4跨國金融機(jī)構(gòu)

國際投資主體國際投資過程的參與者跨國公司跨國金融機(jī)構(gòu)官方與半官方投資主體第四章跨國金融機(jī)構(gòu)隨著各國金融業(yè)的發(fā)展，新的金融機(jī)構(gòu)不斷產(chǎn)生并加入到了跨國經(jīng)營的體系中，成為重要的國際投資主體。其中占主要地位的是跨國商業(yè)銀行，還包括跨國投資銀行、共同基金、保險(xiǎn)公司等?？鐕y行參與國際投資，其經(jīng)營對(duì)象是貨幣及金融產(chǎn)品，具體體現(xiàn)在三個(gè)方面：通過海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)金融直接投資；通過證券買賣金融國際間接投資；通過為跨國銀行提供融資、信息等中介服務(wù)。本章內(nèi)容第一節(jié)跨國銀行

一、跨國銀行的定義二、跨國銀行的產(chǎn)生和發(fā)展三、跨國銀行發(fā)展的原因四、跨國銀行的組織形式五、跨國銀行在國際投資中的作用第二節(jié)非銀行跨國金融機(jī)構(gòu)

一、投資銀行二、共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司第一節(jié)跨國銀行一、跨國銀行的定義是指以國內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，并通過這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球性經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的超級(jí)銀行?？鐕y行具有派生性機(jī)構(gòu)設(shè)置具有超國界性國際業(yè)務(wù)經(jīng)營具有非本土性戰(zhàn)略的制定具有全球性二、跨國銀行的產(chǎn)生與發(fā)展萌芽階段（15世紀(jì)至20世紀(jì)初）

隨著國際貿(mào)易的發(fā)展，跨國銀行出現(xiàn)萌芽，僅僅為國際貿(mào)易服務(wù)。逐步形成階段（20世紀(jì)20~60年代）

隨著國際貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展和西方國家跨國公司的對(duì)外擴(kuò)張，跨過銀行發(fā)展迅速第二次世界大戰(zhàn)，由于戰(zhàn)爭的破壞，跨過銀行的發(fā)展受到很大的影響，處于長期停滯狀態(tài)。二、跨國銀行的產(chǎn)生與發(fā)展迅速發(fā)展階段（20世紀(jì)60~80年代）

二戰(zhàn)后西方國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力迅速增長，世界跨國公司迅猛向海外擴(kuò)張，帶動(dòng)了跨國銀行的迅速發(fā)展調(diào)整重組階段（20世紀(jì)90年代上半期）

表現(xiàn)（1）90年代初，歐美各國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期；（2）金融自由化是銀行也面臨風(fēng)險(xiǎn)增加；（3）銀行間兼并浪潮風(fēng)起云涌；（4）銀行加強(qiáng)自身內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，提高競(jìng)爭力。二、跨國銀行的產(chǎn)生與發(fā)展創(chuàng)新發(fā)展階段（20世紀(jì)90年代中期至今）

金融自由化和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展使銀行面臨更激烈的競(jìng)爭，銀行通過金融創(chuàng)新增強(qiáng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)（1）國際銀行并購重組愈演愈烈（2）跨國銀行向全能銀行發(fā)展分業(yè)混業(yè)（3）電子化推動(dòng)跨國銀行的創(chuàng)新案例：銀行并購1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者集團(tuán)宣布合并。合并組成的新公司——花旗集團(tuán)。合并后的花旗集團(tuán)，總資產(chǎn)當(dāng)時(shí)達(dá)到7000億美元，集銀行、證券、保險(xiǎn)等金融服務(wù)于一身，成為世界上價(jià)值最大的金融公司。新集團(tuán)擁有分布全球100多個(gè)國家和地區(qū)的1億多客戶以及16200名職工。至此，成為名副其實(shí)的金融“巨無霸”。合并前兩家公司簡介

花旗銀行由紐約政府批準(zhǔn)創(chuàng)立于1812年，全稱為紐約城市銀行（CityBankofNewYork）。注冊(cè)資本只有200萬美元。1902年，業(yè)務(wù)發(fā)展到上海，稱花旗銀行（一直沿襲至今）?；ㄆ煦y行為全球100多個(gè)國家和地區(qū)的客戶提供各種金融服務(wù)，全球最大信用卡發(fā)行量，是美國第二大銀行。

旅行者集團(tuán)（TravelersGroupINC.）是紐約一個(gè)提供多種非銀行金融服務(wù)的財(cái)務(wù)公司，包括投資服務(wù)、資產(chǎn)管理、人壽保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等。名下?lián)碛卸嗉医鹑诠尽２①彴咐夯ㄆ旒瘓F(tuán)的誕生合并過程整個(gè)購并談判過程十分保密，以致合并公開之前，兩家公司的股票十分穩(wěn)定1998年4月6日公布雙方戰(zhàn)略合并意向書4月7日，兩家公司宣布并購意向。花旗銀行的股票以1：2.5的比例兌換成未來花旗集團(tuán)的股票，旅行者以1：1比例兌換。5月4日，向美聯(lián)儲(chǔ)紐約部提出正式并購申請(qǐng)6月13日，向美國證券交易委員會(huì)提交預(yù)備報(bào)告6月25-26日，美聯(lián)儲(chǔ)舉行會(huì)議，討論并購議題7月22日，兩家公司召開股東大會(huì)，通過700億美元并購方案。9月底，參議院銀行委員會(huì)討論銀行及改革事宜10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)附條件同意申請(qǐng)，花旗集團(tuán)正式成立并在華爾街掛牌。附條件是花旗集團(tuán)在兩年內(nèi)出售或轉(zhuǎn)讓其保險(xiǎn)承銷業(yè)務(wù)。并購案例：花旗集團(tuán)的誕生并購結(jié)果（1）合并后稱花旗集團(tuán)公司（CityGroupInc.)，標(biāo)志為紅雨傘（2）高管：花旗銀行董事長約翰·瑞德和旅行者公司董事長桑福德·威爾共同出任花旗集團(tuán)的聯(lián)合董事長兼聯(lián)合總經(jīng)理（3）問題：聯(lián)合管理層導(dǎo)致意見不統(tǒng)一，引起股東不滿，結(jié)果約翰·瑞德告老還鄉(xiāng)。（4）后續(xù)：2000年并購美國最大的財(cái)務(wù)公司，總資產(chǎn)擴(kuò)張到8400多億美元（5）現(xiàn)狀：合并壯大了花旗集團(tuán)的實(shí)力，收入來源增多，但面臨風(fēng)險(xiǎn)也增大。不同的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)營方式、企業(yè)文化，都是花旗集團(tuán)面臨的新挑戰(zhàn)并購案例：工行完成首次跨國并購概況：印尼哈林Halim銀行總資產(chǎn)4885億印尼盾（約5000萬美元），資本充足率57.88%，資產(chǎn)收益率2.53%，不良貸款率1.32%，擁有12家網(wǎng)點(diǎn)。從2000年開始至今，Halim銀行連續(xù)七年被印尼業(yè)界權(quán)威雜志評(píng)為印尼業(yè)績優(yōu)異銀行。2006年12月30日，工商銀行收購哈林（Halim）銀行90%股份，完成的首次跨國銀行收購。三、跨國銀行發(fā)展的原因世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展造就了一批具有優(yōu)勢(shì)的跨國銀行主體全球跨國公司的擴(kuò)張要求銀行跟隨到海外繼續(xù)提供服務(wù)各國對(duì)銀行業(yè)的政策激勵(lì)銀行開展跨國經(jīng)營國際金融市場(chǎng)的發(fā)展為跨國銀行的業(yè)務(wù)拓展開辟了新天地20世紀(jì)90年代以來跨國銀行業(yè)的重組和發(fā)展有著特定的時(shí)代背景四、跨國銀行的組織形式跨國銀行的組織形式包括跨國銀行母行與其海外分支機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系及這些分支機(jī)構(gòu)的具體形式（一）母行與分支機(jī)構(gòu)關(guān)系：

分支行制控股公司制國際財(cái)團(tuán)銀行制（二）分支機(jī)構(gòu)具體形式：

代表處經(jīng)理處分行附屬行愛法治公司財(cái)團(tuán)銀行（一）母行與分支機(jī)構(gòu)關(guān)系：分支行制

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……跨國銀行母行一級(jí)海外分支機(jī)構(gòu)一級(jí)海外分支機(jī)構(gòu)國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)體系二級(jí)海外分支機(jī)構(gòu)二級(jí)海外分支機(jī)構(gòu)（一）母行與分支機(jī)構(gòu)關(guān)系：控股公司制銀行持股公司愛法治公司跨國公司母行海外附屬行、聯(lián)屬行非銀行機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)非銀行機(jī)構(gòu)愛法治公司海外分支機(jī)構(gòu)國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)非銀行機(jī)構(gòu)（一）母行與分支機(jī)構(gòu)關(guān)系：國際財(cái)團(tuán)銀行制由來自不同國家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的方式組成一個(gè)機(jī)構(gòu)或團(tuán)體來從事特定國際銀行業(yè)務(wù)的組織形式。（二）跨國銀行海外分支機(jī)構(gòu)的形式代表處：跨國銀行最低層次的海外分支機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)特點(diǎn)：不直接經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，代表母行與東道國客戶聯(lián)系，與東道國政府、企業(yè)進(jìn)行接觸，為母行招徠業(yè)務(wù)，收集當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)政治情報(bào)等。例如，國外許多銀行、保險(xiǎn)在北京和上海設(shè)有代表處。瑞士友邦保險(xiǎn)。經(jīng)理處：母行的隸屬機(jī)構(gòu)，主要為母行作代理，如進(jìn)出口融資、代客買賣外匯等。不能從事東到國貨幣業(yè)務(wù)。注：目前我國境內(nèi)的各跨國銀行的代表處、經(jīng)理處都不允許經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。（二）跨國銀行海外分支機(jī)構(gòu)的形式分行：母行根據(jù)東道國法律規(guī)定設(shè)立并經(jīng)營的境外機(jī)構(gòu)，是母行的一個(gè)組成部分，不具備獨(dú)立的法人地位，資產(chǎn)和負(fù)債要合并到母行的資產(chǎn)負(fù)債表上，母行為其承擔(dān)無限責(zé)任。附屬行或聯(lián)屬行：跨國銀行與東道國有關(guān)機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立或?qū)Ξ?dāng)?shù)劂y行、兼并、收購而成立的，在東道國具有獨(dú)立的法人地位。兩者區(qū)別在于：前者大部分股權(quán)為跨國銀行所有，后者大部分股權(quán)為東道國機(jī)構(gòu)掌握。分行與代表處的區(qū)別相同點(diǎn)：是總行的組成部分，并受總行的控制。不同點(diǎn)：①分行是跨國銀行最重要的海外分支機(jī)構(gòu)形式，代表處則為最簡單的分支機(jī)構(gòu)形式；②代表處通常由少數(shù)人員組成，不經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，只為總行在東道國開展當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)起到“穿針引線”的作用，而分行幾乎能全面經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)；③各國對(duì)代表處進(jìn)入的法律管制較輕松，因?yàn)榇硖幉荒軓氖裸y行業(yè)務(wù)，但可以起到溝通信息的作用，對(duì)東道國有利而無弊。而對(duì)分行的進(jìn)入實(shí)行較嚴(yán)格的管制，甚至不予準(zhǔn)入。因?yàn)榉中惺强鐕y行建立全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的重要形式，其本身又受總行控制可能會(huì)對(duì)東道國造成不利影響。（二）跨國銀行海外分支機(jī)構(gòu)的形式愛法治公司：美國跨國銀行設(shè)立的經(jīng)營國際銀行業(yè)務(wù)的海外分支機(jī)構(gòu)。財(cái)團(tuán)銀行：由兩家以上銀行共同出資組成的、在特定地區(qū)開展特定業(yè)務(wù)活動(dòng)的銀行，是在東道國注冊(cè)和納稅的獨(dú)立法人實(shí)體。主要業(yè)務(wù)：安排巨額貸款、證券發(fā)行、歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)、企業(yè)兼并等。（三）跨國銀行組織形式選擇的影響因素跨國母行的國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)東道國及母國的政策和法規(guī)限制幾個(gè)數(shù)據(jù)：至2007年底，有47個(gè)國家和地區(qū)的193家銀行在華設(shè)立了242家代表處。有外商獨(dú)資銀行24家(下設(shè)分行119家)、合資銀行2家(下設(shè)分行5家，附屬機(jī)構(gòu)1家)和外商獨(dú)資財(cái)務(wù)公司3家；另有23個(gè)國家和地區(qū)的71家外國銀行在華設(shè)立了117家分行。案例：中國對(duì)外資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的管理人民幣對(duì)公業(yè)務(wù)（人民幣批發(fā)業(yè)務(wù)和外匯業(yè)務(wù)）。人民幣對(duì)私業(yè)務(wù)(如存款、信用卡等)。2006年圣誕節(jié)前夕，下列9家外資銀行將其在中國境內(nèi)的分行轉(zhuǎn)制為法人銀行（注冊(cè)地都在上海）：渣打銀行、東亞銀行、匯豐銀行、恆生銀行、日本瑞穗實(shí)業(yè)銀行、日本三菱東京日聯(lián)銀行、新加坡星展銀行、花旗銀行、荷蘭銀行，可以經(jīng)營人民幣零售業(yè)務(wù)。2010年超40家反思：201040家201150家狼來了…….狼真的來了同學(xué)們，你們準(zhǔn)備好了嗎？五、跨國銀行在國際投資中的作用國際直接投資者跨國融資的中介跨國界支付的中介為跨國投資者提供信息咨詢服務(wù)的中介第二節(jié)非銀行跨國金融機(jī)構(gòu)一、跨國投資銀行二、其它非銀行的金融機(jī)構(gòu)共同基金對(duì)沖基金養(yǎng)老基金保險(xiǎn)公司一、跨國投資銀行（一）投資銀行以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，并可同時(shí)從事兼并與收購策劃、咨詢顧問、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)體系投資銀行的業(yè)務(wù)體系一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為企業(yè)融資為市政機(jī)關(guān)融資為財(cái)政部融資二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)充當(dāng)做市場(chǎng)充當(dāng)經(jīng)濟(jì)商充當(dāng)交易商企業(yè)重組兼并與收購企業(yè)擴(kuò)張企業(yè)收縮金融工程資產(chǎn)證券化衍生工具業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)基金管理風(fēng)險(xiǎn)資本信息服務(wù)顧問咨詢投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別比較（二）跨國投資銀行定義（掌握）發(fā)展歷程與原因（了解）在國際投資中的作用（掌握）二、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)共同基金

是指通過信托、契約或公司的形式，通過公開發(fā)行基金證券（例如，“受益憑證”、“基金單位”、“基金股份”等）將眾多的、零散的社會(huì)閑置資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。在美國被稱為“共同基金”、“互惠基金”在英國被稱為“單位信托基金”在日本被稱為“證券投資信托基金”。共同基金的種類眾多，其中，根據(jù)投資戰(zhàn)略不同，大致可分為兩類：一類是投資于長期資產(chǎn)，如股票、債券或者實(shí)業(yè)資產(chǎn)的基金；另一類是主要投資于短期資產(chǎn)，如可轉(zhuǎn)讓大額存單、商業(yè)票據(jù)、短期國庫券的基金。20世紀(jì)80年代，共同基金的發(fā)展十分迅速，被引進(jìn)到許多發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，它已進(jìn)入到全球發(fā)展階段。二、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金

是對(duì)少數(shù)投資者發(fā)行的私人投資基金，其投資對(duì)象涵蓋證券、貨幣、期貨、期權(quán)、利率、匯率等幾乎所有金融產(chǎn)品。它往往通過財(cái)務(wù)杠桿，在高于平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的條件下牟取超額的收益率。對(duì)沖基金起源于20世紀(jì)50年代的美國，最初主要是通過“對(duì)沖技巧”回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并獲得較高的收益率。發(fā)展到今天，全球已有大約4000—5000個(gè)對(duì)沖基金，管理著3000億美元的資產(chǎn)，成為國際證券市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)沖基金具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、比其他機(jī)構(gòu)投資者受到較少的管制。2、投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受能力。3、往往大規(guī)模地使用財(cái)務(wù)杠桿，從而大大增強(qiáng)了其市場(chǎng)影響力。4、收益分配機(jī)制具有激勵(lì)性，從而匯集了投資界許多尖端人才。案例：索羅斯與量子基金索羅斯其人：匈牙利猶太人，生于1930年。14歲時(shí)，德國納粹占領(lǐng)了匈牙利，他的父親給全家人做了假證件，使他們得以幸免于難。1947年他17歲時(shí)去英國，就讀于倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，受卡爾·波普爾的影響很深，并形成了“開放社會(huì)”的哲學(xué)思想。1956年到美國，先從事證券買賣，后做研究，成為歐洲證券問題專家。1973年創(chuàng)立量子基金。這個(gè)對(duì)沖基金在1998年時(shí)達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)管理著220億美元的資金，而且在過去幾十年里一直保持極高的回報(bào)率，被稱為是金融界的奇跡。

案例：索羅斯與量子基金量子基金簡介：量子基金最初由索羅斯及另一位對(duì)沖基金的名家吉姆·羅杰斯創(chuàng)建于60年代末期，開始時(shí)資產(chǎn)只有400萬美元?；鹪O(shè)立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，從而避開美國證券交易委員會(huì)的監(jiān)管。量子基金投資于商品、外匯、股票和債券，并大量運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品和杠桿融資，從事全方位的國際性金融操作。索羅斯憑借其過人的分析能力和膽識(shí)，引導(dǎo)著量子基金在世界金融市場(chǎng)一次又一次的攀升和破敗中逐漸成長壯大。經(jīng)過不到30年的經(jīng)營，至1997年末，量子基金己增值為資產(chǎn)總值近60億美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1萬美元在1996年底已增值至3億美元，即增長了3萬倍。案例：索羅斯與量子基金金融危機(jī)與量子基金▲英鎊危機(jī)：90年代初，為配合歐共體內(nèi)部的聯(lián)系匯率，英鎊匯率被人為固定在一個(gè)較高水平、引發(fā)國際貨幣投機(jī)者的攻擊。量子基金率先發(fā)難，在市場(chǎng)上大規(guī)模拋售英鎊而買入德國馬克。短短1個(gè)月內(nèi)英鎊匯率下挫20％、而量子基金在此英鎊危機(jī)中獲取了數(shù)億美元的暴利。在此后不久，意大利里拉亦遭受同樣命運(yùn)，量子基金同樣扮演主角。金融危機(jī)與量子基金▲墨西哥金融危機(jī)

1994年，索羅斯的量子基金對(duì)墨西哥比索發(fā)起攻擊。墨西哥在1994年之前的經(jīng)濟(jì)良性增長，是建立在過分依賴中短期外資貸款的基礎(chǔ)之上的。為控制國內(nèi)的通貨膨脹，比索匯率被高估并與美元掛鉤浮動(dòng)。由量子基金發(fā)起的對(duì)比索的攻擊，使墨西哥外匯儲(chǔ)備在短時(shí)間內(nèi)告磬，不得不放棄與美元的掛鉤，實(shí)行自由浮動(dòng)，從而造成墨西哥比索和國內(nèi)股市的崩潰，而量子基金在此次危機(jī)中則收入不菲。

金融危機(jī)與量子基金▲東南業(yè)金融危機(jī)1997以前，許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款（資本賬戶自由流動(dòng)）維持國際收支平衡，匯率偏高并大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯(lián)系匯率。量子基金扮演了狙擊者的角色，從大量賣空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實(shí)行自由浮動(dòng)，從而引發(fā)了一場(chǎng)泰國金融市場(chǎng)前所未有的危機(jī)。危機(jī)很快波及到所有