18財務(wù)報表閱讀與分析

財務(wù)報表與公司財務(wù)狀況評價財務(wù)會計是什么？財務(wù)會計是一個財務(wù)信息的生產(chǎn)與發(fā)布系統(tǒng)。財務(wù)會計的目的是提供對投資、信貸和類似決策有用的全部財務(wù)信息。財務(wù)會計對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的反映所起到的是一個“照相機”的功用。它必須保證信息的真實性和客觀性。會計信息是國際通用的商務(wù)語言國際商務(wù)往來的核心是利益的轉(zhuǎn)移與分配。這種利益轉(zhuǎn)移與分配的過程及其結(jié)果，主要通過會計信息的方式來記錄和告知利益各方。所謂國際通用，一是指會計信息反映的形式國際統(tǒng)一，均是以貨幣的形式；二是指會計運作及會計行為的國際化；三是指會計理念的國際化，比如會計目標(biāo)。財務(wù)會計與金融市場的關(guān)系美國1929~1933年的經(jīng)濟大危機對于財務(wù)會計的演變起到了重大而深遠的影響。在這次大危機之前，會計工作被認為是一門技巧，是一門藝術(shù)。會計人員可以隨心所欲地進行會計操作。會計所提供的信息也非常少。大危機之后：（1）會計信息量加大了；（2）會計規(guī)范加強了；（3）會計成為一門科學(xué)；（4）會計的社會性達到了前所未有的高度。為什么叫“財務(wù)會計”

（FinancialAccounting）?英文“Financial”可譯為“財務(wù)的”或“金融的”，但后一種譯法更切合原義。為準(zhǔn)確地傳達原義，“FinancialAccounting”應(yīng)當(dāng)意譯為“為金融市場服務(wù)的會計”。為金融市場服務(wù)的會計，就是為廣大投資者與信貸者服務(wù)的會計。這是整個20世紀(jì)會計工作及其會計規(guī)范發(fā)展所遵循的基本理念。會計行為與會計信息的質(zhì)量由于會計信息的社會性，為保證會計信息的真實和客觀，會計行為必須講究高水平的規(guī)范性。換言之，所謂規(guī)范性，就是在眾多的外部人看來，會計人員是如何工作的，他們很清楚；或者，對同樣的會計事項，不同的會計人員所進行的操作以及所得到的最終結(jié)果是一樣的。審計可以保證會計行為的規(guī)范性。何謂“與國際會計慣例接軌”？截止到目前，并沒有一個具有嚴格約束功能的所謂“國際會計慣例”。國際間的對彼此國家企業(yè)財務(wù)信息的相互承認即是“接軌”。不同國家的特征決定了不同國家必須擁有具有相對特色的會計規(guī)范體系?！芭c國際會計慣例接軌”，在某種意義上講，就是在會計概念上“與美國會計慣例接軌”；在會計目標(biāo)或會計管理上則“與法國、日本等國會計慣例接軌”。WTO與各國會計規(guī)范加入WTO，對我國會計影響最為深遠、最為重大的是會計市場，即對會計師事務(wù)所的影響。在WTO環(huán)境下，我們的企業(yè)行為包括會計行為必須遵循國際上通行的規(guī)則。不承認國際上的大多數(shù)，不遵循國際通行的游戲規(guī)則，就是將自己排除在整個國際的經(jīng)濟系統(tǒng)之外。我們必須了解國際上公認的會計規(guī)范，并力爭使我們的會計信息納入國際會計信息系統(tǒng)之中。美國會計模式美國會計模式是投資人導(dǎo)向會計模式。美國證券市場發(fā)達，投資人眾多且分散。通過保護他們的利益，事實上是保護了企業(yè)發(fā)展的良好的資金環(huán)境。美國會計規(guī)范體制有兩個層次：一是證券交易委員會，二是財務(wù)會計標(biāo)準(zhǔn)委員會。美國會計規(guī)范制定的民間性。一般公認會計原則與會計標(biāo)準(zhǔn)美國企業(yè)會計行為所遵循的是所謂的“一般公認會計原則”（GAAP），包括一系列的會計規(guī)范公告，比如會計原則公告、會計標(biāo)準(zhǔn)公告，一直到會計學(xué)著作中所建議的會計規(guī)則。會計標(biāo)準(zhǔn)是美國民間機構(gòu)“財務(wù)會計標(biāo)準(zhǔn)委員會”（FASB）所指定的會計規(guī)范體系，具有極強的權(quán)威性。美國“一般公認會計原則”最權(quán)威原則：FASB之“會計準(zhǔn)則”；APB之“意見書”；CAP之“會計研究公告”。次權(quán)威原則：AICPA之“會計與審計指南”；AICPA之“公告與聲明”；FASB之“技術(shù)公告”。最低權(quán)威原則：AICPA之“實務(wù)指南”；FASB之“概念公告”；其他權(quán)威聲明。法國會計模式法國會計模式是政府稅收導(dǎo)向模式。在法國，納稅成為企業(yè)編制財務(wù)報表的主要目的之一。國家會計委員會是隸屬于法國財政部的咨詢機構(gòu)，全面負責(zé)法國的會計標(biāo)準(zhǔn)化工作，但其發(fā)布的文告沒有法律效力。法國有全國統(tǒng)一的“會計總方案”。中國會計模式中國會計模式是政府利益導(dǎo)向模式。財政部是中國會計管理的主要官方機構(gòu)。中國會計法規(guī)體系：1、會計法2、會計準(zhǔn)則3、會計制度中國會計法會計法是調(diào)整會計法律關(guān)系的基本法，是國家權(quán)力機關(guān)依照程序制定，以國家強制力保障其實施的人們辦理會計事物必須遵循的行為規(guī)范。制定會計法的目的在于：規(guī)范會計行為；保證會計資料的真實和完整。會計法統(tǒng)帥其他會計法規(guī)。中國會計準(zhǔn)則我國“復(fù)關(guān)談判”與1993年的會計改革。1993年會計改革：1、由財政部制定企業(yè)會計準(zhǔn)則，與企業(yè)會計制度并存規(guī)范企業(yè)的會計行為；2、“資金平衡表”改稱“資產(chǎn)負債表”，并按照國際慣例“流動性原則”編制。3、會計一般原則、會計確認問題引起關(guān)注。4、統(tǒng)一計帳方法，即借貸計帳法。我國企業(yè)會計制度的演變1993年以前，分行業(yè)、分所有制的企業(yè)會計制度；1993年-2001年，分行業(yè)的企業(yè)會計制度；2001年以后，統(tǒng)一的企業(yè)會計制度：以股份有限公司會計制度為藍本而制定的適用于除小型企業(yè)、金融企業(yè)之外的所有企業(yè)的會計制度。統(tǒng)一會計制度的特征統(tǒng)一性原則。不同行業(yè)、不同所有制的企業(yè)均適用統(tǒng)一的會計制度?？煽啃栽瓌t。比如計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。會計標(biāo)準(zhǔn)的國際化。盡量與國際會計標(biāo)準(zhǔn)保持一致。中國特色。主要是指會計制度所起到的操作指南的作用。企業(yè)會計制度的內(nèi)容一般規(guī)定會計科目及帳戶設(shè)立規(guī)范財務(wù)報表編制規(guī)范會計記帳等具體會計行為規(guī)范示范企業(yè)會計制度的主要功用：1、會計規(guī)范2、會計行為操作指南會計準(zhǔn)則與會計制度會計準(zhǔn)則與會計制度均為會計規(guī)范的具體形式。會計準(zhǔn)則側(cè)重于對會計要素比如資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益等確認與計量的規(guī)范；會計制度則側(cè)重于對會計記錄、報告等具體會計行為的規(guī)范。會計準(zhǔn)則規(guī)范強調(diào)理論性與原則性，而會計制度則突出指南性和可操作性。財務(wù)信息的構(gòu)成財務(wù)報表

財務(wù)報表注釋（含括號說明）補充信息財務(wù)報告其他方法其他信息資產(chǎn)負債表收益表現(xiàn)金流量表會計政策或有事項存貨計價方法流通在外股數(shù)物價變動影響石油等儲量信息管理當(dāng)局對財務(wù)報表的分析和評價致股東的信分析人員報告經(jīng)濟統(tǒng)計公司新聞基本財務(wù)報表會計準(zhǔn)則影響的領(lǐng)域財務(wù)報告財務(wù)報表與財務(wù)報告財務(wù)報表是列示來自會計記錄的那些表明某一會計主體在某一時點的財務(wù)狀況，或某一時期內(nèi)一種或幾種財務(wù)狀況變動的項目、名稱和金額的正式表格。財務(wù)報告泛指財務(wù)信息的披露或表述。常見的財務(wù)報告包括財務(wù)報表、其他財務(wù)信息和非財務(wù)信息，有公司的年度報告、招股說明書、上市公告書、中期報告、配股說明等等?；矩攧?wù)報表基本財務(wù)報表是指資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時點的償債能力的大小。利潤表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時期的獲利能力的大小?，F(xiàn)金流量表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時期現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出以及現(xiàn)金存量的狀況。會計報表附注報表附注是會計人員使會計報表趨于全面詳盡的方法或?qū)蟊碇黧w項目的解釋。報表附注主要是對財務(wù)報表特殊項目所做的定性分析和為擴展財務(wù)報表信息的定量性質(zhì)的補充數(shù)據(jù)。財務(wù)報表附注包括會計政策附注以及其他附注。會計政策特定的會計主體的會計政策是現(xiàn)時采用的、被認為最適合生成公允財務(wù)報表的特殊會計原則和方法。會計政策包括在編制財務(wù)報表時，管理人員所采用的原則、基礎(chǔ)、慣例、規(guī)則和程序。會計政策應(yīng)在“重大會計政策摘要”中披露，居于財務(wù)報表附注之首位。財務(wù)報表分析的目的不同的分析人員，對財務(wù)報表進行分析的目的是不同的。分析財務(wù)報表的人士主要有：投資者（包括債權(quán)人和股票投資者）、證券分析師、企業(yè)管理人員尤其是理財人員。通過分析財務(wù)報表，債權(quán)人主要是了解企業(yè)的償債能力；股票投資者了解企業(yè)的發(fā)展實力；證券分析師主要是判斷公司財務(wù)狀況與公司股票價格走勢的關(guān)系；理財人員分析財務(wù)報表的主要目的是深入評價企業(yè)的財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表的主要功用是用以評價企業(yè)的償債能力。資產(chǎn)負債表的演變歷史。資產(chǎn)負債表左方項目：1、流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收帳款與存貨）；2、非流動資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）。資產(chǎn)負債表右方項目：1、流動負債；2、長期負債與3、股權(quán)資本。企業(yè)資產(chǎn)及其來源流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)：1、固定資產(chǎn)2、無形資產(chǎn)流動負債長期負債股權(quán)資本凈營運資本資產(chǎn)負債表的主要功用反映企業(yè)的融資狀況以及運用狀況；反映企業(yè)的償債能力；反映企業(yè)累計盈余及其企業(yè)的累計增長情況。資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)帳戶式資產(chǎn)負債表（按流動性排列）報告式資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨非流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)流動負債長期負債股東權(quán)益股本資本公積盈余公積流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)-流動負債-長期負債股東權(quán)益總資產(chǎn)占用總資金來源流動性由強轉(zhuǎn)弱償還期由短轉(zhuǎn)長項目重要性與資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★流動性與資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動性，是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，包括轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度和數(shù)量。人們分析盈利性企業(yè)資產(chǎn)負債表的主要目的是了解企業(yè)償債能力的強弱。企業(yè)的償債能力取決于企業(yè)各項資產(chǎn)的流動性的強弱。各資產(chǎn)的流動性越強，企業(yè)的償債能力越強。按照重要性原則，應(yīng)當(dāng)將流動性最強的資產(chǎn)比如現(xiàn)金、有價證券等放在資產(chǎn)負債表最重要的位置上。資產(chǎn)負債表各項目按照流動性的強弱進行排列的慣例始自1898年的美國。流動性分析流動性是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)過正常程序、無重大損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金并以之履行有關(guān)契約的過程和能力。控制流動性是企業(yè)理財活動中的重要內(nèi)容。流動性可分為四級：1、一級，是企業(yè)的現(xiàn)金與有價證券；2、二級，是企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨；3、三級，是企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量；4、四級，是企業(yè)獲得循環(huán)貸款的能力。資產(chǎn)負債表分析要點流動資產(chǎn)分析：現(xiàn)金存量分析、應(yīng)收帳款分析（主要債務(wù)人分析、帳齡分析等）、存貨分析。固-流比例分析。無形資產(chǎn)分析：專利權(quán)、研發(fā)費用、計算機軟件、商譽。負債率分析。股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析。流動資產(chǎn)—流動負債分析。現(xiàn)金存量分析現(xiàn)金是流動性最強的一項資產(chǎn)，也是獲利水平最低的一項資產(chǎn)。企業(yè)經(jīng)營的初始是現(xiàn)金，經(jīng)營的結(jié)束也是現(xiàn)金。企業(yè)擁有合理數(shù)量的現(xiàn)金存量，可以降低財務(wù)風(fēng)險，增強財務(wù)彈性?，F(xiàn)金管理的目的是在保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用現(xiàn)金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最多的投資收入。營業(yè)活動之現(xiàn)金循環(huán)訂購原材料原材料到貨存貨銷售收帳期收現(xiàn)收到發(fā)票延遲付款付現(xiàn)現(xiàn)金循環(huán)周期營運資本需求=（應(yīng)收帳款+存貨+預(yù)付費用）-（應(yīng)付帳款+預(yù)收費用）應(yīng)收帳款分析應(yīng)收帳款的重要功用：（1）增加銷售；（2）減少存貨。應(yīng)收帳款管理的基本目標(biāo)是要制定合理的應(yīng)收帳款信用政策，并將這種信用政策所增加的盈利與采用這種政策預(yù)計要負擔(dān)的成本之間作出權(quán)衡。應(yīng)收帳款的日常控制：1、注重客戶的信用調(diào)查；2、進行應(yīng)收帳款的帳齡分析；3、建立應(yīng)收帳款的壞帳準(zhǔn)備制度。應(yīng)收帳款分析涉及的幾個概念信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收帳政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用的最低條件，通常以預(yù)期的壞帳損失率來表示。信用條件過高，意味著只對那些信譽極佳的顧客提供信用，但由此造成的損失可能是企業(yè)銷售額的減少；信用條件過低，雖說可能帶來銷售額的增加，但往往會增加壞帳損失以及收帳費用。信用條件信用條件是企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件常用下面這種方式表示：2/10，N/30，即如果能在10天之內(nèi)付款，就能得到2%的現(xiàn)金折扣；如果未能在10天付款，則全部貨款要在30天內(nèi)付清。收帳政策正常情況下，顧客應(yīng)該按照信用條件中的規(guī)定到期時及時付款，履行其購貨時承諾的責(zé)任。但是由于各種原因，有些顧客在到期時不能付清貨款。此時，企業(yè)便應(yīng)當(dāng)采取一些必要的收帳政策，比如信函催收、電話催收、傳真催收、上門催收，甚至訴諸于法律催收貨款。應(yīng)收帳款帳齡分析顧客余額信用期內(nèi)超過1個月超過2個月超過3個月超過4個月超過5個月A1000009000010000B6000005000009000010000C8000040000200001000050005000D200001000010000E1000010000F1000010000合計8200006400001200002000050002500010000比重100%78.0514.632.440.613.051.22美國企業(yè)應(yīng)收賬款與壞賬

應(yīng)收款在外天數(shù)壞賬率30天以內(nèi)4%31~6010%61~9017%91~12026%然后，每增加30天提高約3~4%企業(yè)收現(xiàn)系統(tǒng)一個企業(yè)的收現(xiàn)系統(tǒng)需要設(shè)計用于收取現(xiàn)金的機構(gòu)安排和程序以如何在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、商業(yè)銀行之間進行很好的連接。收現(xiàn)系統(tǒng)的目的就是盡量早地、盡量多地回收現(xiàn)金?；厥諘r間越早，回收金額越多，收現(xiàn)活動的成效越大。在加速現(xiàn)金回收方面，美國企業(yè)經(jīng)常采用的措施有鎖箱系統(tǒng)與中心銀行系統(tǒng)等。存貨分析存貨是主要的流動資產(chǎn)項目，通常情況下應(yīng)占到全部流動資產(chǎn)的一半。存貨管理的一般方法：1、確定經(jīng)濟訂購量；2、ABC管理法；3、JIT管理法。戴爾公司的存貨控制根據(jù)戴爾公司1999年年報，其存貨價值為2.73億美元，僅為其銷售額的1.5%。與此同時，應(yīng)付賬款卻有23.79億美元。戴爾公司成功地使原材料供應(yīng)商在供應(yīng)貨物時提供商業(yè)信用。事實上，戴爾公司的存貨投資為負值。這意味著營運資本管理的最大成功，即實現(xiàn)了所謂的“零營運資本”?！傲銧I運資本”零營運資本，是極端意義上的激進的營運資本政策，即通過嚴格而科學(xué)的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運資本——現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實現(xiàn)營運資本管理的最高水平。零營運資本管理要做到：存貨+應(yīng)收帳款-應(yīng)付帳款。其中，存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應(yīng)由企業(yè)占用的流動資金可由供貨商通過應(yīng)付帳款來提供?！傲銧I運資本”與企業(yè)管理實現(xiàn)“零營運資本”要求各個部門高速運轉(zhuǎn)起來，絲毫不能有所懈怠。定單接到后，立即傳到生產(chǎn)部門，生產(chǎn)馬上開始，產(chǎn)成品也隨即裝貨運走。同時，企業(yè)給供貨商施壓以減少存貨。原材料、半成品以及產(chǎn)成品不是積壓在倉庫中，而是在生產(chǎn)線上有序地轉(zhuǎn)移。事實上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。美國所有制造企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債19961970198019901994流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)

現(xiàn)金有價證券應(yīng)收帳款存貨其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計流動負債/總資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)計和其他流動負債流動負債合計6.0%4.815.623.62.352.3%3.9%7.99.020.8%4.3%0.717.323.03.548.8%6.3%8.59.924.7%2.8%2.517.019.82.844.9%5.0%9.912.026.9%2.4%2.013.914.33.436.0%6.2%7.911.625.7%2.7%2.635.2%3.8%8.013.124.9%美國行業(yè)營運資本需求與銷售額比率行業(yè)1996年最高值（1992~1996）最低值（1992~1996）電子元件242522宇航222219鋼鐵202019汽車202018機械設(shè)備192118紡織172017服裝151715百貨業(yè)151913計算機141714固-流比例分析固定資產(chǎn)投資是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實力的核心因素，它決定著企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。流動資產(chǎn)的使用是為固定資產(chǎn)的有效使用服務(wù)的，其本身（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）沒有獲利能力。固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價值大；流動資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強，但削弱了企業(yè)的獲利能力。美國公司融資形態(tài)與資金運用199019911992199319941995資金的使用資本支出76%87%72%84%76%80%流動資金241328162420總使用100100100100100100資金的來源內(nèi)部融資779786847267外部融資23314162833新債36-19123442新股票-13454-6-9無形資產(chǎn)分析主要的無形資產(chǎn)項目有：專利權(quán)、專有技術(shù)、研發(fā)費用、計算機軟件、商譽。無形資產(chǎn)的價值取決于企業(yè)的管理實力。無形資產(chǎn)投資是一件極為謹慎的投資行為，不宜增長太快。隨著所謂知識經(jīng)濟的發(fā)展，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重會逐漸有所提高。WTO規(guī)則之Trips協(xié)議按照該協(xié)議規(guī)定的知識產(chǎn)權(quán)保護的范圍包括（1）版權(quán)與相關(guān)權(quán)利；（2）商標(biāo)，包括服務(wù)商標(biāo)；（3）地理標(biāo)識，如景德鎮(zhèn)瓷器；（4）工業(yè)品外觀設(shè)計；（5）專利；（6）集成電路布圖設(shè)計；（7）未公開的信息，包括商業(yè)秘密。負債率分析負債率=負債總額/資產(chǎn)總值國際有一個不成文的負債率規(guī)則，即3：7，即：負債不宜超過30%，股權(quán)資本比重不宜低于70%。我國企業(yè)的負債率偏高，是影響我國企業(yè)財務(wù)狀況不佳的一個重要因素。資本結(jié)構(gòu)之謎在理論上，可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在這一點上，公司資本成本最低，企業(yè)價值最大。在實務(wù)上，我們卻無從確定所謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的時期，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的。美國非金融公司的負債率負債/權(quán)益與債務(wù)市值%高杠桿率建筑業(yè)60.2%旅館業(yè)55.4%航空業(yè)38.8%主要金屬業(yè)29.1%造紙業(yè)28.2%低杠桿率化學(xué)制藥4.8%電子業(yè)9.1%管理服務(wù)業(yè)12.3%電腦業(yè)9.6%健康服務(wù)業(yè)15.2%50.040.030.020.010.00’79808182838485868788899091929394美國非金融公司負債率的變化（帳面價值）注：負債為短期負債與長期負債之和；負債率為負債除以股權(quán)資本與負債之和。3020100’808182838485868788899091929394美國非金融公司負債率的變化（市場價值）注：負債為短期負債與長期負債之和；負債率為負債除以股權(quán)資本與負債之和。美國公司資本結(jié)構(gòu)的確定企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等；企業(yè)根據(jù)其未來投資機會和預(yù)期未來現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率；股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動；如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價證券，或是償還負債；如果需要外部融資，企業(yè)首先會發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。<中國企業(yè)報>1999年7月7日報道河南省經(jīng)過調(diào)查認為國企存在的三大問題是:企業(yè)經(jīng)營狀況日益惡化。1998年底，被調(diào)查企業(yè)的營業(yè)收入減少32.3%。負債率不斷攀升。1998年平均負債率為85.6%,比上年上升12%。在被調(diào)查的企業(yè)中,35.3%的企業(yè)嚴重資不抵債,平均負債率高達130%。負債結(jié)構(gòu)不合理。絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過高，1997年和1998年短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別達到了81%和83%。股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析股權(quán)資本的主要項目有三：股本；資本公積；贏余公積。股本是企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或股票融資之時，企業(yè)所有者——股東所投入的資本金。資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)聯(lián)的資本積累，如捐贈得來的資本。贏余公積是由企業(yè)歷年的稅后留利所形成的資本積累，代表著企業(yè)累計的獲利能力?？沙掷m(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加。流動資產(chǎn)/流動負債分析真正的償債能力，是指企業(yè)有足夠的流動資產(chǎn)償還到期的債務(wù)。為了保證企業(yè)最低水平的償債能力，流動資產(chǎn)至少要與流動負債相等。流動資產(chǎn)-流動負債=凈營運資本。凈營運資本越多，表明企業(yè)在償還了債務(wù)之后，可供理財人員使用的流動資產(chǎn)越多。正常與我國企業(yè)資產(chǎn)負債表的比較流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動負債流動負債長期負債長期負債股權(quán)資本股權(quán)資本正常資產(chǎn)負債表病態(tài)資產(chǎn)負債表理財行為的3：7原則與2：8金率無論是投資決策還是融資決策，維持一個合理的結(jié)構(gòu)都是保證企業(yè)價值最大化的關(guān)鍵。3：7原則適用于：☆流動資金：固定資金☆現(xiàn)金、有價證券與應(yīng)收帳款：存貨☆短期負債：長期負債☆短期負債與長期負債：股權(quán)資本由3：7演變?yōu)?：8金率，標(biāo)志著企業(yè)財務(wù)管理水平的提高。收益表（利潤表）收益表的主要功用是評價企業(yè)的獲利能力。收益表的演變歷史。收益表的三個主要項目：1、銷貨額；2、納稅付息前利潤；3、稅后凈利潤（每股收益）。我國利潤表的缺陷。利潤表之國際慣例格式利潤表銷貨凈額銷貨成本毛利銷售與管理費用折舊與攤銷營業(yè)利潤非營業(yè)利潤息稅前利潤利息費用稅前利潤所得稅稅后凈利優(yōu)先股股利普通股東可得凈利普通股股利留存盈利增加數(shù)每股數(shù)字：每股盈利（EPS）

每股股利流通在外股數(shù)利潤表之我國格式利潤表一、主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金二、主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用三、營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出四、利潤總額-所得稅五、凈利潤權(quán)責(zé)發(fā)生制與企業(yè)損益遵循現(xiàn)代財務(wù)會計理論，應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認利潤表中的收入與費用各項目。權(quán)責(zé)發(fā)生制對利潤表的影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面：Ⅰ、收入的確認；Ⅱ、費用與收入的相互配比。收益品質(zhì)分析較高的收益品質(zhì)意味著：持續(xù)、穩(wěn)健的會計政策，該政策對公司財務(wù)狀況和凈收益的計量是謹慎的；公司稅前收益是由經(jīng)常性的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來的，而表示一次性的；會計上反映的銷售額能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；獲利能力不依賴于稅率等外部因素的改變；債務(wù)水平適當(dāng)；可以穩(wěn)定地、可靠地預(yù)見到未來收益水平的變動趨勢；固定資產(chǎn)狀況良好；披露的收益數(shù)目與使用者的目標(biāo)相關(guān)。利潤表分析要點銷售額增長分析。利潤表結(jié)構(gòu)分析。各種利潤率分析。每股收益分析。杠桿分析。銷售額及其增長無論是世界500強的評選還是其他的企業(yè)排名，銷售額及其增長率都是最為關(guān)鍵的一個指標(biāo)。銷售額及其增長率可以反映一個企業(yè)的生命周期，如連續(xù)2-3年銷售額增長率超過10%，就可被視為處于高速增長期。行業(yè)增長趨勢與企業(yè)的市場份額決定著企業(yè)銷售額的規(guī)模及其增長率。銷售額增長的意義銷售額及其增長速度是表明企業(yè)整體實力的重要標(biāo)志；銷售額的增長速度可以衡量企業(yè)抵御風(fēng)險的能力；銷售額及其增長速度決定著企業(yè)的流動性；銷售額的大小對企業(yè)成本水平有著重大影響；根據(jù)銷售額增長率，可以確定企業(yè)的發(fā)展區(qū)間，這對于采取相應(yīng)的財務(wù)策略是至關(guān)重要的。利潤形成要素結(jié)構(gòu)分析表收入金額占收入合計%費用和利潤金額占收入合計%產(chǎn)品銷售收入780099.82產(chǎn)品銷售成本546069.87其他業(yè)務(wù)收入-50-0.64產(chǎn)品銷售稅金4205.37投資收益40.05期間費用營業(yè)外收入600.77銷售費用3204.10管理費用5507.04財務(wù)費用2202.56營業(yè)外支出1201.54以前年度損益調(diào)整40.05合計7814100利潤總額合計74078149.47100二張基本財務(wù)報表的關(guān)系資產(chǎn)

170負債

100股東權(quán)益

70收入480費用469.8凈利潤10.2資產(chǎn)190負債113股東權(quán)益77股利

3.2留存利潤7資產(chǎn)負債表2001/12/31利潤表2002資產(chǎn)負債表2002/12/31現(xiàn)金流量表企業(yè)現(xiàn)金流量的三個基本構(gòu)成：1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量；2、投資活動現(xiàn)金流量；3、融資活動現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在?，F(xiàn)金流量至高無上！營業(yè)活動·銷售產(chǎn)品·提供勞務(wù)投資活動·出售固定資產(chǎn)·出售長期金融資產(chǎn)·利息及股利收入·收回長期外借款項融資活動·發(fā)行股票和債券·長期借款·短期借款現(xiàn)金營業(yè)活動·購貨·銷售與管理費用·稅金投資活動·資本性支出·長期金融投資融資活動·購買股票和債券·償還長期借款·償還短期借款·支付利息·支付股利現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出472213460.81218.2營業(yè)凈現(xiàn)金流量11.2投資凈現(xiàn)金流量(10)融資凈現(xiàn)金流量(5.2)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成現(xiàn)金流量表營業(yè)活動現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量投資活動現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資活動現(xiàn)金凈流量融資活動現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出融資活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金存量凈增減年初現(xiàn)金存量年末現(xiàn)金存量現(xiàn)金流量表的功用評價企業(yè)獲取未來現(xiàn)金流量的能力；評價企業(yè)歸還債務(wù)、支付股利的能力及其外部融資的必要性；評價凈收益與相應(yīng)現(xiàn)金收支差異的原因；評價會計期間內(nèi)現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、融資事項對企業(yè)財務(wù)狀況的影響?，F(xiàn)金流量表分析要點對企業(yè)理財人員而言，“營業(yè)活動現(xiàn)金流量”是最為值得關(guān)注的財務(wù)信息。所謂“現(xiàn)金流量至高無上”，指的就是這部分現(xiàn)金流量。投資活動與融資活動現(xiàn)金流量實際上是企業(yè)財務(wù)決策的結(jié)果。投資活動現(xiàn)金流出（比如固定資產(chǎn)投資）的目的是追求營業(yè)活動現(xiàn)金流入的最大化，而融資活動現(xiàn)金流入（比如股票融資）的發(fā)生又是為了滿足投資活動對資金的需求。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（直接法）經(jīng)營活動取得現(xiàn)金178000經(jīng)營活動支付現(xiàn)金160000稅前利潤18000所得稅支付現(xiàn)金12000

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量

6000經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（間接法）凈收益68000

將凈收益調(diào)整為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金

應(yīng)收賬款增加（72000）應(yīng)付賬款增加10000

（62000）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量6000

自由現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量

納稅付息前利潤200.00+折舊+30.00-所得稅-53.45

176.55營運資本變動期末營運資本310.00-期初營運資本-305.005.00資本支出期末固定資產(chǎn)1100.00-期初固定資產(chǎn)-985.00+折舊+30.00145.00

自由現(xiàn)金流量26.55投資者所得現(xiàn)金流量債權(quán)人所得現(xiàn)金流量支付利息20.00-新增債務(wù)-20.000.00普通股東所得現(xiàn)金流量支付股利26.55-新增股權(quán)資本0.00

26.55支付給投資者的現(xiàn)金流量26.55現(xiàn)金流量至高無上！自20世紀(jì)80年代以后，現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸取代了盈利指標(biāo)，成為人們判斷企業(yè)績效的主要準(zhǔn)繩。企業(yè)價值最大化為普遍采用的現(xiàn)代企業(yè)理財目標(biāo)。企業(yè)價值就是企業(yè)未來經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。企業(yè)價值最大化意味著投資者財富的最大化。現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價值越大，投資者財富也就越大?，F(xiàn)金流、折現(xiàn)與企業(yè)價值012……tnCF1CF2CFtCFnPVCF1PVCF2PVCFtPVCFn企業(yè)價值k1k2ktkn流動性比率分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/總資產(chǎn)流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債流動比率是歷史最為悠久的一個財務(wù)比率，最早用于銀行業(yè)對于資產(chǎn)流動性的分析。在美國，流動比率又被稱為“二比一比率”，意即流動比率的最佳值為200%，流動資產(chǎn)是流動負債的2倍最好。但自20世紀(jì)70年代以來，流動比率有下降的趨勢。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除存貨后的余額，也可是指現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款等流動性較強的資產(chǎn)。速動比率的理想值一般認為是流動比率的一半，這說明在流動資產(chǎn)中，存貨大致占到50%?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債最早，現(xiàn)金比率是用于評價銀行資產(chǎn)的流動性的強弱。一般認為大致為20%即可。在企業(yè)財務(wù)狀況分析中，現(xiàn)金比率不是一個較常使用的比率?，F(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流量充足比率=營業(yè)活動現(xiàn)金流量/（長期債務(wù)償還+資產(chǎn)購置+股利支付）長期債務(wù)償還比率=長期債務(wù)償還金額/營業(yè)活動現(xiàn)金流量股利支付比率=股利支付/營業(yè)活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量對銷貨額比率=營業(yè)活動現(xiàn)金流量/銷貨額資產(chǎn)效率比率分析平均收帳期=（應(yīng)收帳款×360）/賒銷凈額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨×360）/銷售成本帳齡分析保障比率分析負債比率=負債總額/總資產(chǎn)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用現(xiàn)金流量保障倍數(shù)=（息稅前利潤+租金付款+折舊）/{租金付款+利息費用+[優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）]+[債務(wù)本金償還/（1-所得稅稅率]）}獲利能力比率分析資產(chǎn)收益率=稅后凈利/總資產(chǎn)股權(quán)資本收益率=普通股東可得凈利/普通股股東權(quán)益每股盈利（EPS）=凈收益/在外股份數(shù)市盈率=每股市價/每股盈利股利報酬率=每股股利/每股市價銷售額增長率每股盈利（EPS）每股盈利是分攤到每張股票上的平均獲利能力。每股盈利越大，說明企業(yè)的獲利能力越強。每股盈利是利潤表的最后一個數(shù)字，是普通股東最為關(guān)心的數(shù)字。知道了每股盈利與股利分派率，就可以大致了解將要獲得的股利額。市盈率市盈率為每股市價除以每股盈利，反映了股票市價相當(dāng)于單位股票獲利能力的倍數(shù)。美國股市的平均市盈率大致為18倍左右；日本股市被認為是泡沫股市，市盈率大致為80倍左右。較高的市盈率意味著股票價格過高。我國上海股市出現(xiàn)的最高的市盈率為40000多倍。市盈率與股市投機市盈率是衡量股市投機程度的一個重要指標(biāo)。一般而言，市盈率越高，表明股市的投機性越強。我國滬深股市自開市以來，大部分時間的市盈率維持在30～40之間，與世界其他國家的股市相比是偏高的，比如紐約股市大致為15～20，香港是10～20，韓國是15～19，等等。市盈率與新股發(fā)行價格新股發(fā)行價格可以按下式確定：新股價格=發(fā)股公司每股盈利×同行業(yè)上市公司平均市盈率采用的每股盈利越高，確定的新股價格越高，投資者為購買股票需要支付的資金也就越多。市場價值增量（MVA）市場價值增量是股份有限公司中股權(quán)資本的市場價值大于其原始投入價值的數(shù)額。體現(xiàn)了自企業(yè)產(chǎn)生以來，管理當(dāng)局的經(jīng)營業(yè)績。市場價值增量=股權(quán)資本市場價值-主權(quán)資本投入價值1995年可口可樂公司股權(quán)資本的市場價值為690億美元，其最初投入的股權(quán)資本價值僅為80億美元，故可口可樂公司的市場價值增量為690-80=610億美元。經(jīng)濟價值增量（EVA）經(jīng)濟價值增量是指扣除了全部資本（包含被傳統(tǒng)財務(wù)會計所忽略不計的股權(quán)資本成本）的成本之后的剩余利潤。經(jīng)濟價值增量=稅后營業(yè)利潤(不扣除財務(wù)費用)-全部資本成本經(jīng)濟價值增量的大小，一是依賴于營業(yè)活動效率的高低，二是依賴于對資產(chǎn)、負債的管理。企業(yè)風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險包括營業(yè)風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。營業(yè)風(fēng)險是假設(shè)在不運用負債的情況下的企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險程度，它是隱含在企業(yè)未來報酬率中的不確定性的函數(shù)。資產(chǎn)報酬率的不確定性越大，營業(yè)風(fēng)險越小。財務(wù)風(fēng)險是由于運用負債（包括優(yōu)先股）而給普通股股東增加的風(fēng)險。經(jīng)濟條件政治和社會環(huán)境市場結(jié)構(gòu)公司競爭地位銷售額息稅前利潤每股收益+10%+26%+31%-10%-26%-31%經(jīng)濟風(fēng)險營業(yè)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險減去變動與固定成本減去利息與所得稅利潤表與企業(yè)風(fēng)險分析企業(yè)風(fēng)險與杠桿分析營業(yè)杠桿財務(wù)杠桿綜合杠桿產(chǎn)銷量息稅前利潤每股收益營業(yè)杠桿分析營業(yè)杠桿是用以度量產(chǎn)出與息稅前利潤之間相互變動關(guān)系的一種形式。產(chǎn)出變動引起息稅前利潤的變動，而息稅前利潤變動的幅度將超過產(chǎn)出變動的幅度，這就是所謂的營業(yè)杠桿效應(yīng)。營業(yè)杠桿=銷售量（單價-單位變動成本）/{銷售量（單價-單位變動成本）}-固定成本總額營業(yè)杠桿的高低反映企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的大小，而營業(yè)風(fēng)險的大小取決于固定資產(chǎn)的投資。換言之，固定資產(chǎn)投資越多，固定成本越多，營業(yè)風(fēng)險就越大。財務(wù)杠桿分析財務(wù)杠桿是用以度量息稅前利潤與每股收益之間相互變動關(guān)系的一種形式。息稅前利潤變動引起每股收益變動，而每股收益變動的幅度將超過息稅前利潤變動的幅度，這就是所謂的財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）財務(wù)杠桿的高低反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，而財務(wù)風(fēng)險的大小取決于企業(yè)運用負債的多少。換言之，企業(yè)負債越多，利息費用越多，財務(wù)風(fēng)險就越大。企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價一個企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣取決于如下三個重要因素：1、償債能力；2、獲利能力；3、發(fā)展趨