油脂加工型企業(yè)如何利用期貨套期保值教學(xué)內(nèi)容

油脂加工企業(yè)套期保值

實(shí)務(wù)(shíwù)及案例分析

周有金大連2009年04月22日第一頁，共56頁。主要(zhǔyào)內(nèi)容:油脂加工企業(yè)與期貨市場(qīhuòshìchǎnɡ)油脂加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)套期保值案例分析第二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)與期貨市場周有金第三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場油脂(yóuzhī)企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式------以物流為核心采購(cǎigòu)生產(chǎn)銷售實(shí)現(xiàn)利潤投入資金第四頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場傳統(tǒng)盈利模式需要條件原材料和產(chǎn)品價(jià)格相對平穩(wěn),不會(huì)對加工利潤產(chǎn)生重大影響;整個(gè)行業(yè)生產(chǎn)能力處于基本飽和狀態(tài),行業(yè)內(nèi)屬于良性(liánɡxìnɡ)競爭;第五頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場傳統(tǒng)盈利模式下的企業(yè)經(jīng)營重點(diǎn)改進(jìn)生產(chǎn)工藝和提高生產(chǎn)技術(shù),降低生產(chǎn)成本,取得競爭(jìngzhēng)優(yōu)勢,增加利潤;擴(kuò)大加工規(guī)模,降低成本,獲取規(guī)模效益;提高市場營銷能力;第六頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場當(dāng)前國內(nèi)油脂企業(yè)生存環(huán)境產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,行業(yè)利潤極低;原料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)巨大(jùdà);傳統(tǒng)盈利模式已被市場淘汰;第七頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場新型(xīnxíng)盈利模式------以信息流為核心信息流現(xiàn)金流物流實(shí)現(xiàn)(shíxiàn)利潤第八頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場信息流------經(jīng)營(jīngyíng)決策方案信息系統(tǒng)分析系統(tǒng)交易系統(tǒng)風(fēng)控系統(tǒng)經(jīng)營(jīngyíng)決策方案第九頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場新型(xīnxíng)盈利模式下的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)經(jīng)營(jīngyíng)決策核心財(cái)務(wù)中心物流中心制訂經(jīng)營決策方案執(zhí)行經(jīng)營方案為經(jīng)營方案提供資金支持原料采購加工生產(chǎn)產(chǎn)品銷售第十頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場經(jīng)營(jīngyíng)決策方案經(jīng)營決策(juécè)方案原料采購方案產(chǎn)品銷售方案采購價(jià)格采購時(shí)間采購方式銷售價(jià)格銷售時(shí)間銷售方式比價(jià)原則庫存量、成本、風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)貨、期貨比價(jià)原則庫存量、成本、風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)貨、期貨第十一頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)與期貨市場新型盈利模式下：期貨價(jià)格是指導(dǎo)企業(yè)做出經(jīng)營決策的重要依據(jù);或者說價(jià)格決定企業(yè)行為，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)以價(jià)格為核心;期貨市場是企業(yè)經(jīng)營過程中原料采購和產(chǎn)品銷售渠道之一,是企業(yè)順利執(zhí)行經(jīng)營方案(fāngàn)的重要組成部分;第十二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期

保值(bǎozhí)實(shí)務(wù)周有金第十三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)怎樣理解套期保值?2004年中航油虧損５．５億美金。2005年江西銅業(yè)期貨套保虧損２.5億元。中盛糧油在套期保值產(chǎn)生巨大損失，。特變電工虧損４５００多萬元。2008年東航航油套期保值虧損6.9億美元中國國航套期保值損失高達(dá)(ɡāodá)68億元國泰航空套期保值虧損28億第十四頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)油脂企業(yè)套期保值面臨的技術(shù)問題(wèntí):1、完全套保與部分套保；2、盈利套保與虧損套保；3、套期保值要不要止損;4、怎樣選擇套保價(jià)格；第十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期保值(bǎozhí)實(shí)務(wù)完全套保與部分(bùfen)套保完全套保------無縫隙套保風(fēng)險(xiǎn)小，利潤??；部分(bùfen)套保------趨勢套保有一定風(fēng)險(xiǎn)，利潤大；觀點(diǎn)：由趨勢來決定!第十六頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)上升趨勢:買期保值(bǎozhí)完全套保;賣期保值(bǎozhí)部分套保下降趨勢:賣期保值(bǎozhí)完全套保;買期保值(bǎozhí)部分套保第十七頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期保值(bǎozhí)實(shí)務(wù)盈利套保與虧損套保盈利套保1、賣出保值時(shí),期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格;2、買入保值時(shí)，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格；虧損套保1、賣出保值時(shí),期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格;2、買入保值時(shí)，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格；

觀點(diǎn)：不論盈虧(yíngkuī),追隨趨勢;第十八頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)2008.7.18,11100虧損(kuīsǔn)賣出保值第十九頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)套期保值要不要(bùyào)止損觀點(diǎn)：趨勢明朗后一定要止損；第二十頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)2007。57000止損第二十一頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)怎樣選擇套保價(jià)格(jiàgé)難!難!難!觀點(diǎn):做好期貨價(jià)格(jiàgé)研究;第二十二頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)套期保值------經(jīng)營方案的組成部分經(jīng)營思路指導(dǎo)原則(yuánzé)價(jià)格分析采購計(jì)劃（包括買期保值）銷售計(jì)劃（包括賣期保值）第二十三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)明確經(jīng)營思路趨勢套保根據(jù)對期貨價(jià)格未來一年內(nèi)的走勢判斷,制定(zhìdìng)經(jīng)營指導(dǎo)原則;(價(jià)格決定行為)

第二十四頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)經(jīng)營指導(dǎo)原則:判斷價(jià)格以上漲為主緊采購(cǎigòu)（買期貨）,慢銷售,增庫存,忌囤積;判斷價(jià)格以下跌為主慢采購(cǎigòu),急銷售（賣期貨）,零庫存;判斷價(jià)格以振蕩為主快采購(cǎigòu),快銷售,低庫存;第二十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)價(jià)格分析趨勢分析成本分析利潤(lìrùn)分析周期分析第二十六頁，共56頁。第二十七頁，共56頁。趨勢(qūshì)分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第二十八頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)成本分析價(jià)格長期下跌,接近成本時(shí)采購;成本是指預(yù)期(yùqī)動(dòng)態(tài)成本,而非靜態(tài)成本;第二十九頁，共56頁。成本(chéngběn)分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第三十頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)大豆種植成本分析:直接成本;土地成本;勞動(dòng)力成本;------滿足一個(gè)農(nóng)民家庭(jiātíng)一年必要的生活支出第三十一頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)利潤分析(fēnxī)農(nóng)民種植大豆利潤;貿(mào)易商利潤;油廠加工利潤;第三十二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)油廠加工(jiāgōng)利潤分析國內(nèi)壓榨能力嚴(yán)重過剩大豆供應(yīng)充足情況下,壓榨利潤極低;負(fù)利潤時(shí)采購------買期保值大豆供應(yīng)短缺時(shí),壓榨利潤虛增,風(fēng)險(xiǎn)積累偏大;利潤大增時(shí)銷售------賣期保值第三十三頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實(shí)務(wù)周期分析(fēnxī)-----趨勢周期94.08---96.07上漲96.07---99.06下跌99.06---02.04振蕩02.04---04.04上漲04.04---06.08下跌06.08---08.07上漲08.07----?第三十四頁，共56頁。趨勢(qūshì)周期分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第三十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實(shí)務(wù)采購周期分析------買期保值周期下跌過程中,10月、1月、4月、8月是采購或者買期保值的好時(shí)機(jī)；銷售(xiāoshòu)周期分析------賣期保值周期4月、7月銷售(xiāoshòu)或賣期保值的機(jī)會(huì)第三十六頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購方案實(shí)例（一）企業(yè)：某大豆加工廠地點(diǎn)：大連計(jì)劃年加工量：100萬噸本次計(jì)劃采購數(shù)量：25萬噸預(yù)期(yùqī)加工時(shí)間：2005年1、2、3月份方案制訂時(shí)間：2004年09月第三十七頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價(jià)格分析------趨勢分析2004年04月至09月，大豆價(jià)格4200跌至2700，大趨勢以下跌為主；經(jīng)營(jīngyíng)指導(dǎo)原則：慢采購,急銷售,零庫存；第三十八頁，共56頁。價(jià)格分析(fēnxī)------趨勢分析(fēnxī)2004.042004.09第三十九頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價(jià)格分析------成本分析黑龍江大豆種植成本分析2004年大豆種植成本2300元/噸;價(jià)格波動(dòng)區(qū)間2400-----2700元/噸;大連地區(qū)(dìqū)期貨大豆2600------2800元/噸;第四十頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價(jià)格分析------利潤分析行業(yè)利潤2004年上半年大豆價(jià)格暴跌,行業(yè)處于嚴(yán)重虧損狀態(tài),三分之一產(chǎn)能受到影響;種植利潤產(chǎn)區(qū)價(jià)格接近成本(chéngběn),豆農(nóng)種豆虧損,有惜售心理;貿(mào)易利潤期貨交割無力可圖,貿(mào)易利潤極低;第四十一頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價(jià)格(jiàgé)分析------周期分析加工虧損周期超過半年,可能會(huì)進(jìn)入短暫盈利周期;1、2月份南美大豆生長季節(jié)，有天氣炒作題材，價(jià)格(jiàgé)可能短期上升；第四十二頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購計(jì)劃數(shù)量：25萬噸，其中進(jìn)口(jìnkǒu)美國大豆兩船11萬噸；期貨大豆10萬噸；黑龍江發(fā)運(yùn)4萬噸；價(jià)格：大連接收價(jià)2700元/噸；到貨時(shí)間：2004年12月末10萬噸；2005年1月末15萬噸；第四十三頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購計(jì)劃執(zhí)行情況2004年10月份，買進(jìn)期貨大豆0501合約2000手價(jià)格2620元/噸（買期保值）；2004年11月進(jìn)口(jìnkǒu)美豆11萬噸，價(jià)格2850元/噸；2004年12月9日，買進(jìn)大豆期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單5萬噸，價(jià)格2730元/噸；2004年11---2005年2月，黑龍江發(fā)運(yùn)3萬噸；共計(jì)執(zhí)行21萬噸。第四十四頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析風(fēng)險(xiǎn)控制措施期貨大豆0501合約漲到2750元/噸時(shí)平倉2000手，獲利130元/噸（賣期保值）；針對11萬噸進(jìn)口大豆，在CBOT買入501、503月合約520美分看跌期權(quán)(qīquán)750張，權(quán)利金平均10美分（賣期保值）；第四十五頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析2004.11.052005.02.022005.03.17第四十六頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析銷售(xiāoshòu)計(jì)劃現(xiàn)貨市場隨市價(jià)銷售(xiāoshòu)產(chǎn)品;2005年3月15日,對剩余庫存在期貨市場賣出保值;第四十七頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析總結(jié)方案制訂時(shí)間到執(zhí)行完畢需要半年以上;對價(jià)格區(qū)間和時(shí)間周期判斷基本正確;組合運(yùn)用了進(jìn)口、國產(chǎn)、期貨(qīhuò)、倉單、期權(quán)等多重手段和方式；第四十八頁，共56頁。期貨價(jià)格分析(fēnxī)周有金第四十九頁，共56頁。期貨價(jià)格分析