策略專題研究報告：全年主線通常在何時形成

請務(wù)究所S80003ghzqcomcnS350521080002dyghzqcomcn形成？004910983245622/222/322/422/522/622/822/922/1022/1122/1223/123/2?1、歷年市場行業(yè)主線大體可分為兩類，一類由產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動，如2013-2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”周期，另一類由宏觀因素驅(qū)動，如2016-2017年的供給側(cè)改革形成的白馬藍籌主線以及去年的通脹及復(fù)鏈條。露期，各行業(yè)的全年預(yù)期在業(yè)績的印證下得到確認(rèn)或糾偏，全年的產(chǎn)業(yè)趨勢和機會在這一時點更加清晰。相關(guān)報告《——風(fēng)格四部曲之成長：如何用成長風(fēng)格做超《——策略專題研究報告：春節(jié)至兩會期間的市場與主線*胡國鵬，袁稻雨》——2023-02-05國鵬》——2023-02-01召開，全年增速目標(biāo)實現(xiàn)的可能性以及總量政策力度和定調(diào)更加明數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)為核心的產(chǎn)業(yè)周期呈現(xiàn)多點開花的格局，大概率會率先份，重點關(guān)注1-3月占優(yōu)的成長費電子以及半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)周期啟動大概率在今年迎來基本面的確?風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派、地、證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2 2.1、經(jīng)濟、流動性、風(fēng)險偏好三因素跟蹤的關(guān)鍵變化 14 請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3 證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4以及方向。名較為一致的月份(寬基指數(shù)和風(fēng)格排名中的首位與末位一致，行業(yè)排名中的前歷年市場行業(yè)主線大體可分為兩類，一類是由產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動的，如2013-2015易圖1：歷年行業(yè)主線確立月份集中在3、5、6月3456789012月月月風(fēng)格主線金融融技證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5月度排名情況，通運輸漲幅位列前五。盤。證券研究報告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分62013年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中證10004111111111112-中證5001222222222223-滬深3003333333333334-上證502444444444442014年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-上證504444444444412-滬深3003333333333323-中證5002211111122134-中證10001122222211242015年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中證10001111111111112-中證5002222222222223-滬深3003333333333334-上證504444444444442013年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-成長4111111111112-消費1422222222223-周期3234343333334-金融2343434444442014年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-金融3333332333112-周期4424423222223-成長2241241444334-消費1112114111442015年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-成長1111111111112-消費2223332222223-周期3332223333334-金融444444444444證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7累計漲幅前五行業(yè)與全年漲幅前五行業(yè)的重合度月4月5月月月9月2013年%40%40%%%%%%%%2014年%%2015年40%%%%%%%%累計漲幅前十行業(yè)與全年漲幅前十行業(yè)的重合度月4月5月月月9月2013年50%%%90%90%%90%90%2014年%%2015年90%%90%90%%90%背景下，由金融主導(dǎo)的大盤風(fēng)格占優(yōu)。2016年大盤類指數(shù)顯著占優(yōu)，指數(shù)表現(xiàn)強色金屬相關(guān)制品的需求提升。18年在國內(nèi)“金融去杠桿”和中美貿(mào)易摩擦的雙重利空下，大盤、消費和金證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8行業(yè)層面，4月累計漲幅前5與全年漲幅排序的重合度僅為40%，5月升至6：2017年我國內(nèi)外需共振復(fù)蘇2016年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中證10004444444444442-中證5003333333333333-滬深3002222212222224-上證501111121111112017年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中證10004334444444442-中證5003443333333333-滬深3002222212222224-上證501111121111112018年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中證10004422334444442-中證5003313243333333-滬深3002231422222224-上證50114411111111證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分92016年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4444444444442223222222223332333333334-金融1111111111112017年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4322244444443434422222222243333333334-金融1111111111112018年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4322244444443434422222222243333333334-金融114111111111累計漲幅前五行業(yè)與全年漲幅前五行業(yè)的重合度月月4月5月月月9月2016年%%%%2017年%%%2018年%%%累計漲幅前十行業(yè)與全年漲幅前十行業(yè)的重合度月月4月5月月月9月2016年2017年2018年%%%%%19年優(yōu)勢行業(yè)基本于一季度確認(rèn)，經(jīng)濟復(fù)蘇得到驗證、行業(yè)景氣拐點顯現(xiàn)是線確認(rèn)。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10結(jié)果來看，加出現(xiàn)切換，風(fēng)格確立優(yōu)勢。22年市場風(fēng)格輪動加速，全年僅煤炭行業(yè)持續(xù)保持優(yōu)勢，內(nèi)滯外脹形勢之下W美容護理和商貿(mào)零售相對抗跌。統(tǒng)計結(jié)果來看，行業(yè)前五的重合度在6月達到圖10：2019年Q1房地產(chǎn)開發(fā)投資增速快速抬升圖11：2019年二季度半導(dǎo)體銷售見底回升證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11V證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分12證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分13心的產(chǎn)業(yè)周期呈現(xiàn)多點開花的格局，大概率會率先推動今年成為強產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)則是在全球地緣政治格局日趨緊張狀態(tài)下的“剛需”。持TMT板塊是全年主線的判斷，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域如信創(chuàng)、消費電子以及半從最新的經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)端延續(xù)恢復(fù)，需求端修復(fù)較為平穩(wěn)，地產(chǎn)銷售有走強的跡象，外需方面領(lǐng)先指標(biāo)韓國出口下行程度有所收窄。國內(nèi)市場利率小幅上行，短端利率維持在政策利率上方，美債利率和美元指數(shù)雙雙上行，證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分14從最新的經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)端延續(xù)恢復(fù)，需求端修復(fù)較為平穩(wěn)，地產(chǎn)銷售有走強的跡象，外需方面領(lǐng)先指標(biāo)韓國出口下行程度有所收窄。春節(jié)后生產(chǎn)國內(nèi)市場利率小幅上行，短端利率維持在政策利率上方，美債利率和美元指數(shù)本周市場呈現(xiàn)小幅分化態(tài)勢，周期領(lǐng)漲，風(fēng)險偏好不高。過去一周A股呈現(xiàn)小關(guān)注彈性品種。一季度常為A冊制等政策催化下有望迎來估值業(yè)績雙修復(fù)；2)安全資產(chǎn)領(lǐng)域，二十大報告提證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分15注冊制改革的全面落地將帶動券商投行、投資、做市等業(yè)務(wù)條線發(fā)展。年底前，CPU中間之三：二十大強調(diào)國家信息安全，信創(chuàng)行業(yè)迎來較大發(fā)展機遇。二十支撐因素之三：新能源汽車銷量持續(xù)保持高增長，有望維持高景氣。根據(jù)中國數(shù)據(jù)，2