。經(jīng)濟(jì)貶值率與被評(píng)估資產(chǎn)重置成本的乘積即為經(jīng)濟(jì)性貶值。經(jīng)濟(jì)性貶值率計(jì)算公式：式中，x為功能價(jià)值指數(shù)，實(shí)踐中多采用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，數(shù)值一般在0.6—0.7之間。三、成本法中的具體評(píng)估方法56例1：某電視機(jī)生產(chǎn)廠家，其電視機(jī)生產(chǎn)線年生產(chǎn)能力為10萬臺(tái)，由于市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，該廠電視機(jī)產(chǎn)品銷售量銳減，企業(yè)不得不將電視機(jī)生產(chǎn)量減至年產(chǎn)7萬臺(tái)(銷售價(jià)格及其他條件未變)。這種局面在今后很長一段時(shí)間內(nèi)難以改變。請(qǐng)估算該電視機(jī)生產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)性貶值率。評(píng)估師根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，電視機(jī)行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模效益指數(shù)為0.6。三、成本法中的具體評(píng)估方法57設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性貶值率為：經(jīng)濟(jì)性貶值率=[1－（70000/100000）0.6]×100%=19%三、成本法中的具體評(píng)估方法58例2：如果該電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)不降低生產(chǎn)量，就必須降價(jià)銷售電視機(jī)。假定原電視機(jī)銷售價(jià)格為2000元/臺(tái)，經(jīng)測(cè)算每年完成10萬臺(tái)的銷售量，售價(jià)需降至1900元/臺(tái)，即每臺(tái)損失毛利100元。經(jīng)估算，該生產(chǎn)線還可以繼續(xù)使用3年，企業(yè)所在行業(yè)的平均投資報(bào)酬率為10%，試估算該生產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)性貶值。三、成本法中的具體評(píng)估方法59計(jì)算過程如下：經(jīng)濟(jì)性貶值=(100×100000)×（1-25%）×（P/A，r，n）=18651750(元)三、成本法中的具體評(píng)估方法60例3：某生產(chǎn)線額定生產(chǎn)能力為1000個(gè)/月，已使用三年，目前狀態(tài)良好，觀察估計(jì)其實(shí)體性貶值為15%，在生產(chǎn)技術(shù)方面，此生產(chǎn)線為目前國內(nèi)先進(jìn)水平。但是由于市場(chǎng)競(jìng)爭激烈，目前只能運(yùn)行在750個(gè)/月的水平上。假設(shè)已知其更新重置成本為1000000元，這類設(shè)備的生產(chǎn)規(guī)模效益指數(shù)X=0.7。估算此生產(chǎn)線運(yùn)行于750個(gè)/月的經(jīng)濟(jì)性貶值和繼續(xù)使用條件下的公平市場(chǎng)價(jià)值。三、成本法中的具體評(píng)估方法61計(jì)算過程如下：（1）更新重置成本=1000000元（2）實(shí)體性貶值=1000000×15%=150000(元)（3）功能性貶值=0（4）經(jīng)濟(jì)性貶值率=[1-（750/1000）0.7]×100%=18.5%（5）經(jīng)濟(jì)性貶值=(1000000-150000)×18.5%=157250(元)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=1000000-150000-157250=692750(元)三、成本法中的具體評(píng)估方法62例4：被評(píng)估設(shè)備建于1996年，賬面價(jià)值100000元，2001年對(duì)設(shè)備進(jìn)行了技術(shù)改造，追加技改投資50000元，2006年對(duì)該設(shè)備進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)評(píng)估人員的調(diào)查、檢查、對(duì)比分析得到以下數(shù)據(jù)：（1）從1996年至2006年每年的設(shè)備價(jià)格上升率為10%；（2）該設(shè)備的月人工成本比替代設(shè)備超支1000元；三、成本法中的具體評(píng)估方法63（3）該設(shè)備在評(píng)估前使用期間的實(shí)際利用率僅為正常利用率的50%，經(jīng)技術(shù)檢測(cè)該設(shè)備尚可使用5年，在未來5年中設(shè)備利用率能達(dá)到設(shè)計(jì)要求；（4）被評(píng)估設(shè)備所在企業(yè)的正常投資報(bào)酬率為10%，規(guī)模效益指數(shù)為0.7，所得稅率為33%。要求：估算被評(píng)估設(shè)備的重置成本、實(shí)體性貶值、功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值及被評(píng)估設(shè)備的評(píng)估值。三、成本法中的具體評(píng)估方法64（1）計(jì)算重置成本重置成本=100000×（1+10%）10+50000×（1+10%）5=339894.75（元）[(1+10%)10=2.59374246][(1+10%)5=1.61051]（2）計(jì)算實(shí)體性貶值加權(quán)投資年限=[（259374.25×10+80525.5×5）÷339894.75]×50%=4.41實(shí)體性貶值率=4.41÷（4.41+5）=46.87%實(shí)體性貶值=339894.75×46.87%=159291.81（元）三、成本法中的具體評(píng)估方法65（3）計(jì)算功能性貶值年超額運(yùn)營成本=12×1000=12000（元）年超額運(yùn)營成本凈額=12000×（1-33%）=8040功能性貶值=8040×(P/A，10%，5)=8040×3.7908=30478.03（4）計(jì)算經(jīng)濟(jì)性貶值經(jīng)濟(jì)性貶值=0（5）計(jì)算被評(píng)估設(shè)備評(píng)估值評(píng)估值=339894.75-159291.81-30478.03=150124.91三、成本法中的具體評(píng)估方法（一）重置成本法的優(yōu)點(diǎn)重置成本法具有一定的科學(xué)性和可行性，對(duì)于一些存在無形損耗、貶值或貶值不大的資產(chǎn)評(píng)估，操作簡便。對(duì)一些沒有收益的單項(xiàng)資產(chǎn)及市場(chǎng)上很難找到交易參照性的評(píng)估對(duì)象，如社會(huì)公用設(shè)施，重置成本法更為適用。四、成本法的優(yōu)缺點(diǎn)

（二）重置成本法的缺點(diǎn)對(duì)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，用重置成本法，則需要將其分解為單項(xiàng)資產(chǎn)逐項(xiàng)評(píng)估，然后匯總，比較費(fèi)時(shí)；各類貶值因素較抽象，難以準(zhǔn)確量化；商譽(yù)等無形資無法單獨(dú)用重置成本法進(jìn)行評(píng)估，需要用其他方法結(jié)合評(píng)估。四、成本法的優(yōu)缺點(diǎn)

重置成本實(shí)體性貶值功能性貶值經(jīng)濟(jì)性貶值重置核算法價(jià)格指數(shù)法功能價(jià)值法使用年限法修復(fù)費(fèi)用法觀察法間接計(jì)算法直接計(jì)算法超額運(yùn)營成本超額投資成本生產(chǎn)能力比例法規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)法第二節(jié)市場(chǎng)法一、市場(chǎng)法概念及前提條件（一）市場(chǎng)法的概念市場(chǎng)法是指利用市場(chǎng)上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)方法的總稱。任何一個(gè)正常的投資者在購置某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，他所愿意支付的價(jià)格不會(huì)高于市場(chǎng)上具有相同用途的替代品的現(xiàn)行市價(jià)。市場(chǎng)法是資產(chǎn)評(píng)估中最為直接、最具說服力的評(píng)估方法之一。（二）市場(chǎng)法的基本前提要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)；公開市場(chǎng)上要有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)。參照物與評(píng)估對(duì)象在功能上具有可比性，包括用途、性能上的相同或相似；參照物與被評(píng)估對(duì)象面臨的市場(chǎng)條件具有可比性，包括市場(chǎng)供求關(guān)系、競(jìng)爭狀況和交易條件等；參照物成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日間隔時(shí)間不能過長，應(yīng)在一個(gè)適度時(shí)間范圍內(nèi)，同時(shí)，時(shí)間對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響是可以調(diào)整的。一、市場(chǎng)法概念及前提條件二、影響現(xiàn)行市價(jià)的基本因素

現(xiàn)行市價(jià)資產(chǎn)功能特征質(zhì)量成新率交易條件市場(chǎng)供求（一）資產(chǎn)的功能資產(chǎn)的功能是資產(chǎn)使用價(jià)值的主體，在社會(huì)需要的前提下，資產(chǎn)的功能越好，其價(jià)值越高，反之亦然。（二）市場(chǎng)供求資產(chǎn)的市場(chǎng)均衡價(jià)格是在供求變動(dòng)中形成的。一般而言，供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格會(huì)上升；供過于求時(shí)，價(jià)格下降。（三）交易條件交易條件主要包括交易批量、交易動(dòng)機(jī)、交易時(shí)限等。交易批量不同，交易動(dòng)機(jī)的差異及不同時(shí)間的交易，資產(chǎn)的交易價(jià)格都會(huì)有差別。二、影響現(xiàn)行市價(jià)的基本因素

（四）資產(chǎn)的實(shí)體特征和質(zhì)量資產(chǎn)的實(shí)體特征主要是指資產(chǎn)的外觀、結(jié)構(gòu)、役齡和規(guī)格型號(hào)。資產(chǎn)的質(zhì)量主要是指資產(chǎn)本身的功能、性能精度、建造或制造工藝水平，也包括由此資產(chǎn)生產(chǎn)的商品品牌和市場(chǎng)影響力。（五）成新率由于被評(píng)估資產(chǎn)通常并不是全新資產(chǎn)，故其新舊程度、可被再用程度也成了該資產(chǎn)價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)這一。二、影響現(xiàn)行市價(jià)的基本因素

三、市場(chǎng)法的基本程序選擇參照物選擇比較因素

指標(biāo)對(duì)比量化差異

調(diào)整差異

綜合分析確定評(píng)估結(jié)果

（一）選擇參照物對(duì)參照物選擇主要考慮兩方面關(guān)鍵因素：參照物的可比性，可比性包括功能、市場(chǎng)條件及成交時(shí)間等。參照物的數(shù)量問題。不論參照物與評(píng)估對(duì)象如何相似，通常參照物應(yīng)選擇三個(gè)以上，以避免某個(gè)參照物個(gè)別交易中的特殊因素和偶然因素對(duì)成交價(jià)及評(píng)估值的影響。三、市場(chǎng)法的基本程序（二）在評(píng)估對(duì)象與參照物之間選擇比較因素雖然影響資產(chǎn)價(jià)值的基本因素大致相同，但具體到每一種資產(chǎn)時(shí)，影響資產(chǎn)價(jià)值的因素又各有側(cè)重。因而針對(duì)不同種類資產(chǎn)價(jià)值形成的特點(diǎn)，選擇影響較大的關(guān)鍵因素作為對(duì)比指標(biāo)，在參照物與評(píng)估對(duì)象之間進(jìn)行比較。（三）指標(biāo)對(duì)比、量化差異根據(jù)所選定的對(duì)比指標(biāo)，在參照物及評(píng)估對(duì)象之間進(jìn)行比較，并將兩者的差異進(jìn)行量化。例如，資產(chǎn)功能指標(biāo)，盡管參照物與評(píng)估對(duì)象功能相同或相似，但在生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量以及在資產(chǎn)運(yùn)營過程中的能耗、料耗和工耗等方面都可能有不同程度的差異。三、市場(chǎng)法的基本程序（四）在各參照物成交價(jià)格的基礎(chǔ)上調(diào)整已經(jīng)量化的對(duì)比指標(biāo)差異以參照物的成交價(jià)格作為評(píng)定估算評(píng)估對(duì)象價(jià)值的基礎(chǔ)。將已經(jīng)量化的參照物與評(píng)估對(duì)象對(duì)比指標(biāo)差異進(jìn)行調(diào)增或調(diào)減，得到以每個(gè)參照物為基礎(chǔ)的評(píng)估對(duì)象的初步評(píng)估結(jié)果。（五）綜合分析確定評(píng)估結(jié)果評(píng)估人員對(duì)若干評(píng)估初步結(jié)果進(jìn)行綜合分析，以確定最終的評(píng)估值。如果參照物與評(píng)估對(duì)象可比性都很好，評(píng)估過程中沒有明顯的遺漏或疏忽，一般可考慮采用算術(shù)平均法或加權(quán)平均法確定最終結(jié)果。三、市場(chǎng)法的基本程序四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法市場(chǎng)法類比調(diào)整法

直接比較法

現(xiàn)行市價(jià)法

市價(jià)折扣法

功能類比法

價(jià)格指數(shù)法

成新率價(jià)格法

市場(chǎng)售價(jià)類比法

成本市價(jià)法

四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法（一）直接比較法

直接比較法是在市場(chǎng)上能找到與被評(píng)估資產(chǎn)完全相同的資產(chǎn)或購建時(shí)限較短的全新資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)，可以依其價(jià)格作為被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格。其基本計(jì)算公式為：評(píng)估對(duì)象價(jià)值=參照物成交價(jià)值×評(píng)估對(duì)象特征÷參照物特征或：四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法1.現(xiàn)行市價(jià)法當(dāng)評(píng)估對(duì)象本身具有現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格或與評(píng)估對(duì)象基本相同的參照物具有現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格的時(shí)候，可以直接利用評(píng)估對(duì)象或參照物在評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格作為評(píng)估對(duì)象的評(píng)估價(jià)值。四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法2.市價(jià)折扣法市價(jià)折扣法是以參照物成交價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)或有關(guān)部門的規(guī)定，同時(shí)考慮到評(píng)估對(duì)象在銷售條件、銷售時(shí)限等方面的不利因素，設(shè)定一個(gè)價(jià)格折扣率來估算評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=參照物成交價(jià)格×（1-價(jià)格折扣率）運(yùn)用市價(jià)折扣法時(shí)應(yīng)當(dāng)注意：參照資產(chǎn)必須是與被評(píng)估資產(chǎn)完全相同的資產(chǎn)；如果市場(chǎng)分割使參照資產(chǎn)有幾個(gè)不同的價(jià)格，則必須根據(jù)資產(chǎn)市場(chǎng)供求狀況和資產(chǎn)取得時(shí)的市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格，并結(jié)合國家有關(guān)政策，準(zhǔn)確確定參照資產(chǎn)的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格；分析被評(píng)估資產(chǎn)有無非正常損耗。3.功能價(jià)值法功能價(jià)值類比法是以參照物的成交價(jià)格為基礎(chǔ)，考慮參照物與評(píng)估對(duì)象之間的功能差異進(jìn)行調(diào)整來估算評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。生產(chǎn)能力比例法。資產(chǎn)價(jià)值與其功能呈線性關(guān)系。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)法。資產(chǎn)價(jià)值與其功能呈指數(shù)關(guān)系四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法x四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法[例]被評(píng)估資產(chǎn)年生產(chǎn)能力為90噸，參照資產(chǎn)的年生產(chǎn)能力為120噸，評(píng)估時(shí)點(diǎn)參照資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為10萬元。由此確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值接近于7.5萬元。 資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=10×90/120=7.5(萬元)如果該類資產(chǎn)的功能價(jià)值指數(shù)為0.7。由此確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值接近于8.18萬元。 資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=10×(90/120)0.7=8.18(萬元)4.價(jià)格指數(shù)法是以參照物成交價(jià)為基礎(chǔ)，考慮參照物的成交時(shí)間與評(píng)估對(duì)象的評(píng)估基準(zhǔn)日之間的時(shí)間間隔對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響，利用價(jià)格指數(shù)調(diào)整參照物成交價(jià)，進(jìn)而估算評(píng)估值的方法。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=參照物成交價(jià)格×（1+物價(jià)變動(dòng)指數(shù)）資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=參照物成交價(jià)格×定基價(jià)格指數(shù)此方法僅適用于評(píng)估對(duì)象與參照物之間只在時(shí)間因素方面存在差異的情況。 四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法例：與評(píng)估對(duì)象完全相同的參照資產(chǎn)6個(gè)月前的成交價(jià)格為10萬元，半年間該類資產(chǎn)的價(jià)格上升了5%，則：資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=10×(1+5%)=10.5(萬元)四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法5.成新率價(jià)格法成新率價(jià)格法是以參照物的成交價(jià)格為基礎(chǔ)，考慮參照物與評(píng)估對(duì)象新舊程度上的差異，通過成新率調(diào)整估算出評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值＝參照物成交價(jià)格×(評(píng)估對(duì)象成新率÷參照物成新率)四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法6.市盈率乘數(shù)法以參照物作為乘數(shù)（倍數(shù)），以此乘數(shù)與評(píng)估對(duì)象的收益額相乘估算評(píng)估值的方法。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=評(píng)估對(duì)象收益額×參照物市盈率此方法主要適用于企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估和長期投資（主要是股票投資）評(píng)估。四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法（二）類比調(diào)整法類比調(diào)整法是市場(chǎng)法中最基本的評(píng)估方法。指一項(xiàng)被評(píng)估資產(chǎn)，在公開市場(chǎng)上找不到與之完全相同的參照物資產(chǎn)，但在市場(chǎng)上能找到相類似的資產(chǎn)，以此做為參照物，依其成交價(jià)做必要的調(diào)整后，確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格。該法通過對(duì)比分析調(diào)整參照物與評(píng)估對(duì)象之間的差異，在參照物成交價(jià)格的基礎(chǔ)上調(diào)整估算評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。類比調(diào)整法具有適用性強(qiáng)、應(yīng)用廣泛的特點(diǎn)。但該法對(duì)信息資料的數(shù)量和質(zhì)量要求較高，而且要求評(píng)估人員要有較豐富的評(píng)估經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)閱歷和評(píng)估技巧。四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法在應(yīng)用市價(jià)類比法評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，參照物的主要差異調(diào)整因素有：時(shí)間因素。時(shí)間因素是指參照物成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)間差異對(duì)價(jià)格的影響，一般而言，選擇參照物時(shí)要求參照物為近期成交或標(biāo)示出的價(jià)格。地區(qū)因素。地區(qū)因素是指資產(chǎn)所在地區(qū)或地段條件對(duì)資產(chǎn)（尤其是房地產(chǎn)）價(jià)格的影響因素。功能因素。功能因素是指資產(chǎn)實(shí)體功能過剩或不足對(duì)價(jià)格的影響。四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法1.市場(chǎng)售價(jià)類比法市場(chǎng)售價(jià)類比法是以參照物的成交價(jià)格為基礎(chǔ)，考慮參照物與評(píng)估對(duì)象在功能、市場(chǎng)條件和銷售時(shí)間等方面的差異，通過對(duì)比分析和量化差異，調(diào)整估算出評(píng)估對(duì)象的各種方法，其基本數(shù)學(xué)表達(dá)式為：資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=參照物售價(jià)+功能差異值+時(shí)間差異值+……+交易情況差異值（絕對(duì)數(shù)調(diào)整）資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=參照物售價(jià)×功能差異修正系數(shù)×……×?xí)r間差異修正系數(shù)（相對(duì)數(shù)調(diào)整）四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法原則調(diào)整的是參照物，而不是評(píng)估對(duì)象，同時(shí)是將參照物理想化為評(píng)估對(duì)象；調(diào)整差異要落實(shí)到參照物交易價(jià)格上，凡參照物比評(píng)估對(duì)象優(yōu)異因素應(yīng)調(diào)減參照物原價(jià)，凡參照物比評(píng)估對(duì)象劣異因素應(yīng)調(diào)減參照物原價(jià)。通過調(diào)整使參照物價(jià)值接近待評(píng)估資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)。93[例]某商業(yè)用房，面積為600平方米，現(xiàn)因企業(yè)聯(lián)營需要進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2010年10月31日。評(píng)估人員在房地產(chǎn)交易市場(chǎng)上找到三個(gè)成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日接近的商業(yè)用房交易案例。被評(píng)估商業(yè)用房與參照物商業(yè)用房結(jié)構(gòu)相似、新舊程度相近，當(dāng)時(shí)房產(chǎn)價(jià)格月上漲率為4%。其他具體情況如下表所示。單位：元/m2參照物

ABC交易單價(jià)

5,000

5,960

5,918

成交日期

2010.6

2010.9

2010.10

區(qū)域條件

比被評(píng)資產(chǎn)好

比被估資產(chǎn)好

比被估資產(chǎn)好

交易情況

正常

高于市價(jià)4%

正常

94

本案例無需對(duì)功能因素和成新率因素進(jìn)行調(diào)整。參照物A的時(shí)間因素調(diào)整系數(shù)為（1+4%）4=117%；參照物B的時(shí)間因素調(diào)整系數(shù)：1+4%=104%；參照物C因在評(píng)估基準(zhǔn)日當(dāng)月交易，故無需調(diào)整。被評(píng)估商業(yè)用房所在區(qū)域的綜合評(píng)分為100，三個(gè)參照物所在區(qū)域條件均比被評(píng)估商業(yè)用房所在區(qū)域好，綜合評(píng)分分別為107、110和108。三個(gè)參照物成交價(jià)格的調(diào)整過程如下。單位：元/m2被評(píng)估資產(chǎn)單價(jià)＝（5,467＋5,418＋5,480）÷3＝5,455被評(píng)估資產(chǎn)總價(jià)＝5,455×600＝3,273,000元參照物

ABC交易單價(jià)

5,000

5,960

5,918

時(shí)間因素修正

117/100

104/100

100/100

區(qū)域因素修正

100/107

100/110

100/108

交易情況修正100/100

100/104

100/100

修正后的價(jià)格

5,467

5,418

5,480

2.成本市價(jià)法成本市價(jià)法是以評(píng)估對(duì)象的現(xiàn)行合理成本為基礎(chǔ)，利用參照物的成本市價(jià)比率來估算評(píng)估對(duì)象的價(jià)值的方法。評(píng)估公式為：資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=評(píng)估對(duì)象現(xiàn)行合理成本×（參照物成交價(jià)格÷參照物現(xiàn)行合理成本）上述評(píng)估方法作為市場(chǎng)法中的具體方法，使用必須滿足兩個(gè)最基本的前提條件：利用參照物進(jìn)行評(píng)估，且參照物與評(píng)估對(duì)象必須相同或相似，即具有可比性；參照物的交易時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日間隔不能過長。四、市場(chǎng)法的評(píng)估方法（一）市場(chǎng)法的優(yōu)點(diǎn)市場(chǎng)法是國際公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估三大基本方法之一，適用面廣，凡是現(xiàn)行市場(chǎng)有交易的，包括整體資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，一些流動(dòng)資產(chǎn)及很多單項(xiàng)資產(chǎn)均可采用。市場(chǎng)法充分考慮了現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)變化因素，符合實(shí)際情況。評(píng)估方法直觀簡單，又比較準(zhǔn)確的反映被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)才價(jià)值，評(píng)估結(jié)果容易被交易雙方接受。（二）現(xiàn)行市價(jià)法的缺點(diǎn)運(yùn)用現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值必須具備一個(gè)公平、活躍的交易市場(chǎng)，這使得該方法的運(yùn)用受到一定的局限。不適用于專用設(shè)備、機(jī)器、大部分無形資產(chǎn)以及受到地區(qū)、環(huán)境等因素嚴(yán)格限制的一些資產(chǎn)的評(píng)估。確定比較項(xiàng)目的差異難度較大，在很多情況下難以用數(shù)學(xué)公式進(jìn)行量化，往往要靠評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)判斷，從而影響評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。五、市場(chǎng)法的優(yōu)缺點(diǎn)97案例1：某待估資產(chǎn)為一機(jī)器設(shè)備，年生產(chǎn)能力為150噸。評(píng)估基準(zhǔn)日為2008年2月1日。評(píng)估人員收集的信息：（1）從市場(chǎng)上收集到一個(gè)該類設(shè)備近期交易的案例，該設(shè)備的年生產(chǎn)能力為210噸，市場(chǎng)成交價(jià)格為160萬元。（2）將待估設(shè)備與收集的參照設(shè)備進(jìn)行對(duì)比并尋找差異。（3）發(fā)現(xiàn)兩者除生產(chǎn)能力指標(biāo)存在差異外，從參照設(shè)備成交到評(píng)估基準(zhǔn)日之間，該類設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格比較平穩(wěn)，其他條件也基本相同。98分析：由于待估資產(chǎn)的市場(chǎng)交易案例易于選取，可采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。待估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)的差異主要體現(xiàn)在生產(chǎn)能力這一指標(biāo)上，即可通過調(diào)整功能差異來估算該資產(chǎn)的價(jià)值。評(píng)估值=160×150/210=114.29(萬元)99案例2：某待估資產(chǎn)為兩室一廳居住用房，面積為58平方米，建筑時(shí)間為1996年，位置在某市鬧市區(qū)，評(píng)估基準(zhǔn)日為2010年5月1日。在待估房屋附近，于2008年12月曾發(fā)生過房屋交易活動(dòng)，交易價(jià)格為580000元。經(jīng)調(diào)查和分析，評(píng)估人員認(rèn)為該居住用房所處位置、面積、建造時(shí)間、交易的市場(chǎng)條件等方面與待估資產(chǎn)基本相同。經(jīng)調(diào)查，2010年居住用房價(jià)格與2008年相比上升了9.3%。100分析：由于可以找到待估資產(chǎn)的市場(chǎng)交易案例，應(yīng)采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。待估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)的差異僅僅在交易時(shí)間這一指標(biāo)上，所以只對(duì)時(shí)間差異進(jìn)行調(diào)整即可推算出被估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。則：資產(chǎn)評(píng)估值=580000×(1+9.3％)=633940(元)101案例3：某企業(yè)因嚴(yán)重的資不抵債而進(jìn)行破產(chǎn)清算，其中有一套機(jī)器設(shè)備需拍賣。評(píng)估人員從市場(chǎng)上搜集到正常交易情況下的一個(gè)交易案例，該交易資產(chǎn)與待估設(shè)備型號(hào)、性能、新舊程度基本相同，成交時(shí)間為2007年6月，成交價(jià)格為365.2萬元。評(píng)估基準(zhǔn)日為2007年6月。經(jīng)評(píng)估人員分析，待估資產(chǎn)快速脫手的價(jià)格將低于正常售價(jià)的30%。102分析：待估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)的差異僅僅在市場(chǎng)交易條件這一指標(biāo)上，可通過調(diào)整交易條件來估算該套待估設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估值=365.2×(1－30％)=255.64（萬元）103案例4：待估資產(chǎn)為某機(jī)器設(shè)備，其生產(chǎn)時(shí)間為1994年2月，評(píng)估基準(zhǔn)日為2007年2月。搜集到一交易案例，該機(jī)器設(shè)備和待估設(shè)備型號(hào)相同，屬同一廠家生產(chǎn)，交易時(shí)間為2007年1月，交易價(jià)格為124000元，該機(jī)器設(shè)備的生產(chǎn)時(shí)間為1999年1月。經(jīng)調(diào)查了解，兩設(shè)備利用情況均為滿負(fù)荷運(yùn)行，待估設(shè)備的尚可使用年限為7.5年，參照資產(chǎn)尚可使用年限為15年。要求：待估資產(chǎn)成新率及其評(píng)估值。104分析：資產(chǎn)的市場(chǎng)交易案例易于選取，應(yīng)采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。待估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)的差異主要體現(xiàn)在新舊程度這一指標(biāo)上，可通過對(duì)成新率指標(biāo)的調(diào)整來估算待估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。待估資產(chǎn)的成新率為：待估資產(chǎn)成新率=待估資產(chǎn)尚可使用年限/（待估資產(chǎn)已使用年限+待估資產(chǎn)尚可使用年限）×100%=7.5÷(13+7.5)×100%=36.59%105參照資產(chǎn)的成新率=15÷(8+15)×100%=65.22%則待估資產(chǎn)的評(píng)估值可通過下式計(jì)算：資產(chǎn)評(píng)估值=參照物成交價(jià)格×（評(píng)估對(duì)象成新率/參照物成新率）該待估設(shè)備的評(píng)估值為：評(píng)估值=124000×(36.59%÷65.22%)=69567.00(元)106

例5：有塊地已做到三通一平，面積10000平方米，交通環(huán)境好，二環(huán)公路在附近，廠門離路僅有10米。

M2

交易日期價(jià)格(元/M2)

A1500005.8.120000

B400005.8.125000

C8000006.6.124000

D1100007.5.127000

E2000008.1.128000

F6000008.2.128500

現(xiàn)對(duì)該土地07.6.1的價(jià)格進(jìn)行評(píng)估？107已知：

從05.8.1-土地價(jià)格上漲指數(shù)：

05.8.1-06.6.1 15%

06.6.1-07.5.1 12%

07.5.1-08.1.1 8%

08.1.1-08.2.1 0%

08.2.1-08.6.1 4%108A20000×(1+15%)(1+12%)(1+8%)(1+4%)=28934

B25000×(1+15%)(1+12%)(1+8%)(1+4%)=36167

C24000×(1+12%)(1+8%)(1+4%)=30192

D27000×(1+8%)(1+4%)=30326

E28000×(1+4%)=29120

F28500×(1+4%)=29640

算術(shù)平均：（28934+36167+30192+30326+29120+29640）/6=30730元/M2

土地2008.6.1總價(jià)30730萬元109例6：有一待估宗地A，與待估宗地條件類似的宗地甲，有關(guān)對(duì)比資料如下表所示：表中百分比指標(biāo)為參照物與待估宗地相比增減變動(dòng)幅度。據(jù)調(diào)查，該市此類用地容積率每增加0.1，宗地單位地價(jià)比容積率為1時(shí)的地價(jià)增加5%。要求：（1）計(jì)算參照物與待估宗地的容積率與地價(jià)相關(guān)系數(shù)（2）計(jì)算參照物修正系數(shù)：交易情況修正系數(shù)、交易時(shí)間修正系數(shù)、區(qū)域因素修正系數(shù)、個(gè)別因素修正系數(shù)、容積率修正系數(shù)。（3）計(jì)算參照物修正后的地價(jià)宗地A甲成交價(jià)780交易時(shí)間2006.102005.2交易情況0+1%容積率1.11.2區(qū)域因素0-2%個(gè)別因素00交易時(shí)間地價(jià)值數(shù)108102110（1）A宗地容積率地價(jià)相關(guān)系數(shù)為105，甲宗地的容積率地價(jià)相關(guān)系數(shù)為110（2）交易情況修正系數(shù)為或者0.99交易時(shí)間修正系數(shù)為或者1.06區(qū)域因素修正系數(shù)為或者1.02個(gè)別因素修正系數(shù)為或者1容積率修正系數(shù)為或者0.95（3）參照物修正后地價(jià)=（萬元）第三節(jié)收益法一、收益法概念及前提條件（一）收益法的概念

收益法是以被評(píng)估資產(chǎn)在未來剩余經(jīng)濟(jì)壽命期限內(nèi)所能獲取的收益，按評(píng)估基準(zhǔn)日的折現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。該方法采用了資本評(píng)估中將利求本的思路，即采用資本化和折現(xiàn)的途徑及其方法來判斷和估算資產(chǎn)價(jià)值。該思路認(rèn)為，理智的投資者在購置或投資于某一資產(chǎn)時(shí)，所愿意支付或投資的貨幣數(shù)額不會(huì)高于所購置或投資的資產(chǎn)在未來能給其帶來的回報(bào)，即收益額。根據(jù)評(píng)估對(duì)象的預(yù)期收益來評(píng)估其價(jià)值，容易被資產(chǎn)業(yè)務(wù)各方所接受的。所以，從理論上講，收益法是資產(chǎn)評(píng)估中較為科學(xué)合理的評(píng)估方法之一。一、收益法概念及前提條件（二）收益法的前提條件收益法涉及三個(gè)基本要素：被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益、折現(xiàn)率或資本化率、被評(píng)估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間。與此相應(yīng)，收益法的三個(gè)基本前提是：被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量；資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可用貨幣衡量；被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)

（一）收益法的基本程序搜集并驗(yàn)證與評(píng)估對(duì)象未來預(yù)期收益有關(guān)的數(shù)據(jù)資料，包括經(jīng)營前景、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)形勢(shì)，以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等；分析測(cè)算被評(píng)估對(duì)象未來到期收益；確定折現(xiàn)率或資本化率；用折現(xiàn)率或資本化率至將評(píng)估對(duì)象未來預(yù)期收益折算成現(xiàn)值；分析確定評(píng)估結(jié)果。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)（二）收益法的基本參數(shù)

運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估涉及許多經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)，其中最主要的參數(shù)有三個(gè)，它們是收益額、折現(xiàn)率和獲利期限。1.收益額收益額是適用收益法評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的基本參數(shù)之一。在資產(chǎn)評(píng)估中，資產(chǎn)的收益額是指根據(jù)投資回報(bào)的原理，資產(chǎn)在正常情況下所能得到的所有權(quán)人的所得額。資產(chǎn)評(píng)估中的收益額有兩個(gè)比較明確的特點(diǎn)：收益額是資產(chǎn)未來預(yù)期收益額，而不是資產(chǎn)的歷史收益額或現(xiàn)實(shí)收益額；用于資產(chǎn)評(píng)估的收益額通常是資產(chǎn)的客觀收益，而不一定是資產(chǎn)的實(shí)際收益。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)2.折現(xiàn)率折現(xiàn)率是一種期望投資報(bào)酬率，是指在投資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，投資者對(duì)投資所期望的最低報(bào)酬。折現(xiàn)率由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成的。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般是參照同期國庫券利率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以上部分的投資報(bào)酬率。在資產(chǎn)評(píng)估中，因資產(chǎn)的行業(yè)分布、種類、市場(chǎng)條件等的不同，其折現(xiàn)率亦不相同。市場(chǎng)比較法資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPM）加權(quán)平均資本成本法（WACC）二、收益法的基本程序和基本參數(shù)市場(chǎng)比較法市場(chǎng)比較法可以通過市場(chǎng)上相似資產(chǎn)投資收益的調(diào)查和比較得到，如在資產(chǎn)交易市場(chǎng)上調(diào)查，得到三個(gè)與待評(píng)估機(jī)器設(shè)備同類的資產(chǎn)交易事例，經(jīng)分析它們的投資收益回報(bào)率分別為11%，12%，13.6%，則取其平均數(shù)12.2%做為被評(píng)估資產(chǎn)的折現(xiàn)率。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModelorCAPM)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法是通過一項(xiàng)資本投資的回報(bào)率與投資于整個(gè)資本市場(chǎng)的回報(bào)率，來衡量該投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。當(dāng)然應(yīng)該明確的是該模型確定的折現(xiàn)率是資產(chǎn)的權(quán)益成本，而非資本成本。資本資產(chǎn)定價(jià)模型法折現(xiàn)率確定公式為：資產(chǎn)期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+（資產(chǎn)平均回報(bào)率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）×β其中資產(chǎn)期望報(bào)酬率即我們所要求的折現(xiàn)率。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本既考慮權(quán)益資本成本，也考慮債務(wù)資本成本，同時(shí)我們要考慮債務(wù)利息可以抵減所得稅的問題。加權(quán)資本成公式如下：其中加權(quán)平均資本成本即我們所要求的折現(xiàn)率。二、收益法的基本程序和基本參數(shù)（三）收益期限收益期限是指資產(chǎn)具有獲利能力持續(xù)的時(shí)間，通常以年為時(shí)間單位。它由評(píng)估人員根據(jù)被評(píng)估資產(chǎn)自身效能及相關(guān)條件，以及有關(guān)法律、法規(guī)、契約、合同等加以測(cè)定。收益法從其基本公式可以衍生出更為具體和簡捷的方法?？傮w而言，收益法中的具體方法可以分為若干類：根據(jù)預(yù)期期限劃分，分為有限期和無限期的評(píng)估方法；根據(jù)預(yù)期收益額劃分，又可分為等額收益評(píng)估方法、非等額收益方法等等。三、收益法中常用的計(jì)算公式

（一）資產(chǎn)未來收益期有限，且每期收益不等

其計(jì)算公式為：式中：P——被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值；

——未來第i個(gè)收益期資產(chǎn)的預(yù)期收益；

r——折現(xiàn)率；

n——預(yù)期收益期數(shù)三、收益法中常用的計(jì)算公式（二）資產(chǎn)未來收益期有限，且每期收益相等

如果在未來有限期內(nèi)，每期的收益是等額的，則其計(jì)算公式為式中：R——未來n期每期資產(chǎn)的預(yù)期收益；（P/A,r,n）——年金現(xiàn)值系數(shù)。三、收益法中常用的計(jì)算公式（三）資產(chǎn)未來收益期無限且各年收益額相等

資產(chǎn)未來收益期無限且各年收益額相等這種方法稱為年金化法，又稱為穩(wěn)定化收益法。年金化法的計(jì)算公式可由資產(chǎn)未來收益期有限，且每期收益相等的公式推導(dǎo)獲得。

式中：A——等額年金r——資本化率（又稱為本金化率）。三、收益法中常用的計(jì)算公式三、收益法中常用的計(jì)算公式穩(wěn)定化收益并非要求資產(chǎn)預(yù)期收益完全相等，而是指資產(chǎn)未來收益波動(dòng)較小。因此采用年金化法首先就需要估算年金。其計(jì)算公式為：三、收益法中常用的計(jì)算公式（四）未來收益在若干年后保持不變，且收益期有限當(dāng)資產(chǎn)未來收益預(yù)期不穩(wěn)定，但估計(jì)經(jīng)過一段時(shí)期后將逐步穩(wěn)定時(shí)，可采用分段法評(píng)估模型。分段法將資產(chǎn)未來收益分為前期和后期，首先預(yù)測(cè)前期（前t年）各年的預(yù)期收益，并逐一折現(xiàn)；再假設(shè)后期各年預(yù)期收益為等額年金，將其折現(xiàn)至第t年；最后將前期與后期現(xiàn)值相加，即可得到資產(chǎn)的評(píng)估值。三、收益法中常用的計(jì)算公式式中：R——前期各年的預(yù)期收益額；A——后期固定的年金收益額；r——折現(xiàn)率（資本化率）；t——前期的年限；n——預(yù)期收益期數(shù)三、收益法中常用的計(jì)算公式（五）未來收益在若干年后保持不變，且收益期無限

式中：R——前期各年的預(yù)期收益額；A——后期固定的年金收益額；r——折現(xiàn)率（資本化率）；t——前期的年限；129前期（設(shè)n=5）后期

0123456789分段法圖解

選擇前期期限的基本原則

（1）延至企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)態(tài)；（2）盡可能長，但也不宜過長。三、收益法中常用的計(jì)算公式（六）已知未來若干年后資產(chǎn)價(jià)格，且各期收益為不等額

式中：R——各年的預(yù)期收益額；——n年后的資產(chǎn)價(jià)格；

r——折現(xiàn)率（資本化率）；

n——預(yù)期收益期數(shù)；三、收益法中常用的計(jì)算公式（七）已知未來若干年后資產(chǎn)價(jià)格，且各期收益為等額

式中：A——年金收益額；pn——n年后的資產(chǎn)價(jià)格；

r——折現(xiàn)率（資本化率）；

n——預(yù)期收益期數(shù)；132

其成立條件是：收益額按等差級(jí)數(shù)遞增；收益額逐年遞增額為B；收益年期有限為n；r大于零。三、收益法中常用的計(jì)算公式（八）純收益以等差級(jí)數(shù)變化收益期為有限，純收益等差遞增三、收益法中常用的計(jì)算公式（八）純收益以等差級(jí)數(shù)變化收益期為無限，純收益等差遞增：

其成立條件是：純收益逐年遞增額為B；收益期有限為n；r大于零。134其成立條件是：收益額按等差級(jí)數(shù)遞減；收益額逐年遞減額為B；收益年期有限為n；r大于零