外匯行情基本面分析

項目二外匯行情基本面分析【學習目標】1．理解影響外匯行情的主要基本因素。能通過基本因素影響匯率的傳導機制，針對具體的實際案例，對外匯行情進行分析預測。2．了解影響外匯行情的主要宏觀經(jīng)濟指標及其意義。3．能通過網(wǎng)絡或其他渠道及時準確地收集主要宏觀經(jīng)濟指標。4．能對宏觀經(jīng)濟指標進行分析，并據(jù)以對外匯行情進行預測。任務一分析影響匯率的經(jīng)濟因素【基本知識】1.什么是基本分析？2.影響匯率的因素有哪些？3、購買力平價的含義購買力平價理論(PurchasingPowerParity)指出，貨幣匯率應該按照每個國家之間的相對物價為標準，也就是說，兩個貨幣的匯率應該等于這兩個國家的物價水平（以一固定攬子的貨物和服務來計算）的比例。一般來說，購買力平價的公式如下：甲幣兌乙?guī)艆R率=乙國的物價水平/甲國物價水平思考：購買力平價理論有何不足之處？【活動步驟】1、理解購買力平價影響匯率的原理和方式案例分析：按照購買力平價，1歐元＝1.5美元。如果歐元兌美元匯率等于2.0000，假設貨物在兩國運輸之間沒有成本，會出現(xiàn)什么情況呢？2、作用機制歸納當前匯率高于購買力平價外匯供大于求外匯匯率下跌，回歸購買力平價外匯供不應求當前匯率低于購買力平價外匯匯率上漲，回歸購買力平價巨無霸指數(shù)是由《經(jīng)濟學人》于1986年9月推出，此后該報每年出版一次新的指數(shù)。該指數(shù)在英語國家里衍生了Burgernomics（漢堡包經(jīng)濟）一詞。在2004年1月，《經(jīng)濟學人》推出了TallLatteindex（中杯鮮奶咖啡指數(shù)）；計算原理一樣，但巨無霸被一杯星巴克咖啡取代，標志著該連鎖店的全球擴展。在1997年，該報出出版了一份［可口可樂地圖］，用每個國家的人均可樂飲用量，比較國與國間的財富；該圖顯示可樂飲用量越多，國家就越富有。用漢堡包測量購買力平價是有其限制的；比方說，當?shù)囟愂?、商業(yè)競爭力及漢堡包材料的進口關稅可能無法代表該國的整體經(jīng)濟善。在許多國家，像在麥當勞這樣的國際快餐店進餐要比在當?shù)夭宛^貴，而且不同國家對巨無霸的需求也不一樣。例如在美國，低收入的家庭可能會一周幾次在麥當勞進餐，但在馬來西亞，低收入者可能從來不會去吃巨元霸。盡管如此，巨無霸指數(shù)廣為經(jīng)濟學家引述。思考2007年，麥當勞（6.20日）、好倫哥（5.1日）、星巴克（4.28日）在不到兩個月內(nèi)紛紛“調(diào)價”，且均強調(diào)他們的“調(diào)價”和中國近期的原材料價格上漲沒有關系。按照英國《經(jīng)濟學人》近日說法，中國大陸乃全球麥當勞漢堡包“巨無霸”賣得最便宜的地區(qū)，每個只售11元人民幣，在“巨無霸”指數(shù)排名中居于末席。按照這一指數(shù)所蘊含的結論，人民幣的匯率被低估了58％。那么，人民幣的匯率真是否被嚴重低估了呢？上網(wǎng)查詢每隔幾年，經(jīng)濟合作發(fā)展組織（OrganizationforEconomicCoorperationandDevelopment）都會出版所有貨幣的購買力平價。他們的一攬子包括：2500種貨物和服務，34種政府，教育和醫(yī)療的行業(yè)，186項器材貨物，及20項建造工程。你可以在經(jīng)濟合作發(fā)展組織的報告里，找到目前的購買力平價價值。網(wǎng)址：。注意購買力平價只適宜用作長線貨幣分析，但是對短線買賣用途不大。?活動2：影響匯率的因素分析——國際收支掌握國際收支對匯率影響的原理和方式?！净顒硬襟E】1、解讀國際收支平衡表國際收支平衡表的分析的主要內(nèi)容包括：（1）分析貿(mào)易收支差額。（2）分析經(jīng)常項目差額。（3）分析綜合差額。國際收支平衡表的分析方法包括：（1）靜態(tài)分析：指分析某國在一定時期（一年、一季或一月）的國際收支平衡表。（2）動態(tài)分析：指按時間序列連續(xù)分析一國不同時期的國際收支平衡表。（3）比較分析：指對不同國家在相同時期的國際收支平衡表進行比較分析。3、作用機制歸納國際收支順差國際收支逆差外匯收大于支外匯供過于求外匯匯率下跌外匯收小于支外匯供不應求外匯匯率上升實訓任務（1）用靜態(tài)分析法分析我國去年的國際收支表。（2）用動態(tài)分析法分析我國過去5年的國際收支表，討論我國國際收支的演變規(guī)律。（3）用比較分析法分析我國和美國國際收支的差異。?活動3：影響匯率的因素分析——通貨膨脹掌握通貨膨脹對匯率影響的原理和方式。注意一般地說，通貨膨脹必然引起物價上漲，但不能說凡是物價上漲都是通貨膨脹。影響物價上漲的因素是多方面的。只有在物價上漲是因紙幣發(fā)行過多而引起的情況下，物價上漲才是通貨膨脹。衡量通貨膨脹率的指標主要有消費者物價指數(shù)（CPI）（consumerpriceindex）、生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）、批發(fā)物價指數(shù)（WPI）（wholesalepriceindex）等，最常見的是用消費者物價指數(shù)CPI來衡量?！净顒硬襟E】1、理解通貨膨脹影響匯率的原理和方式國內(nèi)外通貨膨脹的差異是決定匯率長期趨勢的主導因素。如果一國通貨膨脹高于他國，該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值；反之，就會趨于升值。?活動4：影響匯率的因素分析——利率水平掌握利率水平對匯率影響的原理和方式?！净局R】1、什么是利率？2、什么是基準利率？基準利率是在整個利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基本利率。基準利率首先要是一個市場化的利率，有廣泛的市場參與性，能夠充分地反映市場供求關系，其次他要是一個傳導性利率，在整個利率體系中處于支配地位，關聯(lián)度強，影響大，最后它要具備一定的穩(wěn)定性，便于控制。倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）和美國聯(lián)邦基準利率【活動步驟】1、理解利率影響匯率的原理和方式當一國的基準利率相對于另一國的利率上升或下降時，為追求更高的資金回報，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對其他貨幣將升值。2、作用機制歸納一國加息資本流入對該國貨幣需求增加該國匯率上漲一國降息資本流出對該國貨幣需求減少該國匯率下跌案例分析1992年下半年，德國奉行反通貨膨脹的緊縮性貨幣政策，德國中央銀行一而再?再而三聲明要堅持這一政策，但外匯市場經(jīng)常流傳德國要降息的謠言和猜測，理由是德國的利息已經(jīng)加到頂了?雖然德國沒有任何降息動向，但在英國?法國?丹麥?瑞典等相繼降息后，外匯市場又頑固地認為德國會降息，即使年底不降，第二年初也會降?這使馬克對美元的匯價在美國與德國的利率差仍然很大的情況下，節(jié)節(jié)下跌?在各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，各國關于利率的調(diào)整以及政府的貨幣政策動向無疑是最重要的?有時政府雖然沒有任何表示要改變貨幣政策，但只要市場有這種期待，或者說其他國家都采取了類似的行動，那么，外匯市場會繼續(xù)存在這一政府會改變政策的期待，使這一國家的貨幣匯率出現(xiàn)大幅度波動??活動5：影響匯率的因素分析——經(jīng)濟增長掌握經(jīng)濟增長對匯率影響的原理和方式。【基本知識】1、什么是經(jīng)濟增長？經(jīng)濟增長是指一國生產(chǎn)的商品和勞務總量的增加度量經(jīng)濟增長速度快慢的指標是經(jīng)濟增長率，一般用GDP的增長率表示?！净顒硬襟E】1、理解經(jīng)濟增長影響匯率的原理和方式經(jīng)濟增長率差異對匯率變動產(chǎn)生的影響是多方面的：一方面，一國經(jīng)濟增長率高，意味著收入增加，國內(nèi)需求水平提高，將增加該國的進口，從而導致經(jīng)常項目逆差，這樣，會使本國貨幣匯率下跌。但是，如果該國經(jīng)濟是以出口為導向，經(jīng)濟增長是為了生產(chǎn)更多的出口產(chǎn)品，則出口的增長會彌補進口的增加，減緩本國貨幣匯率下跌的壓力。另一方面，一國經(jīng)濟增長率高，意味著勞動生產(chǎn)率提高很快，成本降低，因而改善本國產(chǎn)品的競爭地位而有利于增加出口，抑制進口；并且經(jīng)濟增長率高使得該國貨幣在外匯市場上被看好，因而該國貨幣匯率會有上升的趨勢。經(jīng)濟增長對匯率變動的凈影響要看幾方面作用的力量對比。經(jīng)濟增長率的差異也會對資本流動產(chǎn)生影響，一國經(jīng)濟增長率高時，國內(nèi)對資本的需求較大，國外投資者也愿意將資本投入這一有利可圖的經(jīng)濟中，于是資金流入增加。一般來說，一國在經(jīng)濟高速增長的初期，會引起本幣匯率貶值；但長期來看，高的經(jīng)濟增長率會對本國幣值起到有利的支持作用，并且這種影響的持續(xù)時間較長。2、作用機制歸納經(jīng)濟增長率高收入增加進口增加逆差外匯匯率下跌經(jīng)濟增長率高出口增加匯率下跌趨緩逆差改善經(jīng)濟增長率高勞動生產(chǎn)率提高出口增加外匯匯率上升出口導向案例鏈接美指再次觸及一年高位（20081010）任務二分析影響匯率的非經(jīng)濟因素?活動1：影響匯率的因素分析——政治和新聞因素掌握政治和新聞因素對匯率影響的原理和方式。【基本知識】1、影響匯率的非經(jīng)濟因素有哪些？除了經(jīng)濟因素之外，政治和新聞因素、貨幣管理當局的干預、心理預期以及投機等非經(jīng)濟因素也會通過不同的途徑影響匯率的走勢。2、什么是政治和新聞因素？一國及國際間的政治局勢的變化，都會對外匯市場產(chǎn)生影響。政治局勢的變化一般包括政治沖突、軍事沖突、選舉和政權更迭等?！净顒硬襟E】1、理解政治和新聞因素影響匯率的原理和方式2、歸納作用機制政治局勢不穩(wěn)定資金非正常流入或流出匯率劇烈波動?活動2：影響匯率的因素分析——貨幣管理當局的干預掌握貨幣管理當局的干預對匯率影響的原理和方式。貨幣管理當局的干預通常只有短期效應，或暫時緩和猛烈的漲勢或跌勢。1、貨幣管理當局的干預的方式有：（1）外匯緩沖政策。當局入市買賣外匯，影響外匯市場供求和市場預期。（2）匯率政策。通過政策的實施影響匯率的形成方式或水平。2、作用機制歸納匯率非正常波動貨幣當局干預匯率趨于穩(wěn)定或走向干預目標區(qū)域干預有效?活動3：影響匯率的因素分析——心理預期掌握心理預期對匯率影響的原理和方式。預期因素是短期內(nèi)影響外匯市場的最主要因素。預期匯率上升買進外匯預期變?yōu)楝F(xiàn)實，匯率果然上升預期匯率上升買進外匯預期變?yōu)楝F(xiàn)實，匯率果然上升預期匯率下跌賣出外匯預期變?yōu)楝F(xiàn)實，匯率果然下跌?活動4：影響匯率的因素分析——投機掌握投機對匯率影響的原理和方式。目前，國際外匯市場上大多數(shù)交易從實質(zhì)上講是投機行為。羊群效應預期匯率上升投機性大量買進匯率上升預期匯率下跌投機性大量賣出匯率下跌任務三解讀基本分析中的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在實際市場操作中，對基本經(jīng)濟因素的分析，都是通過收集、整理和分析經(jīng)濟數(shù)據(jù)來進行的。經(jīng)濟數(shù)據(jù)：各主要國家定期公布的反映一國經(jīng)濟發(fā)展的各個方面的經(jīng)濟指標。一個出乎意料的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布常常能引起市場作出劇烈反應，甚至改變短期匯率趨勢。在一些重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，交易員、經(jīng)紀商大都會平盤離市以避免風險，市場交易量也會明顯下降。當今世界，美國公布的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對市場的影響最大，其次為歐元區(qū)國家、日本、英國、英國，然后為澳大利亞、加拿大、瑞士等。?活動1：經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀——就業(yè)數(shù)據(jù)理解就業(yè)數(shù)據(jù)相關指標對匯率影響的原理和方式。就業(yè)數(shù)據(jù)被譽為影響外匯市場所有經(jīng)濟指標中的“皇冠上的寶石”，是市場最為敏感的月度經(jīng)濟指標?！净局R】參考指標：（1）失業(yè)率（2）就業(yè)數(shù)字－非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)就業(yè)數(shù)據(jù)信息來源（1）企業(yè)調(diào)查（2）家庭調(diào)查【活動步驟】1、理解就業(yè)數(shù)據(jù)影響匯率的原理和方式失業(yè)率降低或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示景氣轉好，利率可能調(diào)升。失業(yè)率升高或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口減少，表示景氣不好，利率可能下調(diào)。外匯市場特別重視的是隨季節(jié)性調(diào)整的每月就業(yè)人數(shù)的變化情況：（1）反映經(jīng)濟景氣狀況（2）預測可能的利率調(diào)整實例解析：美國2007年2月份就業(yè)報告研究實例解析：美國2008年9月就業(yè)報告解讀在金融危機波及歐美的形勢下，對近期匯市而言，美國的基本面變得似乎無足輕重，但最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)值得關注，美國9月非農(nóng)人數(shù)減少15.9萬人，為03年3月以來的最大降幅，失業(yè)率維持在6.1％，表明實體經(jīng)濟進一步惡化，看來美國經(jīng)濟二次探底已成定局。分析：雖然美國就業(yè)數(shù)據(jù)嚴重惡化，但是美元匯率并沒有嚴重貶值地情況，這是因為在全球金融危機的影響下，歐洲的危機比美國更為嚴重。由于金融危機尚未波及日本，因此日元成為除美元外相對安全的資產(chǎn)，而避險情緒的升溫也有利于日元走勢。2、指標公布時間和頻率月度數(shù)據(jù)定期公布3、指標解讀要點歸納一般情況下，失業(yè)率下降，代表整體經(jīng)濟健康發(fā)展，利于貨幣升值；失業(yè)率上升，便代表經(jīng)濟發(fā)展放緩衰退，不利于貨幣升值。若將失業(yè)率配以同期的通脹指標來分析，則可知當時經(jīng)濟發(fā)展是否過熱，會否構成加息的壓力，或是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。實訓練習查找最近一次美國失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)人口公布前的預測值及其公布值。查找最近一年美國失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)。查找最近一年歐元區(qū)、日本失業(yè)率數(shù)據(jù)。分析上述就業(yè)數(shù)據(jù)的變動情況，并觀察相應貨幣的匯率期間變動的情況。?活動2：經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀——GDP掌握GDP數(shù)據(jù)對匯率影響的原理和方式。衡量國民經(jīng)濟發(fā)展情況最重要的一個指標?！净局R】GDP是按市場價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值，是指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。奧肯定律：由美國經(jīng)濟學家阿瑟?;奧肯提出的，用來近似地描述失業(yè)率和實際GDP之間的交替關系。其內(nèi)容是，失業(yè)率每高于自然失業(yè)率1%，實際GDP便低于潛在GDP3%?！净顒硬襟E】1、理解GDP影響匯率的原理和方式GDP快速增長（1）反映經(jīng)濟景氣（2）為抑制經(jīng)濟過熱，央行加息可能性較大（3）兩種因素作用下，吸引資本流入，推動本幣匯率上漲。2、指標公布時間和頻率月度數(shù)據(jù)、季度數(shù)據(jù)定期公布3、指標解讀要點歸納實例解析1995—1999年，美國GDP的年平均增長率為4.1％，而歐元區(qū)11國中除愛爾蘭(9.0%)較高外，法、德、意等主要國家的GDP增長率僅為2.2％、1.5％和1.2％，大大低于美國的水平。這促使歐元自1999年1月1日啟動以來，對美元匯率一路下滑，在不到兩年的時間里貶值了30％。實訓練習查找最近一次美國季度GDP公布前的預測值及其公布值。查找最近一年美國GDP數(shù)據(jù)。查找最近一年歐元區(qū)、日本GDP數(shù)據(jù)。分析上述GDP的變動情況，并觀察相應貨幣的匯率期間變動的情況。?活動3：經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀——CPI掌握CPI數(shù)據(jù)對匯率影響的原理和方式。觀察通貨膨脹水平的重要指標。【基本知識】消費物價指數(shù)（ConsumerPriceIndex，CPI）主要反映與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標。經(jīng)濟學家為了分析目的而將部分指標掩護在外，主要是將容易波動的食品和能源價格剔除出去，這被稱為核心消費者物價指數(shù)?！净顒硬襟E】1、理解CPI影響的原理和方式CPI過快上漲－通貨膨脹壓力－為抑制通脹，央行加息的可能性加大－匯率上漲CPI升幅過大－可能引發(fā)惡性通貨膨脹－經(jīng)濟前景不明朗－匯率下跌實例解析紐約匯市：歐元兌美元在美國CPI數(shù)據(jù)公布后觸及歷史新高（2008－04－17）先前公布的美國生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）大幅上升，引發(fā)了針對通貨膨脹的擔憂，而周三公布的消費者價格指數(shù)（CPI）則描繪了一幅截然不同的景象。3月份核心CPI僅上升0.2%。CPI被視為比PPI更為精確的衡量通貨膨脹狀況的指標。良好的CPI數(shù)據(jù)暗示美國聯(lián)邦儲備委員會在不激發(fā)通貨膨脹總量的前提下還有減息的空間。此前公布的歐元區(qū)3月份CPI同比增長3.6%，創(chuàng)下歷史新，均遠高于歐洲央行設定的2%目標上限，這令該行近期減息的可能性大降低。歐元在通貨膨脹數(shù)據(jù)公布后一度飆升至1.5980美元的高點。2、指標公布時間和頻率月度數(shù)據(jù)定期公布3、指標解讀要點歸納實訓練習查找最近一次美國CPI公布前的預測值及其公布值。查找最近一年美國CPI數(shù)據(jù)。查找最近一年歐元區(qū)、日本CPI數(shù)據(jù)。分析上述CPI的變動情況，并觀察相應貨幣的匯率期間變動的情況。?活動4：經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀——貿(mào)易支掌握貿(mào)易收支數(shù)據(jù)對匯率影響的原理和方式。貿(mào)易收支赤字對外匯市場的影響力較上世紀有所減弱。【基本知識】貿(mào)易順差、貿(mào)易逆差（赤字）、貿(mào)易平衡【活動步驟】1、貿(mào)易收支影響匯率的原理和方式由于貿(mào)易收支在國際收支中所占的比重逐漸減少。貿(mào)易赤字對匯率的影響在減弱，市場更關注的是政府會為改善貿(mào)易赤字采取怎樣的措施。實例解析匯市關注美國貿(mào)易赤字和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（2006-03-06）上周在歐洲央行公布利率決議升息25基點至2.5%的影響下，歐元大幅走高，美元走軟。上周五公布的ISM2月服務業(yè)指數(shù)從56.8升至60.1，高于預期的增長58.2，抵消了此前密歇根大學消費者信心指數(shù)的小幅下修的影響，為美元的止跌回穩(wěn)帶來支持。美元指數(shù)上周五最高上模89.90,最低下探89.49,報收于89.61,比前一交易日微幅上漲10點，日漲幅0.12%。上周五原油最高上模63.80美元/桶，最低下探62.70美元/桶,報收于63.67美元/桶,比前一交易日小幅上漲0.31美元，日漲幅0.49%，日K線呈現(xiàn)一根小陽線。ISM制造業(yè)和服務業(yè)指數(shù)的強勁上揚預示美國的經(jīng)濟并沒有放緩的跡象，相反呈現(xiàn)不斷走強的跡象。本周四公布美國1月貿(mào)易帳(美元)預測值-665.0億美元，前值-656.8億美元；本周五公布美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預測值+20萬，前值+19.3萬。從上期美國貿(mào)易的內(nèi)部結構改變來看，出口增長速度明顯高于進口速度，尤其是對中國的貿(mào)易赤字結構有非常大的改觀，預期本期美國的貿(mào)易赤字將可能有縮窄傾向。而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也將可能利好美元。再加上美元3月份有持續(xù)加息的預期，美元指數(shù)本周大幅下調(diào)的可能將會較小。2、指標公布時間和頻率月度數(shù)據(jù)定期公布3、指標解讀要點歸納實訓練習查找最