第六講 國際收支

第六講國際收支主要內容國際收支概述◆外債管理國際儲備管理◆國際收支理論第一節(jié)國際收支概述國際收支的含義◆國際收支平衡表的含義國際收支平衡表的內容◆國際收支平衡表編制原則◆國際收支平衡表的差額國際收支不平衡的測度一、國際收支的含義國際收支（Balanceofpayments,BOP)：指一個國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國資金轉移而引起的國際間資金收支行為。理解國際收支的含義1、國際收支記錄的是一國全部的對外經濟交易。包括：

1）金融資產與商品和勞務之間的交換

2）商品和勞務交換，即物物交換

3）金融資產交易

4）商品勞務單方面的轉移

5）金融資產單方面的轉移2、居民與非居民之間的經濟交易個人居民：自然人在某國居住1年即為該國居民法人居民：企業(yè)等法人為注冊國的居民外交使節(jié)、駐外軍事人員：所駐國家的非居民國際性機構：任何國家的非居民

討論：以下哪些屬于居民與非居民，哪些應該計入我國的國際收支？（1）美國通用電器公司在中國子公司與母公司的業(yè)務往來。（2）來我國觀光的日本游客在我國的花銷。（3）某國駐中國大使館1年的外交禮儀費用。（4）在我國工作5年的外國專家在我國的開支。（5）亞洲開發(fā)銀行在我國的樓宇、辦公費用。（6）世界銀行在我國的辦公費用。（7）花旗銀行上海分行的辦公費用。

居民非居民3、流量的概念國際收支VS國際借貸（國際投資）國際收支是流量，國際借貸是存量；贈與、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠款等“無償交易”，屬于國際收支，而不屬于國際借貸。4、事后的概念交易某一時點上一國居民對外資產與負債的總和二、國際收支平衡表（Balanceofpaymentsstatement，BOPs）（一）含義1、按照一定的編制原則和格式，排列組合特定時期內一國經濟主體與他國經濟主體之間的各項經濟交易。2、是全面系統(tǒng)地記錄和總結一國國際收支狀況的統(tǒng)計報表。3、是反映一國對外經濟發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國制定開放經濟宏觀經濟政策的重要依據(jù)。（二）國際收支平衡表的內容（按IMF《國際收支手冊》1995年第5版國際收支賬戶

經常賬戶資本和金融賬戶錯誤與遺漏賬戶

貨物

收入

經常轉移

服務金融賬戶資本賬戶

經常賬戶

貨物

服務

收入經常轉移運輸、旅游、通訊、金融、保險、計算機服務、其它商業(yè)服務除了資本轉移以外的各種轉移貨物出口貨物進口與投資收入有關的對外金融資產和負債的收入與支出支付給非居民的工資等福利經常轉移和資本轉移單方面轉移：不發(fā)生償還的實物、金融資產所有權在國際間的轉移。包括經常轉移和資本轉移。經常轉移包括政府轉移和其他轉移。

Except:A固定資產所有權的轉移

B同固定資產收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉移

C債權人不索取任何回報而取消的債務。

ABC屬于資本轉移資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產所有權的資產轉移與固定資產收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產轉移債務人不索取任何回報而取消的債務資本轉移非生產、非金融資產的收買和放棄各種無形資產的交易直接投資證券投資其它投資儲備資產貨幣性黃金外匯資產和其它債權在IMF的儲備頭寸特別提款權錯誤與遺漏賬戶直接投資和證券投資的說明直接投資者必須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權，即擁有長久利益。證券投資包括股票、中長期債券、貨幣市場工具和衍生金融工具（主要是股本和債券投資）。錯誤與遺漏項目(errors&omissions)國際收支平衡表專門設置的平衡項目設置原因隱瞞交易導致原始資料失真技術困難造成交易記錄不完全各子項目分別統(tǒng)計，口徑難以一致功能使國際收支平衡表的借貸雙方實現(xiàn)平衡根據(jù)前三個項目的匯總結果，以相同數(shù)字記入會計賬戶的相反方向IMF的國際收支平衡表的標準格式的簡表（三）國際收支平衡表編制原則1、復式記賬原則任意國際經濟交易都應在借貸雙方同時反映2、權責發(fā)生制原則交易的記錄時間以所有權轉移為標準3、市場價格原則按照交易的市場價格記錄4、單一貨幣記賬原則可以是外幣，也可以是本幣復式記賬原則會計科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目，反映對外支付貸方科目為資金來源類科目，反映接受付款借方科目增加記“－”，貸方科目增加記“＋”從國外獲得貨幣收入、資本流入計入貸方；支付貨幣給國外、資本流出計入借方。借方記錄國內居民對國外支付的交易貸方記錄國內居民接受國外支付的交易（四）國際收支平衡表的差額1、貿易收支差額2、商品、服務和收益差額3、經常項目差額4、基本國際收支差額:

是指經常賬戶與長期資本賬戶（包括直接投資、證券投資與其他投資帳戶中償還期限在一年以上的金融資產）所形成的余額。三、國際收支不平衡的測度自主性交易微觀主體出于各自目的主動進行的交易活動。體現(xiàn)微觀個體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點。調節(jié)性交易貨幣當局出于調節(jié)國際收支差額、維護本幣匯率穩(wěn)定等目的而進行的交易，也稱彌補性交易。體現(xiàn)一國政府意志，具有集中性和被動性的特點。衡量國際收支平衡與否，關鍵看自主性交易是否達到平衡，基本國際收支差額是重要指標。

幾個概念的解釋

1、國際收支差額：自主性交易的差額。2、國際收支平衡：自主性交易的差額為零。3、國際收支均衡：是指國內經濟處于均衡狀態(tài)下（即充分就業(yè)和物價穩(wěn)定）的自主性國際收支平衡。第二節(jié)外債管理外債的含義外債的分類外債與國際收支外債管理一、外債概述1、外債的含義（P202）IMF、OECD、BIS的界定：外債是在任何給定的時刻，一國居民所欠非居民的以外國貨幣或本國貨幣為核算單位的具有契約性償還義務的全部債務。中國的界定：是指中國境內的機關、團體、企事業(yè)單位、金融機構或者其他機構對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構、企業(yè)或者其他機構用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務的全部債務。2、外債的分類（P203）（1）按債務期限劃分：短期債務和長期債務（2）按債務形式劃分：國際商業(yè)貸款、外幣貸款、國際金融租賃、貿易融資、政府和國際金融組織貸款、對外私人借款（3）按債務人及使用情況劃分：政府機構借款、金融機構借款、企業(yè)單位借款、其他機構借款（4）按債權人或其來源情況劃分：國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行和金融機構貸款、外國企業(yè)或私人貸款（5）按優(yōu)惠情況劃分：硬貸款和軟貸款（6）按貸款的利率劃分：無息貸款、低息貸款和市場利率貸款二、外債與國際收支1、外債是國際債權債務的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時期內進行清算債權國收入貨幣，了結對外債權債務國支付貨幣，清償對外債務2、外債清算涉及國際間的貨幣收支問題，是國際收支的重要內容外債活動影響一國國際收支發(fā)展前景和趨勢貿易順差可償還外債本息，影響債務活動周期債務周期貿易差額凈資本流動凈利息支付債務余額1.不成熟的債務人2.成熟的債務人3.向債權國轉化4.不成熟的債權人5.成熟的債權人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權債權穩(wěn)定債務危機——停滯十年的拉美

20世紀70年代，許多拉美國家或是依靠本身擁有豐富的石油或其它礦產資源，或是由于經濟持續(xù)多年一直處于高速增長狀態(tài)，便開始大肆舉借外債，企圖借用外資在短期內實現(xiàn)現(xiàn)代化。20世紀80年代，爆發(fā)了一場空前嚴重的債務危機。拉美外債一覽（單位：百萬美元）1982年1987年1992年墨西哥87600102400106000巴西92812121174124700阿根廷436435832458000智利171592066018775委內瑞拉320503483336000秘魯114651537320890全拉丁美洲5330962436024450875拉美債務危機大事記1982年8月墨西哥政府宣布無力償付到期外債本息,拉美債務危機爆發(fā),并逐步蔓延到巴西、委內瑞拉、阿根廷等國。1982年9月美國與其他主要西方國家向墨西哥提供28.5億美元緊急貸款，國際私人銀行也同意墨西哥推遲還款。1982年12月墨西哥等拉美債務國相繼對本國經濟實行緊急調整。1985年緊縮性調整未達預期目標，債務國政府轉變策略，提出在發(fā)展經濟的基礎上還債，并開始聯(lián)合起來與債務國集體對話，商討還債問題。拉美債務危機大事記1989年3月美國財長布雷迪提出《布雷迪計劃》，通過債務證券化或資本化減少債務國的債務；但要求債務國進行經濟結構調整和體制改革。1990年6月22日拉美26國加拉加斯會議通過《關于拉丁美洲和加勒比解決外債問題的建議》，第一次聯(lián)合起來協(xié)調拉美債務國的還債立場和主張。1992年12月墨、巴、阿、委等主要拉美債務國全部加入《布雷迪計劃》。各國通過改革減緩了危機。七十年代，拉美國家希求快速實現(xiàn)現(xiàn)代化。圖為巴西借外債建造的大型水電站墨西哥宣布暫停還債拉美爆發(fā)債務危機20世紀70年代拉美國家舉借外債規(guī)模之大、增長之迅速，已遠非這些國家的經濟實力和國力所能承受，而且許多國家對外債管理失當，負債率和償債率過高，過多地把外債用于周期長、收效慢或非生產性工程上，有些國家甚至將其用于戰(zhàn)爭和購買軍火上，從而使借來的資金不能及時創(chuàng)造償債能力。再加上許多拉美國家國內產業(yè)結構不合理，市場機制不發(fā)達，體制不靈活，外債的使用不能發(fā)揮最大的經濟效應，到20世紀80年代初期，終于引發(fā)了一場空前嚴重、持續(xù)時間很長、并對世界經濟造成重大影響的債務危機。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲備已下降至危險線以下，無法償還到期的公共外債本息（268.3億美元），不得不宣布無限期關閉全部匯兌市場，暫停償付外債，并把國內金融機構中的外匯存款一律轉換為本國貨幣。墨西哥的私人財團也趁機紛紛宣布推遲還債。繼墨西哥之后，巴西、委內瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。這就是當時震撼世界金融業(yè)的拉美債務危機。債務危機的后果：（1）大量資金流向國外，國際收支更趨惡化，資本、能源和原材料的進口大幅度下降，經濟發(fā)展速度嚴重受挫，通脹率猛升。（2）整個80年代，拉美地區(qū)的國內生產總值年均增長率僅為1.1%，個別年份甚至出現(xiàn)負增長，工業(yè)產值年增長率只有0.5%，人均收入下降10%，除個別年份外，通脹率一直保持三位數(shù)，1990年甚至高達1491.5%。拉美債務國為此而付出的代價是整整“停滯的十年”或“失去的十年”。三、外債管理：借和用的管理1、規(guī)模管理

受三方面因素影響：一是經濟增長對外債的需求；二是國際資本市場的可供量；三是本國對外債的承受能力。外債的承受能力是確定借外債規(guī)模最重要的因素。

衡量一國的外債承受能力和外債償付能力的指標（1）負債率：外債余額與國內生產總值的比率，一般小于10%；（2）債務出口比率：外債余額與當年商品與勞務出口收入的比率，通常應低于100%～150%；（3）還本付息與總產值比率：每年還本付息總額與國內生產總值之比，一般不應超過5%；（4）外債清償率（又稱償債率）：每年還本付息總額與年商品和勞務出口收入之比，一般不超過20%。2001-2011年中國外債總體情況單位：十億美元

外債余額

貿易信貸

登記外債余額短期外債余額短期外債占比2001203.354.8148.583.7741.21%2002202.6357.6145.0387.0842.97%2003219.3662.3157.06102.7746.85%2004262.9980.9182.09138.7152.74%2005296.54106.3190.25171.6457.88%2006338.59119.6218.99199.2358.84%2007389.22148.7240.52235.6860.55%2008390.16129.6260.56226.2858.00%2009428.65161.7266.95259.2660.48%2010548.94211.2337.74375.768.44%2011695.00249.2445.80500.972.07%注：2009年貿易信貸抽樣調查方法進行了調整，為保證數(shù)據(jù)的可比性，2001-2008年末貿易信貸余額也進行了相應調整。中國外債與國民收入中國外債流動中國短期外債與長期外債世界各國外債情況2、外債結構管理（1）融資結構。（2）期限結構。（3）利率結構。（4）幣種結構。（5）使用結構。（6）債務人結構。3、外債投向管理外債的投向應與國民經濟發(fā)展戰(zhàn)略和產業(yè)政策一致4、外債風險管理（1）非創(chuàng)匯項目年還本付息額（2）社會效益項目年還本付息額（3）機動比例（4）償債風險基金（5）采用金融工具避險第三節(jié)國際儲備管理一、國際儲備的概述◆◆二、國際儲備與國際收支平衡三、國際儲備管理◆◆一、國際儲備的概述1、含義國際儲備：也稱“官方儲備”，是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產。2、國際儲備的特征（1）公認性（2）流動性（3）穩(wěn)定性（4）適應性3、國際儲備與國際清償力的關系國際清償力是一國現(xiàn)有的對外清償能力和可能有的對外清償能力之和。是指一國直接掌握或在必要時可以動用作為調節(jié)國際收支、清償國際債務及支持本幣匯率穩(wěn)定的一切國際流動資金和資產。它實際上是一國的自有儲備(亦稱第一線儲備)與借入儲備(亦稱第二儲備)的總和。

4、國際儲備的構成主要包括一國的貨幣用黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，以及在國際貨幣基金組織的特別提款權余額。

（1）黃金儲備

（2）外匯儲備外匯儲備是當今國際儲備中的主體。

（3）在基金組織的儲備頭寸（4）特別提款權（SDR）儲備頭寸（ReservePositionintheFund）也稱普通提款權（GeneralDrawingRights）：儲備頭寸是指該國在IMF的儲備檔頭寸加上債權頭寸。儲備頭寸是一國在國際貨幣基金組織的自動提款權，其數(shù)額的大小主要取決于該會員國在國際貨幣基金組織認繳的份額，會員國可使用的最高限額為份額的125%，最低為0。

一國在IMF的儲備頭寸包括：

（1）會員國向IMF認繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。

（2）IMF為滿足會員國借款需要而使用掉的本國貨幣。

（3）IMF向該國借款的凈額，也構成為該會員國對IMF的債權。特別提款權（SpecialDrawingRights,SDR)：是國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產和記帳單位。也稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。特別提款權分配情況（單位：億SDR）IMF投票權增加的積極信號2006年9月份，中國在IMF的出資份額從2.98%提高到3.72%，相應的投票權份額則從2.94%提高到3.65%。意味著中國權力與義務的增加。IMF作為一個經濟組織，其治理機制類似于普通的公司治理。它的成員國便是股東，可以按照各自出資額度的大小來享有行為決策的話語權。話語權的多少可以具體用投票權份額來衡量。成員國的投票權份額又由兩部分組成：一部分是250張基本選票，另一部分是每認繳10萬特別提款權（SDR）可以獲得一張選票。此次中國的增資幅度相當于追繳17.21億特別提款權（約合25.58億美元）的資本金。這筆資金即同時代表了投票權與支付義務的增加。在權力方面，按照成員國擁有超過其份額300%的借款權力的上限規(guī)定，增資也將提高中國在IMF貸款或特別提款權的額度。投票權的增加有助于在該組織的金融援助活動中更好地維護本國利益。在義務方面，中國也將承擔更多的責任。甚至也會被工業(yè)化國家利用，以承擔責任為名對中國的國際貿易與匯制改革提出苛刻的要求。周小川：關于改革國際貨幣體系的思考

倫敦G20峰會前夕，央行行長周小川連續(xù)兩天在央行官方網(wǎng)站發(fā)表文章，倡議IMF的特別提款權(SDR)，發(fā)展為超主權儲備貨幣，并逐步替換現(xiàn)有儲備貨幣即美元。周小川認為，通過創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，才能避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。周小川指出，超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在風險，也為調節(jié)全球流動性提供了可能。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調節(jié)效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發(fā)生的風險、增強危機處理的能力。但周小川同時也表示，應當著力推動SDR（特別提款權）的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應盡快通過1997年第四次章程修訂及相應的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處。由基金組織集中管理成員國的部分儲備，不僅有利于增強國際社會應對危機、維護國際貨幣金融體系穩(wěn)定的能力，更是加強SDR作用的有力手段。二、國際儲備與國際收支平衡1、國際儲備可維持一國的國際支付能力，調節(jié)臨時性國際收支不平衡；2、國際儲備可用以干預外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定；3、國際儲備是一國對外舉債和償債能力的保證。三、國際儲備管理1、含義指一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內本國的國際收支狀況和經濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結構及儲備資產的運用等進行計劃、調整、控制，以實現(xiàn)儲備資產規(guī)模適度化、結構最優(yōu)化、使用高效化的整個過程，是國民經濟管理的一個十分重要的組成部分。2、國際儲備管理的要求（1）規(guī)模管理適度規(guī)模管理影響國際儲備適度規(guī)模的因素適度規(guī)模的上下限和三個衡量指標（2）結構管理影響國際儲備適度規(guī)模的因素1.一國國儲備的范圍及其貨幣在國際貨幣體系中的作用2.國際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度3.其他調節(jié)國際收支手段的運用及其有效性4.一國國際融資能力的大小及所處的國際環(huán)境5.一國對匯率制度和匯率政策的選擇6.一國的對外開放程度7.持有國際儲備的機會成本8.一國在特定時期的經濟發(fā)展目標適度國際儲備的數(shù)量指標1.一國的國際儲備額與其國民生產總值的比率2.一國的國際儲備額與外債總額的比率3.一國國際儲備額與其一定時期（1年）平均進口額的比率（≥25％）4.一國國際儲備額與國際收支差額的比率5.一國持有國際儲備的成本與收益的比較6.影響一國國際收支狀況的各種突發(fā)事件的發(fā)生頻率適度國際儲備量的確定方法儲備／進口比例法特里芬：一國國際儲備的合理數(shù)量應約為該國年進口總額的20％－50％。實施外匯管制的國家，儲備可少一些，不實施外匯管制的國家儲備應多一些，但對大多數(shù)國家來說，保持儲備占年進口總額的30％－40％是比較合理的。一國的國際儲備應滿足該國3個月的進口需要。例：某國某年末國際儲備總額為710億美元，當年進口額為1200億美元，試分析該國儲備的充足性。解：國際儲備總額可支付進口的月數(shù)=期末國際儲備總額/平均月度進口=710/（1200/12）=7.1（月）>3（月）>6（月）國際儲備總額占該國年進口額的比例=710/1200=59%>50%該國的國際儲備較為充足。黃金儲備管理1.黃金的安全性（1）避免國際政治事件導致的風險、凍結（2）避免通貨膨脹的風險2.黃金的流動性（差）3.黃金的盈利性數(shù)量不宜作調整2010年3月主要新興市場國家與發(fā)達國家官方黃金儲備比較

資料來源：世界黃金協(xié)會外匯儲備的管理1.對外匯儲備數(shù)量與比例控制2.外匯儲備的結構安排3.儲備資產的投資決策4.債務管理我國國際儲備的現(xiàn)狀

我國的國際儲備資產中黃金儲備量自20世紀80年代以來一直比較穩(wěn)定，基本維持在127百萬盎司。由于我國在IMF中所占的份額較低，所以特別提款權和儲備頭寸的數(shù)額十分有限，約有10億美元左右，占我國國際儲備總額極小比例。外匯儲備是我國國際儲備資產的主體，約占整個國際儲備額的90％以上。中國外匯儲備規(guī)模合理程度的評價不同標準適度標準合理水平超標倍數(shù)貿易支付標準3個月的進口額1744億美元5.4債務償還標準外債的10-15%447億美元21流動性供給標準短期外債余額1663億美元5.7綜合國力標準GDP的10%1143億美元8.2巨額外匯儲備引發(fā)的問題（1）影響我國貨幣政策的獨立性和效果；（2）央行被動托市，外匯占款增加，形成通脹壓力；（3）匯率扭曲

當前任務：隔離外匯儲備與國內貨幣供應的直接聯(lián)系，建立多渠道使用外匯儲備的機制，以減輕國內流動性過剩壓力等。作業(yè)？試以1992年以來的數(shù)據(jù)為基礎分析我國國際儲備的現(xiàn)狀，并提出對我國國際儲備管理的政策建議（字數(shù)要求：2000字以上）。第四節(jié)國際收支理論國際收支失衡的原因國際收支失衡的理論解釋國際收支持續(xù)逆差對國內經濟的影響

（1）導致外匯儲備大量流失。儲備的流失意味著該國金融實力甚至整個國力的下降，損害該國在國際上的聲譽。（2）導致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。一旦本幣匯率過度下跌，會削弱本幣在國際上的地位。導致該國貨幣信用的下降，國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機。（3）使該國獲取外匯的能力減弱，影響該國發(fā)展生產所需的生產資料的進口，使國民經濟增長受到抑制，進而影響一國的國內財政以及人民的充分就業(yè)。（4）持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務危機。

國際收支持續(xù)順差對國內經濟發(fā)展的影響（1）持續(xù)順差會破壞國內總需求與總供給的均衡，使總供給迅速大于總需求，沖擊經濟的正常增長。（2）持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導致外匯匯率下跌，本幣匯率上升，提高了以外幣表示的出口產品的價格，降低了以本幣表示的進口產品的價格。導致在競爭激烈的國際市場上，其國內商品和勞務市場將會被占領。（3）次序順差會使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權力。（4）影響了其他國家經濟發(fā)展，導致國際貿易摩擦。（5）一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內資源的持續(xù)性開發(fā)，會給這些國家今后的經濟發(fā)展帶來隱患。

一、國際收支失衡的原因◆◆1、經濟周期的原因2、經濟結構的原因3、國民收入的原因4、貨幣幣值波動的原因二、國際收支理論國際收支理論實際上是研究如何使國際收支保持均衡的理論或方法，或者說，是在理論上研究怎樣把不均衡的國際收支調節(jié)到均衡的國際收支的一種方法。

1、金本位制度下的國際收支自動調節(jié)理論：價格—現(xiàn)金流動機制

（1）特點

該理論是建立在貨幣數(shù)量論基礎上，以金本位制和自由貿易的存在為前提。調節(jié)過程均涉及三個小環(huán)節(jié)，即黃金量多寡、物價高低和進出口增減。

（2）核心觀點

在金本位制度下，一國的國際收支失衡，可以通過黃金的自由輸出入和物價的漲跌，自動取得平衡。局限性：（1）其建立的前提是貿易自由化和黃金在國際間的自由輸出入，超出此前提，則理論只能流于幻想。（2）其理論基礎是貨幣數(shù)量論，但忽略了對黃金和商品內在價值的分析，也沒有對黃金數(shù)量變動引起物價變化從而影響進出口的時滯作應有的考察。（3）只考慮匯率與物價的調節(jié)作用，而沒有提及利率與國民收入的調節(jié)作用。（4）剝奪了各國采取獨立貨幣政策的權利，犧牲內部穩(wěn)定來實現(xiàn)外部均衡。

2、彈性分析理論前提條件（1）其他條件不變，只考慮匯率變化對進出口商品的影響；（2）貿易商品的供給完全有彈性；（3）充分就業(yè)與收入不變，從而進出口商品的需求就是這些商品及其替代品的價格水平的函數(shù)；（4）沒有資本移動，國際收支就等于貿易收支。

核心觀點

貨幣貶值具有促進出口，抑制進口的作用。貶值能否揚“出”抑“進”，取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足馬歇爾──勒納條件。局限性（1）是局部均衡分析，只考慮匯率變動對進出口貿易的影響，忽略了其他重要的經濟變量對國際收支的影響以及其他一些相互關系。（2）是一種靜態(tài)分析，看不到貶值不是通過相對價格變動，而是通過貨幣供給和絕對價格水平的變動來改善貿易收支，無法提出正確的貨幣政策。（3）是一種微觀分析忽略了宏觀經濟分析的關于收入──支出──收入循環(huán)理論的基本觀點，看不到貶值與對外貿易引起的國民收入變化影響國際收支均衡的機制，無法提出正確的收入政策。（4）供給具有完全彈性這一假設不符合實際，貨幣貶值在一定條件下，可在一定程度上改善貿易收支狀態(tài)，但不能從根本上解決國際收支問題。3、吸收分析理論1952年由詹姆士·愛得華·米德和S·亞歷山大提出，從國民收入和總需求的角度，系統(tǒng)研究貨幣貶值政策效