影響黃金價(jià)格因素分析

影響黃金價(jià)格因素分析第一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日主要內(nèi)容第一節(jié)黃金價(jià)格的形成機(jī)制第二節(jié)黃金價(jià)格影響因素的分析方法第三節(jié)結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)進(jìn)行價(jià)格分析預(yù)測(cè)第二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金作為貨幣的歷史已有三千多年金本位制197年（1717-1914）金匯兌本位制30年（1914-1944）布雷頓森林體系29年（1944-1973）浮動(dòng)匯率制33年（1976至今）一、黃金屬性與價(jià)格機(jī)制的特殊性第三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日國(guó)際金幣本位制1816年英國(guó)采用金本位制（3.17英鎊/盎司）歷史上第一個(gè)國(guó)際貨幣制度(1880年～1914年)，建立在各主要資本主義國(guó)家都實(shí)行金鑄幣本位制的基礎(chǔ)之上。其主要特點(diǎn)是：黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣，并作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。各國(guó)貨幣都規(guī)定含金量，其匯率由鑄幣平價(jià)決定。國(guó)際收支差額可通過(guò)“物價(jià)－鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制”而得到自動(dòng)調(diào)節(jié)。第四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日金匯兌本位制第一次世界大戰(zhàn)后，各國(guó)無(wú)力恢復(fù)典型的金幣本位制，只好以金匯兌本位制取而代之。實(shí)行金匯兌本位制國(guó)家的貨幣與某一實(shí)行金幣本位制或金塊本位制國(guó)家（主要是美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和意大利）的貨幣保持一定的固定比價(jià)，并將本國(guó)的黃金外匯儲(chǔ)備移存掛鉤國(guó)家的中央銀行，通過(guò)市場(chǎng)買賣維持固定比價(jià)。國(guó)內(nèi)流通的貨幣是銀行券，銀行券不能直接兌換金幣或金塊，只能兌換成能換成黃金的外國(guó)貨幣。

第五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日布雷頓森林體系1944年7月在美國(guó)的布雷頓森林召開的有44個(gè)國(guó)家參加的布雷頓森林會(huì)議，通過(guò)了以美國(guó)懷特方案為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》，總稱《布雷頓森林協(xié)定》，從而形成了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系。建立以黃金為基礎(chǔ)、以美元為最主要儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際儲(chǔ)備體系。美元直接與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。協(xié)議規(guī)定1美元含金量為0.888761克，1盎司黃金等于35美元及1英鎊等于4.03美元，并規(guī)定了各種貨幣的浮動(dòng)幅度。第六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日美國(guó)黃金儲(chǔ)備與海外美元差額（億美元）第七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日有管理的浮動(dòng)匯率制體系1971年8月——布雷頓森林體系終止1971年12月——開始史密森協(xié)議1盎司黃金=38美元浮動(dòng)范圍1——2.25%

美英的國(guó)際收支繼續(xù)惡化英國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度其他國(guó)家相繼實(shí)行浮動(dòng)匯率制度1973年3月——浮動(dòng)匯率制——牙買加體系第八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日牙買加體系(管理浮動(dòng)匯率)1976年國(guó)際貨幣基金“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦召開會(huì)議，并達(dá)成了《牙買加協(xié)議》。同年4月，國(guó)際貨幣基金理事會(huì)通過(guò)了國(guó)際貨幣基金協(xié)定的第二次修正案，從而形成了國(guó)際貨幣關(guān)系的新格局。牙買加體系實(shí)際上是以美元為中心的多元化國(guó)際儲(chǔ)備和浮動(dòng)匯率的體系。在這個(gè)體系中，歐元、日元、特別提款權(quán)等與美元共同發(fā)揮儲(chǔ)備貨幣的作用。國(guó)際收支的不平衡通過(guò)多種渠道進(jìn)行調(diào)節(jié)。除了匯率機(jī)制以外，國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也發(fā)揮著重大作用。第九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日二、黃金市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)知識(shí)1、目前黃金市場(chǎng)主要價(jià)格及形成特點(diǎn)2、黃金價(jià)格機(jī)制研究基本框架第十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日1、黃金價(jià)格體系構(gòu)成與價(jià)格特點(diǎn)

目前世界上黃金價(jià)格主要有三種類型：市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)價(jià)格和準(zhǔn)官方價(jià)格，其他各類黃金價(jià)格均由此派生。1、市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格主要包括現(xiàn)貨和期貨價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格所受的影響因素類似，因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市場(chǎng)走勢(shì)的收斂性，黃金的基差（即黃金的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差）會(huì)隨期貨交割期的臨近而不斷減小，到了交割期，期貨價(jià)格和交易的現(xiàn)貨價(jià)格大致相等。從理論上來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格應(yīng)穩(wěn)定地反映現(xiàn)貨價(jià)格加上特定交割期的持有成本。因此，黃金的期貨價(jià)格應(yīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格應(yīng)高于近期的期貨價(jià)格，基差為負(fù)。但由于決定現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，在極少數(shù)的情況下，也會(huì)出現(xiàn)例外。2、生產(chǎn)價(jià)格生產(chǎn)價(jià)格是根據(jù)生產(chǎn)成本建立一個(gè)固定在市場(chǎng)價(jià)格上面的明顯穩(wěn)定的價(jià)格基礎(chǔ)。生產(chǎn)價(jià)格往往與技術(shù)條件、主要黃金生產(chǎn)國(guó)貨幣與美元之間的匯率等等密切相關(guān)。隨著技術(shù)的進(jìn)步，各項(xiàng)開采費(fèi)用一直在降低，黃金開采成本有一定的下降趨勢(shì)。3、準(zhǔn)官方價(jià)格準(zhǔn)官方價(jià)格是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)而采用的一種價(jià)格，在世界黃金交易中已成為一個(gè)較為重要的黃金價(jià)格。中央銀行是黃金的最大持有者，世界官方(包括國(guó)際組織和各中央銀行等官方機(jī)構(gòu))準(zhǔn)官方價(jià)格又分為抵押價(jià)格和記賬價(jià)格。第十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)定盤會(huì)員

加拿大豐業(yè)銀行巴克萊銀行德意志銀行匯豐銀行法國(guó)興業(yè)銀行五家銀行在確定定盤價(jià)格的同時(shí)完成大量的黃金買賣業(yè)務(wù)第十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日定盤價(jià)格始于1919年9月12日每日兩次，在倫敦時(shí)間10:30和15:00具有權(quán)威性,透明、公開及不宜被操縱買賣價(jià)格統(tǒng)一，作為金商清算和期權(quán)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)第十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日倫敦現(xiàn)貨價(jià)格第十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日美國(guó)黃金期貨價(jià)格第十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金生產(chǎn)成本第十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金價(jià)格分析應(yīng)用的主要價(jià)格

1、倫敦黃金市場(chǎng)定盤價(jià)由于倫敦黃金市場(chǎng)的定盤價(jià)每日只有兩個(gè)，并不連續(xù)，而在黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的時(shí)期，每天的最大波幅很可能超過(guò)2%，因此應(yīng)用定盤價(jià)不利于分析行情的日內(nèi)波動(dòng)變化，也不利于根據(jù)日內(nèi)和日間波動(dòng)來(lái)分析中短期走勢(shì)，但對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)分析基本沒有影響。在長(zhǎng)期走勢(shì)分析中經(jīng)常以該價(jià)格為基準(zhǔn)。2、黃金期貨價(jià)格由于黃金期貨市場(chǎng)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的、具有高度流動(dòng)性的、可以以保證金進(jìn)行交易并且不必即時(shí)交割的市場(chǎng)，包括投資者和非交割的投機(jī)者在內(nèi)的各種參與者眾多，其價(jià)格的形成實(shí)際上比黃金現(xiàn)貨更具有廣泛的代表性，在某種程度上更能夠反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格的預(yù)期，同時(shí)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)程度也非常緊密，因此也常用來(lái)作為代表性的黃金價(jià)格。第十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金現(xiàn)貨價(jià)格與工業(yè)品、指數(shù)之間的價(jià)格波動(dòng)對(duì)比

黃金倫敦銅倫敦鋁白銀WTI原油東京橡膠平均值日線1.58%1.91%1.61%1.98%3.66%1.68%2.05%周線3.33%4.34%3.63%4.70%8.73%4.99%4.96%月線6.98%9.30%7.70%10.17%19.26%11.09%10.97%

黃金CRB指數(shù)道瓊工業(yè)恒生指數(shù)美元指數(shù)日經(jīng)指數(shù)納斯達(dá)克平均值日線1.58%0.85%1.44%1.49%0.80%1.58%1.16%1.22%周線3.33%1.96%3.40%4.26%1.82%4.17%5.95%3.59%月線6.98%4.51%7.61%10.21%3.84%9.66%13.71%8.76%第十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2001-2009年黃金的價(jià)格表現(xiàn)單位：幅度單位：美元/盎司平均17.5%資料來(lái)源：LMBA2009年黃金最大漲幅為424.75美元53%；年終價(jià)格與年初價(jià)格對(duì)比漲幅為26.2%；與08年平均價(jià)格比較年度均價(jià)上漲11.6%。第十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2、黃金價(jià)格機(jī)制研究基本框架

黃金價(jià)格機(jī)制研究的起點(diǎn)黃金非貨幣化黃金仍舊具有貨幣屬性

黃金的投資工具屬性第二十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日國(guó)際政治形勢(shì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)際金融形勢(shì)資本市場(chǎng)流動(dòng)黃金價(jià)格機(jī)制研究線索與層級(jí)商品屬性為線索貨幣屬性為線索線索層級(jí)第二十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日二、影響黃金價(jià)格因素分析方法1、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的邏輯線索2、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)黃金價(jià)格影響的分析線索3、供需關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響4、相關(guān)商品市場(chǎng)與黃金價(jià)格變化的關(guān)系5、黃金與貨幣的關(guān)系6、黃金與通貨膨脹的關(guān)系7、基金持倉(cāng)變化與黃金價(jià)格8、黃金價(jià)格的季節(jié)性變化規(guī)律第二十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日1、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的邏輯線索人類的發(fā)展始終伴隨著斗爭(zhēng)；遠(yuǎn)古時(shí)期表現(xiàn)為人與自然的生存斗爭(zhēng)；自形成社會(huì)后表現(xiàn)為權(quán)利的斗爭(zhēng)（不同文明與宗教間的沖突貫穿始終）；工業(yè)化后形成了以生產(chǎn)力為核心推動(dòng)力的政治體系，以此為基礎(chǔ)在國(guó)際政治關(guān)系中所有的政治關(guān)系都可以歸結(jié)為權(quán)利問(wèn)題，要么維持權(quán)利、要么增加權(quán)利、要么顯示權(quán)利；政治權(quán)利核心目標(biāo)是對(duì)安全的控制、對(duì)生產(chǎn)的控制、對(duì)信貸的控制、對(duì)知識(shí)、信仰和思想的控制；對(duì)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)資源（自然資源、人力資源、資本資源、信息資源）的爭(zhēng)奪是保證實(shí)現(xiàn)權(quán)利的核心。第二十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日國(guó)際戰(zhàn)略格局多極化加速推進(jìn)

2008—2009年是國(guó)際戰(zhàn)略格局加速轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，俄格武裝沖突、北京奧運(yùn)盛會(huì)、世界金融危機(jī)等大事件標(biāo)志著冷戰(zhàn)后形成的“一超多強(qiáng)”與“一超獨(dú)霸”的國(guó)際戰(zhàn)略格局出現(xiàn)了一系列變化：1、作為“唯一超級(jí)大國(guó)”的美國(guó)，由于對(duì)外過(guò)度擴(kuò)張、對(duì)內(nèi)透支消費(fèi)并放松經(jīng)濟(jì)監(jiān)管，導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。布什政府對(duì)外奉行憑借武力推廣“民主”價(jià)值觀的“新保守主義”，發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，極力在“大中東”、‘‘大中亞”、東歐和亞太等地區(qū)擴(kuò)張，將針對(duì)伊斯蘭極端勢(shì)力的“反恐戰(zhàn)爭(zhēng)”擴(kuò)大化與長(zhǎng)期化，遏制并圍堵俄羅斯、中國(guó)等新興大國(guó)，以至陷入反恐“無(wú)底洞”,招致俄羅斯強(qiáng)硬反擊，對(duì)外稱霸戰(zhàn)略四處碰壁。布什政府對(duì)內(nèi)奉行自由放任的市場(chǎng)原教旨主義，一味舉債，寅吃卯糧，致使次貸危機(jī)惡化為金融危機(jī)。在此情況下，美國(guó)“軟”“硬”實(shí)力均遭重創(chuàng)，其“一超”優(yōu)勢(shì)地位明顯下滑。第二十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2、“多強(qiáng)”發(fā)展加快，中、俄、印度迅猛崛起。歐盟不斷深化一體化進(jìn)程，對(duì)外聯(lián)合自強(qiáng)，自主性、“軟”實(shí)力與經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)日益突出；日本對(duì)內(nèi)改革調(diào)整,對(duì)外加強(qiáng)甘美同盟和亞洲外交，爭(zhēng)當(dāng)政治軍事大國(guó)；俄羅斯內(nèi)外并舉，自強(qiáng)不息，上演“王者歸來(lái)”；印度外交左右逢源，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體向好，不甘只當(dāng)?shù)貐^(qū)大國(guó)；中國(guó)綜合國(guó)力大幅躍升，國(guó)際影響力舉足輕重。3、大國(guó)關(guān)系加快重組。俄格沖突導(dǎo)致美俄矛盾長(zhǎng)期化，美國(guó)和日本極力拉攏印度，美日印“新三角”引人注目，西方大國(guó)對(duì)華玩弄“兩手”，一方面利用合作，另一方面防范戒備。4、國(guó)際戰(zhàn)略格局多極化明顯加速。“一超”的“單極”迷夢(mèng)已告破滅，“多強(qiáng)”地位上升，影響增大，“一超(美)五強(qiáng)(歐盟、中、俄、日、印度)”的格局日益推進(jìn)。

第二十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日國(guó)際關(guān)系新變化世界力量對(duì)比日益顯露結(jié)構(gòu)性變化。美國(guó)力圖擺脫戰(zhàn)略困境，戰(zhàn)略中心從“反恐”至上轉(zhuǎn)向“反恐”與防范大國(guó)崛起并重，地緣重點(diǎn)從“大中東”為主轉(zhuǎn)向同時(shí)兼顧亞太及東歐，行為方式從單邊主義與迷信武力轉(zhuǎn)向借助大國(guó)協(xié)調(diào)、國(guó)際多邊機(jī)制與軟硬兼施。歐盟的第五次擴(kuò)大與理想仍有差距。中國(guó)的發(fā)展，俄羅斯的復(fù)興勢(shì)頭，以及對(duì)大國(guó)地位的強(qiáng)烈追求，是影響大國(guó)關(guān)系格局的新因素。印度、巴西、南非等國(guó)家，雖非傳統(tǒng)概念上的強(qiáng)國(guó)，但他們的發(fā)展也已引起國(guó)際社會(huì)的關(guān)注。以上各種變化，是多極化發(fā)展的必然趨勢(shì)。美國(guó)與世界其他大國(guó)之間這種軟硬勢(shì)力的相對(duì)此消彼長(zhǎng)，表明多邊主義是一種客觀現(xiàn)實(shí)，無(wú)疑將對(duì)單邊主義的行經(jīng)形成不同程度的遏止。第二十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日后美國(guó)時(shí)代與世界新秩序

美國(guó)----1961年肯尼迪總統(tǒng)的一段話：“我們必須面對(duì)這樣的事實(shí)：美國(guó)既不是無(wú)所不能也不是無(wú)所不知的——我們只占世界總?cè)丝诘模叮ィ覀儾荒馨炎约旱囊庠笍?qiáng)加到人類其余94％的人口之上——我們不可能矯正每一個(gè)錯(cuò)誤，也不可能把每一個(gè)對(duì)手轉(zhuǎn)化為朋友——因此，不可能在每一個(gè)世界問(wèn)題上都給出一個(gè)美國(guó)式的解決辦法。”俄羅斯----政治與經(jīng)濟(jì)正在崛起中國(guó)----從被動(dòng)防御轉(zhuǎn)入平等對(duì)話歐洲----政治的不統(tǒng)一將制約歐洲的整體實(shí)力第二十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)金價(jià)的影響戰(zhàn)爭(zhēng)后黃金下跌事件第二十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日戰(zhàn)后金價(jià)上漲第二十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日第三十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日戰(zhàn)后金價(jià)下跌第三十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日第三十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)金價(jià)影響的特點(diǎn)1、戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模與持續(xù)時(shí)間對(duì)金價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生主要作用。2、在戰(zhàn)爭(zhēng)或區(qū)域沖突爆發(fā)前金價(jià)趨于上漲的概率較大。3、戰(zhàn)爭(zhēng)過(guò)程中，戰(zhàn)局發(fā)展可預(yù)測(cè)性的強(qiáng)弱對(duì)金價(jià)產(chǎn)生支持與抑制作用。4、戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束或進(jìn)入尾聲階段金價(jià)下跌的概率增加。第三十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日短期線索經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足寬松政策增強(qiáng)資產(chǎn)價(jià)格再度上升2、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)黃金價(jià)格影響的分析線索長(zhǎng)期關(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好金價(jià)主要受到制造業(yè)影響經(jīng)濟(jì)衰退金價(jià)受資產(chǎn)價(jià)值變化的影響第三十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)前期的超額上升第三十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日各國(guó)債臺(tái)高筑，貨幣競(jìng)相貶值第三十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日09年前3季度中、美、歐合計(jì)27935億美元3255739517285第三十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日美國(guó)與歐元區(qū)3個(gè)月Libor對(duì)比從6月初開始?xì)W美3個(gè)月Libor出現(xiàn)擴(kuò)大第三十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日人民幣出現(xiàn)超預(yù)期升值概率較低第三十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日實(shí)金供應(yīng)情況3、供需關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響第四十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日央行售金協(xié)議(CBGA1-3)CBGA1CBGA2CBGA3第四十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日生產(chǎn)商對(duì)沖第四十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)第四十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日制造業(yè)需求與礦產(chǎn)金供應(yīng)第四十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日全球投資需求第四十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2007200820092010E供應(yīng)

礦產(chǎn)金2476240725542509.9

凈生產(chǎn)商對(duì)沖-447-363-257-172

總礦產(chǎn)金供應(yīng)2029204422972338官方售金50127944-185再生金967114615491884.8總供應(yīng)3497346838904038需求制造業(yè)

首飾2401213817471983.4

工業(yè)及牙醫(yī)461430368405

制造業(yè)合計(jì)2862256821152388.4金條囤積和金幣445636440404其他個(gè)人投資-42133236336ETF253321595751總需求3518365933863878.9推斷凈投資-21-1915041592010年黃金供需展望2010年，黃金供應(yīng)總體較2009年仍保持穩(wěn)中有升，但增速放緩，凈生產(chǎn)商對(duì)沖仍將持續(xù)處于減持狀態(tài)，并且可能因金價(jià)持續(xù)震蕩向上，其減持力度也將保持謹(jǐn)慎；官方售金仍因信用貨幣體系動(dòng)蕩以及各國(guó)多元化其外匯儲(chǔ)備等方面支持而處于凈買入；而再生金供應(yīng)也由于金價(jià)持續(xù)高企且波動(dòng)率維持高位而持續(xù)攀升。全年總供應(yīng)預(yù)計(jì)為4038噸，較2009年增長(zhǎng)148噸。需求方面，預(yù)計(jì)2010年首飾需求因經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇將介于2008至2009年之間。工業(yè)方面，西方發(fā)達(dá)國(guó)家也受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求增加，同時(shí)也受制于高企價(jià)格，黃金可能受部分替代品制約，工業(yè)及牙醫(yī)用金將會(huì)得到部分恢復(fù)。2010年個(gè)人零售投資以及ETF投資仍將得到長(zhǎng)足發(fā)展。全年總需求預(yù)計(jì)將達(dá)到3838.9噸。在旺盛的投資需求以及復(fù)蘇的實(shí)物需求影響下凈推斷投資需求將呈現(xiàn)減縮狀態(tài)，黃金價(jià)格仍然呈現(xiàn)易漲難跌的格局。第四十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日4、相關(guān)商品市場(chǎng)與黃金價(jià)格的關(guān)系第四十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金和美元、石油、股市資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)格比較第四十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日5、2007年以來(lái)貨幣與黃金的關(guān)系第四十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金的實(shí)際購(gòu)買力更具有穩(wěn)定性第五十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日6、黃金與通貨膨脹的關(guān)系第五十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金與利率的關(guān)系第五十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日負(fù)利率時(shí)代與黃金價(jià)格第五十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日7、基金持倉(cāng)變化與黃金價(jià)格第五十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日第五十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日第五十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日

基金凈持倉(cāng)變動(dòng)量：增減10000手黃金變動(dòng)：正負(fù)0.16%

第五十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金ETFs——streettracks黃金持有量變化情況：

截止到10月12日基金總持倉(cāng)量為1287.32噸。第五十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日ETF持倉(cāng)總價(jià)值第五十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日8、黃金季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)規(guī)律第六十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)第六十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日價(jià)格分析的幾個(gè)層面：（1）對(duì)當(dāng)前影響黃金價(jià)格的因素及黃金價(jià)格機(jī)制進(jìn)行分析。（2）對(duì)各因素合力影響下的黃金價(jià)格波動(dòng)區(qū)間做出判斷。（3）對(duì)于相應(yīng)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)間區(qū)間做出預(yù)測(cè)。三、2010年黃金價(jià)格走勢(shì)分析判斷第六十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日1、資源稀缺與貨幣政策決定的價(jià)格保持長(zhǎng)期上升態(tài)勢(shì)。2、目前資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌的可能較小。3、負(fù)利率繼續(xù)支持貨幣資產(chǎn)向非貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。4、黃金市場(chǎng)投資需求保持旺盛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將對(duì)價(jià)格構(gòu)成區(qū)域性支撐。第六十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2008年已探明黃金儲(chǔ)量2008年全球已探明黃金基礎(chǔ)儲(chǔ)量10萬(wàn)噸，儲(chǔ)量4.7萬(wàn)噸可持續(xù)開采19.5年第六十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日全球地面黃金存量轉(zhuǎn)移情況第六十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日當(dāng)前人均黃金可持有量第六十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日能夠反映市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的一個(gè)指標(biāo)是短期信貸市場(chǎng)狀況，具體到數(shù)據(jù)上我認(rèn)為最具參考性的就是倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)——Libor利率。如果把短期拆借市場(chǎng)（3個(gè)月的美元Libor利率）和短期國(guó)債市場(chǎng)（3個(gè)美國(guó)月國(guó)債收益率）做減法比較則情況就更加明晰。如果從長(zhǎng)期來(lái)看，TED價(jià)差一直比較穩(wěn)定，只有在較大的政治、金融、經(jīng)濟(jì)事件發(fā)生時(shí)才會(huì)出現(xiàn)“異?！北憩F(xiàn)。從1987年美國(guó)股災(zāi)以來(lái)，每次重大事件和當(dāng)今的次貸危機(jī)比起來(lái)都顯得相形見絀，這在長(zhǎng)期TED價(jià)差的表現(xiàn)上尤為明顯。

TED息差變化下的資本市場(chǎng)第六十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日資本市場(chǎng)流動(dòng)性快速增長(zhǎng)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格第六十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日黃金ETFs——streettracks黃金持有量變化情況：

截止到10月12日基金總持倉(cāng)量為1287.32噸。第六十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日ETF持倉(cāng)總價(jià)值第七十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日1150-1180美元2010年黃金年度平均價(jià)格預(yù)測(cè)價(jià)格低點(diǎn)980-1000美元/盎司區(qū)域高點(diǎn)可能出現(xiàn)1400-1450美元/盎司區(qū)域年度平均價(jià)格1150-1180美元/盎司區(qū)域第七十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日2010年價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)

1000-10501050-12501250-135014509501350-1400第七十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日技術(shù)分析在黃金買賣交易中的應(yīng)用原則1、在進(jìn)行技術(shù)分析時(shí)，大多數(shù)成功來(lái)自對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。2、技術(shù)分析的目標(biāo)不是找到所謂的對(duì)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。我們的首要目的是要通過(guò)最擅長(zhǎng)的技術(shù)分析方法發(fā)現(xiàn)交易的時(shí)機(jī)減小或控制投資風(fēng)險(xiǎn)。3、不論那一種技術(shù)分析都存在一定缺陷。第七十三頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日技術(shù)分析與基本分析的比較主要研究市場(chǎng)行為主要研究商品內(nèi)在價(jià)值研究其后果追究市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的前因出、入市時(shí)機(jī)的選擇分析市場(chǎng)相對(duì)專一更具有靈活性與適應(yīng)性適用于各種時(shí)間尺度適用于長(zhǎng)期預(yù)測(cè)第七十四頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日形態(tài)圖形的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)對(duì)獲得的交易價(jià)格信息進(jìn)行量化有許多成功的交易實(shí)例能夠揭示一些有關(guān)市場(chǎng)動(dòng)向的信息

缺點(diǎn)使用相當(dāng)廣泛容易產(chǎn)生自我應(yīng)驗(yàn)從而形成折價(jià)現(xiàn)象到目前為止沒有證據(jù)表明成功的交易是僅僅依靠?jī)r(jià)格形態(tài)完成的第七十五頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日關(guān)于移動(dòng)平均線的總結(jié)移動(dòng)平均線的信號(hào)是對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的判斷。移動(dòng)平均參數(shù)越大其滯后性越強(qiáng)。在市場(chǎng)處于盤整趨勢(shì)時(shí)，移動(dòng)平均線不但發(fā)揮不了作用而且經(jīng)常給出錯(cuò)誤信號(hào)。第七十六頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日趨勢(shì)跟蹤法的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)錯(cuò)誤信號(hào)的發(fā)生無(wú)法避免信號(hào)的滯后性無(wú)法消除在主要趨勢(shì)形成前價(jià)格振蕩將給跟蹤者帶來(lái)無(wú)限損失優(yōu)點(diǎn)相對(duì)客觀目前在交易中占的比重很大趨勢(shì)跟蹤者相信大亂時(shí)期掙大錢第七十七頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日擺動(dòng)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格處于明顯趨勢(shì)下振蕩指標(biāo)經(jīng)常呈現(xiàn)背離優(yōu)點(diǎn)在市場(chǎng)價(jià)格處于橫向盤整時(shí)其效果突出第七十八頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日技術(shù)分析基本應(yīng)用理念技術(shù)分析涵蓋的內(nèi)容分析方法操作原則資金管理心態(tài)培養(yǎng)第七十九頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日總結(jié)

技術(shù)分析是經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，他不具備嚴(yán)緊的科學(xué)特征。因此，技術(shù)分析帶有濃烈的主觀色彩，所以實(shí)際上稱技術(shù)分析是一門藝術(shù)或市場(chǎng)心理更為合適。技術(shù)分析是切實(shí)可行、卓有成效的。同時(shí)，技術(shù)分析的提高必須經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證。第八十頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日資金管理在投資中的重要性一、資金管理與基本交易策略二、止損的設(shè)定三、交易心態(tài)的培養(yǎng)第八十一頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日投資出現(xiàn)虧損的主要原因不設(shè)置止損或不執(zhí)行止損缺少相關(guān)經(jīng)驗(yàn)由于對(duì)市場(chǎng)存在強(qiáng)烈的好奇心盲目交易。希望始終能夠戰(zhàn)勝理智第八十二頁(yè)，共八十九頁(yè)，2022年，8月28日