防曬劑行業(yè)價值鏈分布分析-相比于制造端品牌商更具溢價

防曬劑行業(yè)價值鏈分布分析-相比于制造端，品牌商更具溢價

因下游對供應(yīng)商的高標準篩選，國內(nèi)企業(yè)大多通過為化妝品活性成分國際巨頭提供制造生產(chǎn)從而切入下游跨國化妝品公司供應(yīng)鏈。由于國際知名化妝品生產(chǎn)企業(yè)主要從通過其供應(yīng)商考核程序的原料貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)采購活性成分，因此活性成分制造企業(yè)的直接客戶除化妝品生產(chǎn)企業(yè)外，還以通過化妝品生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)商認證的化妝品原料貿(mào)易商和化妝品原料生產(chǎn)企業(yè)為主。公司已具備直供歐萊雅、強生、拜爾斯道夫等跨國化妝品巨頭的能力。公司所做的業(yè)務(wù)在價值鏈上看，當前主要是為帝斯曼DSM等防曬劑品牌商提供制造支持，同時，公司也直供歐萊雅、強生、拜爾斯道夫等終端化妝品跨國巨頭，這種對化妝品巨頭的直供能力國內(nèi)實屬稀缺。以公司客戶帝斯曼為例，公司與其自2015年開展合作以來，2017年成為其獨家合作伙伴，為其品牌Parsol系列防曬劑提供制造支持。我們將帝斯曼從公司采購產(chǎn)品的價格與1688網(wǎng)上銷售的帝斯曼自有品牌防曬劑價格進行對比，根據(jù)我們測算，帝斯曼采購公司防曬劑產(chǎn)品的價格（即帝斯曼成本）平均占帝斯曼自有品牌產(chǎn)品售價的約39%。帝斯曼從公司的采購價（2019年）和帝斯曼自有品牌銷售價格對比來源：公開資料化妝品活性成分價值鏈分布，拓品類+向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈是非品牌制造商實現(xiàn)成長性的重要路徑。2020年防曬化妝品全球規(guī)模115.7億美元，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們以化妝品行業(yè)加價10倍的假設(shè)去測算，中游品牌活性成分（帝斯曼、德之馨等）環(huán)節(jié)空間11.6億美元，公司作為防曬劑制造商環(huán)節(jié)（以上述DSM采購價/銷售價約39%假設(shè)測算），全球空間4.5億美元，折合人民幣約31.6億元。如果展望全球整個化妝品行業(yè)，按此種方法測算，僅考慮活性成分制造環(huán)節(jié)的空間將達到1300億元以上。因此，拓品類+向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈是公司實現(xiàn)成長性的重要路徑。拓品類+向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈是非品牌制造商實現(xiàn)成長性的重要路徑來源：公開資料防護部位的拓展和生活水平提高，防曬化妝品市場空間穩(wěn)步增長。隨著生活水平的提高，人們對防曬化妝品設(shè)計要求也從UVB防護發(fā)展到兼顧UVA防護。防護面積也已經(jīng)從注重面部到對暴露于日光的人體其他部位的防護，防曬化妝品的市場需求穩(wěn)步上升。根據(jù)Euromonitor預測，預計2020年防曬劑全球市場規(guī)模達到115.7億美元，2016-2020年均復合增速為5.6%；其中，中國市場規(guī)模14.1億美元（占全球比重約12%），2016-2020年均復合增速為13.5%，遠超全球平均水平。全球防曬化妝品市場規(guī)模穩(wěn)步增長來源：Euromonitor防曬劑下游應(yīng)用產(chǎn)品類型的拓寬帶動防曬劑自身需求穩(wěn)步增長。除防曬霜、防曬乳等常規(guī)產(chǎn)品外，其他類型化妝品也開始注重防曬功能，防曬劑應(yīng)用領(lǐng)域愈發(fā)廣泛，其在唇膏、面霜、眼霜中都有應(yīng)用。根據(jù)Euromonitor預計，2016-2021全球防曬劑消耗量將由約4.4萬噸增長至約5.2