互聯(lián)網(wǎng)金融對整個金融體系影響

互聯(lián)網(wǎng)金融對整個金融體系的影響來源：金窩窩互聯(lián)網(wǎng)金融就是以互聯(lián)網(wǎng)作為一種工具、一種載體來開展金融方面的業(yè)務(wù)，是將互聯(lián)網(wǎng)與金融兩者結(jié)合起來的一種新型金融業(yè)務(wù)。目前在我國正在鼓勵開展“互聯(lián)網(wǎng)+〃，互聯(lián)網(wǎng)金融也是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型而來，只有不斷創(chuàng)新才能持續(xù)開展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融正以其獨特的經(jīng)營模式和價值創(chuàng)造方式，影響著傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，逐步成為整個金融生態(tài)體系中不可無視的新型業(yè)態(tài)。本文主要通過對：互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融體系的影響問題，互聯(lián)網(wǎng)金融是否具有“顛覆性〃；互聯(lián)網(wǎng)金融的風險問題，即互聯(lián)網(wǎng)金融是否會引發(fā)系統(tǒng)性風險；互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題，涉及是否需要監(jiān)管、如何監(jiān)管以及監(jiān)管主體等問題這三大主題的考察，重點研究了互聯(lián)網(wǎng)金融的影響。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融，傳統(tǒng)金融體系，風險，影響互聯(lián)網(wǎng)金融是借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新興的金融業(yè)務(wù)模式，其存在的意義、對傳染金融行業(yè)的沖擊以及對金融穩(wěn)定甚至對貨幣政策等的影響存在重大的不確定性，學(xué)界對此亦眾說紛紜。互聯(lián)網(wǎng)金融正以其獨特的經(jīng)營模式和價值創(chuàng)造方式，影響著傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，逐步成為整個金融生態(tài)體系中不可無視的新型業(yè)態(tài)。一、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式與運行機制中國互聯(lián)網(wǎng)金融開展歷程要遠短于美歐等興旺經(jīng)濟體在互聯(lián)網(wǎng)金融開展的過程中，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出多種多樣的業(yè)務(wù)模式和運行機制。在學(xué)術(shù)界，對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的分類并沒有取得共識。中國互聯(lián)網(wǎng)金融快速開展的時間較短，國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式分類并沒有取得共識，結(jié)合美歐和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開展經(jīng)驗，互聯(lián)網(wǎng)金融大致可以分為四個大類。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化也被稱為金融互聯(lián)網(wǎng)。這主要包括傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行、證券、保險、個人財富管理、資產(chǎn)管理等金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)新的業(yè)務(wù)形態(tài)。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化之所以深入開展主要是適應(yīng)金融效勞需求的便利性、高效性和平安性等需求。在這個業(yè)務(wù)模式中，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對業(yè)務(wù)流程進行升級甚至重構(gòu)、對效勞模式進行完善優(yōu)化、對風險模塊強化專業(yè)管理，從而使得金融效勞覆蓋面更廣、便利性更高、效率和平安得到更好的保障。在這個機制運行過程中，金融機構(gòu)實現(xiàn)了信息化、集約化和流程化管理，互聯(lián)網(wǎng)成為金融業(yè)務(wù)完善的根底設(shè)施。2.第三方支付及其運行機制2.第三方支付及其運行機制基于互聯(lián)網(wǎng)的支付清算體系，是以第三方支付、移動支付為根底的新型支付體系在移動終端智能化的支持下迅猛開展起來。特別是非金融企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)積極推進業(yè)務(wù)支付的網(wǎng)絡(luò)化，第三方支付和移動支付等極大地促進了支付體系與互聯(lián)網(wǎng)的融合，并已成為金融體系根底設(shè)施的重要組成局部。比方支付寶、快錢等第三方支付機構(gòu)都是典型的代表。互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)，主要包括網(wǎng)絡(luò)貸款、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)及其運行機制眾籌等新興互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)，大致分為網(wǎng)絡(luò)債券融資和網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資兩個領(lǐng)域。網(wǎng)絡(luò)債權(quán)融資典型代表是P2P（人人貸）和大數(shù)據(jù)金融（比方阿里小貸）。通過P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，資金供應(yīng)方和資金需求方基于網(wǎng)絡(luò)信任機制直接完成信用交易。而以阿里小貸、百度小貸等運作機制那么是利用自身網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，直接介入信貸市場。網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資典型代表是眾籌平臺，通過眾籌平臺中小企業(yè)或個人某項業(yè)務(wù)或活動將可能獲得“眾人〃資金籌集支持?；ヂ?lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)，主要包括網(wǎng)絡(luò)貸款、4.互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣最后是互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣。美國eBay、Facebook、Google等都在提供虛擬貨幣，而且網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣存在與真實貨幣的轉(zhuǎn)換可能性，美國Target等連鎖超市銷售Facebook虛擬貨幣卡。此外，一種新型電子貨幣比特幣（Bitcoin）脫離了中央銀行，甚至都不需要銀行系統(tǒng)參與，成為互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣的典型。但是，由于國內(nèi)對虛擬貨幣控制嚴格，此類業(yè)務(wù)在國內(nèi)開展極其有限。二、互聯(lián)網(wǎng)金融對中國金融體系的影響分析互聯(lián)網(wǎng)金融作為中國新型金融模式的典型代表，在過去短短幾年蓬勃開展起來，應(yīng)的金融并對相通過業(yè)務(wù)、金融子行業(yè)、市場以及整個金融體系都帶來了不同程度的影響。但是，對相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的研究，互聯(lián)網(wǎng)金融目前對傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的“顛覆性〃沖擊以及對中國金融體系的實質(zhì)性影響整體是有限的。互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)務(wù)模式在相關(guān)領(lǐng)域的影響互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)務(wù)模式在相關(guān)領(lǐng)域的影響較為有限，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金因跨界問題引發(fā)的影響較為明顯。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化的升級作用在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化方面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更多是支持、升級、融合、彌補作用，而非替代作用?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的融合以及傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的信息化效勞根本是夯實傳統(tǒng)金融開展的根底，有利于傳統(tǒng)金融的可持續(xù)開展和競爭力的保持，互聯(lián)網(wǎng)金融仍然是傳統(tǒng)金融的一種完善和補充。而傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新化開展本質(zhì)上也是促進傳統(tǒng)金融開展的重要方式，只是局部創(chuàng)新業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)金融具有替代性或帶來跨界沖擊，對傳統(tǒng)金融具有一定的沖擊，比方余額寶。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金影響極其深遠，主要在于該業(yè)務(wù)極大地促進了貨幣基金的開展，同時跨界影響了銀行部門的活期存款和協(xié)議存款。此前國內(nèi)貨幣基金開展緩慢，截至2021年年中貨幣基金資產(chǎn)總規(guī)模僅為3040億元，但是，自2021年6月余額寶推出以來，僅其一家規(guī)模就超過5000億元，2021年1季度末，貨幣市i=i場基金規(guī)模超過了1萬億元。不到一年貨幣基金增長規(guī)模是過去數(shù)年開展規(guī)模的兩倍多。同時，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的影響不僅局限于貨幣基金市場，更多在影響活期存款和協(xié)議存款，實現(xiàn)了跨界沖擊，特別是對銀行業(yè)的沖擊較為明顯。i=i第三方支付體系并為脫離傳統(tǒng)支付清算體系1.7%，對傳統(tǒng)支付體系的影響在支付清算領(lǐng)域，第三方支付和移動支付占支付體系約整體并不是沖擊性而是補充性的。第三方支付對銀行支付體系是具有替代性的，1.7%，對傳統(tǒng)支付體系的影響體系根底設(shè)施完善整體卻是一種有益補充。2021年，支付系統(tǒng)共處理支付業(yè)務(wù)為筆，金額為萬億元，包括網(wǎng)上支付、支付以及移動支付在內(nèi)的電子支付業(yè)務(wù)全體系根底設(shè)施完善整體卻是一種有益補充。2021年，支付系統(tǒng)共處理支付業(yè)務(wù)為筆，金額為萬億元，包括網(wǎng)上支付、支付以及移動支付在內(nèi)的電子支付業(yè)務(wù)全年規(guī)模為萬億元。2021年互聯(lián)網(wǎng)支付的規(guī)模約為萬億元，那么其占整個支付體系的比重約1.8%，占電子支付的比重約5%。值得注意的是，第三方支付只是代替客戶與商業(yè)銀行為核心的支付清算體系建立關(guān)

聯(lián)性。第三方支付機構(gòu)代替客戶成為商業(yè)銀行支付清算的對手方，并通過在不同銀行開設(shè)中間-銀行-央行〃三層支付清算體系中嵌入新一層級賬戶來實現(xiàn)資金軋差，是在傳統(tǒng)的“客戶實現(xiàn)“客戶-第三方支付-商業(yè)銀行-央行〃四層支付清算體系，第三方支付體系并沒有本質(zhì)脫離傳統(tǒng)支付體系并要最終依靠傳統(tǒng)支付清算體系。由于第三方支付機構(gòu)集約化處置資金流離傳統(tǒng)支付體系并要最終依靠傳統(tǒng)支付清算體系。由于第三方支付機構(gòu)集約化處置資金流和起初對銀行是一個較好的共贏合支付清算業(yè)務(wù)使得支付清算體系的效率和便利性有所提高，起初對銀行是一個較好的共贏合但是，隨著第三方支付快速開展起來，由于第三方支付機構(gòu)局部替代了銀行的支付業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)（比方支付賬戶沉淀資金使用），其備付金賬戶資金大多來自銀行體系的存款，而且第三方支付機構(gòu)對銀行的相關(guān)中間業(yè)務(wù)也不斷侵從而對銀行體系反而呈現(xiàn)競爭多于蝕，作的格局。⑶互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)影響多元但整體有限在互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)上，對現(xiàn)有信用業(yè)務(wù)的影響是多元的，但整體仍然有限。人人貸整體規(guī)模不大，互聯(lián)網(wǎng)小貸規(guī)模提升較快，但整體對融資體系的影響較小;而“網(wǎng)絡(luò)投行〃眾籌整體處在初步開展階段，更多是概念性的。在人人貸領(lǐng)域，限。2021年人人貸規(guī)模略超600億元，在社會融資體系中的作用十分有雖然P2P開展迅猛，潑的截至2021年底，全國范圍內(nèi)活P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺已超過350家，累計交易額略超600億元。但是，2021年全國全年社會融資規(guī)模為萬億元，人民幣貸款增加萬億元，網(wǎng)絡(luò)貸款占整個社會融資的比重缺乏0.35%，占人民幣貸款的比重匹

1=1約為0.675%。網(wǎng)絡(luò)貸款雖有蓬勃開展之勢，但在整個社會融資和貸款體系中的比重更為微。止由于人人貸的利率水平非常之高，截2021年底，加權(quán)平均利率約22%，收益率過高使得資金所有人高度警惕風險，限制了人人貸的開展步伐。網(wǎng)絡(luò)小貸是對傳統(tǒng)信貸體系的有益補充。以阿里小貸為代表的網(wǎng)絡(luò)小額貸款在最近幾年2021快速開展起來，特別2021年阿里小貸通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式獲得了更大的資金來源，截至年末，阿里小貸累計發(fā)放貸款1500億元，其中2021年累計發(fā)放貸款超1000億元，累計客戶數(shù)超過65萬家，貸款余額超過125億元。網(wǎng)絡(luò)小額貸款最為突出的特征是無擔保、無抵押、流轉(zhuǎn)快、數(shù)額小，阿里小貸以不到130億資金、以每筆貸款平均約4萬元在2021年全2021年實現(xiàn)累計超過1000億元的網(wǎng)絡(luò)小額貸款，較大地支持了其電商平臺上的商戶。從本質(zhì)上，網(wǎng)絡(luò)貸款對現(xiàn)有融資體系亦是一種補充和完善機制，原本實體小貸公司、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的資金來源亦可以用于信用業(yè)務(wù)，但是，效率、分布、便利、成效等遠不及網(wǎng)絡(luò)小額貸款。局部網(wǎng)絡(luò)但由于此前阿里小貸初期與商業(yè)銀行合作模式貸款可能取代了商業(yè)銀行體系的傳統(tǒng)借貸，證明網(wǎng)絡(luò)小貸在銀行的通過率只有2-3%甚至更低，為此對于信貸體系而言，網(wǎng)絡(luò)小貸更多是彌補商業(yè)銀行體系信貸的缺乏。在眾籌方面，其規(guī)模極其有限，明網(wǎng)絡(luò)小貸在銀行的通過率只有2-3%甚至更低，為此對于信貸體系而言，網(wǎng)絡(luò)小貸更多是彌補商業(yè)銀行體系信貸的缺乏。在眾籌方面，其規(guī)模極其有限，根本是一個理念“炒作〃。眾籌開展速度迅猛，但整體的規(guī)模仍然有限，2021年全球眾籌融資增長81%，規(guī)模為億美元，亞洲大致占比僅為1.2%。2021年預(yù)計全球眾籌籌資50億美元。不管是從全球還是從中國來看，眾籌融資更多是一種理念創(chuàng)新，業(yè)務(wù)整體規(guī)模有限。目前國內(nèi)眾籌平臺上工程融資根本是數(shù)萬元至十幾萬，僅有少數(shù)案例融資超過百萬特別在中國由于證券法規(guī)200人那么元。定，股權(quán)眾籌一旦超過可能成為非法集資。截止2021年4月底，中國眾籌平臺已30家，我國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域共超發(fā)生90起投資事件，涉及企業(yè)78家，其中約有40家企業(yè)為天使投資或首輪融資?；ヂ?lián)網(wǎng)虛擬貨幣根本沒有影響虛擬貨幣目前對中國金融體系根本沒有影響。從邏輯上，互聯(lián)網(wǎng)金融既然能影響到傳統(tǒng)金融體系，那就一定會影響到通過傳統(tǒng)金融體系發(fā)揮作用的貨幣政策。互聯(lián)網(wǎng)金融從供需兩端較大影響到貨幣政策，加之貨幣的虛擬增創(chuàng)，均導(dǎo)致央行制定貨幣政策的時候，可能要更多考慮控制根底貨幣增長的影響，貨幣供應(yīng)和需求兩端都應(yīng)考慮在內(nèi)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是對貨幣政策的影響也受到貨幣管理當局的密切關(guān)注，貨幣當局認為過步完善。但是，由于目前國內(nèi)貨幣金去的政策、監(jiān)管、調(diào)控等各個方面不能完全適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的開展，需要進融監(jiān)管當局嚴控互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣的開展和使用，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣的影響極其有限?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對銀行部門的影步完善。但是，由于目前國內(nèi)貨幣金互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行部門直接沖擊較為有限，但長期的潛在影響將可能較為深刻?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為金融脫媒的典型代表，將使得支付清算、資金流動、金融產(chǎn)品和市場格局發(fā)生一定能夠程度的變化，最為直接的影響對象將是傳統(tǒng)金融部門，特別是銀行部門。短期內(nèi)，由于中國仍然是銀行主導(dǎo)的金融體系，互聯(lián)網(wǎng)金融的直接沖擊整體較小，但長期而言，互聯(lián)網(wǎng)金融可能全面深刻地影響銀行部門。首先，第三方支付不僅影響銀行的效勞渠道，最終可能與銀行在信用創(chuàng)造和融資效勞上直接競爭。第三方支付蓬勃開展使得存、貸、匯等效勞的渠道多元化，是支付結(jié)算體系的一個競爭者，同時第三方支付將逐步向主體性和實質(zhì)性金融效勞滲透，將在信用創(chuàng)造和融資效勞等領(lǐng)域與銀行等展開正面競爭。其次，銀行業(yè)面臨著金融體系“資本性〃脫媒和互聯(lián)網(wǎng)“技術(shù)性〃脫媒的雙重沖擊。伴隨著我國利率市場化進程的不斷推進和互聯(lián)網(wǎng)金融的開展，中國銀行業(yè)面臨著金融體系諸如影子銀行業(yè)務(wù)的“資本性〃脫媒和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)“技術(shù)性〃脫媒的雙重沖擊，而且互聯(lián)網(wǎng)的開展和普及放大了金融脫媒的沖擊。再次，銀行目前遭受互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開展最為直接的壓力是存款吸收能力下降及存款本錢上升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品高息吸收的資金最終也是要投放到貨幣市場的，即兩個去向：委托銀行做資產(chǎn)管理或拆借給商業(yè)銀行，帶來的結(jié)果就是減少了銀行獲取低本錢資金的來源，倒逼銀行高息攬儲，提高了融資本錢。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融可能深刻改變銀行效勞思維及經(jīng)營模式。聯(lián)網(wǎng)通過電子商務(wù)掌握的大量客戶的信息，從銀行客戶的交易端、電子商務(wù)端衍生的互聯(lián)網(wǎng)金融，迫使銀行在理念上必須重新審視被割裂的資金流、物流和信息流，并進行整個商務(wù)鏈條的整合，銀行部門將不得不重塑其效勞體系和經(jīng)營模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對整個金融體系的影響互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興的一種金融業(yè)務(wù)模式，甚至被稱為第三種金融業(yè)態(tài)，其演進和開展必將導(dǎo)致整個金融體系主體、結(jié)構(gòu)、市場、產(chǎn)品和風險分布等的變化，互聯(lián)網(wǎng)金融對金融創(chuàng)新、金融要素市場化、金融效勞思維與模式、以至于貨幣政策等都可能會有一定程度上的影響。但是，這些多元化和綜合性的影響仍然是十分有限且初步的。一是互聯(lián)網(wǎng)金融一定程度上將加速金融體系的創(chuàng)新步伐?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)特別是可得性強、公平性高、便利性好，是非常好的一種創(chuàng)新性金融效勞。比方余額寶推出之后，絕大局部國有商業(yè)銀行、股份制銀行都推出了相似的競爭性產(chǎn)品，這對于加速金融創(chuàng)新的步伐，對于滿足居民和企業(yè)多元化的金融需求，對于在供應(yīng)層面擴大金融效勞的可得性、便利性和低價化都是具有創(chuàng)新推動意義的。二是互聯(lián)網(wǎng)金融有利于傳統(tǒng)金融行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為“野蠻人〃，將迫使傳統(tǒng)金融機構(gòu)加快創(chuàng)新步互聯(lián)網(wǎng)金融并不是零和博弈，互聯(lián)網(wǎng)每進入一個行業(yè)就會帶伐。來這個行業(yè)的深刻改變和轉(zhuǎn)型壓力，互聯(lián)網(wǎng)提高行業(yè)運營效加劇競爭。以銀行為率，例，互聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變并動搖了銀行的傳統(tǒng)客戶根網(wǎng)金融改變了銀行獨占資金支付的格局，底，互聯(lián)網(wǎng)金融改變了銀行傳統(tǒng)信貸單一的信貸供應(yīng)的格局，銀行必須加速轉(zhuǎn)型才能應(yīng)對。否那么，銀行將被互聯(lián)網(wǎng)改變。三是互聯(lián)網(wǎng)金融將加速利率市場化步有效推進金融要素市場伐，化。在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金以余額寶為例，它深刻改和網(wǎng)絡(luò)貸款上，互聯(lián)網(wǎng)金融對利率市場化的推動作用是實質(zhì)性的。以余額寶為例，它深刻改變了中國銀行主導(dǎo)的資金供求模式和定價機制，削弱了銀行長期享受低資金本錢的制度性優(yōu)勢，打破了銀行長期享受的較高利差收益，確立了資金供應(yīng)者提供資金的定價新機制，而這互聯(lián)網(wǎng)金融對利率市場化還在于倒逼種改變最后的結(jié)果就是資金價格的定價更加市場化。政■=J勢，打破了銀行長期享受的較高利差收益，確立了資金供應(yīng)者提供資金的定價新機制，而這互聯(lián)網(wǎng)金融對利率市場化還在于倒逼種改變最后的結(jié)果就是資金價格的定價更加市場化。政■=J最策盡快放開銀行存款利率，以使銀行通過市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品競爭。余額寶相當于加速了存款端的利率市場化水平，=J最而存款利率市場化是利率市場化改革最核心以及最難的環(huán)節(jié)之四是互聯(lián)網(wǎng)金融將加速金融行業(yè)內(nèi)外的融合，金融體系橫向綜合化和縱向?qū)I(yè)化的趨勢將更加明顯。在橫向上，互聯(lián)網(wǎng)金融使得金融行業(yè)內(nèi)部以及金融行業(yè)與其他行業(yè)之間的界限日益模糊，金融行業(yè)內(nèi)部混合經(jīng)營或綜合化經(jīng)營的趨勢將更加明顯，金融體系的參與主體將更加多元化，金融效勞業(yè)的生產(chǎn)邊界進一步擴大。在縱向上，相似的金融效勞和業(yè)務(wù)單元的專業(yè)化將更為重要，比方支付、清算、托管、信息處理、定價等。金融體系將演變?yōu)闄M向綜合化、全能化、一站式，而縱向?qū)I(yè)化、定制化、一體化的“矩陣結(jié)構(gòu)〃。五是互聯(lián)網(wǎng)金融可能對貨幣政策框架造成一定的潛在影響。互聯(lián)網(wǎng)金融從供需兩端較大程度上影響到貨幣政策，央行在制定和執(zhí)行貨幣政策中，可能要更多考慮控制貨幣增長的影響。在供應(yīng)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融可能提高貨幣供應(yīng)；在需求方面，互聯(lián)網(wǎng)金融開展可能導(dǎo)致貨幣需求整體下降。雖然目前由于受到嚴格控制，虛擬貨幣對中國金融體系和貨幣政策根本沒有沖擊性，但其仍是貨幣政策框架實質(zhì)的潛在沖擊因素。三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)屬性基于中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式、運行機制及其影響的分析，從本質(zhì)上，從目前開展狀況來看，互聯(lián)網(wǎng)金融沒有擺脫金融本質(zhì)特征，互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在理念、思維、流程及業(yè)務(wù)等方面的延伸、升級與創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的開展趨勢不是對傳統(tǒng)金融的實質(zhì)顛覆，沒有脫離金融的本質(zhì)，更多是理念和思維的創(chuàng)新，更多依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來完善金融效勞及其渠道，是金融效勞提供的多元化。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融之所以具有“顛覆性〃的本質(zhì)判斷，是因為對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融開展存在特定的制度、體制和市場根底等的分析相對缺乏。以余額寶為例，第一，余額寶高收益和高增長具有特定的制度根底，特別是中國利率沒有市場化以及存貸比監(jiān)管要求等。第二，余額特定的制度、體制和市場根底等的分析相對缺乏。以余額寶為例，第一，余額寶高收益和高增長具有特定的制度根底，特別是中國利率沒有市場化以及存貸比監(jiān)管要求等。第二，余額寶爆發(fā)式增長具有特定的市場結(jié)構(gòu)根底。余額寶使得普通群眾成為了資金市場中的真正供應(yīng)者，獲得了資金所有人應(yīng)有的收益回報。第三，余額寶開展具有特定的金融產(chǎn)品競爭根底。中國一直缺乏穩(wěn)健性、固定收益類產(chǎn)品，余額寶為普通投資者提供了流動性和收益性都具有優(yōu)勢的貨幣基金。其未互聯(lián)網(wǎng)金融開展一定程度上克服了中國金融深化缺乏和存在金融抑制的制

度弊端，其未來持續(xù)開展的趨勢是確定的，但也需要基于互聯(lián)網(wǎng)金額的本質(zhì)，客觀、冷靜認清互聯(lián)網(wǎng)的未來開展趨勢。一是互聯(lián)網(wǎng)金融未來開展空間大小取決于金融體系市場化改革的速度和深度?；ヂ?lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長具有特定制度性根底，匹

1=1隨著市場化改革深入，制度根底將逐步削弱。二是金融脫媒的程度不僅受制于風險收益關(guān)系調(diào)整，更受制于實體經(jīng)濟需求，互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展必須向?qū)嶓w經(jīng)濟回歸。三是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管將日益強化，互聯(lián)網(wǎng)金融開展將有序化、平穩(wěn)化。四是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融一定程度上是競爭關(guān)傳統(tǒng)金融的應(yīng)對將沖擊互聯(lián)網(wǎng)金系，融互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長具有特定制度性根底，匹

1=1隨著市場化改革深入，制度根底將逐步削弱。二是金融脫媒的程度不僅受制于風險收益關(guān)系調(diào)整，更受制于實體經(jīng)濟需求，互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展必須向?qū)嶓w經(jīng)濟回歸。三是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管將日益強化，互聯(lián)網(wǎng)金融開展將有序化、平穩(wěn)化。四是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融一定程度上是競爭關(guān)傳統(tǒng)金融的應(yīng)對將沖擊互聯(lián)網(wǎng)金系，融開展的體制、市場以及客戶等根底。五是互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)部將有一個優(yōu)勝劣汰、自我競爭的過程。從國際經(jīng)驗看，互聯(lián)網(wǎng)金融沒有成為一個獨立的金融生態(tài)體系，未對傳統(tǒng)金融體系產(chǎn)生顛覆性沖擊，反而促進金融與互聯(lián)網(wǎng)的融合創(chuàng)^^。隨著中國金融體制改革的深化，互聯(lián)網(wǎng)金融更多回歸于對傳統(tǒng)金融體系的補充上，更多回歸至對現(xiàn)有信用體系的彌補上，更多回歸至對實體經(jīng)濟的效勞上，而不大可能會成為一種“顛覆性〃力量。四、互聯(lián)網(wǎng)金融的風險分析互聯(lián)網(wǎng)金融的本性還是在金融，而金融的核心是處理風險。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新，相應(yīng)的金融風險是相伴而生的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融由于其創(chuàng)新性、綜合性、復(fù)雜性等特征更為明顯，其風險比傳統(tǒng)金融可能更加復(fù)雜。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過引入大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融風險的兩面性互聯(lián)網(wǎng)金融由于融合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融業(yè)務(wù)的更高耦合性，其存在特定的風險環(huán)節(jié)和跨界的關(guān)聯(lián)性，金融不容無視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的風險屬性本質(zhì)上具有兩面性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過引入大數(shù)據(jù)、云計算等先進技術(shù)，有助于強化數(shù)據(jù)分析，局部克服信息不對稱問題，提高金融風險管理效率。另一方面，作為一種金融創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融具有互聯(lián)網(wǎng)、金融以及二者合成之后的三重風險，特別是其碎片化、跨界性和傳染性，可能導(dǎo)致新的金融風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的風險剖析一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融有其基于技術(shù)層面的相關(guān)風險。比方如：信息泄露、身份識別、信息掌控與處理等互聯(lián)網(wǎng)金融特有風險;第三方資金存管及其可能的資金平安問題;潛在的重大技術(shù)系統(tǒng)失敗及其可能引發(fā)金融根底設(shè)施風險;潛在的操作風險，基于人為和程序技術(shù)的操作風險更為凸顯；最后是人數(shù)巨大的消費者利益侵犯與權(quán)益保護問題。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融仍然沒有脫離金融的本質(zhì)，存在發(fā)生嚴重金融風險的可能性。比方：信息不對稱風險；信用風險;流動性風險和法律與政策風險。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐較快，同時局部業(yè)務(wù)是在現(xiàn)有政策、法律和監(jiān)管體系之外，政策調(diào)整和法律完善將是一個必然過程，互聯(lián)網(wǎng)金融將面臨日益嚴重的法律與政策風險問題。特別是以互聯(lián)網(wǎng)作為“外衣〃的傳統(tǒng)金融異化業(yè)務(wù)受到的政策、法律以及金融風險將更為凸顯?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風險的整體判斷目前互聯(lián)網(wǎng)金融各項業(yè)務(wù)的風險整體是可控的。第三方支付已經(jīng)納入到支付清算體系的監(jiān)管之中，虛擬貨幣受監(jiān)管部門嚴控風險極其有限，眾籌風險更小。目前存在較大風險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是人人貸(P2P)和互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。P2P由于具有民間借貸的性質(zhì)，存在欺詐、高利貸等相似風險?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金對銀行的存款吸收、資產(chǎn)負債、期限和流動性管理等帶來一定的風險。但整體而言，目前互聯(lián)網(wǎng)金融的風險是可控的，不會發(fā)生系統(tǒng)性風險。4.互聯(lián)網(wǎng)金融對監(jiān)管體系的挑戰(zhàn)4.互聯(lián)網(wǎng)金融對監(jiān)管體系的挑戰(zhàn)目前