公司并購(gòu)協(xié)議書(shū)(精選多篇)

公司并購(gòu)協(xié)議書(shū)(精選多篇)第一篇：公司并購(gòu)公司并購(gòu)一、 公司并購(gòu)概念公司并購(gòu)(companymergerandacquisition)指的是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。二、 公司并購(gòu)介紹公司并購(gòu)兼并有廣義和狹義之分。1?公司并購(gòu)狹義的兼并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)的法人資格喪失，并獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。這相當(dāng)于吸收合并，《大不列顛百科全書(shū)》對(duì)兼并的定義與此相近。2?公司并購(gòu)廣義的兼并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，并企圖獲得其控制權(quán)，但是這些企業(yè)的法人資格并不一定喪失。廣義的兼并包括狹義的兼并、收購(gòu)。《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法施行細(xì)則》和《企業(yè)兼并有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的暫行規(guī)定》都采用了廣義上兼并的概念。三、 上市公司并購(gòu)上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是指為上市公司的收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購(gòu)等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債、收入和利潤(rùn)等具有重大影響的并購(gòu)重組活動(dòng)提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)等專(zhuān)業(yè)服務(wù)。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)證監(jiān)會(huì))核準(zhǔn)具有上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的證券公司、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)或者其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)財(cái)務(wù)顧問(wèn))，可以依照本辦法的規(guī)定從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。四、 公司并購(gòu)的方法公司并購(gòu)辦理時(shí)用現(xiàn)金或證券購(gòu)買(mǎi)其他公司的資產(chǎn)；公司并購(gòu)辦理購(gòu)買(mǎi)其他公司的股份或股票；對(duì)其他公司并購(gòu)公司股東發(fā)行新股票以換取其所持有的股權(quán)，從而取得其他公司的資產(chǎn)和負(fù)債。”五、公司并購(gòu)的條件公司并購(gòu)當(dāng)事人的地位協(xié)議，包括名稱(chēng)(姓名)，住所，姓名，職務(wù)，國(guó)籍的法律代表等；公司并購(gòu)購(gòu)買(mǎi)或認(rèn)購(gòu)股份和股本提高價(jià)格；實(shí)施的性能模式的協(xié)議期限；的權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議當(dāng)事方；違約責(zé)任，解決爭(zhēng)端；在簽署協(xié)議的時(shí)間和地點(diǎn)。第二篇：并購(gòu)協(xié)議書(shū)中英文并購(gòu)協(xié)議書(shū)acquisitionagreement甲方：香港有限公司partya:hk.co.,ltd乙方：中國(guó)發(fā)展有限公司partyb:chinadevelopmentco.,ltd經(jīng)甲乙雙方協(xié)商，并經(jīng)雙方股東會(huì)、董事會(huì)一致同意并通過(guò)，現(xiàn)共同簽署以下協(xié)議：afternegotiationandunanimouslyapprovedbytheboardofdirectorsandtheboardofshareholdersoftwoparties,thefollowingagreementsarejointlyenteredinto:甲方收購(gòu)乙方100%的股權(quán)。partyaareacquiring100%ofpartyb'sshares.甲方向乙方(股東)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款元。(人民幣/港元)partyapayspartyb(shareholder)theamountpayableforsharetransfertotalyuan.(rmb/hkd)甲方接受并實(shí)際占有，控制乙方的全部物業(yè)、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)范圍及項(xiàng)目。partyaacceptsandactuallytakeschargeofallpartyb'sproperties,assets,businessscopeandprojects.未盡事宜，另行協(xié)商簽訂補(bǔ)充協(xié)議。themattersnotcoveredinthisagreementwillbenegotiatedandmaybeaddedintheadditionalagreement.本協(xié)議經(jīng)雙方簽章后生效。本協(xié)議一式兩份，雙方各執(zhí)一份，具有同等法律效益。theagreementwillcomeintoforceafterbeingsignedorstampedbybothparties.anditconsistsoftwocopiesandeachcopyisholdbyeachparty.thetwocopiesenjoythesamelegalforce.甲方partya：乙方partyb：香港有限公司中國(guó)發(fā)展有限公司hk.co.,ltdchinadevelopmentco.,ltd二零一四年五月九日9thmay,20XX第三篇：公司并購(gòu)與發(fā)并購(gòu)的戰(zhàn)略公司并購(gòu)與發(fā)并購(gòu)的戰(zhàn)略核心內(nèi)容并購(gòu)是企業(yè)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為，反并購(gòu)是并購(gòu)的逆操作行為。本文旨在提出上市公司可操作的反并購(gòu)方法及策略，并對(duì)反并購(gòu)各階段的信息披露事宜作了簡(jiǎn)要說(shuō)明。一、 并購(gòu)與反并購(gòu)并購(gòu)即“兼并與收購(gòu)”，是企業(yè)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為，包含有主動(dòng)的兼并收購(gòu)其它企業(yè)的行為和被動(dòng)的被其它企業(yè)兼并收購(gòu)的行為。從理論上講，并購(gòu)一般可分為救援式并購(gòu)、協(xié)作式并購(gòu)、爭(zhēng)奪式并購(gòu)和襲擊式并購(gòu)四種型態(tài)。目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)主要防御的是后兩種類(lèi)型的并購(gòu)。反并購(gòu)是并購(gòu)的逆操作行為，是指目標(biāo)企業(yè)管理層為了防止公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移而采取的、旨在預(yù)防或挫敗收購(gòu)者收購(gòu)本公司的行為。它基于并購(gòu)行為而產(chǎn)生，與并購(gòu)行為相容相存。反并購(gòu)的核心在于防止公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，直接目的在于阻止惡意被動(dòng)并購(gòu)行為的發(fā)生和發(fā)展，保持企業(yè)現(xiàn)有狀態(tài)不變。反并購(gòu)的操作主體為企業(yè)現(xiàn)有的所有者及經(jīng)營(yíng)者，內(nèi)容主要是針對(duì)并購(gòu)行為制定實(shí)際的可操作方案，因此，對(duì)其實(shí)踐操作方法進(jìn)行探討更具有實(shí)用性和現(xiàn)實(shí)意義。二、 反并購(gòu)方法及策略股權(quán)分置是制約我國(guó)上市公司并購(gòu)的制度障礙。在股權(quán)分置改革全面完成后的股票全流通背景下，《公司法》、《證券法》及《上市公司收購(gòu)管理辦法》都鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)。股權(quán)分置改革方案中，絕大部分公司均采用了送股的對(duì)價(jià)方式，這在一定程度上攤薄了上市公司控股股東的持股比例。目前，我國(guó)沿用的上市公司反收購(gòu)監(jiān)管模式是仿效英國(guó)的“股東大會(huì)決定權(quán)模式”，《上市公司收購(gòu)管理辦法》中即體現(xiàn)了這一思想。善意并購(gòu)不涉及反并購(gòu)的問(wèn)題，當(dāng)惡意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，目標(biāo)企業(yè)在現(xiàn)有市場(chǎng)和法律環(huán)境下可采取以下反收購(gòu)策略：（一） 相互持股國(guó)內(nèi)目前的法律并未禁止上市公司間相互持股，因此上市公司可以通過(guò)與比較信任的公司達(dá)成協(xié)議，相互持有對(duì)方股份，并確保在出現(xiàn)敵意收購(gòu)時(shí)不進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)赃_(dá)到防御敵意收購(gòu)的目的。（二） 員工持股這是基于分散股權(quán)的考慮設(shè)計(jì)的，上市公司可以鼓勵(lì)內(nèi)部員工持有本企業(yè)的股票，同時(shí)成立相應(yīng)的基金會(huì)進(jìn)行控制和管理。在敵意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，如果員工持股比例相對(duì)較大，則可控制一部分企業(yè)股份，增強(qiáng)企業(yè)的決策控制權(quán)，提高敵意并購(gòu)者的并購(gòu)難度。（三） 分期分級(jí)董事會(huì)制度此制度的目的在于維護(hù)公司董事會(huì)的穩(wěn)定，從而起到抵御敵意收購(gòu)的作用?！豆痉ā泛汀渡鲜泄菊鲁讨敢分袥](méi)有禁止分期分級(jí)董事會(huì)制度，而是把是否執(zhí)行分期分級(jí)董事會(huì)制度的權(quán)利交給上市公司董事會(huì)和股東大會(huì)。在一定程度上，董事會(huì)的穩(wěn)定有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。上市公司可以在公司章程中沿用《上市公司章程指引》96條的規(guī)定：“董事在任期屆滿(mǎn)前，股東大會(huì)不得無(wú)故解除其職務(wù)”，同時(shí)加入自制條款：“董事若發(fā)生違反法律、法規(guī)及其他規(guī)范性文件或公司章程規(guī)定的情形，股東大會(huì)在董事任期屆滿(mǎn)前解除其職務(wù)的，每年不超過(guò)董事會(huì)成員的1/3”，這就意味著即使并購(gòu)者擁有公司絕對(duì)多數(shù)的股權(quán)，也難以獲得目標(biāo)公司董事會(huì)的控制權(quán)，從而使并購(gòu)者不可能馬上改組目標(biāo)公司。（四） 董事任職資格審查制度這一制度是和前一制度緊密相聯(lián)的。在前一制度保障董事會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上通過(guò)授權(quán)董事會(huì)對(duì)董事任職資格進(jìn)行審查，可以適當(dāng)?shù)钟鶒阂膺M(jìn)入公司董事會(huì)的人選。公司同樣可以在合法的前提下，在公司章程中規(guī)定法規(guī)強(qiáng)制規(guī)定外的公司自制的任職條件。（五） 超多數(shù)表決條款《公司法》和《上市公司章程指引》并未對(duì)超多數(shù)條款進(jìn)行限制。如《公司法》第104條規(guī)定：“股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)?！钡谑褂蒙弦髦?因?yàn)楣蓶|大會(huì)的超多數(shù)表決條款雖然有增加收購(gòu)者接管、改組公司難度的反并購(gòu)作用，但同時(shí)也限制了控股股東的控制力。由于收購(gòu)方控股后可立刻修改公司章程，董事會(huì)的超級(jí)多數(shù)表決條款并不構(gòu)成真正的反并購(gòu)障礙。（六） 發(fā)行限制表決權(quán)股票發(fā)行限制表決權(quán)股票是一種有效的反并購(gòu)對(duì)策。公司發(fā)行股票，原股東所持股份比例就會(huì)下降，股權(quán)就會(huì)被稀釋。當(dāng)公司受到并購(gòu)?fù){時(shí)，原股東對(duì)公司的控制力就會(huì)削弱。而當(dāng)上市公司發(fā)行限制表決權(quán)股票時(shí)，由于目標(biāo)公司集中了投票權(quán)，就可以阻止敵意并購(gòu)者通過(guò)收購(gòu)發(fā)行在外的股票而控制公司，既能籌集到必要的資金，又能達(dá)到防范被其他公司收購(gòu)的目的。（七） 降落傘計(jì)劃降落傘計(jì)劃是通過(guò)提高企業(yè)員工的更換費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的。由于目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)后，隨之而來(lái)的經(jīng)常是管理層更換和公司裁員。針對(duì)員工對(duì)此問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，人們?cè)O(shè)計(jì)了降落傘反并購(gòu)計(jì)劃。由公司董事及高層管理者與目標(biāo)公司簽訂合同規(guī)定：當(dāng)目標(biāo)公司被并購(gòu)接管、其董事及高層管理者被解職的時(shí)候，可一次性領(lǐng)到巨額的退休金、股票選擇權(quán)收入或額外津貼，以增加并購(gòu)成本。我國(guó)對(duì)并購(gòu)后的目標(biāo)公司人事安排和待遇無(wú)明文規(guī)定，引入降落傘計(jì)劃，有可能導(dǎo)致變相瓜分公司資產(chǎn)或國(guó)資，應(yīng)該從社會(huì)保險(xiǎn)的角度解決目標(biāo)公司管理層及職工的生活保障問(wèn)題。（八） 職工董事制度《公司法》109條規(guī)定：上市公司可設(shè)立職工董事，職工董事由職工代表大會(huì)選舉產(chǎn)生。也就是說(shuō)，職工董事作為董事會(huì)的成員，不由股權(quán)比例大小決定，這就保證了原有控股方可通過(guò)設(shè)置職工董事增加在董事會(huì)中的話語(yǔ)權(quán)。（九） 資產(chǎn)收購(gòu)和剝離通過(guò)收購(gòu)不好的資產(chǎn)或?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售來(lái)對(duì)收購(gòu)者進(jìn)行反擊是國(guó)外反收購(gòu)戰(zhàn)常用的方法。《上市公司收購(gòu)管理辦法》沒(méi)有完全禁止這一反收購(gòu)策略，但是只將其限制于經(jīng)營(yíng)困難的公司，而經(jīng)營(yíng)困難的公司往往無(wú)能力使用這一策略。（十）邀請(qǐng)“白衣騎士”如果對(duì)敵意收購(gòu)者不滿(mǎn)意，上市公司可以向滿(mǎn)意的合作方（白衣騎士）發(fā)出邀請(qǐng)，以更高的價(jià)格參與收購(gòu)，來(lái)對(duì)付敵意并購(gòu)，造成第三方與敵意并購(gòu)者競(jìng)價(jià)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的局面。從目前的法規(guī)看，中國(guó)證券市場(chǎng)管理者還是比較傾向于這種反收購(gòu)策略的，因?yàn)檫@將帶來(lái)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，有利于保護(hù)全體股東的利益。（^一）帕克曼防御公司在遭到收購(gòu)襲擊的時(shí)候，不是被動(dòng)地防守，而是反過(guò)來(lái)或者對(duì)收購(gòu)者提出還盤(pán)而收購(gòu)收購(gòu)方公司，或者以出讓本公司的部分利益,包括出讓部分股權(quán)為條件，策動(dòng)與公司關(guān)系密切的友邦公司出面收購(gòu)收購(gòu)方股份，以達(dá)圍魏救趙的效果。帕克曼防衛(wèi)的特點(diǎn)是以攻為守，使攻守雙方角色顛倒，致對(duì)方于被動(dòng)局面。從反收購(gòu)效果來(lái)看，帕克曼防衛(wèi)能使反收購(gòu)方進(jìn)退自如，可攻可守。進(jìn)可收購(gòu)襲擊者；守可使襲擊者迫于自衛(wèi)放棄原先的襲擊企圖；退可因本公司擁有收購(gòu)方的股權(quán)，即便收購(gòu)襲擊成功同樣也能分享收購(gòu)成功所帶來(lái)的好處。（十二）法律訴訟通過(guò)發(fā)現(xiàn)收購(gòu)方在收購(gòu)過(guò)程中存在的法律缺陷提出司法訴訟，是反收購(gòu)戰(zhàn)的常用方式。這種訴諸法律的反收購(gòu)措施其實(shí)在中國(guó)證券市場(chǎng)上并不鮮見(jiàn)，方正科技的前身延中實(shí)業(yè)于1994年就曾采用過(guò)類(lèi)似策略。雖然延中的反收購(gòu)策略最終沒(méi)有成功，但其做法無(wú)疑是正確的，只是由于當(dāng)時(shí)的政策環(huán)境尚不成熟而未能取得應(yīng)有的效果?，F(xiàn)在，隨著相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，違法收購(gòu)將會(huì)得到有效制止，合法的反收購(gòu)行動(dòng)將會(huì)得到保護(hù)。（十三）財(cái)務(wù)內(nèi)容改變其主要作用是達(dá)到反并購(gòu)方法中的“毒丸術(shù)”和“焦土術(shù)”的使用目的。即通過(guò)惡化或預(yù)留財(cái)務(wù)指標(biāo)中的“漏洞”以使目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)質(zhì)量下降，使并購(gòu)方考慮到并購(gòu)后可能產(chǎn)生的“財(cái)務(wù)陷阱”而產(chǎn)生畏懼心理，推遲并購(gòu)時(shí)間或放棄并購(gòu)行為?？刹捎玫呢?cái)務(wù)惡化方法有：虛增資產(chǎn)、增加負(fù)債、降低股東權(quán)益價(jià)值、調(diào)減公司本年贏利水平等。（十四）“鯊魚(yú)觀察者”+股份回購(gòu)制定基于反并購(gòu)目的的二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控計(jì)劃，責(zé)成專(zhuān)人或委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)控。這一方式須經(jīng)公司董事會(huì)授權(quán)實(shí)施，但在計(jì)劃實(shí)施前和實(shí)施過(guò)程中要嚴(yán)格保密，并直接由公司核心決策層指揮。在必要時(shí)候，公司可發(fā)出股份回購(gòu)的聲明來(lái)抗擊并購(gòu)方。我國(guó)證券市場(chǎng)上曾發(fā)生的邯鋼股份發(fā)出公告以15億元對(duì)抗寶鋼股份通過(guò)增持邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的并購(gòu)行為就是反并購(gòu)顯現(xiàn)化的范例。第四篇：上市公司并購(gòu)與發(fā)并購(gòu)的戰(zhàn)略【摘要】并購(gòu)是企業(yè)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為，反并購(gòu)是并購(gòu)的逆操作行為。本文旨在提出上市公司可操作的反并購(gòu)方法及策略，并對(duì)反并購(gòu)各階段的信息披露事宜作了簡(jiǎn)要說(shuō)明。一、 并購(gòu)與反并購(gòu)并購(gòu)即“兼并與收購(gòu)”，是企業(yè)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為，包含有主動(dòng)的兼并收購(gòu)其它企業(yè)的行為和被動(dòng)的被其它企業(yè)兼并收購(gòu)的行為。從理論上講，并購(gòu)一般可分為救援式并購(gòu)、協(xié)作式并購(gòu)、爭(zhēng)奪式并購(gòu)和襲擊式并購(gòu)四種型態(tài)。目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)主要防御的是后兩種類(lèi)型的并購(gòu)。反并購(gòu)是并購(gòu)的逆操作行為，是指目標(biāo)企業(yè)管理層為了防止公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移而采取的、旨在預(yù)防或挫敗收購(gòu)者收購(gòu)本公司的行為。它基于并購(gòu)行為而產(chǎn)生，與并購(gòu)行為相容相存。反并購(gòu)的核心在于防止公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，直接目的在于阻止惡意被動(dòng)并購(gòu)行為的發(fā)生和發(fā)展，保持企業(yè)現(xiàn)有狀態(tài)不變。反并購(gòu)的操作主體為企業(yè)現(xiàn)有的所有者及經(jīng)營(yíng)者，內(nèi)容主要是針對(duì)并購(gòu)行為制定實(shí)際的可操作方案，因此，對(duì)其實(shí)踐操作方法進(jìn)行探討更具有實(shí)用性和現(xiàn)實(shí)意義。二、 反并購(gòu)方法及策略股權(quán)分置是制約我國(guó)上市公司并購(gòu)的制度障礙。在股權(quán)分置改革全面完成后的股票全流通背景下，《公司法》、《證券法》及《上市公司收購(gòu)管理辦法》都鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)。股權(quán)分置改革方案中，絕大部分公司均采用了送股的對(duì)價(jià)方式，這在一定程度上攤薄了上市公司控股股東的持股比例。目前，我國(guó)沿用的上市公司反收購(gòu)監(jiān)管模式是仿效英國(guó)的“股東大會(huì)決定權(quán)模式”，《上市公司收購(gòu)管理辦法》中即體現(xiàn)了這一思想。善意并購(gòu)不涉及反并購(gòu)的問(wèn)題，當(dāng)惡意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，目標(biāo)企業(yè)在現(xiàn)有市場(chǎng)和法律環(huán)境下可采取以下反收購(gòu)策略：（一） 相互持股國(guó)內(nèi)目前的法律并未禁止上市公司間相互持股，因此上市公司可以通過(guò)與比較信任的公司達(dá)成協(xié)議，相互持有對(duì)方股份，并確保在出現(xiàn)敵意收購(gòu)時(shí)不進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)赃_(dá)到防御敵意收購(gòu)的目的。（二） 員工持股這是基于分散股權(quán)的考慮設(shè)計(jì)的，上市公司可以鼓勵(lì)內(nèi)部員工持有本企業(yè)的股票，同時(shí)成立相應(yīng)的基金會(huì)進(jìn)行控制和管理。在敵意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，如果員工持股比例相對(duì)較大，則可控制一部分企業(yè)股份，增強(qiáng)企業(yè)的決策控制權(quán)，提高敵意并購(gòu)者的并購(gòu)難度。（三） 分期分級(jí)董事會(huì)制度此制度的目的在于維護(hù)公司董事會(huì)的穩(wěn)定，從而起到抵御敵意收購(gòu)的作用?！豆痉ā泛汀渡鲜泄菊鲁讨敢分袥](méi)有禁止分期分級(jí)董事會(huì)制度，而是把是否執(zhí)行分期分級(jí)董事會(huì)制度的權(quán)利交給上市公司董事會(huì)和股東大會(huì)。在一定程度上，董事會(huì)的穩(wěn)定有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。上市公司可以在公司章程中沿用《上市公司章程指引》96條的規(guī)定：“董事在任期屆滿(mǎn)前，股東大會(huì)不得無(wú)故解除其職務(wù)”，同時(shí)加入自制條款：“董事若發(fā)生違反法律、法規(guī)及其他規(guī)范性文件或公司章程規(guī)定的情形，股東大會(huì)在董事任期屆滿(mǎn)前解除其職務(wù)的，每年不超過(guò)董事會(huì)成員的1/3”，這就意味著即使并購(gòu)者擁有公司絕對(duì)多數(shù)的股權(quán)，也難以獲得目標(biāo)公司董事會(huì)的控制權(quán)，從而使并購(gòu)者不可能馬上改組目標(biāo)公司。（四） 董事任職資格審查制度這一制度是和前一制度緊密相聯(lián)的。在前一制度保障董事會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上通過(guò)授權(quán)董事會(huì)對(duì)董事任職資格進(jìn)行審查，可以適當(dāng)?shù)钟鶒阂膺M(jìn)入公司董事會(huì)的人選。公司同樣可以在合法的前提下，在公司章程中規(guī)定法規(guī)強(qiáng)制規(guī)定外的公司自制的任職條件。（五） 超多數(shù)表決條款《公司法》和《上市公司章程指引》并未對(duì)超多數(shù)條款進(jìn)行限制。如《公司法》第104條規(guī)定：“股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)?！钡谑褂蒙弦髦?因?yàn)楣蓶|大會(huì)的超多數(shù)表決條款雖然有增加收購(gòu)者接管、改組公司難度的反并購(gòu)作用，但同時(shí)也限制了控股股東的控制力。由于收購(gòu)方控股后可立刻修改公司章程，董事會(huì)的超級(jí)多數(shù)表決條款并不構(gòu)成真正的反并購(gòu)障礙。（六） 發(fā)行限制表決權(quán)股票發(fā)行限制表決權(quán)股票是一種有效的反并購(gòu)對(duì)策。公司發(fā)行股票，原股東所持股份比例就會(huì)下降，股權(quán)就會(huì)被稀釋。當(dāng)公司受到并購(gòu)?fù){時(shí)，原股東對(duì)公司的控制力就會(huì)削弱。而當(dāng)上市公司發(fā)行限制表決權(quán)股票時(shí)，由于目標(biāo)公司集中了投票權(quán)，就可以阻止敵意并購(gòu)者通過(guò)收購(gòu)發(fā)行在外的股票而控制公司，既能籌集到必要的資金，又能達(dá)到防范被其他公司收購(gòu)的目的。（七） 降落傘計(jì)劃降落傘計(jì)劃是通過(guò)提高企業(yè)員工的更換費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的。由于目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)后，隨之而來(lái)的經(jīng)常是管理層更換和公司裁員。針對(duì)員工對(duì)此問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，人們?cè)O(shè)計(jì)了降落傘反并購(gòu)計(jì)劃。由公司董事及高層管理者與目標(biāo)公司簽訂合同規(guī)定：當(dāng)目標(biāo)公司被并購(gòu)接管、其董事及高層管理者被解職的時(shí)候，可一次性領(lǐng)到巨額的退休金、股票選擇權(quán)收入或額外津貼，以增加并購(gòu)成本。我國(guó)對(duì)并購(gòu)后的目標(biāo)公司人事安排和待遇無(wú)明文規(guī)定，引入降落傘計(jì)劃，有可能導(dǎo)致變相瓜分公司資產(chǎn)或國(guó)資，應(yīng)該從社會(huì)保險(xiǎn)的角度解決目標(biāo)公司管理層及職工的生活保障問(wèn)題。（八） 職工董事制度《公司法》109條規(guī)定：上市公司可設(shè)立職工董事，職工董事由職工代表大會(huì)選舉產(chǎn)生。也就是說(shuō)，職工董事作為董事會(huì)的成員，不由股權(quán)比例大小決定，這就保證了原有控股方可通過(guò)設(shè)置職工董事增加在董事會(huì)中的話語(yǔ)權(quán)。（九） 資產(chǎn)收購(gòu)和剝離通過(guò)收購(gòu)不好的資產(chǎn)或?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售來(lái)對(duì)收購(gòu)者進(jìn)行反擊是國(guó)外反收購(gòu)戰(zhàn)常用的方法?！渡鲜泄臼召?gòu)管理辦法》沒(méi)有完全禁止這一反收購(gòu)策略，但是只將其限制于經(jīng)營(yíng)困難的公司，而經(jīng)營(yíng)困難的公司往往無(wú)能力使用這一策略。（十）邀請(qǐng)“白衣騎士”如果對(duì)敵意收購(gòu)者不滿(mǎn)意，上市公司可以向滿(mǎn)意的合作方（白衣騎士）發(fā)出邀請(qǐng)，以更高的價(jià)格參與收購(gòu)，來(lái)對(duì)付敵意并購(gòu)，造成第三方與敵意并購(gòu)者競(jìng)價(jià)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的局面。從目前的法規(guī)看，中國(guó)證券市場(chǎng)管理者還是比較傾向于這種反收購(gòu)策略的，因?yàn)檫@將帶來(lái)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，有利于保護(hù)全體股東的利益。（^一）帕克曼防御公司在遭到收購(gòu)襲擊的時(shí)候，不是被動(dòng)地防守，而是反過(guò)來(lái)或者對(duì)收購(gòu)者提出還盤(pán)而收購(gòu)收購(gòu)方公司，或者以出讓本公司的部分利益,包括出讓部分股權(quán)為條件，策動(dòng)與公司關(guān)系密切的友邦公司出面收購(gòu)收購(gòu)方股份，以達(dá)圍魏救趙的效果。帕克曼防衛(wèi)的特點(diǎn)是以攻為守，使攻守雙方角色顛倒，致對(duì)方于被動(dòng)局面。從反收購(gòu)效果來(lái)看，帕克曼防衛(wèi)能使反收購(gòu)方進(jìn)退自如，可攻可守。進(jìn)可收購(gòu)襲擊者；守可使襲擊者迫于自衛(wèi)放棄原先的襲擊企圖；退可因本公司擁有收購(gòu)方的股權(quán)，即便收購(gòu)襲擊成功同樣也能分享收購(gòu)成功所帶來(lái)的好處。（十二）法律訴訟通過(guò)發(fā)現(xiàn)收購(gòu)方在收購(gòu)過(guò)程中存在的法律缺陷提出司法訴訟，是反收購(gòu)戰(zhàn)的常用方式。這種訴諸法律的反收購(gòu)措施其實(shí)在中國(guó)證券市場(chǎng)上并不鮮見(jiàn)，方正科技的前身延中實(shí)業(yè)于1994年就曾采用過(guò)類(lèi)似策略。雖然延中的反收購(gòu)策略最終沒(méi)有成功，但其做法無(wú)疑是正確的，只是由于當(dāng)時(shí)的政策環(huán)境尚不成熟而未能取得應(yīng)有的效果?，F(xiàn)在，隨著相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，違法收購(gòu)將會(huì)得到有效制止，合法的反收購(gòu)行動(dòng)將會(huì)得到保護(hù)。（十三）財(cái)務(wù)內(nèi)容改變其主要作用是達(dá)到反并購(gòu)方法中的“毒丸術(shù)”和“焦土術(shù)”的使用目的。即通過(guò)惡化或預(yù)留財(cái)務(wù)指標(biāo)中的“漏洞”以使目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)質(zhì)量下降，使并購(gòu)方考慮到并購(gòu)后可能產(chǎn)生的“財(cái)務(wù)陷阱”而產(chǎn)生畏懼心理，推遲并購(gòu)時(shí)間或放棄并購(gòu)行為?？刹捎玫呢?cái)務(wù)惡化方法有：虛增資產(chǎn)、增加負(fù)債、降低股東權(quán)益價(jià)值、調(diào)減公司本年贏利水平等。（十四）“鯊魚(yú)觀察者”+股份回購(gòu)制定基于反并購(gòu)目的的二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控計(jì)劃，責(zé)成專(zhuān)人或委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)控。這一方式須經(jīng)公司董事會(huì)授權(quán)實(shí)施，但在計(jì)劃實(shí)施前和實(shí)施過(guò)程中要嚴(yán)格保密，并直接由公司核心決策層指揮。在必要時(shí)候，公司可發(fā)出股份回購(gòu)的聲明來(lái)抗擊并購(gòu)方。我國(guó)證券市場(chǎng)上曾發(fā)生的邯鋼股份發(fā)出公告以15億元對(duì)抗寶鋼股份通過(guò)增持邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的并購(gòu)行為就是反并購(gòu)顯現(xiàn)化的范例。三、上市公司反并購(gòu)的信息披露上市公司反并購(gòu)方案執(zhí)行中涉及大量的需披露信息，主要集中在反并購(gòu)前的預(yù)設(shè)條款的信息披露、反并購(gòu)中的信息披露及反并購(gòu)后期的信息披露。根據(jù)我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露的重要性、股價(jià)敏感性和決策相關(guān)性標(biāo)準(zhǔn)，上市公司反并購(gòu)信息披露包括以下內(nèi)容：（一） 反并購(gòu)前制定反并購(gòu)策略的信息披露主要涉及制定反并購(gòu)防御策略時(shí)涉及的有關(guān)上市公司股東大會(huì)、董事會(huì)的信息披露。根據(jù)現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)定，需在有關(guān)會(huì)議召開(kāi)后兩個(gè)工作日內(nèi)在證券交易所申請(qǐng)信息披露并在指定媒體上公告，內(nèi)容主要包括《公司法》《證券法》及其它有關(guān)監(jiān)管條例中規(guī)定的在反并購(gòu)策略中涉及的股權(quán)改變、決策權(quán)變更、公司章程等重要制度修改等重大事項(xiàng)。（二） 并購(gòu)發(fā)生時(shí)及反并購(gòu)阻擊階段涉及的信息披露主要是根據(jù)有關(guān)上市公司并購(gòu)信息披露法規(guī)條款的要求，在發(fā)現(xiàn)惡意并購(gòu)跡象時(shí)，公司為此發(fā)布的臨時(shí)公告。現(xiàn)有證監(jiān)機(jī)構(gòu)要求上市公司知悉事件發(fā)生后的第一時(shí)間內(nèi)向證券交易所報(bào)告并公告。主要內(nèi)容有：1.公司股價(jià)發(fā)生異動(dòng)；2?公司得到股東增持股份超過(guò)5%的通知；3.股東在持股比例超過(guò)5%后每增減2%比例;4.股東增持股份超過(guò)30%的總股本；5?公司采取的措施有關(guān)股價(jià)敏感性；6?其他有關(guān)公司并購(gòu)過(guò)程中的影響股價(jià)的消息。（三）反并購(gòu)后期有關(guān)信息披露反并購(gòu)后期的信息披露主要為有關(guān)并購(gòu)結(jié)果的消息，同樣需要在發(fā)生后的第一時(shí)間內(nèi)上報(bào)證券交易所并公告。包括：1.反并購(gòu)成功，并購(gòu)方減持或轉(zhuǎn)讓股份的信息；2.反并購(gòu)失敗，并購(gòu)方并購(gòu)成功的信息第五篇：公司并購(gòu)的案例分析公司并購(gòu)的案例分析——阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)引言（空兩格，下同）文獻(xiàn)綜述企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)兼并或購(gòu)買(mǎi)的統(tǒng)稱(chēng)。并購(gòu)企業(yè)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象,并以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。企業(yè)并購(gòu)實(shí)施后，被并購(gòu)企業(yè)有可能會(huì)喪失法人資格，或者被并購(gòu)企業(yè)法人資格保留，但是其控制權(quán)轉(zhuǎn)移給并購(gòu)方。企業(yè)并購(gòu)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最富有戲劇性、最引人入勝，充滿(mǎn)了利益角力與合縱的精彩故事，總是在無(wú)盡的傳言和反復(fù)的拉鋸之中，強(qiáng)烈地吸引著世人目光。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)額在過(guò)去的五年里以每年70%的速度增長(zhǎng)，而且隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行，資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向也為我們勾畫(huà)出上市公司并購(gòu)的藍(lán)圖。在并購(gòu)越來(lái)越廣泛的被企業(yè)采用的今天，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)的并購(gòu)也顯的越來(lái)越很重要。考查我國(guó)企業(yè)近年來(lái)的并購(gòu)實(shí)踐，有的企業(yè)并購(gòu)后，預(yù)期目標(biāo)與并購(gòu)的期望相差甚遠(yuǎn)，甚至出現(xiàn)失敗，其中的原因是多方面的.從企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和形式的角度來(lái)探討阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)這一案例，并分析其成敗得失，將給我們以有益的啟示。二.案例20XX年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅虎已將其在中國(guó)的全部資產(chǎn)“打包”，同時(shí)再出資10億美元以此換取阿里巴巴40%的股份（只有35%的投票權(quán)）。這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上金額最大的一起并購(gòu)。阿里巴巴收購(gòu)的雅虎中國(guó)資產(chǎn)包括：雅虎中國(guó)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、搜索門(mén)戶(hù)，一搜”、3721網(wǎng)絡(luò)實(shí)名服務(wù)、雅虎的搜索與通訊服務(wù)、拍賣(mài)網(wǎng)站'一拍”中屬于雅虎的部分，此外，還將共享雅虎遍布全球的渠道資源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中國(guó)網(wǎng)站、阿里巴巴中國(guó)網(wǎng)站國(guó)際網(wǎng)站、淘寶網(wǎng)、支付寶，阿里巴巴目前已成為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。收購(gòu)?fù)瓿珊螅⒗锇桶凸拘露聲?huì)共有4席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投資人日本軟銀公司1席，公司將由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴創(chuàng)始人馬云仍將擔(dān)任公司的ceo與董事會(huì)主席。雅虎如果不想退出中國(guó)這個(gè)最有潛力的市場(chǎng)，該怎么辦？對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō),ebay會(huì)不會(huì)利用技術(shù)和市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，在搜索上對(duì)淘寶痛下殺手？此外，ebay會(huì)不會(huì)避開(kāi)頭破血流的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，直接通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的非市場(chǎng)手段將淘寶“吞并”掉？畢竟阿里巴巴和淘寶的股東中都有渴望套現(xiàn)離場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。下面我們將.從企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和形式的角度來(lái)進(jìn)行分析。三?分析（一） 并購(gòu)背景一方面于20XX年，雅虎收購(gòu)了當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的搜索公司3721，并將雅虎中國(guó)的業(yè)務(wù)交由3721團(tuán)隊(duì)管理，本土化策略讓雅虎的搜索業(yè)務(wù)在中國(guó)領(lǐng)先google。據(jù)艾瑞市場(chǎng)咨詢(xún)報(bào)告，在20XX年中國(guó)搜索引擎搜索流量市場(chǎng)份額中，百度為33.1%,“雅虎系”為30.2%,google為22.4%。但是，雙方的合作并不愉快，據(jù)媒體報(bào)道，原3721團(tuán)隊(duì)認(rèn)為雅虎中國(guó)在經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和資金使用上受到雅虎總部過(guò)多限制，錯(cuò)失追趕百度爭(zhēng)奪中國(guó)搜索市場(chǎng)老大的機(jī)會(huì)。20XX年初，原3721公司團(tuán)隊(duì)公開(kāi)向雅虎“酋長(zhǎng)”楊致遠(yuǎn)拋出了兩難的問(wèn)題：要利潤(rùn)還是要發(fā)展。雅虎在中國(guó)苦苦耕耘七年，在互聯(lián)網(wǎng)賺錢(qián)的業(yè)務(wù)之中只有搜索占到了一席之地，并面臨百度和google的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力。另一方面在20XX年,阿里巴巴創(chuàng)辦淘寶網(wǎng)，在贏得b2b（企業(yè)間電子商務(wù)）市場(chǎng)后，進(jìn)軍c2c（個(gè)人間電子商務(wù)）。淘寶誕生之初，幾乎被扼殺于搖籃之中，國(guó)際電子商務(wù)巨頭ebay靠支付雙倍廣告費(fèi)用在新浪、搜狐、網(wǎng)易、tom等大型網(wǎng)站“封殺”淘寶。不得已，淘寶采用,農(nóng)村包圍城市”的作戰(zhàn)方式，在中小網(wǎng)站廣設(shè)彈出式網(wǎng)頁(yè)，同時(shí)借力站臺(tái)、燈箱和車(chē)身廣告，展開(kāi)線下宣傳。一系列的營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新后，淘寶贏得了生存°20XX年10月，淘寶首次公布成交業(yè)績(jī)稱(chēng)，其市場(chǎng)份額已超過(guò)60%；易觀國(guó)際的報(bào)告也顯示，20XX年前三季，淘寶占據(jù)了57%的市場(chǎng)份額。雖然ebay對(duì)此表示了強(qiáng)烈質(zhì)疑，但淘寶的市場(chǎng)占有率份額節(jié)節(jié)攀升是不爭(zhēng)事實(shí)。雖然淘寶取得了市場(chǎng)占有率上的成功，但這種成功是建立在淘寶免費(fèi)而ebay收費(fèi)的前提下，這讓阿里巴巴一直承受著資金壓力，在20XX年投資1億元后，20XX年7月又追加投資3.5億元。20XX年1月18日，ebay在其20XX年第四季度財(cái)報(bào)中宣布：將對(duì)其中國(guó)公司ebay易趣增加1億美元的投資，鞏固中國(guó)市場(chǎng)。淘寶在現(xiàn)金只出不進(jìn)的情況下,若沒(méi)有繼續(xù)的后備資源支撐，笑到最后的將是ebay。同時(shí)，c2c市場(chǎng)因不斷成熟，20XX年也吸引了當(dāng)當(dāng)和騰訊殺入其中，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。在將來(lái)的web2.0時(shí)代，占領(lǐng)大型門(mén)戶(hù)僅僅相當(dāng)于封鎖購(gòu)物街上大的店面而已，而占領(lǐng)搜索則等于完全封鎖整條購(gòu)物街。（二） 并購(gòu)動(dòng)因所有的兼并和收購(gòu)，最直接的動(dòng)因和目的，無(wú)非是謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。在這樣的背景下，阿里巴巴和雅虎中國(guó)都需要借助一個(gè)外力來(lái)推動(dòng)自己的發(fā)展，于是給兩者并購(gòu)提供了一個(gè)契機(jī)。對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)：技術(shù)融合，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)是最重要的原因阿里巴巴公司目前擁有全球領(lǐng)先的b2b業(yè)務(wù)以及亞洲領(lǐng)先的拍賣(mài)和網(wǎng)上安全支付體系。但單靠自身的搜索，阿里巴巴離中國(guó)本土搜索第一、電子商務(wù)第一的目標(biāo)還有很大差距。眾所周知，雅虎是一個(gè)綜合門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，在內(nèi)容、郵件和搜索等各方面都排在前列。雅虎作為一個(gè)在國(guó)內(nèi)搜索市場(chǎng)占據(jù)重要位置的搜索品牌，可以為阿里巴巴帶來(lái)豐富產(chǎn)品：搜索技術(shù)、門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、即時(shí)通信軟件。阿里巴巴因此將獲得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺(tái)支持，以及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)保障。搜索技術(shù)的運(yùn)用將在未來(lái)電子商務(wù)的發(fā)展中起到關(guān)鍵性的作用，阿里巴巴公司將運(yùn)用全球領(lǐng)先的搜索技術(shù)，進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大電子商務(wù)的內(nèi)涵，在b2b、c2c領(lǐng)域繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)一億多網(wǎng)民提供更優(yōu)質(zhì)有效的服務(wù)，為中國(guó)企業(yè)獲得更多的國(guó)際發(fā)展渠道。除此之外，雅虎中國(guó)許多業(yè)務(wù)與阿里巴巴的業(yè)務(wù)是互補(bǔ)的。阿里巴巴要給客戶(hù)提供優(yōu)秀的企業(yè)郵件的服務(wù)；同時(shí)，電子郵件、即時(shí)通可以與貿(mào)易通、支付寶完美結(jié)合?，F(xiàn)在阿里巴巴貿(mào)易通同時(shí)在線人數(shù)已經(jīng)超過(guò)16萬(wàn)，與雅虎通堪稱(chēng)完美的結(jié)合，無(wú)線服務(wù)更是未來(lái)商務(wù)發(fā)展的方向。阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)無(wú)疑將使阿里巴巴的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到全面的提升。（標(biāo)題格式一致，全角半角一致）巨大的融資需求是另一重要原因。從1999年，阿里巴巴從以高盛為首的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得500萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。20XX年，阿里巴巴從軟銀及其他公司再次籌集2500萬(wàn)美元，其中軟銀占20XX萬(wàn)美元。20XX年，為發(fā)展淘寶網(wǎng)，阿里巴巴再次從軟銀及其他公司募集8200萬(wàn)美元，其中軟銀占6000萬(wàn)美元。若高盛等風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以四倍溢價(jià)退出，可以計(jì)算出從l999年到20XX年近7年的時(shí)間內(nèi)，阿里巴巴和淘寶網(wǎng)實(shí)際募集資金為8700萬(wàn)美元，按平均每年1500萬(wàn)美元計(jì)算，阿里巴巴和淘寶網(wǎng)已經(jīng)再次面臨資金壓力，急需進(jìn)行第四次融資。因此，雅巴案發(fā)生的關(guān)鍵動(dòng)因之一是阿里巴巴和淘寶網(wǎng)為求生存和發(fā)展有巨大的融資需求。這次交易為阿里巴巴帶來(lái)了大量的現(xiàn)金，與原有的幾億元人民幣的現(xiàn)金存量相比，阿里巴巴有了更多的可支配資金來(lái)完成未來(lái)的目標(biāo)，同時(shí)無(wú)疑將有助于開(kāi)拓阿里巴巴在亞洲乃至全球的市場(chǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)并購(gòu)有助于阿里巴巴謀求海外上市。在互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的時(shí)代，阿里巴巴在電子商務(wù)的突出表現(xiàn)，并不意味著可以高枕無(wú)憂(yōu)。20XX年雅虎同中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶(hù)新浪合資成立了拍賣(mài)網(wǎng)站一拍網(wǎng)，對(duì)阿里巴巴旗下的淘寶也造成一定的沖擊。而百度于美國(guó)時(shí)間20XX年8月5日登陸納斯達(dá)克，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念在納股再度成為助推力。阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具上市潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，為應(yīng)對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，也正在積極籌備上市。對(duì)雅虎來(lái)說(shuō)；本地化發(fā)展的需求.雅虎作為全球最大的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站之一，在歐洲、日本等市場(chǎng)已大獲成功。但從進(jìn)人中國(guó)起，雅虎便遭遇一連串的'中國(guó)式“困難。首先，作為一家外國(guó)公司，雅虎當(dāng)時(shí)還沒(méi)有獲得icp（互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容）牌照。在美國(guó)網(wǎng)站上直接拿下來(lái)翻譯成中文的新聞內(nèi)容很多并不允許在中國(guó)內(nèi)地網(wǎng)站上出現(xiàn)；另一方面，出于對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，中國(guó)的傳統(tǒng)媒體不愿與一家國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)公司有“親密合作”。其次，由于中國(guó)當(dāng)時(shí)帶寬的限制，上網(wǎng)速度很慢，要登上雅虎遠(yuǎn)在美國(guó)的服務(wù)器，半天都打不開(kāi)網(wǎng)頁(yè)。雅虎的郵箱當(dāng)時(shí)是除hotmail之外唯一能容納過(guò)億用戶(hù)的郵箱，但在帶寬限制下卻無(wú)用武之地。缺乏本地化的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)一直被認(rèn)為是其難以獲得成功的癥結(jié)所在。20XX年年底，雅虎收購(gòu)本地網(wǎng)絡(luò)企業(yè)3721，并邀請(qǐng)3721創(chuàng)始人周鴻祎出任雅虎中國(guó)區(qū)總裁。短短一年多時(shí)間里，周鴻祎憑借豐富的本地化市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)勁的市場(chǎng)攻勢(shì)，幫助雅虎成功在搜索、郵件等領(lǐng)域取得了不俗的業(yè)績(jī)。但雅虎中國(guó)只是雅虎的1/20，在經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和資金使用上受到雅虎總部過(guò)多限制，業(yè)務(wù)范圍始終不能有大的突破.雅虎開(kāi)始考慮放棄由總部控制的中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展模式，而將未來(lái)在中國(guó)的前景全部系于一支中國(guó)本土團(tuán)隊(duì)。與阿里巴巴的合并，是“雅虎進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)的最好辦法”，將極大增強(qiáng)并支持雅虎公司的全球戰(zhàn)略和其在中國(guó)的影響力。并入阿里巴巴之后，雅虎中國(guó)將直接成為這家本地網(wǎng)絡(luò)企業(yè)資產(chǎn)的一部分，進(jìn)而徹底解決長(zhǎng)期困擾其發(fā)展的本地化問(wèn)題，也將突破其在發(fā)展門(mén)戶(hù)等業(yè)務(wù)上的政策限制。市場(chǎng)份額擴(kuò)大的需求.歐美各地雅虎的門(mén)戶(hù)都是當(dāng)?shù)氐谝?，在日本和我?guó)臺(tái)灣地區(qū)雅虎更成功卡死google，趕走ebay。但在中國(guó)，即時(shí)通訊是qq和msn的天下；無(wú)線增值業(yè)務(wù)被tom、新浪和qq瓜分；廣告被新浪、搜狐和網(wǎng)易圍占；在線游戲是盛大、網(wǎng)易和第九城市的地盤(pán)??雅虎急于在中國(guó)找到像日本雅虎的那種合作機(jī)會(huì)，急于得到能引領(lǐng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)軍型團(tuán)隊(duì)，而這正是阿里巴巴所擁有的。阿里巴巴在國(guó)內(nèi)的b2b領(lǐng)域是無(wú)可非議的老大,在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)盤(pán)出去，正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?從收購(gòu)3721開(kāi)始，雅虎高層在中國(guó)的戰(zhàn)略意圖就不再是簡(jiǎn)單地占有一席之地，雅虎想在中國(guó)的地位與其在國(guó)際的地位相匹配。這次兼并是雅虎以退為進(jìn)，向真正的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第一方陣進(jìn)軍的動(dòng)作，雅虎將得到一個(gè)在未來(lái)稱(chēng)雄中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)。在全球互聯(lián)網(wǎng)格局，雅虎將通過(guò)阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域全球牽制ebay，在中國(guó)市場(chǎng)對(duì)抗google和百度。值得注意的是，雅虎獲得的表決權(quán)和兩家企業(yè)“你中有我，我中有你”的股東結(jié)構(gòu)，給阿里巴巴未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了很多變數(shù)，這樣雅虎既保持了在中國(guó)的地位，又為雅虎中國(guó)更上一個(gè)臺(tái)階埋下了有力的伏筆。（三）.并購(gòu)形式企業(yè)并購(gòu)形式可以有三種劃分標(biāo)準(zhǔn)，首先，按照并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系，可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)；第二，按照并購(gòu)動(dòng)機(jī)，可分為善意并購(gòu)和惡意并購(gòu)；第三，按照支付方式，可分為現(xiàn)金收購(gòu)、換股方式收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)。企業(yè)選擇并購(gòu)形式主要取決于并購(gòu)動(dòng)因；同時(shí)，應(yīng)結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展方向及