有價(jià)證券市場統(tǒng)計(jì)分析

第三章證券市場統(tǒng)計(jì)分析證券市場的基本概念股票市場統(tǒng)計(jì)分析債券市場統(tǒng)計(jì)分析基金市場統(tǒng)計(jì)分析教學(xué)重點(diǎn)股票市場基本分析股票市場風(fēng)險(xiǎn)與收益統(tǒng)計(jì)分析債券的內(nèi)在價(jià)值的統(tǒng)計(jì)分析資產(chǎn)的凈增長率分析、風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)證券市場的基本概念證券證券市場一.證券證券是商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，一般指用來證明或設(shè)定一定權(quán)利的書面憑證，它表明證券持有者或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。證券按性質(zhì)不同分

（1）憑證證券

（2）有價(jià)證券證券按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分

（1）股票

（2）債券

（3）其他證券（如基金）二.證券市場證券市場是股票、債券和基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所。證券市場與金融市場金融市場貨幣市場資本市場中長期信貸市場證券市場證券市場按市場的職能分

（1）證券發(fā)行市場

（2）證券流通市場證券市場按證券的性質(zhì)不同分

（1）股票市場

（2）債券市場

（3）基金市場開放式基金與封閉式基金開放式基金：在基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)申購和贖回基金單位，基金規(guī)模不固定。封閉式基金：基金規(guī)模發(fā)行前就已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變。第二節(jié)股票市場統(tǒng)計(jì)分析基本分析技術(shù)分析股票市場風(fēng)險(xiǎn)與收益的統(tǒng)計(jì)分析一.基本分析基本分析是對(duì)影響股票市場的許多因素如宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素、公司因素等的分析，分析它們對(duì)證券發(fā)行主體（公司）經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的影響，進(jìn)而分析它們公司的市場價(jià)格的影響?；痉治龇椒?/p>

（1）由上至下預(yù)測分析方法

（2）由下至上預(yù)測分析方法基本分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析（也稱基本面分析）、產(chǎn)業(yè)分析和公司分析。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析的主要方向經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期分析

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性，股票市場作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將提前反映經(jīng)濟(jì)周期變化。通貨膨脹分析

一般說，適度的通貨膨脹對(duì)證券市場有利，過度的通貨膨脹對(duì)股票將產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。利率水平分析

存款利率和貸款利率下調(diào)將會(huì)使股票價(jià)格上漲。匯率水平分析

匯率變動(dòng)對(duì)國際化程度較高的股票市場影響較大。貨幣政策分析

中央政府采取緊縮性貨幣政策時(shí)，市場利率上升，公司運(yùn)營成本大，居民收入下降，失業(yè)率增加，股市下跌。財(cái)政政策分析

政府增加財(cái)政支出、降低稅率，將使股市下跌。（二）產(chǎn)業(yè)分析的的主要內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的生命周期階段分析

產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。不同階段的產(chǎn)業(yè)特征不同，收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況也不同，在證券市場上的表現(xiàn)也不同。產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的收益與風(fēng)險(xiǎn)初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)很少增加減少很少利潤虧損增加較高減少甚至虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高較少較低風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績分析

產(chǎn)業(yè)業(yè)績也呈周期性變化。產(chǎn)業(yè)的市場表現(xiàn)分析

產(chǎn)業(yè)市場表現(xiàn)分析就是要分析整個(gè)行業(yè)在市場上量價(jià)走勢，主要從趨勢和波動(dòng)性兩個(gè)角度進(jìn)行分析。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢分析你有什么問題嗎？（三）公司分析公司基本素質(zhì)分析重點(diǎn)在公司潛在競爭力分析上，包括一家公司在所處行業(yè)的競爭優(yōu)勢和劣勢分析。公司財(cái)務(wù)分析主要是公司財(cái)務(wù)業(yè)績比較分析，包括縱向比較分析、橫向比較分析和標(biāo)準(zhǔn)比較分析。綜合比較分析法因素分析法指數(shù)法雷達(dá)圖法因素分析法凈資本利潤率=銷售利潤率×總資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（E=a×b×c）①凈資本利潤率的變化率=a1b1c1－a0b0c0②銷售凈利潤率的影響率=(a1－a0)×b0×c0③總資本周轉(zhuǎn)率的影響率=a1×(b1－b0)×c0④權(quán)益乘數(shù)的影響率=a1×b1×(c1－c0)①=②+③+④四川長虹公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)名稱1997年1996年銷售凈利潤率（%）17.2716.67總資本周轉(zhuǎn)率（次/年）0.651.11權(quán)益乘數(shù)2.271.96凈資本收益率（%）25.4836.27①銷售凈利潤率的影響率=(17.27%-16.67%)×1.11×1.96=1.31%②總資本周轉(zhuǎn)率的影響率=17.27%×(0.65-1.11)×1.96=③權(quán)益乘數(shù)的影響率=17.27%×1.11×(2.27-1.96)=3.48%④凈資本利潤率的變化率=25.48%-36.27%=-10.79%=1.31%+(-15.57%)+3.48%綜合分析可知：四川長虹的凈資產(chǎn)收益率1997年比1996年降低了10.79%，其中由于銷售利潤率的提高使其提高了1.31%，和權(quán)益乘數(shù)的提高使其提高了3.48%，但由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的速度慢了近一半，使其下降了15.57%。由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降對(duì)凈資產(chǎn)收益率的下降影響較大，應(yīng)進(jìn)一步分析原因。指數(shù)法根據(jù)各種比率的重要性大小確定其權(quán)數(shù)以各比率的實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值相比，求出其關(guān)系比率即指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值可以是行業(yè)數(shù)值、實(shí)際平均數(shù)值等。以關(guān)系比率乘以相應(yīng)的權(quán)數(shù)來進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。例：三家上市公司經(jīng)營業(yè)績排名，資料如下表。各指數(shù)采用實(shí)際數(shù)值與實(shí)際平均數(shù)值的對(duì)比，各指標(biāo)的權(quán)數(shù)均為1/3。公司凈利潤(萬元)每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率(%)綜合得分名次A117060.4716.83B198530.5418.1C104060.5216.79平均139880.5117.240.9111.180.912——312—0.911=（11706/13988+0.47/0.51+16.83/17.24）/3雷達(dá)圖法雷達(dá)圖由三個(gè)同心圓和多條放射線組成。其中最小圓代表最低水平，中間圓代表同行業(yè)的平均水平即標(biāo)準(zhǔn)線，最大圓代表最好水平。各條放射線代表各種財(cái)務(wù)比率數(shù)值。二.技術(shù)分析技術(shù)分析是對(duì)影響股票市場的技術(shù)因素的分析，是對(duì)市場的未來價(jià)格變化趨勢進(jìn)行預(yù)測的研究活動(dòng)。理論基礎(chǔ)——三大假設(shè)（1）市場行為包括一切信息（2）價(jià)格沿趨勢波動(dòng)，并保持趨勢（3）歷史會(huì)重復(fù)技術(shù)分析方法技術(shù)指標(biāo)法切線法形態(tài)法K線法波浪法周期法常見技術(shù)指標(biāo)趨向指數(shù)DMI異同移動(dòng)平均數(shù)MACD相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)RSI威廉指標(biāo)WMS%隨機(jī)指標(biāo)KD平衡成交量OBVAR、BR指標(biāo)CR指標(biāo)成交量比率VR乖離率BIAS心理線PSY你有什么問題嗎？三.股票市場風(fēng)險(xiǎn)與收益的

統(tǒng)計(jì)分析股票組合的統(tǒng)計(jì)分析資本資產(chǎn)定價(jià)模型套利定價(jià)模型（一）股票組合的統(tǒng)計(jì)分析股票收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量股票組合的收益率股票有效組合市場模型分散化1）股票收益的度量股票收益來自股息、紅利和買賣溢價(jià)收入。分析時(shí)采用股票收益率來衡量。Rp=(P1+D－P0)÷P0或rp=ln(P1+D)－lnP0其中：Rp表示收益率，P0、P1表示期初、期末股價(jià)，D表示期間所支付的紅利、股息。股票收益率的計(jì)算股票預(yù)期收益率可能性A（0.5）B（0.3）C（0.2）收益率0.100.150.20rp=0.5×0.1+0.3×0.15+0.2×0.2=0.1352）股票風(fēng)險(xiǎn)的度量股票風(fēng)險(xiǎn)一般定義為股票價(jià)格或收益風(fēng)險(xiǎn)，通常用收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差或者變異系數(shù)來描述。3）股票組合的收益率股票種類ABC收益率0.150.10.05投資比例0.500.300.20rp=0.5×0.15+0.3×0.1+0.2×0.05=0.115=11.5%4）股票組合的風(fēng)險(xiǎn)方差與協(xié)方差A(yù)BC投資比例Aб11

б12б13x1Bб21б22б23x2Cб31б32б33x3例：方差與協(xié)方差A(yù)BC投資比例A1461871450.2325B1878451040.4770C1451042890.36055）股票的有效組合股票的有效組合也稱馬可維茨有效組合，是投資者謀求在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高預(yù)期收益的證券組合。組合理論的假設(shè)假設(shè)只有預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)參數(shù)影響投資者假設(shè)投資者是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)投資者謀求的是在既定風(fēng)險(xiǎn)的水平下獲得最高的預(yù)期收益率6）市場模型假定某一股票一定時(shí)期內(nèi)收益率ri與某一市場指數(shù)的收益率r0相聯(lián)系，即7）分散化根據(jù)市場模型，任何股票的總風(fēng)險(xiǎn)都用方差測定，它包括市場風(fēng)險(xiǎn)（或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)（或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），即組合風(fēng)險(xiǎn)分散化的結(jié)論當(dāng)組合股票數(shù)大于30時(shí)，組合將有一個(gè)相對(duì)很小的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)略微大于市場風(fēng)險(xiǎn)，可導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)的平均化。例：根據(jù)股票A、B的市場模型分別分析其收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，見學(xué)習(xí)指導(dǎo)書63頁。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型模型假設(shè)資本市場線證券市場線模型假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型隱含的基本假設(shè)有10個(gè)，包括（1）投資者用投資組合在一段時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)，（2）投資者永不滿足，（3）投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，等等。資本市場線在證券組合理論中引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并假定投資者可以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就可以和馬柯維茨有效證券組合構(gòu)成一個(gè)新的組合，這些新組合在坐標(biāo)軸上表現(xiàn)為從縱軸上的無風(fēng)險(xiǎn)利率引出并與馬柯維茨有效邊界上部分相切的直線，就是資本市場線。證券市場線投資者認(rèn)為，具有較大協(xié)方差值的證券對(duì)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)有較多的貢獻(xiàn)，并將按比例提供更大的預(yù)期收益率。證券預(yù)期收益率與其同市場的協(xié)方差之間的關(guān)系直線，就是證券市場線。（三）套利定價(jià)模型因素模型套利組合套利模型假設(shè)及其模型因素個(gè)數(shù)確定套利定價(jià)理論的作用1）套利組合套利組合必須同時(shí)具備三個(gè)特征：它是一個(gè)不需要投資者任何額外資金的組合。套利組合對(duì)任何因素都沒有敏感性，因?yàn)樘桌M合沒有因素風(fēng)險(xiǎn)。套利組合的預(yù)期收益率必須是正值。2）套利定價(jià)模型的假設(shè)投資者豆油相同的預(yù)期投資者追求效用最大化市場是完美的收益是有一個(gè)因素模型產(chǎn)生的3）套利定價(jià)模型套利定價(jià)模型是將股票的收益與未知數(shù)據(jù)的未知因素相聯(lián)系，即利用因素模型來描述資產(chǎn)價(jià)格決定因素和均衡價(jià)格的形成機(jī)理。它的最基本的假設(shè)是投資者相信證券I的收益隨意受K個(gè)共同因素的影響。你有什么問題嗎？演講完畢，謝謝觀看！內(nèi)容總結(jié)第三章證券市場統(tǒng)計(jì)分析。第三章證券市場統(tǒng)計(jì)分析。第一節(jié)證券市場的基本概念。證券市場是股票、債券和基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所。利率水平分析

存款利率和貸款利率下調(diào)將會(huì)使股票價(jià)格上漲。產(chǎn)業(yè)的業(yè)績分析

產(chǎn)業(yè)業(yè)績也呈周期性變化。凈資本利潤率=銷售利潤率×總資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（E=a×b×c）。=a1b1c1－a0b0c0