煤炭國際期貨市場研究報表

28/28煤炭國際期貨市場研究報告煤炭國際期貨市場的歷史發(fā)展國際煤炭市場開展期貨交易的時間較晚，能源市場參與原油期貨交易已經(jīng)有25年了，但對于煤炭行業(yè)來說期貨交易還是個新鮮概念。直到2001年7月，紐約商品交易所才率先推出了以產(chǎn)于阿巴拉契亞中心山脈12,000英熱單位/磅（約相當(dāng)于6672千卡/千克，1英熱單位/磅≈0.556千卡/千克）動力煤為基準(zhǔn)品的動力煤期貨合約；2006年7月，ICE歐洲期貨市場引入針對歐洲市場的兩種煤炭期貨合約，與之前煤炭期貨不同的是，這兩個合約以現(xiàn)金結(jié)算了結(jié)到期日未平倉的期貨合約，主要定價基準(zhǔn)為煤炭咨詢公司匯總報告的月度煤炭價格指數(shù)；2008年，ICE和環(huán)球煤炭電子交易平臺（GLOBALCOAL）合作開發(fā)了亞太區(qū)域煤炭期貨合約；2009年，澳大利亞證券交易所（ASX）也上市了煤炭期貨合約；2011年，ICE又集中上市了四個以現(xiàn)金結(jié)算的煤炭期貨合約。動力煤期貨合約推出時間較晚的原因是多方面的：首先，一直到20世紀(jì)末，煤炭在世界主要工業(yè)化國家能源結(jié)構(gòu)中的地位沒有原油和天然氣重要，國際貿(mào)易量有限，產(chǎn)煤國煤炭主要為了滿足本國需求，因此，煤炭期貨開發(fā)落后于原油、天然氣等能源品種；其次，煤炭自身存在一些開展期貨交易的困難，阻礙了煤炭期貨品種的開發(fā)；再者，煤炭屬于大宗散裝貨物，種類與等級繁多，對于動力煤這樣的大類而言，質(zhì)量等級劃分上存在一定的模糊性，雖然一些更細(xì)分的子類可以劃分更明確，但由于產(chǎn)量小，國外開展的期貨交易的需求不是特別大；而且，煤炭是發(fā)電的主要原料，需求量大，運(yùn)輸需要龐大的運(yùn)力支持，這在很多國家都是個瓶頸；最后，具有自燃傾向的煤炭保存期限過長存在自燃風(fēng)險。這些因素的存在給期貨品種的設(shè)計(jì)帶來一定困難，推遲了煤炭期貨的開發(fā)。歷史上，曾有三家交易所上市過15個煤炭期貨合約。其中實(shí)物交割的期貨合約兩個，分別為CME集團(tuán)的阿巴拉契亞中心山脈期貨合約及澳大利亞證券交易所（ASX）紐卡斯?fàn)栯x岸價期貨合約。由于上市以后交易持續(xù)低迷，澳大利亞交易所于2012年8月18日對外宣布對紐卡斯?fàn)栯x岸價期貨合約停盤。煤炭本身是大宗散貨，具有不易儲存、質(zhì)量易發(fā)生變化的特點(diǎn)，為實(shí)物交割帶來了困難，阻礙了實(shí)物交割煤炭期貨的活躍。相反，現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約能夠避免實(shí)物交割的不便與風(fēng)險，降低交易成本，促進(jìn)煤炭期貨的交易量的擴(kuò)大。因此，世界兩大期貨交易所CME及ICE爭先恐后地推出了多個煤炭指數(shù)期貨合約。以現(xiàn)金結(jié)算的煤炭期貨合約共有13個，其中11個為動力煤期貨，另外的2個為次煙煤期貨。大部分指數(shù)期貨共用一個煤炭價格指數(shù)，如CME的API2CIFARA期貨合約與ICE鹿特丹煤炭期貨合約，基準(zhǔn)指數(shù)同為McCloskey與ARGUS聯(lián)合推出的6000千卡/千克動力煤在阿姆斯特丹、鹿特丹及安特衛(wèi)普港到岸價指數(shù)。迄今為止，煤炭期貨已在降低煤炭價格波動風(fēng)險、鎖定相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)利潤和增加煤炭市場流動性方面扮演著不可替代的作用。據(jù)GLOBALCOAL估算，約有50%的煤炭交易是通過在期貨市場上的并行運(yùn)作實(shí)現(xiàn)對價格波動風(fēng)險的控制。每年通過ICE的煤炭期貨合約結(jié)算、交割的煤炭總量約為10億公噸。對參與煤炭期貨的交易者來說，煤炭期貨可以消除市場上的信用風(fēng)險、降低交易者的資金限制并方便新的投資者進(jìn)入煤炭市場。煤炭期貨交易帶來的大量市場流動性為市場參與者帶來了福音。實(shí)物交割的煤炭期貨品種歷史上以實(shí)物交割了結(jié)平倉的期貨合約共兩個，分別為CME阿巴拉契亞中心山脈期貨及澳大利亞證券交易所（ASX）動力煤期貨。這兩個期貨合約雖然在上市初期都處于交易持續(xù)低迷的窘境，但是后期卻命途迥異。CME阿巴拉契亞中心山脈期貨在2004年后交易量突飛猛進(jìn)，2010年交易總量突破了16萬手。澳大利亞證券交易所（ASX）動力煤期貨自上市后交易情況較為平庸，連續(xù)三年沒有交易量，終逃不出在2012年被摘盤的命運(yùn)。CME阿巴拉契亞中心山脈期貨2001年7月21日，作為國際能源期貨的主要市場，NYMEX（已于2008年并入芝加哥商品交易所集團(tuán)）率先推出了以美國阿巴拉契亞中心山脈出產(chǎn)的煤炭為標(biāo)的物的實(shí)物交割期貨合約。阿巴拉契亞煤田是世界產(chǎn)量最大的煤田之一，含煤面積18萬平方千米，1991年1月1日探明儲量937.6億噸，其中可采儲量499億噸。目前，CME阿巴拉契亞中心山脈期貨合約是世界上僅存的實(shí)物交割動力煤期貨。CME阿巴拉契亞中心山脈期貨合約品種標(biāo)識QL交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐約時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,550噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位1美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式實(shí)物交割期限賣方安排煤炭交割不能早于交割月第一個日歷日，最晚不晚于交割月倒數(shù)第8個日歷日。賣方完成交割時不能晚于交割月最后日歷日。持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。交割的相關(guān)規(guī)定：由于阿巴拉契亞中心山脈期貨合約實(shí)行船板交割，CME交易所對交割進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定。可交割動力煤必須達(dá)到CME所規(guī)定的的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，否則將不可用于交割。CME阿巴拉契亞中心山脈期貨合約對于交割環(huán)節(jié)的規(guī)定如下：交割品質(zhì)量規(guī)范質(zhì)量指標(biāo)指標(biāo)范圍允許分析誤差英熱單位≥12,000英熱單位/磅±250英熱單位/磅灰分≤13.50%不允許分析誤差硫≤1.00%±0.050%水分≤10.00%不允許分析誤差揮發(fā)份≥30.00%不允許分析誤差粉碎能力哈德格羅夫指數(shù)(HGI)≥41±3篩分標(biāo)稱粒度3≤英寸；通過1/4平方英寸金屬絲篩網(wǎng)的比例≤55%不允許分析誤差交割地點(diǎn)：交割應(yīng)在俄亥俄河306與317里程標(biāo)之間或在大桑迪河上進(jìn)行，貨品按離岸價（FOB）由賣方運(yùn)輸設(shè)備轉(zhuǎn)移到買方駁船上，賣方應(yīng)在貨品交割前付清所有關(guān)稅、津貼、稅款及其他強(qiáng)制性費(fèi)用。賣方將貨品運(yùn)至大桑迪河的港口時，應(yīng)接受低于最終結(jié)算價0.10美元/噸的貼水。交割時間：賣方安排交割不應(yīng)早于交割月第一個日歷日，最晚不晚于交割月倒數(shù)第8個日歷日。賣方完成交割時不應(yīng)晚于交割月最后日歷日。如果賣方無法在符合裝船規(guī)定的有效時間內(nèi)運(yùn)送煤炭，則賣方必須承擔(dān)所有駁船滯期費(fèi)用。買方應(yīng)承擔(dān)所有其他滯期費(fèi)用。運(yùn)輸設(shè)備上的機(jī)械采樣機(jī)：賣方的運(yùn)輸設(shè)備必須有處于工作狀態(tài)中的機(jī)械采樣機(jī)，即根據(jù)A.S.T.M.D6518進(jìn)行偏差測試之用。運(yùn)行情況總體上來說，CME阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨交易量走勢可分為三個階段，即2001年至2004年上市后的平淡期，2005年至2007年的成長期和2008年至今的繁榮期。2001年至2004年之間，雖然阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨成交量逐年小幅增長，但交易量整體始終處于較低水平，維持在5000手以下，與美國煤炭每年高達(dá)10多億噸的產(chǎn)量和消費(fèi)量極不相稱。CME阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨在2005至2007年進(jìn)入了高速増長期。2005年CME動力煤期貨交易量達(dá)到23000多手，為2004年交易量的六倍。2006年，CME動力煤期貨合約延續(xù)了2005年的高速增長的態(tài)勢，全年交易總量達(dá)到52000手，增幅達(dá)126%。2007年，CME動力煤期貨合約成交量再創(chuàng)新高，全年交易量總計(jì)12萬3千余手，是2006年成交量的兩倍。此后，CME動力煤期貨合約始終表現(xiàn)的較為活躍，年交易量維持在9萬手以上。2011年，CME阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨交易量小幅收緊，全年累計(jì)交易95330手期貨合約，約合1.48億噸動力煤，平均日交易量為400手。CME阿巴拉契亞中心山脈期貨合約歷年交易量統(tǒng)計(jì)詳見圖1。圖1:CME歷年阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨煤炭期貨交易量近年來，阿巴拉契亞中心山脈動力煤期貨為煤炭上下游企業(yè)帶來了一個強(qiáng)有力的風(fēng)險管理工具，期貨規(guī)避風(fēng)險的功能得到了初步發(fā)揮。煤炭的生產(chǎn)方通過賣出期貨合約將未來幾個月計(jì)劃生產(chǎn)的一定量的煤炭的銷售價格鎖定在一個固定的水平。電力部門通過買進(jìn)煤炭期貨合約為即將裝運(yùn)的煤炭做了預(yù)防價格上漲的套期保值。煤炭和天然氣發(fā)電的能源公司可以同時運(yùn)用煤炭期貨與天然氣期貨以抵消季節(jié)性成本波動，還可以由此來充分進(jìn)行差價套利——兩種燃料的成本與各自發(fā)電的價值之間的差別。同時，動力煤期貨的平穩(wěn)運(yùn)行吸引大量投資者參與到煤炭期貨市場交易中，增加了市場流動性?；钴S的動力煤期貨市場給來自四面八方的交易者帶來了大量供求信息，期貨市場中形成的價格從某種程度上也真實(shí)地反映了實(shí)際供求狀況，為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能得到了體現(xiàn)。澳大利亞證券交易所動力煤期貨2009年7月，澳大利亞證券交易所（ASX）上市了以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛劭陔x岸價船運(yùn)動力煤為基準(zhǔn)品的動力煤期貨合約。不幸的是，由于動力煤期貨始終都不被投資者認(rèn)可，三年內(nèi)未曾出現(xiàn)過一筆交易，ASX于2010年8月18日被迫對外宣布對動力煤期貨實(shí)行摘盤處理。澳大利亞證券交易所動力煤期貨合約（紐卡斯?fàn)栯x岸價）合約單位6000千卡/千克凈熱值，灰分與硫含量分別低于13（收到基）和0.60（收到基）的動力煤合約月份月度合約覆蓋未來4個完整的日歷季度商品編碼CX合約單位1000噸/手報價單位美元/噸最小變動價位最小變動價位為0.05美元，相當(dāng)于50美元/每手最后交易日合約月份前一月的第一個工作日交易時間5.14pm-7.00am及8.34am-4.30pm澳大利亞東部標(biāo)準(zhǔn)時間(美國夏時制期間)5.14pm-7.30am及8.34am-4.30pm澳大利亞東部標(biāo)準(zhǔn)時間(美國非夏時制期間)交割方式實(shí)物交割交割時間應(yīng)在合約月份買方指定的任意一天以FOB價交割最終結(jié)算價格最后交易日的結(jié)算價格澳大利亞交易所對其動力煤期貨合約的交割及升貼水做了詳細(xì)的規(guī)定，詳細(xì)規(guī)定如下：交割基準(zhǔn)品標(biāo)準(zhǔn)要求交割品標(biāo)準(zhǔn)熱值：不低于5,650凈熱值?總水分：不超過15%（收到基）?揮發(fā)份：不低于27.0%并不超過35.0%（收到基）?灰分：不超過17.0%（收到基）?硫：不超過1.0%（收到基）?硒：不超過2ppm（干態(tài)）?硼：60ppm（干態(tài)）?灰分中氧化鈣：不超過7%（干態(tài)）?哈氏可磨指數(shù)：45（最低）-70（最高）?標(biāo)稱最大粒度：50mm?篩分：小于2mm的小顆粒不應(yīng)超過30%?灰熔點(diǎn)（降低）：1250攝氏度（最低）初始變形升貼水設(shè)置最終結(jié)算價最終結(jié)算價將反應(yīng)凈熱值、灰分、硫、滯期及加急的計(jì)算和調(diào)整凈熱值調(diào)整最終結(jié)算價應(yīng)使用以下公式及綁定結(jié)果凈熱值進(jìn)行調(diào)整：(凈熱值/6000)*(最終結(jié)算價)灰分和硫調(diào)整中間結(jié)算價還應(yīng)根據(jù)灰分及硫含量貼水比例進(jìn)行調(diào)整：灰分≤13%≤14%≤15%≤16%≤17%>17%貼水無1%2%3%4%超出交割品范圍硫≤0.6≤0.7≤0.8≤0.9≤1.00>1.00%貼水無0.5%1.0%1.5%2.0%超出交割品范圍滯期及加急費(fèi)用?滯期費(fèi)用：美元$1.00/噸/天。?加急費(fèi)用：美元$0.50/噸/天。交割地布局：澳大利亞交易所規(guī)定所有動力煤期貨合約相關(guān)貨物的交割需在西南威爾士洲亨特河附近的卡林頓港（Carrington）及Koorangang港?，F(xiàn)金交割的煤炭期貨品種相較于其他能源品種來說，煤炭期貨上市的時間較晚，煤炭指數(shù)期貨的推出為期貨合約開辟了煤炭期貨的新時代。隨著全球原油使用量的不斷增加及價格上升，煤炭的成本和儲量優(yōu)勢開始凸顯，在能源使用中逐漸得到重視，全球很多國家都開始研究開展煤炭期貨交易的可行性。美國的煤炭期貨上市時間較早，但是自2001年上市后，交易一直不活躍，實(shí)物交割方式的阻礙是市場不活躍的主要原因之一。直到Platts、McCloskey與ARGUS等煤炭咨詢公司開始逐月推出煤炭價格指數(shù)，為實(shí)現(xiàn)動力煤期貨現(xiàn)金交割奠定了基礎(chǔ)。ICE于2006年開始上市煤炭指數(shù)期貨，由于采取現(xiàn)金交割方式，其交易活躍度大于CME的煤炭期貨。之后，為增強(qiáng)煤炭期貨合約的吸引力、提升交易量，新的煤炭期貨合約交割方式的設(shè)計(jì)都采用現(xiàn)金交割。現(xiàn)金交割形式有利于增強(qiáng)市場活躍度，方便非產(chǎn)業(yè)鏈上的投資者進(jìn)入期貨市場，提高整個市場的流動性。時至今日，CME與ICE商品交易所分別上市了11個指數(shù)期貨合約。這些合約往往具有很多共同點(diǎn)，如CME集團(tuán)的理查茲灣動力煤指數(shù)期貨與ICE理查茲灣動力煤指數(shù)期貨的標(biāo)的物同為ARGUS&McCloskey公司生成的API4指數(shù)。同一指數(shù)期貨在兩家不同的交易所上市體現(xiàn)了美國及歐洲交易所對爭奪煤炭定價權(quán)的重視。動力煤指數(shù)期貨的詳細(xì)內(nèi)容見附件1。經(jīng)過初期的培育，指數(shù)期貨設(shè)計(jì)靈活的優(yōu)勢漸漸得到體現(xiàn)，成交量逐年攀升。以ICE煤炭指數(shù)期貨為例，上市之初煤炭指數(shù)期貨表現(xiàn)較為平庸，交易量較少。經(jīng)過三年的培育，煤炭指數(shù)期貨的活力逐漸增強(qiáng)，交易量增長迅猛。特別是2009年，ICE煤炭指數(shù)期貨成交超過60萬手，同比增長259%，是同年CME實(shí)物交割動力煤期貨合約成交量的4.5倍。2010年，ICE指數(shù)期貨合約交易總量突破100萬手。2011年，指數(shù)煤炭期貨合約穩(wěn)步增長，全年累計(jì)成交116萬余手，約合煤炭11.63億噸，日均交易量約為4800手。歷年ICE煤炭指數(shù)期貨交易量總和詳情請見圖2。圖2ICE歷年煤炭期貨交易量單位：手國際動力煤期貨發(fā)展的前景盡管出于環(huán)境保護(hù)等多方面的因素，世界范圍內(nèi)要求盡可能減少煤炭在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比重的呼聲十分強(qiáng)烈。但是，近十幾年，煤炭作為重要能源之一的地位并未動搖，煤炭在世界能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比重并無實(shí)質(zhì)性減少。據(jù)美國能源部預(yù)測，一直到2025年，煤炭在世界能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比重也只會略微減少。以美國而論，盡管一直強(qiáng)調(diào)用天然氣替代煤，但迄今美國仍是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國之一。對中國而言，煤炭在能源供應(yīng)安全中將一如既往地起著重要作用，同時，中國的煤炭對于區(qū)域能源安全也將具有重要作用。目前世界上幾種主要的煤炭期貨品種在經(jīng)過上市初期的培育后，近年來交易量逐漸活躍，功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，已經(jīng)成為相關(guān)國家和地區(qū)煤炭現(xiàn)貨市場參與者制定價格和規(guī)避風(fēng)險的重要工具和手段。據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會分析，目前美國煤炭期貨品種盡管與其他能源期貨相比，交易量仍欠活躍，但是其市場功能發(fā)揮良好，尤其是發(fā)現(xiàn)價格方面，為美國煤炭生產(chǎn)企業(yè)與火力發(fā)電企業(yè)簽訂長期貿(mào)易合同提供了重要借鑒。經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮，在力度空前的經(jīng)濟(jì)刺激措施作用下，世界經(jīng)濟(jì)從急跌到企穩(wěn)回升，逐步走向復(fù)蘇。美國、歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)向好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的真實(shí)需求增加使得大宗商品，尤其是能源產(chǎn)品價格，整體呈現(xiàn)波動向上的走勢。此外，由于歐美等發(fā)達(dá)國家在金融危機(jī)中為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢，紛紛采取極其寬松的貨幣政策，更為大宗商品未來價格的通脹性上漲提供了充足的流動性基礎(chǔ)。在這種背景下，煤炭作為重要的大宗能源產(chǎn)品，其價格波動風(fēng)險日趨增大，市場參與者對于相關(guān)金融衍生工具的需求也更為迫切。煤炭期貨作為煤炭現(xiàn)貨市場參與者發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的有效工具，在今后將面臨更大的發(fā)展機(jī)遇，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化不斷向縱深推進(jìn)的過程中，煤炭作為重要的不可再生能源產(chǎn)品，事關(guān)各國能源安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，其價格波動所帶來的負(fù)面影響將更為廣泛和深遠(yuǎn)。因此，可以預(yù)期未來煤炭期貨品種將受到更多關(guān)注，市場功能進(jìn)一步發(fā)揮，市場參與群體逐漸增加，交易日趨活躍，逐步發(fā)展成為成熟完善的大宗能源期貨品種。美國期貨市場對我國動力煤期貨的借鑒作為唯一現(xiàn)存的實(shí)物交割動力煤期貨合約，CME阿巴拉契亞中心山脈期貨的設(shè)計(jì)與運(yùn)行方面的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)能夠?yàn)槲覈鴦用禾繃H期貨市場研究報告-15-力煤期貨設(shè)計(jì)提供寶貴的素材?？傮w上來看，CME阿巴拉契亞中心山脈期貨在全球范圍的流動性更差，它很大程度上反映和影響的只是美國的煤炭供求，并不能對世界范圍的煤炭供求及相關(guān)情況進(jìn)行反映、測度和調(diào)控，所以全球參與度較低，流動性較差，這與我國期貨市場的現(xiàn)狀較為相似。實(shí)物交割的動力煤期貨在上市后遭遇冷遇的原因需要放在美國煤炭市場的大環(huán)境下分析，具體原因有以下幾點(diǎn)：（一）CME煤炭期貨標(biāo)底物的地域性較強(qiáng)，而其用途也高度集中于電力生產(chǎn)行業(yè)（電煤消費(fèi)量占全美煤炭總消費(fèi)量的92.9%）。（二）美國的電力生產(chǎn)壟斷性很強(qiáng)，同時，政府在煤炭開采方面針對安全、管理、技術(shù)、從業(yè)人員及環(huán)保等設(shè)置的嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，使得阿巴拉契亞煤炭開采集中在少數(shù)幾個大的煤炭公司手中。EIA美國煤炭消費(fèi)構(gòu)成及生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，近10年來，美國煤炭產(chǎn)量和消費(fèi)量基本持平。（三）合同期長，且固定。美國煤電一體化僅占電煤供應(yīng)的15%，絕大部分還是通過長期合同的形式實(shí)現(xiàn)電煤供應(yīng)。電力企業(yè)與煤炭公司之間已經(jīng)形成了十分穩(wěn)定的長期現(xiàn)貨合同關(guān)系，合同區(qū)間長達(dá)10年、20年，甚至有的達(dá)到五、六十年，可以說，此地生產(chǎn)的煤炭基本不參與市場交易。（四）價格未市場化。據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，美國2011年電煤價格比2004年已上漲近41%，與全球其他煤炭主產(chǎn)區(qū)價格上漲率基本持平。但由于產(chǎn)銷均有非常高的集中性和壟斷性，美國煤炭的價格并不是隨行就市，而是由煤企與電企通過一年一次的例行會議進(jìn)行討論決定的。因此，對于煤企和電企而言沒有太大必要在期貨市場規(guī)避風(fēng)險。（五）OTC市場的影響。美國OTC衍生品市場非常發(fā)達(dá)，煤炭的生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)之間簽訂長期供貨合同，當(dāng)然也存在價格變動的風(fēng)險，但是可以通過發(fā)達(dá)的OTC市場，與投資銀行進(jìn)行對沖等，將風(fēng)險化解掉，不必參與期貨市場。（六）參與群體單一。美國的煤炭用途非常單一，基本就是發(fā)電，其他行業(yè)使用很少，因此缺少煤炭貿(mào)易商作為市場參與者。（七）政治敏感性。不能忽視的是，煤炭在美國是一個政治敏感性的產(chǎn)品，因?yàn)樗皇乔鍧嵞茉?，現(xiàn)在美國的環(huán)保主義呼聲很高，社會也提倡使用天然氣，因此，煤炭品種也不適于積極推廣。與動力煤期貨上市之初美國的煤炭市場相比，我國的煤炭市場現(xiàn)狀與特點(diǎn)更適于動力煤期貨的推出與活躍。原因如下：1.我國動力煤用途廣泛，市場結(jié)構(gòu)較為合理，市場參與者眾多。我國動力煤的消費(fèi)形成了以電力行業(yè)為主，建材、冶金、化工行業(yè)需求量并存的下游消費(fèi)企業(yè)結(jié)構(gòu)。2011年，除電力行業(yè)以外，建材行業(yè)、冶金和化工行業(yè)消費(fèi)的動力煤在動力煤總體消費(fèi)量中的占比分別達(dá)到19.66%、3.71%和2.18%。同時，我國有為數(shù)眾多的煤炭貿(mào)易商，超過5萬家貿(mào)易商常年活躍在動力煤貿(mào)易市場中。面對上游供給及下游需求方面的壓力，貿(mào)易商參與動力煤期貨交易的需求強(qiáng)烈?？偟膩碚f，盡管火力發(fā)電依然是動力煤消耗的主體，但是我國動力煤更為合理的動力煤消費(fèi)企業(yè)構(gòu)成決定了更多不同的消費(fèi)企業(yè)有避險需求，我國動力煤期貨的市場參與度也會相對較高。2.我國煤炭市場市場化程度逐步提高，政策對煤炭市場化推動作用明顯，動力煤期貨上市呼聲高。我國政府出臺多項(xiàng)政策，加快落實(shí)推進(jìn)動力煤市場化，為我國動力煤期貨的推出創(chuàng)造了有利條件。2012年9月，發(fā)改委向國務(wù)院提出了取消市場煤、建立煤電市場的長協(xié)機(jī)制，標(biāo)志著動力煤市場化改革的大幕開啟。2013年以始，國務(wù)院印發(fā)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，明確指出要“完善區(qū)域性、全國性能源市場，積極發(fā)展現(xiàn)貨、長期合約、期貨等交易形式；逐步培育和建立全國煤炭交易市場，開展煤炭期貨交易試點(diǎn)。”政策的支持為我國動力煤期貨的推出創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。3.我國煤炭市場缺乏風(fēng)險控制工具，動力煤期貨呼之欲出。與美國相比，我國并不存在OTC市場，煤炭行業(yè)上下游企業(yè)沒有規(guī)避煤炭價格波動風(fēng)險的途徑。動力煤期貨的推出能為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)及投資者提供套期保值的方法，滿足投資者管理風(fēng)險的需求，市場參與我國動力煤期貨交易的熱情就更高。附件：煤炭指數(shù)及期貨合約簡介一、以ARGUS/McCloskeyAPI指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約ARGUS/McCloskey的APIindex系列已經(jīng)成為了煤炭貿(mào)易和衍生品市場定價的參照物。據(jù)ARGUS統(tǒng)計(jì)，世界上約有90%的煤炭產(chǎn)品及衍生品是以API2以及API4定價的。API2不僅是南歐煤炭實(shí)體交易定價的指向標(biāo)，還是場外交易的定價標(biāo)準(zhǔn)。歐美的期貨交易所更是積極推出與API指數(shù)相關(guān)的期貨合約，ICE與CME分別上市了以API2、API4、API6指數(shù)等為基準(zhǔn)的期貨合約。CME最近開發(fā)的API8南中國動力煤期貨合約更是將其市場范圍從美國、歐洲、澳洲擴(kuò)展到了中國沿海。從2012年1月份開始，ARGUS與McCloskey就開始逐日編寫煤炭現(xiàn)貨交易的分析。ARGUS的價格分析有50%的數(shù)據(jù)來源于對現(xiàn)貨交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，而另外一半的數(shù)據(jù)來源于對市場參與者的調(diào)查。這樣的價格指數(shù)編寫方法能夠盡量多地吸收信息，從而更全面、更真實(shí)地反應(yīng)煤炭價格的走勢。2012年4月份，ARGUS與McCloskey又在日價格指數(shù)的基礎(chǔ)上，推出了周煤炭價格指數(shù)和月價格指數(shù)，進(jìn)一步完善了API煤炭報價體系。API指數(shù)涵蓋的煤炭有一定的標(biāo)準(zhǔn)：貨運(yùn)量至少為50000噸，發(fā)熱量不小于5850千卡/千克（API6要求最小的發(fā)熱量為5700千卡/千克），含硫量需小于等于1%等。交易須在倫敦時間早上8:30至下午5:30之間完成，下午5:30之后成交的煤炭價格將不予以統(tǒng)計(jì)。已經(jīng)簽訂合約，未來90日內(nèi)需完成交易的煤炭價格也被ARGUS與McCloskey收入API日均煤炭交易價格指數(shù)中。API2北方三港CIF價格指數(shù)期貨合約API2指數(shù)是反映通過阿姆斯特丹、鹿特丹和安特衛(wèi)普等歐洲主要港口進(jìn)口到西、北歐，6000千卡/千克動力煤的CIF價格指數(shù)。Argus與McCloskey這兩家煤炭貿(mào)易行情分析公司會分別對阿姆斯特丹、鹿特丹、安特衛(wèi)普三港到港運(yùn)費(fèi)及煤炭貿(mào)易買賣雙方的報價進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。然后將運(yùn)費(fèi)與根據(jù)貿(mào)易量加權(quán)平均計(jì)算出的到港煤炭價格加成形成為ARA價格指數(shù)。Argus與McCloskey價格指數(shù)的平均值即為(API2)CIFARA指數(shù)。CME北歐三港（API2）CIF價(ARGUS-McCloskey)期貨品種標(biāo)識MTF交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位5美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的價格應(yīng)為Argus/McCloskey推出的煤炭價格指數(shù)報告中當(dāng)月(API2)CIFARA煤炭月度價格指數(shù)（月度煤炭價格指數(shù)為當(dāng)月周煤炭價格指數(shù)的平均值）。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。API2CIFARA指數(shù)對應(yīng)的煤炭質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)為：指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)限額凈熱值6000千卡/千克＜5850千卡/千克全水分12-15%＞15%灰分11-15%＞15%含硫量≤1%＞1%揮發(fā)分22-37%＜22%或＞37%哈氏可磨指數(shù)45-70＜44尺寸標(biāo)準(zhǔn)50mm——API4FOB理查茲灣期貨合約API4指數(shù)的生成方法與API2指數(shù)的計(jì)算方法完全相同，標(biāo)底煤炭的質(zhì)量指標(biāo)要求也完全相同。其不同在于API4價格指數(shù)反映的是通過南非理查茲灣出口的煤炭離岸價格的平均值。以API4指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約有兩個，分別為CME理查茲灣FOB價煤炭期貨（CMEAPI4FOBRichardsBayFutures）和ICE理查茲灣煤炭期貨（ICERichardsBayCoalFutures）。CME(API4)理查茲灣FOB價(ARGUS-McCloskey)期貨品種標(biāo)識MFF交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位5美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的浮動價格應(yīng)為Argus/McCloskey推出的煤炭價格指數(shù)報告中當(dāng)月(API4)fobRichardsBay（理查德灣）煤炭FOB價格指數(shù)的月度價格指數(shù)（月度煤炭價格指數(shù)為當(dāng)月周煤炭價格指數(shù)的平均值）。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。ICE理查茲灣煤炭期貨（ICERichardsBayCoalFutures）上市合約共計(jì)61-72個連續(xù)的合約月份。共計(jì)21-24個連續(xù)的季度合約季度由三個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成。季度通常為：1-3月，4-6月，7-9月，10-12月。共計(jì)6個連續(xù)的日歷年度合約日歷年由12個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成，為1-12月。每當(dāng)一個12月合約到期時，將增加12個月度、4個季度及1個日歷年度的合約到期日月度合約在合約交割期間最后一個星期五交易結(jié)束后停止交易。當(dāng)季度/季節(jié)/日歷年度中第一個合約月份最后一個星期五交易結(jié)束后，季度、季節(jié)、日歷年度合約將停止交易合約保障ICEClearEuropeLimited（ICE歐洲清算所，ICEU）保障所有通過其結(jié)算會員登記的ICE期貨合約的財務(wù)狀況。ICE期貨市場會員或者是ICEU的會元，或者同是ICEU會員的會員簽訂了清算協(xié)議交易時間07:00開市，23:00閉市（倫敦當(dāng)?shù)貢r間）星期一到星期五合約單位一手等于1000噸煤炭。最少5手最小變動價位每噸5美分最大變動價位無限制結(jié)算價格倫敦時間16：00：00起到16:15:00，十五分鐘結(jié)算區(qū)間內(nèi)交易價格的加權(quán)平均價。如果流動性較低，則使用QuotedSettlementPrice（QSPs）。每日保證金所有未平倉合約均采取每日盯市，視情況收取變動的保證金。此流程比照ICE期貨市場根據(jù)前一日結(jié)算價核定的結(jié)算價格（或新合約的交易價格）進(jìn)行持倉限制交易所會每天收集持倉情況。交易所在必要時有權(quán)采取行動限制會員持倉情況以減少持倉量來防止持倉過多、無證投機(jī)等情況的發(fā)生。交易方式ICE理查茲灣煤炭期貨合約支持在ICEPlatform交易平臺交易，或提交期轉(zhuǎn)現(xiàn)、期貨轉(zhuǎn)掉期或大宗交易申請后進(jìn)行相應(yīng)交易交割/結(jié)算準(zhǔn)則ICE理查茲灣煤炭期貨合約是以現(xiàn)金結(jié)算的，價格等同于Argus/McCloskey'sCoalPriceIndexReport發(fā)布的月度平均API4指數(shù)API2與API4指數(shù)所對應(yīng)標(biāo)的煤炭的具體指標(biāo)要求為：指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)限額凈熱值6000千卡/千克＜5850千卡/千克全水分12-15%＞15%灰分11-15%＞15%含硫量≤1%＞1%揮發(fā)分22-37%＜22%或＞37%哈氏可磨指數(shù)45-70＜44尺寸標(biāo)準(zhǔn)50mm——（三）API6紐卡斯?fàn)柛燮谪浐霞sAPI6指數(shù)體現(xiàn)了進(jìn)口到紐卡斯?fàn)柛?000千卡/千克動力煤的FOB價。澳大利亞是世界上最大的煤炭出口國之一，位于西南威爾州的紐卡斯?fàn)柛垡矐{借其地理優(yōu)勢成為了世界煤炭貿(mào)易第一大港。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年有超過7000萬噸的煤炭通過紐卡斯?fàn)柛圻M(jìn)行中轉(zhuǎn)和貿(mào)易。紐卡斯?fàn)柛勖禾康膬r格在世界煤炭價格體系，特別是亞洲煤炭價格體系當(dāng)中占有重要的地位。CME和ICE分別上市了以API6為標(biāo)底的期貨合約：CME(API6)紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ?ARGUS-McCloskey)期貨品種標(biāo)識NCL交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位1美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的浮動價格為Argus/McCloskey推出的煤炭價格指數(shù)報告中關(guān)于運(yùn)抵紐卡斯?fàn)柛鄣膭恿γ海ˋPI6fobNewcastle）FOB價格的月度價格指數(shù)（月度煤炭價格指數(shù)為當(dāng)月周煤炭價格指數(shù)的平均值）。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。GCICE紐卡斯?fàn)柮禾科谪洠℅CNewcastleCoalFutures）合約大小每手1000噸。最少5手。交易單位1手等于1000噸煤炭報價合約價格以美元和美分每噸報價最小變動價位每噸5美分最大變動價位無限制上市合約共計(jì)61-72個連續(xù)的合約月份。共計(jì)21-24個連續(xù)的季度合約季度由三個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成。季度通常為：1-3月，4-6月，7-9月，10-12月。共計(jì)6個連續(xù)的日歷年度合約日歷年由12個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成，為1-12月。每當(dāng)一個12月合約到期時，將增加12個月度、4個季度及1個日歷年度的合約持倉限制交易所會每天收集持倉情況。交易所在必要時有權(quán)采取行動限制會員持倉情況以減少持倉量來防止持倉過多、無證投機(jī)等情況的發(fā)生。每日保證金所有未平倉合約均采取每日盯市，視情況收取變動的保證金。此流程比照ICE期貨市場根據(jù)前一日結(jié)算價核定的結(jié)算價格（或新合約的交易價格）進(jìn)行最后交易日月度合約在合約交割期間最后一個星期五12：00停止交易。季度、季節(jié)、日歷年度合約在季度/季節(jié)/日歷年度中第一個合約月份最后一個星期五12：00停止交易交割/結(jié)算條款以現(xiàn)金結(jié)算，價格等同于環(huán)球煤炭月度紐卡斯?fàn)柛劭谥笖?shù)（globalCOALMonthlyNewcastleIndex）其他信息環(huán)球煤炭紐卡斯?fàn)柛劭谠露戎笖?shù)是一個日歷月中每個在周五計(jì)算得出的紐卡斯?fàn)柛劭谝恢苤笖?shù)的平均值。紐卡斯?fàn)柛劭谝恢苤笖?shù)是以下兩個方面的加權(quán)平均值：(1)交易價格加權(quán)平均值。(2)遞盤與報盤的平均值。完整的指數(shù)計(jì)算方法可在網(wǎng)頁找到商品編碼NCF紐卡斯?fàn)柛勖禾康木唧w質(zhì)量范圍為：API6FOB6,000kcal/kgNewcastle指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)限額凈熱值6000千卡/千克＜5700千卡/千克全水分12-15%＞18%灰分11-17%＞18%含硫量≤1%＞1%揮發(fā)分22-37%＜22%或＞37%哈氏可磨指數(shù)45-70＜44尺寸標(biāo)準(zhǔn)50mm——（四）API8南中國期貨合約API8反映的是進(jìn)口到南中國凈發(fā)熱量為5500千卡/千克的動力煤CFR價格。在API8煤炭價格指數(shù)的基礎(chǔ)上，ARGUS計(jì)劃于2012年年底再推出南中國6000千卡/千克進(jìn)口動力煤價格指數(shù)。中國年均消費(fèi)煤炭量約為38億噸，并且據(jù)預(yù)測該數(shù)字還將在2020年翻一番。盡管進(jìn)口煤炭消耗量只占全年煤炭消耗量的5%左右，進(jìn)口煤炭還是憑借其價格優(yōu)勢對中國煤炭市場形成較大沖擊。2011年，中國進(jìn)口煤炭1.82億噸，環(huán)比增長超過3000萬噸。隨著中國對進(jìn)口煤炭需求量的提升，中國在國際海運(yùn)煤炭交易中定價的影響力也將逐漸擴(kuò)大。CME在API8指數(shù)推出之后，于2012年9月份上市了南中國期貨動力煤期貨合約。API8動力煤期貨的推出既體現(xiàn)了中國進(jìn)口煤炭價格對世界煤炭價格體系的影響力，又顯示了國外期貨交易所對我國進(jìn)口煤炭市場的關(guān)注。然而，與較早上市的煤炭期貨合約相比，南中國動力煤期貨合約的交易并不活躍。（如2012年11月6日CMEAPI2煤炭期貨合約持倉量為22898手，API4煤炭期貨持倉量為10155手，而API8南中國動力煤期貨合約持倉量只有170手）CMEAPI8CFR南中國動力煤期貨合約具體為：CME南中國動力煤(API8)CFR價格(Argus/McCloskey)期貨品種標(biāo)識SSI交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位5美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的浮動價格為Argus/McCloskey推出的煤炭價格指數(shù)報告中關(guān)于“南中國煤炭“（API8CFRSouthChinaCoal）月度價格指數(shù)（月度煤炭價格指數(shù)為當(dāng)月周煤炭價格指數(shù)的平均值）。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。CMEAPI8CFR南中國動力煤期貨合約所對應(yīng)的動力煤指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為：API8ArgusCFRSouthChina5,500kcal/kg指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)限額凈熱值5500千卡/千克容忍誤差±200千卡/千克全水分≤18%＞18%灰分11-25%＞25%含硫量≤1%＞1%揮發(fā)分≤40%＞40%哈氏可磨指數(shù)45-70＜44尺寸標(biāo)準(zhǔn)50mm——經(jīng)運(yùn)港口廣州（五）印度尼西亞次煙煤期貨合約McCloskey的印度尼西亞次煙煤價格指數(shù)反映的是從印度尼西亞加里曼丹島東部和南部出產(chǎn)的次煙煤的FOB價格。以該指數(shù)為標(biāo)的期貨合約共有兩個，分別是CME印度尼西亞煤炭期貨合約及ICE印度尼西亞sub-bit.煤炭期貨合約。CME印度尼西亞次煙煤(McCloskeysub-bituminous)期貨品種標(biāo)識MCC交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位5美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的浮動價格為Argus/McCloskey推出的McCloskeyKeyMarketPrices指數(shù)中關(guān)于“印度尼西亞出產(chǎn)的、凈熱值為4900大卡、含硫量為1%的次煙煤”部分的月度價格的幾何平均數(shù)。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。ICE印度尼西亞sub-bit.煤炭期貨合約合約大小每手1000噸。最少1手。交易單位1手等于1000噸煤炭報價合約價格以美分/噸報價最小變動價位每噸5美分最大變動價位無限制上市合約共有三個長度不同的合約被同時交易：（1）共計(jì)61-72個連續(xù)的合約月份。（2）共計(jì)21-24個連續(xù)的季度合約季度由三個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成。季度通常為：1-3月，4-6月，7-9月，10-12月。（3）共計(jì)6個連續(xù)的年度合約日歷年由12個獨(dú)立并連續(xù)的合約月份組成，為1-12月。每當(dāng)一個12月份合約到期時，將新增12個月度合約、4個季度合約和1個年度的合約持倉限制交易所會每天收集持倉情況。交易所在必要時有權(quán)采取行動限制會員持倉情況以減少持倉量來防止持倉過多、無證投機(jī)等情況的發(fā)生。每日保證金所有未平倉合約均采取每日盯市，視情況收取變動的保證金。此流程比照ICE期貨市場根據(jù)前一日結(jié)算價核定的結(jié)算價格（或新合約的交易價格）進(jìn)行最后交易日月度合約在合約交割期間最后一個星期五12：00停止交易。季度、季節(jié)、日歷年度合約在季度/季節(jié)/日歷年度中第一個合約月份最后一個星期五12：00停止交易交割/結(jié)算條款以現(xiàn)金結(jié)算，價格等同于IHSMcCloskeyCoal報告中公布的IHSMcCloskeyIndonesianSub-BituminousFOBMarker指數(shù)。商品編碼SUB印度尼西亞煤炭期貨合約所對應(yīng)的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為：指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)限額凈熱值4900千卡/千克拒收：下限4600千卡/千克；上限5300全水分22%-26%＞28%灰分3-6%＞10%含硫量0.1%-0.6%＞1%揮發(fā)分≤40%＞40%二、以PlattsOTCBroker指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約作為權(quán)威的煤炭價格之一，當(dāng)日出版的PlattsOTCBrokerindex反映的是前一交易日北美煤炭市場的價格和貿(mào)易情況。該指數(shù)通過比較前一日交易買方和賣方的報價及成交價格，形成一個反應(yīng)煤炭價格走勢的綜合性指數(shù)。Platts還在匯總每日指數(shù)的基礎(chǔ)上，推出了月度及年度的煤炭價格指數(shù)，為國際煤炭期貨的運(yùn)行提供了便利。CME與ICE以PlattsOTCBroker報告中公布的數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，分別上市了四個不同的煤炭指數(shù)期貨合約。粉河盆地煤炭期貨合約粉河盆地煤炭期貨合約以PlattsOTCBrokerIndex中的粉河盆地煤炭價格月度指數(shù)為標(biāo)的，實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算。位于美國蒙大拿市東南方的粉河盆地以其豐富的煤炭儲量而聞名于世。粉河盆地盛產(chǎn)低硫的次煙煤，出產(chǎn)的煤炭平均熱量大約為8500英熱/磅。據(jù)估算，美國每年要消耗10億噸的煤炭，而其中的40%出產(chǎn)于粉河盆地。由于粉河盆地煤炭在美國煤炭市場上處于非常重要的地位，其價格變動往往會對北美煤炭消費(fèi)與儲運(yùn)產(chǎn)生較大影響。在Platts煤炭信息咨詢公司開始定期發(fā)布粉河盆地煤炭PRB8800指數(shù)之后，ICE與CME的粉河盆地煤炭期貨合約也應(yīng)運(yùn)而生，成為了美國煤炭市場參與者規(guī)避價格風(fēng)險的主要工具之一。粉河盆地煤炭期貨合約體現(xiàn)的價格為出產(chǎn)于粉河盆地，經(jīng)由美國西鐵路大動脈運(yùn)輸?shù)?800英熱/單位磅次煙煤的FOB價。合約參考PlattsPowderRiverBasin8800OTC分析報告中相應(yīng)月份的指數(shù)平均值實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算。粉河盆地期貨合約的具體內(nèi)容為：CME粉河盆地期貨合約(PlattsOTCBrokerIndex)品種標(biāo)識QL交易地點(diǎn)CMEGlobex,CMEClearPort,公開喊價(紐約)交易時間(均為紐時間/東部時間)CMEGlobex周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)CMEClearPort周日-周五6:00p.m.–5:15p.m.(芝加哥時間/中部時間5:00p.m.–4:15p.m.)，每日自5:15p.m.起休市45分鐘(中部時間4:15p.m.起)公開喊價(交易池)周一—周五9:00a.m.–2:30p.m.(中部時間8:00a.m.–1:30p.m.)合約大小1,000公噸報價單位美元及美分/噸最小變動價位1美分/噸最后交易日交割月前一月倒數(shù)第四個交易日標(biāo)的價格當(dāng)月合約的浮動價格應(yīng)為Platts推出的PlattsOTCBrokerIndex月度煤炭價格指數(shù)中關(guān)于出產(chǎn)于美國粉河盆地（PowderRiverBasin）、發(fā)熱量為8800英熱單位/磅、含硫量為0.8%的動力煤的月度價格指數(shù)（月度煤炭價格指數(shù)為當(dāng)月周煤炭價格指數(shù)的平均值）。上市合約合約覆蓋當(dāng)年及隨后四年。每當(dāng)當(dāng)年12月合約結(jié)束交易后將掛盤新一年的合約。交割方式現(xiàn)金交割持倉限制參照CME持倉限制規(guī)定交易所規(guī)則此合約根據(jù)NYMEX規(guī)則和制度掛牌，并受到NYMEX規(guī)則和制度的制約。ICE粉河盆地煤炭期貨合約合約大小每手1000噸。最少1手。交易單位1手等于1000噸煤炭報價合約價格以美分/動力煤噸報價最小變動價位1美分/噸最大變動價位無限制上市合約共有四個長度不同的合約被同時交易：（1）共計(jì)60個連續(xù)的合約月份。（2）共計(jì)12-15個連續(xù)的季度合約季度由三個