外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作國(guó)際金融1本章學(xué)習(xí)目的：1.認(rèn)識(shí)和了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容、產(chǎn)生原因及其不同類(lèi)型；2.熟悉和理解外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)及其表現(xiàn)；3.理解和掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不同方法與作用。2本章重點(diǎn)：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施、方法及其作用。本章難點(diǎn)：１、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)與表現(xiàn)形式；２、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施、方法及其作用。3§5.1外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型本節(jié)內(nèi)容：5.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義5.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因5.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型45.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義：1.廣義概念：是指外匯資金投放的風(fēng)險(xiǎn)。包括三種形式。①信用風(fēng)險(xiǎn)：即違約風(fēng)險(xiǎn)。②利率風(fēng)險(xiǎn)：是指利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。③匯率風(fēng)險(xiǎn)：是指匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2.狹義概念：主要指匯率風(fēng)險(xiǎn)，即由于不可預(yù)料的匯率變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！?.1外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型55.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型1.交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionExposure)貿(mào)易中的外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)信貸投資中的外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)外匯買(mǎi)賣(mài)中的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)2.財(cái)務(wù)折算風(fēng)險(xiǎn)(AccountingExposure)會(huì)計(jì)報(bào)表年終結(jié)算時(shí)發(fā)生外匯帳面損益。3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicRisk)匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)品成本、價(jià)格及銷(xiāo)售數(shù)量發(fā)生變化而導(dǎo)致未來(lái)收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?.1外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型65.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的要素及其原因1.外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的要素：外幣和時(shí)間2.外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：直接原因：世界范圍浮動(dòng)匯率制的實(shí)行。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化。外匯投機(jī)深層原因：世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡及國(guó)際收支和貿(mào)易保護(hù)主義?！?.1外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型7§5.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本節(jié)內(nèi)容：5.2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)及其表現(xiàn)5.2.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的類(lèi)型85.2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與操作手段1.實(shí)質(zhì)指所謂“金融創(chuàng)匯”，防避匯率風(fēng)險(xiǎn)，獲得額外收益。2.操作及手段是指所謂“敞口覆蓋”的操作及其手段；敞口：是指交易后不進(jìn)行拋補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)暴露；覆蓋：即對(duì)交易的受險(xiǎn)外匯進(jìn)行拋補(bǔ)?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作9管理目的§5.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作留出敞口覆蓋敞口

冒風(fēng)險(xiǎn)賺額外收益防風(fēng)險(xiǎn)避免損失外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目的外貿(mào)交易外匯交易金融創(chuàng)匯105.2.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的類(lèi)型1、貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)：以保值和再生產(chǎn)為主要目的。①在貿(mào)易領(lǐng)域里：正確選擇計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣：以本幣計(jì)價(jià)；進(jìn)口付軟幣，出口收硬幣；使用綜合貨幣或一攬子貨幣；在貿(mào)易合同中使用保值條款：如黃金保值條款、外匯保值條款或綜合貨幣保值條款?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作11利用出口信貸：保證出口商能夠及時(shí)收到貨款而避免匯率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。出口信貸：是由出口方銀行向出口商或進(jìn)口商及進(jìn)口方銀行提供的與大型設(shè)備出口相聯(lián)系的中長(zhǎng)期外匯貸款。分為買(mǎi)方信貸和賣(mài)方信貸。買(mǎi)方信貸（Buyer’sCredit）——由出口方銀行向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供。賣(mài)方信貸（Supplier’sCredit）——由出口方銀行向出口商提供。同時(shí)出口商將應(yīng)收出口貨款轉(zhuǎn)讓給銀行，由進(jìn)口商按期歸還銀行。出口信貸要政府擔(dān)保。同時(shí)受“君子協(xié)定”約束?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作12利用福費(fèi)廷（Forfeiting)又稱(chēng)包買(mǎi)票據(jù)或買(mǎi)單信貸，是出口方銀行以貼現(xiàn)方式向出口商提供的無(wú)追索權(quán)的、固定利率的、中期貿(mào)易融資。意為無(wú)追索權(quán)。即在分期付款的大型成套設(shè)備貿(mào)易中，出口商將進(jìn)口商背書(shū)承兌的遠(yuǎn)期票據(jù)向出口方銀行貼現(xiàn)，以獲得資金融通。特點(diǎn)是不用官方審批，不受“君子協(xié)定”的約束。經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行費(fèi)用高，銀行承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作13利用保付代理（Factoring)保付代理業(yè)務(wù)是一種對(duì)外貿(mào)易短期信貸方式，即出口商采用延期付款形式出口商品，在貨物裝運(yùn)后，將有關(guān)單據(jù)賣(mài)給保理機(jī)構(gòu)，從而獲得資金融通的業(yè)務(wù)。提供多樣化的金融服務(wù)：客戶(hù)資信調(diào)查；信用額度擔(dān)保、預(yù)付賬款、應(yīng)收帳款管理?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作14②在金融市場(chǎng)上，主要采取以下措施：利用即期外匯交易與信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合進(jìn)行避險(xiǎn)。可采用BSI法，即：借款——即期交易——投資法。進(jìn)口商：借本幣換外匯投資歸還外匯出口商：借外匯換本幣投資用收回外匯償還借款可采用LSI法，即：提前支付——即期交易——投資法§5.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作15利用遠(yuǎn)期外匯套頭交易進(jìn)行避險(xiǎn)。套頭交易（Hedging），也稱(chēng)套期保值，即通過(guò)做相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)來(lái)避免交易風(fēng)險(xiǎn)的方法?？晒┻x擇的方式：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及擇期遠(yuǎn)期外匯交易——可保值避險(xiǎn)，但同時(shí)也喪失獲取額外收益的機(jī)會(huì)。外匯期貨交易——不僅可保值避險(xiǎn)，而且可獲得額外收益的機(jī)會(huì)。但標(biāo)準(zhǔn)化交易靈活性不夠。外匯期權(quán)交易——類(lèi)似期貨交易，且更為靈活。但成本高，有時(shí)不易轉(zhuǎn)嫁。外匯遠(yuǎn)期擇期交易——可保值避險(xiǎn)，也較靈活。但保值同時(shí)，也喪失獲取額外收益的機(jī)會(huì)。§5.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作162、金融外匯風(fēng)險(xiǎn)管理即在銀行外匯買(mǎi)賣(mài)和外匯借貸業(yè)務(wù)中，做到避險(xiǎn)，又能獲取額外收益?？蛇x擇的三種投資策略：積極進(jìn)攻型：保留或制造敞口。消極觀望型：聽(tīng)任敞口不加以?huà)佈a(bǔ)。完全防范型：拋長(zhǎng)補(bǔ)短、軋平頭寸?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作17利用國(guó)際借貸軋平頭寸。做法是：長(zhǎng)借短貸。長(zhǎng)：即長(zhǎng)頭寸，指買(mǎi)進(jìn)外匯大于賣(mài)出的部分。可能遭受匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)；借：即做債務(wù)人借款，可能遭受匯率上漲風(fēng)險(xiǎn)?！耙婚L(zhǎng)一借”集于一身，可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。短：即短頭寸，指賣(mài)出的外匯大于買(mǎi)進(jìn)的部分。可能遭受匯率上漲的風(fēng)險(xiǎn)；貸：即做債權(quán)人貸款，可能遭受匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)?！耙欢桃毁J”，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！?.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作18②外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)管理：保持同種貨幣的借貸；利用掉期交易防避不同幣種借貸的風(fēng)險(xiǎn)。例：某一銀行借入DM，兌換成＄貸出。如不拋補(bǔ)將有可能遭受風(fēng)險(xiǎn)損失。掉期交易操作：兌換美元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出同等數(shù)額的美元期匯，以消除美元匯率下跌或馬克匯率上漲的風(fēng)險(xiǎn)。平行貸款§5.２外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的操作19③賺取額外收益：即金融創(chuàng)匯的積極進(jìn)攻性措施。即投機(jī)性交易。其方法主要有現(xiàn)匯交易，期匯交易及套匯等各種外匯投機(jī)交易活動(dòng)?，F(xiàn)匯投機(jī)交易：即利用現(xiàn)匯匯率的變動(dòng)進(jìn)行投機(jī)交易。期匯投機(jī)交易：即持有遠(yuǎn)期長(zhǎng)短頭寸而不進(jìn)行拋補(bǔ)，賺取遠(yuǎn)期合約與到期市場(chǎng)價(jià)格間的差價(jià)。套利套匯投機(jī)交易：賺取不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限以及不同利率、匯率之間的差價(jià)?！?/p>