產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡李

產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡李第1頁/共91頁第一節(jié)

投資的決定

一、實(shí)際利率與投資投資并非外生變量，它要受到利率r的影響，r→I→Y。因此，引進(jìn)r以后，產(chǎn)品市場要與貨幣市場一起研究。（一）投資的含義：經(jīng)濟(jì)學(xué)中所講的投資，是指實(shí)際資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和存貨的增加，新住宅的建筑等，其中主要是廠房、設(shè)備的增加。注意：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們購買證券、土地和其他財(cái)產(chǎn)的行為不叫做投資，而僅僅看成是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。

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實(shí)際利率水平實(shí)際利率=市場利率－預(yù)期的通貨膨脹率預(yù)期收益率預(yù)期收益率既定，投資取決于利率的高低，利息是投資的成本或機(jī)會(huì)成本。利率既定，投資則取決于投資的預(yù)期收益率。投資風(fēng)險(xiǎn)（二）決定投資的因素第3頁/共91頁

凱恩斯認(rèn)為，是否要對(duì)新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備、廠房、倉庫等進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤率（正確應(yīng)為預(yù)期收益率）與為購買這些資產(chǎn)而必須借進(jìn)的款項(xiàng)所要求的利率的比較。前者大于后者時(shí)，投資是值得的，前者小于后者時(shí)，投資就不值得。因此，在決定投資的諸因素中，利率是首要因素。這里的利率，是指實(shí)際利率。（三）實(shí)際利率與投資第4頁/共91頁例：一臺(tái)機(jī)器1000元，預(yù)期年收益100元，預(yù)期收益率為100/1000=10%，如果利率小于或等于10%，投資可以進(jìn)行。如果利率大10%，投資不可行。實(shí)際利率大致上等于名義利率減通貨膨脹率。例：假定某年名義利率（貨幣利率）為8％，通脹率為3％，則實(shí)際利率等于5％。假定某年名義利率（貨幣利率）為10％，通脹率為10％，則實(shí)際利率等于0。第5頁/共91頁（四）投資函數(shù)在投資的預(yù)期利潤率（正確應(yīng)為預(yù)期收益率）既定時(shí)，企業(yè)是否進(jìn)行投資，首先就決定于實(shí)際利率的高低，利率上升時(shí)，投資的需求量就會(huì)減少，利率下降時(shí)，投資需求量就會(huì)增加。總之，投資對(duì)于利率反方向變化。投資與利率的這種關(guān)系稱為投資函數(shù)，可寫作：自主投資利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)引致投資，即投資需求中與利率有關(guān)的部分例如：第6頁/共91頁

根據(jù)投資函數(shù)，可以畫出相應(yīng)的投資需求曲線（又稱資本的邊際效率（MEC）曲線）,如下圖：r

投資需求曲線投資需求曲線第7頁/共91頁二、資本邊際效率的意義（一）資本邊際效率的含義資本邊際效率是凱恩斯提出的一個(gè)概念。資本邊際效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC

）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。第8頁/共91頁（二）貼現(xiàn)率和現(xiàn)值現(xiàn)值[PresentValue]：現(xiàn)在和將來（或過去）的一筆現(xiàn)金或現(xiàn)金流在今天的價(jià)值。例：100元存銀行，利率為5%，一年后100×（1+5%）=105?，F(xiàn)值是100，未來值是105，貼現(xiàn)率為5%。即一年后的105元相當(dāng)于當(dāng)前的100元。貼現(xiàn)率[DiscountRate]：當(dāng)利率用于計(jì)算投資的凈現(xiàn)值時(shí)，它被稱為貼現(xiàn)率。例：炒投票，每年收益率為20%，那么一年以后的120元相當(dāng)于現(xiàn)在的100元。120/（1+20%）=100。你把未來值折算成現(xiàn)值的折算率（貼現(xiàn)率）就是20%。第9頁/共91頁（三）本金、利率與本利和R0——本金

r——年利率R1,R2,

……,

Rn——第1，2，……，n年本利和R1=R0(1+r)R2=R1(1+r)=R0(1+r)2R3=R2(1+r)=R0(1+r)3……Rn=Rn-1(1+r)=R0(1+r)n把問題倒過來，已知利率與n年后的本利和求本金，也就是求n年后本利和的現(xiàn)值。R1=R0(1+r)；R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2；R0=R2/(1+r)2……Rn=R0(1+r)n；R0=Rn/(1+r)n第10頁/共91頁

因此，一般來講已知n年后的預(yù)期收益為Rn

，利率是r，那么求現(xiàn)值R0的公式就是:例：假定某企業(yè)投資30000美元購買1臺(tái)機(jī)器，這臺(tái)機(jī)器的使用期限是3年，3年后全部耗損。再假定把人工、原材料以及其他所有成本（如能源、燈光等，但利息和機(jī)器成本除外）扣除以后，各年的預(yù)期收益是11000美元、12100美元和13310美元，這也是這筆投資在各年的預(yù)期毛收益，三年合計(jì)為36410美元。第11頁/共91頁如果貼現(xiàn)率是10％，那么3年內(nèi)全部預(yù)期收益36410美元的現(xiàn)值正好是30000美元，即：由于這一貼現(xiàn)率（10％）使3年的全部預(yù)期收益（36410美元）（未來值）的現(xiàn)值（30000美元）正好等于這項(xiàng)資本品（1臺(tái)機(jī)器）的供給價(jià)格（30000美元），因此，這一貼現(xiàn)率就是資本邊際效率（MEC），它表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)按何種比例增長才能達(dá)到預(yù)期的收益，因此，它也代表該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤率（應(yīng)為收益率）。第12頁/共91頁（四）資本邊際效率公式假定資本物品在n年中報(bào)廢，且在使用終了時(shí)，還有殘值，則資本邊際效率的公式是：R：為資本品的供給價(jià)格；R1，R2，R3……Rn

：為不同年份的預(yù)期收益；J：為資本品在n年年末時(shí)的報(bào)廢價(jià)值；r：為資本邊際效率。第13頁/共91頁在資本邊際效率的公式中：如果R，J，以及不同年份的預(yù)期收益R1，R2，R3……Rn

都能估算出來，就能計(jì)算出r，如果資本的邊際效率（r）大于市場利率（i）,那么這項(xiàng)投資就是值得的，否則，就不值得。資本的邊際效率（r）的數(shù)值取決于資本物品供給價(jià)格R和預(yù)期收益R1，R2，R3……Rn

。（1）預(yù)期收益既定時(shí)，供給價(jià)格越大，r越小；（2）供給價(jià)格既定時(shí)，預(yù)期收益越大，r越大。第14頁/共91頁三、資本邊際效率曲線在實(shí)際生活中，每一個(gè)投資項(xiàng)目的資本邊際效率是不一樣的，每一個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨一些可供選擇的投資項(xiàng)目，這樣，某一個(gè)企業(yè)的資本邊際效率曲線就可以畫出來，如下圖：某企業(yè)的資本邊際效率曲線資本邊際效率投資量（萬美元）當(dāng)市場利率（r）為10％時(shí)，只有A項(xiàng)目值得投資，當(dāng)市場利率（r）為4％時(shí)，四個(gè)項(xiàng)目都值得投資。項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目D單個(gè)企業(yè)的資本邊際效率曲線是一條折線（階梯形的）第15頁/共91頁

單個(gè)企業(yè)的資本邊際效率曲線是一條折線（階梯形的），但經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線如果加總在一起，分階梯的折線就會(huì)逐漸變成一條連續(xù)的曲線，因?yàn)榭偤系倪^程中所有起伏不平會(huì)彼此抵消而轉(zhuǎn)為平滑，這就是凱恩斯所說的資本邊際效率曲線。資本邊際效率曲線說明，投資量（I）和利息率（r）之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系：利率越高，投資量越小，利率越低，投資量越大。某企業(yè)的資本邊際效率曲線經(jīng)濟(jì)社會(huì)的資本邊際效率曲線第16頁/共91頁四、投資邊際效率曲線西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，MEC曲線還不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線。這是由于在技術(shù)和其他條件不變時(shí)，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢——資本邊際效率遞減規(guī)律。MEC呈遞減趨勢——原因有兩個(gè)：（1）投資↑→對(duì)資本品需求↑→資本品價(jià)格↑→投資支出R0↑→MEC↓（2）投資↑→預(yù)期未來產(chǎn)量↑→預(yù)期利潤下降↓→MEC↓由于資本品供給價(jià)格R上升而被縮小了的資本邊際效率r（MEC）被稱為投資的邊際效率MEI（MarginalEfficiencyofInvestment）。顯然MEI＜MEC。第17頁/共91頁投資邊際效率曲線MEI和資本邊際效率曲線一樣，也表示了利率和投資量之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系，只不過由于投資的邊際效率小于資本邊際效率，因此投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。（如下圖）西方學(xué)者認(rèn)為，更精確地表示投資和利率之間關(guān)系的曲線是投資的邊際效率曲線。投資邊際效率曲線MEI也就是投資需求函數(shù)曲線。投資邊際效率曲線MEI也就是投資需求函數(shù)曲線第18頁/共91頁五、預(yù)期收益與投資上述實(shí)際利率水平會(huì)影響投資需求，其實(shí)是從投資使用的資金成本角度探討投資需求。影響投資需求的另一個(gè)重要方面就是預(yù)期收益，即一個(gè)投資項(xiàng)目在未來各個(gè)時(shí)期估計(jì)可得到的收益。影響這種預(yù)期收益的因素也是多方面的（三個(gè)方面）。1、對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期是否要投資某項(xiàng)目，首先要考慮市場對(duì)該項(xiàng)目的產(chǎn)品在未來的需求情況。如果企業(yè)認(rèn)為投資項(xiàng)目的產(chǎn)品市場需求在未來會(huì)增加，就會(huì)增加投資，假定一定的產(chǎn)出量會(huì)要求一定的資本設(shè)備量來提供，則預(yù)期市場需求增加多少，就會(huì)相應(yīng)要求增加投資多少。產(chǎn)出量和投資之間的關(guān)系稱為加速數(shù)，說明產(chǎn)出變動(dòng)和投資之間關(guān)系的理論稱為加速原理。第19頁/共91頁2、產(chǎn)品成本投資預(yù)期收益在很大程度上也取決于投資項(xiàng)目的產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，尤其是勞動(dòng)者的工資成本。工資成本上升在其他條件不變時(shí)會(huì)降低企業(yè)利潤，減少投資預(yù)期收益。對(duì)于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的投資項(xiàng)目，工資成本上升，預(yù)期收益減少，會(huì)降低投資需求。然而，對(duì)于那些可以用機(jī)器設(shè)備代替勞動(dòng)力的投資項(xiàng)目，隨著勞動(dòng)成本的上升，企業(yè)會(huì)越來越多地考慮采用新的機(jī)器設(shè)備，從而使投資需求增加，因此，工資成本的變動(dòng)對(duì)于投資需求的影響具有不確定性。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為投資需求會(huì)隨工資的上升而上升。第20頁/共91頁3、投資稅抵免在一些國家，政府為鼓勵(lì)企業(yè)投資，會(huì)采用一種投資稅抵免的政策。即政府規(guī)定，投資的廠商可從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。例：假定某企業(yè)在某一年投資1億元，若規(guī)定投資抵免率是10％，則該企業(yè)就可少繳所得稅1000萬元，這1000萬元等于是政府為企業(yè)支付的投資項(xiàng)目的成本。如果該企業(yè)在這一年的所得稅不足1000萬元，只有600萬元，則所余400萬元還可到來年甚至第3年再抵扣。這種投資稅抵免政策對(duì)投資的影響，在很大程度上取決于這種政策是臨時(shí)的，還是長期的。第21頁/共91頁六、風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)指不確定性，包括未來的市場走勢，產(chǎn)品價(jià)格變化，生產(chǎn)成本的變動(dòng)，實(shí)際利率的變化，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化等等。一般來說，整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)對(duì)未來會(huì)看好，從而認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)較小，反之較大。因此，凱恩斯認(rèn)為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關(guān)系。第22頁/共91頁七、托賓的“q”說美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓提出了股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資的理論。他把企業(yè)的市場價(jià)值與其重置成本之比稱為“q”，

q是衡量企業(yè)要不要進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的市場價(jià)值就是企業(yè)的股票的市場價(jià)格的總額，它等于每股的價(jià)格與總股數(shù)的乘積；重置成本是建造這個(gè)企業(yè)所需要的成本。因此，q=企業(yè)的股票市場價(jià)值／新建造企業(yè)的成本。當(dāng)q>1時(shí)，新建企業(yè)比買舊企業(yè)（在二級(jí)市場上收購）更合適，于是就會(huì)有投資；當(dāng)q<1時(shí)，沒有新的投資。也就是說，當(dāng)q較高時(shí)，投資需求就會(huì)較大，托賓的“q”說，實(shí)際上就是說，股票價(jià)格上升時(shí)，投資會(huì)增加。上面敘述了幾種投資需求理論，本書是根據(jù)凱恩斯的投資需求理論來說明國民收入決定的IS——LM模型的。第23頁/共91頁第二節(jié)

IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)產(chǎn)品市場的均衡是指產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等。二部門經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)，總供給等于總需求，Y=C+I，且C=α＋βY，I=e－dr，得：要使產(chǎn)品市場保持均衡，即儲(chǔ)蓄等于投資，則均衡的國民收入與利率之間存在著反方向變化的關(guān)系。IS曲線：在產(chǎn)品市場均衡條件下（I=S），一條用來反映國民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線。它反應(yīng)產(chǎn)品市場上利率對(duì)收入的影響。第24頁/共91頁例：假設(shè)投資函數(shù)I=1250－250r,消費(fèi)函數(shù)C=500+0.5Y（即儲(chǔ)蓄函數(shù)為S=Y－C=－500+0.5Y

），這樣：以橫軸代表收入，以縱軸代表利率，就可以得到IS曲線。第25頁/共91頁IS曲線圖形：0YrIS曲線IS曲線是產(chǎn)品市場均衡狀態(tài)的一副簡單圖像，它表示的是，與任一給定的利率相對(duì)應(yīng)的國民收入水平，在這樣的收入水平上，投資恰好等于儲(chǔ)蓄，因此，這條曲線稱為IS曲線。r↘I（r）↗S（Y）↗Y↗以橫軸代表收入，以縱軸代表利率，就可以得到一條反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線——IS曲線。這條線上的任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣的組合下，投資和儲(chǔ)蓄都是相等的，即I＝S

，從而產(chǎn)品市場是均衡的，因此這條線稱為IS曲線。由于利率下降意味著一個(gè)較高的投資水平，從而一個(gè)較高的儲(chǔ)蓄和收入水平，因此，IS曲線的斜率是負(fù)值。第26頁/共91頁一般來說IS曲線的推導(dǎo)是這樣的（I=S法）：SIIYYrr450I=S（Y）投資儲(chǔ)蓄均衡I（r）＝Y(jié)－

C(Y)

產(chǎn)品市場均衡r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr2SI=I（r）投資需求利息率與投資反方向變動(dòng)；S=Y－

C(Y)儲(chǔ)蓄函數(shù)①②③投資與儲(chǔ)蓄同方向變動(dòng)；儲(chǔ)蓄與國民收入同方向變動(dòng)；利息率與國民收入反方向變動(dòng)。④第27頁/共91頁二、IS曲線的斜率0YrIS曲線IS曲線的斜率取決于投資函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)的斜率。（一）兩部門經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的斜率：在兩部門經(jīng)濟(jì)中，均衡收入的表達(dá)式為：這就是IS曲線的代數(shù)表達(dá)式，－（1－β

）/d就是IS曲線的斜率，它既取決于β

，也取決于d。該式可以化為：

第28頁/共91頁IS曲線的斜率是－（1－β

）/d

，它既取決于β

，也取決于d。1、d是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度，它表示利率變動(dòng)一定幅度時(shí)投資變動(dòng)的程度。如果d越大，即投資對(duì)于利率變化比較敏感，IS曲線的斜率就較小。這是因?yàn)椋顿Y對(duì)利率較敏感時(shí)，利率的較小變動(dòng)就會(huì)引起投資較大的變化，進(jìn)而引起收入較大的變化，反映在IS曲線上是：利率較小變動(dòng)就要求有收入較大變動(dòng)與之相配合，才能使產(chǎn)品市場均衡。2、β是邊際消費(fèi)傾向，如果β越大，IS曲線的斜率也會(huì)較小。這是因?yàn)椋螺^大，意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)，因而IS曲線就較平緩。第29頁/共91頁三部門經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的斜率變?yōu)椋ū壤悾海ǘ┤块T經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的斜率：斜率除了和d及β有關(guān)外，還和稅率t有關(guān)。稅率t越小，IS曲線越平緩；t越大，IS曲線會(huì)越陡峭。這是因?yàn)樵谶呺H消費(fèi)傾向一定時(shí)，稅率越小，乘數(shù)會(huì)越大；稅率越大，乘數(shù)會(huì)越小。（定量稅情況下與兩部門經(jīng)濟(jì)一致）影響IS曲線斜率大小的，主要是投資對(duì)利率的敏感度d，原因據(jù)說是邊際消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定，稅率也不會(huì)輕易變動(dòng)。另外，考慮預(yù)期因素時(shí)，IS曲線會(huì)陡峭些。第30頁/共91頁1、投資需求變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)如果由于種種原因（例如，投資邊際效率提高，或出現(xiàn)了技術(shù)革新，或企業(yè)家對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期樂觀等），在同樣利率水平上投資需求增加，即投資需求曲線向右上移動(dòng)，引起IS曲線向右移動(dòng)。反之，向左移動(dòng)。證：在既定利率條件下，I↗

，S（Y）↗，Y↗，從而IS曲線向右移動(dòng)。其移動(dòng)幅度等于投資需求曲線移動(dòng)量乘以乘數(shù)，即：三、IS曲線的移動(dòng)第31頁/共91頁1、投資需求變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)IS(A)(D)S(Y)SI=SII'(C)(B)rYI0I1S2S1Y1YIOrIS"OY0OOr0IS'I2I"ISY2S0投資需求變動(dòng)與IS曲線的移動(dòng)在同樣利率水平上，投資需求增加，投資需求曲線向右上移動(dòng)；IS曲線就向右上移動(dòng)。

第32頁/共91頁如果人們的儲(chǔ)蓄意愿增加了，即人們更節(jié)儉了，儲(chǔ)蓄曲線就要向左移動(dòng)，如果在投資需求不變，同樣的投資水平現(xiàn)在要求的均衡國民收入就要下降，因?yàn)橥瑯拥倪@一儲(chǔ)蓄，現(xiàn)在只要有較低的收入就可以提供出來了，因此IS曲線就會(huì)向左移動(dòng)。其移動(dòng)幅度等于儲(chǔ)蓄增量乘以乘數(shù)，即：2、儲(chǔ)蓄函數(shù)變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)第33頁/共91頁2、儲(chǔ)蓄函數(shù)變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)第34頁/共91頁政府支出變動(dòng)：增加政府購買性支出，在自發(fā)支出量變動(dòng)的作用中等于增加投資支出，因此，會(huì)使IS曲線向右平行移動(dòng)；證：在既定利率條件下，G↗，

I↗，S（Y）↗，Y↗，從而IS曲線向右移動(dòng)。IS曲線移動(dòng)的幅度取決于兩個(gè)因素：政府支出增量和支出乘數(shù)的大小，即3、政府支出變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)第35頁/共91頁變動(dòng)稅收：增稅，如果是增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，投資減少，IS曲線向左移動(dòng)；如果是增加了居民個(gè)人的負(fù)擔(dān)，則會(huì)使他們可支配收入減少，從而使他們消費(fèi)支出相應(yīng)減少，從而也會(huì)使用曲線向左移動(dòng)。相反，如果政府減稅，則會(huì)使IS曲線右移。移動(dòng)的幅度為：4、稅收變動(dòng)，IS曲線移動(dòng)第36頁/共91頁增加政府支出和減稅，屬于增加總需求的膨脹性財(cái)政政策;減少政府支出和增稅，屬于降低總需求的緊縮性財(cái)政政策。因此，政府實(shí)行膨脹性財(cái)政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向右上方移動(dòng)，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向左下方移動(dòng)。學(xué)習(xí)IS曲線的目的就在于分析財(cái)政政策對(duì)國民收入變動(dòng)的影響。第37頁/共91頁第三節(jié)

利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，利率是由投資與儲(chǔ)蓄決定的，投資和儲(chǔ)蓄相等時(shí)決定了利率。凱恩斯認(rèn)為，儲(chǔ)蓄不是決定于利率，而是決定于收入；利率不是由投資與儲(chǔ)蓄決定的，而是由貨幣的供給量和對(duì)貨幣的需求量所決定的。貨幣的實(shí)際供給量（m）由政府通過中央銀行控制，是一個(gè)外生變量，貨幣需求是內(nèi)生變量，因而需要分析的主要是貨幣的需求。第38頁/共91頁（一）貨幣需求的含義：貨幣的需求簡單地說就是人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)持有貨幣的需要。持有貨幣是有成本的——表現(xiàn)為機(jī)會(huì)成本。（二）貨幣需求的動(dòng)機(jī)：凱恩斯認(rèn)為，人們需要貨幣是出于三類不同的動(dòng)機(jī)：①交易動(dòng)機(jī)[TransactionMotive]：②預(yù)防動(dòng)機(jī)[PrecautionaryMotive]：③投機(jī)動(dòng)機(jī)[SpeculativeMotive]:二、貨幣需求動(dòng)機(jī)第39頁/共91頁交易動(dòng)機(jī)，指個(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。交易動(dòng)機(jī)所需要的貨幣量，取決于收入水平以及慣例和商業(yè)制度，而慣例和商業(yè)制度在短期內(nèi)一般可假定為固定不變，于是，按凱恩斯的說法：出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入。收入越高，交易數(shù)量越大；交易數(shù)量越大，所交換的商品和勞務(wù)的價(jià)格越高，從而為應(yīng)付日常開支所需的貨幣量就越大。貨幣的交易需求是收入的遞增函數(shù)。1、交易動(dòng)機(jī)第40頁/共91頁指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。例如，個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數(shù)量貨幣，因此，如果說貨幣的交易需求產(chǎn)生于收入和支出間缺乏同步性，則貨幣的預(yù)防性需要產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性。從全社會(huì)來看，這一貨幣需求量也和收入成正比。貨幣的預(yù)防需求也是收入的遞增函數(shù)。小結(jié)：如果用L1表示交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部實(shí)際貨幣需求量，用Y來表示實(shí)際收入，那么貨幣需求量和收入的關(guān)系可表示為：L1

=L1（

y

）=k×y

k為出于上述二動(dòng)機(jī)所需貨幣量同實(shí)際收入的比例關(guān)系。2、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)/預(yù)防性動(dòng)機(jī)第41頁/共91頁投機(jī)動(dòng)機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯假定人們一時(shí)不用的財(cái)富只能用貨幣或債券兩種形式來保存，那么就需要在貨幣的利率水平和債券的價(jià)格水平兩者之間進(jìn)行投機(jī)選擇。在實(shí)際生活中，債券的價(jià)格以反比例關(guān)系表現(xiàn)利率的高低。3、投機(jī)動(dòng)機(jī)例：一張債券一年可獲利息10美元，而利率若為10％，則這張債券的市價(jià)就為100美元，若市場利率為5％，則這張債券的市價(jià)就為200美元，因?yàn)?00美元在利率為5％時(shí)若存放到銀行也可得利息10美元。第42頁/共91頁由于債券的價(jià)格以反比例關(guān)系表現(xiàn)利率的高低。因此，利率越高，有價(jià)證券價(jià)格就越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已降低到正常水平以下，預(yù)計(jì)很快會(huì)回升，就會(huì)抓住機(jī)會(huì)及時(shí)買進(jìn)有價(jià)證券，于是，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣量就會(huì)減少；相反，利率越低，那么有價(jià)證券價(jià)格就越高，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已漲到正常水平以上，預(yù)計(jì)就要回跌，于是，他們就會(huì)抓住時(shí)機(jī)賣出有價(jià)證券。這樣，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣量就會(huì)增加。貨幣的投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù)。小結(jié)：總之，對(duì)貨幣的投機(jī)性需求取決于利率，如果用L2來表示貨幣的投機(jī)需求，用r來表示利率，h表示貨幣需求對(duì)于收入的變動(dòng)系數(shù)，那么：L2

=L2（

r

）=－

hr

第43頁/共91頁（一）流動(dòng)偏好（LiquidityPreference）人們寧愿持有貨幣，而不愿持有股票和債券等能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)的欲望，稱為“流動(dòng)偏好”。根據(jù)對(duì)投機(jī)動(dòng)機(jī)的分析，對(duì)利率的預(yù)期是人們調(diào)節(jié)貨幣和債券配置比例的重要依據(jù)。利率越高，債券的價(jià)格就越低，人們出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而需求的貨幣量就會(huì)減少，當(dāng)利率極高時(shí)，這一需求量就會(huì)等于零，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為這時(shí)利率不大可能再上升，或者說有價(jià)證券價(jià)格不大可能再下降，因而將所持有的貨幣全部換成有價(jià)證券。反之，當(dāng)利率極低時(shí)，比方說2％，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)下降，因而會(huì)將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯再去買有價(jià)證券，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失，人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱或“流動(dòng)偏好陷阱”。三、流動(dòng)偏好陷阱第44頁/共91頁凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率降到某種水平時(shí)，人們對(duì)于貨幣的投機(jī)需求就會(huì)變得有無限彈性。此時(shí)即使貨幣供給增加，利率也不會(huì)再下降，這種情況被稱為“流動(dòng)性陷阱”，或者稱為“流動(dòng)性偏好陷阱”。處在流動(dòng)性陷阱狀態(tài)時(shí)，貨幣的投機(jī)性需求為無限大。此概念提出主要是針對(duì)貨幣政策無效性。流動(dòng)偏好是凱恩斯提出的概念，是指人們持有貨幣的偏好。人們之所以產(chǎn)生對(duì)貨幣的偏好，是由于貨幣是流動(dòng)性或者說靈活性最大的資產(chǎn)，貨幣隨時(shí)可作交易之用，隨時(shí)可應(yīng)付不測之需，隨時(shí)可作投機(jī)用，因而人們對(duì)貨幣的偏好就稱作流動(dòng)偏好。（二）流動(dòng)偏好陷阱（LiquidityTrap）第45頁/共91頁流動(dòng)偏好與流動(dòng)偏好陷阱Mr流動(dòng)偏好流動(dòng)性陷阱（r0）2468（r1）

10M1M2M3M4M50綜合起來，我們得到貨幣的投機(jī)需求函數(shù)為：

L2（

r

）=∞r(nóng)≤r0－

hr

r0

≤

r﹤r10r≥r1第46頁/共91頁（一）貨幣需求與貨幣需求函數(shù)：對(duì)貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和，對(duì)貨幣的總需求函數(shù)可以描述為：四、貨幣需求函數(shù)

L=L1（y）+L2（

r

）=∞r(nóng)≤r0蕭條區(qū)域ky－

hr

r0

≤

r﹤r1中間區(qū)域kyr≥r1古典區(qū)域MrL1=L1（y）L=L1（y）+L2（

r

）L2=L2（r）蕭條區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域0r0r1第47頁/共91頁例：名義貨幣余額M＝1000美元，若：價(jià)格水平P=1，則實(shí)際貨幣余額為m=l000/1=1000；若價(jià)格水平P=2，則m=1000/2=500美元。名義貨幣需求函數(shù)還應(yīng)是實(shí)際貨幣需求函數(shù)乘以價(jià)格指數(shù)，即：（二）名義貨幣量和實(shí)際貨幣量：名義貨幣量是不問貨幣購買力如何而僅計(jì)算其票面值的貨幣量，實(shí)際貨幣量是指具有不變購買力的貨幣量。如果用M、m和P分別代表名義貨幣量、實(shí)際貨幣量和價(jià)格指數(shù)，則有：第48頁/共91頁垂線L1表示為滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線，它和利率無關(guān)，因而垂直于橫軸。L2表示為滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線，它起初向右下方傾斜，表示貨幣的投機(jī)需求量隨利率下降而增加，最后為水平狀，表示“流動(dòng)偏好陷阱”。L線是包括L1

、

L2在內(nèi)的全部的貨幣需求曲線，該曲線表示，在一定收入水平上，利率上升時(shí)，貨幣需求量減少，利率下降時(shí)，貨幣需求量增加。（三）貨幣需求曲線第49頁/共91頁收入變動(dòng)會(huì)引起貨幣需求曲線的正方向移動(dòng)，利率變動(dòng)會(huì)引起同一貨幣需求曲線上的點(diǎn)反方向變動(dòng)：三條貨幣需求曲線L1、

L2、

L3分別代表收入水平為Y1、

Y2、

Y3時(shí)的貨幣需求曲線。貨幣需求量與收入的正方向變動(dòng)關(guān)系是通過貨幣需求曲線向右上方或左下方來表示的。貨幣需求量與利率的反方向變動(dòng)關(guān)系是通過每一條貨幣需求曲線向右下方傾斜表示的。（四）貨幣需求曲線的變動(dòng)第50頁/共91頁（一）貨幣需求的存貨理論——鮑莫，托賓該理論認(rèn)為，人們持有貨幣猶如持有存貨，一方面隨著收入的增加，需要有更多的貨幣從事交易，另一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本（放棄的利息收入）就上升，因此，貨幣的交易需求量會(huì)隨收入增加而增加，隨利率上升而減少。貨幣需求理論把人們最優(yōu)的貨幣持有量用意個(gè)稱之為貨幣需求的平方根公式表示：五、其他貨幣需求理論公式中，tc為現(xiàn)金和債券之間的交易（轉(zhuǎn)換）成本；Y為人們?cè)鲁跞〉玫氖杖耄ㄆ陂g貨幣需用量）；r為利率。第51頁/共91頁貨幣需求的存貨理論的簡單證明：Y為人們?cè)鲁跞〉玫氖杖耄ㄆ陂g貨幣需用量）；設(shè)：tc為現(xiàn)金和債券之間的交易成本（轉(zhuǎn)換成本）；r為利率（持有成本）；M*為最優(yōu)貨幣持有量。那么平均貨幣收入為：Y/2YY/2貨幣交易需求的總成本為：求極小值，即為：第52頁/共91頁該理論認(rèn)為，人們會(huì)根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的選擇來安排其資產(chǎn)的組合，貨幣在不存在通脹的情況下時(shí)最安全的資產(chǎn)，但沒有利息收入；如果購買債券或股票等有價(jià)證券，會(huì)有收益（利息、紅利、股息以及證券價(jià)格上升得到的資產(chǎn)升值的收益），但是又要承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。因此，人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，作出購買證券（還有不動(dòng)產(chǎn)）還是持有貨幣的比率的決策，而持有貨幣是出于安全的因素。一般來說，貨幣需求會(huì)隨利率的下降而增加，但同時(shí)也會(huì)受預(yù)期資本盈虧的影響，如果認(rèn)為未來資產(chǎn)收益會(huì)增加，人們會(huì)增加債券購買，減少貨幣持有。（二）貨幣需求的投機(jī)理論——托賓第53頁/共91頁（一）現(xiàn)代貨幣分類1、現(xiàn)金（cash），又叫通貨（currency）=紙幣（papermoney

）+鑄幣（

mint）2、銀行活期存款（demanddeposit

）3、定期存款（timedeposit

）4、“貨幣近似物”，又叫近似貨幣或準(zhǔn)貨幣（nearmoney

）——包括政府債券、金融債券和商業(yè)票據(jù)等。M1=現(xiàn)金+銀行活期存款M2=M1

+定期存款M3

=M2

+近似貨幣或準(zhǔn)貨幣六、貨幣供求均衡和利率的決定第54頁/共91頁1、狹義的貨幣供給：是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和（一般用M1表示）?；钇诖婵羁呻S時(shí)提取，并可當(dāng)作貨幣在市面上流通，因而是狹義貨幣供給的一個(gè)組成部分。2、廣義的貨幣供給：在狹義的貨幣供給上加上定期存款，便是廣義的貨幣供給（一般用M2表示）,再加上個(gè)人和企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”,便是意義更廣泛的貨幣供給（一般用M3表示）。3、下面所講的貨幣供給指M1供給。貨幣供給是一個(gè)存量概念，它是一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量，其大小與利率高低無關(guān)，因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。（二）貨幣的供給第55頁/共91頁貨幣供求的存量均衡（StockEquilibrium）0rM,LLMr0E貨幣供給曲線和需求曲線相交的點(diǎn)決定了利率的均衡水平。只有當(dāng)貨幣供給（M）等于貨幣需求（L）時(shí)，貨幣市場才達(dá)到均衡。如果市場利率高于r0

，說明M>L；如果市場利率低于r0

，說明M

<

L；只有M＝L時(shí)，利率才不再變動(dòng)。

（三）貨幣供給和需求的均衡與利率的決定第56頁/共91頁0rM,Lr0r1r2如果貨幣供給不變，貨幣需求曲線從L移到L′時(shí)，均衡利率就會(huì)從r0上升到r1；相反，如果貨幣需求不變，貨幣供給曲線從M移到M′時(shí)，均衡利率就會(huì)從r0下降到r2；如果貨幣需求和供給同時(shí)變動(dòng)時(shí)，利率會(huì)受到二者的共同影響。L′LMM′r3當(dāng)利率下降到一定程度，如r3時(shí)，貨幣需求曲線接近于水平狀態(tài)，這就是凱恩斯所說的“流動(dòng)偏好陷阱”。這時(shí)候，不論貨幣供給曲線向右移動(dòng)多少即不管增加多少貨幣供給，都不可能使利率下降。“流動(dòng)偏好陷阱”（四）貨幣供給和需求的變動(dòng)與利率的變動(dòng)第57頁/共91頁第四節(jié)

LM曲線根據(jù)貨幣市場均衡的條件，只有當(dāng)貨幣供給（M）等于貨幣需求（L）時(shí)，貨幣市場才達(dá)到均衡。由于貨幣的供給量是由代表政府的中央銀行所控制，因而假定它是一個(gè)外生變量，所以貨幣市場的均衡只能通過調(diào)節(jié)對(duì)貨幣的需求來實(shí)現(xiàn)。若m代表實(shí)際貨幣供給量，則貨幣市場的均衡為：一、LM曲線及其推導(dǎo)第58頁/共91頁從這個(gè)公式可知：當(dāng)m為定量時(shí)，

L1增加時(shí)，

L2必須減少，否則不能保持貨幣市場的均衡，

L1

是貨幣的交易需求，它隨收入的增加而增加；L2是貨幣的投機(jī)需求，他隨利率的上升而減少。因此，國民收入增加使貨幣交易需求增加時(shí)，利率必須相應(yīng)提高，從而使貨幣投機(jī)需求減少，才能維持貨幣市場的均衡。反之，收入減少時(shí)，利率必須相應(yīng)下降，否則，貨幣市場就不能保持均衡。第59頁/共91頁這兩個(gè)公式都可以表示LM曲線的代數(shù)表達(dá)式，但由于LM曲線的圖形一般用縱軸表示利率，用橫軸表示收入，因此一般用第二個(gè)公式表示LM曲線。LM曲線是貨幣市場均衡時(shí)收入y與利率r的對(duì)應(yīng)關(guān)系，收入和利率組合的軌跡。LM反應(yīng)收入對(duì)利率的影響：利率與收入同方向變動(dòng)。因此，當(dāng)m給定時(shí)，可以表示為滿足貨幣市場的均衡條件下的收入Y與利率r的關(guān)系，這一關(guān)系的圖形就被稱為LM曲線，由上式得:或第60頁/共91頁Y=1000時(shí)，r=1;Y=1500時(shí)，r=2;Y=2000時(shí)，r=3;Y=2500時(shí)，r=4;Y=3000時(shí)，r=5;……根據(jù)這些數(shù)據(jù)，作LM曲線如右圖。一、LM曲線及其推導(dǎo)例：假定對(duì)貨幣的交易需求函數(shù)L1（y）=0.5y

，投機(jī)需求函數(shù)L2（r）=1000－250r，貨幣供給量m=1250億美元，求貨幣市場均衡時(shí)LM曲線的代數(shù)表達(dá)式并畫出相應(yīng)的LM曲線。解：貨幣市場均衡時(shí)：1250=0.5y+1000－250r，y=500+500r或r=0.002y－1第61頁/共91頁LM曲線實(shí)際上是從貨幣的投機(jī)需求與利率的關(guān)系，貨幣的交易需求與收入的關(guān)系以及貨幣需求與供給相等的關(guān)系中推導(dǎo)出來的。r↗，L2(r)↘，均衡條件下：L1(y)↗，從而y↗LM曲線上任何一點(diǎn)都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求和供給都是相等的，亦即貨幣市場是均衡的。第62頁/共91頁LM曲線上的點(diǎn)L=m。LM曲線右下方的點(diǎn)L>m，有超額貨幣需求;Lm曲線左上方的點(diǎn)L<m,有超額貨幣供給。LM曲線向右上方傾斜，斜率為正，表示收入與利率之間同向變動(dòng)。因?yàn)楫?dāng)利率下降，投機(jī)需求增加，在貨幣供給既定的情況下，交易需求減少，交易需求所對(duì)應(yīng)的收入相對(duì)減少。r4321050100150200250y

貨幣市場均衡??LMF??GL>ML<M偏離LM曲線的點(diǎn)的含義第63頁/共91頁當(dāng)k為定值時(shí)，h越大，即貨幣需求對(duì)利率的敏感程度越高，則k/h就越小，曲線就越平坦，收入變動(dòng)對(duì)利率影響?。环粗?，影響大。當(dāng)h為定值時(shí)，k越大，即貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的敏感程度越高，則k/h就越大，曲線就越陡峭，收入變動(dòng)對(duì)利率影響大；反之，影響小。二、LM曲線的斜率LM曲線的斜率取決于貨幣的投機(jī)需求曲線和交易需求曲線的斜率，也就是取決于r=(k/h)y－m/h中的k和h的值。k/h就是LM曲線的斜率。西方學(xué)者認(rèn)為，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。當(dāng)利率降得很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求將成為無限大，這就是“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。由于在這一極低的利率水平上，貨幣的投機(jī)需求曲線是一條水平線，這也會(huì)使LM成為水平的。第64頁/共91頁1、當(dāng)利率降得很低時(shí)（如r1

），貨幣的投機(jī)需求曲線是一條水平線，因而LM曲線上也相應(yīng)有一段水平狀態(tài)的區(qū)域，我們把LM曲線上水平狀態(tài)的區(qū)域,稱為“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。此時(shí)，貨幣政策無效，財(cái)政政策有效。LM曲線的三個(gè)區(qū)域：凱恩斯認(rèn)為30年代大蕭條時(shí)期西方國家的經(jīng)濟(jì)就是這種情況，因而LM曲線呈水平狀這個(gè)區(qū)域稱為“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。投機(jī)需求貨幣供給交易需求貨幣市場均衡第65頁/共91頁2、如果利率上升到很高水平時(shí)，貨幣的投機(jī)需求量將等于零，這時(shí)候人們除了為完成交易還必需持有一部分貨幣（即交易需求），再不會(huì)為投機(jī)而持有貨幣，因此貨幣的投機(jī)需求等于零。此時(shí)，貨幣的投機(jī)需求曲線是一條與縱軸相重合的垂直線，因而LM曲線上也相應(yīng)有一段垂直狀態(tài)的區(qū)域，這個(gè)區(qū)域稱為“古典區(qū)域”，

LM曲線呈垂直狀態(tài)的這一區(qū)域被稱為“古典區(qū)域”，因?yàn)榇藚^(qū)域的政策觀點(diǎn)符合以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義者的觀點(diǎn)。此時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策無效，擴(kuò)張性貨幣政策有效。第66頁/共91頁r0凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM3、古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間這段LM曲線是中間區(qū)域，LM曲線的斜率在古典區(qū)域?yàn)闊o窮大，在凱恩斯區(qū)域?yàn)榱?，在中間區(qū)域則為正值。Y第67頁/共91頁三、LM曲線的移動(dòng)1、名義貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線發(fā)生同方向變動(dòng)。因?yàn)樵谪泿判枨蟛蛔儠r(shí)，貨幣供給增加使利率下降，利率下降又刺激投資和消費(fèi)，從而使國民收入增加，使LM曲線向右移動(dòng)。2、價(jià)格水平的變動(dòng)。價(jià)格水平上升，實(shí)際貨幣供給量減少，LM曲線向左上方移動(dòng)；反之，價(jià)格水平下降，實(shí)際貨幣供給量增加，LM曲線向右下方移動(dòng)。第68頁/共91頁r43210255075100125m2255075100125150m2r43210m11251007550250m1125100755025050100150200250y50100150200250y(1)投機(jī)需求貨幣供給

m=m1+m2=1250m'=m1+m2=1500L2=1000-250r交易需求

L1=o.5y(4)貨幣市場均衡??LM?A?B（單位：10億美元）第69頁/共91頁（一）兩個(gè)市場的同時(shí)均衡產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)達(dá)到均衡，即產(chǎn)品的總需求與總供給和貨幣的總需求與總供給均達(dá)到平衡：I=S,且L=M。第五節(jié)

IS

——LM曲線分析一、兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入第70頁/共91頁對(duì)上述這兩個(gè)聯(lián)立方程求解，解出y和r，得到產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)的均衡收入和均衡利率。（二）均衡收入與均衡利率的決定例：已知：I=1250－250r；L=0.5Y+1000－250r；S=－500+0.5Y；M=1250。求兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入。I=SM=LY=3500－500rY=500+500rr=3Y=2000解：由于：第71頁/共91頁如右下圖所示：為了理解兩個(gè)市場的同時(shí)均衡，可考察三個(gè)失衡狀況。二是E″點(diǎn)上，r=2%，Y＝2500，由于E″點(diǎn)在IS線上，因此產(chǎn)品市場是均衡的，但是貨幣市場上L>M。三是A點(diǎn)，兩市場同時(shí)失衡。一是E′點(diǎn)上，r=2%，Y＝1500，由于E點(diǎn)在LM線上，因此貨幣市場是均衡的，但是產(chǎn)品市場上I>S；第72頁/共91頁I>S且L>MI<S且L>MI>S且L<MI<S且L<M由三個(gè)失衡狀況可以看出：①在IS曲線左下方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投資大于儲(chǔ)蓄，即I>S；反之，在IS曲線右上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投資小于儲(chǔ)蓄，即I<S。第73頁/共91頁②在LM曲線右下方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，貨幣的需求大于供給，即L>M；反之，在LM曲線左上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，貨幣的需求小于供給，即L<M。I>S且L>MI<S且L>MI>S且L<MI<S且L<M第74頁/共91頁③

A點(diǎn)兩市場同時(shí)失衡。I＞S，存在超額產(chǎn)品需求，導(dǎo)致Y上升，致使A向右移動(dòng)。L＞M，存在超額貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，致使A向上移動(dòng)。兩方面的力量合起來，使A向右上方移動(dòng)，運(yùn)動(dòng)至IS曲線，從而I=S；這時(shí)L仍大于M，利率繼續(xù)上升，最后A沿IS調(diào)整至E。I>S且L>MI<S且L>MI>S且L<MI<S且L<M第75頁/共91頁1、投資大于儲(chǔ)蓄，即I>S

，會(huì)導(dǎo)致收入上升；投資小于儲(chǔ)蓄，即I<S

，會(huì)導(dǎo)致收入下降。2、貨幣需求大于貨幣供給，即L>M

，會(huì)導(dǎo)致利率上升；貨幣需求小于貨幣供給，即L<M

，會(huì)導(dǎo)致利率下降。區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場ⅠⅡⅢⅣI<S，有超額產(chǎn)品供給I<S，有超額產(chǎn)品供給I>S，有超額產(chǎn)品需求I>S，有超額產(chǎn)品需求L<M，有超額貨幣供給L>M，有超額貨幣需求L>M，有超額貨幣需求L<M，有超額貨幣供給兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入第76頁/共91頁IS曲線和LM曲線位置的變動(dòng)，將導(dǎo)致均衡的國民收入和均衡的利率發(fā)生變動(dòng)。在IS和LM曲線的交點(diǎn)上同時(shí)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品市場和貨幣市場的均衡，但這一均衡不一定是充分就業(yè)的均衡，因此，為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，就需要借助均衡收入和利率變動(dòng)的條件和原因，通過一定的財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。所謂財(cái)政政策，就是政府變動(dòng)支出和稅收來調(diào)節(jié)國民收入，例如增加政府支出或降低稅收或雙管齊下，就會(huì)使IS曲線向右上方移動(dòng)；貨幣政策就是政府當(dāng)局（中央銀行）用變動(dòng)貨幣供應(yīng)量的辦法來改變利率和稅收，從而變動(dòng)LM曲線。二、均衡收入和利率的變動(dòng)第77頁/共91頁如下圖中，兩個(gè)市場均衡時(shí)的收入為Y0,但充分就業(yè)時(shí)的收入是Y*，均衡收入低于充分就業(yè)收入。當(dāng)IS曲線位置不變動(dòng)而LM曲線向右下方移動(dòng)到LM′時(shí)也可一達(dá)到充分就業(yè)的收入水平，此時(shí)不僅收入提高，利率也會(huì)下降，這就是貨幣政政策；當(dāng)然，兩曲線也可同時(shí)移動(dòng)，兩種政策結(jié)合使用。ISLMEYr0IS′Y*Y0r0E′E″LM′當(dāng)LM曲線位置不變動(dòng)而IS曲線向右上方移動(dòng)到IS′時(shí)，就可以達(dá)到充分就業(yè)的收入水平，此時(shí)不僅收入提高，利率也會(huì)上升，這就是財(cái)政政策；第78頁/共91頁第六節(jié)

凱恩斯的基本理論框架一、凱恩斯理論框架第79頁/共91頁1、國民收入決定于消費(fèi)需求和投資需求（總需求）2、消費(fèi)由邊際消費(fèi)傾向和收入水平?jīng)Q定。國民收入增加時(shí)，短期看消費(fèi)也增加，但在增加的收入中，用來增加消費(fèi)的部分所占比例可能越來越?。ㄟ呺H消費(fèi)傾向遞減），造成消費(fèi)需求不足。3、消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要來自投資的變動(dòng)。投資的增加或減少通過乘數(shù)引起國民收入的變動(dòng)額數(shù)倍于投資的變動(dòng)。4、投資由利率和資本邊際效率決定，投資與利率呈反方向變動(dòng)關(guān)系，與資本邊際效率呈同方向變動(dòng)關(guān)系。資本邊際效率遞減，使投資需求不足。5、利率決定于流動(dòng)偏好和貨幣數(shù)量。在凱恩斯陷阱狀態(tài)下，利率下降到一定程度便不再下降，影響投資需求的上升。6、資本邊際效率由預(yù)期收益和資本資產(chǎn)的供給價(jià)格或者說重置成本決定。二、凱恩斯理論的主要內(nèi)容第80頁/共91頁三、凱恩斯認(rèn)為形成經(jīng)濟(jì)蕭條的根本原因是由于消費(fèi)需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)?！坝行枨蟛蛔恪钡脑蚴怯伞叭蠡拘睦硪?guī)律”造成的：邊際消費(fèi)傾向遞減消費(fèi)需求不足資本邊際效率遞減對(duì)貨幣的流動(dòng)偏好投資需求不足＋有效需求不足1、邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律造成消費(fèi)需求不足；2、投資的邊際效率遞減規(guī)律（在長期內(nèi)），造成投資引誘下降，投資需求不足；3、靈活偏好與流動(dòng)性陷阱，導(dǎo)致人們把貨幣保存在手邊，利率下降到一定水平便不再下降。第81頁/共91頁凱恩斯認(rèn)為，心理規(guī)律是無法克服的，所以，要解決有效需求不足的問題，只有依靠政府運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來增加總需求，以消滅經(jīng)濟(jì)危機(jī)和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。財(cái)政政策就是用政府增加支出或減少稅收，以增加總需求，通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入，由于存在“流動(dòng)性陷阱”，因此，貨幣政策的作用有限，增加收入（總需求）主要靠財(cái)政政策。四、解決有效需求不足的途徑——國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活第82頁/共91頁第七節(jié)

結(jié)束語IS-LM模型的批評(píng)者們指出該模型主要的缺陷表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：①一些西方學(xué)者指出，IS-LM模型的一個(gè)假定是，兩個(gè)市場的均衡是獨(dú)立形成的，即一條曲線的移動(dòng)不會(huì)引起另一條曲線的移動(dòng)，但事實(shí)上，這一假定并不存在，IS曲線與LM曲線不是相互獨(dú)立，而是相互依存的。例如，在蕭條時(shí)期，悲觀氣氛的增加使資本家減少對(duì)資本產(chǎn)品的需求，同時(shí)也減少了對(duì)于貨幣的需求，這樣在IS左移時(shí)LM曲線也相應(yīng)左移。結(jié)果收入將以更大幅度減少，但利率不一定下降。這時(shí)，IS-LM模型就不能正確預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景和政策效果，于是也失去了它應(yīng)有的政策意義。第83頁/共91頁②英國的劍橋?qū)W派更堅(jiān)決反對(duì)IS-LM分析，他們認(rèn)為，IS-LM模型用一套聯(lián)立方程體系代替了凱恩斯的因果次序關(guān)系，從而模糊了凱恩斯理論中最本質(zhì)的東西。在IS-LM模型中，利率決定投資，投資決定收入，收入決定儲(chǔ)蓄，于是得到利率是決定儲(chǔ)蓄和投資的主要因素，這顯然又把凱恩斯理論恢復(fù)到古典經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中去了。第84頁/共91頁③IS-LM模型是建立在一系列假設(shè)條件基礎(chǔ)上的，而這些假設(shè)條件本身往往很難與事實(shí)相一致。IS曲線向右下方傾斜是建立在投資是利率的減函數(shù)這一條件之上?？墒?，