債基、貨基2022Q4季報(bào)解讀

根據(jù)公募基金披露的02年四季報(bào)，從資產(chǎn)規(guī)模、申購贖回、業(yè)績表現(xiàn)、杠桿率久期、風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)配置等方面對債券基金（要分為中長期純債型基、短期純債型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動(dòng)指數(shù)債券型基金）以及貨幣基金行析。一、中低波動(dòng)基金：廣義現(xiàn)金管理類產(chǎn)品重定位，混合估值法債基即將問世2022年四季度債券基金市場的關(guān)鍵詞是“贖回潮”，一方面，過去牛市環(huán)境下部分產(chǎn)品市場定位和投資實(shí)踐中的風(fēng)格偏好錯(cuò)位情況面臨糾偏；另一方面，公募基金進(jìn)步完善產(chǎn)品譜系，設(shè)的中低波動(dòng)型產(chǎn)品。廣義現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模受挫面臨重定位，后續(xù)平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)或需更側(cè)重安全。2022年三度市率維窄震，限、流性的義金理類品凈值波動(dòng)較小、回撤相對可控、且能獲取貨幣增厚收益，規(guī)模迎來較快增長。但在11債市調(diào)整后各類廣義現(xiàn)金管理產(chǎn)品凈值均出現(xiàn)大幅回撤，且短債基金、同業(yè)存單基金短融TF規(guī)模均不度的降經(jīng)歷02年3月固產(chǎn)品贖，輪資教之后203低的資或偏估穩(wěn)的貨基金和現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，其他廣義現(xiàn)金管理類產(chǎn)品需調(diào)整自身定位，在投資管理時(shí)或更加重品穩(wěn)性波動(dòng)管。圖表1222年4廣義現(xiàn)金管理產(chǎn)品出現(xiàn)較回撤 圖表2廣義現(xiàn)金管理產(chǎn)規(guī)模在快速增長后落in， in，公募基金進(jìn)一步加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，混合估值法封閉債基即將問世。202年4月證發(fā)布關(guān)加推公基金高量展意》，出加大中波型品發(fā)設(shè)力的展向2022年6月?lián)疠^多構(gòu)上報(bào)“部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，部分資產(chǎn)采用市值法估值”的混合估值法定開債基11月露有5基有入圍批合值金單223年2初批5只合估值法債基開始發(fā)售，但形式由申報(bào)時(shí)的定開基金轉(zhuǎn)變?yōu)榉忾]式基金，體現(xiàn)出對資管新規(guī)相規(guī)的格行。運(yùn)作方面，按照資產(chǎn)估值方法不同實(shí)行分單元管理，追求兼顧估值穩(wěn)定（余成本法資產(chǎn)）和增加收益彈性（市值法資產(chǎn)）的目標(biāo)，適合風(fēng)險(xiǎn)收益偏好適中的穩(wěn)型投資者。金閉在1期以，照產(chǎn)估方不實(shí)分元管，其中持有到期型單元投資的債券資產(chǎn)采用攤余成本法計(jì)量，規(guī)模不低于基金資產(chǎn)凈值的50交型元資債券產(chǎn)用價(jià)計(jì)，規(guī)不于金產(chǎn)值的0。值得注意的是，混合估值法債基對使用攤余成本估值的標(biāo)準(zhǔn)較同類型的攤余成本法或者混合估值法封閉式理財(cái)產(chǎn)品更為嚴(yán)格。我在報(bào)告《起底攤成本理財(cái)，從管規(guī)范到產(chǎn)品實(shí)踐》中詳細(xì)闡述了理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)用攤余成本估值的實(shí)踐，除了同理財(cái)產(chǎn)一樣要求資產(chǎn)“以收取合同現(xiàn)金流量為目的采用買入并持有至到期的投資管理策+PPI測試”外，混合估值法債基還將資產(chǎn)減值測試及影子定價(jià)偏離度監(jiān)測的頻率設(shè)“每”，且求信債外評級低于A高于易型元的+，體產(chǎn)品對余本債資收益定和值離的視。銷售方面，主要向零售客戶發(fā)售。與一般不同的是，混合估值基主要向售戶售認(rèn)下限為1元且向金機(jī)自賬銷，防機(jī)構(gòu)定制的現(xiàn)象發(fā)生，并設(shè)置80億元上限，與同為定位中低波動(dòng)產(chǎn)品的同業(yè)存單基金較相似。圖表3首批募集的5只合估值法債基明細(xì)基金代碼基金名稱募集起始日募集上限億份)認(rèn)購金額下 限（元）持有到期型單元交易型單元投資限制易方達(dá)恒固采用交易策略并以市價(jià)法計(jì)量的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值20。信用債（含資產(chǎn)支持證券）外部信用評級不低于A，投資A信用債的比例不超信用債資產(chǎn)的0%；其中采攤余成本法估值的信用債外評級不低于A。資產(chǎn)支持證券：市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的2％可轉(zhuǎn)債：不高于基金資產(chǎn)的10。國債期貨：持有的買入國債期貨合約價(jià)值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%；賣出國債期貨合約價(jià)值不得超過基金持有的債券總市值的30。信用衍生品：名義本金不得超過本基金對應(yīng)受保護(hù)債券面值的10。0178.OF18個(gè)月封閉式債券型證2032/2801采用買入并持有至到券投資基金策略并以攤余成本法量的債券資產(chǎn)不低于鵬華永瑞一金資產(chǎn)凈值的50。0170.OF年封閉式債券型證券投資基金2032/2801本單元投資的債券以取合同現(xiàn)金流量為目采用買入并持有至到的投資管理策略，該南方恒澤18元內(nèi)的資產(chǎn)采用攤余0187.OF個(gè)月封閉式債券型證券2032/2準(zhǔn)予注冊規(guī)模1本法估值，且均需通過SPPI測試，并在存續(xù)期投資基金間每日開展資產(chǎn)減值招商恒鑫30試及影子定價(jià)偏離度0180.OF個(gè)月封閉式債券型證券2032/2801測。若所投債券出現(xiàn)約時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行投資基金產(chǎn)處置，盡量避免基封閉期到期時(shí)仍未處富國匯誠180183.OF個(gè)月封閉式債券型證券2032/38010完畢的情況。投資基金i，整理二、債券基金：四季度“贖回潮”沖擊下規(guī)模大幅收縮，短債基金尤為突出（一）資產(chǎn)規(guī)模：規(guī)模大下降6500億左右，短債幅最大受022年1、12月兩輪贖回潮影響，債券季資產(chǎn)凈值規(guī)模顯，增速大幅下行。據(jù)Wnd統(tǒng)計(jì)截至2022年四末，有券金324，占部基金數(shù)量的2978；四季度債基凈發(fā)行17支，受債市調(diào)整和贖回潮影響，四季度券基資凈大減少6496億元至7.5億不含披凈數(shù)基），速下降14.6百點(diǎn)7.82；債存總額少437（含披份據(jù)基），增速降2.2百5.88。圖表4債券基金支上、總份額下行 圖表5債券基金資產(chǎn)凈下降，增速轉(zhuǎn)負(fù)in， in，分類型來看，份額方面，多數(shù)債基仍保持凈發(fā)行但發(fā)行帶來的份額增加不及回帶來的份額減少，中長期純債基金、短期純債基金、混合債基的份額均有不同程度下降僅動(dòng)數(shù)基份額持增。圖表6222四季度各型債基數(shù)量、份額及產(chǎn)凈值變動(dòng)情況投資類型報(bào)告期總支數(shù)凈發(fā)行支支數(shù)變動(dòng)比總份額（億元）份額變動(dòng)（億元）份額變動(dòng)比資產(chǎn)凈值（億元）凈值變動(dòng)（億元）凈值變動(dòng)比率中長期純債基202167583.4%47512936.8%49023307.0%202161845.3%4695-56-1.8%4863-139-2.9%短期純債基金202290134.9%8698321068%9229071084%20232232103%596-252-3077%621-281-3215%一級債基20239830.6%644711233%7608741295%202391-7-1.6%536-188-1681%610-140-1890%二級債基202446204.9%8325096.3%10723223.4%202471255.1%766-65-8.3%938-14-110%被動(dòng)指數(shù)債基20219784.3%469-31-7.0%543-36-0.6%202210136.0%520551179%5984858.1%債基合計(jì)2022971023.5%75974696.5%83455417.4%2023141474.4%7160-437-5.8%7649-696-7.2%i，注：支數(shù)變動(dòng)、份額變動(dòng)、凈值變動(dòng)，均為本季度新增數(shù)值比上季度末數(shù)值。02年5月16日起id完善公募基金分類口徑，本文基于新口徑對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回溯規(guī)模方面，短債基金規(guī)模下降幅度較大，其次是混合債基，中長期純債基金規(guī)模降幅度較小，僅被指債基規(guī)模維持正增。中長期純債基金：資產(chǎn)凈值增速下行至%附近。資產(chǎn)凈值為4.84萬億，四季少139億規(guī)增行999個(gè)分2.69。短期純債基金：資產(chǎn)凈值增速大幅下行至2%附近。資產(chǎn)凈值約為61億，四季少291億規(guī)增幅行2.9分點(diǎn)32.1。一級債基：資產(chǎn)凈值增速大幅下行至19%附近。資產(chǎn)凈值約為680億，四季度少40，模大行31.6個(gè)點(diǎn)18.90。二級債基：資產(chǎn)凈值增速下行至1%附近。資產(chǎn)凈值約為9398億，四季度減少14，模行14.4個(gè)分11.1。被動(dòng)指數(shù)債資凈值小幅增加。凈約為528，季加485億，模速負(fù)正上行957個(gè)分至89。圖表7中長期純債基金增量上行，總份增轉(zhuǎn)負(fù) 圖表8中長期純債基金產(chǎn)凈值增速下行至附近in， in，圖表9短債基金支增上行，總份額增量負(fù) 圖表10短債基金資產(chǎn)值增速大幅下行至2附近in， in，圖表1一級債基資產(chǎn)值增大幅下行至9附近 圖表12二級債基資產(chǎn)值增速下行至1附近in， in，圖表13被動(dòng)指數(shù)債基、總份額增量小上行 圖表14被動(dòng)指數(shù)債基產(chǎn)凈值小幅上行in， in，（二）申購贖回：債基贖壓較大，配置信用債比多的基金更為明顯2022年季，市調(diào)整主是用種疊加行財(cái)品遭贖回潮的過程中優(yōu)先拋售流動(dòng)性較好的基金，導(dǎo)致債券基金的贖回壓力較大，其中配置信用占比較多的基金（短債基金、混合債基）贖回壓力較大，配置利率債占比較多的基金（中長期純債基金被指數(shù)債基）贖回壓相有限。短期純債基金贖回壓力較大。短期純債基金的凈申贖率中位數(shù)大幅下行至-22.7四僅22.出現(xiàn)申，比降641百點(diǎn)?；旌蟼裁媾R一定贖回壓力，但要小于短債基金。一級債基和二級債基的凈申贖率中位數(shù)分別下降至6.85%和7.16%，體現(xiàn)一定贖回壓力，但要小于短端基金，或說可債股等權(quán)資的好現(xiàn)定度上解產(chǎn)的回力。中長期純債基金和被動(dòng)指數(shù)債基的贖回壓力不大。中長期純債基金的凈申贖率中位數(shù)在0附近，14分位數(shù)在8.91%，被動(dòng)指數(shù)債基的凈申贖率中位數(shù)為1.09%，出現(xiàn)申的金量比小上行5.5百至41.6整體看壓力為有限。圖表15四季度債基的申贖率分位數(shù)以及申占比情況投資類型時(shí)間1/4分位數(shù)中位數(shù)3/4分位數(shù)凈申購基金數(shù)量占比中長期純債基金202-0.50.01.95093%202-8.10.00.03816%短期純債基金202-1683-0.944574867%202-4686-2270-0.22226%一級債基202-4.40.121505409%202-2600-6.50.02708%二級債基202-1363-0.89.24296%202-1834-7.6-0.32306%被動(dòng)指數(shù)債基202-3157-7.96.73571%202-2887-1.921024167%i，（三）業(yè)績表現(xiàn)：各類債均受虧損，權(quán)益配置比大的二級債基好于級基根據(jù)Wnd債基指202年四季度債券基年化回報(bào)較三季度行3個(gè)百分點(diǎn)至2.0%，各類債基均遭受虧損，業(yè)績表現(xiàn)排序?yàn)楸粍?dòng)指數(shù)債基＞短期純債基金＞中長期純債基金二債基＞一級債基。純債基金：收益率在2%以內(nèi)。中長期債金年化回報(bào)環(huán)比下行5.5個(gè)百分點(diǎn)至1.44，期基金化報(bào)比行34個(gè)百點(diǎn)至0.46，指數(shù)基年化報(bào)比行424百分至0.19。混合債基：收益率在%以內(nèi)，權(quán)益配置占比較大的二級債基好于一級債基。權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)部分抵債券資產(chǎn)頹勢，2022年季度一級債基年化回報(bào)降5.41個(gè)百分至3.53二基年回行4.8分至3.24。從業(yè)績分位數(shù)來看，二級債基業(yè)績分化較為明顯，4與14分位數(shù)的年化收益差為6.4純債業(yè)績布對中。圖表16022四季度基業(yè)普遍惡化 圖表17混合債基業(yè)績化程度較高in， in，注：基金指數(shù)假設(shè)以222年0月0日為基期（四）杠桿率：四季度末行至124.0，高于往年同水平2022年四季度末，基體杠桿率上行3.0個(gè)百分點(diǎn)至24.0附近，處歷史偏高水平。分類型來看，長純基金權(quán)均桿為127.43，行2.91個(gè)百分點(diǎn)；期債金權(quán)均杠為17.94，行2.9百點(diǎn)級債加權(quán)平均桿為122.環(huán)行8.09個(gè)分二級基權(quán)均桿為19.28，環(huán)比行.87百點(diǎn)被動(dòng)數(shù)基權(quán)均桿為11.6，行1.02個(gè)百分。圖表18四季末債基桿小幅上行，處歷高位 圖表19四季度多數(shù)債加杠桿（杠桿變動(dòng)度%）in， in，（五）重倉債加權(quán)平均久行至1.7，降久期較為遍基金期告前5重倉做公，析基前5重債的權(quán)平均久期基本上可以描述整個(gè)債基的久期狀況。分析發(fā)現(xiàn)，202年四季度末，存續(xù)債基的前5大重倉券加權(quán)平均期下升0.4至1.。分類型來看，各類基久期均有所下降。純債金權(quán)均期行0.34至1.8；期債金均久下行0.2至071一級基權(quán)均期行0.3至1.79二債加平久期行.1至2.0；動(dòng)指債加平久下行4至1.67。圖表2002020224各類型債基久期變情況投資類型20Q420Q120Q220Q320Q420Q120Q220Q320Q420Q4久期變動(dòng)中長期純債基2.82.22.62.12.12.82.62.01.5-0.4短期純債基金0.90.10.10.90.70.20.10.40.1-0.2一級債基2.01.31.92.92.12.92.22.21.9-0.3二級債基3.52.32.13.13.32.92.32.02.9-0.1被動(dòng)指數(shù)債基2.02.02.62.42.22.01.01.11.7-0.4債基合計(jì)2.52.82.42.42.52.31.42.01.7-0.4i，圖表21債基整體加權(quán)均久下行至177 圖表22中長期債基加平均久期下行至185in， in，圖表23短期純債基金權(quán)平均久期下行至.71 圖表24被動(dòng)指數(shù)債基權(quán)平均久期下行至.67in， in，圖表25一級債基加權(quán)均久下行至179 圖表26二級債基加權(quán)均久期下行至209in， in，（六）資產(chǎn)配置“贖回潮沖下大幅減持債券，用減持力度強(qiáng)于利率債1、大類資產(chǎn)配置：債占下行，股票及存款比2022年四季度債基總減少053萬億至9.16億其中債券減持505億，股票和銀行存款分別增持8億和24億，其他資產(chǎn)持7億。季債債占比下降.34百至953，票比升011個(gè)百至1.2銀存款上升0.9百至1.14，其資占升0.4個(gè)百至2.1。圖表27各類型債基大資產(chǎn)配置情況投資類型債券股票銀行存款其他資產(chǎn)20Q320Q4變動(dòng)20Q320Q4變動(dòng)20Q320Q4變動(dòng)20Q320Q4變動(dòng)中長期純債基金9740%9710%-0.0%------0.8%0.9%0.1%1.1%1.1%0.9%短期純債基金9558%9565%0.7%------1.8%1.6%0.8%3.4%2.9%-0.6%一級債基9645%9622%-0.3%0.9%0.5%0.6%0.2%1.3%0.0%2.4%1.0%-0.3%二級債基8466%8340%-1.5%1261%1367%1.6%1.6%1.0%0.3%1.7%1.3%0.6%被動(dòng)指數(shù)債基9435%9380%-0.5%------1.2%1.6%0.4%4.4%4.5%0.1%債基合計(jì)9537%9503%-0.4%1.1%1.2%0.1%1.6%1.4%0.9%1.6%2.1%0.4%i，中長期純債基金主減債券，增持其他資。長期債金資少657億至5.6億其持21債，降00個(gè)分至71，持其資產(chǎn)165億至117，比升0.9百至1.91。圖表28中長期純債基主要減持債券，增其資產(chǎn) 圖表29四季度中長期債基金大類資產(chǎn)占情況in， in，受規(guī)模大幅下降影響，短期純債基金對各類資產(chǎn)均有所減持。短期純基總資減少328至717其持券317至855億占為5款39至05，為1.6減其資產(chǎn)111至207億占降0.16個(gè)百分至2.8。圖表30短期純債基持各類資產(chǎn) 圖表31四季度短期純基金各大類資產(chǎn)占情況in， in，一級債基主要減持債券，增持股票和銀行存款。一級債基總資產(chǎn)減少1138億至7543億其減債券115億至728，降0.23個(gè)分點(diǎn)至96.2；持銀行存款0，上升040百點(diǎn)至1.持股票5，占上升06個(gè)分點(diǎn)至07；持他產(chǎn)8，比降0.3百分至170。圖表32一級債主要持債券，增持股票存款 圖表33四季度一級債各大類資產(chǎn)占比情況in， in，二級債基主要減持債券，增持股票和存款。二級基總資產(chǎn)少836億至11萬億，中持券47至927，降1.5個(gè)分至834；持票12億和行款4億，分至136和1.；持他產(chǎn)6至70比升0.6百至153。圖表34二級債主要持債券，增持股票存款 圖表35四季度二級債各大類資產(chǎn)占比情況in， in，被動(dòng)指數(shù)債基對各資均有所增持。動(dòng)數(shù)基總產(chǎn)加52億至179億，其中要持券55至576，比下降0.5百點(diǎn)至9.8，持銀存款39和他產(chǎn)8，分上至156和4.5。圖表36被動(dòng)指數(shù)債各類資產(chǎn)均有所增持 圖表37四季度被動(dòng)指債基各大類資產(chǎn)占情況 in， in，2、債券類別資產(chǎn)配置主減持信用債，小幅持率債2022年四季度債基持券資產(chǎn)減少5405億至8.0萬億，主要減持信用，小幅減持利率債。季債主持用，中持中票839億短融17和業(yè)債62，比至1.09、4.2和9.6，對他融小增持313億；利率減幅明小信用，中持債1億和債237億比分達(dá)到2.08和41.4此減持業(yè)單12億比下至309。圖表38債券基金主持信用債，小幅減利債 圖表39四季度債券基持倉債券資產(chǎn)構(gòu)成in， in，中長期純債基金僅小幅增持金融債，減持其他各類債券資產(chǎn)。四季度長純債金持債資少81至5.9萬，中小增持融，持債333億其他金債590億占別上至5.05和20.。持他類券其中持中票709億短融94億企業(yè)債292億占分下降至13.47、159和7.53持債35，比至1.8減同存單61，比至2.02。圖表40中長期純債基增持金融債，減持他券 圖表41四季度中長期債基金持倉債券資構(gòu)in， in，短期純債基金對各類債券資產(chǎn)均為減持。四季度短期純債基金持有債券資產(chǎn)減少3137億至655億其主要持融111，下降214個(gè)分點(diǎn)至3.1減持中票96億企債14和他融債45，占分為32599.、7.4；減持國債12億、政金債361億、同業(yè)存單25億，占比分別為1.5%、1339%、3.02。圖表42短期純債基各類債券資產(chǎn)均為持 圖表43四度短期純債金持倉債券資產(chǎn)構(gòu)成in， in，一級債基對各類債券資產(chǎn)均為減持。四季度一級基金持有債券資產(chǎn)減少15億至7258，用方，持中票325、業(yè)債14億、融139億其金融債12億，比別到2.69、19、5.0和1.58；利債面減國債130億政金債55億占下至2.20和14.1。圖表44一級債基對各類債券資產(chǎn)均為減持 圖表45四季度一級債基持倉債券資產(chǎn)構(gòu)成in， in，二級債基小幅增持其他金融債和可轉(zhuǎn)債，減持其他各類債券資產(chǎn)。四季級基金持有券產(chǎn)少47至927億其增其金債25，比行4.1個(gè)分點(diǎn)至24.9增可債95占上行2.1百分至13.7對各類券資產(chǎn)均減，持金債536，比下行4.42百分點(diǎn)至10.減票182短融10和業(yè)債9，占分達(dá)到0.283.66和0.10；持債141億，減持業(yè)單8億占分為4.4和.49。圖表46二級債對多債券資產(chǎn)有所減持 圖表47四季度二級債持倉債券資產(chǎn)構(gòu)成in， in，被動(dòng)指數(shù)債基持倉依據(jù)跟蹤指數(shù)類型而定，政金債仍為主要持倉類型，占比進(jìn)一增加。四度動(dòng)數(shù)持債資增加515億至596，中政金債580億，比升4.6個(gè)點(diǎn)至6892，持業(yè)單56億占下降620.66；持短融73億中票6、國債4億占比別為.06、1.5和1.82。圖表48被動(dòng)指數(shù)債要增持政金債 圖表49四季度被動(dòng)指債基持倉債券資產(chǎn)成in， in，3、重倉債評級變化：投向中高等級品種集，業(yè)中低等級占比動(dòng)基金期告會前5大重券出露分債基前5大倉券信用等級狀況，以反映基金底層資產(chǎn)的信用評級狀況，從而描述各類債券基金持倉等級的變化從債基總體來看，（1）城投債持倉評級分布相對較低，產(chǎn)業(yè)債重倉債券以高等級為主態(tài)并改（）債基AA級投倉占上，余投債倉占比下降；（）AA級業(yè)的流動(dòng)性好于低級品種，在贖回潮或先被拋售，整體倉比所降A(chǔ)級A級業(yè)持占動(dòng)升。分基金類型來看，數(shù)基的城投債持倉向A級品種集中，中低業(yè)的持倉占比被動(dòng)上升其短期純債基金尤為著。中長期純債金投向A級中產(chǎn)向A級和A下。短期純債基債向A集，債+和A級。一級債基：向A和AA及下種下，業(yè)向A下沉。二級債基：向A級產(chǎn)向A下。被動(dòng)指數(shù)債債向A級沉產(chǎn)向+下。圖表50各類型債基重債評級占比及變化況in，注：評級占比為“-”指此評級沒有持倉，評級占比為0指此評級持倉極少。圖表51中長期純債基重倉城投債的評級化 圖表52中長期純債基重倉產(chǎn)業(yè)債的評級化in， in，圖表53短期純債基金倉城投債的評級變化 圖表54短期純債基金倉產(chǎn)業(yè)債的評級變化in， in，圖表55一級債基重倉投債的評級變化 圖表56一級債基重倉業(yè)債的評級變化in， in，圖表57二級債基重倉投債的評級變化 圖表58二級債基重倉業(yè)債的評級變化in， in，圖表59被動(dòng)指數(shù)債基倉城投債的評級變化 圖表60被動(dòng)指數(shù)債基倉產(chǎn)業(yè)債的評級變化in， in，三、貨幣基金：規(guī)模小幅下降，收益率維持低位（一）傳統(tǒng)貨幣基金：規(guī)下近200億，頭部貨基仍贖回1、資產(chǎn)規(guī)模：風(fēng)險(xiǎn)偏上帶來的資金分流大理資金回流影響，規(guī)小收縮2022年四季度末貨幣基存續(xù)支數(shù)繼續(xù)增加規(guī)小幅下降。截至202四季度末，統(tǒng)幣金不括短理型金下）續(xù)365支季增加8支，均由券商貨幣型集合資管計(jì)劃轉(zhuǎn)型而來；盡管銀行理財(cái)贖回潮會帶動(dòng)部分低風(fēng)險(xiǎn)資金流向貨幣基金；但一方面，為應(yīng)對贖回潮帶來的流動(dòng)性沖擊，或有部分機(jī)構(gòu)贖回貨幣基金另一方面，股市走強(qiáng)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升也帶來了一部分資金流出，四季度貨幣基金資產(chǎn)值降96至0.45萬，比速為1.。圖表612022四季度統(tǒng)貨基存續(xù)數(shù)量增加8支 圖表62022年四季度幣基金資產(chǎn)規(guī)模小下降in， in，2、申購贖回：申購意整回暖，但頭部貨基被回從凈申購占比來看，202年四季度貨幣基金中有5.5出現(xiàn)凈申購，較三季度行21.8個(gè)分。從凈申購率的統(tǒng)計(jì)布看，基季度14分?jǐn)?shù)6.41較季行6.97個(gè)百點(diǎn)中數(shù)為2.8，三度上行6.92百分34位為16，三季度行1.20百盡管貨基申購意愿整回暖，但頭部貨基被回，規(guī)模近7000億排名第一的弘額寶四季度凈申贖為4.4。圖表63貨基凈申購的量占上行至5.5% 圖表64貨幣基金凈申各分位數(shù)有所回升in， in，3、業(yè)績表現(xiàn)7日年化收率均值維持低位2022年四季度貨基金7日年化收益率均值為.5，持平三季度水平，7日年化收益最為0.6，較三度行0.25個(gè)點(diǎn)；余寶微理通的7化收的頻勢看四季收率本于位，末資收小上。圖表65貨幣基金7日化收益率均值維持位 圖表66余額寶和理財(cái)收益率在年末季節(jié)上行in， in，4、杠桿率和久期：減桿降久期杠桿率方面，222四度貨基的均桿為15.24，三度行0.個(gè)百分點(diǎn)，與往年四季度杠桿季節(jié)性上升的規(guī)律不符；剩余期限方面，202年四季度貨幣金平剩期小幅至74.3天三季少5.3圖表67貨幣基金平均桿率小幅下行 圖表68貨幣基金平均余期限下行in， in，5、偏離度：絕對值均小下行，負(fù)偏離度數(shù)大增加四季度貨基負(fù)偏離風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。202年四季度貨基偏離度絕對值均值水平為0.04較季下行0.0，偏度高為028較三度行006最值0.26，較三季度下行0.13。四季度有31支貨幣基金的最小偏離度為負(fù)值，數(shù)量較三季度的103支著加貨偏離險(xiǎn)幅升。圖表69貨幣基偏離絕對值小幅下行 圖表70最小偏離度為的貨基數(shù)量大幅增加in， in，6、資產(chǎn)配置：主要減買返，債券中主要持融大類資產(chǎn)配大減持買入返售，增銀存款和債券2022年四季度末，貨幣金資產(chǎn)總值少225億至11.1萬億。其減持497億買入售產(chǎn)增持20銀存、81債和60億他產(chǎn)四資產(chǎn)配置占比分別為21.、35.、42.16和032；三季度，買入返售占下降4.41個(gè)百點(diǎn)銀存占上升.73百點(diǎn)債占升.62百點(diǎn)其他產(chǎn)占比升006百點(diǎn)。圖表71貨幣基大幅持買入返售，增持余產(chǎn) 圖表72四季度貨幣基各類資產(chǎn)占比情況in， in，債券類別資配置主要增持同業(yè)存單中，減持短融及其他券產(chǎn)2022年四季度末，貨幣金債券資產(chǎn)規(guī)模加81億至4.8萬億。其持3061億同存，比升52個(gè)百點(diǎn)至75.5持209中票，上升043個(gè)百至1.2減持1598短，比降364個(gè)分至867持389億政金，比降1.1百分至8.0減持9國，比降43.10。圖表73四季度貨基債資產(chǎn)主要增持同業(yè)中票 圖表74四季度貨幣基各類債券資產(chǎn)分券構(gòu)成in， in，（二）浮動(dòng)凈值型貨幣基模上升，加杠桿、久主要增持同業(yè)存單2022年四季度浮動(dòng)凈基金規(guī)模大幅上行。至2022四度，浮值型貨幣金續(xù)6，為2019四度行022年季無發(fā)；6支浮凈值型貨基的產(chǎn)值為72.11，比加235，產(chǎn)值為7.83，環(huán)增加33.31。圖表756支已披露的浮凈值型貨幣基金證券簡稱基金成立日資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總值區(qū)間年化收益率（）杠桿率（）平均剩余期限（天）（，億元）（，億元）嘉實(shí)融享浮動(dòng)凈值型2098/4650870802.610.8%59鵬華浮動(dòng)凈值型2098/90.10.10.810.4%32華寶浮動(dòng)凈值型2099/60.20.21.310.3%7華安現(xiàn)金潤利浮動(dòng)凈值型2099/00.20.31.010.3%41匯添富匯鑫貨幣2099/00.90.91.610.3%33中銀瑞福浮動(dòng)凈值型2099/05.85.91.110.5%39總計(jì)平均72177831.910.0%3517i，杠桿方面，杠桿率總體水平仍低于傳統(tǒng)貨幣基金。2022年四季度浮動(dòng)凈值型貨幣基金均桿行1.1個(gè)百至1016，低于統(tǒng)幣的1054。久期方面，剩余期限下行，大幅低于傳統(tǒng)貨幣基金。2022年四季度浮動(dòng)凈值型貨幣基金平均剩余期限為.17天，較三季度減少5.3天，仍大幅低于傳統(tǒng)貨幣基金74.3大類資產(chǎn)配置方面，增持債券和銀行存款，減持買入返售和其他資產(chǎn)。022年四季度，動(dòng)值貨基金資增加19.45至77.83億其主持債券17.18億，比上行15.7分點(diǎn)至4.82，持存款3.2，下行434百分點(diǎn)至8.55；持入售0.5億占行9.8個(gè)百至286減其他產(chǎn)億無倉。債券資產(chǎn)配置方面，主要增持同業(yè)存單。022年四季度末，浮動(dòng)凈值型貨幣基金債券產(chǎn)加17.8至3.33。中要持業(yè)單1.38億占行1.32個(gè)百分至7.2，產(chǎn)規(guī)變不。業(yè)績表現(xiàn)方面，四季度浮動(dòng)凈值型貨基收益率小幅上行，與傳統(tǒng)貨基較為接近。2022年動(dòng)凈值貨季度年化益率均較季度上行0.18個(gè)分至1.49，與傳基1.5平收益水較接。圖表76浮動(dòng)凈值型貨主增持債券 圖表77浮動(dòng)貨基債券產(chǎn)中同業(yè)存單占比為7.% in， in，四、主要結(jié)論：贖回潮沖擊顯著，債基份額、凈值雙雙回落圖表78各類型債基2022年四季度相對2022年三度指標(biāo)變動(dòng)匯總指標(biāo)相對變動(dòng)債基中長期純債基金短期純債基金一級債基二級債基被動(dòng)指數(shù)債基資產(chǎn)凈值變動(dòng)-7.2%-2.9%-3215%-1890%-110%8.1%發(fā)行份額變動(dòng)-5.8%-1.8%-3077%-1681%-