證券投資基礎課件

證券投資基礎股票、基金、期貨第一章證券第一節(jié)證券的概念一、定義：用于表明各類財產(chǎn)所有權的憑證的統(tǒng)稱。二、作用：權益證書、投資方式、籌資手段。三、分類：資本證券——股票、債券、投資基金、權證等貨幣證券——支票、匯票等商品證券——提貨單、貨運單等五、類別：

1、普通股與優(yōu)先股普通股（標準股）特征：股息與公司利潤相關。擁有分紅權、表決權、轉(zhuǎn)讓權。優(yōu)先股（性質(zhì)介于標準股與債券之間）特征：股息固定，且優(yōu)先分配。若公司破產(chǎn)，有權以面值優(yōu)先求償。公司有權贖回。無表決權。2、我國現(xiàn)行上市公司的股票種類

內(nèi)資股A股（人民幣）境內(nèi)上市國有股（非流通股）法人股（非流通股）社會公眾股（流通股）外資股B股（美元）在境內(nèi)上市H股（港幣）在香港上市N股（美元）在美國上市第三節(jié)投資基金一、概念1、投資基金是一種證券投資的信托行為。2、特點：A、不管輸贏，提取固定比例的管理費。B、委托人無決策權。二、種類1、封閉式基金特征：A、基金發(fā)行量（規(guī)模）確定。B、運行期限確定（5—15年）。C、運行期內(nèi)不得解約、贖回或追加投資。2、開放式基金

特征：A、基金發(fā)行量（規(guī)模）和運行期限都無限定。B、可隨時按當日公示牌價贖回或購買。2、金融期貨的產(chǎn)生和發(fā)展產(chǎn)生原因：（1）70年代，以布雷頓森林體系為框架的固定匯率制度被浮動匯率制度所取代。（2）70年代后，西方國家奉行的“凱恩斯主義”的“低利率”經(jīng)濟政策逐漸被“新貨幣主義”的經(jīng)濟政策所取代。利率成為政府宏觀調(diào)控的一個重要工具?；谏鲜鰞蓚€理由，使得對金融風險的有效控制變得越來越重要，于是金融期貨就應運而生了。72年5月，芝加哥商品交易所推出外匯期貨合約。75年10月，芝加哥期貨交易所推出利率期貨。82年2月，堪薩期期貨交易所推出股指期貨。我國于92年推出外匯期貨交易。同年12月又推出國債期貨交易（又叫國債回購交易）。3、金融期貨的特征（1）衍生性：從金融現(xiàn)貨商品標的物中派生出來的。（2）標準性：在合約的所有條款中，除價格外，其他的都是事先規(guī)定的。（如交易單位、最小變動價位、每日停板額、合約月份、交割日期等）（3）特殊的保證金制度：只需付一定比例的財力保證金。（一般為2.5～4%)（4）具做空機制。（只要在合約期內(nèi)對沖平倉即可）4、金融期貨的作用與功能（1）套期保值（風險轉(zhuǎn)移）（2）價格發(fā)現(xiàn)二、金融期權期權又稱選擇權，是指一種能在未來特定時間以特定價格買賣一定數(shù)量某種特定商品的權利。1、權利與義務（1）購買者：當其支付一筆費用后，就獲得合約所賦予的選擇權。（實施或放棄）即只有權利沒有義務。（2）賣出者：當其收取一筆費用后，就必須承擔合約所規(guī)定的義務。（不能改變）即只有義務沒有權利。2、特點與作用（1）標的物的多衍生性：可包括所有的現(xiàn)貨和期貨合約，甚至期權合約本身（即所謂的復合期權）。（2）權利與義務的不對稱。（3）也具備“做空機制”（4）套期保值，風險固定。第二章證券市場第一節(jié)地位與功能一、地位：證券市場是國家金融市場的一個重要組成部分國家金融市場分：1、短期市場（貨幣市場）：貼現(xiàn)市場；外匯市場；銀行同業(yè)拆借市場；短期債券市場；資金市場

2、長期市場（資本市場）：證券市場；保險市場；儲蓄市場二、基本功能1、融資（無成本融資）2、投資（優(yōu)化社會資源配置）3、流通（給資本定價，提高資本效率）三、特征1、交易物為有價證券2、具有多重市場功能（投資、保值、投機）3、證券價格取決于預期收益4、風險較大，具有較大的不可預期性2、證券服務機構（1）證券登記結算公司（非贏利的公共服務機構）（2）證券投資咨詢公司（贏利機構）（3）信用評級機構（4）會計事務所（5）律師事務所（6）資產(chǎn)評估機構等三、自律性組織

是經(jīng)法律或政府主管機關授權，在法律范圍內(nèi)自我管理并接受主管部門指導和監(jiān)督的組織。主要有：1、證券產(chǎn)業(yè)協(xié)會（91年8月28日成立）2、券商協(xié)會3、證券交易所（理事會、會員大會）四、證券監(jiān)督機構1、國務院證券委員會（證券委）92年10月由國家14個部委的部、局長組成。2、中國證券監(jiān)督委員會（證監(jiān)會）由專家組成，歸口證券委領導。3、各省、市證監(jiān)會歸口中國證監(jiān)會領導。第三章證券交易實務四、交易時間上午9：30—11：30下午1：00—3：00五、交易費用股票：國家印花稅：0.1%；傭金：0.05～0.3%基金和債券：傭金：≤0.3%六、清算與交割每天交易結束后，交易所與托管銀行進行資金清算與交割，并必須在第二天開盤前交割完畢。七、禁止透支和挪用客戶保證金。八、委托交易規(guī)則（1）委托當日有效，隔日作廢。（2）未成交的委托可隨時撤單。（3）股票買入的最小單位是“手”，一“手”為100股。賣出不限。（4）T+1規(guī)則：當天買入的股票，至少第二天才能賣出。而當天賣出股票的錢則可在當天買入股票。（5）10%的停板制（ST股票為5%）注：ST（特別處理）（6）摘牌制（連續(xù)三年虧損）：上三板市場（7）連續(xù)競價原則：時間優(yōu)先；價格優(yōu)先；量大優(yōu)先。（8）集合競價原則（開盤價）：最大成交手數(shù)原則。例某股票開盤前接受買賣信息如下：買入賣出

8.51元2000股8.50元3000股8.502000股8.512000股8.493000股8.523000股按集合競價原則，則其開盤價為？二、股價指數(shù)股價指數(shù)是反映股市價格水平及其變化情況的參考工具，在一定程度上也反映了一個國家的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。1、股指的確定以某天價格為基數(shù)（100或1000）的交易價格變動情況。股市的股指確定均采用加權平均統(tǒng)計值。即

Pˉ=ΣPi*Qi/ΣQiP—股價；Q—成交量或總股本（黃線或白線）2、代表性股指中國：上證綜指（A+B股）（90/12/19）基數(shù)100上證180指數(shù)：（96/7/1）基數(shù)1000深綜指（A+B股）：（91/4/3）基數(shù)100深成指（40指數(shù)）：（94/7/20）基數(shù)1000滬深300指數(shù)：（05/4/8）基數(shù)1000香港：恒生指數(shù)：（1964/7/31）基數(shù)100美國：道.瓊斯成指：（1928/10/1）基數(shù)100英國：金融時報成指：（1935/7/1）基數(shù)100日本：日經(jīng)225指數(shù)：（1950/9/7）基數(shù)1000第四章證券投資分析理論簡介第一節(jié)內(nèi)在價值投資分析理論

（基本面分析學派）巴菲特型該理論認為：股價的波動是圍繞企業(yè)內(nèi)在價值上下進行的，這種波動提供了投資及投機的機會。一、企業(yè)內(nèi)在價值的基本面分析內(nèi)容：1、宏觀經(jīng)濟面分析政治因素：政策導向、領導人更替、國內(nèi)外形勢等。經(jīng)濟因素：經(jīng)濟周期波動（GDP、失業(yè)率、通漲率、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、社會心理趨向等）；貨幣財政政策（利率、匯率、國家財政預算、銀行存款準備金率、再貼現(xiàn)率、國債等）。2、企業(yè)經(jīng)濟面分析（評判贏利能力）行業(yè)景氣度分析、企業(yè)核心競爭力分析、財務分析（現(xiàn)較流行EVA（經(jīng)濟價值增值）評估體系）等。二、幾個內(nèi)在價值投資的重要指標1、市贏率=市價/上年每股收益2、市凈率=市價/每股凈資產(chǎn)3、現(xiàn)金流量等三、內(nèi)在價值投資分析的有效性討論馬爾凱爾教授在其著作《華爾街漫游》中認為，他們的研究發(fā)現(xiàn)，在預測與企業(yè)實際贏利間誤差往往很大。原因是：1、由于會計規(guī)則的彈性，贏利本身很難確定。2、不測事件的發(fā)生。3、對相關矛盾資料的權衡方式不同，當然其結果也不同。四、基本面分析的困惑該理論認為股價是圍繞企業(yè)內(nèi)在價值上下波動的。那股票為何會被錯位估價呢？一種解釋是：投資者的反應過度所致。另一種解釋可能更為合理：動因——供求規(guī)律第二節(jié)技術分析學派理論（索羅斯型）一、理論要點：1、股票的價格主要取決于其交易價值，而于其內(nèi)在價值聯(lián)系不大。（如沙丁魚期貨）2、股票的價格取決于：A供求關系B市場認同趨勢與潮流C投資者的心理與情感特征3、技術分析的前提是：投資者變化著的觀念、期望和情感會在市場活動中反映且被辨認出來，市場對基本面變化反應的本身比基本面變化本身要重要的多。二、技術分析的理論基礎1、三大假設A市場行為涵蓋一切信息。B價格變化是沿趨勢移動的。C歷史行為提供了可能是最佳和唯一的市場未來狀況的線索。2、四大要素價、量、時、空三、技術分析的困惑技術分析的前提和假設令人感到有點太“虛”。如投資者變化著的觀念、期望和情感如何衡量？各種不同的指標又往往互相矛盾，非常難以科學地檢驗。第三節(jié)有效市場理論（經(jīng)濟學分析學派）一、理論要點假定市場是有效的。（對稱信息條件下的自由競爭是市場效率的源泉）則：1、市場競爭促進股票價格與其價值相等。2、價格變化僅僅是對經(jīng)濟變化新信息的反應。這種反應將使股價迅速、精確與平穩(wěn)地到達新的平衡點。由此可得到如下推論：1、既然“任何股票的現(xiàn)行價格是股票實際價值的最佳可行估計”。因此個股分析無多大作用，投資技巧也無意義。2、既然“市場價格的變化由新信息所確定”，因此，由于新信息的隨機性，所以市場是不可預測的，也是不可戰(zhàn)勝的。股票投資只是一種緣于運氣的風險酬勞游戲。期望收益與它的風險度成正比。二、有效市場理論的結論1、有效市場中的股價在長時期中取決于隨機行為。2、有效市場對有關新信息的反應是迅速而精確的。3、股價反應了所有可得到的信息，因此不可能運用公開獲得的信息去戰(zhàn)勝市場。4、高于市場收入的超收入只能源自：A、運氣、機會、和風險補償。B、非公開的內(nèi)幕信息或違規(guī)操縱。驗證一、技術分析的無能（馬爾凱爾的硬幣圖表）驗證二、基礎研究的無效（查爾克的新股市價定位調(diào)查）

三、有效市場的風險控制理論1、風險量度值?定義：設市場波動的?值為1。把每支股票在過去很長一段時間內(nèi)的波動幅度與市場波動幅度比較得出該股票的?值。顯然，?值越大的股票越活躍，波幅越大，風險也越大。

2、?值的風險控制作用在一個分散的投資組合中，個別?值的測定錯誤會由于大數(shù)定律而相互抵消。因此市場風險（系統(tǒng)風險）是分散的投資組合中的唯一風險。因此，選擇組合的Σ?i/N，決定了你投資風險的程度。3、資本資產(chǎn)價格模式（CAPM）

CAPM產(chǎn)生于漫步理論和有效市場概念，它取代了基本面分析和技術分析，并獲得了現(xiàn)代技術的資格。CAPM可濃縮為兩個基本定理：（1）控制市場風險承受量。（2）分散經(jīng)營。很神奇，是不是？！4、歸納1、投資者只有獲得更高的預期收益，才會承擔額外風險。而更高的預期收益并非來自不必要的可回避風險。2、非系統(tǒng)風險可通過分散經(jīng)營消除，故無風險報酬。系統(tǒng)風險是得到補償?shù)奈ㄒ恍问健?、?值可用于測量不同股票的市場反應度（風險度），因而是設計投資組合風險的尺度。4、在分散的投資組合中，風險控制包括通過決定股票投資的錢數(shù)和約束?值來駕馭市場風險。第四節(jié)實際股票市場對投資分析理論的質(zhì)疑一、對有效市場理論的質(zhì)疑

1、現(xiàn)象：在給定風險水平的情況下，某些投資策略可獲得比相應風險水平下應獲得的收益高得多的收益。（如?=1.2，收益遠大于20%）這說明，至少市場是不完全有效的。2、原因探討：A信息是不可能非常精確的。B實際市場存在有效片段與無效片段。C由于人性弱點（認知特性差異），不同的人對同一信息會有不同的過激反應。二、對基本面分析正確性的質(zhì)疑基本面分析工作者的任務是去市場中發(fā)現(xiàn)偏離價值的股票。而實際市場中，往往小盤股的表現(xiàn)強于大盤股，與基本面無關。顯然此時供求關系起主導作用。三、技術分析（投資技巧）的實質(zhì)盡管在股市中許多人堅信主要是自己的能力而不是機會使自己獲利。其實，技術分析的實質(zhì)，更多的只是提供一種心理支持而已。第二節(jié)實際股票市場的首要投資原則

投資是以很可能為基礎，而不是通過尋找例外進行的。這種很可能及其規(guī)則是什么呢？1、市場要比大多數(shù)投資者所相信的還要有效率的多。2、市場基本上是一個風險/報酬系統(tǒng)。投資者若不分散投資，就只能依賴技巧或運氣贏利。3、風險與時間相關，短期投資風險往往在長期競爭中得到補償。4、了解各種投資理論主要是幫助你明了風險度，而不能保證你戰(zhàn)勝市場。戰(zhàn)勝市場的因素可歸結為：3份理論+2份技巧+5份運氣第五章技術分析方法簡介第一節(jié)技術分析方法的類型一、形態(tài)（圖形）分析作用：定性。主要用于趨勢分析和戰(zhàn)略判斷。工具：最常用的是K線（又稱陰陽線）圖形。二、技術指標分析作用：定量。主要用于具體買賣時機的分析工具：針對價格、成交量、持倉興趣或漲跌比例等市場行為特點分別建立的，能用于體現(xiàn)股市某方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)學模型，具有精確、客觀的特點。據(jù)稱目前世界上已有1000多種技術指標，當今常用的有40~50種。第二節(jié)

形態(tài)（圖形）分析技術簡介一、K線理論1、K線畫法2、K線分析含義

K線形態(tài)趨勢中意義顯示光頭大陽線上升短期后市仍將上升陰下跌下跌長下影線陽線低位承接力很強后市將上升陰較長上影線陽線上沖能量較弱，后市將下跌陰上沖能量耗盡，小陰小陽線交錯牛皮盤整市。十字星有反轉(zhuǎn)可能3、K線組合分析（略）二、切線理論1、趨勢分析（分主、次、短）2、支撐線和壓力線應用原則：支撐線一旦放量有效突破（>3%），則可能成為壓力線。反之亦然。三、形態(tài)理論1、股價移動的兩種形態(tài)類型A、持續(xù)形態(tài)（方向不變，保持平衡）B、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（打破平衡）2、幾種重要的形態(tài)四、波浪理論由艾略特1938年創(chuàng)立，1978年查爾斯定型。這是當前運用最廣，又最難掌握的一種理論。該理論認為，股市也受制于制約人類一切活動的自然法則，并按一定的韻律波動。投資者可根據(jù)這些規(guī)律性的波動來預測市場走勢。（如我國有用《周易》八卦來預測的）1、波浪理論分析的三個要素：形態(tài)比例時間2、波浪理論的基本形態(tài)結構：A、上升趨勢中：上升5浪，下跌3浪。B、下降趨勢中：下跌5浪，上升3浪。C、浪的合并與細分：浪的層次（浪中浪）。3、波浪理論分析的基本原則A、交替規(guī)則：簡單與復雜交替運行。B、波浪幅度相等原則：在1、3、5三個上升浪中，最多只有一個浪會出現(xiàn)延長浪，而其他兩浪長度則約相等或以0。618黃金律出現(xiàn)對等關系。C、管道趨勢：波浪的走勢應在兩條平行的管道線內(nèi)。D、菲波納奇數(shù)（時間窗）的應用：（1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，--）波浪的數(shù)目與菲波納奇數(shù)列相當吻合。E、黃金律的應用：每一浪間的比例關系（包括波動幅度與時間長度的比較），均符合黃金律的比例。如：1浪x1.618+2浪底點=3浪的起碼目標。1浪x3.236+1浪的頂（底）點=5浪的最大（?。┠繕?1浪底到3浪頂?shù)母叨葂1.618+4浪的底點=5浪目標位。在對稱三角形中，每個后續(xù)浪都約等于A浪長度的1.618倍。上圖是一張經(jīng)典的波浪組合圖，波浪理論中有幾點重要原則：

1、正確的波數(shù)計算注意，4的位置高于1的位置，如此第4波與第1波便不會重迭。2、第三波通常是推動波中最長的一波(即主升段)。即使不是，也絕不會是推動波中最短的一波。3、修正波的最大修正幅度為前一波的次級修正波的位置。例如，第(4)波最大的修正幅度，為第(3)波中的第4波的低點，這是第(4)波的最大修正位置4、交替出現(xiàn)原則-----上升波中簡單型與橫向整理交替出現(xiàn)、修正波中平臺整理與三角型態(tài)或鋸齒型態(tài)交替出現(xiàn)--簡單型與復雜型交替出現(xiàn)。4、波浪理論的局限（1）群體心理的統(tǒng)計性是波浪理論的基礎。所以波浪理論只適用于參與者眾多的股市大盤，不適用于個股。對其他金融市場（如黃金市場、期貨市場等），則表現(xiàn)各異，原因也與大眾參與者多少有關。（2）趨勢浪或主次浪的判斷具有較大的主觀性。（3）浪的結構、級別也難以界定，實際運用難度頗大，且判斷失誤率也相當大。（4）對波浪理論以黃金律（時間窗）為依據(jù)，看法不一。第三節(jié)技術指標分析法一、技術指標的本質(zhì)每個技術指標都是通過一定的數(shù)學模型來反映股市在某一方面深層的內(nèi)涵，而這種內(nèi)涵僅通過原始數(shù)據(jù)是很難看出來的。技術指標的定量分析+形態(tài)理論的定性分析可指導投資者把握最佳進出時機。如下圖：二、技術指標的分析點1、指標的背離2、指標的交叉3、指標的高、低位4、指標的轉(zhuǎn)折三、技術指標功能的分類以最常用的錢龍軟件指標為例。1、趨向類：如股價的移動平均線、MACD、DMI、TRIX、BIAS等。本類型指標至少有兩條線，以兩線交叉為信號。以MACD為例：

2、能量類：如BRAR、CR、VR等此類指標專門測量股民情緒高亢或沮喪的程度，以便采用反市場操作原理：在過熱情緒中賣出；在極度悲觀中買入。

3、量價類：如OBV、ASI、EMV等這是測量量價配合是否良好的指標。例OBV（累積能量線）:資金注入股市（表現(xiàn)在成交量上），則OBV值上升，意味著股價還會向上；資金撤離則OBV值下降，意味著股價將向下。當股價創(chuàng)新高（低）而OBV向下（上），兩者背離，是明確的反轉(zhuǎn)信號。

4、強弱類：如RSI、W%R用法：以50為分界線，上為強勢下為弱勢。（1）高于超買線（>80）為短期賣出訊號。（2）低于超賣線（>20）為短期買入訊號。（3）由下往上穿破50那一刻為股市由弱轉(zhuǎn)強的買入訊號。（4）由上往下穿破50那一刻為股市由強轉(zhuǎn)弱的逃命訊號。

如下圖：5、停損類：SAR（stopandreverse)向上突破圖形中綠圈時為買入訊號。向下突破圖形中紅圈時為賣出訊號（較為有效）。6、超買超賣類：如KDJ、CCI、ROC等此類指標圖形用法與強弱類類似，不同的是它還配合快慢線，是典型的短線指標類。例：KDJK—快速，D—慢速，J—超快速

訊號：（1）K線由下而上穿D線為金叉，反之為死叉。（2）K、D均>75，而J線接近100，意味者股價短線見頂。（3）K、D均<