食品-行業(yè)周報：2月調(diào)味品成本指數(shù)同比下降8.23%

研究/食品業(yè)周報證券研究報告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2月調(diào)2月調(diào)味品成本指數(shù)同比下降8.23%投資要點：板塊表現(xiàn)：2月27日-3月3日，大盤指數(shù)漲跌幅為+1.6%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為+1.28%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第13。表現(xiàn)前三板塊為啤酒(+4.76%)，零食(+2.34%)，白酒(+1.48%)。個股漲幅前三為青島啤酒(+9.57%)、香飄飄(+7.98%)、黑芝麻(+7.71%)。個股跌幅前三為華統(tǒng)股份(-4.74%)、日辰股份(-4.17%)、威龍股份(-3.84%)。個股公告：【今世緣】今年春節(jié)在1月下旬，時間較早，同時春節(jié)期間返鄉(xiāng)潮沒有帶來大規(guī)模二次感染，社會層面核心景區(qū)、核心商圈等消費熱度恢復(fù)至疫情前水平，場景修復(fù)良好，公司動銷甚至是好于節(jié)前預(yù)期?！竞沩槾讟I(yè)】公司公司預(yù)計2022年營業(yè)總收入19.54億元，同降16.46%，歸母凈利【百威亞太】公司2022年營業(yè)收入64.78億美元，同增2.4%，歸母凈利潤9.13投資評級優(yōu)于大市維持市場表現(xiàn)相關(guān)研究仁懷地區(qū)白酒總產(chǎn)值同比增長約數(shù)環(huán)比2.19國旗下夏日紛官宣趙露思為代言人?！救闃I(yè)】1、恒天然快速創(chuàng)建了社區(qū)團購業(yè)務(wù)。2、恒天然下調(diào)原奶預(yù)測價格與預(yù)測采集量。菁yhj菁yhjhaitongcomS850520020001碧升cbshaitongcomS850520100001軒S850520050001:張嘉穎zjyhaitongcom州老窖，以及需求復(fù)蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：洋河股份、今世緣、舍得酒業(yè)、古井貢酒、山西汾酒。大眾品成本數(shù)據(jù)跟蹤：調(diào)味品(2月)/乳制品(1月)/啤酒(22年12月)/軟日棕櫚油日黃豆市場價為5363元/噸，環(huán)比-0.45%，同比-3.03%。(4)豆粕：2月27日-3月3日豆粕平均價為4340.17元/噸，環(huán)比-4.08%，同比-8.26%。(5)小日-3月3日小麥現(xiàn)貨平均價為3136.33元/噸，環(huán)比-1.15%，同比元/公斤，環(huán)比+0.66%，同比+13.31%。(7)白羽肉雞：3月3日白羽肉雞平均價為10.21日玻璃指數(shù)收盤均價為1550.52，環(huán)比-0.64%，同比-19.62%。(9)聚酯瓶片：2月27日-3月3日聚酯瓶片華東市場的市場價平均值為7277元/噸，環(huán)比+0.96%，瓦楞紙市場價平均值為3710美元/噸，環(huán)比+4.33%，同比+38.05%。風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速放緩，原材料成本上升，食品安全問題。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2業(yè)22月27日-3月3日，大盤指數(shù)漲跌幅為+1.6%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為+1.28%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第13。表現(xiàn)前三板塊為啤酒(+4.76%)，零食(+2.34%)，白酒(+1.48%)。個股漲幅前三為青島啤酒(+9.57%)、香飄飄(+7.98%)、黑芝麻(+7.71%)。個股跌幅前三為華統(tǒng)股份(-4.74%)、日辰股份(-4.17%)、威龍股份估值水平為38.41倍(vs2月24日37.71倍)。漲跌幅(%)：食品飲料漲跌幅排名第13(+1.28%)876543210-1 6543210-13業(yè)3圖3申萬一級行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2023/3/3)140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0 圖4申萬食品飲料細分行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2023/3/3)33.04000.2.8.747.643.4.7.0.7.6.3排名股票代碼股票名稱漲跌幅(%股價(元)總值(億元)600600.SH青島啤酒9.57113.2015443188漲幅前五000716.SZ黑芝麻7.719.9273.80.SZ.SZ600702.SH舍得酒業(yè)3.19199.26663.93跌幅前五2.SH419.51.SZ229.SH龍股份5.SH.12.SZ日重點關(guān)注公司：瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百潤股份、好想你、龍大美食、燕塘乳業(yè)、湯臣倍健、上海梅林、重慶啤酒、伊力特、恒順醋業(yè)、貴州茅臺、青島啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味業(yè)、閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4業(yè)4海天味業(yè)、口子窖、桃李面包、安井食品、鹽津鋪子、李子園、西麥食品、東鵬飲料、勁仔食品、甘源食品、承德露露、香飄飄、佳沃食品、祖名股份。8%6%4%2%0%-2%-4%2.周觀點我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及需求復(fù)蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：洋河股份、今世緣、舍得酒業(yè)、古井貢酒、山西汾酒。白酒板塊：我們認為目前處于千元價格帶白酒的擴容期，受益于強需求韌性、消費升級和集中度提升，高端白酒有望延續(xù)量價齊升，預(yù)計價格貢獻主要增量；高端龍頭提價打開價格天花板，次高端疫情后需求快速恢復(fù)，22年有望迎來600+元價格帶產(chǎn)品布局和全國化渠道收獲期；目前白酒板塊估值已經(jīng)回落到合理區(qū)間，我們預(yù)計22年行業(yè)規(guī)模有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。乳業(yè)板塊：2021年國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價為4.29元/kg，同比+13.2%。在成本壓力之下，龍頭企業(yè)有望通過提價與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整平抑部分成本波動。原奶價格大幅波動導(dǎo)致部分企業(yè)退出，市場集中度持續(xù)提升，伊利、蒙牛雙寡頭格局得以鞏固，我們認為行業(yè)競爭放緩下乳企利潤空間有望釋放。乳制品行業(yè)告別高增長之后，內(nèi)部分化逐漸凸顯，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢和全球資源整合能力的龍頭企業(yè)未來增長趨勢更為明確。調(diào)味品板塊：我們認為，調(diào)味品行業(yè)成長性、確定性都相對較高：1)行業(yè)格局分散，龍頭企業(yè)集中度有提升空間；2)龍頭企業(yè)區(qū)域空白市場仍較大，渠道拓展及深耕空間較大；3)必需消費品屬性+低值低耗的特點使得消費者對價格敏感度低，龍頭企業(yè)提價能力強。建議關(guān)注：1)治理結(jié)構(gòu)好或者有改善預(yù)期、市場化程度高的公司；2)龍頭公司品類豐富與外延并購。建議關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新、天味食品。餐飲速凍板塊：我們認為餐飲速凍行業(yè)的景氣度較高，短期疫情影響了需求，隨著餐飲逐漸復(fù)蘇，行業(yè)有望重回較快增長。另外，原材料成本上升對行業(yè)盈利能力造成一定壓力，安井食品、三全食品、千味央廚等都進行了提價。建議關(guān)注安井食品、三全食品、千味央廚等。休閑食品板塊：我們認為，休閑食品行業(yè)具有“小零食，大賽道”的特點，市場規(guī)模較大，行業(yè)景氣度較好。以9家A股相關(guān)上市公司為例進行統(tǒng)計，2022Q1-Q3營業(yè)收入同比增長0.25%(其中2022Q3營業(yè)收入同比下降1.26%)。我們認為隨著元旦/春節(jié)假期的來臨，休閑食品板塊將進入消費旺季，同時三季度上游原材料成本壓力有閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5業(yè)5閱讀正文之后的信息披露和法律聲明所趨緩，未來如果上游成本壓力進一步緩解，板塊盈利能力將有望進一步提升。建議重點關(guān)注洽洽食品，勁仔食品。軟飲料板塊：根據(jù)農(nóng)夫山泉招股說明書援引弗若斯特沙利文的判斷，2019-2024年中國包裝飲用水行業(yè)將保持10.8%的復(fù)合增長率；2019-2024間中國功能飲料市場規(guī)模增速CAGR有望達到9.40%。此外據(jù)智研咨詢公眾號援引中國食品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013年至2019年間，含乳飲料零售市場規(guī)模CAGR為12.24%。我們認為飲料行業(yè)長坡厚雪，重點關(guān)注相關(guān)龍頭公司：農(nóng)夫山泉、李子園，建議關(guān)注：東鵬飲料。公司公告公司公告類型公告內(nèi)容世緣投資者記規(guī)模二次感復(fù)良4.行業(yè)要聞【白酒】1、習(xí)酒公布“十四五”技改項目信息，總投資約83億元。3月3日，習(xí)酒官方微信公眾號透露，習(xí)酒公布“十四五”技改(一期)項目概況，共規(guī)劃新增1.8萬噸醬香酒及附屬配套項目，總投資約83億元。(來源：徽酒公眾號)。2、湯溝酒業(yè)提出了“1234567”的工作思路：錨定“1個目標”，確保完成全年25億目標任務(wù)；抓好“2項核心”工作，產(chǎn)品與招商；提升“3個力”，市場覆蓋力、產(chǎn)品影響力、湯溝品牌力；做好“4個增量”，線上銷售增量、高端定制增量、強勢渠道增量、社區(qū)團購增量；推動“5個協(xié)同賦能”，文化賦能、品牌賦能、體制賦能、組織賦能、話術(shù)賦能；實現(xiàn)“6個強力突破”，強力突破價格帶的補充、強力突破縣5000萬市場、市億級市場，強力突破產(chǎn)品落地、強力突破管理流程優(yōu)化、強力突破南京運營中心和南京市場、強力突破數(shù)字化營銷落地；還要具備“7個心”。(來源：徽酒公眾號)【啤酒】1、嘉士伯中國旗下夏日紛官宣趙露思為代言人。3月1日，嘉士伯中國旗下蘋果味酒品牌夏日紛(SOMERSBY)宣布，演員趙露思成為品牌代言人。同時，夏日紛還發(fā)布了野餐籃限定裝，配合春光下的戶外出游需求，讓“夏日紛+露營”的搭配更加深入人心。(來源：啤酒板公眾號)。【乳業(yè)】1、恒天然快速創(chuàng)建了社區(qū)團購業(yè)務(wù)。近日，恒天然大中華區(qū)首席執(zhí)行官周德漢在出席2023年首場中歐高層管理論壇時表示，以疫情期間為例，為滿足大幅上漲的市民居家消費需求，恒天然從零開始快速創(chuàng)建了社區(qū)團購業(yè)務(wù)。由于反應(yīng)及時，恒天然不僅開拓了社區(qū)團購渠道，同時黃油、奶酪、稀奶油等乳制品的線上銷量還達到了正常時期的三倍。(來源：乳業(yè)在線公眾號)。2、恒天然下調(diào)原奶預(yù)測價格與預(yù)測采集量。近日，新西蘭乳企恒天然宣布2022-2023年奶季原奶預(yù)測價格，從每公斤乳固閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6業(yè)6新西蘭元，調(diào)整至每公斤乳固體8.2-8.8新西蘭元。牛奶采集量的預(yù)測，也從之前預(yù)測的14.8億公斤乳固體降至約14.65億公斤乳固體。恒天然CEOMilesHurrell表示這反映了在供應(yīng)平衡的情況下需求疲軟。(來源：乳業(yè)在線公眾號)。5.食品飲料產(chǎn)業(yè)信息跟蹤2022年12月零售總額為40542億元，同比增長-1.8%；餐飲零售額為4157億元，同比增長-14.1%；CPI當(dāng)月同比+1.8%，環(huán)比持平，其中食品價格同比+4.8%，環(huán)比+0.5%。2022年11月消費者信心指數(shù)為85.5，同比-0.3%，環(huán)比-0.01%。圖6社會消費品零售總額(當(dāng)月)4500040000350003000025000200001500010000500035255-5-15-社會消費品零售總額:當(dāng)月(億元，左軸)社會消費品零售總額:當(dāng)月同比(%，右軸)00004.0000.0000-1.00圖7社會消費品零售總額-餐飲收入(當(dāng)月)0000000-社會消費品零售總額:餐飲收入:當(dāng)月值(億元，左軸)，右軸)圖9消費者信心指數(shù)(月)酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)表現(xiàn)：2022年1-12月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額16947/3116.3億元，分別同比+4.9%/+17.6%，其中12月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額1740.5/305億元，分別同比+1.9%/-10.1%。2022年12月行業(yè)應(yīng)收賬款總額為1421.6億元，同比+27.3%。7業(yè)7圖10酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)營業(yè)收入80%60%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%2,5002,0005000005000營業(yè)收入:當(dāng)月值(億元，左軸)YoY(右軸)圖11酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)利潤總額8007006005004003002001000200%150%100%50%0%-50%-100%利潤總額:當(dāng)月值(億元，左軸)YoY(右軸)酒類行業(yè)產(chǎn)銷量：22年1-12月白酒/啤酒/葡萄酒產(chǎn)量分別為671.2/3568.7/21.4萬千升，同比-5.6%/-8.6%/-21.9%，其中12月產(chǎn)量分別為74.1/254.3/3.2萬千升，同比-8.6%/+8.5%/-23.8%。40050101520升，左軸)YoY(%，右軸)60050040030020010004030200-20-30啤酒當(dāng)月產(chǎn)量(萬千升，左軸)YoY(%，右軸)8642000-20-30-40-50-60YoY軸)27550元/瓶。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8業(yè)8閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖15飛天茅臺批價走勢(元/瓶)普五(八代)45004000圖15飛天茅臺批價走勢(元/瓶)普五(八代)45004000350030002500200015001000飛天茅臺(整)飛天茅臺(散)750)1000900800700600500400青花30內(nèi)參典藏夢之藍M6+古20閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9業(yè)9/瓶)8030水晶劍夢之藍M3古16古8酸奶零售價為16.4元/公斤，環(huán)比-0.12%，同比-1.26%；國內(nèi)/國外品牌嬰幼兒奶粉零售價分別為220.2/268.15元/kg，環(huán)比-0.09%/-0.05%，同比+0.73%/+0.43%。同比-4.95%。2)大包粉：2022年3月以來恒天然奶粉拍賣價有所回落，2023年2月21日，全脂/脫脂奶粉價格同比-2.12%/-35.53%，環(huán)比-1.95%/-27.51%。，其中12月全圖20全國牛奶零售價(元/升)3.203.002.802.602.402.202.001.801.601.401.201.000.80圖21全國酸奶零售價(元/公斤)圖22嬰幼兒奶粉零售價(元/公斤)00000圖23全國生鮮乳平均價(元/公斤)4.554.354.155555圖24恒天然奶粉拍賣價(美元/噸)0450040000000000圖25中國奶粉進口量(萬噸)31.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.0060040%50030%40020%10%2000%100-10%0-20%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)20年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)21年乳制品產(chǎn)量YoY(右軸)21年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)22年乳制品產(chǎn)量YoY22年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)20年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)21年乳制品產(chǎn)量YoY(右軸)調(diào)味品原材料以白糖、黃豆/豆粕為主，速凍食品、休閑食品原材料主要以棕櫚油、白糖、小麥、豬肉、雞肉等大宗品為主。棕櫚油：2月27日-3月3日棕櫚油平均價為8351.67元/噸，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比+1.2%，較上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-39.7%。21年12月16日起，棕櫚油平均價呈快速上升趨勢，22年6月8日達到峰值16371.67黃豆：23年2月20日黃豆市場價為5363元/噸，較2月10日環(huán)比-0.45%，較上閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)年同期(22年2月20日)同比-3.03%。21年11月20日，黃豆市場價達到小峰值，此后呈下降趨勢，22年1月31日后又有所反彈，22年5月31日之后又開始下降。豆粕：2月27日-3月3日豆粕平均價為4340.17元/噸，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比-4.08%，較上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-8.26%。21年/噸，隨即回落至22年7月22日的4077.71元/噸，然后再次上漲至22年11月10日的5699.71元/噸，然后又逐漸下降。月3日小麥現(xiàn)貨平均價為3136.33元/噸，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比-1.15%，較上年同期(22年2月28日-3月4日)同比+0.06%。22年9月23日的3095.56元/噸，此后又逐漸上漲至22年12月2日的3254.44元/噸，此后又逐漸下降。豬肉：2月27日-3月3日豬肉平均價為20.96元/公斤，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比+0.66%，較上年同期(22年2月25日-3月3日)同比+13.31%。自雞肉：3月3日白羽肉雞平均價為10.21元/公斤，較2月24日環(huán)比+2.1%，較上年同期(22年2月25日)同比+35.95%。(已更新至最新數(shù)據(jù))圖27全國棕櫚油平均價(元/噸)18000圖27全國棕櫚油平均價(元/噸)180001600014000120001000080006000400020000圖29豆粕現(xiàn)貨價(元/噸)6000500040003000200007000600050004000300020000圖30小麥現(xiàn)貨平均價(元/噸)000000閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)圖31豬肉平均批發(fā)價(元/公斤)圖31豬肉平均批發(fā)價(元/公斤)60605010408306204102000啤酒/軟飲料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞紙等包材價格影響較大，其中啤酒原材料以大麥為主。玻璃：2月27日-3月3日玻璃指數(shù)收盤均價為1550.52，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比-0.64%，較上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-19.62%。21年7月22日玻璃指數(shù)收盤價達到峰值3033.27，此后呈下降趨勢。聚酯瓶片：2月27日-3月3日聚酯瓶片華東市場的市場價平均值為7277元/噸，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比+0.96%，較上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-10.16%。20年11月9日聚酯瓶片華東市場的市場價到達最低點4680.00元/噸，此后價格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞紙：2月27日-3月3日瓦楞紙市場價平均值為3710元/噸，較前一周(2月20日-2月24日)環(huán)比-1.59%，較上年同期(22年2月25日-3月3日)同比-16.11%，大麥：22年12月進口大麥均價為410美元/噸，環(huán)比+4.33%，同比+38.05%，自20年9月以來價格呈上升趨勢。5003000250030002500200000000025002000000閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)圖36全國瓦楞紙市場價(元/噸)圖36全國瓦楞紙市場價(元/噸)120001000080006000400012000100008000600040002000070006000500040003000200010000圖37進口大麥均價(美元/噸)4504003503002502001501005002023年重點子行業(yè)原材料及包材成本變化趨勢如下：調(diào)味品(2月)：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶價格分別環(huán)比-0.89%/+3%/+0.79%/-7.09%，同比-2.79%/+3.29%/-9.96%/-26.52%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-0.98%，同比-8.23%。乳制品(1月)：原奶價格環(huán)比-0.42%，同比-3.75%，紙箱價格環(huán)比-3.94%，同比-13.31%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-1.4%，同比-6.06%。啤酒(22年12月)：玻璃瓶/紙箱/大麥/鋁罐價格分別環(huán)比+9.62%/-1.81%/+1.71%/-0.02%，同比-15.35%/-14.06%/+51.34%/-2.59%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比+2.66%，同比-2.18%。軟飲料(2月)：PET/紙箱/白砂糖/果汁價格分別環(huán)比-+0.79%/-0.98%/+2.76%/-12.25%，同比-9.96%/-14.79%/+3.26%/-3.57%；行業(yè)成本指業(yè)表32023年重點子行業(yè)成本指數(shù)趨勢要原材料及包材價格走勢況味品白砂糖(+3.00%)%)-7.09%)%(-0.42%)4%)%玻璃瓶(+9.62%)1%)0.02%)飲料8%)%)味品白砂糖(+3.29%))玻璃瓶(-26.52%)%(-3.75%)31%)%5.35%)06%)2.59%)飲料79%))%其他成本,紙箱,紙箱,6%玻璃瓶,13%原材料,54%塑料瓶,14%3%3%白砂糖,白砂糖,19%大米,8.25%麥芽,大米,8.25%麥芽,14.49%28.37%原材料,22.74%包材,48.89%紙箱包材,48.89%鋁罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造費用,5%11%4%輔料,10%原奶,50%原材料,60%圖41軟飲料行業(yè)成本指數(shù)結(jié)構(gòu)假設(shè)制造與人工,PET,20PET,20%紙箱,紙箱,20%果汁,10%白砂糖,15%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)1.501.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.00事提醒開金字火金字火腿互聯(lián)網(wǎng)投票起始金字火腿現(xiàn)場會議登記起始金字火腿品上資金點深、滬股通標的本周(2月27日-3月3日)北上資金凈流入66.19億元，其中滬股通凈流入65.84億元，深股通凈流入0.35億元。食品飲料板塊我們跟蹤的35家深、滬股通重點標的當(dāng)前持股總市值為3583.41億元，持股市值在過去5日合計增長8.49億元，過去10日合計-7.8億元。其中陸股通持股比例前五：