簡(jiǎn)體外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理

簡(jiǎn)體外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念(1)定義:外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)與負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))因匯率變動(dòng)，而引起價(jià)值上升或下跌的可能性。簡(jiǎn)單地說(shuō)，法人或自然人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)與負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))，因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下跌的可能性。2

(2)外匯風(fēng)險(xiǎn)兩方面含義受益：資產(chǎn)價(jià)值上升或債務(wù)減輕受損：資產(chǎn)價(jià)值下降或債務(wù)加重(3)原因外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)信用崩潰3

第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素

1.時(shí)間

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中若發(fā)生外幣應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、外幣資本的借入或貸出等，均需與本幣進(jìn)行折算，以考核其經(jīng)營(yíng)成果。從交易達(dá)成到應(yīng)收賬款的實(shí)際收進(jìn)，應(yīng)付賬款的實(shí)際付出，以及借貸本息的最后償付均有一個(gè)期限，這個(gè)期限就是時(shí)間因素。42.本外幣兌換在確定的時(shí)間內(nèi)，外幣與本幣的折算比率可能發(fā)生較大的變化，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)的可能性就越大。改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，如縮短一筆外幣債權(quán)債務(wù)的收取或償付時(shí)間，可以減緩時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，因本幣與外幣折算所存在的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

續(xù)5

3.外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素符號(hào)與圖示方塊表示公司；單線箭頭表示外幣流動(dòng)，單線箭頭指向方塊，表示外幣流入，單線箭頭從方塊移開(kāi)，表示外幣流出；虛線箭頭表示另一種外幣流動(dòng)；雙線箭頭表示本幣流動(dòng)。6

第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在條件1.外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的直接條件(1)國(guó)際收支狀況(2)通貨膨脹因素(3)國(guó)家政策、法規(guī)等的制約

72.外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的間接條件(1)結(jié)算外幣的選擇公司在取得債權(quán)時(shí)，應(yīng)選擇走勢(shì)較強(qiáng)的堅(jiān)挺貨幣作為結(jié)算貨幣，因?yàn)樗膮R率較穩(wěn)定且呈上升趨勢(shì)，公司不至于在未來(lái)清算時(shí)造成損失，有時(shí)甚至?xí)楣編?lái)收益。相反，公司在發(fā)生債務(wù)時(shí)，應(yīng)盡可能地選擇走勢(shì)較疲軟的貨幣作為結(jié)算貨幣，由于其匯率不太穩(wěn)定，并呈下跌趨勢(shì)，故在結(jié)算日，可能會(huì)相應(yīng)地少支出一些記賬本位幣，為公司帶來(lái)收益。續(xù)8

(2)兌換貨幣的選擇選擇不同的兌換貨幣可能會(huì)對(duì)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)帶來(lái)不同的結(jié)果。如公司要以美元來(lái)支付某項(xiàng)債務(wù)，而在公司外幣存款中沒(méi)有美元只有日元和港元，這時(shí)，公司便要做出決策，是用日元兌換成美元去支付債務(wù)呢，還是以港元兌換美元，或者用記賬本位幣(如人民幣)？正確的決策是這種兌換在未來(lái)匯率變動(dòng)下，可能造成的損失最小，甚至能帶來(lái)收益。

(3)不同結(jié)算方式的選擇續(xù)9

(4)公司外幣性資產(chǎn)、負(fù)債會(huì)計(jì)要素構(gòu)成公司的資產(chǎn)和負(fù)債劃分為貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債與非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債。貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債中的外幣性資產(chǎn)和負(fù)債，直接受到匯率變動(dòng)的影響。非貨幣性的資產(chǎn)和負(fù)債受匯率波動(dòng)的影響比較輕微。所以，對(duì)于具體公司來(lái)講，一定時(shí)期的外幣性資產(chǎn)和負(fù)債，特別是在匯率不穩(wěn)定情況下，應(yīng)保持一定的結(jié)構(gòu)，并在選擇不同貨幣的前提下，使公司外幣性資產(chǎn)和負(fù)債保持相對(duì)平穩(wěn)關(guān)系，以避免外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。續(xù)10

(5)其他相關(guān)條件除上述四條件外，公司中還有許多條件對(duì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)具有影響，有些因素可能是綜合的和潛在的。比如公司領(lǐng)導(dǎo)人和有關(guān)管理人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和重視程度、具體業(yè)務(wù)操作人員的素質(zhì)和操作水平的高低、是否及時(shí)地預(yù)測(cè)和分析外幣市場(chǎng)變動(dòng)的走向規(guī)律、能否適度地分析不同業(yè)務(wù)選擇貨幣和結(jié)算時(shí)間的長(zhǎng)短、能否運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失等。11第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定

1.定義:實(shí)際是外匯受險(xiǎn)部分的測(cè)定。外匯受險(xiǎn)部分,又稱外匯敞口，指承受匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的那部分外幣金額。2.類型直接受險(xiǎn)部分，可用外幣金額測(cè)定間接受險(xiǎn)部分，不可用外幣金額測(cè)定直接受險(xiǎn)部分是指政府、企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人因持有某種外匯資產(chǎn)、擁有現(xiàn)在或?qū)?lái)的某種外匯收入或支出，進(jìn)行外匯交易等所引起的受險(xiǎn)金額。12

但由于自然消險(xiǎn)部分的存在，受險(xiǎn)部分與實(shí)際的外匯資產(chǎn)、負(fù)債額，甚至與外匯交易額都不相等，前者（受險(xiǎn)部分）小于后者。例如：美國(guó)某銀行賣出400萬(wàn)3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，買進(jìn)550萬(wàn)3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，該美國(guó)銀行受險(xiǎn)金額為550萬(wàn)-400萬(wàn)=150萬(wàn)英鎊，自然消險(xiǎn)400萬(wàn)英鎊。間接受險(xiǎn)部分是指那些與外匯交易并無(wú)直接關(guān)系的經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)法確定受險(xiǎn)部分金額。如若人民幣升值對(duì)所有的中國(guó)出口企業(yè)。續(xù)13第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

五、外匯風(fēng)險(xiǎn)類型(一)外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)買賣風(fēng)險(xiǎn)，又稱金融風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)存在于經(jīng)營(yíng)外匯買賣業(yè)務(wù)的外匯銀行及以外幣進(jìn)行借貸的公司之中。外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源:①公司以外幣進(jìn)行貸款或借款，以及伴隨外幣貸款或借款而進(jìn)行外匯買賣;②公司以外幣計(jì)價(jià)對(duì)國(guó)外進(jìn)行投資或接受外幣投資。舉例日本銀行：$1=JPY200買$10萬(wàn)放貸3個(gè)月，到期收回的$10萬(wàn)本金還能換回2000萬(wàn)日元？借款者：借到$10萬(wàn)后，3個(gè)月后籌集$10萬(wàn)需花費(fèi)多少日元？2000萬(wàn)日元夠不夠？14(二)外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)存在于進(jìn)出口商之中，預(yù)期將來(lái)將進(jìn)行本幣與外幣互相兌換的外匯交易。是以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)從簽訂交易合同、確定外幣計(jì)價(jià)的交易金額開(kāi)始，一直持續(xù)到結(jié)算為止。其所確定的外幣計(jì)價(jià)交易額乃受險(xiǎn)部分。最終結(jié)算時(shí)的匯率狀況，將直接影響交易的核算和損益。續(xù)15(三)國(guó)際借貸風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際借貸風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)家和地方政府對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府以及外國(guó)商業(yè)銀行等所負(fù)的債務(wù)。從借貸到償還整個(gè)期間，匯率的變動(dòng)或使債權(quán)減少，或使債務(wù)增加。債權(quán)者承擔(dān)了借貸貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)(使債權(quán)減少了)；債務(wù)者承擔(dān)了借貸貨幣升值的風(fēng)險(xiǎn)(使債務(wù)增加了)。二者統(tǒng)稱國(guó)際借貸風(fēng)險(xiǎn)。續(xù)16(四)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)一國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要指存放在外國(guó)銀行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的各種形式的外匯資產(chǎn)，所以儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)也直接影響外匯儲(chǔ)備是否有損失。各國(guó)政府是外匯儲(chǔ)備的持有者，所擁有的外匯儲(chǔ)備是該國(guó)政府在國(guó)外所有的以外幣表示的債權(quán)。無(wú)論是單一還是多元外匯儲(chǔ)備，其資產(chǎn)價(jià)值都會(huì)由于匯率的變化而增減。續(xù)17(五)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)

又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)或評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。是根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)執(zhí)行報(bào)告時(shí)產(chǎn)生的。指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，在將功能貨幣(在具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中使用的貨幣)轉(zhuǎn)換成記賬貨幣(編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)所使用的貨幣，通常是本位貨幣)時(shí)，由于匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能。當(dāng)公司將其以外幣計(jì)量的資產(chǎn)負(fù)債、收入費(fèi)用折成以本幣表示時(shí)，匯率的變動(dòng)很可能給其造成賬面損失，這種風(fēng)險(xiǎn)就是由貨幣折算帶來(lái)的。續(xù)18外匯折算風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明

企業(yè)通常用本幣表示一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況。這就存在一個(gè)用什么匯率將以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、負(fù)債轉(zhuǎn)換成本國(guó)貨幣的問(wèn)題。匯率不同，就會(huì)發(fā)生賬面上的損益差異，雖只是主觀評(píng)價(jià)上的損益，卻影響到向股東和有關(guān)公眾公布的營(yíng)業(yè)報(bào)告書的各項(xiàng)結(jié)果。它是將涉外企業(yè)營(yíng)業(yè)的流程橫向切斷，為了公布特定日的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，從而使主觀評(píng)價(jià)有可能因匯率水平的變化而失真，導(dǎo)致評(píng)價(jià)過(guò)高或過(guò)低。(按歷史匯率、現(xiàn)行匯率折算？)19第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法一、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑與作用1.做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定進(jìn)出口商品價(jià)格和購(gòu)消原則2.利用保值措施，簽定保值條款3.根據(jù)實(shí)際情況，選好結(jié)算貨幣4.利用外匯和借貸投資業(yè)務(wù)5.簽定貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易6.采用福費(fèi)廷交易20

第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法

二、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合(一)做好計(jì)價(jià)貨幣選擇

1.選擇計(jì)價(jià)貨幣的原則(1)要選擇可自由兌換的貨幣(2)協(xié)議公正原則(3)收硬付軟原則(4)軟硬搭配原則(5)全面考慮靈活掌握原則

21

2.貨幣選擇與進(jìn)出口貿(mào)易策略

(1)貨幣選擇策略要與商品購(gòu)消意圖結(jié)合，同時(shí)，要與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格條件相結(jié)合，全面考慮，權(quán)衡利弊得失。既要防止選用貨幣不當(dāng)而遭受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的損失，又要防止因?yàn)閱渭兛紤]貨幣風(fēng)險(xiǎn)而影響商品的進(jìn)出口計(jì)劃，特別是急需物資的進(jìn)口。續(xù)22

(2)出口商品報(bào)價(jià)策略

用硬貨幣報(bào)價(jià)要便宜一些，用軟貨幣報(bào)價(jià)要貴一些。若出口商品暢消，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲，即使用硬貨幣報(bào)價(jià)不便宜，對(duì)方也容易接受。若出口商品是滯消貨或?qū)Ψ讲惶煜ぴ摮隹谏痰男抛u(yù)，競(jìng)爭(zhēng)力稍差些，用硬貨幣報(bào)價(jià)就不易成交。為打開(kāi)消路，占領(lǐng)市場(chǎng)，可以考慮用軟貨幣計(jì)價(jià)成交。同時(shí)采用其他保值工具避免風(fēng)險(xiǎn)。比如，可以在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣保值，拋出預(yù)收的遠(yuǎn)期軟貨幣貨款，買進(jìn)硬貨幣或本幣。這既有利于計(jì)算出口的成本與利潤(rùn)，又能防止匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。續(xù)23

(3)進(jìn)口商品報(bào)價(jià)策略在進(jìn)口中，如果急需物資遲緩到位影響公司的生產(chǎn)，以致造成更大的損失時(shí)，出口方堅(jiān)持用硬貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口方也要考慮接受。為防止這種貨幣在實(shí)際支付時(shí)升值，可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上預(yù)約買進(jìn)此種硬貨幣，賣出軟貨幣，在實(shí)際支付時(shí)，按事先約定的匯率交割后，拿到硬貨幣支付貨款，從而避免匯率上升的危險(xiǎn)。續(xù)24(4)貨幣選擇策略安排

①如果出口商堅(jiān)持用硬貨幣，而進(jìn)口商也的確想成交，造成雙方僵持，可采用軟硬貨幣各半的妥協(xié)方式。②在成交合同時(shí)，對(duì)成交貨幣加保值條款，或加一個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)系數(shù)。③若雙方互為經(jīng)常進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易的公司，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，可采用記賬結(jié)算方式，注意賬戶的收支平衡。續(xù)25

3.貨幣選擇與外幣借貸策略

國(guó)際借貸中的貨幣選擇一般要考慮到利率高低和匯率變動(dòng)趨勢(shì)兩個(gè)因素。一般情況是：借入硬貨幣利率高，借入軟貨幣利率低；貸出亦然。有時(shí)借貸硬、軟貨幣利率相差很大，但借入硬貨幣在還款時(shí)還要承擔(dān)匯率上浮的損失。這既需要適當(dāng)估計(jì)貨幣匯率的發(fā)展趨勢(shì)，又要對(duì)貨幣匯率、利率及貸款使用的緩急進(jìn)行綜合考慮。如果對(duì)匯率預(yù)測(cè)沒(méi)有把握，從穩(wěn)妥著眼，在資金市場(chǎng)允許的情況下，借入多種貨幣共同構(gòu)成一筆借款比較合適。由于多種貨幣有軟有硬，匯率有生有降，利率有高有低，可以分散風(fēng)險(xiǎn)。26

(二)提前收付或延期收付

1.提前或延期收付定義、原理與目的是指在國(guó)際支付中，通過(guò)預(yù)測(cè)支付貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或拖延收付有關(guān)款項(xiàng)，即通過(guò)更改外匯資金的收付日期來(lái)抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。在預(yù)測(cè)外匯匯率將要上升，外匯將要升值時(shí),擁有外匯債務(wù)的人提前付匯，擁有外匯債權(quán)的人延期收匯。相反，在預(yù)測(cè)外匯匯率將要下跌，外匯將要貶值時(shí)，擁有外匯債權(quán)的人提前收匯，擁有外匯債務(wù)的人延期付匯。提前結(jié)匯與延期結(jié)匯是反方向操作，但目的都是為了改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。27在提前收付貨款的情況下，就一般情況而言，債務(wù)者可以得到一筆一定金額的折扣。因?yàn)?，提前付出貨款相?dāng)于投資，折扣類似于利息；而提前收取貨款類似于借款。根據(jù)對(duì)匯率波動(dòng)情況預(yù)測(cè)的結(jié)果，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)提前結(jié)匯，可以減輕因匯率劇烈變化所受到的損失。常見(jiàn)做法填表：

續(xù)計(jì)價(jià)貨幣升值計(jì)價(jià)貨幣貶值采購(gòu)消售28前提：需要對(duì)匯率的波動(dòng)做出正確的預(yù)測(cè)。局限性①并沒(méi)有完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，延期結(jié)匯的情況下，通過(guò)推遲結(jié)算卻將外匯風(fēng)險(xiǎn)保留下來(lái)，期待著匯率朝著預(yù)想的方向變動(dòng)，一旦出現(xiàn)與預(yù)測(cè)方向相反，便會(huì)遭受損失。②提前收匯或延期付匯時(shí)，公司須考慮如何運(yùn)用由此產(chǎn)生的剩余資金;提前付匯或延期收匯時(shí)須考慮如何籌集到所需的資金。資金的不足與多余都會(huì)影響公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，從而帶來(lái)一系列財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。

2.提前或延期結(jié)匯的前提及局限性29(三)平衡法

是指在同一時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。此方法要求一個(gè)公司對(duì)每筆交易的應(yīng)收應(yīng)付貨幣時(shí)間、金額完全相同，方向相反，從而完全平衡。事實(shí)上很難做到，即使是大公司。30(四)組對(duì)法針對(duì)某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造一個(gè)與之相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動(dòng)來(lái)消除某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一種貨幣與某種貨幣流向相反，金額相同，時(shí)間相同。避險(xiǎn)原理是：具有外匯風(fēng)險(xiǎn)的某種貨幣對(duì)本幣升值或貶值時(shí)，作為組對(duì)的第三國(guó)貨幣也隨之升值或貶值。實(shí)現(xiàn)條件是：作為組對(duì)的兩種貨幣，常常是有一些機(jī)構(gòu)采取盯住政策而綁在一起的貨幣。31

組對(duì)法的作用與局限：較平衡法靈活性大，易于采用。但不能消除全部風(fēng)險(xiǎn)，只能減緩貨幣風(fēng)險(xiǎn)的潛在影響。借助于組對(duì)法，有可能以組對(duì)貨幣(第三國(guó)貨幣)的利得來(lái)抵消某種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)損失。但如果選用第三國(guó)貨幣不當(dāng)，也會(huì)產(chǎn)生兩種貨幣都發(fā)生價(jià)值波動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。續(xù)32(五)多種貨幣組合法也稱一攬子貨幣計(jì)價(jià)法，是指在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià)以消除外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。在計(jì)價(jià)貨幣多種的情況下，升貶值在一定程度上互相抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)因貨幣幣種的分散而減輕或消除。33(六)本幣計(jì)價(jià)法以出口國(guó)本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)計(jì)價(jià)貨幣選擇以進(jìn)口國(guó)本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)以該商品貿(mào)易傳統(tǒng)貨幣計(jì)價(jià)如果進(jìn)出口商品能以本幣計(jì)價(jià)，可免除外匯風(fēng)險(xiǎn)。34(七)調(diào)整價(jià)格法賣方市場(chǎng)，出口商調(diào)高價(jià)格出口市場(chǎng)類型買方市場(chǎng)，出口商難調(diào)高價(jià)格

而對(duì)于進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，如出口商堅(jiān)持以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則進(jìn)口商可適當(dāng)壓低價(jià)格，以彌補(bǔ)接受出口商國(guó)家貨幣所蒙受的風(fēng)險(xiǎn)。35第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法

三、采用保值措施貨幣保值法含義：是指在合同中訂立適當(dāng)條款，以防止匯率變化給交易方帶來(lái)?yè)p失。國(guó)際上主要使用的有：黃金保值(即在合同中訂立按黃金價(jià)格把貨款折為黃金量，支付時(shí)再按當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格把黃金量折合為貨幣量支付)區(qū)域貨幣保值(以某區(qū)域貨幣如歐洲貨幣單位,現(xiàn)為歐元代替黃金)或“一籃子”貨幣保值（特別提款權(quán)）硬通貨保值(以某種硬通貨如美元、英鎊代替黃金)36這種貨幣保值的措施是在訂立交易合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)的黃金市場(chǎng)價(jià)格將支付貨幣的金額折合為若干盎司的黃金，到實(shí)際支付日，如果黃金價(jià)格變動(dòng)，則支付貨幣的金額也相應(yīng)增加或減少。

(一)黃金保值條款37黃金保值條款舉例說(shuō)明

中國(guó)化工進(jìn)出口總公司向美國(guó)出口某種化工原料2000t，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算每t300美元，全部貨款60萬(wàn)美元。合同訂立日是5月10日，實(shí)際收款日為12月10日，保值條款中訂明為黃金保值。到結(jié)算日黃金的價(jià)格由5月10日的每盎司320美元上升到每盎司352美元，美國(guó)進(jìn)口商應(yīng)支付貸款數(shù)額相應(yīng)增加為{300美元×[1+(352-320)/320]×2000}＝66萬(wàn)美元38(二)硬貨幣(外匯)保值條款

以硬貨幣保值，以軟貨幣支付，載明兩種貨幣當(dāng)時(shí)的匯率。共有三種類型：①計(jì)價(jià)用硬貨幣，支付用軟貨幣，支付時(shí)按計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)進(jìn)行支付，以保證收入不致減少。②計(jì)價(jià)和支付都用軟貨幣。但簽訂合同時(shí)明確該貨幣與某一硬貨幣的比價(jià)，如支付時(shí)這一比價(jià)發(fā)生變化，則原貨價(jià)按這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整。如：訂合同時(shí)：$1=JPY110，支付時(shí)：$1=JPY12010/110=9%，結(jié)算時(shí)，原貨價(jià)×(1+9%)

39③確定一個(gè)軟貨幣與硬貨幣的“商定匯率”，如支付時(shí)軟貨幣與硬貨幣的比價(jià)超過(guò)“商定匯率”一定幅度時(shí)，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。第③種類型是前兩種類型的靈活運(yùn)用，適用于交往有素的客戶之間，以推進(jìn)和發(fā)展雙方長(zhǎng)期友好往來(lái)的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系。軟幣對(duì)硬幣貶值幅度很小，如只有1%或1.5%，則貨價(jià)不調(diào)整,以示給予對(duì)方的折讓與照顧；如軟幣貶值幅度超過(guò)1%或1.5%以上，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。續(xù)40硬貨幣(外匯)保值舉例

某年中國(guó)紡織品進(jìn)出口公司對(duì)香港出口紡織品在港幣計(jì)價(jià)成交合同中訂明了一條硬貨幣美元保值條款。條款載明：若港幣兌美元的匯價(jià)比合同訂立日匯價(jià)1美元=8港元上下浮動(dòng)達(dá)到3%以上時(shí)，要按港元對(duì)美元的匯價(jià)變化幅度相應(yīng)調(diào)整港元價(jià)格；如果上下幅度達(dá)不到3%時(shí)，價(jià)格不變。合同中出口商品單價(jià)16港元，折合2美元。若貨款支付日，市場(chǎng)匯率水平為1美元=9港元，該如何調(diào)整？若支付日市場(chǎng)匯率為1美元＝8.1港元，是否調(diào)整？解1：港元對(duì)美元浮動(dòng)率：9-8/8×100%=12.5%貨價(jià)調(diào)整為：16×(1+12.5%)=18(港元)解2：8.1-8/8=1.25%貨價(jià)保持不變41(三)“一籃子”貨幣保值法條款又稱綜合貨幣單位保值法，是在合同中訂明用支付貨幣與多種貨幣組成的“一籃子”貨幣的價(jià)值掛鉤的保值條款。具體做法是：訂立合同明確支付貨幣與“一籃子”貨幣的匯率，并規(guī)定匯率變化的調(diào)整幅度，如到期支付時(shí)匯率變動(dòng)超過(guò)規(guī)定的幅度，則按支付時(shí)的匯率調(diào)整，以達(dá)到保值的目的。此法與硬貨幣保值的性質(zhì)、形式相同，不同只是以綜合貨幣保值，如SDRs、EUR。由于這些綜合貨幣單位由一定比重軟硬貨幣搭配組成，價(jià)值較穩(wěn)定，可減緩風(fēng)險(xiǎn)。42(四)物價(jià)指數(shù)保值條款在訂立貿(mào)易合同時(shí)，以某種商品的價(jià)格指數(shù)或消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來(lái)保值。進(jìn)出口商品的貨價(jià)根據(jù)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)作相應(yīng)調(diào)整。

(五)滑動(dòng)價(jià)格保值條款

在訂立貿(mào)易合同時(shí)，買賣商品的部分價(jià)格暫不確定，根據(jù)履約時(shí)市場(chǎng)行情或生產(chǎn)費(fèi)用的變化加以調(diào)整。在簽訂貿(mào)易合同時(shí)，雙方就滑動(dòng)公式的主要內(nèi)容先確定：①滑動(dòng)部分占貨價(jià)比例；②滑動(dòng)價(jià)格的組成及比例，主要是原材料費(fèi)及工資兩部分；③材料價(jià)格指數(shù)和工資指數(shù)的依據(jù)與資料來(lái)源等。43第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法

四、選擇結(jié)算方式1.對(duì)外貿(mào)易出口收付的原則----安全及時(shí)安全：一是收口收匯不致遭受匯價(jià)波動(dòng)的損失；二是外匯收入不致遭到拒付。及時(shí)：縮短匯率變動(dòng)的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，拒付的可能性相對(duì)變小，收匯安全系數(shù)增大。2.結(jié)算方式選擇法----按安全大小排列即期L/C、遠(yuǎn)期L/C、托收結(jié)算方式、即期付款交單、遠(yuǎn)期付款交單、承兌交單44第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法

五、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)

(一)即期合同法是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂購(gòu)買或出賣外匯的即期合同來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。需要注意的是，利用即期合同消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，支付貨款的日期和外匯買賣的交割期必須在同一時(shí)間點(diǎn)上。見(jiàn)教材第175頁(yè)例45五、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)

(二)遠(yuǎn)期合同法

是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行簽訂出賣或購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯合同以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。具有債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行所達(dá)成的即期外匯交易，同樣存在外匯風(fēng)險(xiǎn)所包含的時(shí)間、本幣與外幣等因素。利用遠(yuǎn)期合同法，可以通過(guò)合同的簽訂把時(shí)間結(jié)構(gòu)從將來(lái)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)本幣與外幣的沖消。所以這種方法能夠全部消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，即時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。46五、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)(三)掉期合同法在與銀行簽訂買進(jìn)或賣出即期外匯合同的同時(shí)，再與銀行簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同，以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的方法。

教材176頁(yè)例。即期按＄1:JPY153買進(jìn)1.53億日元；遠(yuǎn)期按＄1:JPY150賣出1.53億日元，得到102萬(wàn)美元。即保證了3個(gè)月后100萬(wàn)美元的貨款支付，又獲得了2萬(wàn)美元的匯差收益。47五、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)

(四)借款法

是指有遠(yuǎn)期外匯收入的公司通過(guò)向其銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。(見(jiàn)教材第176頁(yè)例)借款法縮短了外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的時(shí)間，將A公司長(zhǎng)達(dá)半年的風(fēng)險(xiǎn)，縮短為該公司向德國(guó)出口后到從銀行取得借款前這一短暫時(shí)間。時(shí)間結(jié)構(gòu)的改變，減緩了風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度。借款以后，隨之換成本幣，則消除了外幣對(duì)本幣價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。如果借款后并不變賣成本幣，這只消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，仍然存在著價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。借款要付利息，但可從外幣換成本幣的投資收益中補(bǔ)償。48五、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)(五)投資法

投資是公司將一筆資金(暫時(shí)閑置)投放與某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后收回本息的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，投資意味著現(xiàn)時(shí)有一筆資金流出，而未來(lái)有一筆反方向的該筆資金外加利息的流入。(見(jiàn)教材177頁(yè)例)投資法與借款法相同點(diǎn):都能改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。不同點(diǎn)：投資法是將未來(lái)的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，借款法是將未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。除上述方法外，還有貨幣期貨合同法、期權(quán)合同法、套期保值法等。49第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法

六、簽定貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易50

七、采用福費(fèi)廷交易

(一)福費(fèi)廷交易的內(nèi)涵

1.含義與業(yè)務(wù)對(duì)象:福費(fèi)廷(Forfeiting)業(yè)務(wù)也稱包買票據(jù)，1965年產(chǎn)生于瑞士。是一種中期、固定利率、無(wú)追索權(quán)的出口貿(mào)易融資方式。業(yè)務(wù)主要是對(duì)得不到其他出口信貸和政府資助，或票據(jù)貼現(xiàn)有困難的出口方融通資金。出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年以上到5年或6年的遠(yuǎn)期匯票，無(wú)追索權(quán)地出售給出口商所在地銀行或貼現(xiàn)公司進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的一種資金融通方式。由于這種融資方式使出口商可以在進(jìn)口商付款前取得貨款，避免了因延期收款造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此福費(fèi)廷業(yè)務(wù)可以作為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。51(一)福費(fèi)廷交易的內(nèi)涵2.特點(diǎn)辦理福費(fèi)廷所貼現(xiàn)的票據(jù)不能對(duì)出票人行使追索權(quán)，出口商在貼現(xiàn)這種票據(jù)時(shí)是一種賣斷，以后票據(jù)拒付與出口商無(wú)關(guān)。這樣，出口商將票據(jù)拒付的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了貼現(xiàn)銀行或貼現(xiàn)公司，而且通過(guò)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，出口商給予進(jìn)口商的信貸交易完全變成了現(xiàn)金交易。這樣出口商不僅能夠立即獲得現(xiàn)金，有利于出口商的資金融通，而且將面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了貼現(xiàn)銀行或貼現(xiàn)公司，出口商就不再受匯率變動(dòng)和債務(wù)人情況變動(dòng)（如拒付）的風(fēng)險(xiǎn)。52(一)福費(fèi)廷交易的內(nèi)涵3.成本利用福費(fèi)廷避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，要付出一定的成本。這個(gè)成本包括三部分內(nèi)容：一是按照貼現(xiàn)率支付貼息；二是支付國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)用；三是支付年率0.5%～1.8%的承擔(dān)費(fèi)。53

(二)開(kāi)辦福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的作用和意義

1.對(duì)出口商的作用1）剔除風(fēng)險(xiǎn)2）加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力3）改善資金流動(dòng)狀況4）服務(wù)方便快捷5）交易簡(jiǎn)潔6）沒(méi)有出口來(lái)源限制7）“無(wú)條件”付款義務(wù)或付款保證8）使出口商專注所長(zhǎng),致力于產(chǎn)品的研制和開(kāi)發(fā)9）增加合同成功率542.對(duì)進(jìn)口商的作用1）利于成本核算2）手續(xù)簡(jiǎn)便3）靈活的貿(mào)易融通方式4）期限長(zhǎng)、幣種廣、金額大5）可采用固定利率或浮動(dòng)利率交易6）可采用固定匯率或浮動(dòng)匯率完成交易7）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)內(nèi)容比較單一突出8）費(fèi)用簡(jiǎn)單9）快捷的貿(mào)易融通服務(wù)10）延緩還款壓力(二)開(kāi)辦福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的作用和意義55(二)開(kāi)辦福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的作用和意義3.對(duì)擔(dān)保銀行的作用1）可滿足客戶不愿承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的要求2）可增進(jìn)同客戶的關(guān)系,無(wú)須拒絕任何業(yè)務(wù)3）可賺取貿(mào)易邊際利潤(rùn)或其他服務(wù)費(fèi)用4.對(duì)福費(fèi)廷經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的作用1）可增強(qiáng)世界對(duì)福費(fèi)廷的認(rèn)識(shí)，并擴(kuò)大福費(fèi)廷在國(guó)際上的用途2）可增加福費(fèi)廷經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的賬面資產(chǎn)56

(三)開(kāi)展福費(fèi)廷業(yè)務(wù)應(yīng)注意的問(wèn)題

福費(fèi)廷業(yè)務(wù)屬于中長(zhǎng)期貿(mào)易融資工具，一種批發(fā)性融資工具。雖然福費(fèi)廷業(yè)務(wù)有諸多優(yōu)點(diǎn)，但并不是所有的貿(mào)易融資都可以用它。國(guó)際上一般適合于100萬(wàn)美元以上的大中型出口合同，對(duì)金額小的國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目而言，其優(yōu)越性不很明顯;它僅限于信用證項(xiàng)下的貿(mào)易融資，對(duì)托收項(xiàng)下的貿(mào)易結(jié)算不適用。其融資功能恰好能夠滿足出口公司出口機(jī)電產(chǎn)品和大型成套設(shè)備所需要的規(guī)模大、期限較長(zhǎng)的融資需求。57

我國(guó)規(guī)定,辦理福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的期限應(yīng)在180天以上。一般適用于福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的票據(jù)有：銀行本票、銀行承兌的商業(yè)匯票、銀行保函、信用證、備用信用證。通常福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中95%以上用的是匯票和本票。續(xù)58第3節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法外匯風(fēng)險(xiǎn)包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值（貨幣）風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)就是既要消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又要消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。有的方法如遠(yuǎn)期合同法，既能消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。但有些方法如提前結(jié)匯或延