農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年度策略

板塊復(fù)盤：板塊間業(yè)績分化加劇業(yè)績回顧：受益周期業(yè)績改善生豬：豬周期上行營凈利高速增長生豬板塊223營收同比上升337歸母凈利同比增加7豬上行維持高位震蕩豬周進(jìn)入新一輪周期所有豬養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)入盈周中營收速名三分為新豐牧股東股營增分別1804、8歸凈利增排前的別是瑞原巨星農(nóng)牧，潤速是10、11。圖表1：生豬行業(yè)上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù)盤點公司簡稱營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比3Q222Q21Q224Q213Q21東瑞股份87.551293.40-5.20-15766-44.7-11741-37.7-11799-56.4-97.2牧原股份147.601097.4121.53-15866-9.30-1744032.11-12786-18.8-10805巨星農(nóng)牧57.29295.417.72-17.11.99-2346343.17-39.5-3.24-25479神農(nóng)集團(tuán)42.78214.52-13.2-45.1-35.9-14771-21.0-91.1-9.92-14384溫氏股份52.61158.4322.70107.88-13.6-79239-5.63-35402-18.0-27621新希望15.57147.991.6864.510.91-220-9.28-2179.52-25547天邦食品3.08120.384.03248.58-51.9-44478-24.6-51978-17.0-25864羅牛山62.00117.0536.64161.683.94-16530-3.06-1060.80-34.0-60535新五豐180.04114.2859.41-31244-19.2-35754-39.5-49522-45.5-29842正邦科技-75.945.81-74.3-12.3-48.2-124-53.1-369-17.1-30549，種植業(yè)：農(nóng)產(chǎn)品漲帶企業(yè)收益，營收與潤模顯著擴(kuò)張種子板塊221營收同增速9，歸母凈潤同增40，受宗農(nóng)產(chǎn)品漲價影響農(nóng)戶種積極性提升子單價漲提振板塊潤表其平高科、農(nóng)發(fā)種業(yè)、萬德農(nóng)三季度營收增速排前三，營收增速分別15、45從凈利增看農(nóng)種秋樂業(yè)豐種排前三，利潤速為2、10、4。圖表2：種子行業(yè)上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù)盤點公司簡稱營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比3Q222Q21Q224Q213Q21豐樂種業(yè)28.3161.440.1513.33-11.7-46.5-3.03474.0810.61-13699隆平高科129.25-71.78.56-260836.4834.3814.06-20.3-55.99.38登海種業(yè)26.46-98.6-43.7-82.645.7876.8924.53166.279.18983.11荃銀高科9.41-13.436.93236.0849.661085.4584.4232.4861.22272.08神農(nóng)科技-12.717.70-53.9-13.628.27-89929-27.775.0242.6164.17農(nóng)發(fā)種業(yè)82.342072.6730.50809.774.164517.60-30.026.87-26.8-13364敦煌種業(yè)11.06-54.9-26.829.16-4.88-50.538.44170.46-56.2-11694萬向德農(nóng)41.1517.505.6743.541.43221.23-12.75.00-10.3-5.32秋樂種業(yè)35.63197.309.5368.08-34.5-111130.41-4.66163.2552.58，飼料：下游產(chǎn)業(yè)鏈張受益豬周期上行營凈高增飼料板塊223營收同比增速歸母凈利同增20大型飼集團(tuán)市占率進(jìn)一步提數(shù)公司憑借飼料優(yōu)開下游養(yǎng)殖端營凈利速增長。其中唐神農(nóng)物馬科度收速名前收速分別343、76從凈利增看海集天馬技禾股排前三，利潤速為40、22、6。圖表3：飼料行業(yè)上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù)盤點公司簡稱營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比3Q222Q21Q224Q213Q21正虹科技6.6893.49-23.268.37-38.1-731186.61-110379.41-1178.70天康生物10.53181.850.8653.241.58-123121.47-3030712.63-16745大北農(nóng)6.46146.48-11.6-35773-12.3-159494.49-2157930.26-16638金新農(nóng)1.78144.07-36.2-27595-14.7-86914-30.8-260936.07-33716唐人神34.63130.3411.54109.16-2.35-153454.38-407330.88-30878邦基科技-21.4-3.070.000.000.000.000.000.000.000.00傲農(nóng)生物29.07130.577.78-0.136.71-3170612.77-15357.15-30702禾豐股份19.89249.161.26541.780.81-1440610.72-77.915.84-16306粵海飼料6.451.33-3.63-1133428.79-1082632.04-15.114.10-1.87海大集團(tuán)24.91453.2017.32-13.226.98-71.231.28-1334845.77-77.4百洋股份0.76-29.924.091487.4232.29148.5024.9488.1529.5453.87天馬科技27.46293.9224.37163.4754.80108.6264.3297.0052.24-5.34，寵物：受益匯兌營凈增加，國產(chǎn)逐兌現(xiàn)寵物板塊223營收同比增速歸母凈利同增11受益人幣匯率貶值寵物司匯收益提升帶動公司收利增加公司大建設(shè)主品牌，國產(chǎn)邏輯逐步現(xiàn)其中中股蒂斯份季營增速別1819母利增分為49%384。圖表4：寵物行業(yè)上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù)盤點公司簡稱營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比營收同比歸母凈利同比3Q22 2Q2 1Q22 4Q21 3Q21中寵股份12.9849.1914.2413.6241.5810.7341.92-38.419.48-38.1佩蒂股份149.49391.4828.7048.847.0322.12-3.33-15864-47.7-65.4路斯股份9.1746.044.6763.7933.64-25.79.58-1.958.07-39.9，豬周期變動致子板塊景氣分化中信農(nóng)業(yè)指數(shù)2年跌4，跑贏上證指（下跌）和滬深（下跌3其物保漁飼業(yè)養(yǎng)殖跑農(nóng)牧行產(chǎn)品加工和植跑農(nóng)牧漁業(yè)受于殖變動豬期行后期板塊帶物健漁飼料養(yǎng)板表相較周變影農(nóng)產(chǎn)加工、植板承。圖表5：2022年農(nóng)林牧漁各板塊漲跌分化（）11.0000-000-000，農(nóng)林牧漁各板塊估整呈上升趨勢進(jìn)入歷合理區(qū)間1822林牧漁行體E為55x0x10x91x7x022農(nóng)板塊估值全業(yè)排第十豬期產(chǎn)放板營能下響202年E比0出幅下，入史低值水。是近生價格再次跌養(yǎng)成線豬期有出去再帶估值升。圖表6：農(nóng)林牧漁各板塊PE（TTM）水平有所回升 圖表7：農(nóng)業(yè)板塊估值位列全行業(yè)第二十八218 219 220 221 222

2504020040200-00-00-0015010050SS綜合SS公用事S醫(yī)藥生S電力設(shè)S紡織服S環(huán)S房地產(chǎn)S機(jī)械設(shè)S有色金S基礎(chǔ)化S鋼S銀S美容護(hù)理S通信S-00； ；圖表8：中信畜牧業(yè)PE-band；機(jī)構(gòu)持倉低配比例收斂公募金林漁前20重股大上升板持第大值股票回生、寵新前20重名3海集占金股票市值比為020，比升006pc成農(nóng)牧塊第大倉3牧原股份占金資票值為19環(huán)提升0pc降農(nóng)板第大重倉股。外氏份大農(nóng)、海業(yè)金資票市比為1、03別比化04040pc此外回生物中進(jìn)入基金前20名，占比、0。圖表9：農(nóng)林牧漁板塊基金前20大重倉股及股票投資市值比例3Q22Q221Q224Q213Q21海大集團(tuán) 09牧原股份01 牧原股份01海大集團(tuán) 08海大集團(tuán)09牧原股份 05海大集團(tuán)04 海大集團(tuán)08牧原股份 06牧原股份09溫氏股份 07溫氏股份08 溫氏股份03溫氏股份 08隆平高科02大北農(nóng) 07大北農(nóng)08 新希望09安琪酵母 07安琪酵母09登海種業(yè) 06新希望08 大北農(nóng)07大北農(nóng) 05大北農(nóng)03新希望 05天康生物06 登海種業(yè)06隆平高科 01登海種業(yè)0天馬科技 02登海種業(yè)05 傲農(nóng)生物06登海種業(yè) 09荃銀高科07圣農(nóng)發(fā)展 01隆平高科01 天康生物04荃銀高科 07溫氏股份04天康生物 01巨星農(nóng)牧06 梅花生物01天康生物 07生物股份03巨星農(nóng)牧 00唐人神06 隆平高科07生物股份 01瑞普生物01隆平高科 08荃銀高科05 唐人神07圣農(nóng)發(fā)展 01圣農(nóng)發(fā)展01中牧股份 07天邦食品04 天邦股份04中牧股份 08正邦科技07天邦食品 06傲農(nóng)生物04 荃銀高科09傲農(nóng)生物 08新希望06荃銀高科 03中牧股份00 安琪酵母07瑞普生物 07中牧股份04傲農(nóng)生物 02天馬科技00 中牧股份02新希望 07金龍魚03唐人神 01立華股份07 圣農(nóng)發(fā)展09天邦股份 06民和股份03立華股份 00圣農(nóng)發(fā)展05 晨光生物09唐人神 06回盛生物03回盛生物 07金龍魚04 農(nóng)發(fā)種業(yè)08道道全 04金丹科技02中寵股份 05東瑞股份04 天馬科技07立華股份 04湘佳股份01普萊柯 05普萊柯03 新五豐06民和股份 02中寵股份01，三季度豬價沖高疊轉(zhuǎn)因政策逐步落地基金倉比例回升223林板塊金倉股投市值例至0793金配例為01比低02pc計23隨豬消需復(fù)疊轉(zhuǎn)因品地農(nóng)業(yè)板塊基重市比或提。圖表10：農(nóng)林牧漁行業(yè)超配/低配比例（）超低配比例（）股票投資市值占比（標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例.)(.)；展望未來：消費復(fù)蘇傳導(dǎo)多板塊共振消費復(fù)蘇有望帶動多板塊受益上漲消費有望復(fù)蘇，多板有望受益上漲。2年疫情響豬消出下滑，中2年0豬定屠企屠為27頭同下滑3，消費求降顯現(xiàn)段繁豬能復(fù)慢應(yīng)3年半豬供給緩慢長消復(fù)刺需求加給加慢生豬格望持位而帶養(yǎng)殖公業(yè)豬殖司經(jīng)回后處值史低殖司望來估修復(fù)提。由于據(jù)繁能斷3下年豬殖入下周。于行期時豬欄提從帶動料求升飼公司量望升而動業(yè)提振基種有銷售2023年望啟轉(zhuǎn)商業(yè)落有帶公業(yè)績快速提此我建議2023年握豬殖種板料塊投資機(jī)會，時議注物塊機(jī)。圖表11：生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量 圖表12：能繁母豬存欄（萬頭）3,5003,0002,5002,0001,5001,0000

生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭）

6,0004,0002,0000

212121， ，生豬養(yǎng)殖：豬價超預(yù)期下跌有望延長養(yǎng)殖盈利豬價自10月沖高后出現(xiàn)落生豬價格現(xiàn)旺季不消費復(fù)蘇仍觀察2年豬期式轉(zhuǎn)生價格自3月5最的12元kg開上態(tài)勢并于10月1上至點22元k計幅達(dá)1%養(yǎng)集與養(yǎng)戶在下半全進(jìn)養(yǎng)盈區(qū)間豬期式入行周。自10月點，豬格開震下。入2月統(tǒng)費季生價格并未現(xiàn)漲一常呈現(xiàn)跌勢由散戶為求高殖潤開啟量二次肥疊此受情影通輸限部分區(qū)迫次肥二次肥的大于2進(jìn)集欄近關(guān)殖廠為成度欄劃集中出欄團(tuán)與養(yǎng)的中出導(dǎo)現(xiàn)段現(xiàn)供大求現(xiàn)豬格旺出現(xiàn)下，跌多散與集廠殖本，有再出去。現(xiàn)階情護(hù)境所改豬消需還未現(xiàn)顯蘇象豬肉消費蘇有觀如2023年費復(fù)正份豬格望下周期維持高震。圖表13：生豬價格（元/kg） 圖表14：豬肉價格（元/kg）個省市平均價生豬

個省市平均價豬肉0 5 0 0 5 0 0 i， ，能繁產(chǎn)能增加放緩延未來盈利期未來業(yè)績現(xiàn)或超市場預(yù)期繁豬能數(shù)為豬殖業(yè)產(chǎn)量開繁豬結(jié)合種量行母生產(chǎn)效率Y可斷整未供給繁豬于2年5開環(huán)正增長，產(chǎn)能量正環(huán)加7個累計達(dá)50體能速為慢上行周期7月僅有6生豬能比速于為203個產(chǎn)能環(huán)比增均過1。母豬量換出量常所需10月根今產(chǎn)變化進(jìn)推，023年年生供雖增，增量限生養(yǎng)公盈利期有望長未生養(yǎng)公司績現(xiàn)超場期。圖表15：生豬存欄：能繁母豬（萬頭） 圖表16：能繁母豬存欄變化率：環(huán)比增減（）

能繁母豬存欄變化率環(huán)比增減6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

2121212122-5%21i， i，二元母豬價格變動度小行業(yè)補(bǔ)欄情有限豬價格上漲提升養(yǎng)成。仔豬二母價變反映行補(bǔ)與購肥的極進(jìn)入22年以，二元豬格于3336元kg區(qū)震動有限可行補(bǔ)熱不高，產(chǎn)能加度限。外購豬肥散戶比較，豬較22年4月點現(xiàn)倍長，仔豬格從4月8號的5元kg漲至10月28號的4元g仔格上漲導(dǎo)外仔育養(yǎng)戶成增從推行養(yǎng)殖本如來豬出現(xiàn)快速下，破養(yǎng)養(yǎng)成本，能有能現(xiàn)去。圖表17：仔豬價格（元/kg） 圖表18：二元母豬價格（元/kg）0

個省市平均價仔豬

0

平均價二元母豬 i， ，進(jìn)口量減少進(jìn)口量對給變化影響較小周期由非豬爆為補(bǔ)充國肉給豬進(jìn)口快增階國產(chǎn)高恢外進(jìn)需求降低。據(jù)id數(shù)據(jù)，22年平均每月豬肉進(jìn)口量分別為35噸2022年量滑顯慮到在能復(fù)足我們認(rèn)為未進(jìn)量生供影響限。圖表19：進(jìn)口數(shù)量:豬肉:當(dāng)月值（萬噸）22i，飼料消耗量反證生豬欄出現(xiàn)小幅增長豬價有望維持高位據(jù)飼料業(yè)協(xié)數(shù)豬料自22年6月始現(xiàn)增反生存現(xiàn)小幅增長但長度大022年8月飼產(chǎn)為17噸同降4，與21年料量比無明大增趨們認(rèn)從飼產(chǎn)看無過大增幅證階生存數(shù)量限未出供有限豬仍望持位。圖表20：豬飼料產(chǎn)量（萬噸）&當(dāng)月環(huán)比（）產(chǎn)量飼料豬飼料當(dāng)月值 產(chǎn)量飼料豬飼料當(dāng)月環(huán)比（%）1,400.001,200.001,000.00800.00600.0040.00200.000.00i，

30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.0%0.00%-5.00%-10.0%疫情影響抑制消費未消費恢復(fù)有望帶動價漲。受情響22正常份肉出現(xiàn)幅考省數(shù)22年0月份生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量分別為7萬頭，同比分別下降3%季常豬費旺季2因情響出現(xiàn)較大滑無支價上漲我認(rèn)為23豬肉費復(fù)常份求豬價有上維高震。圖表21：屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量:廣東（公斤） 圖表22：生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭）屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量廣東

生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量

4,0003,0002,0001,0000i， ，養(yǎng)殖利潤仍處于高但能或出現(xiàn)去化二次育團(tuán)體已跌破成本未如能持續(xù)去化發(fā)生，催板塊行情。據(jù)wd數(shù)截止022年12月16，自繁自養(yǎng)殖式潤為28元，購豬模式潤為93元頭較盈利高點所降由近年豬變過激散養(yǎng)養(yǎng)積性響大分散養(yǎng)出對3年周期格降慮對補(bǔ)欄行望進(jìn)部去化。據(jù)第方詢構(gòu)據(jù)2年1月能母出小幅化去主體為養(yǎng)殖散養(yǎng)1豬價景次肥可利但期豬快下二肥已出現(xiàn)虧損。價的快下進(jìn)一步影散養(yǎng)戶欄極性，未或出現(xiàn)能次去化，如產(chǎn)持去發(fā)，催化豬殖塊情動。圖表23：自繁自養(yǎng)&外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元/頭）養(yǎng)殖利自繁自養(yǎng)生豬 養(yǎng)殖利潤外購仔豬0-500-100-15022222，互聯(lián)網(wǎng)化普及散戶群出現(xiàn)預(yù)判影響產(chǎn)能給豬價變動幅度對散的利預(yù)期影響可形成關(guān)鍵互聯(lián)化展農(nóng)互網(wǎng)普率升導(dǎo)農(nóng)散戶獲得豬周期信息更加方便。20131年，中國農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率從上升至；8年4月2年5，村聯(lián)帶接用從2戶增長了3萬散為生養(yǎng)行中主存散接到3年一致預(yù)期信誘，此造成戶體于信進(jìn)行能動。圖表24：互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù):農(nóng)村寬帶（萬戶） 圖表25：中國互聯(lián)網(wǎng)普及率:農(nóng)村（）20,00015,00010,0005,000

互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)農(nóng)村寬帶（萬戶）

中國互聯(lián)網(wǎng)普及率農(nóng)村（%）04 4 4 4 ， ，種業(yè)種植：需求景氣持續(xù)提振業(yè)績玉米飼用需求先減增庫存量處于歷史低位能繁母豬存欄連續(xù)6個增長生豬存欄延續(xù)增勢22年9生存欄4萬頭環(huán)增長近1年水平生欄維高時單頭利潤仍2月16生豬繁養(yǎng)均為8元外仔均盈利為3元，繁正增，豬欄少來半內(nèi)將持位。圖表26：2022年5月以來能繁環(huán)比為正（） 圖表27：2022年5月生豬存欄維持正增長（元/公斤）500-40-10-60-10-80-30-00-50-20-70-20-90-40-10-60-10-80-30-01015

能繁母能繁母存欄比（）能繁母存欄比（，軸）0204060

501015

生豬存環(huán)比（） 生豬存（萬）0000000-0-10-60-10-40-90-20-70-20-50-00-30-80-10-60-10-40-90-20-70000000農(nóng)部； 農(nóng)部國統(tǒng)局；小麥價格高企，玉回能量原料主位。中糧網(wǎng)據(jù)1飼麥消費大增至0萬噸上2年以，受烏突響食格漲價明顯小價最達(dá)0元，過米格4元噸小替性減。且高大等受克形勢響始現(xiàn)量勢預(yù)玉重能飼主位。圖表28：我國玉米及替代品進(jìn)口總量（萬噸） 圖表29：2022年末小麥玉米價差擴(kuò)大至357元/噸400.00300.00200.00100.00Jan-17AprJan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Ar-9Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22

高粱進(jìn)口數(shù)量木薯進(jìn)口數(shù)量玉米進(jìn)口數(shù)量 DDGS進(jìn)口高粱進(jìn)口數(shù)量木薯進(jìn)口數(shù)量

4,0003,0002,0001,00022131-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-012019-12-012020-06-012020-12-012021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01

3,500小麥玉米價差（小麥玉米價差（元/噸小麥國標(biāo)三等（元/噸黃玉米二等（元/噸）2,5002,0001,5001,000500-1,000 0中糧； 國統(tǒng)局；工業(yè)玉米深加需求化不大淀粉加前淀加行開率遍偏低原庫較工利較當(dāng)?shù)硐M于節(jié)淡期內(nèi)米淀粉工求有顯加。）燃料乙醇：據(jù)8玉消量算燃料乙醇玉消量占米消費量23，體不大燃乙生的衷為轉(zhuǎn)化超期超糧食，產(chǎn)則為“不人爭糧不糧爭地。玉米短、格高企背景，米量于產(chǎn)燃乙可性大玉米工需總平。圖表30：玉米淀粉加工開機(jī)率（）較往年同期低位 圖表31：按照2018年消費量推算的燃料乙醇占比乙醇汽油消耗量 30030萬噸玉米乙醇汽油占比60-70燃料乙醇占比10玉米轉(zhuǎn)化率3：1對應(yīng)玉米需求量540-75萬噸玉米總消費量29130萬噸燃料乙醇占比2.2來源鋼數(shù)； 我農(nóng)品；產(chǎn)量：受大豆政策制國內(nèi)玉米產(chǎn)量難以幅長。1年2月25日農(nóng)業(yè)農(nóng)部關(guān)落好黨央國院1農(nóng)業(yè)村點作署實施意見明要東和海等區(qū)加米積0畝上黑江確提出擴(kuò)玉種面標(biāo)到0萬以上我國豆外存高為穩(wěn)定大豆內(nèi)豆支持度22年2月22日中一文布明確提“大實大和油產(chǎn)提工大耕輪補(bǔ)和油縣獎力度十四種業(yè)提出要到5力大豆種積到6億畝左右我耕積8畝大支政增強(qiáng)得米植積張受。圖表32：大豆政策支持力度加強(qiáng) 圖表33：玉米播種面積（千公頃）&增速（）時間 政策內(nèi)容時間 政策內(nèi)容22年2月2日21年2月921年2月5

中央一文件布，確提“大力實豆和油產(chǎn)能升工。加耕輪作補(bǔ)產(chǎn)油大獎勵度”。《十四種植規(guī)劃提出要到25年，力大豆種面達(dá)到6畝左右要比0增1產(chǎn)量到20噸左右，比0年加13動提升豆自給率。中央農(nóng)經(jīng)濟(jì)作會進(jìn)一提，穩(wěn)定面積，力擴(kuò)大豆油料產(chǎn)確保22年糧食量穩(wěn)在13萬億以。

4,004,004,004,003,003,00

玉米播種面積（千公頃） Y（

-2%-4%-6%新網(wǎng)； ；進(jìn)口玉米價格低于內(nèi)壓制國內(nèi)玉米價格河運問得緩之，前期口玉大到，美玉進(jìn)到價4美，新3個月點。而巴西米22年79船期達(dá)內(nèi)方價26500元噸烏玉米3-4月期港在00元噸階段南港口米價在00元噸左果口米格低國玉價太口米量將大提或?qū)⒁謬駜r的漲空。玉米盈余縮小格或續(xù)維持高位端3種季米用求增長工需維穩(wěn)總需同略提端看國產(chǎn)不大張，進(jìn)口維高3種季米內(nèi)需口持庫盈減預(yù)后市玉價將續(xù)持位。圖表34：玉米供需平衡表2014/2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232022/23（11月預(yù)測）（10月預(yù)測）（11月預(yù)測）播種面積（千公頃）37123381193676842399421314128441264433244295042950單產(chǎn)（公斤/公頃）5809589359716110610463166317629164106410產(chǎn)量（萬噸）21565224632195525907257172607726067272552753127531進(jìn)口（萬噸）5523172463474487602956218918001800供給（萬噸）22117227802220126254261652683729023294442933129331消費（萬噸）18339194092107227025274782783028216287702905129051食用消費752765782935943943955965980980飼用消費11256121011330317200171001740018000186001880018800工業(yè)消費5257541758257500810082008000800081008100種子用量169170161190190187187195191191損耗及其它905956100112001145110010741010980980出口（萬噸）1182210011需求（萬噸）18340194102108027027274802783128216287702905229052產(chǎn)量-消費（萬噸）32263054883-1118-1761-1753-2149-1515-1520-1520供給-需求（萬噸）378233701121-773-1315-994807674279279農(nóng)品需勢析告受新疫然害期種庫積及企業(yè)遍期基加、主動避種代庫轉(zhuǎn)商險因影，20年國交米種積230萬畝減少26畝同減幅1仍于史低水。計220需量為億斤總給為16.4億斤庫量一步至5.5億斤平國家糧油信息中心預(yù)計，22年玉米種植面積約增加3，玉米種植拐點初現(xiàn)。預(yù)21/22種季起玉種將迎量齊主育的質(zhì)米種備大的向上價彈，質(zhì)種龍頭是輪子期的核受資。圖表35：雜交玉米種子供需平衡表全農(nóng)推中；政策持續(xù)催化，持看優(yōu)質(zhì)種業(yè)龍頭宏觀背景全面推進(jìn)鄉(xiāng)振興實施新一輪千億糧食產(chǎn)能提升行動農(nóng)工作議022年12月-24在京行會抓以村興重“三農(nóng)各工大推農(nóng)業(yè)村代202年12月5-6中經(jīng)工作會議舉行。議指快設(shè)現(xiàn)代化業(yè)體系實新一輪千斤糧食能升行動。農(nóng)業(yè)糧相政出，突了食全重性，望振子求。品種權(quán)保護(hù)著力升我國種業(yè)知識產(chǎn)保力度和保護(hù)水有助激發(fā)我國種業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)能021年5月8農(nóng)村種管司法司在京組織開改種法座談。221年7月家農(nóng)物種定員辦公室關(guān)國級米稻種審標(biāo)（201修開求意221年7月9日中央面化改委會第二次議審?fù)ā斗N業(yè)振興行動計劃，調(diào)“把種源全升關(guān)國安全戰(zhàn)高中量破題補(bǔ)板強(qiáng)勢風(fēng)險，實現(xiàn)業(yè)科技立強(qiáng)、種源主可控我認(rèn)為，我現(xiàn)有的物護(hù)法規(guī)尚無轉(zhuǎn)因物行護(hù)的關(guān)款規(guī)近持續(xù)的政策出臺指提種業(yè)戰(zhàn)略地位鼓勵實質(zhì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)基因技術(shù)的加快地供了良好的制度環(huán)境環(huán)境轉(zhuǎn)基因政策有望持推，建議持續(xù)關(guān)注政動。圖表36：品種權(quán)保護(hù)政策/事件時間政策/事件具體內(nèi)容201年3月最高人法院院長小在中國子大致辭表示中種業(yè)進(jìn)入自主新驅(qū)動力新發(fā)階段，最人民院將一年出一部新審理物品種權(quán)件司解釋嚴(yán)格法護(hù)種業(yè)主創(chuàng)。201年5月農(nóng)業(yè)農(nóng)部種管理、法規(guī)司在組織開座會擬修改種子核心設(shè)立質(zhì)性派品種度審議通《種振興動計強(qiáng)調(diào)“種源全提201年7月中央全深化革委會第二十次議升到關(guān)國家全的略高，中力量難題補(bǔ)短板、強(qiáng)勢、風(fēng)險實現(xiàn)業(yè)技自立強(qiáng)、源自主可”國家農(nóng)物品審定員會對玉米求“一品在不實年份、同實組201年7月辦公室于《家級米、稻品種定標(biāo)（1年修別、不試驗道中A指檢差異位數(shù)2個；申請審品種已知種DA指檢測差位點≥4訂公開求意，個。農(nóng)農(nóng)部展望23年，種子板需求飽滿庫存低位，政有望持續(xù)催化板塊情擁有優(yōu)質(zhì)大品種的種龍有望持續(xù)受益種繼續(xù)薦內(nèi)交種頭前卡位基賽道勢顯的平科五大品引玉種發(fā)方向有望把轉(zhuǎn)因米遇登海業(yè)轉(zhuǎn)因術(shù)先北生轉(zhuǎn)因米擴(kuò)面積最的北子種優(yōu)望力正先進(jìn)術(shù)管經(jīng)實彎道車的荃高。2.4飼料行業(yè)：周期提價帶動板塊業(yè)績提振豬周期有望迎來下周期生豬存欄量提升有帶飼料銷量繁豬自22年5以開產(chǎn)增，能產(chǎn)的動應(yīng)來10月的豬量變，生豬應(yīng)變進(jìn)步導(dǎo)至料求動由未來豬給加生存欄增加從帶豬料求升階由消需未完恢豬能緩慢，未來著費求復(fù)，豬提帶產(chǎn)增有望一刺豬料求。圖表37：豬飼料產(chǎn)量（萬噸）&同比（） 圖表38：能繁母豬存欄環(huán)比變化率（）1,4001,2001,0000

豬飼料產(chǎn)量（萬噸） 豬飼料同比（）0222-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-7

-5%

能繁母豬存欄變化率環(huán)比增減2121212122i， ，國外禽流感爆引種限禽價有望升帶動殖積極性從而帶動飼需求提升階世各地爆禽內(nèi)種限白產(chǎn)已近底2年，產(chǎn)能續(xù)化未毛價格望供減出上漲而升動殖極性進(jìn)而進(jìn)步動飼需提升。圖表39：蛋禽飼料產(chǎn)量&當(dāng)月同比（） 圖表40：肉禽飼料產(chǎn)量&當(dāng)月同比（）0

產(chǎn)量蛋禽飼料（萬噸）蛋禽飼料當(dāng)月同比（

0-10222-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-7

1,0000

產(chǎn)量肉禽飼料（萬噸）肉禽飼料當(dāng)月同比（

0222-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-7i， ，圖表41：養(yǎng)殖利潤：蛋雞（元/羽） 圖表42：養(yǎng)殖利潤：毛雞（元/羽）養(yǎng)殖利蛋雞（元/羽）

養(yǎng)殖利毛雞（元/羽）1.5 8161400.5 200 -2-422222222， ，水產(chǎn)消費有望受益費蘇提振，水產(chǎn)飼料量望進(jìn)一步提升。2三度受高溫影，水產(chǎn)殖病多發(fā)、殖戶被減投料從而致水產(chǎn)料速放緩。進(jìn)入季以水產(chǎn)價格維較位來待情飲業(yè)復(fù)，水產(chǎn)求望復(fù)從帶動產(chǎn)料體求長。圖表43：水產(chǎn)飼料產(chǎn)量&同比增速 圖表44：草魚&鰱魚價格（元/公斤）0

產(chǎn)量水產(chǎn)飼料（萬噸） 產(chǎn)量水產(chǎn)飼料（）0 0 0-10 -20222-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-7

3個城市平均零售價草魚3個城市平均零售價鰱魚6 6 ， ，飼料原材料價格出下公司盈利能力增強(qiáng)米粕為料品的能量與白來各飼料業(yè)品占較玉粕格現(xiàn)調(diào)望進(jìn)一降飼企運成本從增公盈能力。圖表45：玉米:平均價（元/噸） 圖表46：豆粕（元/噸）玉米平均價（元/噸）

豆粕（元/噸）3,1003,0002,9002,8002,7002,6002,5002,400，

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000集中度提升優(yōu)勢明顯大型企業(yè)有望進(jìn)一提市占率飼行的邏輯已發(fā)改業(yè)從期的小業(yè)借特勢搶市的式生變階段業(yè)爭變綜優(yōu)勢拼中企開逐漸出場大業(yè)借規(guī)化優(yōu)勢原配優(yōu)進(jìn)步搶市升占從而致行集度續(xù)提。201810噸上規(guī)飼從6加了7國總產(chǎn)量從到產(chǎn)萬上規(guī)飼企從8年的7家增加了1的39其率1達(dá)龍企的占逐步提升1年料產(chǎn)三的業(yè)別新望海大團(tuán)牧股C3市占率達(dá)R0率為%飼產(chǎn)在同化境未來企業(yè)將通過供質(zhì)養(yǎng)服與提技研開差化飼產(chǎn)提市競力固市場位。圖表4710萬噸以上飼料廠數(shù)（家&產(chǎn)量占（） 圖表48年產(chǎn)百萬噸飼料企業(yè)數(shù)（家&產(chǎn)量占（）來源中飼工協(xié)， 來源中飼工協(xié)，圖表49：2021年飼料企業(yè)產(chǎn)量排行（萬噸）來源新派2.5寵物行業(yè)：擴(kuò)容期下國產(chǎn)逐步兌現(xiàn)。寵物市場仍處快速容，貓經(jīng)濟(jì)發(fā)展為未趨。寵物消費市場規(guī)模續(xù)長寵物行業(yè)快速發(fā)展91年鎮(zhèn)物貓消費場模從4元增至0元CAR達(dá)，來維持速增長1城寵貓費場模達(dá)0億元相比0增長，與疫發(fā)前9年增相無。20191貓費從0增至0億AR達(dá)；9-2021年消市規(guī)從4億增至0元AR達(dá)中年增較0年反彈相發(fā)國和區(qū)國物場步晚中國寵消市規(guī)持增長寵行已入速發(fā)階。圖表50：城鎮(zhèn)寵物犬貓消費市場規(guī)模（億元）犬 貓 總體 犬增長 貓增長 總體增長,00 .%,00

.%,00,00,00500.00

.%.%.%.%.%.0

.%中寵行白書20191年，只均消從1元只到4元CAR達(dá)91只貓均從8元只增到6元CR達(dá)只犬費快速單貓增速要因于新貓主人為輕主消能力對低未隨養(yǎng)貓長增與入提升未來單貓費在速長的力。據(jù)中寵行白書據(jù)81中犬貓從9萬長到了5CAR達(dá)持速81寵主從萬人到4萬人AR達(dá)受情響民離象多導(dǎo)致了居民伴神求加因此來好增物人所來物養(yǎng)量升。圖表51：單只犬年均消費（元） 圖表52：單只貓年均消費（元）犬 y 貓 y,00,00,00,00,00,00,00,00

9 0

.%,00.,00.%.%,00.%.%,00,00.%.%.%,00.%

,00,00

9 0

.%.%中寵行白書 中寵行白書圖表53：犬貓數(shù)量變化（萬只） 圖表54：寵物主數(shù)量變化（萬人）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000

犬貓數(shù)量（萬只） yy218 219 220 221

8,0006,0004,0002,0000

寵物主數(shù)量（萬人） yy218 219 220 221

中寵行白書 中寵行白書人口老齡化家庭規(guī)模型化單身人口增加進(jìn)步推動養(yǎng)寵需求著國鎮(zhèn)化國會漸現(xiàn)了口齡家規(guī)小型單人增的象。20101年國65以上從9億增到了1人09年，平均家庭戶規(guī)模從6人/戶減少到了2人/戶；結(jié)婚登記人數(shù)從3年的60萬降到了0年的3萬。三種象發(fā)意著代社會的家并像前樣多數(shù)輕與年組家庭陪需會著鎮(zhèn)化的發(fā)展一增，此望推更居轉(zhuǎn)為增寵從帶寵飼數(shù)量。圖表55：65歲及以上人口（億人） 圖表56：結(jié)婚登記（萬對）6歲及以上人口（億人） yy3 2 2 1 1 0

1,5001,0000

結(jié)婚登記（萬對） yy

-5%-10%-15%， ，圖表57：平均家庭戶規(guī)模（人/戶）平均家庭戶規(guī)模（人/戶）3.63.53.43.33.23.132.92.82.7,國產(chǎn)品牌競爭力提升來有望向高端化發(fā)展中國物業(yè)皮貓主糧品使率P0中麥富瑞納純威易選衛(wèi)仕為國產(chǎn)在主品使率0中伯純麥迪比吉為國產(chǎn)品產(chǎn)牌進(jìn)十榜的量加與幾年比加顯但體使率與國品相仍差未提空廣國貨代寵食市發(fā)展的主要向。圖表58：貓主糧品牌使用率TOP10（） 圖表59：犬主糧品牌使用率TOP10（）

貓主糧品牌使用率TP（）

犬主糧品牌使用率TP（） 中寵行白書 中寵行白書寵物角色認(rèn)知改變帶動寵物市場消費需求。01年寵物角色認(rèn)知表中將寵物作家的例別為和寵物作朋的例別為%和%隨社結(jié)化和濟(jì)展人的寵觀明改，物漸成為其情寄，色知深刻變將一促寵物費場增。圖表60：寵物角色認(rèn)知（）0 0家人 朋

寵物 以上都是來源中寵行白書國產(chǎn)企業(yè)線上網(wǎng)絡(luò)高發(fā)展線上市場強(qiáng)力公司成長國市比，我國絡(luò)售場為達(dá)數(shù)主向上行寵食購年我國物食品場絡(luò)銷渠呈現(xiàn)速展勢參乖寶中、蒂家司22年網(wǎng)絡(luò)銷售數(shù)據(jù)，佩蒂京東網(wǎng)絡(luò)銷售額8、9、10、1月同比增長率分別為109;中旗牌淘銷額9101月同比增率別為05022乖下牌寶售額8、9、10、1月比長分為585235%由新寵年輕與老寵占較費習(xí)偏于絡(luò)物未來物品上場望進(jìn)步擴(kuò)容。圖表61：佩蒂京東網(wǎng)絡(luò)銷售額（萬元） 圖表62：中寵旗下品牌淘寶銷售額（萬元）0

佩蒂京東網(wǎng)絡(luò)銷售額（萬元） 同比（）2.521.510.50-0.5

真致淘寶銷售額（萬元） 頑皮銷售額（萬元領(lǐng)先銷售額（萬元）6,0004,0002,0000 蘿投， 蘿投，圖表63：乖寶集團(tuán)淘寶銷售額（萬元）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

乖寶集團(tuán)淘寶銷售額（萬元） 同比

1.61.41.210.80.60.40.20-0.2221-10121-30121-50121-70121-90121-10122-10122-30122-50122-70122-90122-10122-10122-30122-50122-70122-90122-10122-10122-30122-50122-70122-90122-101蘿投，投資策略：把握低估值優(yōu)質(zhì)龍頭的成長機(jī)會投資主線：消費復(fù)蘇致農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣回升生豬養(yǎng)殖板塊母增加慢豬出旺不旺散對3年預(yù)期產(chǎn)生議影響能速。產(chǎn)能復(fù)較慢來行周豬價下幅與速度，進(jìn)一增生養(yǎng)公盈利間養(yǎng)板各司經(jīng)調(diào)均頭市低位建議關(guān)α勢顯企重推豬殖薦養(yǎng)成優(yōu)游宰端展增收利牧股肉與黃雙金備足成穩(wěn)下的氏份。建議注種優(yōu)顯，生管效突的星農(nóng)。種子板塊米子緊平持有質(zhì)品種種龍有受需求端3植玉米用求長工需求持定總求比略提升給看國產(chǎn)不易幅張進(jìn)或持高3植玉米內(nèi)供需口續(xù)總存余減計市米格將續(xù)持位政面看中央農(nóng)工會繼強(qiáng)全面進(jìn)村興作農(nóng)業(yè)片種板塊3年有望迎來續(xù)策化需飽滿子存位以政策有得持催，擁有優(yōu)質(zhì)品的業(yè)頭望持受業(yè)植續(xù)推國雜育龍超卡位轉(zhuǎn)因道渠優(yōu)顯著隆高代品種領(lǐng)米子展向望把握基玉機(jī)的海種基技領(lǐng)大北生轉(zhuǎn)因米區(qū)面積最廣大農(nóng)種品優(yōu)質(zhì)有借先達(dá)進(jìn)技理驗現(xiàn)道超的荃銀科。飼料板塊料產(chǎn)豬料求望周存變動加費蘇升動需求同飼原料格下傳至料飼企業(yè)利有改薦采四位一銷體，品發(fā)展飼龍海集。寵物板塊：口老化家庭規(guī)小型，單口增加一步動養(yǎng)求，國內(nèi)物業(yè)公上潮上場增支行業(yè)容未自品建設(shè)異的企有享行紅推多牌陣立海內(nèi)協(xié)發(fā)的寵份內(nèi)品牌設(shè)善業(yè)逐兌現(xiàn)佩股。圖表64：重點推薦公司財務(wù)數(shù)據(jù)以及盈利預(yù)測收盤價總市值EPS（元）收盤價總市值EPS（元）PE（元）（億元）202E203E202E203E002714SZ牧原股份4940273312.86.119157.3300498SZ溫氏股份2031131150.51.521381161002100SZ天康生物8.911.50.31.420447.1000998SZ隆平高科158120.10.30.552.06324002041SZ登海種業(yè)197617.90.50.956464033002311SZ海大集團(tuán)6387100981.02.435482172300673SZ佩蒂股份177544980.60.723362040002891SZ中寵股份228167090.10.737392622，測。：盤為3年1月3盤價核心推薦：堅守消費復(fù)蘇估值修復(fù)板塊優(yōu)質(zhì)龍頭生豬養(yǎng)殖重點推薦：牧原股份、溫氏股份、天康生物建議關(guān)注：新希望、唐人神、傲農(nóng)生物巨農(nóng)牧牧原股份：全產(chǎn)業(yè)經(jīng)降本，規(guī)模擴(kuò)張增效公司核心生豬養(yǎng)殖出欄量高速增長，建立全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)制。公司322年，豬欄從8萬頭長到1頭九年AR達(dá)533公司以市需為育種持值立心群擴(kuò)商群的繁育體育秀豬品豬行產(chǎn)進(jìn)市銷售公同拓了產(chǎn)能，屠宰要公養(yǎng)生公建了業(yè)質(zhì)測中借業(yè)優(yōu)對豬和商豬質(zhì)展定作，肉選提數(shù)。盈利預(yù)測：公司盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司224年營業(yè)收入分別為880115億元同增長405546母潤分別為137086億元同增長9904454PS分別為25814元股股凈產(chǎn)S為127764219元。于豬養(yǎng)殖為周性原重資自豬的我們用PB估司作生豬養(yǎng)龍借規(guī)化優(yōu)司望一提升能提市率綜合慮公司產(chǎn)鏈展特參考司往值樞國內(nèi)豬殖司比司平均估值給司23年5XB對目價為7938，持買”。風(fēng)險提示洲瘟范擴(kuò)散生價長處位料材大漲。溫氏股份：肉豬黃雞雙頭，資金面充裕、欄長性強(qiáng)豬雞共振帶動業(yè)績?nèi)珮I(yè)績扭虧為盈22年司19月出生豬1萬頭，雞量達(dá)3。上年生價和羽肉價均于司殖成本線致公業(yè)出虧損隨生供減以及羽雞能化疊加肉與雞互替消品因此豬格黃肉價格出大提司生綜合養(yǎng)成近718元斤黃肉成近75元階肉價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大公養(yǎng)成線公司績虧盈。公司能繁母豬數(shù)量充足出欄目標(biāo)有保障。繁豬存自月始比正對應(yīng)0月生供開始加但階能母豬能加慢疊疫后消費復(fù)帶豬需提，23年價望現(xiàn)不淡象公母儲充足，截止2年公擁質(zhì)量繁豬40萬可保司23年目標(biāo)。盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計公司20222024年營收分別8483801億元同增長%歸凈潤分別.31億同比長PS分為5575元股公成改顯現(xiàn)流裕憑“司農(nóng)式速張維持目標(biāo)價5，持買評級。風(fēng)險提示：貨值；豬波風(fēng)；物病風(fēng)。巨星農(nóng)牧“立足四，向全國”的生豬養(yǎng)企業(yè)“立足四川走向全國的生豬養(yǎng)殖企業(yè)星牧7年式軍養(yǎng)殖行業(yè)0年通振份資重上前公司發(fā)成西地領(lǐng)先的生豬殖業(yè)公在渝等域有41家司務(wù)蓋豬養(yǎng)殖肉雞養(yǎng)殖料務(wù)及革1年公實營收3億元，比加，實現(xiàn)母潤9億比長出欄1萬同比。種源優(yōu)勢顯著生管效率突出理面公司星限世知的養(yǎng)豬服技司ise緊合豬的設(shè)計建施備配置、豬場生操流等面引全養(yǎng)理和產(chǎn)技體種方PC生產(chǎn)度料化高質(zhì)狀和應(yīng)強(qiáng)星限與PC深度作多年已成陰豬體益優(yōu)的源管理公成優(yōu)明在價下行，司殖的利率然在。出欄量穩(wěn)健增長投目投產(chǎn)將繼續(xù)增加能0年1月公定資28元設(shè)賓古藺平等6個豬殖2年4司可轉(zhuǎn)債10元于昌育化項1年底公有約10萬母產(chǎn)能0萬仔豬能隨著2募投目產(chǎn)預(yù)可母豬能6頭生豬萬頭1公生欄量1頭3有望現(xiàn)欄0頭隨著3年價望，公盈能將幅升。風(fēng)險提示：貨值；豬波風(fēng)；物病風(fēng)。天康生物：拓展疆產(chǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局增公硬實力依靠新疆地區(qū)降本效擴(kuò)展疆外領(lǐng)域增加能公在25年并控股后入豬殖業(yè)依靠疆域理勢生豬殖本異后開拓外甘肅河南區(qū)豬業(yè)務(wù)產(chǎn)能量續(xù)并于1完生出欄60萬頭21受豬下行及外域殖本過所成影，豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)損大但著南肅域疫防能力高生養(yǎng)業(yè)營收有望改。養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈布局飼料玉米收儲、動保點開增強(qiáng)公司硬實力。1康公司營多業(yè)務(wù)布為均衡，中包括品殖、飼料制藥動、米收儲油脂工務(wù)其營比分為0%公司并未押單賽業(yè)均衡展助公在項業(yè)出虧時其業(yè)務(wù)公司業(yè)進(jìn)支，持金流定增公在業(yè)中綜競力。動保疫苗業(yè)務(wù)穩(wěn)定3實驗室獲得S認(rèn)證動保領(lǐng)域競爭力加強(qiáng)苗產(chǎn)線覆種類多涵口蹄疫疫、小反獸疫苗、豬耳病疫、瘟疫苗布病苗多疫中口疫苗比近60近豬反養(yǎng)殖育肥補(bǔ)積性升豬疫苗求速加有增加司保域收公司3實驗得NS認(rèn)增強(qiáng)司研實，來有力公培新品，增加動營。盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計公司24年營業(yè)收入分別為8元，比長別為歸凈利潤分為12億元（預(yù)值為3元）比增長分別為%EPS分為6元，股資產(chǎn)BS分為4股應(yīng)B為x司為型養(yǎng)殖企業(yè)憑多務(wù)衡展模司望越期迎超收合慮公全產(chǎn)業(yè)發(fā)的性參公司史值樞給公司3年XB應(yīng)目標(biāo)價為5，持買”評級風(fēng)險提示：貨值；動疫風(fēng)，料材料格幅。傲農(nóng)生物：生豬養(yǎng)新，實行“飼料養(yǎng)豬”雙業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略生豬養(yǎng)殖新秀實“養(yǎng)豬雙主業(yè)發(fā)戰(zhàn)略公司立于1年4月，設(shè)立初業(yè)豬飼從4年涉足豬殖體量斷擴(kuò)大。1公司實營業(yè)收入8億元同比增長；歸凈利-0億比虧中生養(yǎng)收入4億上同增長，毛利為公“料豬主展戰(zhàn)求升豬業(yè)鏈價值，造業(yè)一化營優(yōu)。公司出欄量高速成長，養(yǎng)殖成本仍具備下降空間。1年公司生豬出欄量9頭上同增長中占比約育占比約。司加重殖質(zhì)，肥來望下至16元公。季度以來，著周進(jìn)上通道公養(yǎng)板的績有大改。飼料業(yè)務(wù)快速成長已展為國內(nèi)大型飼料業(yè)團(tuán)。21年司現(xiàn)料入元較年增長%實飼料量8噸，上期增長48。司前料產(chǎn)約0噸2公將爭成外銷500萬噸中目計實外銷0噸。風(fēng)險提示：貨值；豬波風(fēng)；物病風(fēng)。新希望：農(nóng)牧綜合頭產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，養(yǎng)殖料健增長飼料穩(wěn)步增長，原材料價帶動盈利提升。司料銷為內(nèi)料業(yè)一飼料產(chǎn)品含禽飼、飼料、水料、反飼全品類飼，銷售系立完善，飼料能足規(guī)優(yōu)明顯預(yù)計22大產(chǎn)品格幅行弱司飼料單噸利現(xiàn)段料材料米格穩(wěn)大價格續(xù)降公有迎來潤修復(fù)。生豬出欄穩(wěn)步提升成進(jìn)一步下降提升凈利止21年司肥已達(dá)30萬頭根公權(quán)激行條司2202324出分別為10萬850萬2350萬截止2年1月公已成欄萬頭22可利計劃標(biāo)公截止9份，養(yǎng)本為18元kg左右，放養(yǎng)本為16元kg，未隨養(yǎng)管水提升及淘的低公司成本有進(jìn)步低升利。風(fēng)險提示：價動；動疫風(fēng)，料材料幅價險。唐人神：飼料主業(yè)撐產(chǎn)業(yè)鏈延申強(qiáng)化養(yǎng)優(yōu)勢飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長穩(wěn)支撐凈利增長。主業(yè)務(wù)飼銷，止年6月公飼銷入占達(dá)為收入要司駱駝牌飼料品豬料禽產(chǎn)為采原集采揮公規(guī)模優(yōu)降成司化飼產(chǎn)研新出液發(fā)教料固生物酵飼料產(chǎn)，利術(shù)勢領(lǐng)。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)維持高輔肉制品業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈伸展司豬殖務(wù)自繁自養(yǎng)主公司農(nóng)為發(fā)展先在南甘區(qū)域設(shè)代種繁基地，并在南廣等域建現(xiàn)化豬殖地公司22年11月出欄生豬15萬頭公劃224分欄20萬頭50萬頭500萬22年可順完計目司從5開從豬屠及制加業(yè)在南株洲河南等域建設(shè)現(xiàn)化肉品產(chǎn)加基央房基地，肉制以腸臘等式風(fēng)產(chǎn)為延下產(chǎn)業(yè)增公競優(yōu)。風(fēng)險提示：價動；動疫風(fēng)，料材料幅價險。種業(yè)重點推薦：隆高、登海種業(yè)隆平高科：國內(nèi)種龍，搶先布局生物育種國內(nèi)高科技種業(yè)龍頭“生發(fā)展外延并購實現(xiàn)健壯大司于年在0成上期間司終焦業(yè)不斷展業(yè)局至是國內(nèi)最大子業(yè)形以稻米蔬種為向小花油等種為延伸“X業(yè)模式6信入主后公開內(nèi)發(fā)外延并發(fā)收內(nèi)質(zhì)種資拓西場今局圍僅蓋我國內(nèi)主要水玉米種區(qū)在巴西、國、巴斯、菲律賓多個國，有水稻玉米蔬、子食育種約50個試驗總積2萬，要作物種子的發(fā)新力國領(lǐng)先平其雜水玉米子務(wù)終居界前自主研發(fā)持續(xù)發(fā)生育種搶先布局產(chǎn)銷協(xié)同管理線上下全道布局公全化研搭建國外多個驗公目業(yè)化種體系，蓋場，有44個種測試價絡(luò)，周期有效縮。外司期持國種最強(qiáng)研投入1隆高發(fā)支出8億營收例其研人資酬8億元遠(yuǎn)業(yè)平水平主發(fā)續(xù)展同時司續(xù)步進(jìn)物育板布前司在基因玉研因輯稻等成成穩(wěn)的發(fā)布司股杭瑞豐隆平生西平大物公共驅(qū)基蓄勢發(fā)杭瑞轉(zhuǎn)因玉產(chǎn)品豐5瑞豐8批安證隆生基因米除性狀發(fā)工作取階性破公司要產(chǎn)式