建材行業(yè)耗煤分析框架及展望

2第一部分 我國水泥行業(yè)現(xiàn)狀如何目錄第二部分 水泥生產(chǎn)與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望建材行業(yè)大致分為大宗類建材和消費(fèi)類建材：大宗類建材主要是水泥、玻璃和玻纖等，消費(fèi)類建材主要是石膏、涂料、五金、塑料管道、建筑陶瓷、防水材料和建筑板材等。建材行業(yè)耗煤占動(dòng)力煤總消費(fèi)量8.0%：2022年前11月動(dòng)力煤總消費(fèi)量為33.7億噸，其中建材行業(yè)耗煤為2.70億噸，占比8.0%，是除電力行業(yè)外耗煤最大的行業(yè)。建材行業(yè)耗煤以水泥耗煤為主：建材行業(yè)耗煤中水泥耗煤占比最大，水泥耗煤占建材行業(yè)耗煤量的70%左右。水泥是國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要基礎(chǔ)材料，用途廣泛，主要用于基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。水泥行業(yè)屬于投資拉動(dòng)型行業(yè)，與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)行業(yè)和農(nóng)村建設(shè)緊密相關(guān)，是一個(gè)與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相連的周期性行業(yè)。建材行業(yè)耗煤以水泥耗煤為主動(dòng)力煤分行業(yè)消費(fèi)量（2022年前11月）建材類行業(yè)萬噸，占比電力行業(yè),213320,

63.3建材行業(yè),26974,

8.0供熱耗煤,25563,

7.6其他行業(yè),34502,

10.2冶金行業(yè),15822,

4.7化工行業(yè),20865,

6.2我國水泥以自產(chǎn)自銷為主：作為全球第一大水泥生產(chǎn)國和消費(fèi)國，我國水泥產(chǎn)量以及消費(fèi)量全球占比均達(dá)到一半以上。我國水泥主要自產(chǎn)自銷，每年進(jìn)出口量都非常小。2021年我國水泥產(chǎn)量為23.6億噸，進(jìn)口數(shù)量為359萬噸，出口數(shù)量為203萬噸，進(jìn)出口占比均不及產(chǎn)量的0.2%。水泥行業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展：目前行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾未根本改變，需求仍處于平臺期。自供給側(cè)改革以來，為深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，

有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，水泥行業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能，嚴(yán)格實(shí)施產(chǎn)能置換，錯(cuò)峰生產(chǎn)延續(xù)常態(tài)化，對供給收縮和化解淘汰過剩產(chǎn)能具有積極效應(yīng)，供需矛盾有所緩和。隨著國家加大對能耗和碳排放及環(huán)保管控力度，綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展是水泥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的必由之路。我國水泥以自產(chǎn)自銷為主水泥產(chǎn)量水泥進(jìn)出口102496201361359920823877753509304203100090080070060050040030020010002015201620172018201920202021萬噸進(jìn)口數(shù)量 出口數(shù)量23.524.023.221.823.323.823.621.286420-2-4-6-8-10-12252424232322222121202020152016201720182019202020212022萬噸水泥產(chǎn)量 同比水泥產(chǎn)量區(qū)域性特征明顯2022年前11月水泥產(chǎn)量區(qū)域分布2022年前11月水泥產(chǎn)量前10省份分布水泥企業(yè)選址需考慮原材料獲取方便以及銷售運(yùn)輸成本低廉：由于受石灰石資源和運(yùn)輸成本的制約，水泥生產(chǎn)企業(yè)區(qū)域化特征明顯。水泥生產(chǎn)企業(yè)一般選址靠近于石灰石資源的地區(qū)，以更好地獲取水泥生產(chǎn)原材料。同時(shí)，水泥生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)盡可能地靠近需求地區(qū)，以降低銷售運(yùn)輸成本。不同的運(yùn)輸方式，其經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑差異較大。公路運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)半徑一般為200公里以內(nèi)，鐵路運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)半徑一般在200-400公里，水路運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)半徑一般在600-1000公里。當(dāng)超過此距離運(yùn)輸，將會大幅度增加運(yùn)輸成本，削弱企業(yè)市場競爭力。水泥產(chǎn)量集中于廣東、安徽、江蘇、山東、浙江等省份：2022年前11月水泥產(chǎn)量前10省份產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例達(dá)59%，這些地區(qū)水泥需求相對較為旺盛。水泥產(chǎn)量集中于華東、中南和西南地區(qū)：受益于地產(chǎn)基建需求旺盛、供給側(cè)改革，水泥產(chǎn)量主要集中于華東、中南和西南地區(qū)，2022年前11月水泥產(chǎn)量占比分別為34.5%、27.7%和16.0%，總占比超75%。萬噸華東,

67371

,34.5中南,

54090

,27.7西南,

31133

,16.0西北,

17093

,8.8華北,

18063

,9.3東北,

7259

,3.71361513053128861249311890

1181010630991494689323廣東 安徽 江蘇 山東 浙江 四川 河南 湖北 廣西 河北萬噸16000140001200010000800060004000200006第一部分 我國水泥行業(yè)現(xiàn)狀如何目錄第二部分 水泥生產(chǎn)與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望水泥通常與水以及沙、礫等骨料調(diào)和得到混凝土，繼而進(jìn)一步用于基建、房地產(chǎn)以及農(nóng)村需求。水泥制造主要涉及三個(gè)環(huán)節(jié)，分別是：（1）石灰質(zhì)、黏土以及其他輔料比例配合粉磨得到生料；（2）生料燒至部分或全部熔融冷卻后得到熟料；（3）熟料加適量石膏共同磨細(xì)后得到水泥。以水泥生產(chǎn)線為中心可以將水泥行業(yè)分為三個(gè)板塊，其上游主要是以石灰質(zhì)為主的原材料以及煤炭等動(dòng)力能源，下游主要應(yīng)用是水泥經(jīng)調(diào)和得到混凝土，用于基建（45%）、房地產(chǎn)（30%）以及農(nóng)村需求（25%）。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要包括鐵路、公路、水利、機(jī)場和港口的等，房地產(chǎn)包括商品房和保障房，農(nóng)村需求主要指新農(nóng)村建設(shè)等。水泥生產(chǎn)離不開煤炭電力等燃料動(dòng)力水泥上下游產(chǎn)業(yè)鏈水泥生產(chǎn)需要消耗大量煤炭：GB16780《水泥單位產(chǎn)品能源消耗限額》標(biāo)準(zhǔn)（第二次修訂）于2021年10月11日發(fā)布，將于2022年11月1日正式實(shí)施，對水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排政策實(shí)施具有重要的指導(dǎo)意義。生產(chǎn)水泥和水泥熟料產(chǎn)品的現(xiàn)有企業(yè)，其單位產(chǎn)品能耗限定值應(yīng)滿足3級要求；生產(chǎn)水泥和水泥熟料產(chǎn)品的新建，改建和擴(kuò)建企業(yè)，其單位產(chǎn)品能耗準(zhǔn)入值應(yīng)滿足2級要求。當(dāng)水泥中熟料比例超過或低于75%時(shí)，水泥產(chǎn)品單位綜合能耗也應(yīng)相應(yīng)增減。按不同等級標(biāo)準(zhǔn)要求，每噸熟料產(chǎn)品綜合煤耗分別不高于94（1級標(biāo)準(zhǔn)）,100

（2級標(biāo)準(zhǔn)）,109

（3級標(biāo)準(zhǔn)）千克標(biāo)準(zhǔn)煤。公開資料顯示，根據(jù)中國建材約100條日產(chǎn)5000噸及以上水泥熟料生產(chǎn)線的數(shù)據(jù)（包括公司標(biāo)桿槐坎線），公司每噸水泥熟料的標(biāo)準(zhǔn)煤消耗量為104公斤。華潤水泥生產(chǎn)每噸熟料的標(biāo)準(zhǔn)煤耗由2020年的平均104.4公斤減少至2021年的103.8公斤。水泥生產(chǎn)需要消耗大量煤炭熟料單位產(chǎn)品綜合能耗、綜合電耗與綜合煤耗限額等級指標(biāo)名稱能耗限額等級1級2級3級熟料單位產(chǎn)品綜合能耗/(kgce/t)≤100≤107≤117熟料單位產(chǎn)品綜合電耗/(KW?h/t)≤48≤57≤61熟料單位產(chǎn)品綜合煤耗/(kgce/t)≤94≤100≤109煤在水泥熟料生產(chǎn)中作為燃料和原料：作為燃料，煤為分解爐內(nèi)碳酸鹽分解和回轉(zhuǎn)窯內(nèi)熟料燒制提供熱源；作為原料，煤灰沉落、混合在生料中成為熟料中一部分。故煤的質(zhì)量會直接影響到水泥熟料的產(chǎn)量、質(zhì)量以及企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益。對窯內(nèi)溫度、水泥熟料的產(chǎn)量和質(zhì)量影響較大的煤的指標(biāo)有：煤的發(fā)熱量、灰分、揮發(fā)分、硫的含量、含水量等。煤的品質(zhì)影響到水泥生產(chǎn)水泥用煤質(zhì)量要求名稱影響指標(biāo)低位發(fā)熱量Qnet,ad影響到窯內(nèi)溫度的高低以及耗煤量。≥23000kJ/kg灰分And灰分過高會導(dǎo)致煤的熱值低，以及使得煤在徹底燃燒后剩下的殘?jiān)^多，影響到窯系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行以及熟料的質(zhì)量。≤28.00揮發(fā)分Vad含量較低會減少熱損失。≤35.00硫含量St,ad含量過高會產(chǎn)生相應(yīng)雜質(zhì)，影響熟料煅燒和質(zhì)量?！?.00水分Mt影響到煤粉的輸送和燃燒速度。≤15.00內(nèi)水Mad≤3.00水泥生產(chǎn)成本主要以燃料及動(dòng)力為主2021

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）水泥生產(chǎn)成本主要以燃料及動(dòng)力為主：海螺水泥2021年水泥熟料綜合成本為203.34元/噸（2020年為172.64元/噸，2019年為178.47元/噸），同比+17.8%；燃料及動(dòng)力（主要為煤炭和電力）占比超過50%，同比+30%；原材料占比達(dá)23%，同比+1.9%；人工和折舊各占6%左右。水泥銷售成本中煤炭占比最高：華潤水泥2021年水泥銷售成本為273.6港元/噸（2020年為209.6港元/噸），同比+30.5%；煤炭成本為105.6港元/噸，同比+46.3%，占比達(dá)38.6%；電力成本為33.3港元/噸，同比+13.7%，占比達(dá)12.2%；原材料成本為65.3港元/噸，同比+25.8%，占比達(dá)23.9%

。原材料,

46.1,23燃料及動(dòng)力,

112.74,

55折舊費(fèi)用,12.66,

6人工成本,

12.14,

6其他,

19.7,

10元/噸原材料,45.24,

26燃料及動(dòng)力,

86.73,

50人工成本,10.92,

6折舊費(fèi)用,11.7,

7其他,

18.05,

11元/噸2020

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）2019

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）原材料,

44.17,25燃料及動(dòng)力,

94.47,

53折舊費(fèi)用,12.03,

7元/噸人工成本及其他,27.8,

15水泥產(chǎn)品銷售成本（華潤水泥）銷售成本（港元）及占比20212020同比煤炭105.6（38.6）72.2（34.4）46.3電力33.3（12.2）29.3（14.0）13.7原材料65.3（23.9）51.9（24.8）25.8其他69.4（25.3）56.2（26.8）23.5合計(jì)273.6209.630.5水泥生產(chǎn)企業(yè)市場集中度高：在2021年前10水泥生產(chǎn)企業(yè)水泥銷量中，中國建材、天山股份、海螺水泥的市場銷量占比達(dá)到70.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他企業(yè)，水泥行業(yè)龍頭集聚效應(yīng)明顯。水泥生產(chǎn)企業(yè)積極舉措擴(kuò)大煤炭采購成本優(yōu)勢：水泥生產(chǎn)企業(yè)積極謀求與大型煤炭供貨商的戰(zhàn)略合作，提升直供煤以及長協(xié)煤的占比，拓展新的采購渠道，擴(kuò)大采購成本優(yōu)勢，盡量降低煤炭價(jià)格大幅波動(dòng)對水泥生產(chǎn)以及企業(yè)經(jīng)營帶來的不利影響，積極舉措控制水泥生產(chǎn)成本。水泥生產(chǎn)企業(yè)積極舉措擴(kuò)大煤炭采購成本優(yōu)勢2021年水泥銷量前10企業(yè)主要水泥企業(yè)煤炭采購情況企業(yè)主要銷售地區(qū)煤炭采購情況天山股份華東天山水泥加強(qiáng)與煤炭供應(yīng)商溝通協(xié)商，加大長協(xié)煤比例，優(yōu)化煤的品種結(jié)構(gòu)，積極舉措控制水泥生產(chǎn)成本。海螺水泥華東、華中海螺水泥注重命脈資源安全經(jīng)濟(jì)保供，持續(xù)做好原燃材料溯源控源，鞏固擴(kuò)大與大型煤企戰(zhàn)略合作，提升直供比例和長協(xié)兌現(xiàn)率最大限度降低原燃材料采購成本。冀東水泥華北冀東水泥實(shí)施集中一體化采購，95

以上的煤炭實(shí)現(xiàn)了集中采購合作方主要是全國排名前十的煤炭企業(yè)，保證了公司煤炭價(jià)格相對較低，質(zhì)量相對較高。華潤水泥華南2021年，

華潤水泥煤炭采購總量約950萬噸（

2020年約1020萬噸）；其中約80、19

及1

分別購自中國北方、本集團(tuán)生產(chǎn)基地周邊地區(qū)及海外（2020年：76

、23

、1

）；其中煤炭生產(chǎn)商直接供應(yīng)煤炭的比例約82

（2020年：79）。372533174030400102148464702564193710295027695000100003000025000200001500035000400000中國建材

天山股份

海螺水泥

冀東水泥

華潤水泥

華新水泥

山水水泥

天瑞水泥

亞洲水泥

萬年青2021年水泥銷量（萬噸）水泥行業(yè)成本高企利潤收縮3002502001501005002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07水泥價(jià)格指數(shù):全國水泥價(jià)格指數(shù):中南水泥價(jià)格指數(shù):華東水泥價(jià)格指數(shù):西南500100015002000250001月 2月

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月元/噸

2018

2019

2020

2021

20223000水泥制造行業(yè)上市公司毛利率水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)渤海港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格（5500K）煤炭價(jià)格高位波動(dòng)，導(dǎo)致水泥生產(chǎn)成本上漲，加之人工成本、安全環(huán)保投入等剛性上升，水泥行業(yè)利潤持續(xù)收縮。2021年在能耗管控、限電限產(chǎn)、煤價(jià)上漲等因素影響下，水泥價(jià)格波動(dòng)劇烈，行業(yè)利潤有所下滑。2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱、國內(nèi)疫情多地頻發(fā)、房地產(chǎn)持續(xù)走弱影響，全國水泥市場需求收縮，價(jià)格探底，同時(shí)煤炭價(jià)格較往年大幅上漲，水泥生產(chǎn)成本抬升，行業(yè)利潤進(jìn)一步收縮。4540353025201510502017/03

2018/032019/03

2020/03

2021/03

2022/03毛利率13第一部分 我國水泥行業(yè)現(xiàn)狀如何目錄第二部分 水泥生產(chǎn)與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望2022年下半年基建投資持續(xù)發(fā)力固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)新增專項(xiàng)債及基建占比公共財(cái)政收入及支出下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)發(fā)力：2022年1-12月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）同比增長9.4%，增速比1-11月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，對水泥需求具有拉動(dòng)作用。新增專項(xiàng)債保持較高額度且發(fā)行節(jié)奏明顯前置：2022年1-11月累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債已達(dá)4.03萬億且主要集中于上半年，其中投向基建領(lǐng)域的占比為60%，持續(xù)為基建項(xiàng)目輸血。公共財(cái)政收入同比大幅下滑，公共財(cái)政支出維持穩(wěn)定：2022年1-11月份，公共財(cái)政收入累計(jì)同比-3.0%，較上個(gè)月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)，公共財(cái)政支出累計(jì)同比+6.2%，較上個(gè)月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政收入難有強(qiáng)力支撐，基建項(xiàng)目支出恐難以為繼。495954524261

62546559

56

5563

60

6025346150403020604870140001200010000800060004000200002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11億元地方政府債券發(fā)行額:按用途劃分:新增債券:專項(xiàng)債券:當(dāng)月值

基建占比3020100-10-202017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11公共財(cái)政收入:累計(jì)同比 公共財(cái)政支出:累計(jì)同比-40-20020402014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比房地產(chǎn)投資表現(xiàn)不佳，農(nóng)村竣工房屋投資持續(xù)下滑房屋新開工面積、施工面積及竣工面積累計(jì)同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比農(nóng)村：竣工房屋投資同比房屋新開工、施工及竣工面積均大幅下滑：2022年1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比-10.0%，房屋新開工面積累計(jì)同比-39.4%，房屋施工面積累計(jì)同比-7.2%，房屋竣工面積累計(jì)同比-15.0%。在房企資金來源顯著受限以及保交樓資金到位情況仍然不佳的情況下，房地產(chǎn)新開工、施工以及竣工情況均未出現(xiàn)明顯改善，不利于水泥的需求。農(nóng)村竣工房屋投資同比從2015年開始進(jìn)入下行區(qū)間：隨著新農(nóng)村建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)村房屋改善性需求空間有限，農(nóng)村竣工房屋投資同比持續(xù)下滑。由于水泥產(chǎn)量增速與基建投資增速以及房地產(chǎn)投資增速具有較高的一致性，

故對于水泥需求的預(yù)測，主要把握基建以及房地產(chǎn)投資增速兩個(gè)維度。-100-500501002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12房屋新開工面積:累計(jì)同比 房屋施工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比40200-20602017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比14.06.913.41.9-3.1-4.8

-5.4-1.2-6.520151050-5-10-15-20-25-10.0-18.62011

2012

2013

2014

2015

2016

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2018

2019

2020

20212023年水泥需求預(yù)計(jì)同比-3.65%水泥產(chǎn)量季節(jié)性水泥開工率2023年水泥產(chǎn)量預(yù)測2023年水泥需求預(yù)測需求占比2023年投資累計(jì)同比預(yù)測基建454.8房地產(chǎn)30-1.1加權(quán)求和1.832023年水泥需求同比預(yù)測-3.65?

2022年水泥產(chǎn)量大幅下滑，同比-10.4%：水泥行業(yè)受季節(jié)影響較明顯，北方的冬季和南方的雨季是行業(yè)淡季。南方地區(qū)春節(jié)及梅雨高溫季節(jié)是需求淡季，北方地區(qū)冬天采暖季基本為市場休眠期（4-6個(gè)月）。?

2023

年水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑，

預(yù)計(jì)同比-

3.65%：中信期貨研究所認(rèn)為，2023年基建仍需發(fā)力，政策支持導(dǎo)向仍有延續(xù)，政策性開發(fā)性金融工具資金投放使用和項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施加快，明年實(shí)物工作量有望更多落地，預(yù)計(jì)2023年基建增速在中性條件下為4.8%；2023年房地產(chǎn)政策端落地效果仍待觀察，多因素制約銷售快速回暖，企業(yè)拿地意愿仍不樂觀，融資矛盾凸顯，預(yù)計(jì)

2023年房地產(chǎn)投資累計(jì)同比-1.1%。由水泥產(chǎn)量累計(jì)同比對基建和房地產(chǎn)投資累計(jì)同比加權(quán)求和進(jìn)行回歸，據(jù)此預(yù)測2023年水泥需求及產(chǎn)量，經(jīng)測算，2023年水泥需求807060504030201001月

2月

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12月201820212019 2020202214000120001000080002022年水泥產(chǎn)量為21.2億噸，同比-10.4%。

18000160003456789101112萬噸260002