門徒求職-研究報告1醫(yī)藥業(yè)

衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)涉 條較長，各個環(huán)節(jié)的關(guān)系復(fù)雜市場競

招標(biāo)采

市場競

機競農(nóng)村基層醫(yī)農(nóng)村基層醫(yī)

處方藥物為主，占藥 社區(qū)社區(qū)衛(wèi)生中

3

中 衛(wèi)生支付體公共公共衛(wèi)生公共衛(wèi)生體城鄉(xiāng)醫(yī)療救農(nóng)村醫(yī)城鄉(xiāng)醫(yī)療救農(nóng)村醫(yī)療服城鎮(zhèn)職工醫(yī)新農(nóng) 個人支城個人支城鎮(zhèn)居民醫(yī)

基本醫(yī)療保基本醫(yī)療保特需醫(yī)療高端?？漆t(yī)商商4

藥藥

二二一一

藥藥醫(yī) 2006年 其它收財政收

醫(yī)院護理

費用住院收入

門診收

藥品收入

其它

家庭健康出,7%5衛(wèi)生費用支出 占GDP比0 00國內(nèi)需國內(nèi)需0061 2004醫(yī)療費用占GDP%支出占醫(yī)療費用比例%人均醫(yī)療費用支出6096英國29002004醫(yī)療費用占GDP%支出占醫(yī)療費用比例%人均醫(yī)療費用支出6096英國29003038澳大利亞3123丹麥3897德國35212823古巴230俄羅斯62455中國1807

1,00

2007

2010增量176bn復(fù)合93 節(jié)

800600

增量285bn復(fù)合20%675增量226bn復(fù)合257448

572

748400

391200-

226

支 社會支 個人支

全面覆蓋2.7億人左社會支付比例約75%，個人支付比例約25%，增量支出122bn

全面覆蓋8億人左右，政

全面覆蓋2.4億人左右，政 比例約45%，個人支付比例55%，增量支出

比例約85%，個人支付比例15%，增量支出0城鎮(zhèn)職工醫(yī)保

城鎮(zhèn)居民醫(yī)保

新農(nóng) 0海外需海外需000

建立建立網(wǎng)絡(luò)9缺乏創(chuàng)新，加上生產(chǎn)過于寬松造成醫(yī)改政策對流通和用藥環(huán)節(jié)產(chǎn)生重大影

批發(fā)對 市場規(guī)模 配送費 零售對 平均利潤

小于

擴大醫(yī)改覆蓋，保障基本招標(biāo)采購 流發(fā)展方向于規(guī) 業(yè)

處方藥物為主，占藥機機 企業(yè)農(nóng)村基農(nóng)村基層醫(yī)

終社區(qū)衛(wèi)社區(qū)衛(wèi)生中

中中創(chuàng)新性：現(xiàn)代中藥物研藥物研 Know MeMeFastMeMeFast

自主知合作生制原料合作生制原料自主品

0

藥典標(biāo)準(zhǔn) 藥典標(biāo)準(zhǔn) ，COS認(rèn)

新藥開發(fā)時間進 被篩選化合物的通過基礎(chǔ)性探索研 5000～10000化合

臨床一臨床二

臨床前研

入臨床前研5化合物

臨床三

申上市后臨床研

入臨床研FDA最批 時間長度

釋品牌系統(tǒng)

銷

傳統(tǒng)劑

名

產(chǎn)品、市場值 醫(yī) 藥 藥

加入未加入未定義化合物專利?；衔飳＠rips協(xié)議的全面接行政保護（86年-92年產(chǎn)產(chǎn)化合物、組合物、微方方

合成方法、提取方

方法 隨著國內(nèi)行業(yè)的發(fā)展，如何防范專利糾紛和利用專利支持自身發(fā)展將會越來越重要。由于缺創(chuàng)新，前期95%以上的新藥都是仿制，在全球化的浪潮中 企業(yè)的專利困擾。 習(xí)、進步 、創(chuàng)新 行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)路線

0品品恒 恒 、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華

三精制藥、江中藥三精制藥、江中藥主要費用支出產(chǎn)能集中度情況產(chǎn)能集中度情況華北制藥、東北制藥新和成、浙 、中國制海正藥海正藥業(yè)、華海藥 海外的藥 ，EHS等各種體系的產(chǎn)業(yè)升級特色特色原料藥：把握趨新產(chǎn)品支撐新產(chǎn)品支撐新產(chǎn)新產(chǎn)原有產(chǎn)品的積原有產(chǎn)品的積企業(yè)上升發(fā)展的斜率：持續(xù)的研發(fā)能產(chǎn)生的短期波

主要假

密和非）研發(fā)投入作為費用劃

云南白云南白藥、同仁堂、

業(yè)的研發(fā)能力是；康緣康緣藥業(yè)、天士中醫(yī)院的有一定要求；同時物流配延伸

康美藥

生物技術(shù)是最有發(fā)展前景的制藥技術(shù)，也是二級市場故事性最強的領(lǐng)域，一般帶有首創(chuàng)性質(zhì)的產(chǎn)，由于國外也無法找到有效的對照，給專業(yè)性判斷造成很大。而且企業(yè)普遍都是小企業(yè)或項目型公司，銷售系

藥品流通：規(guī)模增長、利潤空間 周勢是藥品流通企業(yè)的競

出廠 批發(fā)零售定利潤空 利潤空 零 患下降 下降 藥原料 制劑 批醫(yī) 患 與與公要考濟發(fā)展司加價 價

用率反映了企業(yè)的競爭力。相關(guān) 營現(xiàn)金流是重要的審

0

GDP增長率

工業(yè)產(chǎn)值增長率

20%

17%

17%18%

15%14%

10% 10%

2004 后效應(yīng)GDP2004 后效應(yīng)

工業(yè)收入增長 工業(yè)利潤增長 GDP增長2003年2003年初

2006年新醫(yī)改政策

行

毛利率左軸

三項費率左

能力右軸

收入增利潤總額增速剔除投資收益和公允價值變動后利潤總額增

9%

8%

定性較好，板塊可以用時間換取“安邊際

指 上證綜合指數(shù)隨著宏觀經(jīng)濟的增長預(yù)期回落， 投資者的隨著宏觀經(jīng)濟的增長預(yù)期回落， 投資者的關(guān)注歐美研發(fā)型藥 歐美通用名藥 制藥企 主要制藥企 市場主要制藥企 覆蓋 制藥企 上市公司2008年整體PE

孟買500指數(shù)PE左軸相對溢價右軸0

孟買醫(yī)療指數(shù)PE左軸

- 覆蓋公司估值公司名 代

EPS

BVPS

東阿阿 審慎推 廣州藥 推 國 推 海正藥 審慎推 恒 推 華海藥 中 康緣藥 推 麗 中 片仔 中 雙鷺?biāo)? 審慎推 天士 審慎推 同仁 審慎推 云南白 審慎推