應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的結(jié)合分析

陰財會月刊?全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊陰密窯援中旬企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)表現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)程中資本保值增值的進(jìn)程，其關(guān)于企業(yè)的意義比如血液之于軀體。一樣而言，資產(chǎn)運(yùn)營效率越高，獲利能力越強(qiáng)，資本增值就快；而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量資產(chǎn)營運(yùn)能力的兩個要緊指標(biāo)，其重要性不言而喻。單一的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在反映企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力方面雖具有較大作用，但是人們往往是依照所需單獨(dú)分析某一周轉(zhuǎn)率的，輕忽了二者“光鮮亮麗”的背后可能隱藏著的龐大隱患。本文以伊利股分為例，重點(diǎn)研究如何將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率二者結(jié)合起來進(jìn)行分析，以對企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營能力進(jìn)行更真實的評估。一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析的必要性1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)含義。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度的快慢及其治理效率的高低。其一樣計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）二年銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額。一按期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的治理效率越高，資產(chǎn)流動性越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)存貨運(yùn)用效率的指標(biāo)。其一樣計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）二年銷售收入/存貨平均余額。一按期間內(nèi)，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度越快，其運(yùn)用效率越高，在必然程度上也反映了企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析的必要性。現(xiàn)行單一的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率僅反映企業(yè)某一方面（應(yīng)收賬款或存貨）的周轉(zhuǎn)情形。目前，報表利用者往往將二者孤立計算，以后簡單地查看數(shù)值的大小，卻并未深究兩個指標(biāo)之間是不是存在勾稽關(guān)系。孤立的指標(biāo)分析，在必然程度上無法真實反映企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營狀況，其緣故如下：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，并沒必要然意味著企業(yè)資金營運(yùn)能力強(qiáng)。在企業(yè)實行緊縮的信譽(yù)政策下，由于銷售回款快，應(yīng)收賬款數(shù)額必然大大縮小，短時間內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠達(dá)到較高水平。但緊張的付款期限對常?？蛻籼岢隽烁叩囊?，而優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量有限，最終結(jié)果可能是自己原有的客戶被競爭對手奪去，致使市場占有率下降。因此，在現(xiàn)實的經(jīng)營運(yùn)作中，賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利，它盡管會使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，但換來的卻是存貨周轉(zhuǎn)率的提升。（2）存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中未將收回現(xiàn)金這段時刻包括在指標(biāo)含義當(dāng)中。目前，對存貨周轉(zhuǎn)的明白得要緊有兩種具代表性的觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)是“實物流”，以為存貨周轉(zhuǎn)是指存貨入庫、投入生產(chǎn)直至銷售發(fā)出，即存貨在企業(yè)內(nèi)的庫存進(jìn)程，存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)反映企業(yè)的銷貨能力；第二種觀點(diǎn)是“資金流”，以為存貨周轉(zhuǎn)是指購入存貨支付貨款、投入生產(chǎn)、存貨銷售而且收回貨款的資金周轉(zhuǎn)進(jìn)程，存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)反映存貨的變現(xiàn)能力。兩種觀點(diǎn)盡管存在著不同，但其計算公式卻相同，且現(xiàn)有存貨周轉(zhuǎn)率中的“周轉(zhuǎn)”主若是指存貨的庫存時刻，產(chǎn)品銷售后應(yīng)收賬款的變現(xiàn)天數(shù)被分割給了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來反映。為了更準(zhǔn)確地分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，應(yīng)將其與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析配合起來，至少要參考應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。從上述分析能夠看到，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率之間存在必然關(guān)聯(lián)，因此有必要將二者結(jié)合起來進(jìn)行分析，并以此從頭凝視企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營情形。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的結(jié)合分析：以伊利股份為例應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系會受到企業(yè)所處的市場環(huán)境和所采取的營銷策略的阻礙。假設(shè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率同步上升，說明企業(yè)的市場環(huán)境優(yōu)越，前景看好；假設(shè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，而存貨周轉(zhuǎn)率下降，可能說明企業(yè)因預(yù)期市場看好而擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模或信譽(yù)政策，或二者兼而有之；假設(shè)存貨周轉(zhuǎn)率上升，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，可能說明企業(yè)放寬了信譽(yù)政策，擴(kuò)大了賒銷規(guī)模，這種情形可能隱含著企業(yè)對市場前景的預(yù)期不容樂觀，應(yīng)予以警覺。一樣來講，應(yīng)收賬款和存貨之間大致是此消彼長的關(guān)系。具體來講，寬松的信譽(yù)政策下，應(yīng)收賬款增加，銷售渠道變廣，存貨周轉(zhuǎn)加速，庫存減少。而當(dāng)信譽(yù)政策收緊后存貨會增多，為增進(jìn)銷售，釋放庫存壓力，企業(yè)會通過放寬賒銷額度、延長應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的結(jié)合分析錢曉怡淵上海大學(xué)治理學(xué)院上海200444冤【摘要】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力的兩個重要指標(biāo)，研究二者的關(guān)系對企業(yè)意義重大。本文論述了將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析的必要性，且以伊利股分（600887）為例，分析二者之間此消彼長的關(guān)系，探求實現(xiàn)二者均衡的最正確結(jié)合點(diǎn)。【關(guān)鍵詞】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率伊利股分80全國中文核心期刊?財會月刊陰援中旬密窯陰收賬期等優(yōu)惠條件，把存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款。由此可見，在銷售收入必然的前提下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間也是此消彼長的關(guān)系。本文通過對伊利股分（600887）近五年的年報分析，具體論述應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系，并解析二者形成這種關(guān)系的緣故。1.伊利股分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系分析。2020~2020年，伊利股分的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從提高至，存貨周轉(zhuǎn)率從提高至，如圖1所示。由圖1能夠看出，二者均呈趨高走勢。從市場環(huán)境和營銷策略上來看，隨著全世界金融危機(jī)和三聚氰胺事件阻礙的逐漸消失，乳制品行業(yè)蘇醒，市場環(huán)境回暖，大投入的市場宣傳使伊利股分的銷售收入不斷爬升，而應(yīng)收賬款額卻不升反降（見圖2）,造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的節(jié)節(jié)爬升。對伊利股分而言，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，實質(zhì)上是在縮短運(yùn)營渠道的付款期限，單從應(yīng)收賬款方面來講，假設(shè)其他條件不變，伊利股分繼續(xù)縮短收賬期，必然會損害下游企業(yè)利益，無益于存貨周轉(zhuǎn)。因此，即便伊利股分維持2020年的收賬期，在偏高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下，想要繼續(xù)提高存貨周轉(zhuǎn)率有較大的難度。2020年，伊利股分的存貨達(dá)到一個新的高度，為億元，同比增加％（詳見表1）。這意味著在2020年和以后的一兩年內(nèi)，伊利股分所面臨的不僅是新產(chǎn)能的繼續(xù)釋放所帶來的存貨需求量減少而庫存增加的壓力，乂面臨著消化原有存貨的壓力。因此，在存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)之間找到平穩(wěn)點(diǎn)關(guān)于伊利股分來講相當(dāng)重要。2.伊利股分應(yīng)收賬款與存貨形成良性互動的緣故。從伊利股分對待上下游渠道的運(yùn)營策略中，咱們能夠發(fā)覺其應(yīng)收賬款與存貨形成良性互動的緣故。我國各大乳業(yè)巨頭紛紛建立了現(xiàn)代化的奶源基地以取得優(yōu)質(zhì)的奶源，而作為我國政府一直提倡的、乳制品企業(yè)和奶農(nóng)之間“公司+農(nóng)戶”的準(zhǔn)市場契約型模式仍然占據(jù)主流地位。伊利股分更是初創(chuàng)“奶聯(lián)社”模式，將周圍的散養(yǎng)奶牛整合到奶聯(lián)社，由專家進(jìn)行統(tǒng)一飼養(yǎng)、統(tǒng)一防疫、統(tǒng)一擠奶。這種模式的最大意義是將奶農(nóng)吸納到企業(yè)，而奶農(nóng)因為數(shù)量較多、分散、資金、技術(shù)力量薄弱，在與伊利股分進(jìn)行契約談判時往往處于不利地位。處于優(yōu)勢地位的伊利股分不僅能夠在生產(chǎn)與交易方面操縱奶農(nóng)，而且從自身本錢降低的角度利用不平等的契約對奶農(nóng)的利益形成“擠壓”，變相緊縮了存貨本錢，使得存貨周轉(zhuǎn)率加速。由于伊利股分的銷售并非依托于大渠道商，使得其對下游企業(yè)在信譽(yù)結(jié)算方式上擁有更多話語權(quán)。通過對伊利股分年報的分析可見，自2001至2004年，伊利股分前五家銷售商的銷售額合計大體占伊利股分銷售收入總額的10%左右，2005年為％，2020年降為％（詳見表2）。乂由于伊利股分的銷售渠道寬廣，且單個渠道商對伊利股分的銷售阻礙力極弱，因此其在與渠道商談判時擁有更多的主動權(quán)。加上伊利股分對客戶的付款條件較嚴(yán)苛和較少實行優(yōu)惠的信譽(yù)政策，使得其應(yīng)收賬款質(zhì)量大大提升，操縱了應(yīng)收賬款的規(guī)模增長，加速了資金周轉(zhuǎn)，保證了企業(yè)資金平安。同時，伴隨乳制品行業(yè)“存天”的到來，乳品銷售狀況良好，貨款回籠及時，使得伊利股分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年大幅提升?？墒牵惨吹揭晾煞值膽?yīng)收賬款政策有不利的一面，即談判地位的不對等和較高的現(xiàn)金支付要求內(nèi)在地限制了潛在客戶的擴(kuò)展，加上乳制品行業(yè)其他龍頭企業(yè)的崛起，造成伊利股分現(xiàn)有存貨積存現(xiàn)象日趨嚴(yán)峻，致使其存貨周轉(zhuǎn)率顯現(xiàn)下降的趨勢?？梢?，在那個賒銷、賒購已成為一種趨勢的市場中，伊利股分的做法將愈來愈與現(xiàn)今的競爭環(huán)境格格不入。表12020.2020年伊利股分存貨項目的結(jié)構(gòu)分析與趨勢分析單位院萬元項目存貨資產(chǎn)合計2020年期末余額25815362020年期末余額1831315環(huán)比增（減）％%結(jié)構(gòu)（2020）%100%結(jié)構(gòu)（2020）%100%注院數(shù)據(jù)來源于伊利股分2020和2020年年度財務(wù)報告遙43322110應(yīng)收賬款平均余額奏億元揍350300250200150100500銷售收入奏億元揍應(yīng)收賬款銷售收入圖22006耀2020年伊利股分應(yīng)收賬款和銷售收入轉(zhuǎn)變情形注院數(shù)據(jù)來源于伊利股分2005至2020年年度財務(wù)報告遙20062007202020202020表2公司前五名客戶的營業(yè)收入情形單位院元注院數(shù)據(jù)來源于伊利股分2020年年度財務(wù)報告遙營業(yè)收入2986252384862032901565201424301039354占公司全數(shù)營業(yè)收入百分比%%%%%%客戶名稱第一名第二名第三名第四名第五名合計20062007202020202020140120100806040200周轉(zhuǎn)率奏次揍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率圖12006耀2020年伊利股分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)變情形81陰財會月刊?全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊陰密窯援中旬三、探求應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率關(guān)系的平穩(wěn)點(diǎn)1.確立合理的信譽(yù)政策。在現(xiàn)金為王的時期，盡管企業(yè)更情愿通過現(xiàn)銷來實現(xiàn)現(xiàn)金的快速回籠，但面對白熱化的競爭，為了搶占市場，擴(kuò)大銷售渠道，爭取消費(fèi)者選票，向客戶提供賒銷業(yè)務(wù)已成為必然。隨著賒銷政策的利用，應(yīng)收賬款額隨之增加，而社會信任危機(jī)及誠信環(huán)境惡化，使得貨款的回收難度加大，增加了企業(yè)風(fēng)險。因此，企業(yè)必需增強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，合理評估賒銷賒購風(fēng)險，確信適當(dāng)?shù)男抛u(yù)政策。伊利股分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間整體上是一種良性互動關(guān)系，可是還存在著必然的缺點(diǎn)，主若是伊利股分應(yīng)收賬款的信譽(yù)政策操縱過于嚴(yán)格。如前所述，伊利股分應(yīng)收賬款額度的嚴(yán)格管控給其帶來了周轉(zhuǎn)率的提升，保證了資金平安。但從另一方面看，如此的信譽(yù)政策使企業(yè)的營運(yùn)能力提升空間狹隘化。對伊利股分而言，為增進(jìn)銷售，可通過調(diào)整現(xiàn)有的信譽(yù)政策來實現(xiàn)。由于實行緊縮的信譽(yù)政策，目前伊利股份的銷售渠道大體為優(yōu)質(zhì)客戶，而此數(shù)量的擴(kuò)充空間有限。為此，筆者以為伊利股分能夠?qū)ΜF(xiàn)有和潛在的客戶渠道放寬信用條件，延長應(yīng)收賬款收賬期，并在此基礎(chǔ)上通事后期信譽(yù)考察對新引進(jìn)客戶進(jìn)行信譽(yù)品級分類，實行不同的收賬政策。這樣一個從松到緊的進(jìn)程，在必然程度上能通過改變信譽(yù)政策來達(dá)到擴(kuò)大銷售量的日的，也能較好地操縱應(yīng)收賬款風(fēng)險，最終實現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的同步平穩(wěn)提升。2.同行業(yè)對照，尋覓適當(dāng)?shù)慕Y(jié)合點(diǎn)。在乳制品行業(yè)中，伊利股分與蒙牛乳業(yè)一起組成我國奶業(yè)雙寡頭格局。蒙牛脫胎于伊利股分，乂迎頭趕上，乃至在一些領(lǐng)域已超越了伊利股份。伊利股分要進(jìn)展，除成