本科金融市場學(xué)教學(xué)設(shè)計第八章

(本科）金融市場學(xué)教學(xué)設(shè)計第八章(本科）金融市場學(xué)教學(xué)設(shè)計第八章PAGE17PAGE7第頁(本科）金融市場學(xué)教學(xué)設(shè)計第八章教學(xué)目標了解黃金市場的功能；了解黃金產(chǎn)品的類型；掌握影響黃金價格的因素；了解黃金市場的分類；了解黃金市場的特點；了解世界主要黃金市場。教學(xué)重點教學(xué)難點教學(xué)手段案例講解小組討論教學(xué)學(xué)時教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)過程設(shè)計注釋第八章黃金市場第一節(jié)黃金市場概述一、黃金市場的形成和發(fā)展（一）黃金市場的形成19世紀初期，俄國、美國、澳大利亞、南非和加拿大先后發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，隨著采礦技術(shù)的發(fā)展，大量黃金被開采出來，出現(xiàn)了較為健全的國際黃金市場。自19世紀到20世紀初，許多國家實行了金本位制，既可以用普通貨幣兌換黃金，也可以用黃金兌換貨幣，西方國家的黃金市場都是自由交易、自由輸出和輸入的。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，隨著金本位制的崩潰，各國政府紛紛加強了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，使黃金交易受到很大程度的限制，黃金在官方嚴格控制下通過市場在各國間及國內(nèi)流通，如規(guī)定黃金一般要出售給官方外匯管理機構(gòu)或指定銀行，工業(yè)和其他用途的黃金也須向外匯管理機構(gòu)或指定的銀行購買。第二次世界大戰(zhàn)以后，各國對黃金的管制有所放松。1944年7月1日，美國、英國、法國、中國等44國代表在美國新罕布什爾州布雷頓森林舉行了世界貨幣金融會議，在會上通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》，建立了以美元為中心的國際貨幣體系，即通常所稱的布雷頓森林體系。其主要內(nèi)容是，以美元作為國際貨幣結(jié)算的基礎(chǔ)，美元成為世界最主要的國際儲備貨幣；美元直接與黃金掛鉤（1盎司黃金＝35美元），各國可按官價向美國兌換黃金；各國貨幣與美元實行固定匯率制，波動幅度只能在平價的±1%，如果超過規(guī)定界限，各國有義務(wù)進行干預(yù)。美國借助其在世界上的政治和經(jīng)濟強勢地位，使美元成為世界上最主要的貨幣，即美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤，各國間用美元進行結(jié)算。這個體系的建立對第二次世界大戰(zhàn)后擴大國際貿(mào)易往來和各國經(jīng)濟的恢復(fù)與發(fā)展起到了很大的作用。20世紀60年代后期，美國進一步擴大了侵略戰(zhàn)爭，國際收支進一步惡化，美元危機再度爆發(fā)。美國黃金儲備大量外流，無法維持1盎司黃金35美元的官價。在經(jīng)過和其他國家協(xié)商后，美國政府宣布不再按官價向市場供應(yīng)黃金，市場金價自由浮動，但各國政府或中央銀行之間仍按官價結(jié)算。但是，隨著各國經(jīng)濟的發(fā)展，美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的比重不斷下降，使美元難以維持其與黃金的特殊關(guān)系。1973年3月，美元貶值引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。西方各國經(jīng)過磋商，最終達成協(xié)議，放棄固定匯率，實行浮動匯率。至此，布雷頓森林體系完全崩潰。這就是黃金非貨幣化的開始。（二）黃金市場的發(fā)展布雷頓森林體系完全崩潰后，國際黃金市場有了新的發(fā)展變化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。1.市場規(guī)模進一步擴大2.倫敦黃金市場以外的一些黃金市場的重要性上升3.各黃金市場金價波動劇烈，投機活動越來越頻繁4.黃金期貨市場發(fā)展迅速二、黃金市場的功能黃金市場的發(fā)展不但為廣大投資者增加了一種投資渠道，而且為中央銀行提供了一個新的貨幣政策操作的工具。黃金市場主要有以下幾個功能。1.保值、增值功能2.貨幣政策功能3.價格發(fā)現(xiàn)功能三、黃金產(chǎn)品的類型在黃金市場上，黃金產(chǎn)品主要有實物黃金、黃金T+D、紙黃金、現(xiàn)貨黃金、黃金期貨、黃金預(yù)付款、黃金股票等。1.實物黃金實物黃金包括金幣、金條、金飾等實質(zhì)物品類黃金，主要分為金幣類實物黃金和非金幣類實物黃金。2.黃金T+D黃金T+D中，T是trade（交易）的首字母，“D”是delay（延期）的首字母。黃金T+D即黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)，是指上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量黃金的標準化合約。3.紙黃金紙黃金是黃金的紙上交易，是國內(nèi)中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行特有的業(yè)務(wù)。4.現(xiàn)貨黃金（1）國內(nèi)現(xiàn)貨黃金。（2）國際現(xiàn)貨黃金。5.黃金期貨黃金期貨是指以國際黃金市場未來某時點的黃金價格為交易標的的期貨合約。6.黃金預(yù)付款黃金預(yù)付款又稱為黃金延期業(yè)務(wù)，是比較主流的國內(nèi)黃金投資方式。7.黃金股票黃金股票是指股票市場中的板塊，是黃金投資的延伸產(chǎn)品。四、影響黃金價格的因素（一）供給因素影響黃金供給的因素主要有以下幾個方面。1.地球上的黃金存量2.黃金的供給量3.黃金的開采成本4.黃金生產(chǎn)國的政治、軍事和經(jīng)濟變動5.中央銀行的黃金拋售（二）需求因素1.黃金實際需求量（來自工業(yè)、首飾業(yè)等）的變化2.保值的需要3.投機性需求（三）其他因素1.美元匯率2.貨幣政策3.通貨膨脹4.債權(quán)債務(wù)問題5.國際上重大的政治、戰(zhàn)爭、恐怖事件6.股市行情7.石油價格五、黃金市場的分類（一）按黃金市場的性質(zhì)和對整個世界黃金交易的影響程度分類按黃金市場的性質(zhì)和對整個世界黃金交易的影響程度分類，黃金市場可分為主導(dǎo)性市場和區(qū)域性市場。1.主導(dǎo)性市場2.區(qū)域性市場（二）按交易期限分類1.黃金現(xiàn)貨市場黃金現(xiàn)貨市場是以黃金現(xiàn)貨交易為主的市場，如蘇黎世黃金市場。2.黃金期貨市場黃金期貨市場是以黃金期貨合約和黃金期貨期權(quán)合約交易為主的市場，如紐約黃金市場。（三）按國家對黃金交易管制的程度分類按國家對黃金交易管制的程度分類，黃金市場可分為自由黃金市場、國內(nèi)黃金市場和管制黃金市場。1.自由黃金市場自由黃金市場是指黃金可以自由進出口，而且居民和非居民都可以自由買賣黃金的黃金市場，如蘇黎世黃金市場。2.國內(nèi)黃金市場國內(nèi)黃金市場是指禁止黃金進出口，只允許居民而不允許非居民買賣黃金的市場，如巴黎黃金市場。3.管制黃金市場管制黃金市場是指黃金的進出口受到管制，只允許非居民而不允許居民自由買賣黃金的市場，這主要指實行外匯管制國家的黃金市場。（四）按有無固定交易場所分類按有無固定交易場所分類，黃金市場可分為歐式、美式和亞式黃金市場。1.歐式黃金市場歐式黃金市場是指沒有一個固定交易場所的黃金市場。2.美式黃金市場美式黃金市場是指建立在典型的期貨市場基礎(chǔ)上的黃金市場，其黃金交易類似于在該市場上進行的其他商品交易。3.亞式黃金市場亞式黃金市場是指有專門的黃金交易場所，是同時進行黃金期貨交易和黃金現(xiàn)貨交易的黃金市場。（五）按交易形式分類按交易形式分類，黃金市場可分為無形黃金市場和有形黃金市場。1.無形黃金市場無形黃金市場主要是指金商之間形成的市場，如倫敦黃金市場、蘇黎世黃金市場。2.有形黃金市場有形黃金市場主要是指在某個固定的地方進行黃金交易的市場。六、黃金市場的特點當前黃金市場主要有以下幾個特點。1.以實金交易為基礎(chǔ)，黃金衍生品交易占主導(dǎo)地位實金交易與衍生品交易兩個市場是相互依存的，具體表現(xiàn)在以下幾點：（1）黃金衍生品交易必須以實金即期交易為基礎(chǔ)，并形成互動才能有效地運作。（2）實金即期金價是遠期金價的基礎(chǔ)，對黃金衍生品價格走勢具有根本性的影響。2.場內(nèi)市場與場外市場并存，場內(nèi)市場占先世界黃金市場體系是一個場內(nèi)交易與場外交易并存的體系。黃金場內(nèi)市場與場外市場在功能和交易方式上是有明顯區(qū)別的，主要表現(xiàn)在以下幾點：（1）合約屬性有別。（2）交易標的物有別。（3）市場參與者有別。3.供需雙方是基礎(chǔ)，做市商起主導(dǎo)作用在國際黃金市場中，做市商由大型商業(yè)銀行承擔，主要原因除商業(yè)銀行擁有眾多客戶外，還有以下幾點：（1）一般來說，市場中的做市商是市場風險的主要承擔者，需要有強大的經(jīng)濟實力，所以做市商一般都由大型商業(yè)銀行擔當。（2）國際金價是通過銀行間的市場交易產(chǎn)生的，企業(yè)的套期保值交易除了通過期貨市場這個渠道之外，基本上是圍繞著銀行間遠期交易市場進行的。（3）黃金銀行一方面與黃金的生產(chǎn)者和加工需求者形成了以黃金為標的物的黃金信貸關(guān)系，另一方面又成為專門為黃金的開發(fā)和消費提供資金支持的戰(zhàn)略伙伴。4.黃金市場具有區(qū)域性，但更具有國際性世界黃金市場的區(qū)域性是客觀存在的，但國際性特征更為明顯，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）全球有一個共同遵循的價格形成機制。（2）全球形成了一個24小時不間斷交易網(wǎng)絡(luò)。第二節(jié)世界主要黃金市場一、倫敦黃金市場1804年，倫敦取代荷蘭，成為國際黃金交易中心。1919年，倫敦黃金市場正式成立。第二次世界大戰(zhàn)前，倫敦黃金市場是世界上最大的黃金市場，黃金交易的數(shù)量巨大，約占全世界交易量的80%，是世界上唯一可以成噸購買黃金的市場。第二次世界大戰(zhàn)后，英國的政治、經(jīng)濟地位下降，經(jīng)濟尚未恢復(fù)，英鎊大幅度貶值，黃金市場大大超過國際貨幣基金組織規(guī)定的35美元1盎司黃金的官價，英國被迫實行外匯管制，倫敦黃金市場也因此關(guān)閉。進入20世紀50年代后，英國和世界各國經(jīng)濟都趨于好轉(zhuǎn)。1954年，倫敦黃金市場重新開放。1960年，美元危機爆發(fā)，倫敦黃金市場上的黃金價格上漲到每盎司41.50美元，美、英、法等8國組成黃金總庫，以維持金價。1968年，美元危機再度興起，世界上形成搶購黃金的風潮，僅半個月，英國的黃金儲備就流失14億美元，黃金總庫也無力維持金價，被迫實行黃金雙價制。1979年10月，英國廢除了全部外匯管制，英國居民可以自由買賣黃金。倫敦黃金市場交易的黃金數(shù)量巨大，多采用批發(fā)交易。該市場現(xiàn)貨交易以美元計價，期貨交易以英鎊計價。其價格變化被看作國際黃金市場價格的晴雨表。倫敦黃金市場雖然為目前世界上最大的黃金現(xiàn)貨交易市場，但它并不是一個有形的市場，而是由各大黃金銷售商組成的銷售網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)而成的無形市場。倫敦黃金市場實行會員制，其會員有英國匯豐銀行、加拿大豐業(yè)銀行、洛希爾國際投資銀行和德意志銀行等五大黃金銷售商。每天倫敦黃金市場分為上午和下午兩次定價，由五大金商決定當日黃金市場的黃金交易價格。二、蘇黎世黃金市場蘇黎世黃金市場是在第二次世界大戰(zhàn)后興起的黃金交易國際市場，20世紀30年代就已成為世界黃金交易中心之一。自20世紀60年代起，蘇黎世成為世界第二大黃金市場，僅次于倫敦黃金市場。其原因在于瑞士的銀行體系非常特殊，為黃金買賣提供了一個非常自由又保密的環(huán)境；并且瑞士與南非之間也有一些優(yōu)惠協(xié)議，獲得了南非80%以上的南非金；而且當時蘇聯(lián)的黃金交易也聚集于此。因此，蘇黎世成為世界上最大的黃金中轉(zhuǎn)站，也成為私人黃金的儲存中心。蘇黎世黃金市場沒有正式的組織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行（瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行）負責黃金交易的清算、結(jié)賬。這三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金市場在每個交易日的特定時間，根據(jù)供需情況議定后報出當日的黃金價格，這一價格為蘇黎世黃金的官方價格，在當天的交易時間內(nèi)，黃金價格在此基礎(chǔ)上浮動，并無漲跌停的限制。瑞士是西方各國的資金庇護所，每逢國際政治局勢發(fā)生動蕩或貨幣金融市場發(fā)生波動時，各地大量的游資就會紛紛涌向瑞士購買黃金，以保值或投機獲利；此外，瑞士的利率低，持有的黃金可以列為現(xiàn)金項目，市場交易沒有任何限制。因此，其黃金交易業(yè)務(wù)發(fā)展很迅速。三、紐約黃金市場和芝加哥黃金市場紐約和芝加哥黃金市場是20世紀70年代中期發(fā)展起來的，主要原因是1977年后美元貶值，美國人（以法人團體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來。紐約黃金市場的發(fā)展歷史很短，但發(fā)展速度相當快。在牙買加會議后，美國財政部和國際貨幣基金組織在紐約大量拍賣黃金，使紐約黃金期貨市場成立不久就成為世界黃金市場的重要組成部分。在北美的兩大黃金市場中，紐約黃金市場與芝加哥黃金市場的成交量約占全世界的1/4。因此，這兩大黃金市場對全球黃金的走勢起著越來越大的作用，其黃金定價有時比倫敦黃金市場與蘇黎世黃金市場的黃金定價更具權(quán)威性。四、東京黃金市場日本是一個貧金國家，其黃金幾乎全部依賴進口。1973年后，日本黃金交易商允許直接進口黃金。到1980年，日本黃金市場全部解禁，因而得到迅速發(fā)展。東京黃金市場成立于1982年，是日本政府正式批準的唯一黃金市場。五、新加坡黃金市場1969年4月，新加坡黃金市場正式成立。由于諸多限制，市場的交易規(guī)模較小。1973年8月，當局全面解除黃金交易限制，允許本國和外國個人在新加坡自由購買、出售和保存黃金，并取消黃金進口稅，從而加快了新加坡黃金市場的發(fā)展。1978年5月，新加坡政府按照國際慣例全面放寬了外匯管制，黃金的進出口自由，為國際性黃金期貨交易創(chuàng)造了良好的條件。1978年以來，由于國際上黃金需求量大幅增加，新加坡在1978年10月正式成立了新加坡黃金交易所，并開始正式進行黃金現(xiàn)貨和期貨交易，成為東南亞第一家成立的國際性黃金期貨市場。1992年，新加坡的黃金進口量占全球黃金總交易的20%，確立了新加坡黃金市場在實金交易上的重要地位。六、