金融脫媒對國民宏觀經(jīng)濟因素的影響,宏觀經(jīng)濟學論文

金融脫媒對國民宏觀經(jīng)濟因素的影響,宏觀經(jīng)濟學論文從20世紀末開場,我們國家資本市場的金融改革逐步深切進入開來,同之出現(xiàn)的是發(fā)展中必定伴隨的金融脫媒現(xiàn)象.隨著我們國家市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展,金融脫媒現(xiàn)象越發(fā)凸顯,我們國家不少經(jīng)濟學者也開場了這方面的研究,從2018年宋旺率先通過MS-AR模型開場實證研究,到2018年胡紅葉運用線性回歸模型進一步深切進入討論,再到2020年徐奕含對信貸和融資的分析研究,金融脫媒這一現(xiàn)象所引發(fā)的整個國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展問題被越來越顯像化,相比于歐美資本主義市場經(jīng)濟不同的是,這是第一場在社會市場經(jīng)濟下的金融體制構(gòu)造改革,在經(jīng)濟基礎(chǔ)決定的上層建筑影響之下,金融脫媒道出的是國民經(jīng)濟發(fā)展中劇烈性的矛盾.(二)金融脫媒的必然性一方面,就居民而言,在國內(nèi)物價上漲、銀行存款收益甚微,且隨時面臨資產(chǎn)負收益和理財理念不斷深切進入民心的情況下,居民為了實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和回報的增加,更為廣泛的介入股票、債券、保險、基金等繞開銀行金融管制的直接投資證券.而另一方面,大型企業(yè)尋求更低融資成本和更便捷充足的資金來源,逐步把銀行高成本的融資渠道列為下策,而首選便利直接的金融市場,通過發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等直接證券來籌資;而中小型企業(yè)受制于相關(guān)信貸政策和銀行本身條款及風險考慮,也無法通過銀行來籌資,銀行金融的中介地位逐步下降.金融脫媒現(xiàn)在狀況及其發(fā)展趨勢本文從中國經(jīng)濟網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和中國人民銀行官方網(wǎng)站,采集了2002-2018年之間我們國家相關(guān)宏觀經(jīng)濟指標的一百多個數(shù)據(jù),通過比對分析數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)從2002-2008年期間是金融脫媒深化時期,華而不實,在2007年前后金融脫媒現(xiàn)象呈加劇狀態(tài),到了2008年末開場漸漸緩解,其后金融脫媒指標水平一直保持在14%左右.另外,還研究了其他國家金融脫媒現(xiàn)象并做了國際比擬,通過與美國和日本的比擬,能夠看出:在程度上,我們國家當前的金融脫媒程度比日本和美國弱;但在趨勢上,我們國家的脫媒速度已快于20世紀90年代末的日本.由此能夠大體看到,金融脫媒現(xiàn)象在我們國家的發(fā)展狀態(tài)趨勢是在相當?shù)囊欢螘r間內(nèi),金融脫媒仍會是以一定速度不斷深化和發(fā)展,我們國家的金融構(gòu)造態(tài)勢仍不可掉以輕心,而金融脫媒對我們國家宏觀經(jīng)濟的沖擊還是我們需密切注意的,仍然是需要不斷更新措施應(yīng)對和解決的重要問題.本文將金融脫媒影響因素分為五類:第一類,證券投資因素.其主要包含股票籌資、成交額、成交量、深證及上證收盤指數(shù)和股本總額;第二類,宏觀因素.其主要由宏觀經(jīng)濟的運行情況,消費者對市場自信心以及物價水平等宏觀市場要素構(gòu)成;第三類,信貸因素.主要是金融機構(gòu)的存貸款利率、貨幣供給增長率;第四類,進出口對外貿(mào)易因素,其主要表現(xiàn)為順逆差上的經(jīng)濟反映;第五類,利率差異不同因素.指各個商業(yè)銀行之間的利率差異不同和加權(quán)利率.金融脫媒對國民宏觀經(jīng)濟因素的影響(一)金融脫媒對證券投資因素的影響.(證券時報〕報道,2020年金融脫媒深化趨勢愈加明顯,在當下市場背景下,證券市場上微觀融資改善,資金緊中顯松,另外銀行在最近幾年的融資體系正在弱化,而固定市場在權(quán)益市場上低迷的現(xiàn)象好轉(zhuǎn),再者信譽債正在以顯著的新趨勢增長變化發(fā)展著,伴隨著不斷深切進入的金融脫媒,投資趨勢將會遭到宏大影響,這一點十分具體表現(xiàn)出在債券投資上.在深切進入的金融脫媒下收益率區(qū)間會相對變窄,而從中長期來看,又將有逐步向上的趨勢.因而就將來收益率在區(qū)間上的波動,個人研究以為在短期內(nèi)區(qū)間將緩慢收窄,這一現(xiàn)象將會引導利率中樞出現(xiàn)中期趨勢的緩慢下降,而同時由于債券市場在中期具備穩(wěn)步向上的空間,從相關(guān)產(chǎn)品的投資收益上能夠分析出其收益是向上增加的,那么在風險的控制上將是可掌控的.遭到金融脫媒的格局影響,將來債券的利差由于信譽級別的不同會有明顯擴大傾向.與間接融資形式的銀行承當信譽風險不同,金融脫媒的格局下信譽風險是由最終投資者與需求者來承當,因而信譽利差所造成的風險是不可控的.除此之外,金融脫媒環(huán)境下的債市投資在靈敏性上擁有更強的自由,投資范圍的擴大使其在空間上的范圍更廣.在較短的時間內(nèi),受制于不平衡的資本構(gòu)造市場,利率缺乏市場化的動態(tài)機制,因而居民單純的資產(chǎn)構(gòu)造即銀行存款在轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品時較為困難,這種情況下大盤空間和股市估值以及市盈率、融資量都會遭到不同程度的影響.而考慮到長遠的空間上,金融脫媒的影響之一就是造成大多中小企業(yè)以直接手段融資的同時,也促進了我們國家企業(yè)資產(chǎn)證券化的進程,與此同時資本市場的籌資總額、活潑踴躍度的大幅提升將促進我們國家證券市場的進一步發(fā)展,因而從總的方面來講,金融脫媒是一種符合市場經(jīng)濟發(fā)展的趨勢,是經(jīng)濟發(fā)展的重要動力因素.(二)金融脫媒對宏觀調(diào)控的影響.當下,新一輪宏觀調(diào)控的目的之一,就是控制固定資產(chǎn)投資超常增長的規(guī)模,防止投資反彈,轉(zhuǎn)變依靠擴張性投資推動經(jīng)濟增長的這種粗放形式.但是,當前我們國家固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然很大.經(jīng)濟增長的主要推動力仍然來源于投資的擴張.固然央行配合國家宏觀調(diào)控,將利率適當上調(diào),同時銀監(jiān)會加強了對于銀行風險內(nèi)控的監(jiān)管,使得銀行信貸發(fā)放得到規(guī)范.使市場資金減少,但經(jīng)濟增長的速度卻是不降反升.其原因是大量社會資金在流向市場時,繞開了銀行這一中介,金融脫媒下的資金體外循環(huán)加強,進而削弱了國家宏觀調(diào)控,弱化了宏調(diào)政策的作用,很明顯的造成經(jīng)濟市場的不確定性.與此同時,由于我們國家在企業(yè)的上市這一方面較苛刻于其他國家,對于難以到達上市標準的中小企業(yè)來講,在金融脫媒不斷深化的環(huán)境下,中小企業(yè)的發(fā)展愈加困難,融資難以解決,企業(yè)得不到發(fā)展,作為市場經(jīng)濟的主體,必然會影響到經(jīng)濟景氣指數(shù)和消費者的自信心.而同時投資者對投資的盲目性,以及我們國家證券市場缺乏有力的監(jiān)管,進而造成市場的投資過度,隨之涌現(xiàn)泡沫經(jīng)濟,不可避免的物價上漲,對私人消費和投資都有相當程度的排斥,進而造成宏觀市場運行狀況的不良反響.(三)金融脫媒對貨幣信貸因素的影響.其主要表如今金融脫媒分流了銀行的資產(chǎn)和負債業(yè)務(wù),直接導致了商業(yè)銀行作為融資中介的地位下降,隨著銀行資產(chǎn)負債表項目的內(nèi)容豐富,商業(yè)銀行存款準備金率的調(diào)控作用也在減少.這些因素讓我們國家傳統(tǒng)的貨幣政策是通過銀行來傳導的歷史狀況徹底改變了,銀行在華而不實的地位被削弱,也就意味著銀行傳統(tǒng)的收入來源被大幅壓縮,同時隨著市場上各種理財產(chǎn)品的增加,居民的投資渠道也增加了,隨著居民對各種金融資產(chǎn)種類的投資,銀行存款的比重更是相應(yīng)的下降,銀行與負債相關(guān)的業(yè)務(wù)也遭遭到了一定的沖擊.除此之外,逐步深化的金融脫媒,使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化,在這種條件下商業(yè)銀行能夠有其他更為靈敏的措施,以調(diào)節(jié)存款準備金率對本身放貸的控制,進而貨幣政策通過銀行貸款來傳導的渠道被削弱了,伴隨著金融脫媒對信貸的沖擊,在銀行存款業(yè)務(wù)相對減少的情況下,信貸市場也呈現(xiàn)萎靡.遭到政策和歷史等其他因素的影響,金融脫媒在整個貨幣政策中的利導效應(yīng),主要在利率渠道來顯現(xiàn),但是資產(chǎn)負債表也是以利率渠道來發(fā)揮的,由此可見,金融脫媒現(xiàn)象從整體上削弱了貨幣政策的傳導能力.(四)金融脫媒對外貿(mào)因素的影響.根據(jù)曼昆的宏觀經(jīng)濟理論:開放的經(jīng)濟下,外匯市場中資本的凈出口等于資本的凈流出,可貸資金需求會由于金融脫媒而減少,而可貸資金市場中國內(nèi)投資與資本凈流出的和等于儲蓄,國內(nèi)的投資和資本流出凈額降低,減少進出口,總之,金融脫媒降低了我們國家對外貿(mào)易的數(shù)額.除此之外,隨著金融脫媒的深化,在貿(mào)易融資方面,由于具有高資本收益率的比擬優(yōu)勢,也開場尋求更為適宜的變化,而成為銀行流貸將來轉(zhuǎn)型的重要方向.在2020年正式施行的中國版巴塞爾協(xié)議Ⅲ的內(nèi)容中,在政策文件上對銀行信貸的資本要求予以更高層次的規(guī)范.于此同時,資產(chǎn)證券化進程的加強規(guī)范,是應(yīng)對新資本框架的另一重要措施.能夠看見,從流貸向貿(mào)易融資的轉(zhuǎn)變趨勢正在發(fā)生.在這期間,從代付入表本質(zhì)上的提高信貸規(guī)模占用、資本計量和計提,到風險暴露的電商挑戰(zhàn),電商勢必在不遠的將來參加進融資市場的爭奪,在控制融資和貿(mào)易的雙重角色下實現(xiàn)貿(mào)易和融資的無縫銜接.(五)金融脫媒對利率因素的影響.由凱恩斯理論得知,信貸市場上的儲蓄與供應(yīng)是等價的,而貸款可以以看作是資金的需求,金融脫媒的利率影響是雙面的,短期內(nèi)的貸款需求減少,信貸資金的需求也會隨之減少,因而利率會下降.而從長期來看,金融脫媒使儲蓄逐步下降的同時會刺激利率的回升,相比來看負面影響在短期內(nèi)會愈加劇烈.而從另一個角度看金融脫媒又可倒逼利率的市場化,在我們國家基本利率是國債利率,遭到金融抑制政策的影響,利率區(qū)間的是在國家政策下制定的,商業(yè)銀行不能自行調(diào)整.自金融脫媒在我們國家的不斷發(fā)展以來,我們國家貨幣政策也隨之發(fā)生變化,詳細在利率的傳導化渠道,弱化了信貸渠道,但是由于當下利率管制存在造成利率體系建設(shè)的滯后,利率渠道的作用發(fā)揮有限,信貸渠道還是貨幣政策主要的傳導方式.貨幣政策調(diào)控由依靠數(shù)量型工具向更多地依靠價格型工具的轉(zhuǎn)變,有賴于利率市場化的進一步推進,有賴于金融脫媒的進一步倒逼.金融脫媒應(yīng)對建議短時間內(nèi),證券市場以及宏觀經(jīng)濟對金融脫媒的反響小,而信貸投資、外貿(mào)和利率遭到金融脫媒影響相比照較敏感;但是從長期來看,金融脫媒的不斷深化對宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)、證券市場的影響會不斷增加;從作用來看,資本市場會因而愈加活潑踴躍,在這種刺激下促進其發(fā)展與革新,但是其缺點也讓人警覺其深化經(jīng)過,事實是金融脫媒導致相當一部分的宏觀要素指數(shù)的降低,進而對我們國家的國民經(jīng)濟產(chǎn)生一些負面的影響.金融脫媒在我們國家的發(fā)展深化為證券市場的發(fā)展起到了積極推動作用,但是其負面影響不可忽視,十分是造成現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟市場的不穩(wěn)定性,究其原因除了金融脫媒固有額兩面性的利弊,與我們國家的實際特殊情況也有莫大的關(guān)系.金融脫媒是我們國家金融改革邁向當代化、全球化發(fā)展的一個必然現(xiàn)象.傳統(tǒng)的以銀行為中介主導的間接融資形式日益顯現(xiàn)出無法適應(yīng)經(jīng)濟快速發(fā)展要求的問題,因而金融改革勢在必行.對于怎樣有效應(yīng)對中國特殊性的金融脫媒現(xiàn)象,本文提出下面建議:一是加強相關(guān)法律法規(guī)建設(shè),完善健全資本市場法制秩序,加強監(jiān)管,另外,加強對中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度,放權(quán)市場減少不必要的干涉.二是深化國家金融體制改革,推進商業(yè)銀行改革,商業(yè)銀行要積極拓展金融業(yè)務(wù)發(fā)展多樣化的理財產(chǎn)品,政策上適當放松利率管制,科學調(diào)整利率政策,加強利率市場化,發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用.三是商業(yè)銀行本身要不斷創(chuàng)新改革發(fā)展機制,開拓市場,與時俱進發(fā)展適應(yīng)需求的理財服務(wù)等業(yè)務(wù),不斷調(diào)整資產(chǎn)負債構(gòu)造,積極科學應(yīng)對金融脫媒的沖擊.以下為參考文獻:1.李燕華.金融脫媒對我們國家貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導渠道的影響研究[D].