中國(guó)維生素E行業(yè)報(bào)告-供給格局重塑海外裝置開工受限價(jià)格具備持續(xù)上漲動(dòng)力

2018-中國(guó)維生素E行業(yè)供給格局重塑，海外裝置開工受限，價(jià)格具備持續(xù)上漲動(dòng)力

維生素板塊行業(yè)集中度高，受油價(jià)擾動(dòng)影響低，供給側(cè)邊際改變往往對(duì)產(chǎn)品價(jià)格帶來較大影響，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好維生素E：維生素E是一種脂溶性維生素，其水解產(chǎn)物為生育酚，是最主要的抗氧化劑之一。VE分為天然型和合成型兩種，以合成型為主。

維生素E（VitaminE）是一種脂溶性維生素，其水解產(chǎn)物為生育酚，是最主要的抗氧化劑之一。溶于脂肪和乙醇等有機(jī)溶劑中，不溶于水，對(duì)熱、酸穩(wěn)定，對(duì)堿不穩(wěn)定，對(duì)氧敏感，對(duì)熱不敏感，但油炸時(shí)維生素E活性明顯降低。生育酚能促進(jìn)性激素分泌，使男子精子活力和數(shù)量增加；使女子雌性激素濃度增高，提高生育能力，預(yù)防流產(chǎn)，還可用于防治男性不育癥、燒傷、凍傷、毛細(xì)血管出血、更年期綜合癥、美容等方面。近來還發(fā)現(xiàn)維生素E可抑制眼睛晶狀體內(nèi)的過氧化脂反應(yīng)，使末梢血管擴(kuò)張，改善血液循環(huán)，預(yù)防近視眼發(fā)生和發(fā)展。維生素E苯環(huán)上的酚羥基被乙酰化，酯水解為酚羥基后為生育酚。維生素E技術(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報(bào)告：發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)維生素E行業(yè)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)及未來前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

一、2018-2019年維生素E行業(yè)維生素E產(chǎn)能、進(jìn)出口及價(jià)格走勢(shì)情況分析

2018年我國(guó)維生素E產(chǎn)能約18.6萬噸，出口量約7.5萬噸，進(jìn)口量6212噸，出口量占產(chǎn)能的40%，凈出口量占產(chǎn)能的37%。2016-2018年中國(guó)維生素E產(chǎn)能走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理維生素E進(jìn)出口情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

回顧近十年的維生素市場(chǎng)，供給端變動(dòng)是短期內(nèi)維生素價(jià)格波動(dòng)的主導(dǎo)，多次價(jià)格大幅漲跌均為供給端擴(kuò)張或受限所致。由于（1）投資高且產(chǎn)業(yè)壁壘高，新進(jìn)入者難以進(jìn)入；（2）金融危機(jī)影響，2008年安迪蘇退出市場(chǎng)；（3）2008年日本9級(jí)地震造成日本本州化學(xué)公司停產(chǎn)，維E上游間甲苯酚供應(yīng)受限。2007-2011年全球行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要剩下巴斯夫、帝斯曼、浙江醫(yī)藥和新和成四家，維E行業(yè)迎來漲幅最大的一波行情。2010年國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，維E價(jià)格上漲，行業(yè)景氣向上，北沙制藥和福建海欣等進(jìn)入行業(yè)。伴隨擴(kuò)建、新建計(jì)劃陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，供給過剩問題開始顯現(xiàn)，2012年初維E開啟了漫長(zhǎng)的下行周期，并于2015年觸底，該時(shí)期歷史價(jià)格最低點(diǎn)為41元/千克。受此影響，成本較高的西南合成（北大醫(yī)藥）于2015年退出市場(chǎng)，產(chǎn)能減少。2016年我國(guó)環(huán)保檢查力度加大，部分裝置被要求停產(chǎn)、限產(chǎn)、檢修，帝斯曼瑞士工廠因裝置和技術(shù)問題被要求整改（廠區(qū)裝置負(fù)荷至少下降了30%），全球維E供給緊張，出現(xiàn)了一波短期大漲行情，隨后2017年3月能特科技2萬噸維E外售,價(jià)格回落。

2017年10月，巴斯夫檸檬醛工廠出現(xiàn)火災(zāi)事，全球維E次短期內(nèi)供應(yīng)緊張、價(jià)格暴漲。2018年，隨著巴斯夫宣布復(fù)產(chǎn)和能特科技發(fā)出擴(kuò)產(chǎn)公告，維E價(jià)格大幅下跌，于2018年10月跌至34元/千克的歷史新低位。

2019年1月，帝斯曼和能特科技簽署框架協(xié)議，雙方約定就維E產(chǎn)品及其重要中間體三甲基氫醌業(yè)務(wù)組建合資公司益曼特。目前帝斯曼和能特科技分別擁有維E產(chǎn)能5.50萬噸、4.08萬噸左右，合計(jì)占全球總產(chǎn)能的34.1%。維E行業(yè)屬于寡頭壟斷格局，巨頭定價(jià)能力強(qiáng)，本次合作后，行業(yè)主要參與者將重新變成帝斯曼、巴斯夫、浙江醫(yī)藥和新和成四家，行業(yè)壟斷格局將進(jìn)一步鞏固，行業(yè)定價(jià)格局有望重塑。同時(shí)，由于吉林北沙面臨環(huán)保壓力，海外企業(yè)廢水處理裝置問題影響維E生產(chǎn)，各廠家在總體供給趨于集中并偏緊的預(yù)期下，或?qū)⑦_(dá)成一致的漲價(jià)調(diào)整。據(jù)百川,2019年5月31日，國(guó)內(nèi)VE市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，月漲幅累計(jì)27.91%，目前主流價(jià)格在52-58元/公斤左右，新和成報(bào)價(jià)達(dá)到60元/公斤，預(yù)計(jì)后續(xù)具備持續(xù)上漲動(dòng)力。2018年全球維生素E產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2019年交易完成后維生素E行業(yè)產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理維生素E價(jià)格變化數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、維生素E產(chǎn)能預(yù)測(cè)分析

維生素E合成工藝復(fù)雜，技術(shù)壁壘高，當(dāng)前行業(yè)CR4為62%，全球產(chǎn)能主要集中在帝斯曼、浙江醫(yī)藥、巴斯夫等廠家手中。此外，新和成、能特科技分別計(jì)劃新增2萬噸/年、1萬噸/年VE產(chǎn)能，預(yù)計(jì)分別于將于2019下半年、2020年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)后寡頭壟斷格局將進(jìn)一步穩(wěn)固，新和成將位列全球產(chǎn)能之首。2004年之前，維生素E生產(chǎn)以外資企業(yè)為主，伴隨我國(guó)維生素企業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，近年來我國(guó)維生素E對(duì)外出口量持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)已成為全球最大的VE的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，主要面向德國(guó)、美國(guó)、荷蘭等國(guó)出口，出口料主要以飼料添加劑（50%VE粉）為主。維生素E全球產(chǎn)能情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理全球維生素E產(chǎn)能集中度分析數(shù)據(jù)來源：公開資料整理在建維生素E產(chǎn)能數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

三、維生素E應(yīng)用領(lǐng)域分析

維生素E的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)閯?dòng)物飼料、醫(yī)藥和食品，含量50%的維E粉用于飼料級(jí)，含量96%以上的維E油用于醫(yī)藥和食品級(jí)。飼料為維E最大的應(yīng)用領(lǐng)域，在各大飼料品種中，豬料占26.4%，禽料占43.8%，反芻料占21.4%，其中禽料主要以雞飼料為主，反芻料以牛羊飼料為主。奧特奇發(fā)布“2019年全球飼料調(diào)查報(bào)告”，2018年飼料總產(chǎn)量達(dá)到11.03億噸，首次超過11億噸，同比增長(zhǎng)3％，飼料行業(yè)在過去五年中增長(zhǎng)了14.6％，相當(dāng)于每年平均增長(zhǎng)2.76％。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)量2.28億噸，同比增長(zhǎng)2.8%，約占世界總量的20.7%，為全球第一。維生素E應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

目前我國(guó)已成為全球飼料生產(chǎn)第二大國(guó)，若動(dòng)物飼料中VE的添加量按國(guó)外平均水平添加的話，目前每年約消耗VE近2000t。2016-2018年我國(guó)飼料產(chǎn)量走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理不同飼料品種占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理全球飼料產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

近年來，全球豬肉、雞肉和牛肉的產(chǎn)量與消費(fèi)量變動(dòng)不大，整體來說下游需求穩(wěn)定。近期受非洲豬瘟影響，我國(guó)生豬存欄量持續(xù)下降，2019年4月份同比降幅達(dá)到了21%，對(duì)維生素E的需求產(chǎn)生了一定的影響，但豬肉價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)生豬養(yǎng)殖積極性將回升帶動(dòng)飼料需求，維生素E需求也會(huì)隨之增加。此外，受到瘟情的影響，帝斯曼決定提高預(yù)混料中與免疫力相關(guān)的維生素（主要為維A和維E）的含量，作為行業(yè)龍頭，帝斯曼的這一決定將使得整個(gè)飼料行業(yè)對(duì)維生素的需求提升。盡管近年來我國(guó)維生素E發(fā)展速度較快，但我國(guó)維生素E人均消耗量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平，國(guó)內(nèi)潛在市場(chǎng)巨大。VE作為人的醫(yī)療保健品，美國(guó)的人均消費(fèi)量10-15克/人年，日本6.5克/人年，我國(guó)若按美國(guó)的1/10計(jì)算，VE的需求量也很大，而我國(guó)現(xiàn)在的實(shí)際用量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于此數(shù)。作為食品添加劑，中國(guó)已制定出衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，即用于芝麻油、人造奶油、色拉油乳制品的用量為100-180毫克/千克;用于嬰幼兒食品為40-70毫克/千克;乳飲料10-20毫克/千克;強(qiáng)化飲料20-4